Тема: Финансовый менеджмент на предприятии

• Вид работы:
  Дипломная (ВКР) по теме: Финансовый менеджмент на предприятии
• Предмет:
  Другое
• Когда добавили:
  21.03.2012 2:26:00
• Тип файлов:
  MS WORD
• Проверка на вирусы:
  Проверено - Антивирус Касперского

Другие экслюзивные материалы по теме

• Полный текст:

                                            СОДЕРЖАНИЕ

  
  

  Введение……………………………………………………………………………3

  Глава 1. Общая характеристика финансового менеджмента……………………4

  1.1. Сущность и содержание финансового менеджмента……………………….4

  1.2. Базовые концепции финансового менеджмента…………………………….8

  Глава 2. Финансовый менеджмент на предприятии…………………………….16

  2.1. Структура финансового менеджмента организации………………………..16

  2.2. Информационные источники финансового менеджмента…………………19

  2.3. Источники финансирования…………………………………………………21

  2.4. Структура и стоимость капитала…………………………………………….23

  2.5. Дивидендная политика предприятия………………………………………...27

  2.6. Ценообразование и его место в финансовом управлении………………….29

  2.7. Управление текущими активами…………………………………………….35

  Заключение…………………………………………………………………………..…45

  Литература…………………………………………………………………………50

  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  

                                                    ВВЕДЕНИЕ

  
  

  Финансовый  менеджмент - область производственных отношений, связанная с оптимизацией использования финансовых ресурсов с целью обеспечения максимального дохода собственникам предприятия. Каждая компания выражает отношения собственности, которые предполагают определенную ответственность каждого хозяйствующего субъекта на рынке.

  В настоящее время, с переходом экономики к рыночным отношениям, повышается самостоятельность предприятий, их экономическая и юридическая ответственность. Резко возрастает значения финансовой устойчивости субъектов хозяйствования. Все это значительно увеличивает роль анализа их финансового состояния: наличия, размещения и использования денежных средств. Результаты такого  анализа  нужны, прежде всего, собственникам, а также кредиторам, инвесторам, поставщикам, менеджерам и налоговым службам. В данной работе проводится оценка состояния эффективности использования капитала филиала именно с точки зрения собственников филиала, т.е. для внутреннего использования и оперативного управления финансами.

  Актуальность темы курсовой работы обусловлена тем, что в последнее время в отдельное направление «общего» менеджмента предприятия выделяют финансовый менеджмент, который предусматривает изучение финансовой устойчивости предприятия, платежеспособность, кредитоспособность, инвестиционного потенциала, возможность банкротства и т.п.

  Цель работы: исследование методологии осуществления финансового менеджмента предприятия.

  Задачи работы:

  1. Выявить сущность и содержание финансового менеджмента.

  2. Охарактеризовать базовые концепции финансового менеджмента.

  3. Проанализировать основы финансового менеджмента на предприятии.

  Предметом исследования является процесс осуществления финансового менеджмента на предприятия.

  В качестве объекта исследования выбрана компания  «Косметикс».

  ГЛАВА 1. ОСНОВЫ И СТРУКТУРА ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

   

            1.1. Сущность и содержание финансового менеджмента

  
  

  Финансовый менеджмент можно представить в виде системы рационального и эффективного использования капитала, механизма управления движением финансовых ресурсов.

  Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций и наращивание объема капитала. Его можно представить такой схемой:

  
  
  
  
  
  
  
  
  

                            Рис. 1. Общая схема финансового менеджмента[1].

  
  

  Эта схема дает общее представление о финансовом менеджменте как о механизме управления финансовыми ресурсами. Цель финансового менеджмента отвечает самой главной цели компании - получению прибыли. Известно, что увеличения прибыли можно достигнуть либо за счет возрастания объема реализации, либо за счет снижения затрат. Финансовый менеджмент, управляя движением капитала, может направить его на увеличение производственных мощностей; управляя финансовыми ресурсами, можно использовать их для снижения себестоимости продукции и увеличения капитала.

  Задача финансового менеджмента состоит в управлении движением финансовых ресурсов и финансовыми отношениями, возникающими между компаниями в процессе движения этих ресурсов. Ответ на вопрос, как успешнее всего управлять этим движением и отношениями, и составляет сущность финансового менеджмента.

  Финансовый менеджмент представляет собой процесс разработки целей управления финансами и осуществления влияния на них при помощи методов и рычагов финансового механизма.

  Объект управления в финансовом менеджменте - это совокупность условий осуществления денежного оборота, кругооборота, стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений между хозяйственными субъектами и их подразделениями в процессе хозяйствования.

  Субъект управления - это группа людей (финансовая дирекция как аппарат управления, финансовый менеджер как руководитель), которая с помощью разных форм управленческого влияния осуществляет целенаправленное функционирование объекта.

  Любой объект управления, любой процесс представляют собой систему.  Система - это совокупность взаимодействующих элементов, составляющих целостное образование. Элемент системы - это такая подсистема, которая в условиях данного исследования является нераздельной и не подлежит дальнейшему расчленению на составляющие. Значит, элемент всегда является структурной частью любой системы. Например, финансовая система в целом включает в себя следующие элементы: денежные, основные и оборотные фонды, фонды обращения, уставный капитал. Свойства элементов финансовой системы позволяют вывести общее правило финансового менеджмента: всегда необходимо стремиться к стойкости финансовой системы в целом, а не тех или иных ее элементов, подсистем.

  Финансы каждого предприятия охватывают денежные отношения[2]:

  - с другими организациями (оплата поставок сырья, товаров, других материальных ценностей, реализация продукции, при получении финансовых и коммерческих кредитов, при вложении капитала и т.д.);

  - с учредителями (при распределении прибыли);

  - с трудовым коллективом (при оплате труда, при распределении доходов и прибыли, при уплате дивидендов по акциям, процентов по облигациям и т.д.);

  - с государственными органами управления (при уплате налогов, обязательной продаже части экспортного выторга и т.д.).

               В этой связи можно выделить следующие основные функции финансового менеджмента[3]:

  - формирование денежных средств (доходы);

  - использование этих средств (расходы);

  - контроль за их формированием и использованием.

               Функции объекта управления:

  - организация денежного оборота;

  - обеспечение финансовыми средствами и инвестиционными инструментами;

  - обеспечение основными и оборотными фондами;

  - организация финансовой работы.

  Функции субъекта управления - это конкретный вид управленческой деятельности, который последовательно состоит из сбора, систематизации, передачи, хранения информации, принятия решения и воплощения его в команду. Функции субъекта управления включают: планирование, прогнозирование, организацию, регулирование, координирование, стимулирование, контроль.

  Планирование в финансовом менеджменте играет существенную роль и охватывает весь комплекс мероприятий как по разработке решений, так и по внедрению их в жизнь. Для того, чтобы эта деятельность была успешной, создается методология и методика разработки финансовых планов.

  Прогнозирование представляет собой разработку на долгосрочную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его разных частей. Особенностью прогнозирования является альтернативность в построении финансовых показателей, вариантность развития финансового состояния объекта управления. Управление на основе предвидения этих изменений требует выработки у финансового менеджера определенного чутья рыночного механизма и интуиции, а также принятия гибких и быстрых решений.

  Организационная функция финансового менеджмента состоит в объединении людей, которые совместно реализовывают финансовую программу на основании определенных правил и процедур. К этим правилам и процедурам относятся создание органов управления, установление взаимосвязей между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик.

  Регулирование в финансовом менеджменте представляет собой влияние на объект управления, при помощи которого можно достигнуть устойчивого состояния финансовой системы в случае возникновения отклонений от заданных параметров. Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия по устранению возникающих отклонений от плановых заданий, установленных норм и нормативов.

  Координация в финансовом менеджменте - согласование работы всех звеньев системы управления, аппарата управления и специалистов. Координация обеспечивает единство отношения объекта управления, субъекта управления и отдельного работника.

  Стимулирование в финансовом менеджменте - побуждение работников финансовой службы к заинтересованности в результатах своего труда.

  Контроль в финансовом менеджменте представляет собой проверку организации финансовой работы, исполнения финансовых планов и т.д. При помощи контроля собирается информация об использовании финансовых средств и о финансовом состоянии объекта, выявляются дополнительные финансовые резервы, вносятся изменения в финансовые программы. Контроль предусматривает анализ финансовых результатов. Анализ, в свою очередь, является частью процесса планирования финансов. Таким образом, контроль является обратной стороной финансового планирования и должен рассматриваться как его составная часть.

  Подходы к решению управленческих задач могут быть самыми разными, поэтому финансовый менеджмент должен быть многовариантным. Главное в финансовом менеджменте - это правильная постановка цели, отвечающей финансовым интересам объекта управления. Финансовый менеджмент динамичен, эффективность его функционирования во многом зависит от скорости реакции на изменения условий финансового рынка, финансовой ситуации, финансового состояния объекта управления. Поэтому финансовый менеджмент должен основываться на знании стандартных способов управления, на умении быстро и правильно оценивать конкретную финансовую ситуацию, на способности быстро найти правильное ее решение.

