Введение. 3
1. Особенности валютных рынков. 5
1.1
Международные финансовые рынки. 5
1.2 Биржевой
валютный рынок. 6
2. Международный межбанковский рынок. 16
2.1 Международный валютный межбанковский рынок
(FOREX) 16
2.2. Единая торговая сессия - новый этап в
развитии валютного рынка 21
Заключение 36
Список использованной литературы. 38
Биржевая торговля
является уникальным видом экономической деятельности, позволяющим
концентрировать существенные ресурсы и увеличивать оборачиваемость различных
экономических благ на рынке.
При этом структура
валютного рынка каждой страны во многом зависит от политики государственного
регулирования экономики, от степени вмешательства государственных органов в
валютно-кредитные и финансовые отношения, которое осуществляется через валютное
регулирование, направленное в первую очередь на поддержание стабильного
валютного курса данной страны.
На
мировых валютных рынках операции проводятся, как правило, с валютами, наиболее
широко использующимися в мировом платежном обороте. На региональных и местных
рынках осуществляются операции с конкретными конвертируемыми валютами, такими
как сингапурский доллар, саудовский риял, кувейтский динар, российский рубль и
т.д.
Большинство
российских и особенно иностранных банков широко используют в своей деятельности
механизмы биржевой торговли. Такие механизмы довольно распространены и в сфере
торговли иностранной валютой. В этой связи интересным представляется анализ
биржевой практики по проведению операций, связанных с куплей-продажей
иностранной валюты на российских и британских валютных биржах.
Основной целью работы
стало изучение особенностей биржевых и межбанковских валютных рынков, а также
развитие единой торговой сессии как новый этап развития валютного рынка.
Объект работы - валютные
рынки.
Предмет работы -
особенности отношений, возникающих на валютных рынках.
Цель
курсовой работы обусловила необходимость решения следующих теоретических задач:
-
осветить основные особенности биржевого валютного рынка;
-рассмотреть
особенности межбанковского валютного рынка;
-
изучить единую торговую сессию, как новый этап развития валютного рынка.
При исследовании используем метод анализа и синтеза.
Теоретическую и методологическую основу исследования составили обоснованные в
трудах отечественных и зарубежных авторов принципиальные положения и выводы,
которые охватывают широкий круг взаимосвязанных проблем и получены как в рамках
теории экономической теории, валютного регулирования, финансов.
Цели и
задачи определили структуру работы. Курсовая работа состоит из введения, 3
частей, заключения и списка использованной литературы.
Международные финансовые рынки (МФР) представляют собой
международные операции по купле-продаже финансовых инструментов. Они могут быть
как сосредоточенными в одном месте (например, в Лондоне, Нью-ЙоРФе или
Сингапуре), так и рассредоточенными (как система электронной валютной торговли
FOREX). Под международными здесь понимаются операции, в которых участвуют лица
из разных стран. Если трансакция совершается между резидентами одной страны, то
она относится к национальному рынку, даже если объектом торговли является иностранная
валюта. Тем не менее, между национальными и международными рынками существует
тесное переплетение и взаимосвязь.
В зависимости от того, какие финансовые инструменты являются
объектом купли-продажи, различают валютные, фондовые, кредитные рынки; рынки
золота и других драгоценных металлов (рис. 1). В последние десятилетия
стремительно развиваются также рынки, на которых осуществляются операции с
производными финансовыми инструментами. Но они могут рассматриваться как
составная часть и валютных рынков (например, валютные опционы), и фондовых
(например, фьючерсы на индексы ценных бумаг). Между различными видами
финансовых рынков существует тесная взаимосвязь, и обычно нестабильность на
одном из них (валютном, фондовом, рынке золота) вызывает аналогичные изменения
на другом.
Наибольшее значение имеют валютные рынки. Это связано с масштабами
валютных операций, которые стремительно увеличиваются и достигали уже в 2008 г.
почти 2 трлн дол. в день.[1]
Кроме того, значительная часть операций на этих рынках совершается в короткие
промежутки времени (особенно на рынке FOREX), что способствует высокой
мобильности международного капитала.
Рис.
1 Основные виды международных финансовых рынков
В то же время большинство валютных трансакций на международных
рынках носит спекулятивный характер. Нет однозначности в оценке последствий
таких больших объемов спекулятивных операций. Одни считают, что это ведет к
усилению нестабильности финансовых рынков в целом, возникновению финансовых
кризисов. Другие утверждают, что рыночные трансакции способствуют преодолению
барьеров на пути движения капиталов, развитию национальных финансовых рынков.[2]
Биржа должна иметь большое значение на национальном
уровне (с учетом ее размера), а целью биржевой торговли должно быть развитие
акционерного капитала.
При осуществлении своей деятельности фондовая биржа
должна обеспечивать соблюдение общественных интересов, в частности публичную
доступность, честность сделок, надлежащую защиту участников торговли и т.д.
Условия членства на фондовой бирже определяются
собственными внутренними правилами биржи, сформулированными согласно
применяемому законодательству. К таким условиям следует отнести:
- требования о минимальном размере капитала;
- соответствие заданным критериям кредитоспособности,
устойчивости бизнеса;
- наличие необходимой квалификации и др.
Фондовой биржей определяется порядок применения
дисциплинарных санкций в случае нарушения установленных правил торговли и
других нормативных требований, обеспечиваются управление и нейтрализация
конфликтов интересов.
Фондовая биржа организует ведение листингов, необходимых
для создания должных условий для инвестиционной деятельности, предусматривающих
раскрытие информации о наиболее существенных характеристиках акций, их
распределении и держателях. Биржа также обеспечивает предоставление компаниями,
входящими в листинг, инвесторам сведений о своей деятельности.
Само явление листинга в значительной степени определяет
степень доверия к той или иной бирже, уровень качества торгуемых на ней ценных
бумаг.
Листинг - допуск ценных бумаг на фондовую биржу,
включение их в котировочный список. Согласно Закону РФ от 22.04.1996 "О
рынке ценных бумаг" к обращению на фондовой бирже допускаются:
а) ценные бумаги в процессе размещения и обращения,
прошедшие предусмотренную указанным выше Законом процедуру эмиссии и включенные
фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в
соответствии с ее внутренними документами. Ценные бумаги, не включенные в этот
список, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее
внутренними документами;
б) иные финансовые инструменты в соответствии с
законодательством РФ.
Соответствие ценной бумаги требованиям котировальных
списков является знаком качества данного актива. Это очень важно для
институциональных инвесторов, особенно западных, которые чрезвычайно
требовательны к объекту своих инвестиций. Вековой опыт западных рынков с
финансовыми крахами и корпоративными скандалами заставляет их внимательно
изучать производственную деятельность, систему управления и структуру
собственности, финансовую отчетность.
Включение ценной бумаги в котировальные списки фондовой
биржи открывает перед эмитентом ряд дополнительных возможностей.
1. Размещение или обращение ценных бумаг за рубежом:
выпуск депозитарных расписок (ADR/GDR) возможен только на ценные бумаги,
прошедшие листинг на российской бирже.
2. Сокращение временного лага между окончанием размещения
(IPO) и началом обращения ценных бумаг: представление в ФСФР России уведомления
об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг возможно только при
выполнении трех обязательных условий, одно из которых - прохождение листинга на
российской бирже.
