СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ. 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМИ
СРЕДСТВАМИ 7
1.1. Понятие оборотных средств, их состав и структура. 7
1.2. Система и методы управления оборотными
средствами предприятий. 11
1.3. Определение плановой потребности в оборотных
средствах. 17
ГЛАВА 2. ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ И ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ МГУП
«МОСВОДОКАНАЛ» В 2007-2008 ГГ. 25
2.1. Краткая экономическая характеристика предприятия
МГУП «Мосводоканал». 25
2.2. Финансовый анализ МГУП «Мосводоканал». 35
2.3. Анализ оборотных средств и источников их
формирования МГУП «Мосводоканал» 47
ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО УПРАВЛЕНИЮ ОБОРОТНЫМИ
СРЕДСТВАМИ МГУП «МОСВОДОКАНАЛ». 62
3.1. Мероприятия по высвобождению средств. 62
3.2. Управление дебиторской задолженностью.. 67
3.3. Формирование оптимального объема запасов и денежных
средств предприятия. 78
ЗАКЛЮЧЕНИЕ. 95
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ... 100
ПРИЛОЖЕНИЯ.. 104
В современных экономических условиях организации самостоятельно решают
вопросы, касающиеся привлечения и использования оборотных средств, а также
оптимизации структуры их источников.
Дополнительное наращение оборотных средств имеет определенные
ограничения. Рост оборотного капитала оправдан, если он сопровождается
активизацией продаж, а, следовательно, и ростом прибыли. При оптимальном уровне
оборотного капитала прибыль достигает своего максимума, но дальнейший
неоправданный рост оборотных средств будет приводить к излишнему высвобождению
активов, избыточной ликвидности, бездействующим средствам, дополнительным
издержкам по их обслуживанию, что повлечет снижение прибыли.
В условиях недостаточного объема оборотного капитала производственная
стабильность не может поддерживаться должным образом, отсюда — возможная
нехватка средств, сбои в работе и, как результат, низкая прибыль или ее
отсутствие.
При наращении оборотного капитала происходит расширение производства,
следствием чего становится рост объемов продаж и прибыли. Важно, чтобы не
происходил необоснованный рост оборотных средств, следствием которого могут
быть временно свободные, бездействующие активы, вызывающие лишние расходы, что,
в свою очередь, приводит к снижению прибыли. К таким расходам можно отнести
издержки по обслуживанию заемных источников финансирования оборотных активов
(проценты по заемным средствам); заготовительные, складские и другие расходы,
связанные с материально-производственными запасами; обесценение излишних
остатков денежных средств на банковских счетах; потери части стоимости
дебиторской задолженности под воздействием инфляционных процессов. Таким
образом, формирование и использование оборотного капитала сопряжено с рисками
финансовых потерь как в условиях нехватки оборотных средств, так и при их
избытке. Следовательно, на основе тщательного анализа эффективности оборотных
активов должна строиться финансовая политика управления оборотным капиталом
предприятия, реализация которой должна обеспечить компромисс между риском
потери ликвидности и эффективностью хозяйственной деятельности.
В процессе анализа формирования и использования оборотных средств
следует:
установить потребность предприятия в оборотных средствах;
определить состав, структуру и динамику оборотных активов;
обосновать оптимальный выбор источников финансирования оборотных активов;
рассчитать влияние состояния и скорости оборота оборотных активов на
уровень ликвидности и рентабельности;
оценить эффективность использования оборотных средств.
Характерная черта оборотных средств — их циркуляционное функционирование.
Авансированные в хозяйственную деятельность оборотные средства возвращаются
предприятию в виде выручки от продажи продукции, завершая тем самым каждый
оборот непрерывного цикла финансово-хозяйственной деятельности. Наращивая,
таким образом, выручку и направляя на компенсацию понесенных расходов,
предприятие получает добавочный продукт, стоимость которого соответствует
прибыли. В процессе производственной деятельности происходит постоянная
трансформация отдельных элементов оборотных активов.
Оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса производства и
сбыта продукции, осуществление общего управления компанией, используются в
финансовой деятельности. Их характерная особенность — скорость оборота,
влияющая на продолжительность производственно-финансового цикла — периода
полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит
изменение их материально-вещественной формы.
Все это подчеркивает актуальность выбранной мною темы.
Целью написания данной дипломной работы является разработка направлений
совершенствования управления оборотным капиталом путем проведения анализа.
Общей цели подчиняются следующие задачи:
-
изучение сущности оборотных средств, их состава и структуры;
-
исследование системы и методов управления оборотными средствами;
-
анализ методов определения плановой потребности в оборотных
средствах;
-
исследование политики управления оборотными средствами;
-
финансовый анализ конкретного предприятия;
-
анализ оборотных средств и источников их формирования;
-
разработка направлений по совершенствованию управления оборотными
средствами.
Объектом проводимого в данной дипломной работе исследования является МГУП
«Мосводоканал».
Предметом исследования политика управления оборотными средствами МГУП
«Мосводоканал».
Данная дипломная работа состоит из введения, трех глав и заключения. Во
введении обосновывается актуальность выбранной темы, описывается
методологическая основа выполняемой работы, поставлена цель и задачи
исследования. Первая глава раскрывает сущность оборотных активов, их
классификацию, рассмотрены методы управления оборотными средствами и способы
определения потребности в них.
Во второй главе осуществлен финансовый анализ МГУП «Мосводоканал», анализ
оборотных средств и источников их финансирования.
В третьей главе осуществлен поиск мероприятий по высвобождению средств,
предложены способы по совершенствованию управления дебиторской задолженностью, денежными
средствами, а также формированию оптимального размера запасов. В заключение
данной дипломной работы представлены основные выводы и предложения по ней.