  
  

                1.2. Базовые концепции финансового менеджмента

  
  

  Финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов. Концепция (от лат. conceptio - понимание, система) представляет собой определенный способ понимания и трактовки какого-либо яв­ления. С помощью концепции или системы концепций выражается основная точка зрения на данное явление, задаются некоторые кон­структивистские рамки, определяющие сущность и направления раз­вития этого явления. В финансовом менеджменте основополагаю­щими являются следующие концепции: денежного потока, времен­ной ценности денежных ресурсов, компромисса между риском и доходностью, стоимости капитала, эффективности рынка капитала, асимметричности информации, агентских отношений, альтернатив­ных затрат, временной неограниченности функционирования хозяй­ствующего субъекта. Дадим краткую их характеристику.

  Одним из основных разделов работы фи­нансового менеджера является выбор вариантов целесообразного вло­жения денежных средств. В частности, это делается в рамках анали­за инвестиционных проектов, в основе которого лежит количествен­ная оценка связанного с проектом денежного потока как совокупности генерируемых этим проектом притоков и оттоков денежных средств в разрезе выделенных временных периодов. Концепция денежного потока предполагает а) идентификацию денежного потока, его про­должительность и вид; б) оценку факторов, определяющих величину его элементов; в) выбор коэффициента дисконтирования, позво­ляющего сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени; г) оценку риска, связанного с данным потоком и способ его учета[4].

  Временная ценность является объективно существующей характеристикой денежных ресурсов. Смысл ее состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью.

  Инфляция присуща практически любой экономике, причем бытовавшее в нашей стране в течение многих лет сугубо негативное отношение к этому процессу не вполне корректно. Происходящее в условиях инфляции перманентное обесценение денег, вызывает, с одной стороны, естественное желание их куда-либо вложить, т.е. в известной мере стимулирует инвестиционный процесс, а, с другой стороны, как раз отчасти и объясняет, почему различаются деньги, имеющиеся в наличии и ожидаемые к получению.

  Вторая причина различия - риск неполучения ожидаемой сум­мы - также достаточно очевидна. Любой договор, согласно кото­рому в будущем ожидается поступление денежных средств, имеет ненулевую вероятность быть неисполненным вовсе или исполнен­ным частично.

  Третья причина - оборачиваемость - заключается в том, что де­нежные средства, как и любой актив, должны с течением времени ге­нерировать доход по ставке, которая представляется приемлемой вла­дельцу этих средств. В этом смысле сумма, ожидаемая к получению через некоторое время, должна превышать аналогичную сумму, кото­рой располагает инвестор в момент принятия решения, на величину приемлемого дохода.

  Поскольку решения финансового характера с необходимостью предполагают сравнение, учет и анализ денежных потоков, генериру­емых в разные периоды времени, для финансового менеджера кон­цепция временной ценности денег имеет особое значение.

  Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими двумя взаимосвязанными характе­ристиками прямо пропорциональная: чем выше требуемая или ожи­даемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и сте­пень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное. Безусловно, в финансовом менеджменте могут ста­виться и решаться различные задачи, в том числе и предельного ха­рактера, например максимизация доходности или минимизация рис­ка, однако чаще всего речь идет о достижении разумного соотношения между риском и доходностью.

  Категория риска в финансовом менеджменте принимается во внимание в различных аспектах: в приложении к оценке инвестиционных проектов, формированию инвестиционного портфеля, выбору тех или иных финансовых инструментов, принятию решений по структуре капитала, обоснованию дивидендной политики, оценке структуры затрат и др.

  Деятельность любой компании возможна лишь при наличии ис­точников ее финансирования. Они могут различаться по своей эконо­мической природе, принципам и способам возникновения, способам и срокам мобилизации, продолжительности существования, степени управляемости, привлекательности с позиции тех или иных контр­агентов и т.п. Однако, вероятно, наиболее важной характеристикой источников средств является стоимость капитала. Смысл концеп­ции стоимости капитала состоит в том, что обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково. Каждый источ­ник финансирования имеет свою стоимость. Сто­имость капитала показывает минимальный уровень дохода, необхо­димого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке. Не случайно количественная оценка стоимости капитала имеет ключевое значение в анализе инве­стиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финанси­рования деятельности компании[5].

  В условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной степени связано с рынком капитала. Крупные компании и орга­низации выступают там и в роли кредиторов, и в роли инвесторов, участие мелких фирм чаще всего ограничивается решением краткос­рочных задач инвестиционного характера. В любом случае принятие решений и выбор поведения на рынке капитала, равно как и актив­ность операций, тесно связаны с концепцией эффективности рынка. Логика подобных операций такова. Объем сделок по покупке или про­даже ценных бумаг зависит от того, насколько точно текущие цены соответствуют внутренним стоимостям. Цена зависит от многих фак­торов, в том числе и от информации. Предположим, что на рынке, на­ходившемся в состоянии равновесия, появилась новая информация о том, что цена акций некоторой компании занижена. Это приведет к немедленному повышению спроса на акции и последующему росту цены до уровня, соответствующего внутренней стоимости этих акций. Насколько быстро информация отражается на ценах и характеризуется уровнем эффективности рынка.

  Прежде всего, подчеркнем, что в приложении к рынку капитала термин «эффективность» понимается не в экономическом, а в информационном плане, т.е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. В научной литературе рассматриваемая концепция известна как гипотеза эффективности рынка (ЕМН). Согласно этой гипотезе при полном и свободном доступе участников рынка к информации цена акции на данный момент является лучшей оценкой ее реальной стоимости. В условиях эффективного рынка любая новая информация по мере ее поступления немедленно от­ражается на ценах на акции и другие ценные бумаги. Более того, эта информация поступает на рынок случайным образом, т.е. нельзя зара­нее предсказать, когда она поступит и в какой степени будет полезна.

  Достижение информационной эффективности рынка базируется на выполнении ряда условий.

  1. Рынку свойственна множественность покупателей и продавцов.

  2. Информация становится доступной всем субъектам рынка капи­тала одновременно, и ее получение не связано с какими-либо затрата­ми.

  3. Отсутствуют трансакционные затраты, налоги и другие факто­ры, препятствующие совершению сделок.

  4. Сделки, совершаемые отдельным физическим или юридичес­ким лицом, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке.

  5. Все субъекты рынка действуют рационально, стремясь макси­мизировать ожидаемую выгоду.

  6. Сверхдоходы от сделки с ценными бумагами как равновероятное прогнозируемое событие для всех участников рынка невозможны[6].

  Очевидно, что не все из сформулированных условий выполняются в реальной жизни в полном объеме - информация не может быть равнодоступной, она не бесплатна, существуют налоги, затраты и т.п.

  Безусловно, создание эффективного рынка, возможное в принци­пе, на практике нереализуемо. Ни один из существующих рынков ценных бумаг не признается аналитиками как эффективный в пол­ном смысле этого слова, хотя существование слабой формы эффек­тивности некоторых рынков подтверждается эмпирическими иссле­дованиями.

  Концепция асимметричной информации тесно связана с концеп­цией эффективности рынка капитала. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Если такое положение имеет место, говорят о наличии асимметричной информации. Носителями конфиденциальной информации чаще всего выступают менеджеры и отдельные владельцы компаний. Эта информация может использовать­ся ими различными способами в зависимости от того, какой эффект, положительный или отрицательный, может иметь ее обнародование. В известной мере асимметричность информации способствует и су­ществованию собственно рынка капитала. Каждый потенциальный ин­вестор имеет собственное суждение по поводу соответствия цены и внут­ренней стоимости ценной бумаги, базирующееся чаще всего на убежде­нии, что именно он владеет некоторой информацией, возможно, недоступной другим участникам рынка. Чем большее число участников придерживается такого мнения, тем более активно осуществляются операции купли/продажи. Без особого преувеличения можно утверждать, что достижение абсолютной информационной симметрии поэтому равносильно подписанию смертного приговора фондовому рынку. Однако гипертрофированная информационная асимметрия также противопоказана рынку. Рынок капитала в принципиальном плане не слишком отличается от рынка товаров, однако некоторая информационная асимметрия яв­ляется его непременным атрибутом, определяющим его специфику, поскольку этот рынок как никакой другой весьма чувствителен к но­вой информации. При определенных обстоятельствах влияние инфор­мации может иметь цепной характер и приводить к катастрофичес­ким последствиям.

  Концепция агентских отношений становится актуальной в усло­виях рыночных отношений по мере усложнения форм организации бизнеса. Большинству фирм, по крайней мере, тем, которые определя­ют экономику страны, в той или иной степени присущ разрыв между функцией владения и функцией управления и контроля, смысл кото­рого состоит в том, что владельцы компании вовсе не обязаны вни­кать в тонкости текущего управления ею. Интересы владельцев ком­пании и ее управленческого персонала могут совпадать далеко не все­гда; особенно это связано с анализом альтернативных решений, одно из которых обеспечивает сиюминутную прибыль, а второе - рассчи­тано на перспективу[7]. Выделяют и более дробные классификации кон­фликтующих подгрупп управленческих работников, каждая из кото­рых отдает приоритет своим групповым интересам. Чтобы в извест­ной степени нивелировать возможные противоречия между целевыми установками конфликтующих групп и, в частности, ограничить воз­можность нежелательных действий менеджеров исходя из собствен­ных интересов, владельцы компании вынуждены нести так называе­мые агентские издержки. Существование подобных издержек являет­ся объективным фактором, а их величина должна учитываться при принятии решений финансового характера.