3. Выпуск биржевых облигаций, а также включение в
котировальные списки облигаций без соблюдения отдельных требований:
- эмитентом биржевых облигаций может быть только ОАО,
акции которого включены в котировальный список фондовой биржи, осуществляющей
допуск таких облигаций к торгам;
- облигации эмитента могут быть включены в котировальные
списки без соблюдения требования о минимальном ежемесячном объеме сделок, если
акции этого эмитента уже включены в этот котировальный список или котировальный
список более высокого уровня.
4. Прохождение процедуры листинга на фондовой бирже - рейтинговая
оценка эмитента.
При определении лимитов по ценным бумагам для совершения
сделок инвесторы зачастую устанавливают размеры указанных лимитов в зависимости
от уровня котировального списка, в котором находятся ценные бумаги.
5. Расчет технических индексов на фондовых биржах и
защита от манипулирования ценами:
- расчет технических индексов фондовой биржи
осуществляется по ценным бумагам (отдельно по акциям, облигациям,
инвестиционным паям), включенным в котировальные списки;
- фондовая биржа обязана остановить торги либо
приостановить торги по ценной бумаге не менее чем на 1 час вследствие изменения
цены открытия по сравнению с ценой закрытия или текущей цены по сравнению с
последней ценой открытия ценной бумаги.
Также листинг инвестиционных паев паевых инвестиционных
фондов (ПИФов) дает управляющим компаниям следующие преимущества:
- инвестиционные паи закрытых ПИФов, включенные в
котировальные списки фондовых бирж, могут входить в состав активов открытых
ПИФов, относящихся к категориям фондов акций, смешанных инвестиций, а также
фондов;
- инвестиционные паи ПИФов, включенные в котировальные
списки фондовых бирж, могут составлять до 30% стоимости активов ЗПИФов,
относящихся к категории фондов особо рисковых (венчурных) инвестиций[3].
Гласность и публичность биржевой торговли фондовая биржа
обеспечивает, оповещая своих членов о времени и месте проведения торгов,
перечне и котировках допущенных к обращению ценных бумаг, итогах биржевых
сессий и т.д.
Необходимо принимать во внимание тот факт, что биржа не
дает гарантии доходности вложений в ценные бумаги. Например, курс акций и
размер дивидендов могут заметно изменяться, приводя к сокращению дохода или
даже к убыткам.
Вместе с тем фондовая биржа предоставляет гарантии
достоверности информации, равный и справедливый доступ к которой имеют
участники торгов, формирующие на ее основании собственные суждения о качестве и
доходности покупаемых ценных бумаг.
Любой заинтересованный участник торгов вправе требовать
от биржи сведений о ценных бумагах, являющихся предметом сделки (их
наименование, государственный регистрационный номер, цена одной бумаги,
количество бумаг к продаже или покупке и т.д.), о дате, времени и прочих
условиях совершения сделки.
Следует отметить, что в обязанности биржи входит
обеспечение доступности сведений, могущих стать причиной изменения рыночного
курса ценных бумаг, всем участникам торговли одновременно и в равном объеме.
Тем самым гарантируется равенство их исходного положения.
Таким образом, биржа несет ответственность за
централизованное распространение информации, значимой для процесса и
результатов биржевых торгов.
Кроме того, биржа обязана своевременно получать и
снабжать разъяснениями и комментариями любые изменения в нормативно-правовой
базе, которые могут привести к изменению котировок ценных бумаг, допущенных на
этой бирже к обращению.
В число функций фондовой биржи входит гарантирование
исполнения сделок. Биржа предоставляет гарантии надежности ценных бумаг,
обращающихся на ней, поскольку к обращению на бирже могут быть допущены только
бумаги, прошедшие листинг, то есть отвечающие целому ряду заявленных
требований.
Биржа также обеспечивает возможность подтверждения
оговоренных сторонами условий купли-продажи ценных бумаг. Согласовав условия
предстоящей сделки, участники биржевых торгов (брокеры, представляющие интересы
покупателя и продавца) регистрируют свое соглашение с помощью специального
подразделения биржи. Биржа выдает подтверждение о регистрации согласованных
условий, и впоследствии не возникает недоразумений относительно смысла
достигнутой договоренности по конкретной сделке купли-продажи.
Регистрацией соглашений занимается на бирже специальный
орган (название и правовой режим деятельности которого зависят от специфики
торгуемого товара и самой биржи). На большинстве российских бирж это так
называемый регистрационный отдел, проверяющий законность совершаемой сделки и
ее соответствие требованиям биржи, что позволяет бирже принять на себя
гарантийные обязательства по данной биржевой операции.
Биржа служит посредником при проведении расчетов,
предоставляя гарантии на все подтвержденные сделки. Гарантируются передача
проданных бумаг новому владельцу (или третьему лицу по указанию нового
владельца) с соблюдением оговоренных сроков и оплата сделанных покупок. Эта
функция биржи имеет огромное значение - покупателям и продавцам ценных бумаг
гарантировано получение результатов совершенной операции (в противном случае
биржа в соответствии с внутренними правилами торговли аннулирует сделку).
Одной из важнейших функций фондовой биржи является формулирование
стандартов и правил поведения участников биржевой торговли. Специальными
соглашениями регламентируются использование и интерпретация биржевой
терминологии, определяются место и способ осуществления торговли
(непосредственно в биржевом зале, с помощью терминала, по телефону и т.д.),
расписание биржевых сессий. Кроме того, предъявляются определенные требования к
профессиональной квалификации участников биржевых торгов.
Обязанностью биржи являются контроль за соблюдением
утвержденных стандартов и правил, а также применение штрафных санкций в случае
их нарушения.
Арбитраж применительно к биржевой деятельности
представляет собой механизм разрешения споров, возникающих в процессе торговли
на бирже.
В структуру органов многих бирж входит специальная арбитражная
комиссия, в состав которой включаются независимые эксперты, обладающие
одновременно опытом биржевой торговли и разрешения споров. При этом
обеспечиваются беспристрастное рассмотрение спора с учетом позиций всех
спорящих сторон и принятие сбалансированного решения.
Для эффективного осуществления своих функций арбитражная
комиссия должна обладать общепризнанным авторитетом.
Фондовая биржа в рамках исполнения своих контрольных
функций и в соответствии с процедурой, предписанной нормативными документами
Федеральной службы по финансовым рынкам и собственными внутренними документами
биржи, обязана требовать и получать отчеты от участников рынка ценных бумаг о
сделках, которые были совершены ими вне биржевых торгов, и на основании
представленных сведений вести учет таких сделок в специальном реестре.
Подобная регистрация позволяет оценить уровень
ликвидности того или иного типа ценных бумаг, их востребованность, а также
количество обязательств, существующих у конкретного эмитента или иного
участника оборота на фондовом рынке. Сведения, представляемые участниками для
соответствующей регистрации, устанавливаются внутренними правилами каждой
конкретной биржи и варьируются в зависимости от ее масштабов и торгуемых на ней
ценных бумаг.
Форма отчета о состоявшихся внебиржевых сделках и
указания о способах представления отчетов участниками РЦБ, а также правила
ведения реестра внебиржевых сделок должны быть утверждены фондовой биржей и
направлены в Федеральную службу по финансовым рынкам в течение 10 дней после их
утверждения соответствующим уполномоченным органом биржи. Тот же срок
применяется при утверждении изменений этого документа или прекращения его
действия.
Теперь скажем несколько слов о самом институте валютной
биржи в российском и зарубежном правопорядках.
Так, валютная биржа - организованный рынок национальных
валют. На ней осуществляется свободная купля-продажа национальных валют исходя
из курсового соотношения между ними (котировки), складывающегося на рынке под
воздействием спроса и предложения.