Теоретической и методологической основой дипломной работы послужили:
диалектика, законы Российской Федерации, постановления и решения Парламента
Российской Федерации, постановления и решения Правительства Российской
Федерации, труды отечественных и зарубежных ученых в области анализа, применения
средств вычислительной техники, а также данные периодической печати.
В процессе исследования, анализа и систематизации полученной информации
применены методы наблюдения, сравнения, использовались средства вычислительной
техники.
Элементы научной новизны заключаются в постановке, теоретическом
обосновании и решении комплекса методических и практических рекомендаций,
связанных с совершенствованием управления оборотными средствами.
Теоретическая и практическая ценность дипломной работы заключается в
разработке практических рекомендаций по совершенствованию управления оборотными
средствами.
Оборотные средства (Current Assets) — это активы предприятия,
возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей
деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение
года или одного производственного цикла, если последний превышает 12 мес.
Оборотные активы представлены в балансе отдельным разделом. В экономической
литературе оборотные средства могут обозначаться как оборотные активы, текущие
активы, оборотный капитал и др. Выявление и обсуждение терминологических
тонкостей, а тем более расстановка приоритетов не являются предметом данной работы,
тем не менее, сделаем несколько замечаний. Во-первых, использование термина
«капитал» для характеристики активов имеет серьезное обоснование; тем самым в
большей степени подчеркивается финансовая природа объекта внимания финансового
менеджера. Действительно, когда говорится об управлении оборотным капиталом,
финансового менеджера или бухгалтера интересует не предметно-вещностная природа
оборотных активов, а величина денежных средств, вложенных в эти активы.
Во-вторых, финансовый менеджер должен осознанно оперировать понятиями, выбирая
те, которые представляются ему наиболее предпочтительными. В-третьих, если
возникают сомнения в интерпретации термина (такое может случиться, когда готовится
аналитический обзор для внешних пользователей, которые, естественно, не
обязательно согласны с терминологией автора обзора), целесообразно уточнять
его, т. е. приводить четкую интерпретацию и (по возможности) алгоритм расчета.[1]
Оборотные средства и политика в отношении управления этими активами важны,
прежде всего, с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей
деятельности предприятия. Поскольку во многих случаях изменение оборотных
активов сопровождается изменением краткосрочных обязательств (пассивов), оба
объекта учета рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики
управления чистым оборотным капиталом, величина которого рассчитывается как
разность оборотного капитала (СА) и краткосрочных обязательств (CL).
Управление чистым оборотным капиталом подразумевает оптимизацию его
величины, а также соотношения и значений отдельных факторов его изменения. Что
касается общей величины чистого оборотного капитала, то обычно разумный рост ее
рассматривается как положительная тенденция; однако могут быть и исключения;
например, ее рост за счет увеличения безнадежных дебиторов вряд ли удовлетворит
финансового менеджера. С позиции факторного анализа принято выделять такие
факторные компоненты чистого оборотного капитала, как производственные запасы
(Inv), дебиторская задолженность (AR), денежные средства (СЕ), краткосрочные
пассивы. Анализ основывается на следующей модели:
.
(1)
Одной из основных составляющих оборотного капитала являются производственные
запасы предприятия, которые в свою очередь включают сырье и материалы,
незавершенное производство, готовую продукцию и прочие запасы.[2]
Так как предприятие вкладывает свои денежные средства в образование
материальных запасов, то издержки хранения последних связаны не только со
складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания сырья и товаров, а
также с вмененной стоимостью капитала, т. е. с нормой прибыли, которая могла
быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной
степенью риска. Большинство предприятий допускает, что образование запасов
имеет такую же степень риска, что и типичные для данного предприятия
капитальные вложения, и поэтому при расчете издержек хранения используют
среднюю вмененную стоимость капитала предприятия.
Дебиторская задолженность — еще один важный компонент оборотного
капитала. Когда одно предприятие продает товары другому, это вовсе не означает,
что товары будут оплачены немедленно; как результат — образование задолженности
покупателей перед данным предприятием. Эти неоплаченные счета за поставленную
продукцию (или счета к получению) составляют большую часть дебиторской
задолженности. Специфический элемент дебиторской задолженности — векселя к
получению, являющиеся, по существу, ценными бумагами (коммерческими ценными
бумагами). Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской
задолженностью является определение риска неплатежеспособности покупателей,
расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также предоставление
рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными
покупателями.[3]
Денежные средства и их эквиваленты — наиболее ликвидная часть оборотного
капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и
депозитных счетах. К эквивалентам денежных средств относят ликвидные
краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятий,
государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги,
выпущенные местными органами власти.
Краткосрочные обязательства (пассивы) — это обязательства предприятия
перед своими поставщиками, работниками, банками, государством и др.,
планируемые к погашению в течение ближайших 12 мес. Основной удельный вес в них
приходится на банковские кредиты и неоплаченные счета других предприятий
(например, поставщиков). В условиях рыночной экономики основным источником
кредитов являются коммерческие банки. Поэтому обычным является требование бани
об обеспечении предоставленных кредитов товарно-материальными ценностями.
Альтернативный вариант заключается в продаже предприятием части своей
дебиторской задолженности финансовому учреждению с предоставлением ему возможности
получать деньги по долговому обязательству. Следовательно, одни предприятия
могут решать свои проблемы краткосрочного финансирования путем залога имеющихся
у них активов, другие — за счет частичной их распродажи.