  Одной из ключевых концепций в финансовом менеджменте явля­ется концепция альтернативных затрат, или затрат упущенных возможностей (opportunity cost). Смысл ее состоит в следующем. Принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта. Например, можно осуществлять транспортировку произве­денной продукции собственным транспортом, а можно прибегнуть к услугам специализированных организаций. В этом случае решение принимается в результате сравнения альтернативных затрат, выража­емых чаще всего в виде относительных показателей. Данная концепция играет весьма важную роль в оценке вариантов возможного вложения капитала, использования про­изводственных мощностей, выбора вариантов политики кредитова­ния покупателей и др. Альтернативные затраты, называемые также ценой шанса, или ценой упущенных возможностей, представляют со­бой доход, который могла бы получить компания, если бы предпочла иной вариант использования имевшихся у нее ресурсов.  Особенно ярко концепция альтернативных затрат проявляется при организации систем управленческого контроля. С одной стороны, любая система контроля стоит определенных денег, т.е. связана с зат­ратами, которых в принципе можно избежать; с другой стороны, от­сутствие систематизированного контроля может привести к гораздо большим потерям[8].

  Концепция временной неограниченности функционирования хозяй­ствующего субъекта имеет огромное значение не только для финан­сового менеджмента, но и для бухгалтерского учета. Смысл ее состо­ит в том, что компания, однажды возникнув, будет существовать веч­но. Безусловно, эта концепция в известном смысле умозрительна и условна, ибо все имеет свое начало и свой конец и, кроме того, ус­тавными документами может предусматриваться вполне ограничен­ный срок функционирования конкретного предприятия. В любой стра­не ежегодно создается и одновременно ликвидируется достаточно большое число различных компаний; тем не менее, в данном случае речь идет не о каком-то конкретном предприятии, а об идеологии развития экономики путем создания самостоятельных конкурирую­щих между собой фирм. Основывая некую компанию, ее владельцы обычно исходят из стратегических, долгосрочных установок, а не из сиюминутных соображений (безусловно, возможны различные мо­тивы создания той или иной фирмы, в том числе и для проведения не вполне законных операций краткосрочного характера, но речь в данном случае идет не об этом). И для бухгалтера, и для финансового менеджера эта концепция чрезвычайно важна, поскольку дает осно­вание применять учетные оценки в прогнозно-аналитической рабо­те. Она служит основой стабильности и определенной предсказуе­мости динамики цен на рынке ценных бумаг, дает возможность ис­пользовать фундаменталистский подход для оценки финансовых активов. Действительно, если бы эта концепция была неверна в це­лом, т.е. в отношении подавляющего числа компаний, то, во-первых, необходимо было бы постоянно использовать текущие рыночные оценки для составления отчетности, во-вторых, компаниям было бы практически невозможно мобилизовать источники на рынке капита­ла и, в-третьих, фактически была бы подорвана идея равновесного рынка ценных бумаг, поскольку в ее основе лежат множественные расчеты теоретической стоимости финансовых активов исходя из прогнозных оценок генерируемых ими доходов[9]. Следует отметить, что концепция временной неограниченности функционирования хо­зяйствующего субъекта в явной или неявной форме предусматривается и основными нормативными документами, регулирующими ве­дение бизнеса в России; для примера упомянем о Федеральном зако­не «Об акционерных обществах», где в статье 2 сказано, что «обще­ство создается без ограничения срока, если иное не установлено его уставом».

  Даже краткая характеристика рассмотренных концепций позволя­ет получить представление об их исключительной важности. Знание их сути и взаимосвязи необходимо для принятия обоснованных реше­ний в отношении управления финансами компании.

  
  

  Глава 2. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ НА ПРЕДПРИЯТИИ

             2.1. Структура финансового менеджмента организации

  
  

  В финансовом менеджменте готовых решений быть не может. Он учит тому, как, зная методы, способы решения тех или иных хозяйственных задач, достигнуть ощутимого успеха для конкретного предприятия.

  Финансовый менеджмент как экономический орган управления хозяйственного субъекта представляет собой часть аппарата управления. Любая организация вырабатывает для себя взаимодействие существующих уровней управления и функциональных областей в такой форме, чтобы успешно достигать своих целей. Финансы имеют для предприятия исключительное значение, поскольку любому предприятию требуются средства для деятельности и развития. Поэтому созданию рациональной структуры управления финансами следует уделять большое внимание. Структура финансовых служб предприятия должна строиться по линейно-функциональному принципу, то есть должны быть четко определены функции каждого подразделения и работника. Как правило, возглавляет финансовую службу финансовый директор (или менеджер) на больших предприятиях или главный бухгалтер на небольших предприятиях.

  Учитывая необходимость исполнения заданий, стоящих перед финансовыми службами, их структуры значительно отличаются в зависимости от размера предприятия.

  
  
  

             Рис. 2. Структура финансовой службы малых предприятий.

  В данном случае главным бухгалтером исполняется и ряд функций финансового менеджера (прогнозирование, планирование, анализ, контроль, обеспечение развития предприятия).

  На средних предприятиях функции учета выделяются отдельно и исполняются бухгалтерией. Финансовый менеджер сосредотачивается на заданиях планирования и прогнозирования, анализа, контроля, поиска источников финансирования и т.д. (подробный перечень см. выше). При этом работает в тесной связи с главным бухгалтером.

  
  

          Рис. 3. Структура финансовых служб средних предприятий.

  На крупных предприятиях финансовая служба имеет приблизительно такую же структуру, как и на средних, однако разделение труда глубже, формируются подразделения финансового отдела. При этом возрастает роль финансового контролера, который осуществляет внутренний контроль финансовой дельности предприятия и не только отвечает за обнаружение отклонений между фактом и планом, но и выступает советником во всех сферах управления.

  Роль финансового контролера в общей структуре управления фирмой можно показать на примере компании «Косметикс», поставляющей на рынок косметические товары Орифлейм. Фирма имеет представительства во многих  региональных центрах, и для ее продуктивной работы необходима действенная система отчетности, которая бы защищала от замораживания продукции на складах и давала бы основание для прогнозов и планирования. Структура управления компании Косметикс изображена на схеме:

  
  
  
  
  
  

                   Рис. 4. Структура управления компании Косметикс.

  В каждом округе работает команда продаж. В нее входят 5-10 продавцов и один руководитель, координирующий работу на доверенной ему территории и передающий информацию о состоянии дел на следующий уровень управления, на котором находятся руководитель отдела управления запасами и руководитель отдела по продажам. Первый отвечает за растаможивание, складирование и распределение товаров по регионам. Второй анализирует информацию, переданную из регионов, и составляет детальную и реалистичную картину того, что происходит на рынке. Эта информация поступает к финансовому директору и главному бухгалтеру, в руках которых практически находится фирма. На основании полученной информации принимаются решения. Если вопрос серьезный и может потянуть за собой масштабные последствия, решение принимается коллегиально. В этом принимают участие как финансовый директор, главный бухгалтер, так и руководители отделов управления запасами и продажами. Все функции контроля переданы финансовому контролеру. Директор в основном принимает участие в определении стратегии развития фирмы.

  В управлении финансовой деятельностью главное действующее лицо - финансовый менеджер.

  Его основными функциональными обязанностями могут быть:

  ·   организация финансовой работы на предприятии;

  ·   разработка прогнозов, проектов и планов вложения капитала (прямые вклады, венчурные вклады, вклады в ценные бумаги);

  ·   оценка разных вариантов вложения капитала с учетом степени риска и размера получаемой прибыли, выбор оптимального варианта;

  ·   разработка перспективных и текущих финансовых планов, планов поступления и использования иностранной валюты;

  ·   участие в разработке бизнес-плана предприятия в части финансовых показателей, а также финансовых нормативов;

  ·   проведение валютной и кредитной политики;

  ·   анализ финансового состояния предприятия;

  ·   контроль за исполнением плановых показателей.

  В соответствии с функциями, которые исполняют финансовые менеджеры, можно сформулировать основные признаки их квалификационной характеристики. Квалификационная характеристика финансового менеджера выдвигает требования к его теоретической подготовке и практическим навыкам работы.

   

           2.2. Информационные источники финансового менеджмента

  
  

  Каждое предприятие регулярно составляет отчеты о своей финансово-хозяйственной деятельности. Это необходимо для:

  ·   целей налогообложения;

  ·   непрерывного осуществления планирования и контроля деятельности предприятия;

  ·   исполнения требований законодательства.

  Рассмотрим эти вопросы конкретнее.

  Финансовые отчеты являются необходимыми документами для определения базы налогообложения. Именно они проверяются в первую очередь налоговой администрацией, при аудиторских проверках.

  Отсутствие финансового планирования и контроля часто приводит к ослаблению системы управления предприятием. Это может привести к затовариванию, ошибкам в расчетах цен, разворовыванию запасов, безнадежным задолженностям и т.д. Финансовые отчеты показывают, получит ли предприятие прибыль, они также подают предупредительные сигналы, которые невозможно заметить, если просто просматривать выписки с банковских счетов предприятия[10].

  В большинстве случаев финансовые отчеты и дополнительную информацию к ним необходимо предоставлять потенциальным инвесторам, чтобы заверить их в платежеспособности фирмы. Эти материалы могут включать отчетность за последние три года, прогнозы на период реализации проекта. Главным фактором, который влияет на решение о предоставлении кредита, является способность предприятия возвратить долг, а не наличие гарантий. И, наоборот, существуют установленные законом требования о том, что все предприятия обязаны вести бухгалтерский и налоговый учет, необходимые для подготовки отчетов.