Под всемирной валютной биржей большинство специалистов
понимают единый мировой валютный рынок как рынок, организованный таким образом,
что на нем в каждый момент времени имеется лишь одна валютная котировка на одну
и ту же валюту по отношению к любой другой валюте независимо от географического
местонахождения и национальной принадлежности участников ее рынка[4].
Развитие мирового валютного рынка, осуществляющееся в
форме юридически и информационно объединенных валютных бирж и процессов
межбанковской торговли, на самом деле есть развитие одного и того же рынка,
только в разных его формах в зависимости от уровня развития национального
рынка, традиций, объемов рынков и т.п.
Несмотря на юридические различия этих форм рынка, у них
имеется полное единство по видам операций, участникам, формам расчетов и т.д.
Таким образом, это все есть один и тот же валютный рынок, но уже как полностью
регулируемый со стороны самих его участников и отчасти государств
непосредственно, единый по капиталу и т.п., как рынок, главной тенденцией
которого является стремление к единому валютному курсу на одну валюту.
Традиционное разделение мирового валютного рынка на его
"торговые" части совершенно стирается в эпоху компьютеризации.
Компьютеризация валютной торговли означает ненужность и бирж, и банков как
валютных посредников. В результате четко вырисовывается единая суть мирового
валютного рынка как интегрированного, а не как дезинтегрированного рынка. Вот
эту единую экономическую и организационную сущность дальнейшего развития
мирового валютного рынка и выражает понятие мировой валютной биржи, конкретные
"юридические" формы организации которой, конечно, могут быть различны
в зависимости от многих факторов.
Формирование всемирной валютной биржи имеет своей
основой:
- экономическое и правовое единство национальных валютных
рынков;
- единство его участников, то есть формируется единая
система вступления в участники всемирной валютной биржи без учета страновой
принадлежности;
- единообразную инфраструктуру функционирования мирового
валютного рынка, организацию его эффективной деятельности без учета
пространственной удаленности отдельных объектов и субъектов валютного рынка,
что, в сущности, и означает превращение данного рынка в своего рода глобальную
биржевую торговую систему;
- четко определенные унифицированные
"всемирные" правила работы как правила работы всемирной биржи для
всех участников рынка без исключения.
Котировки на бирже зависят от покупательной способности
обмениваемых валют, которая, в свою очередь, определяется экономической
ситуацией в странах-эмитентах.
Операции на валютных биржах основаны на конвертируемости
валют, обмениваемых на ней.
Валютной бирже присущи все элементы классической биржевой
торговли.
Основная задача биржи состоит не в получении высокой
прибыли, а в мобилизации временно свободных валютных ресурсов,
перераспределении их рыночными методами из одних отраслей экономики в другие и
в установлении действительного рыночного курса национальной и иностранной
валюты в условиях справедливой и законной торговли.
Ежедневно во всем мире происходят сделки приблизительно
на 500 млрд долл., но реальный (физический) обмен случается очень редко:
компьютеры и телефоны помогают мгновенной передаче информации и быстрому,
документально зафиксированному урегулированию сделок.
Тремя главными центрами торговли иностранной валютой
являются Лондон, Нью-Йорк и Токио. Наибольшие по объему операции происходят в
лондонский полдень, когда рабочий день в Европе и Америке совпадает. Основными
валютными биржевиками являются:
- банки, образуя своего рода "внутрибанковскую
биржу". Банки - естественные посредники между теми, кто хочет купить
иностранную валюту, и теми, кто хочет ее продать. Банки осуществляют
спекулятивные, защищающие валютные сделки для своих клиентов по всему миру;
- брокеры иностранной валюты выступают в качестве
посредников между продавцом и покупателем, намного повышая эффективность
сделки;
- компании, участвующие в мировой торговле;
- менеджеры в области международного капиталовложения
переводят ценные бумаги с одной валюты на другую, следя за тем, чтобы их ценные
бумаги имели максимальную прибыль;
- центральные банки, являющиеся главными владельцами
иностранной валюты страны. Центральные банки часто выступают посредниками на
валютной бирже, чтобы смягчить колебания стоимости национальных валют.
Среди биржевых операций с валютой, как правило, выделяют
операции со следующими видами валют:
- конвертируемыми (используются во всем мире, например
доллар США);
- частично конвертируемыми (вовлечены в мировую
экономику, но в очень ограниченных объемах вне национального рынка);
- неконвертируемыми (продажа ограничена или совсем
запрещена).
Сделки купли-продажи иностранной валюты на территории РФ
могут осуществляться непосредственно между уполномоченными банками (внебиржевой
межбанковский валютный рынок), а также через валютные биржи (биржевой валютный
рынок), действующие на территории РФ в порядке и на условиях, установленных ЦБ
РФ.
Существуют валютные биржи, специализирующиеся на срочной
торговле валютой и финансовыми активами, - Лондонская международная биржа
финансовых фьючерсов (London International Financial Futures Exchange),
Европейская опционная биржа в Амстердаме (European Options Exchange), Немецкая
срочная биржа во Франкфурте (Deutsche Terminboerse), Сингапурская биржа
(Singapore International Monetary Exchange), биржа срочной торговли в Сиднее
(Sydney Futures Exchange), Австрийская срочная опционная биржа в Вене
(Oesterreichische Termin-und Optionsboerse).
С экономической точки зрения валютная биржа - это
организованный участник на биржевом организованном валютном рынке.
В правовом смысле валютная биржа представляет собой
юридическое лицо, формирующее оптовый рынок путем организации и регулирования
биржевой торговли иностранной валютой.
Прямое назначение валютной биржи - определять валютный курс,
который представляет собой стоимость иностранной валюты. Однако развитие систем
связи, массовый отказ от золотого стандарта в результате отмены Бреттон-Вудской
валютной системы, развитие тенденций экономической глобализации привели к
снижению роли национальных валютных бирж. Их место постепенно занимает
глобальный круглосуточный валютный рынок FOREX.
Рынок валюты FOREX (Foreign Exchange) полноправно
зародился в прошлом веке, хотя его история уходит далеко в прошлое.
В июле 1944 г. в г. Бреттон-Вудс (США) 44 государства
создали Международный валютный фонд (МВФ). Эта международная организация была
призвана проводить мониторинг платежных балансов входящих в нее стран и
обменных курсов их валют. Основой этих договоренностей было установление
системы фиксированных обменных курсов (Fixed exchange rate regime). Якорем для
данной системы служило золото. Была определена стоимость 1 унции золота в 35 долл. Валюты всех остальных стран - участниц МВФ были привязаны к доллару США по
фиксированному курсу.
Хотя учредительный договор МВФ предусматривал
фиксированные курсы обмена валют, все же сохранялась возможность для
стран-участниц корректировать свои курсы обмена в случае необходимости.
Несмотря на то что эта система хорошо работала в 50-х и
начале 60-х годов прошлого века, к началу 70-х она стала давать сбои и в 1971 г. была отменена. С этого момента в мире используются система плавающих обменных курсов
(Flexible exchange rate regime) и система регулируемых курсов (Managed exchange
rate regime). При этом стоимость той или иной валюты определяется рыночными
условиями и в первую очередь состоянием и уровнем экономического развития
страны[5].
С введением плавающего курса валют деньги стали столь же
популярным орудием международного инвестирования, как акции и облигации.