В формуле (1) важны все компоненты, однако с позиции эффективного
управления особую роль играют оборотные активы, поскольку именно они служат
обеспечением кредиторской задолженности; в известном смысле можно говорить о
первичности активов по отношению к задолженности. Именно поэтому задача
оптимизации величины и структуры оборотных средств имеет первостепенную
важность.[4]
Оборотные средства могут быть охарактеризованы с разных позиций, однако
основными характеристиками являются их объем, структура и ликвидность.
В процессе производства происходит постоянная трансформация отдельных
элементов оборотных средств. Предприятие покупает сырье и материалы, производит
продукцию, затем продает ее (как правило, в кредит), в результате чего
образуется дебиторская задолженность, которая через некоторый промежуток
времени превращается в денежные средства. Подчеркнем, что когда говорят об
оборачиваемости активов, подразумевают, что оборачиваются не собственно активы,
а вложения в них.
Циркуляционная природа оборотных активов имеет ключевое значение в
управлении чистым оборотным капиталом. Что касается объема и структуры
оборотных средств, то они в значительной степени определяются отраслевой
принадлежностью. Так, предприятия сферы обращения имеют высокий удельный вес
товарных запасов, у финансовых компаний обычно наблюдается значительная сумма
денежных средств и их эквивалентов. Прямой связи между оборотными средствами и
кредиторской задолженностью нет, однако считается, что у нормально
функционирующего предприятия должно быть превышение оборотных активов над
краткосрочными обязательствами.
Целевой установкой политики управления чистым оборотным капиталом
является определение объема и структуры оборотных активов, источников их
покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной
производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь
данных факторов и результатных показателей вполне очевидна, поскольку
хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к
разрыву экономических связей.
Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер; не
менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем
управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей
финансово-хозяйственной характеристикой предприятия являются его ликвидность и
платежеспособность, т. е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую
задолженность. Для любого предприятия оптимальный уровень ликвидности является
одной из важнейших характеристик стабильной хозяйственной деятельности. Потеря
ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими
остановками производственного процесса.[5]
Если денежные средства, дебиторская задолженность и
материально-производственные запасы поддерживаются на относительно низких
уровнях (по сравнению с краткосрочной кредиторской задолженностью), то
вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для рентабельной
деятельности велика. Подавляющая часть ресурсов фирмы вложена во внеоборотные
активы, страховые запасы оборотных средств отсутствуют, а потому при некоторых
отклонениях от предусмотренного течения в продаже продукции и поступлении
платежей возможны и нарушения в расчетах с кредиторами. С ростом величины
чистого оборотного капитала риск ликвидности уменьшается. Безусловно,
взаимосвязь имеет более сложный вид, поскольку не все оборотные активы в равной
степени положительно влияют на уровень ликвидности. Тем не менее, можно
сформулировать простейший вариант управления чистым оборотным капиталом,
сводящий к минимуму риск потери ликвидности. Чем больше превышение оборотных
активов над краткосрочными пассивами, тем меньше степень риска. Поэтому надо
стремиться к оправданному наращиванию чистого оборотного капитала. Безусловно,
должен быть определенный расчет, поскольку любой актив (и даже — при некоторых
обстоятельствах — денежный актив), не принимающий участие в
производственно-финансовой деятельности, представляет собой иммобилизацию
средств, т. е. сопровождается прямыми или косвенными потерями.
Совершенно иная зависимость между прибылью и уровнем чистого оборотного
капитала. При низком его значении производственная деятельность не
поддерживается должным образом, возможны потеря ликвидности, периодические
сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне чистого
оборотного капитала и его компонентов прибыль становится максимальной, а любое
отклонение от него в принципе нежелательно. В частности, неоправданное
повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет
иметь бездействующие оборотные активы, а также излишние издержки их
финансирования, что повлечет снижение прибыли. Отсюда сформулированный выше
вариант управления оборотными средствами не вполне корректен.
Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить
компромисс между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это
сводится к решению двух важных задач.
Обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует тогда, когда
предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и
возможно, находится на грани банкротства. Предприятие, не имеющее достаточного
уровня чистого оборотного капитала, может стать неплатежеспособным.
Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активы.
Известно, что разные уровни оборотных активов по-разному воздействую на
прибыль. Например, высокий уровень производственно-материальных запасов
потребует значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент
готовой продукции в дальнейшем может способствовать реализации и увеличению
доходов. Каждое решение, связанное с определение» уровня денежных средств,
дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено с
позиции как оптимальной величины данного вида активов, так и оптимальной
структуры оборотных средств в целом.[6]
Поиск компромисса между прибылью, риском потери ликвидности и состоянием
оборотных средств и источников их покрытия предполагает знакомство с новыми
видами риска, имеющими отношение к данному сегменту деятельности фирмы и
нашедшими отражение в теории финансового менеджмента.
Риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный
изменениями в оборотных активах, принято называть левосторонним, поскольку эти
активы размещены в левой части баланса. Подобный риск, обусловленный
изменениями в обязательствах, по аналогии называют правосторонним. Смысл в этих
рисках очевиден. Увеличение оборотных активов в надлежащей структуре при прочих
равных условиях, с одной стороны, способствует росту собственных оборотных
средств (или чистого оборотного капитала), снижает риск от возможных сбоев; поставках
сырья и полуфабрикатов, в погашении дебиторской задолженности и др., с другой
стороны, повышает риск потерь от омертвления средств в излишних (например,
сверхнормативных) запасах. Точно так же при прочих равных условии увеличение
краткосрочных пассивов (обязательств), с одной стороны, способствует получению
дополнительных источников финансирования, т. е. может рассматриваться как
благотворный фактор для осуществления текущей деятельности; с другой стороны,
уменьшает чистый оборотный капитал, повышает риск текущей платежеспособности
или по крайней мере способствует нарушению ритмичности в расчетах с
контрагентами. Таким образом, во-первых, краткосрочные активы и обязательства
должны управляться не по отдельности, а в комплексе; во-вторых, дола на быть найдена
«золотая середина» в уровнях этих объектов управления.[7]
Можно выделить следующие явления, потенциально несущие в себе
левосторонний риск.