  Финансовый менеджер, которому довольно часто приходится принимать участие в процессе заключения контрактов с потенциальными контрагентами, должен четко представлять структуру отчета, содержание его основных разделов.

   

  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  

                       Рис. 5. Пользователи финансовой отчетности.

  Во-первых, хорошо структурированный отчет дает возможность руководству предприятия по-новому посмотреть на достигнутые результаты финансово-хозяйственной деятельности, определить перспективы его развития.

  Во-вторых, для контрагентов фирмы финансовый отчет - это главный информационный источник, подтверждающий возможность и экономическую целесообразность взаимодействия с данным предприятием.

  В-третьих, отчет - это своего рода способ рекламы деятельности фирмы. В бизнесе существует правило - прежде чем подписать контракт, необходимо ознакомиться с годовым отчетом контрагента.

  Стороны, заинтересованные в получении информации, можно условно разделить на две категории: внешние и внутренние. Задача финансовых отчетов - предоставление информации для принятия управленческих решений.

  
  

                    Рис. 6. Целевое использование информации.

  
  

  Для принятия решений финансовому менеджеру необходимо также иметь информацию о деятельности предприятия за прошедшие периоды, что позволит оценить финансовые возможности предприятия на последующие периоды. Финансовая отчетность - это звено, связывающее предприятие с внешней средой.

   

                               2.3. Источники финансирования

  
  

  Финансовые ресурсы предприятия - это денежные средства, находящиеся в его распоряжении. Они могут быть направлены на развитие производства, содержание объектов нехозяйственной сферы, создание резервов. Та часть финансовых ресурсов, которая направляется на развитие производственно-коммерческого процесса, представляет собой капитал в его денежной форме.

  Таким образом, финансовый капитал - это часть финансовых ресурсов предприятий, с помощью которой предприятие создает добавленную стоимость.

  Общая формула капитала: Г - Т - Г₁,

  где: Г - денежные средства, авансированные инвестором;

    Т - товар (купленные средства производства, рабочая сила и т.п.);

    Г₁ - денежные средства, полученные инвестором от продажи продукции, включая дополнительную (добавленную) стоимость.[11]

  Капитал должен находиться в постоянном обороте. Чем больше за год оборотов капитала, тем больше прибыль у инвестора. В структуру капитала входят денежные средства, которые были вложены в основные фонды, нематериальные активы, оборотные фонды, фонды обращения.

  Финансовые ресурсы предприятия образуются за счет целого ряда источников. Среди них есть собственные, заемные и привлеченные. Источниками финансовых ресурсов являются: прибыль, амортизационные отчисления, средства от продажи ценных бумаг, паевые и другие взносы юридических и физических лиц, кредиты, средства от реализации страхового полиса и т.д.

  Уставный капитал представляет собой сумму вкладов учредителей хозяйственного субъекта для обеспечения его жизнедеятельности. Размер уставного капитала соответствует сумме, зарегистрированной в учредительных документах. Увеличение или уменьшение уставного капитала может быть осуществлено только в установленном порядке и требует перерегистрации хозяйственного субъекта. В качестве вкладов в уставный капитал могут быть внесены сооружения и оборудование, материальные ценности, ценные бумаги, нематериальные активы, денежные средства. Паевой взнос может быть в материальной или в нематериальной форме, например, в виде ноу-хау (это комплекс технических знаний и коммерческих секретов). В отличие от секретов производства, ноу-хау не патентируется, поскольку в значительной мере состоит из разных приемов, навыков и пр. В мировой практике цена ноу-хау составляет от 5 до 20% будущей прибыли.

  Стоимость вкладов учредителей оценивается в денежном выражении и образует их часть в уставном капитале.

  Инвестиции - это сумма средств, которую вкладывает инвестор и которая дает ему возможность стать одним из собственников предприятия и рассчитывать на получение определенной части дохода.

  Кредиты могут быть банковскими или коммерческими. Коммерческий кредит представляет собой отсрочку платежей одного хозяйственного субъекта другому. Может быть в форме вексельного кредита, фирменного или открытого счета или в форме аванса покупателя поставщику.

  Основные источники формирования финансовых ресурсов отражены в схеме (рис. 7)[12].

  
  
  
  

  Источники формирования финансовых ресурсов
  Собственные	Заемные	Привлеченные
  Часть прибыли, направляемой на производственное развитие. Амортизационные отчисления. Доходы от реализации основных средств. Часть остатков оборотных активов, которая иммобилизуется. Эмиссия ценных бумаг.	Долгосрочные кредиты банков и другие кредитные ресурсы. Целевой государственный кредит, направленный на конкретний вид инвестирования. Лизинг.	Взнос посторонних отечественных и зарубежных инвесторов (грант, безвозвратная финансовая помощь).

  
  

               Рис. 7. Источники формирования финансовых ресурсов.

   

                           2.4. Структура и стоимость капитала

  
  

  Привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами: акционерам необходимо выплачивать дивиденды, банкам - проценты по кредитам и т.д.

  Общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к общему объему, носит название цена капитала.

  Ее можно определить как средневзвешенную величину капитала (СВК).

  Методика расчета СВК:

  ·   разделить сумму дивидендов по привилегированным акциям на сумму, мобилизованную в результате продажи этих акций;

  ·   разделить сумму дивидендов по обычным акциям на сумму средств, мобилизованную в результате продажи этих акций, и нераспределенную прибыль;

  ·   рассчитать среднюю расчетную ставку процентов к заемным средствам;

  ·   определить удельный вес каждого из определенных источников средств в пассивах предприятия;

  ·   перемножить стоимость средств по каждому источнику на соответственный удельный вес;

  ·   подытожить результат.

  По Например, следующим данным предприятия "Косметикс" рассчитаем СВК:

  Наименование источника средств	Средняя стоимость данного источника, %	Удельный вес данного источника в пассиве
  Привилегированные акции	160	0,1
  Обычные акции и нераспределенная прибыль	180	0,5
  Заемные средства, включая кредиторскую задолженность	140	0,4

  
  

  Согласно вышеприведенной методике расчета СВК, умножаем стоимость источников средств в процентах на соответствующий удельный вес данного источника, после чего находим сумму полученных произведений. Она и будет стоимостью СВК:

  СВК = 160% x 0,1 + 180% х 0,5 + 140% х 0,4 = 162%.

  СВК представляет собой минимальную норму прибыли, ожидаемую инвесторами от своих вложений. Выбранные проекты должны обеспечивать хотя бы не меньшую прибыльность.

  В условиях высоких темпов развития и внедрения достижений научно-технического прогресса каждое предприятие, если желает остаться в рыночной среде, не сможет обойтись в процессе своей деятельности только собственными средствами. Но займы, предоставляя возможность развития и повышения прибыльности фирмы, в то же время формируют определенный уровень финансового риска. Для того, чтобы не потерять платежеспособность, при формировании оптимальной структуры капитала следует учитывать эффект финансового рычага (левериджа). В соответствии с концепцией западноевропейских финансистов:

  Эффект финансового рычага - это прирост рентабельности собственных средств, полученный благодаря использованию заемных средств.

  Уровень эффекта финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:

  ЭФР = (1 - ставка налогооблагаемой прибыли) х (ЭР - СРСП) х ЗС / СС,
  где:  (ЭР - СРСП) - дифференциал;

  ЗС / СС - плечо ЭФР;

  ЭР - экономическая рентабельность активов, рассчитывается делением НРЭИ на валюту баланса.

  НРЭИ - это нетто-результат эксплуатации инвестиций, рассчитывается как сумма балансовой прибыли и процентов по кредитам.

  СРСП- средняя расчетная ставка процента (финансовые затраты на 1 руб. заемных средств в процентах).

  ЗС - заемные процентонесущие средства.

  СС - собственные средства.[13]

  Наиболее важные правила:

  1. Если новый заем приносит предприятию увеличение уровня ЭФР, это выгодно. Но при этом необходимо следить за состоянием дифференциала: при возрастании плеча финансового рычага банкир стремится компенсировать возрастание своего риска за счет повышения цены кредита.

  2. Риск кредитора выражается через величину дифференциала: чем он больше, тем меньше риск, и наоборот.

  3. Финансовый менеджер-профессионал не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.

  4. Дифференциал не должен быть отрицательным.

  5. Эффект финансового рычага должен равняться 1/3... 1/2 уровня экономической рентабельности активов.

  Чем больше сила влияния финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием:

  ·   возрастает риск невозврата кредита с процентами для банкира;

  ·   возрастает риск падения дивидендов и курса акций для инвестора.

  На практике существует ряд методов, с помощью которых осуществляется процесс финансирования инвестиционных проектов. Основные из них представлены на рис. 8. Выбор того или иного метода зависит от разных факторов. Например, от достаточной обеспеченности предприятия собственными средствами, от доступности заемного капитала, а также его стоимости, от развития рынка банковских услуг и финансового рынка и других факторов.

  
  
  
  
  
  
  

          Рис. 8. Методы финансирования инвестиционных проектов.

  Инфляция приводит к обесцениванию финансовых ресурсов и капитала предприятия. Для сохранения их стоимости проводят индексацию, которая представляет собой способ сохранения реальной величины денежных ресурсов (капитала) и доходов в условиях инфляции. В основе его лежит использование разных индексов. При анализе и прогнозе финансовых ресурсов необходимо также учитывать изменения цен, для чего используются индексы цен.