Рынок FOREX - это межбанковский рынок, сформировавшийся
как раз в 70-х годах прошлого века, когда международная торговля перешла от
фиксированных курсов валют к плавающим. При этом курс одной валюты относительно
другой определяется наиболее очевидным образом - обменом по тому соотношению
между ними, на которое согласны обе стороны.
FOREX работает 24 часа в сутки, и обмен валюты не
прекращается в течение всей рабочей недели.
Торговля происходит по телефону и через компьютерные
терминалы одновременно в сотнях банков во всем мире. FOREX не имеет конкретного
места торговли.
Главный принцип валютного обмена на FOREX заключается в
обмене одной валюты на другую. Даже если сравнить оборот американской биржи
ценных бумаг (300 млрд долл. в день) и оборот акционерного рынка (10 млрд долл.
в день), то объем валют, которым оперирует FOREX, покажется колоссальным.
Как зафиксировал Wall Street Journal в сентябре 1992 г., этот объем составил около 1 трлн долл. в день. В настоящее время оборот FOREX составляет от
1 трлн долл. до 1,5 трлн долл. в день.
Основным в валютной торговле является то, что доллар
соревнуется с четырьмя ведущими валютами: британским фунтом стерлингов,
японской иеной, швейцарским франком и евро. К деятельности валютного рынка в
первую очередь привлечены государственные и коммерческие банки, корпорации,
брокеры и другие финансовые организации. Наибольшая активность наблюдается со
стороны брокеров.
Брокеры на рынке FOREX точно так же, как и на любом
другом рынке, представляют собой посредников, которые совершают сделки в
интересах обратившихся к ним клиентов. Поскольку они являются профессиональными
участниками этого рынка, то их опыт и квалификация служат специфической
гарантией правильности совершаемой операции.
У рынка нет единого центра. Сегодня торговля на этом
рынке ведется с помощью телефонной связи и через терминалы компьютерной сети.
Для потенциального инвестора очень важно хорошо понимать
разницу между валютным рынком FOREX и операциями на валютной бирже. При
операциях на валютной бирже сумма контракта всегда заранее определена.
Биржевые трейдеры используют performance bond[6] или margin[7] для контроля биржевого
контракта (margin - это деньги, депонированные покупателем или продавцом при
заключении контракта). Но, если говорить о ликвидности на рынке, валютная биржа
выглядит весьма ограниченной, потому что поток информации прекращается с
закрытием биржи в конце дня (так же, как и на акционерной бирже), нарушая тем
самым непрерывность анализа и связи с рынком. Для многих трейдеров это повод
для беспокойства. Если, например, важные данные поступают из Англии или Японии
в то время, когда Американская валютная биржа закрыта, то на следующий день
трейдеру будет не хватать информации, чтобы успешно включиться в торговлю.
В противоположность валютной бирже торговля на рынке
FOREX ведется 24 часа в сутки и никогда не прекращается. Во всех часовых
поясах, в любом из основных мировых торговых центров (Лондон, Нью-Йорк, Токио,
Гонконг, Сидней и т.д.) имеются дилеры, готовые немедленно предоставить вам
возможность войти в рынок в обе стороны. Как уже отмечалось, оборот этого рынка
составляет до 1,5 трлн долл. в день и обеспечивает тем самым практически
неограниченную ликвидность.
Из-за огромного ежедневного оборота и постоянной
покупательной способности валютный рынок FOREX по динамичности и азарту нельзя
сравнить ни с каким другим рынком в мире.
Среди основных факторов, влияющих на обменные курсы
валют, можно выделить:
- сбалансированность взаимных платежей;
- состояние экономики;
- прогнозы, сделанные на основании графиков технического
анализа;
- политические факторы;
- психологические факторы.
Главным фактором, определяющим текущий момент на рынке,
можно считать перемещения капитала между государствами. К тому же такие
факторы, как инфляция или учетная ставка, также способны существенно влиять на
стоимость валют. В то же время то, что государство всегда стоит за спиной
валюты, без сомнения, - немаловажный момент.
Государство осуществляет свой контроль двумя путями.
Первый из них - собственно контроль, второй - так называемая интервенция.
Контроль (валютный) удерживает граждан от поступков,
способных негативно повлиять на цены (к примеру, перевод денег за рубеж).
Интервенция проявляется, во-первых, в изменении стоимости
учетной ставки, что делает валюту более или менее привлекательной для
иностранцев. Во-вторых, в продаже или покупке государством валюты для того,
чтобы повысить или, наоборот, понизить ее стоимость на рынке.
Все вышеперечисленные условия способны вызывать внезапные
и нередко драматические повороты рынка, если в них что-либо неожиданно и
существенно меняется. Это является основным объяснением того факта, что иногда
только лишь ожидание экономических перемен оказывает гораздо более сильное
влияние на курсы валют, нежели сами события.
Деятельность больших финансовых фондов также оказывает
существенное влияние на движение рынка.
Под финансовыми фондами понимаются различные организации,
работающие на рынке финансовых услуг. В это понятие включаются
инвестиционно-финансовые фонды, паевые фонды и целый ряд других структур
аналогичной направленности. Никакой особой специфики деятельности этих
организаций на биржевом рынке не предполагается, при этом они представляют
существенный интерес как организации, непосредственно формирующие спрос и
ценовые характеристики на данном рынке.
Несмотря на то что каждый из них имеет возможность
поступать по собственному усмотрению, все они как минимум достаточно хорошо
осведомлены обо всех особенностях графика движения каждой из основных валют.
Когда кривая движения валюты достигает некой ключевой
точки, поведение рынка становится технически прогнозируемым, соответственно
реакция менеджеров основных финансовых фондов становится предсказуемой и поэтому
часто бывает одинаковой или похожей. В результате происходит внезапный и мощный
скачок цен, и существенные объемы капитала оказываются вложенными в одни и те
же позиции.
Это может иметь как положительный, так и отрицательный
эффект - в зависимости от целей участников торговли. В любом случае наличие
большого стечения финансовых потоков в одном месте автоматически влечет их
отток из других мест, что может повлечь за собой ослабление определенных
биржевых позиций и снижение спроса (а как правило, и цены) на другие торгуемые
активы.
В последние годы профессиональные инвесторы значительно
повысили уровень своего участия на FOREX. Это вкупе с постоянно увеличивающимся
числом частных индивидуальных инвесторов создает картину динамично
развивающегося рынка FOREX.
При этом принципиально отличающихся способов защиты
исполнения совершенных сделок на FOREX нет. Применяются классические
общегражданские способы обеспечения исполнения обязательств. В некоторых
отдельно взятых случаях возникает проблема с доказыванием существенных событий
в суде. Собственно система гарантий и нормативно-правового обеспечения такого
рода сделок пока достаточно слаба.
Развитие биржевого сектора экономики различных стран
представляет интерес с точки зрения практического использования инвесторами для
своих экономических целей. В связи с этим изучение именно системы
функционирования организованного (в первую очередь биржевого) рынка позволяет
участникам банковской и инвестиционной деятельности существенно улучшить
результаты своей работы.