Недостаточность денежных средств. Предприятие должно иметь денежные
средства для ведения текущей деятельности, на случай непредвиденны расходов и
на случай вероятных (т. е. заранее не планировавшихся) эффективных
капиталовложений. Нехватка денежных средств в нужный момент связана с риском
прерывания производственного процесса, возможным в выполнением обязательств либо
с потерей возможной прибыли.
Недостаточность собственных кредитных возможностей. Этот риск связан с
тем, что при продаже собственной продукции с отсрочкой платежа в кредит
покупатели могут оплатить их в течение нескольких дней или месяцев, в результате
чего на предприятии образуется дебиторская задолженность. С позиции финансового
менеджмента дебиторская задолженность имеет двоякую природу. С одной стороны,
нормальный рост дебиторской задолженности свидетельствует об увеличении
потенциальных доходов и повышении ликвидности. С другой стороны, предприятие
может вынести не всякий размер дебиторской задолженности, поскольку
неоправданная дебиторская задолженность представляет собой иммобилизацию
собственных оборотных средств, а превышение ею некоторого предела может
привести к потере ликвидности и остановке производства. В неустойчивой экономике
подобное может иметь каскадный эффект, когда задержка платежа одной фирмой
лишает ее контрагентов возможности рассчитаться по своим обязательствам. (В
качестве примера упомянем о ситуации в российской экономике в середине 1990-х
гг., когда величина взаимных неплатежей предприятий и просроченных долгов
измерялась десятками миллиардов долларов).[8]
Недостаточность производственных запасов. Предприятие должно располагать
достаточным количеством сырья и материалов для производства; готовой продукции
должно хватать для выполнения всех заказов и т. д. Неоптимальный объем запасов
связан с риском дополнительных издержек или остановки производства.
Излишний объем оборотных активов. Поскольку величина активов напрямую
связана с издержками финансирования, то поддержание излишних активов сокращает
доходы. Возможны разные причины образования излишних активов: неходовые и
залежалые товары, привычка иметь про запас и др. Известны некоторые
специфические причины. Например, ТНК нередко сталкиваются с проблемой
переброски неэффективно используемых оборотных средств из одной страны в
другую, что приводит к появлению замороженных активов.
К наиболее существенным явлениям, потенциально несущим в себе
правосторонний риск, относятся следующие:
Высокий уровень кредиторской задолженности. Когда предприятие приобретает
производственно-материальные запасы с отсрочкой платежа, образуется
кредиторская задолженность с определенным сроком погашения. Возможно, что
предприятие купило запасов в большем количестве, чем ему необходимо в
ближайшем будущем. Следовательно, при значительном размере полученного от
поставщика краткосрочного кредита и с бездействующими чрезмерными запасами
предприятие не будет генерировать денежные средства в размере, достаточном для
оплаты счетов, что ведет к невыполнению им своих обязательств перед
контрагентами.
Неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками
заемных средств. Как следует из пояснений к алгоритму расчета собственных
оборотных средств, источниками покрытия оборотных активов являются как
краткосрочная кредиторская задолженность, так и собственный капитал. Несмотря
на то что долгосрочные источники, как правило, дороже, в некоторых случаях
именно они могут обеспечить меньший риск ликвидности и большую суммарную
эффективность. Искусство сочетания разных источников средств является новой
проблемой для большинства российских менеджеров.
Высокая доля долгосрочного заемного капитала. В стабильно функционирующей
экономике этот источник средств является дорогим. Относительно высокая доля его
в общей сумме источников средств требует и больших расходов по его
обслуживанию, т. е. ведет к уменьшению прибыли. Чрезмерная краткосрочная кредиторская
задолженность повышает риск потери ликвидности, а чрезмерная доля долгосрочных
источников — риск снижения рентабельности, т. е. темпов генерирования прибыли.
Величина оборотных средств определяется не только потребностями
производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято
подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный.
В теории финансового менеджмента существуют две основные трактовки
понятия «постоянный оборотный капитал». Согласно первой трактовке постоянный
оборотный капитал (или системная часть оборотных активов) представляет собой ту
часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов,
потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного
цикла. Это усредненная (например, по временному параметру) величина оборотных
активов, находящихся в постоянном ведении предприятия. Согласно второй
трактовке постоянный оборотный капитал — это необходимый минимум оборотных
активов для осуществления производственной деятельности. Предприятию для
осуществления своей деятельности необходим некоторый минимум оборотных средств
(некий вариант страхового запаса), например постоянный остаток денежных
средств на расчетном счете, некоторый аналог резервного капитала. В дальнейшем
мы будем придерживаться второй трактовки.[9]
Категория переменного оборотного капитала (или варьирующей части
оборотных активов) отражает дополнительные оборотные активы, необходимые в пиковые
периоды или в качестве страхового запаса. Например, потребность в
дополнительных материально-производственных запасах может быть связана с
поддержанием высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же
время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные
денежные средства необходимы для оплаты сырья и материалов, а также трудовой
деятельности, предшествующей периоду высокой деловой активности.
Посредством нормирования определяется общая потребность предприятия в
оборотных средствах.
Норма оборотных средств — величина, соответствующая минимальному,
экономически обоснованному объему запасов. Она устанавливается, как правило, в
днях.