  Индекс цен - показатель, характеризующий изменение цен за определенный промежуток времени. Различают индивидуальный (одно-товарный) и общий (групповой) индексы. Индивидуальный индекс цен [Z] рассчитывается как отношение цены конкретного товара отчетного периода [Р₁] к цене базисного периода [Р₀]:

                                                       Z = Р₁/Р₀

  Общий индекс цен определяется на основании агрегатного индекса:

                                                  G = Р₁N₁/ Р₀N₁,

  где: G - общий индекс цен;

     N₁ - количество товара, проданного за отчетный период.[14]

  Индексы цен могут применяться: во-первых, для оценки динамики покупательной способности потребителей в отчетном периоде; во-вторых, для прогноза необходимых в будущем финансовых ресурсов, исходя из существующей тенденции цен.

  Для анализа и прогноза количественных показателей хозяйственной деятельности используют также индексы стоимости (выручки, товарооборота) и другие.

   

                       2.5. Дивидендная политика предприятия

  
  

  Проблемами, решение которых обусловливает необходимость выработки дивидендной политики, являются:

  - с одной стороны, выплата дивидендов должна обеспечить защиту интересов собственников и создать предпосылки для роста курсовой цены акций, и в этом смысле их увеличение является положительной тенденцией;

  - с другой стороны, увеличение выплаты дивидендов сокращает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства.

  При формировании дивидендной политики компании необходимо учитывать, что инвесторы могут высоко оценить стоимость акций предприятия даже и без выплаты дивидендов, если они хорошо информированы о его программе развития, причине невыплаты и направлениях реинвестирования прибыли.

  Принятие решения о выплате дивидендов и их размерах в значительной мере определяется стадией жизненного цикла предприятия. Например, если руководство компании предусматривает внедрить серьезную программу реконструкции и для ее реализации имеет желание осуществить дополнительную эмиссию акций, то такой эмиссии должен предшествовать достаточно длительный период устойчивых высоких выплат дивидендов, что приведет к существенному росту курса акций и, соответственно, суммы заемных средств, полученной в результате размещения дополнительных акций.

  В таблице 1. приведены характеристики существующих методик дивидендных выплат:

  
  
  
  
  

  Таблица 1.

                          Характеристики методик дивидендных выплат.

  Название методики	Основной принцип	Преимущества методики	Недостатки методики	Примечания
  Методика постоянного процентного распределения прибыли	Поддержание постоянности показателя "дивидендного выхода"	Простота	Снижение суммы дивиденда на акцию приводит к падению курса акций	Методика достаточно часто используется на практике
  Методика фиксированных дивидендных выплат	Поддержание постоянности суммы дивиденда на акцию на протяжении длительного времени независимо от динамики курса акций. Регулярность дивидендных выплат	1. Простота 2.Сглажи-вание колебаний курсовой стоимости акций	Если прибыль сильно падает, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия	Методика достаточно часто используется на практике
  Методика выплат гарантированного минимума и "экстра"-дивидендов	1. Поддержание постоя-ности регулярных выплат фиксированных сумм дивиденда. 2. В зависимости от успешности работы выплата "экстра"- дивиденда как премии в дополнение к фиксированной сумме дивиденда	Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций	"Экстра"-дивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть роль в поддержании курса акций	"Экстра"-дивиденды не должны выплачиваться слишком часто
  Методика выплаты дивидендов акциями	Вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции	Облегчается решение ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении. Вся нераспределенная прибыль поступает на развитие. Появляется больше свободы маневра структурой источников средств. Появляется возможность дополнительного стимула для управленцев, которым передают акции.	Ряд инвесторов может отдать преимущество деньгам и начнет продавать акции	Расчет на то, что большинство акционеров устраивает получение акций, если они достаточно ликвидны, чтобы в любой момент превратиться в наличность.

   

   

          2.6. Ценообразование и его место в финансовом управлении

   

  С внедрением в экономику рыночных отношений кардинально меняется значение цены в экономических процессах. В рыночном хозяйстве цена играет исключительную роль. Цена, устанавливаемая собственником товара, проходит проверку на рынке, где под влиянием рыночных факторов устанавливается ее конечный уровень (в отличие от планово-директивной экономики, когда цены устанавливались в централизованном порядке). От уровня цены в значительной степени зависят финансовые результаты деятельности хозяйствующего субъекта. Для принятия ценовых и других финансовых решений предприятию необходимо, в первую очередь, иметь информацию об уровне спроса на этот товар. Убедиться в эффективности полученной информации можно, сопоставляя различные варианты возможной выручки от увеличения объемов производства и продаж с дополнительными затратами на маркетинг. Поэтому финансовый менеджер должен быть в курсе маркетингового плана предприятия, ведь мудрость ценовых решений, правильная ориентация на те или иные сегменты рынка, интенсивные усилия по продвижению товаров, контроль за реализацией и своевременная коррекция маркетинговой политики являются наиболее важными составляющими успеха фирмы.

  Под структурными элементами цены понимают отдельные части стоимости, а именно затраты и прибыль предприятия, сбытовые наценки, НДС, акцизы, торговые наценки. В общем виде розничная цена может быть представлена в таком виде: Розничная цена = Себестоимость продукции + Прибыль + Акцизный сбор + НДС + Оптовая наценка + Торговая наценка

  В системах маркетинга и менеджмента в основе принятия ценовых решений лежит многофакторность, конъюнктурность. На схеме (рис. 9) представлены основные этапы, которые необходимо пройти фирме для установления конечной цены:

  
  
  

                  Рис. 9. Основные этапы установления конечной цены.

  Стратегическая цель фирмы накладывает отпечаток на принятие ценовых решений. С какими намерениями выходит хозяйствующий субъект на рынок: долго ли он собирается оставаться на нем; какую продукцию собирается производить; на каких рынках и в каких объемах продавать и т.д.

  Цены изменяются под влиянием спроса и предложения. Величина спроса на товар определяется такими факторами:

  Д_х = (Т_x, У, Р_х; Р_у, Р, W),

  где

  Д_х - спрос на товар;

  Т_х - потребность покупателя в этом товаре;

  У - доход потребителя;

  Р_x - цена на этот товар;

  Р_y - цена товара-заменителя;

  Р - цена на товар, дополняющий основной;

  W - мнение покупателя о перспективах своего благосостояния[15].

  Закон спроса устанавливает связь между ценами и количеством товаров и услуг, которые можно было бы приобрести при каждой приведенной цене. Как правило, это обратно пропорциональная зависимость (рис 10).

          

  
  
  

                                    Рис. 10. Закон спроса.

  При установлении цены не менее важную роль играет предложение, то есть то количество товаров, которое продавцы готовы предложить покупателю по соответствующей цене. В этом случае зависимость будет прямо пропорциональной (рис. 11).

  
                                 Рис. 11. Закон предложения.

  Цена, при которой объем спроса равен объему предложения, -рыночная точка равновесия. Это именно та цена, по которой товары будут обмениваться на деньги (рис. 12).

  
  
  
  
  
  

                            Рис. 12. Установление цены равновесия.

  Цена равновесия рационализирует спрос покупателя, сообщая ему информацию об объемах потребления данного товара; подсказывая производителю (продавцу), какое количество товара необходимо поставить на рынок; несет в себе всю информацию, необходимую производителям и потребителям: изменение цены равновесия является для них сигналом к изменению объемов производства (потребления), стимулом к поискам новых технологий.

  В таблице представлены данные по предприятию "Косметикс" в отношении ряда единиц товара.

  Таблица 2.

  Цена единицы товара (руб.)	Объем спроса (тыс. единиц в год)	Объем предложения (тыс. единиц в год)
  8	70	95
  16	60	70
  24	50	50
  32	40	25
  40	30	0

  
  

  Построив график (рис. 13), увидим, что цена равновесия составляет 24 руб., при этом объем спроса и объем предложения равны 50 тыс. единиц в год. Это и будет оптимальной ситуацией для фирмы "Косметикс".

  
  
  
  
  
  
  
  

                                                           Рис. 13.

  
  

  При улучшении спроса очень важно определить его количественные изменения от изменения цены. Эту зависимость отражает коэффициент эластичности спроса:

  
  где:  с - спрос,

          С - изменение спроса на товар,

          ц - цена,

          Ц - изменение цены.

  Таблица 3.

                    Реакция покупателей при различных видах спроса.

  	Поведение покупателей
  Характер спроса	При снижении цены	При возрастании цены
  Эластичный (ЭС>1)	Значительно повышают объем покупок - спрос растет быстрее, чем снижается цена. Выручка растет.	Значительно снижают объем покупок - спрос падает более высокими темпами, чем растет цена. Выручка падает.
  Единичная эластичность (ЭС=1)	Спрос растет теми же темпами, по которым снижается цена. Выручка стабильна.	Спрос снижается теми же темпами, по которым повышается цена. Выручка стабильна.
  Неэластичный (ЭС<1)	Темпы роста спроса меньше темпов роста цены. Выручка падает.	Темпы снижения спроса меньше темпов роста цены. Выручка растет.

   

  Необходимо учитывать, что:

  - чем больше на рынке товаров-заменителей, тем более эластичным является спрос;

  - чем больше часть затрат на данный товар в бюджете потребителя, тем выше эластичность спроса;

  - эластичность спроса ниже на самые необходимые товары для потребителя;

  - эластичность спроса на одних и тех же участках кривой спроса может быть разной.