Вместе с тем в условиях происшедших за последнее время
изменений на валютном рынке ощущается потребность в таких формах
организационного взаимодействия участников валютного рынка, которые отражали бы
новые условия их работы на рынке. В частности:
- возрастает роль коммерческих банков, в том числе и
региональных, которые играют все более активную роль в продвижении на валютный
рынок новых технологий, новых финансовых инструментов, в совершенствовании
систем управления рисками на валютном рынке;
- в новых условиях крайне опасным было бы
противопоставлять интересы участников биржевого и внебиржевого валютного рынка,
тем более создавать более благоприятные условия и возможности для одних и ущемлять
интересы других;
- за ряд лет наиболее развитым элементом валютного рынка
являются межбанковские валютные биржи в силу того, что:
- они накопили значительный опыт в организации торгов;
- на них приходится в настоящее время подавляющий объем
операций на валютном рынке;
- число торгуемых инструментов на валютных биржах
значительно превышает число торгуемых инструментов на межбанковском рынке;
- они завоевали высокую репутацию в деловых кругах
валютного рынка;
- действующие правила торгов на валютных биржах одобрены
подавляющим числом участников валютного рынка;
- и, наконец, они являются структурообразующим элементом
межрегионального валютного рынка.
Стремительное развитие информационных и компьютерных
технологий имело самые серьезные последствия для финансовых рынков. Широкое
распространение электронной торговли сделало статичный рынок более
конкурентным, открытым и мобильным. Таким образом, происходит постепенная
интернационализация финансовых рынков - формирование устойчивых международных
связей в финансовой сфере на основе международного разделения труда.
Возникновение альтернативных торговых систем и сетей
электронной коммуникации способствовало коренным изменениям в торговле
активами. Первоначально альтернативные торговые системы предназначались для
профессионалов фондового рынка, но теперь они доступны и для розничных
инвесторов. Иными словами, произошла либерализация финансовых рынков (переход к
свободному от государственных и иных ограничений формированию цен на финансовом
рынке) за счет развития и усиления факторов политического, экономического и
информационного характера.
Подобные тенденции способствуют развитию мирового
валютного рынка и формированию предпосылок образования мировой валютной биржи.
Как правило, операции по купле-продаже иностранной валюты
проводятся на единой торговой сессии той или иной биржи. Причем под единой
торговой сессией валютных бирж (ЕТС) обычно понимается организованная
совокупность сессий, которая включает в себя торговую, расчетную и
дополнительную сессии.
Такой порядок является практически идентичным во многих
странах мира.
Перед началом торгов производится аутентификация
трейдеров. При этом в ТС вводятся личный код трейдера и пароль. Пароль
устанавливается непосредственно трейдером на его рабочем месте.
Исполнительный орган биржи вводит в ТС информацию о
суммах предварительно перечисленных денежных средств, а также информацию о
лимитах операций участников торгов. На основании этой информации в ТС
устанавливаются торговые лимиты участников торгов.
В случае если введенная информация о валюте и суммах
предварительно перечисленных участниками торгов денежных средств не совпадает с
валютой и суммой денежных средств, предварительно перечисленных на
соответствующие счета биржи, исполнительный орган биржи вправе приостановить
доступ к торгам всех участников торгов данной сессии до момента устранения
указанного несоответствия.
До начала торгов по каждому инструменту биржа
осуществляет контроль введенных в ТС необходимых параметров ЕТС (время начала и
окончания торгов, размер лота, средневзвешенный курс на момент окончания
предыдущих торгов по данному инструменту, размер предельного отклонения
значения курса).
Также до начала торгов и в ходе торгов биржа осуществляет
взаимодействие с Центральным Банком (Банком страны), выполняя следующие
функции:
- получение и выполнение письменных распоряжений Банка,
касающихся проведения торгов. Письменные распоряжения передаются по факсу с
дублированием по телефону и последующей передачей оригинала соответствующего
письменного распоряжения;
- информирование участников торгов о полученных
распоряжениях Банка.
С момента открытия торгов и после аутентификации трейдеры
имеют право вводить в ТС заявки на продажу или покупку инструмента, а также
снимать и изменять ранее введенные ими неисполненные или исполненные частично
заявки, находящиеся в очереди. При вводе, изменении и снятии заявок
автоматически фиксируется время.
При подаче заявки трейдеры указывают следующие данные
(условия заявки):
- направление заявки: на продажу или на покупку;
- объем - количество лотов;
- вид заявки из возможных стандартных видов;
- тип заявки из возможных стандартных типов;
- в случае лимитированной заявки или рыночной заявки типа
"поставить в очередь" - предельную цену (курс) продажи или покупки
инструмента, указываемую в национальной валюте с точностью, установленной в
описании инструмента.
В ходе торгов для каждого участника торгов в ТС ведется
учет изменений двух видов позиций - текущей и плановой. При регистрации в ТС
сделки на продажу инструмента сумма заключенной сделки в иностранной валюте
вычитается из текущей позиции участника торгов в иностранной валюте,
относящейся к данному инструменту, а сумма сделки в национальной валюте
добавляется в относящуюся к данному инструменту текущую позицию участника
торгов в национальной валюте. При регистрации в ТС сделки на покупку
инструмента сумма заключенной сделки в иностранной валюте добавляется в текущую
позицию участника торгов в иностранной валюте, относящуюся к данному инструменту,
а сумма сделки в иностранной валюте вычитается из относящейся к данному
инструменту текущей позиции участника торгов в национальной валюте.
Всякий раз, когда в ТС регистрируется сделка, для каждого
участника торгов, выступающего стороной по сделке, в ТС вычисляется новое
значение текущих позиций по данному инструменту в иностранной и национальной
валютах. Всякий раз, когда участник торгов вводит в ТС заявку на покупку или
продажу инструмента, в ТС вычисляется для данного участника торгов новое
значение плановых позиций в национальной или иностранной валюте.
При изменении, снятии или отклонении заявки участника
торгов в ТС вычисляются новые значения плановых позиций данного участника
торгов в иностранной или национальной валюте.
Каждый раз, когда участник торгов вводит в ТС заявку на
покупку или продажу инструмента, в ТС производится контроль ограничений в ходе
ЕТС по соответствующему инструменту в зависимости от валюты лота используемого
инструмента.
Если указанный в заявке курс находится за пределами ограничений
предельных отклонений курса, установленных в описании соответствующего
инструмента, то заявка отклоняется.
Каждая заявка автоматически проверяется на наличие в
очереди допустимых встречных заявок. При отсутствии в очереди допустимых
встречных заявок вводимая заявка целиком ставится в очередь до поступления
таких заявок или удаляется из ТС в зависимости от вида и типа заявки. При
наличии в очереди допустимых встречных заявок происходит заключение сделок
(исполнение заявок) в соответствии со следующей процедурой:
- заключается сделка по вводимой заявке и первой стоящей
в очереди допустимой встречной заявке, поданной другим участником торгов, по
цене допустимой встречной заявки;
- объем вводимой заявки уменьшается на объем сделки;
- объем допустимой встречной заявки уменьшается на объем
сделки;
- сделка считается заключенной в момент ее регистрации в
ТС.
Указанные выше этапы повторяются до тех пор, пока либо
вводимая заявка не будет исполнена полностью, либо не останется ни одной
допустимой встречной заявки.
Если вводимая заявка после заключения сделок на основании
всех допустимых встречных заявок исполнена не полностью, то ее остаток ставится
в очередь неисполненных заявок или удаляется из ТС в случае заявки типа
"снять остаток" или наличия в очереди только встречных заявок,
поданных этим же участником торгов.
При обработке заявки типа "немедленно или
отклонить" указанная процедура при наличии в очереди допустимых встречных
заявок в объеме, необходимом для ее удовлетворения, повторяется до полного
исполнения вводимой заявки.
Процедура же изменения заявки происходит в следующем
порядке. При полностью исполненной заявке трейдер информируется о невозможности
ее изменения. Если же заявка находится в очереди неисполненных заявок, то
изменяемая заявка удаляется из очереди, меняются отдельные условия заявки (цена
и объем), измененная заявка ставится в очередь как новая.