Норматив оборотных средств — минимально необходимая сумма денежных
средств, обеспечивающих непрерывность работы предприятия.
Норма оборотных средств (На.ос) определяется по формуле:
,
(2)
где Тек — текущий запас;
Стр — страховой запас;
Тран — транспортный запас;
Техн — технологический запас;
Пр — время, необходимое для приемки.
Текущий запас определяется по формуле:
,
(3)
где Сп — стоимость поставки;
И — интервал между поставками.
Страховой запас (второй по величине вид запаса) определяется по
формуле:
.
(4)
Транспортный запас определяется как превышение сроков грузооборота (время
доставки товара от поставщика покупателю) над сроками документооборота.
Технологический запас — время, необходимое для подготовки материалов к
производству.
Норматив оборотных средств определяется по формуле:
(5)
где Р — среднедневной расход оборотных средств;
На.ос — норма оборотных средств.
Норматив оборотных средств можно также найти по формуле:
,
(6)
где В — расход (выпуск) по элементу оборотных средств за период (руб.);
Т — продолжительность периода (дни);
На.ос — норма оборотных средств по элементу (дни).
Нормирование оборотных средств в незавершенном производстве осуществляется
по формуле:
,
(7)
где Пц — длительность производственного цикла;
К — коэффициент нарастания затрат, который при равномерном
нарастании затрат определяется по формуле:
,
(8)
где Фе — единовременные затраты;
Фн — нарастающие затраты;
С — себестоимость. При неравномерном нарастании затрат.
, (9)
где Сср — средняя стоимость изделия в незавершенном производстве;
П — производственная себестоимость изделия.
Норматив оборотных средств в расходах будущих периодов (Нб.п.)
определяется по формуле:
, (10)
где П — переходящая сумма расходов будущих периодов на начало
планируемого года;
Р — расходы будущих периодов в предстоящем году, предусмотренные
сметами;
РБП — расходы будущих периодов, подлежащие списанию на
себестоимость продукции предстоящего года.
Политика финансирования оборотных средств.
В зависимости от соотношения активов и пассивов выделяют четыре вида
стратегии финансирования текущих активов: идеальную, консервативную,
агрессивную и компромиссную. В реальной жизни следовать какой-либо из стратегии
в чистом виде практически невозможно. При выработке оптимальной политики
управления запасами принимается во внимание следующие:
-
уровень запасов, при котором делается заказ;
-
минимально допустимый уровень запасов (страховой запас);
-
оптимальная партия заказа.[10]
Для оптимального управления запасами необходимо:
-
оценить общую потребность в сырье на планируемый период;
-
периодически уточнять оптимальную партию заказа и момент заказа
сырья;
-
периодически уточнять и сопоставлять затраты по заказу сырья и
затраты по хранению.
-
регулярно контролировать условия хранения запасов;
-
иметь хорошую систему учета.
Для анализа запасов используются показатели оборачиваемости и жестко
детерминированные факторные модели. Оптимальное управление незавершенным
производством подразумевает учет следующих факторов:
-
размер незавершенного производства зависит от специфики и объемов
производства;
-
в условиях стабильного повторяющегося производственного процесса
для оценки незавершенного производства можно использовать стандартные
показатели оборачиваемости;
-
себестоимость незавершенного производства состоит из трех
компонентов: а) прямые затраты сырья и материалов; б) затраты живого труда; в)
часть накладных расходов.[11]
Оптимальное управление готовой продукцией подразумевает учет следующих
факторов:
-
готовая продукция возрастает по мере завершения производственного
цикла;
-
возможность ажиотажного спроса;
-
сезонные колебания;
-
залежалые и неходовые товары.
Вложение средств в инвентарь всегда связано с риском двух видов:
а) изменение цен;
б) моральное и физическое устаревание.
Система поставки "точно в срок" (just-in time) может быть
эффективной, если:
-
имеется хорошая система информационного обеспечения;
-
поставщики располагают хорошими системами контроля качества и
поставки;
-
имеется отлаженная система управления запасами в компании.
Эффективная система взаимоотношения с покупателями подразумевает:
-
качественный отбор клиентов, которым можно предоставлять кредит;
-
определение оптимальных кредитных условий;
-
четкую процедуру предъявления претензий;
-
контроль за тем, как клиенты исполняют условия договоров.
Эффективная система администрирования подразумевает:
-
регулярный мониторинг дебиторов по видам продукции, объему
задолженности, срокам погашения и др.;
-
минимизацию временных интервалов между моментами завершения
работ, отгрузки продукции, предъявления платежных документов;
-
направление платежных документов по надлежащим адресам;
-
аккуратное рассмотрение запросов клиентов об условиях оплаты;
-
четкую процедуру оплаты счетов и получения платежей.
Золотое правило управления кредиторской задолженностью состоит в
максимально возможном увеличении срока погашения задолженности без ущерба для
сложившихся деловых отношений. Значительность денежных средств и их
эквивалентов определяется тремя причинами: рутинность (необходимость денежного
обеспечения текущих операций), предосторожность (необходимость погашения
непредвиденных платежей), спекулятивность (возможность участия в непредвиденном
выгодном проекте). Эффективное управление денежными средствами тесно
взаимосвязано с системой взаимоотношений с банками. Финансовый цикл,
характеризующий время, в течение которого денежные средства отвлечены из
оборота, является важной характеристикой финансового менеджмента. Анализ
движения денежных средств позволяет определить сальдо денежного потока в
результате текущей, инвестиционной, финансовой деятельности и прочих операций.