  Аппарат эластичности можно применять для анализа ценовых последствий в результате изменений налогообложения. Чаще всего изменения размеров налогов вызывают изменения спроса, поскольку производитель, стремясь не потерять доход, повышает цену товара. Если спрос не эластичен (то есть невозможно быстро повысить цену из-за опасности быстрого падения выручки), то основную нагрузку от повышения налога несет производитель. Если налог снижается, предпринимателю в условиях высокой эластичности спроса будет более выгодным снижать цену, так как это вызовет увеличение спроса и выручка будет расти. Когда спрос не эластичен, то есть возрастание цены не вызывает быстрого изменения спроса, реализовываются три варианта поведения предпринимателя при уменьшении налогового пресса:

  1. Снижение цены. Это может привести к увеличению выручки за счет удачной рекламы и стимулирования спроса.

  2. Оставить цены прежними, что наиболее приемлемо, так как снижение налога соответствует увеличению части выручки от реализации, которая остается у производителя.

  3. Повышение цены. При очень аккуратном использовании и тщательном анализе может дать наибольшее увеличение выручки.

  Изучение спроса позволяет спрогнозировать верхнюю границу цены на товар. Но для определения приемлемого уровня цены товара необходима оценка его полезности для потребителя.

  Основным ограничением выбора потребителя является его доход, он стремится максимизировать полезность при ограниченном доходе. Маркетинговыми исследованиями установлено, что для покупателей существуют верхние и нижние границы, в пределах которых восприятие качества товара находится в прямой зависимости от цены. Цена меньше нижней границы является слишком заниженной, а цена выше верхней границы - слишком завышенной.

  Если спрос очерчивает возможную верхнюю границу цены, то затраты дают представление о ее минимально возможном уровне. В основу расчета могут быть положены полные, стандартные, переменные затраты. Использование того или иного вида затрат зависит от маркетинговых позиций товара на рынке, конкурентной среды, финансовых возможностей фирмы и т. д.

  Полные затраты могут быть базой цены при минимальной ценовой конкуренции и достаточном уровне качества товара.

  Стандартные затраты (то есть прогрессивные затраты, рассчитанные с учетом достижений научно-технического прогресса) являются хорошей основой для формирования конкурентной цены.

  Однако, при этом необходимо иметь достаточный уровень чистого дохода, поскольку отклонения фактических затрат от стандартных списываются на финансовые результаты фирмы. Сокращенные затраты (директ-костинг, маржинал-костинг - иначе калькулирование по прямым, переменным затратам). Они нередко используются для формирования цен при краткосрочных продажах.

  Фирма "Косметикс" реализует помаду по цене 200 руб. за одну единицу. Переменные затраты составляют 134 тыс. руб., средние постоянные затраты - 8 руб. за одну единицу. Объем реализации в среднем год - 10000 шт. От дистрибьютора поступило предложение о закупке 1000 шт. по цене 140 руб. за одну единицу. Стоит ли ей принять предложение?

  ·   себестоимость помады - 134 + 8 = 142 руб.

  ·   прибыль - (200 - 142) х 10 000 = 580 тыс. руб.

  ·   себестоимость нового заказа равна 134 руб.

  ·   прибыль - (140 - 134) х 1000 = 6 тыс. руб.

  ·   Суммарная прибыль составит: 580 + 6 = 586 тыс. руб.

  Фирме не стоит отказываться от предложенной сделки, так как дополнительных постоянных затрат для исполнения заказа не нужно, а продажа увеличит массу прибыли.

  Возможности и проблемы ценовой политики зависят от того рынка, на котором действует предприятие. Существуют такие типы рынков:

  1. Чистая конкуренция: на рынке множество продавцов однородного товара, каждый из которых контролирует очень узкий сегмент рынка. Возможности свободного ценообразования довольно ограничены. Проблема состоит в том, чтобы уложиться со своими затратами в границы рыночной цены продукта.

  2. Чистая монополия: конкуренция отсутствует, единственный продавец на рынке назначает любую цену, которую могут выдержать покупатели.

  3. Монополистическая конкуренция: множество продавцов предлагает покупателям разные варианты товаров; покупка-продажа ведется в широком диапазоне цен. Очень важны реклама, фирменные товарные знаки.

  4. Олигополистическая конкуренция: доступ новых продавцов на рынок затруднен, ограниченное количество фирм контролирует рынок однородного товара, чутко реагируя на изменения цен и объемов продаж у конкурентов.

  При помощи инструментов маркетинга руководство предприятия должно сделать выбор цены с учетом выше названных типов рынка.

   

                                 2.7. Управление текущими активами

  
  

  Оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса производства и реализации продукции. На их размер влияют разные факторы, действующие на всех четырех стадиях денежного обращения: покупке предметов труда, производства продукции, реализации товара, распределения выручки. Эти этапы достаточно четко представлены на схеме (рис. 14).

  Исходя из приведенной схемы, можно утверждать, что финансовое управление процессами поставки, производства и реализации во многом сводится к управлению оборотным капиталом.

  Поскольку процесс поставки имеет существенное влияние на финансовые показатели предприятия, финансовые службы постоянно контролируют его, утверждая сметы на закупки. Главным заданием финансового менеджера на этом этапе является оптимизация кредиторской задолженности фирмы.

  Производственный процесс характеризуется рядом параметров, например, типом производства, видом продукции, особенностями технологии, длительностью производственного цикла и другими, существенно влияющими на размер привлеченных в производство средств. Они должны постоянно анализироваться и контролироваться финансовыми менеджерами с целью повышения эффективности их использования.

  
  

                           Рис. 14. Обращение оборотного капитала.

  
  

  Эффективность деятельности службы сбыта предприятия в значительной степени зависит от выбора каналов распределения товаров, то есть путей их продвижения к потребителю, а также от его платежеспособности. Задание финансового менеджера на этом этапе заключается в оптимизации дебиторской задолженности клиентов, а также во внедрении гибкой ценовой политики для увеличения объема продаж.

  На четвертом этапе денежного обращения главная задача финансового менеджмента заключается в эффективном распределении прибыли, своевременных расчетах с бюджетом, внедрении грамотной инвестиционной и дивидендной политики. Таким образом, управление оборотным капиталом является одной из наиболее важных сфер управления финансами.

  Оборотный капитал относится к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть превращены в них на протяжении года или одного производственного цикла.

  Чистый оборотный капитал - это разница между текущими активами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (кредиторской задолженностью). Он показывает, в каком размере текущие активы покрываются долгосрочными источниками средств.

  Одной из основных составляющих оборотного капитала являются производственные запасы предприятия, к которым относятся сырье и материалы, незавершенное производство, готовая продукция и другие запасы.

  Задание финансового менеджера - выявить результаты наличия того или иного объема запасов и затраты, связанные с их хранением, и достигнуть разумного баланса.

  Дебиторская задолженность - важный компонент оборотного капитала. Когда одно предприятие продает товары другому предприятию или организации, это совсем не значит, что товары будут оплачены немедленно. Неоплаченные счета за поставленную продукцию составляют большую часть дебиторской задолженности. Специфический элемент дебиторской задолженности - векселя к получению, которые являются в сущности ценными бумагами (коммерческие ценные бумаги).

  Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженностью есть определение степени риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозируемого значения резерва для сомнительных долгов, а также предоставление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями.

  К текущим обязательствам относится краткосрочная кредиторская задолженность, прежде всего, банковские ссуды и неоплаченные счета других предприятий.

  Текущие активы, как правило, постоянно изменяются. Финансовые менеджеры обязаны знать ежегодные ожидаемые минимальные и максимальные уровни текущих активов. Минимальный уровень можно считать постоянной составляющей текущих активов, тогда как разница между минимальным и максимальным уровнями называется сезонной составляющей.

  Общая величина текущих активов фирмы "Косметикс" в 2006 г. следующая: 80000 руб. в январе, 100000 руб. в апреле, 140000 руб. в июне, 40000 руб. в августе, 60 000 руб. в октябре, 90000 руб. в декабре. По оценкам, фиксированные активы фирмы на протяжении 2007 г. будут составлять 50 000 руб. Как нужно профинансировать активы компании?

  Для решения этого вопроса финансовому менеджеру необходимо разделить общее финансирование на 2 части: постоянное и сезонное.

  Сумма постоянного финансирования = минимальный уровень текущих активов + фиксированные активы.

  Сумма сезонного финансирования = текущие активы - минимальный уровень текущих активов.

  Таблица 4.

                                   Анализ финансирования компании (руб.).

  	Январе	Апрель	Июнь	Август	Октябрь	Декабрь
  Текущие активы	80000	100000	140000	40000	60000	90000
  Минимальный уровень текущих активов	40000	40000	40000	40000	40000	40000
  Сезонное финансирование	40000	60000	100000	0	20000	50000
  Фиксированные активы	50000	50000	50000	50000	50000	50000
  Постоянное финансирование	90000	90000	90000	90000	90000	90000

  
  

  Из таблицы видно, что сезонные потребности в финансировании нестабильны, поэтому их, как правило, покрывают за счет краткосрочных банковских ссуд. И наоборот, потребности в постоянном финансировании должны быть покрыты за счет долгосрочного кредита или собственного капитала. Если средства на постоянные нужды будут взяты в долг на короткий срок, то не исключено, что банк может не переоформить ссуду после ее погашения. В этом случае компания будет иметь проблемы с ликвидностью и может оказаться перед угрозой банкротства. Решение о том, как финансировать активы - за счет краткосрочной или долгосрочной задолженности, - это выбор между сведением риска к минимуму и получением максимальных прибылей. В нормальных экономических условиях долгосрочные кредиты дороже краткосрочных.