В свою очередь, процедура снятия заявки происходит в
следующем порядке. При полностью исполненной заявке трейдер информируется о
невозможности ее снятия. Если же заявка находится в очереди неисполненных
заявок, то заявка удаляется из очереди.
Участник торгов во время и по итогам торгов
обеспечивается информацией, предоставляемой ему биржей с правом раскрытия этой
информации клиентам участника торгов, но без права ее передачи для дальнейшего
распространения третьим лицам. При этом участнику предоставляется следующая
информация:
- об очередях неисполненных заявок на покупку-продажу с
указанием совокупного объема по каждой имеющейся цене;
- о позициях данного участника торгов по средствам в
национальной и иностранной валютах;
- о введенных данным участником торгов заявках на
покупку-продажу инструмента;
- о заключенных данным участником торгов сделках;
- о ценах заключенных в ходе торгов сделок на покупку-продажу
(минимальной, максимальной, последней) и об объемах последних заключенных
сделок на покупку-продажу;
- о максимальных ценах заявок на покупку и минимальных на
продажу, введенных в ТС с начала торгов и по текущий момент;
- о размере торгового лимита и текущем размере возможных
потерь;
- о текущем значении средневзвешенного курса;
- об относительном изменении цены последней заключенной
сделки на продажу-покупку инструмента по сравнению с ценой предпоследней сделки
и ценой закрытия предыдущих торгов.
После заключения сделки текущая цена последней сделки и
текущее значение средневзвешенного курса автоматически обновляются. Срок
действия заявки, введенной в ТС, ограничивается временем проведения торгов.
Заявки, не исполненные в ходе торгов, удаляются из ТС.
В ходе торгов участники могут также заключать сделки своп
либо внесистемные сделки своп. При подаче заявки на заключение сделки своп
трейдеры указывают следующие данные (условия заявки):
- наименование двух инструментов, по которым будет
заключаться сделка своп;
- направление заявки: продажа или покупка;
- объем - количество лотов;
- цену сделки своп.
При подаче заявки на заключение внесистемной сделки своп
участники торгов дополнительно указывают контрагента по сделке либо список
возможных контрагентов из числа участников торгов.
Каждая заявка на заключение сделки своп либо заявка на
заключение внесистемной сделки своп вводится в ТС только после прохождения
проверки на соответствие установленным ограничениям для инструментов, входящих
в сделку своп.
В ходе торгов участники могут заключать внесистемные
сделки. Для регистрации внесистемной сделки в ТС трейдер каждого участника
должен ввести заявку на регистрацию такой сделки, указав следующие данные
(условия заявки):
- инструмент;
- направление заявки: на продажу или на покупку;
- объем - количество лотов;
- цену (курс) продажи или покупки инструмента;
- контрагента либо список возможных контрагентов по
сделке из числа участников торгов.
Каждая заявка на регистрацию внесистемной сделки с
долларами США за национальную валюту вводится в ТС только после прохождения
проверки на соответствие установленным ограничениям. Заявки на регистрацию
внесистемных сделок не включаются в очередь заявок. Каждая заявка на
регистрацию внесистемной сделки с евро за национальную валюту вводится в ТС
только после прохождения проверки на соответствие также установленным
ограничениям. Точно так же заявки на регистрацию внесистемных сделок не
включаются в очередь заявок.
Внесистемная сделка регистрируется при наличии двух
встречных заявок на регистрацию внесистемной сделки, содержащих одинаковые
значения объема и курса сделки, а также взаимные указания участниками друг
друга в качестве контрагентов по сделке, в том числе с использованием списка
возможных контрагентов.
Всякий раз, когда регистрируется внесистемная сделка, ТС
вычисляет новые значения текущих и плановых позиций в валюте лота и в
сопряженной валюте, а также плановых позиций на покупку и продажу, относящихся
к данному инструменту, для каждой из сторон, задействованных в сделке.
Внесистемная сделка считается заключенной в момент ее регистрации в ТС.
Внесистемная сделка своп регистрируется при наличии двух
встречных заявок на заключение внесистемной сделки своп по одним и тем же
инструментам и содержащих одинаковые значения объема и цены сделки своп, а
также взаимные указания участниками друг друга в качестве контрагентов по
сделке либо с использованием списка возможных контрагентов по сделке.
Всякий раз, когда регистрируется сделка своп либо
регистрируется внесистемная сделка своп, ТС вычисляет новые значения текущих и
плановых позиций в иностранной валюте и национальной валюте, относящихся к
инструментам, указанными участниками торгов.
При регистрации сделки своп покупка-продажа текущая
позиция участника торгов в иностранной валюте по инструменту с более ранней
датой валютирования увеличивается, а текущая позиция в иностранной валюте по
инструменту с более поздней датой валютирования уменьшается на ту же величину.
Текущая позиция в национальной валюте по инструменту с более ранней датой
валютирования уменьшается на величину изменения текущих позиций в иностранной
валюте, пересчитанную в национальную валюту по базовому курсу сделки своп.
Текущая позиция в национальной валюте по инструменту с более поздней датой
валютирования увеличивается на величину изменения текущей позиции в иностранной
валюте, пересчитанную в национальную валюту по итоговому курсу сделки своп.
При заключении сделки своп продажа-покупка текущая
позиция участника торгов в иностранной валюте по инструменту с более ранней
датой валютирования уменьшается, а текущая позиция в иностранной валюте по
инструменту с более поздней датой валютирования увеличивается на ту же
величину. Текущая позиция в национальной валюте по инструменту с более ранней
датой валютирования увеличивается на величину изменения текущей позиции в
иностранной валюте, пересчитанную в сопряженную валюту по базовому курсу сделки
своп. Текущая позиция в национальной валюте по инструменту с более поздней
датой валютирования уменьшается на величину изменения текущей позиции в
иностранной валюте, пересчитанную в сопряженную валюту по итоговому курсу
сделки своп.
Участнику торгов в ходе заключения сделок своп
предоставляется следующая информация:
- об очередях неисполненных заявок на заключение сделок
своп на покупку-продажу с указанием совокупного объема по каждой имеющейся цене
сделки своп;
- о введенных данным участником торгов заявках на
заключение сделок своп;
- о заключенных данным участником торгов сделках своп;
- о ценах заключенных в ходе торгов сделок своп
(минимальной, максимальной, последней) и об объемах последней заключенной
сделки своп;
- о максимальных ценах заявок на заключение сделок своп
на покупку и минимальных ценах заявок на заключение сделок своп на продажу,
введенных в ТС с начала торгов и по текущий момент;
- о текущем значении средневзвешенной цены сделок своп;
- об относительном изменении цены последней заключенной
сделки своп по сравнению с ценой предпоследней сделки своп и ценой закрытия
предыдущих торгов.
В случае технического сбоя на рабочем месте участника
торгов он информирует об этом по имеющимся в его распоряжении средствам связи
уполномоченного представителя биржи, поручая ему либо аннулировать, либо
оставить в очереди ранее введенные участником торгов заявки. Уполномоченный представитель
биржи обязан выполнить указанные поручения участника торгов, после чего
проинформировать его об этом по имеющимся в распоряжении средствам связи. Если
работоспособность рабочего места может быть восстановлена участником торгов
самостоятельно, то он может повторно войти в ТС[8].
Расчеты по сделкам, заключенным до технического сбоя, а
также по сделкам, заключенным после технического сбоя, в случае оставления в
очереди поданных ранее участником торгов заявок осуществляются в общем порядке.