Прогнозирование денежного потока связано с оценкой основных факторов: объема
реализации, доли выручки за наличный расчет, величины дебиторской и
кредиторской задолженности, величины денежных расходов и др.[12]
Выделяют следующие источники формирования оборотных средств:
1. Собственные оборотные средства:
-
оборотный капитал (средства владельцев предприятия);
-
прибыль — основной источник;
-
устойчивые пассивы (средства, приравненные к собственным):
задолженность по з/пл; задолженность бюджету; задолженность за тару;
предоплата.
,
(11)
2. Привлеченные средства: заемные (краткосрочные кредиты банка);
государственный кредит; прочие (остатки фондов, резервов, неиспользуемых по
прямому назначению).
Вывод:
В процессе осуществления хозяйственной деятельности происходит постоянная
циркуляция оборотных активов, в процессе которой одни виды активов
трансформируются (приобретают форму и экономическое содержание) в другие.
Для поддержания бесперебойного кругооборота активов организация, располагая
денежными средствами, закупает сырье, материалы, оплачивает труд работников,
услуги сторонних организаций, производит продукцию, отгружает ее покупателям,
которые в соответствии с договорными обязательствами погашают дебиторскую
задолженность. В результате в организацию поступают денежные средства, которые
снова направляются на закупки, и т. д. Промежуток времени, за который
осуществляется один такой оборот, называется операционным циклом.
Под стратегической целью деятельности любого предприятия, как и бизнеса в
целом, в общем виде, понимается деятельность, направленная на получение
максимально возможной прибыли. В условиях нестабильного правового поля в
течение последних лет в России сохраняется нестабильная социально-экономическая
ситуация, вынуждающая экономически активные субъекты сосредоточиться на
проблемах поддержания безопасности своей хозяйственной деятельности, иногда
даже в ущерб интересам развития бизнеса. В связи с этим особую актуальность
приобретает эффективное управление оборотными активами.
Московское государственное унитарное предприятие «Мосводоканал», в
дальнейшем именуемое «Предприятие», зарегистрированное Московской
регистрационной палатой 05 декабря 1995 г. за № 006.193, внесенное 29 июля 2002 г. в соответствии с Федеральным законом "О государственной регистрации
юридических лиц" в Единый государственный реестр юридических лиц за
основным государственным регистрационным номером 1027739021265 (свидетельство
серии 77 № 006111615), образовано в соответствии с Распоряжением Комитета по
управлению имуществом г. Москвы от 13 ноября 1995 г. № 2790-р «О реорганизации Московского муниципального предприятия «Мосводоканал» в порядке
преобразования Московского муниципального предприятия «Мосводоканал»,
зарегистрированного Московской регистрационной палатой 05 декабря 1991 г. за № 006.193, созданного в соответствии с приказом по Управлению жилищного хозяйства и
инженерного обеспечения от 20 июня 1991 г. № 146 «О создании муниципального предприятия «Мосводоканал», и является преемником его прав и обязанностей в
соответствии с передаточным актом, утвержденным заместителем председателя
Москомимущества от 24 ноября 1995 года. Предприятие является преемником прав и
обязанностей в соответствии с передаточными актами присоединенных к нему в
соответствии с Распоряжением Правительства Москвы "О реорганизации МГП
"Мосводоканал" следующих дочерних государственных унитарных
предприятий:
-Дочернего государственного унитарного предприятия
"Специализированное монтажно-наладочное управление" Московского
государственного унитарного предприятия "Мосводоканал";
- Дочернего государственного унитарного предприятия по снабжению и
комплектации "Мосводоканалкомплект" Московского государственного
унитарного предприятия "Мосводоканал";
- Дочернего государственного унитарного предприятия "Сант"
Московского государственного унитарного предприятия "Мосводоканал";
- Дочернего государственного унитарного предприятия "Зеленоградская
водная компания" Московского государственного унитарного предприятия
"Мосводоканал";
- Дочернего государственного унитарного предприятия "Агрофирма
"Вазуза" Московского государственного унитарного предприятия
"Мосводоканал".
Официальное сокращенное наименование Предприятия: МГУП «Мосводоканал».
Учредителем Предприятия является город Москва в лице Департамента имущества
города Москвы.
Предприятие находится в ведомственном подчинении Департамента
жилищно-коммунального хозяйства и благоустройства города Москвы и Управления
городского заказа города Москвы.
Предприятие является юридическим лицом, имеет обособленное имущество,
самостоятельный баланс, расчетный и иные счета в учреждениях банков, круглую
печать со своим полным фирменным наименованием на русском языке и указанием
на место нахождения Предприятия, штампы, бланки, фирменное наименование и
другие средства индивидуализации.
Целями и предметом деятельности Предприятия являются выполнение работ,
производство продукции, оказание услуг по водоснабжению и водоотведению,
строительству, реконструкции, ремонту и техническому перевооружению сооружений
водопроводно- канализационного хозяйства, удовлетворение общественных
потребностей и получение прибыли.
Для достижения указанных целей Предприятие осуществляет следующие
основные виды деятельности:
- водоотведение, очистка сточных вод;
- обработка, утилизация и реализация осадков сточных вод;
- учет потребляемой населением и организациями воды и сброшенных сточных
вод;
- эксплуатация снегоприемных пунктов;
- проектирование, строительство, эксплуатация централизованных систем
питьевого водоснабжения и систем водоотведения городских и других поселений;
- производство машин и оборудования для коммунального хозяйства;
- производство пищевых продуктов и напитков, в том числе производство,
розлив и реализация минеральной и природной питьевой воды;
- выполнение лабораторных анализов качества: питьевой и технической воды;
сточных вод;
- природной воды в источниках водоснабжения и водоприемниках сточных вод;
осадков сточных вод;
- воздуха и прочие виды деятельности.