  На рис. 15 показаны три подхода к финансированию.

  
  
  
  
  

  
  
  

                               А. Очень консервативный подход.

  
  

                                  Б. Консервативный подход.

  
  

                                      В. Агрессивный подход.

  
  
  

  
  ОВ = долгосрочная задолженность + собственный капитал

  ВС = краткосрочная задолженность.

                   Рис. 15. Подходы к финансированию текущих активов.

  
  

  При очень консервативном подходе фиксированные активы, минимальный уровень текущих активов и часть сезонных потребностей финансируются при помощи долгосрочных кредитов и собственного капитала. За счет краткосрочных ссуд финансируется только часть сезонных нужд. Как следствие, стоимость капитала при таком финансировании очень высокая, однако риск остаться без средств - минимальный.

  При консервативном подходе фиксированные активы и минимальные текущие активы финансируются за счет долгосрочных кредитов и собственного капитала. Сезонные нужды финансируются за счет краткосрочных ссуд.

  При агрессивном подходе фиксированные активы и лишь часть минимального уровня текущих активов финансируются за счет долгосрочных кредитов и собственного капитала. Все сезонные потребности, а также часть минимального уровня текущих активов покрываются за счет краткосрочных ссуд. Стоимость капитала при таком финансировании минимальна, однако риск, связанный с проблемой ликвидности, достаточно высокий.

  Кредиторская задолженность поставщикам может рассматриваться как бесплатный кредит поставщиков. Однако компания не всегда заинтересована в получении такого кредита. Поставщики, как правило, предлагают щедрые скидки в случае немедленной оплаты счетов за товар. В таком случае очень важно решить, воспользоваться ли скидкой и оплатить счет сразу, либо купить товар в кредит и держать кредиторскую задолженность на балансе. Если воспользоваться скидкой, то компания выиграет на сумме самой скидки, но проиграет на процентах, которые нужно платить банку за кредит для расчетов с поставщиком, а также теряет возможность иметь бесплатный кредит. Пользоваться скидкой стоит тогда, когда выигрыш превышает затраты.

  Коммерческий банк фирме «Косметикс» в этом году предоставляет скидку 3%, если счет за товар на сумму 100 000 руб. оплачивается сразу. Однако компания имеет возможность получить товар с оплатой счета на протяжении 60 дней. Банк может ссудить деньги для оплаты счета под 14%. Это дает возможность компании воспользоваться 3-процентной скидкой. Финансовому менеджеру нужно решить, что более выгодно - воспользоваться скидкой или получить товар и оплатить счет на протяжении 60 дней.

  В таблице 5. сравнивается выигрыш от скидки, составляющей 3000 руб., с процентами - 2263 руб., которые были бы выплачены банку.

  Таблица 5.

       Выбор между скидкой и кредитом для оплаты счетов поставщиков.

  Сумма скидки (3% х 100 000 руб.)	3 000 руб.
  Проценты банка: 14% х 97 000 руб. х 60 дн.	2263 руб.
  Чистый выигрыш	737 руб.

  Примечание: Предоставляется 3-процентная скидка, значит, компания должна занять 97 000 руб., а не 100 000 руб.

  В данном случае оплатить счета поставщиков на протяжении определенного периода вместо того, чтобы воспользоваться скидкой - это все равно, что отказаться от предложения поставщика взять 737 руб. наличными, которые не нужно возвращать.

  Главная цель управления товарно-материальными запасами - определение и поддержание этих запасов на уровне, который всегда может обеспечить выполнение заказов клиентов. Однако необходимо помнить, что к запасам привязываются средства фирмы. Стоимость содержания запасов - это утраченные возможности для инвестиций. Запасы стоит увеличивать тогда, когда польза от этого превышает стоимость содержания дополнительных запасов.

  Оптимальный объем заказов - это количество товара, обеспечивающее минимальные затраты на организацию заказа и на хранение запасов.

  Затраты на заказ включают заработную плату работников отдела поставок, затраты на компьютерную обработку информации и др. Чем чаще делаются заказы, тем меньше затраты на их подготовку и выполнение.

  На рис. 16 показана общая зависимость между величиной заказов (количество единиц в каждом заказе) и затратами на организацию заказов.

  
  
  
  
  

  
  
  
  
  
  

    Рис. 16. Зависимость между величиной заказов и затратами на их организацию

  
  

  Затраты на хранение запасов включают в себя затраты, связанные с функционированием складов и складированием запасов. Если возрастает количество единиц в каждом заказе, возрастают и складские затраты.

  Зависимость между затратами на хранение запасов и размером заказа (количество единиц в каждом заказе) показана на рис. 17.

  
  

    Рис. 17. Зависимость между затратами на хранение запасов и размером заказа

  Оптимальный объем заказов (ООЗ) можно определить совмещением графиков, представленных на рис. 16 и 16 (рис. 18).

  
  
  
  
  
  
  

  
  
  
  
  
  
  

                        Рис. 18. Оптимальный объем заказа.

  ООЗ можно также определить при помощи следующей формулы:

  
  где: К - необходимое количество единиц товара на каждый период;

    З - затраты на организацию одного заказа;

    Зх - затраты на хранение запасов и складирование.

  Например, годовая потребность в помаде на фирме "Косметикс" составляет 10 000 единиц. Затраты на организацию одного заказа у Орифлейм составляют 120 руб., а затраты на хранение и складирование - 4 руб. на единицу:

  
  

  Фирма сводит к минимуму общие затраты на организацию заказа и хранение запасов, когда она каждый раз заказывает 774 помады. Годовая потребность составляет 10 000 единиц, значит, фирма должна выполнить 13 заказов в год.

  Количество заказов = Годовая потребность/ООЗ = 10000/774 = 12,91 = 13 раз

  Размер дебиторской задолженности в основном определяется условиями расчетов предприятия с клиентами. Если эти условия жесткие, меньше клиентов покупают товары в кредит, уменьшается объем продаж, вследствие чего уменьшается и дебиторская задолженность. С другой стороны, если условия расчетов смягчаются, появляется больше заказчиков, возрастает товарооборот и сумма дебиторской задолженности по счетам клиентов. Прежде чем принять решение о смягчении условий расчетов, следует сравнить затраты, связанные с наличием дебиторской задолженности клиентов с пользой от прироста объема продаж.

  Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, на протяжении которого денежные средства изымаются из обращения. Основные этапы обращения денежных средств в ходе хозяйственной деятельности представлены на рис. 19. Операционный цикл характеризует общее время, на протяжении которого финансовые ресурсы заморожены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временной отсрочкой, то время, на протяжении которого денежные средства изъяты из обращения, то есть финансовый цикл, меньше операционного на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть достигнуто за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

  Необходимо учитывать:

  - Чем больше средств задействовано для достижения заданной величины оборота, тем больше усилий будет потрачено на их конверсию в случае переориентации деятельности предприятия.

  - Если предприятие обращается к новым видам и сферам деятельности, руководствуясь лишь максимизацией коммерческой маржи и недооценивая коэффициента трансформации, последствия могут быть печальными.

  
  
  
  
  

                  

                      Рис. 19. Этапы обращения денежных средств.

  
  
  

                                                ЗАКЛЮЧЕНИЕ

  
  

  Финансовый менеджмент - вид профессиональной деятельности, направленной на управление финансово-хозяйственным функ­ционированием фирмы на основе использования современных ме­тодов. Финансовый менеджмент яв­ляется одним из ключевых элементов всей системы современного управления, имеющим особое, приоритетное значение для сегодняш­них условий экономики России.

  Финансовый менеджмент включает в себя:

  - разработку и реализацию финансовой политики фирмы с применением различных финансовых инструментов;

  - принятие решений по финансовым вопросам, их конкрети­зацию и разработку методов реализации;

  - информационное обеспечение посредством составления и анализа финансовой отчетности фирмы;

  - оценку инвестиционных проектов и формирование портфе­ля инвестиций; оценку затрат на капитал; финансовое планирова­ние и контроль;

  - организацию аппарата управления финансово-хозяйствен­ной деятельностью фирмы.

  Методы финансового менеджмента позволяют оценить:

  - риск и выгодность того или иного способа вложения денег;

  - эффективность работы фирмы;

  - скорость оборачиваемости капитала и его производитель­ность.

  Задачей финансового менеджмента является выработка и практическое применение методов, средств и инструментов для достижения целей деятельности фирмы в целом или ее отдельных производственно-хозяйственных звеньев - центров прибыли. По­добными целями могут быть:                                  

  - максимизация прибыли;

  - достижение устойчивой нормы прибыли в плановом периоде;

  - увеличение доходов руководящего состава и вкладчиков (или владельцев) фирмы;

  - повышение курсовой стоимости акций фирмы и др.

  В конечном итоге все эти цели ориентированы на повышение доходов вкладчиков (акционеров) или владельцев (собственников капитала) фирмы.