При техническом сбое ТС торги приостанавливаются. Решение
о приостановлении торгов, а также об их возобновлении принимает исполнительный
орган биржи по согласованию с Банком. При этом происходит проверка целостности
данных о торгах, находящихся в ТС, и оценивается возможность дальнейшего их
проведения. Если после технического сбоя ТС ее работоспособность может быть
восстановлена в течение 30 минут, торги возобновляются и трейдеры снова
выполняют все необходимые для повторного входа в ТС процедуры. В случае
возобновления торгов время их окончания не изменяется, если иное не согласовано
с Банком.
Если после технического сбоя ТС ее работоспособность не
может быть восстановлена в течение 30 минут, исполнительный орган биржи
объявляет торги законченными. Если при этом результаты торгов сохранились на
электронных носителях и целостность данных не нарушена, биржа информирует всех
участников торгов об окончании торгов по одному из имеющихся возможных каналов
связи. Расчеты производятся по результатам торгов, зарегистрированным до
технического сбоя ТС.
В случае нарушения целостности данных и потери информации
о торгах, исключающих возможность их восстановления, исполнительный орган биржи
по согласованию с Банком принимает решение о признании всех результатов торгов
недействительными. При этом никаких расчетов по результатам торгов не
производится.
В случае если условия проверки не выполняются, Банк на
основании соответствующей информации, полученной из ТС, имеет право направить
бирже письменное распоряжение о единовременном уменьшении лимита операций
участников торгов, которым установлен лимит операций. Распоряжение о
единовременном уменьшении лимита операций участников торгов, которым установлен
лимит операций, может быть направлено бирже Банком.
Исполнительный орган биржи после получения
соответствующего письменного распоряжения Банка принимает решение о
единовременном уменьшении лимита операций участников торгов, которым установлен
лимит операций, до величины минимального значения лимита операций, который
может быть установлен, при соблюдении условий проверки.
В случае если условия проверки не выполняются и при
проведении расчетов биржей выявилась недостаточность денежных средств для
завершения расчетов, вызванная неисполнением участником торгов, которому
установлен лимит операций, своих обязательств, биржа вправе использовать для
завершения расчетов средства фонда покрытия рисков, созданного в соответствии с
внутренними документами каждой отдельно взятой биржи. Биржа вправе использовать
средства резервных фондов, сформированных за счет собственных средств, с
соблюдением процедуры и очередности расходования средств, установленной
внутренними документами биржи.
В случае расходования средств фонда покрытия рисков, а
также в случае использования средств резервных денежных фондов недобросовестный
участник торгов обязан возместить бирже сумму денежных средств, израсходованную
из фонда покрытия рисков или резервных денежных фондов, использованных для
завершения расчетов, в связи с неисполнением таким участником торгов своих
обязательств по итогам торгов[9].
Документарное оформление
заключенных сделок
В английской биржевой практике по окончании торговой
сессии все заключенные сделки участника торгов отражаются в реестре сделок.
Участнику торгов по итогам каждой торговой сессии по формам, утвержденным
решением исполнительного органа биржи, предоставляются выписка из реестра
сделок и операционный лист (по требованию). Требования и обязательства
участника торгов в иностранной валюте и в национальной валюте по итогам
торговой сессии оформляются биржевыми свидетельствами.
В биржевом свидетельстве указывается величина
комиссионного вознаграждения, взимаемого биржей, с указанием суммы
уплачиваемого налога на добавленную стоимость. Типовая форма биржевого
свидетельства на бумажном носителе утверждается решением исполнительного органа
биржи. Биржевое свидетельство на бумажном носителе составляется в двух
экземплярах и подписывается уполномоченным представителем биржи. При этом один
экземпляр остается у уполномоченного представителя биржи, другой может быть
передан по требованию участника торгов трейдеру или иному уполномоченному
представителю участника торгов.
Участники торгов в соответствии с имеющимися соглашениями
между участниками торгов и биржей могут получать от последней биржевые
свидетельства, выписки из реестров сделок и операционные листы в виде
электронного документа. Форматы и порядок использования электронных документов
для указанных целей устанавливаются исполнительным органом биржи. Участник
торгов осуществляет перечисление денежных средств по своим обязательствам на
счета биржи на основании биржевого свидетельства.
Сделки своп отражаются в итоговых документах как две
встречные сделки покупки и продажи двух инструментов, указанных в заявках на
заключение сделки своп.
Перечисление участником торгов денежных средств на счета
биржи может производиться на основании информации об итогах торговой сессии,
хранящейся в базе данных ТС и получаемой на удаленном рабочем месте участника
торгов с помощью программных средств, входящих в комплекс программно-технического
обеспечения удаленного рабочего места.
В случае несоответствия данных, полученных на удаленном
рабочем месте участника торгов, данным, содержащимся в подписанном
уполномоченным представителем биржи биржевом свидетельстве, перечисление
денежных средств осуществляется на основании биржевого свидетельства.
Перечисление Банком денежных средств на счета биржи может
осуществляться на основании биржевых свидетельств, а также данных, полученных
Банком на удаленном рабочем месте.
Перечисление денежных средств участника торгов на счета
биржи может также производиться на основании получаемого от биржи сообщения,
передаваемого посредством, как правило, электронной связи и формируемого на
основании биржевого свидетельства, с указанием требований и обязательств
участника торгов по расчетам с биржей по итогам торговой сессии. В случае
несоответствия данных, содержащихся в сообщении, полученном участником торгов
посредством электронной связи, данным, содержащимся в подписанном
уполномоченным представителем биржи биржевом свидетельстве, перечисление
денежных средств осуществляется на основании биржевого свидетельства.
Порядок проведения расчетов по
итогам торгов
Платежи в национальной и иностранной валютах по сделкам,
заключенным в ходе торгов, осуществляются через счета биржи, открытые в
расчетных банках и в региональных расчетных центрах, в порядке и на условиях,
установленных в соглашениях с ними и позволяющих своевременно осуществлять
расчеты по итогам торговой сессии.
До начала торгов участник торгов в установленные сроки
должен перечислить денежные средства в национальной или иностранной валюте в
размере, определенном внутренними документами биржи на ее счет.
Предварительно перечисленные денежные средства в
национальной валюте, не блокированные для обеспечения обязательств участника
торгов, используются для проведения расчетов в следующем порядке:
1) для погашения частично или в полном объеме
обязательств участника торгов, возникших по итогам торгов по инструментам, где
валютой лота является иная, отличная от доллара США и евро валюта, а
сопряженной валютой - национальная валюта;
2) остаток предварительно перечисленных денежных средств
участника торгов используется для погашения частично или в полном объеме
обязательств такого участника торгов, возникших по итогам торгов по
инструментам, где валютой лота является евро, а сопряженной валютой -
национальная валюта;
3) остаток предварительно перечисленных денежных средств
участника торгов используется для погашения частично или в полном объеме
обязательств такого участника торгов, возникших по итогам торгов по
инструментам, где валютой лота является доллар США, а сопряженной валютой -
национальная валюта.
Денежные средства в национальной валюте, перечисляемые
участником торгов при проведении расчетов по итогам торгов, используются в
приоритетном порядке для погашения частично или в полном объеме обязательств
такого участника торгов или МВБ, возникших по итогам торгов по инструментам,
где валютой лота является евро, а сопряженной валютой - национальная валюта.