Предприятие строит свои отношения с государственными органами, другими
предприятиями, организациями и гражданами во всех сферах хозяйственной
деятельности на основе хозяйственных договоров, соглашений, контрактов.
Предприятие самостоятельно распоряжается результатами производственной
деятельности, выпускаемой продукцией (кроме случаев, установленных законами и
иными нормативными актами Российской Федерации и города Москвы).
Единоличным исполнительным органом Предприятия является его генеральный
директор. Руководитель Предприятия назначается на должность и освобождается
распорядительным документом Правительства Москвы или по его поручению
распорядительным документом Департамента жилищно-коммунального хозяйства и
благоустройства города Москвы, Управления городского заказа города Москвы по
согласованию с Департаментом имущества города Москвы.
Генеральному директору подчиняются главный бухгалтер и аппарат
генерального директора. В аппарат генерального директора входят первый
заместитель генерального директора – начальник управления канализации, первый
заместитель генерального директора – главный инженер, заместитель генерального
директора по экономической безопасности, заместитель генерального директора по
инвестиционной политике, заместитель генерального директора – начальник
управления водоснабжения, заместитель генерального директора – руководитель
комплекса по экономической политике и финансам, хозяйственное управление.
(Приложение 3)
Руководитель Предприятия подотчетен в своей деятельности Департаменту
жилищно-коммунального хозяйства и благоустройства города Москвы, Управлению
городского хозяйства города Москвы.
Департамент жилищно-коммунального хозяйства и благоустройства города
Москвы, Управление городского заказа города Москвы по согласованию с
Департаментом имущества города Москвы заключают (расторгают) с Руководителем
Предприятия срочный трудовой договор в соответствии с трудовым законодательством
Российской Федерации и Типовым трудовым договором с руководителем
государственного унитарного предприятия города Москвы.
Для достижения указанных целей Предприятие осуществляет следующие
основные виды деятельности:
- реализация потребителям услуг водопровода и канализации;
- установка и эксплуатация узлов учета потребляемой воды и сбрасываемых
сточных вод;
- контроль за соблюдением режима водоохранных зон и зон санитарной охраны
источников хозяйственно-питьевого водоснабжения;
- монтаж, ремонт, эксплуатация подъемных сооружений; котлов и сосудов,
работающих под давлением, трубопроводов пара и горячей воды;
- проведение мероприятий по защите государственной и служебной тайны;
- деятельность в области исследований и разработок, профессионального
образования, производство наглядных пособий и учебного оборудования,
медицинская деятельность;
- оказание санитарно-оздоровительных услуг;
- деятельность на рынке ценных бумаг, рынке финансовых услуг, финансовое
посредничество, внешнеэкономическая деятельность, в том числе осуществление
экспортно-импортных операций;
- сдача в аренду (субаренду), безвозмездное пользование жилых и нежилых
помещений, зданий, сооружений, иных объектов по согласованию с собственником.
Доходность и рентабельность – показатели эффективности деятельности
организации. Доходность характеризует отношение (уровень) дохода к
авансированному капиталу или его элементам; источникам средств или их
элементам. Показатель доходности отражает, сколько рублей дохода получила
организация на каждый рубль капитала, активов, расходов и т.д.
Рентабельность характеризует отношение (уровень) прибыли к
авансированному капиталу или его элементам; источникам средств или их
элементам; общей величине расходов или их элементам. Показатель рентабельности
отражает, какая сумма прибыли получена организацией на каждый рубль капитала,
активов, доходов, расходов и т.д.
Основные финансово-экономические показатели деятельности МГУП
«Мосводоканал» представлены в таблице 1.
Таблица 1. Анализ показателей прибыли и рентабельности
|
Показатели
|
2007
|
2008
|
Отклонение
|
Темп
роста, %
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Выручка от
реализации, тыс. руб.
|
17570564
|
19772388
|
2201824
|
112,53
|
|
Себестоимость
реализованной продукции (работ, услуг), тыс. руб.
|
12785528
|
14274896
|
1489368
|
111,65
|
|
Среднегодовая
стоимость оборотных активов, тыс. руб.
|
4316787
|
3674245
|
-642542
|
85,12
|
|
Запасы, тыс. руб.
|
965
735
|
875
970
|
-
89 765
|
90,71
|
|
Собственный
капитал, тыс. руб.
|
13
652 962
|
15
192 908
|
1
539 946
|
111,28
|
|
Заемный
капитал, тыс. руб.
|
27
688 354
|
27
471 782
|
-216 572
|
99,22
|
|
Прибыль от
продаж, тыс. руб.
|
4785036
|
5497492
|
712456
|
114,89
|
|
Прибыль до
налогообложения, тыс. руб.
|
1632829
|
2640354
|
1007525
|
161,70
|
|
Чистая
прибыль, тыс. руб.
|
1184442
|
1826811
|
642369
|
154,23
|
|
Рентабельность
продукции, %
|
9,26
|
12,80
|
3,53
|
138,14
|
|
Рентабельность
продаж, %
|
6,74
|
9,24
|
2,50
|
137,06
|
|
Рентабельность
оборотных активов, %
|
27,44
|
49,72
|
22,28
|
181,21
|
|
Рентабельность
собственного капитала, %
|
8,68
|
12,02
|
3,34
|
138,48
|
|
Рентабельность
заемного капитала, %
|
4,28
|
6,65
|
2,37
|
155,37
|
|
Рентабельность
запасов, %
|
122,65
|
208,55
|
85,9
|
170,04
|
|
Рентабельность
расходов по обычным видам деятельности, %
|
9,26
|
12,80
|
3,54
|
138,23
|
|
Рентабельность
совокупных расходов, %
|
5,44
|
9,95
|
4,51
|
182,90
|
Рисунок 1. Динамика изменения показателей прибыли
Данные таблицы 1 и рисунка 1 свидетельствуют о том, что в 2008 г. произошло значительное увеличение показателей прибыли, а именно: прибыль от продаж возросла
на 712 456 тыс. руб., или на 14,89 %; прибыль до налогообложения – на
1 007 525 тыс. руб., или на 61,70 %; чистая прибыль – на 642 369
тыс. руб., или на 54,23 %. Причем наблюдаются более высокие темпы увеличения
прибыли до налогообложения, что вызвано сокращением прочих расходов и
увеличением прочих доходов. Относительное увеличение налога на прибыль привело
к уменьшению темпа прироста чистой прибыли по сравнению с прибылью до
налогообложения на 7,47 %.