  В задачи финансового менеджмента входит нахождение опти­мального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития фирмы и принимаемыми решениями в рамках финансового управления. В краткосрочном финансовом управле­нии, например, принимаются решения о сочетании таких целей, как увеличение прибыли и повышение курсовой стоимости акций, поскольку эти цели могут противодействовать друг другу. Такая ситуация возникает в случае, когда фирма, инвестирующая капи­тал в развитие производства, несет текущие убытки, рассчитывая на получение высокой прибыли в будущем, которая обеспечит рост стоимости ее акций. С другой стороны, фирма может воздержи­ваться от инвестиций в обновление основного капитала ради полу­чения высоких текущих прибылей, что впоследствии отразится на конкурентоспособности ее продукции и приведет к снижению рен­табельности производства, а затем к падению курсовой стоимости ее акций и, следовательно, к ухудшению положения на финансовом рынке.

  В долгосрочном финансовом управлении, ориентированном на те же конечные цели, прежде всего учитываются факторы риска и неопределенности, в частности, при определении предполагаемой цены акций как показателя отдачи на вложенный капитал.

  Задачей финансового менеджмента является определение при­оритетов и поиск компромиссов для оптимального сочетания инте­ресов различных хозяйственных подразделений в принятии инве­стиционных проектов и выборе источников их финансирования.

  В конечном итоге главное в финансовом менеджменте - принятие решений по обеспечению наиболее эффективного движения финансовых ресурсов между фирмой и источника­ми ее финансирования, как внешними, так и внутрифирменными. Управление потоком финансовых ресурсов, выраженных в денежных средствах, является центральным вопросом в финансо­вом менеджменте. Поток финансовых ресурсов составляют денеж­ные средства:

  - полученные в результате финансово-хозяйственной деятель­ности фирмы;

  - приобретенные на финансовых рынках посредством прода­жи акций, облигаций, получения кредитов;

  - возвращенные субъектам финансового рынка в качестве платы за капитал в виде процентов и дивидендов;

  - инвестированные и реинвестированные в развитие произ­водственно-хозяйственной деятельности фирмы;

  - направленные на уплату налоговых платежей. Функции и экономические методы финансового менеджмента можно подраз­делить на два блока: блок по управлению внешними финансами и блок по внутрифирменному учету и финансовому контролю.

  Блок по управлению внешними финансами предполагает реа­лизацию отношений фирмы с юридически и хозяйственно само­стоятельными субъектами рынка, включая собственные дочерние компании, выступающие в качестве клиентов, заимодателей, по­ставщиков и покупателей продукции фирмы, а также с акционера­ми и финансовыми рынками. Сюда входят:

  - управление оборотными активами фирмы: движением де­нежных средств; расчетами с клиентами; управление материаль­но-производственными запасами и пр.;

  - привлечение краткосрочных и долгосрочных внешних ис­точников финансирования.

  Блок по внутрифирменному учету и финансовому контролю включает:

  - контроль за  ведением производственного учета;

  - составление сметы затрат, контроль за выплатой заработ­ной платы и налогов;

  - сбор и обработку данных бухгалтерского учета для внут­реннего управления финансами и для предоставления данных внеш­ним пользователям:

  - составление и контроль за правильностью финансовой от­четности: баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета о движе­нии денежных средств и др. ;

  - анализ финансовой отчетности и использование его резуль­татов для внутреннего и внешнего аудита;

  - оценка финансового состояния фирмы на текущий период и ее использование для принятия оперативных управленческих ре­шений и в целях планирования.

  В функции финансового менеджмента  входит:

  - анализ финансовой отчетности;

  - прогнозирование движения денежных средств;

  - выпуск акций;

  - получение займов и кредитов;

  - операции с инвестициями;

  - оценка операций слияния и поглощения фирм. Важнейшие решения, принимаемые в области финансового менеджмента, относятся к вопросам инвестирования и выбору ис­точников их финансирования.

  Инвестиционные решения принимаются по таким проблемам, как:

  - оптимизация структуры активов, определение потребностей в их замене или ликвидации;

  - разработка инвестиционной политики, методов и средств ее реализации; определение потребностей в финансовых ресурсах;

  - планирование инвестиций по фирме в целом; разработка и утверждение инвестиционных проектов, разрабатываемых в про­изводственных отделениях;

  - управление портфелем ценных бумаг.

  Инвестиционные решения предполагают выделение в финан­совом менеджменте двух видов финансового управления: кратко­срочного и долгосрочного, имеющих свои специфические черты. Краткосрочные инвестиционные решения направлены на опреде­ление структуры капитала фирмы на текущий период, которая от­ражается в ее балансе. Принятие таких решений требует от фи­нансовых менеджеров глубоких профессиональных знаний в облас­ти текущего финансового управления фирмой, умения применять обоснованные методы их реализации с учетом текущих тенденций развития рынка.

  Долгосрочные инвестиционные решения, именуемые страте­гическими, направлены на обеспечение успешного функционирова­ния фирмы в будущем и требуют от финансовых менеджеров глу­боких базовых знаний, практического опыта и навыков в использо­вании современных методов анализа для выбора оптимальных на­правлений и путей развития фирмы на перспективу с учетом объ­ективных закономерностей и специфики развития российской эко­номики.

  Решения по выбору источников финансирования принимают­ся по таким вопросам, как: разработка и реализация политики оптимального сочета­ния использования собственных и заемных средств для обеспече­ния наиболее эффективного функционирования фирмы; разработка и претворение в жизнь политики привлечения капитала на наиболее выгодных условиях; дивидендная политика и др.

  Роль финансовой политики в централизованном управлении фирмой определяется тем, что она затрагивает все стороны ее эко­номической деятельности - научно-техническую, производствен­ную, материально-техническое снабжение, сбыт и отражает в концентрированном виде влияние многочисленных внутренних и внешних факторов. В рамках единой финансовой политики, разра­батываемой на высшем уровне управления, определяются в гло­бальном масштабе источники финансовых ресурсов и их распреде­ление в рамках фирмы.

  Трудно однозначно определить конкретные формы и методы проведения финансовой политики. Хотя в рамках отдельных фирм и имеются существенные отличия в использовании конкретных форм и методов финансовой политики, можно, тем не менее, говорить об общих ее чертах и принципах, а также инструментах финансовой политики. Важнейшие из них: распределение и перераспределение прибылей; финансирование и кредитование деятельности различ­ных подразделений; определение структуры и характера внутри­фирменных финансовых операций и расчетов по ним.

  
  
  

                                                               Литература

  1. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. – М.: Издательство: Эльга-Н, 2007.

  2. Джексон Дж. Финансовый менеджмент. – М.: Издательство : ФАИР-Пресс, 2007.

  3. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и Сервис, 2001

  4. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2001.

  5. Курс экономической теории: Общие основы экономической теории. Микроэкономика. Макроэкономика. Основы национальной экономики: Учебное пособие / Под ред. А.В. Сидоровича; МГУ им. М.В. Ломоносова. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2001.

  6. Скоун Т. Управленческий учет. - М.: ЮНИТИ, 2005.

  7. Стоянов Е.А., Стоянова Е.С. Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия. - М.: Перспектива, 2005.

  8. Торянников Б.Н., Красковский А.П. Экономическая безопасность предпринимательской деятельности. - СПб, Кредитформа, 2000.

  9. Финансы предприятий//Под ред. Романовского М.В. – СПб.: Бизнес пресса, 2000.

  10. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: Инфра-М, 2001.

  11. Шим Дж., Сигел Дж. Методы управления стоимостью и анализа затрат. - М.: Филинъ, 1996.

  12. Шишкин А.К., Вартанян С.С., Микрюков В.А. Бухгалтерский учет и финансовый анализ на коммерческих предприятиях. - М.: Инфра-М, 1996.

  13. Щиборщ К.В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2001.  

  
  

  
  

  ---

  [1] Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и Сервис, 2001.

  [2] Финансы предприятий//Под ред. Романовского М.В. – СПб.: Бизнес пресса, 2000.

  
  
  

  [3] Бланк И.А. Финансовый менеджмент. – М.: Издательство: Эльга-Н, 2007.

  
  
  

  [4] Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2001.

  
  
  

  [5] Джексон Дж. Финансовый менеджмент. – М.: Издательство : ФАИР-Пресс, 2007.

   

  [6] Курс экономической теории: Общие основы экономической теории. Микроэкономика. Макроэкономика. Основы национальной экономики: Учебное пособие / Под ред. А.В. Сидоровича; МГУ им. М.В. Ломоносова. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2001.

  
  
  

  [7] Скоун Т. Управленческий учет. - М.: ЮНИТИ, 2005.

  
  

  [8] Стоянов Е.А., Стоянова Е.С. Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия. - М.: Перспектива, 2005.

  [9] Торянников Б.Н., Красковский А.П. Экономическая безопасность предпринимательской деятельности. - СПб, Кредитформа, 2000.

  
  
  

  [10] Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: Инфра-М, 2001.

  
  

  [11] Шим Дж., Сигел Дж. Методы управления стоимостью и анализа затрат. - М.: Филинъ, 1996.

  [12] Шишкин А.К., Вартанян С.С., Микрюков В.А. Бухгалтерский учет и финансовый анализ на коммерческих предприятиях. - М.: Инфра-М, 1996.

  [13] Щиборщ К.В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2001. 

  
  

  [14] Шим Дж., Сигел Дж. Методы управления стоимостью и анализа затрат. - М.: Филинъ, 1996.

  [15] Шим Дж., Сигел Дж. Методы управления стоимостью и анализа затрат. - М.: Филинъ, 1996.

Скачать дипломную работу