Датой и временем исполнения биржей своих обязательств по
перечислению денежных средств на счет Банка являются:
- дата и время зачисления расчетными банками денежных
средств, перечисленных биржей, на указанные Банком счета в случае перечисления
биржей на счет Банка России денежных средств в иностранной валюте;
- дата и время списания региональными расчетными центрами
денежных средств со счетов биржи на счета Банка в случае перечисления биржей на
счет Банка денежных средств в национальной валюте.
Ответственность участников торгов
За нарушение биржей сроков расчетов по обязательствам в
иностранной валюте со стороны, не исполнившей свои обязательства, может быть
взыскана неустойка, как правило, в размере двойной ставки по овердрафту,
взимаемому расчетными банками с биржи от суммы невыполненных обязательств за
каждый день просрочки. Неустойка уплачивается на дату уплаты неустойки. В
случае нарушения биржей сроков расчетов по обязательствам в национальной валюте
со стороны, не исполнившей свои обязательства, также может быть взыскана
неустойка в России - в размере двойной текущей ставки рефинансирования Банка
России от суммы невыполненных обязательств за каждый день просрочки.
За нарушение Банком сроков расчетов по обязательствам в
иностранной валюте со стороны, не исполнившей свои обязательства, может быть
взыскана неустойка в размере двойной ставки по овердрафту, взимаемому
расчетными банками с биржи, от суммы невыполненных обязательств за каждый день
просрочки. Неустойка уплачивается на дату уплаты неустойки. В случае нарушения
Банком сроков расчетов по обязательствам в национальной валюте со стороны, не
исполнившей свои обязательства, может быть взыскана неустойка в размере двойной
текущей ставки рефинансирования
За нарушение биржей установленных сроков расчетов по
обязательствам в иностранной валюте перед участниками торгов участники торгов
имеют право взыскать с биржи неустойку в размере двойной ставки по овердрафту,
взимаемому расчетными банками с биржи, от суммы невыполненных обязательств за
каждый день просрочки. Неустойка уплачивается на дату уплаты неустойки. В
случае нарушения биржей сроков расчетов по обязательствам в национальной валюте
перед участниками торгов участники торгов имеют право взыскать с биржи
неустойку в размере двойной текущей ставки рефинансирования Банка России от
суммы невыполненных обязательств за каждый день просрочки - для российских
бирж.
В свою очередь, за нарушение участником торгов сроков
расчетов по обязательствам в иностранной валюте биржа имеет право взыскать с
такого участника торгов неустойку в размере двойной ставки по овердрафту,
взимаемому расчетными банками с биржи, от суммы невыполненных обязательств за
каждый день просрочки. Неустойка уплачивается на дату уплаты неустойки. В
случае нарушения участником торгов установленных сроков расчетов по
обязательствам в национальной валюте биржа также имеет право взыскать с такого
участника торгов неустойку (для бирж в России) в размере двойной текущей ставки
рефинансирования Банка России от суммы невыполненных обязательств за каждый
день просрочки.
Развитие мирового валютного рынка, осуществляющееся в
форме юридически и информационно объединенных валютных бирж и процессов
межбанковской торговли, на самом деле есть развитие одного и того же рынка,
только в разных его формах в зависимости от уровня развития национального
рынка, традиций, объемов рынков и т.п.
Под всемирной валютной биржей большинство специалистов
понимают единый мировой валютный рынок как рынок, организованный таким образом,
что на нем в каждый момент времени имеется лишь одна валютная котировка на одну
и ту же валюту по отношению к любой другой валюте независимо от географического
местонахождения и национальной принадлежности участников ее рынка.
С экономической точки зрения валютная биржа - это
организованный участник на биржевом организованном валютном рынке.
В правовом смысле валютная биржа представляет собой
юридическое лицо, формирующее оптовый рынок путем организации и регулирования
биржевой торговли иностранной валютой.
Прямое назначение валютной биржи - определять валютный
курс, который представляет собой стоимость иностранной валюты. Однако развитие
систем связи, массовый отказ от золотого стандарта в результате отмены
Бреттон-Вудской валютной системы, развитие тенденций экономической глобализации
привели к снижению роли национальных валютных бирж. Их место постепенно
занимает глобальный круглосуточный валютный рынок FOREX.
Рынок FOREX - это межбанковский рынок, сформировавшийся
как раз в 70-х годах прошлого века, когда международная торговля перешла от
фиксированных курсов валют к плавающим. При этом курс одной валюты относительно
другой определяется наиболее очевидным образом - обменом по тому соотношению
между ними, на которое согласны обе стороны.
Главный принцип валютного обмена на FOREX заключается в
обмене одной валюты на другую.
Из-за огромного ежедневного оборота и постоянной
покупательной способности валютный рынок FOREX по динамичности и азарту нельзя
сравнить ни с каким другим рынком в мире.
Вместе с тем в условиях происшедших за последнее время
изменений на валютном рынке ощущается потребность в таких формах
организационного взаимодействия участников валютного рынка, которые отражали бы
новые условия их работы на рынке.
Возникновение альтернативных торговых систем и сетей
электронной коммуникации способствовало коренным изменениям в торговле
активами. Первоначально альтернативные торговые системы предназначались для
профессионалов фондового рынка, но теперь они доступны и для розничных
инвесторов. Иными словами, произошла либерализация финансовых рынков (переход к
свободному от государственных и иных ограничений формированию цен на финансовом
рынке) за счет развития и усиления факторов политического, экономического и
информационного характера.
Подобные тенденции способствуют развитию мирового
валютного рынка и формированию предпосылок образования мировой валютной биржи.
Как правило, операции по купле-продаже иностранной валюты
проводятся на единой торговой сессии той или иной биржи. Причем под единой
торговой сессией валютных бирж обычно понимается организованная совокупность
сессий, которая включает в себя торговую, расчетную и дополнительную сессии.
Такой порядок является практически идентичным во многих
странах мира.
1.
Афанасьев, Е.В.
Предпосылки формирования концепции всемирной валютной биржи в условиях
глобализации финансовых отношений // Управление персоналом. - 2007. - N 20.
2.
Бурлак Г.Н.,
Кузнецова О.И. Техника валютных операций. М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2007.
3.
Владимирова М.П.,
Козлов А.И. Деньги, кредит, банки :учебное пособие М.: КНОРУС,2006.
4.
Иванова, Е.В. Биржевые деривативные сделки в международной банковской
практике // Международные банковские операции. - 2008. - N 4
5.
Иванова, Е.В. Биржевые операции и биржевые индексы: правовой режим и
экономическая сущность // Инвестиционный банкинг. - 2008. - N 3
6.
Иванова, Е.В. Локальное регулирование правового статуса и деятельности
бирж // Инвестиционный банкинг. - 2008. - N 3
7.
Иванова, Е.В. Особенности проведения операций по купле-продаже
иностранной валюты на бирже // Международные банковские операции. - 2007. - N 4
8.
Иванова, Е.В. Правовой статус валютной биржи на организованном рынке //
Банковское право. - 2009. - N 1.
9.
Лука
К. Торговля на мировых валютных рынках. Изд. 2.– М.: Евро, 2004.
10.
Сахаров, А.А. Международные финансовые центры // Регламентация
банковских операций. Документы и комментарии. - 2009. - N 2
11.
Федченко, О.С. Вопросы взаимодействия внешнеэкономической и валютной
политики государства // Финансовое право. - 2008. - N 6.
12.
Юровицкий, В.М. Россия в мировой финансовой системе // Финансовый
вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. - 2008. - N 10, 11