Рисунок 2. Динамика изменения показателей рентабельности
Рисунок 2 свидетельствует о значительном увеличении показателей
рентабельности, а именно: рентабельность продукции увеличилась на 3,53
процентных пункта, или на 38,14 %; рентабельность продаж – на 2,50 процентных
пункта, или на 37,06 %; рентабельность оборотных активов – на 22,28 процентных
пункта, или на 81,21 %.
Рейтинговая служба Standard & Poor’s присвоила ГУП «Мосводоканал»
(МВК) — российской инфраструктурной компании, предоставляющей услуги
водоснабжения и водоотведения и на 100% принадлежащей г. Москве
(ВВВ+/Стабильный/—), долгосрочный кредитный рейтинг «ВВВ-», краткосрочный
кредитный рейтинг «А-3» и рейтинг по российской шкале «ruAAA». Прогноз
изменения рейтингов — «Позитивный».
Рейтинги МВК отражают стратегическое значение компании для Москвы,
сильную поддержку со стороны Правительства Москвы, монопольное положение МВК в
зоне обслуживания с высоким уровнем благосостояния, диверсифицированную базу
клиентов, благоприятный режим регулирования тарифов, низкий риск снижения
объемов водоснабжения и водоотведения и высокие финансовые показатели.
Влияние этих позитивных факторов нейтрализуют: сохраняющиеся особенности
переходной экономики России, ухудшение качества источников водоснабжения,
повышение стандартов качества, что обусловливает высокие потребности в
капиталовложениях, наличие масштабной инвестиционной программы, в результате
чего свободный денежный поток остается устойчиво-отрицательным и ставит
компанию в зависимость от внешнего финансирования, информационный риск на
уровне выше среднего и снижение потребления воды в зоне обслуживания.
«Мосводоканал» — крупнейшая в России компания (выручка за 2007 г. — 26,2 млрд руб. по РСБУ), оказывающая услуги водоснабжения (4,4 млн куб. м в сутки) и
водоотведения 25 900 клиентам на территории Москвы и Московской области с общей
численностью населения свыше 13 млн человек.
Положительное влияние на кредитоспособность «Мосводоканала» оказывают
сильная финансовая поддержка со стороны Правительства Москвы в форме взносов в
уставный капитал, покрывающих значительную часть инвестиционного бюджета
компании (в 2007 г. — 58%) и потенциальная поддержка в чрезвычайной ситуации.
Рейтинги основаны на подходе «сверху вниз»: рейтинги «Мосводоканала» на две
ступени ниже рейтингов г. Москвы. Вместе с тем различие между рейтингами
компании и Москвы обусловлено тем, что своевременная поддержка не
гарантируется, а ее предоставлению может помешать неполнота финансовой информации.
Мы оцениваем собственную кредитоспособность «Мосводоканала» на уровне «ВВ+».
Положительное влияние на деятельность «Мосводоканала» оказывает
благоприятный режим регулирования тарифов. В 2004-2007 гг. средний тариф
компании был увеличен на 139%, что гораздо выше уровня инфляции (49%). Однако
федеральный регулирующий орган ограничивает возможности повышения тарифов
Правительством Москвы. Стабильность тарифной выручки поддерживается отсутствием
платы за подключение, которая генерирует более волатильные доходы, зависящие от
количества новых клиентов.
Спрос на водоснабжение в зоне обслуживания «Мосводоканал» снижается (в
2004-2008 гг. — на 2,1% в год). Учитывая значительный операционный леверидж
компании, это обстоятельство приводит к более высокому росту операционных
затрат в расчете на единицу продукции, что требует дальнейшего повышения
тарифов. В то же время «Мосводоканал» имеет относительно сильную базу активов и
хорошие производственные показатели в сравнении с аналогичными российскими
компаниями.
Ухудшение качества источников водоснабжения и повышение стандартов
качества в отрасли приводят к росту затрат «Мосводоканала» и требуют крупных
капиталовложений в новые технологии водоснабжения и водоотведения.
У «Мосводоканала» имеется масштабная инвестиционная программа, основанная
на принятой Правительством Москвы программе развития системы водоснабжения и
водоотведения в городе на 2006-2020 гг., которая предусматривает суммарную
величину капиталовложений в размере 895 млрд руб., в том числе финансирование
из средств городского бюджета (553 млрд руб.).
Вместе с тем более высокий уровень финансового риска «Мосводоканала»
обусловлен отсутствием аудированной отчетности по МСФО, в результате чего
уровень раскрытия информации мы оцениваем «ниже среднего». Вместе с тем
компания имеет очень высокие финансовые показатели по РСБУ: отношение
скорректированного долга к EBITDA составляет 0,1 раза. Компания планирует
подготовить финансовую отчетность по МСФО в 2009 г. (за 2008 г.).
Рейтинг учитывает, что уровень долга «Мосводоканала» может повыситься в
результате частичного финансирования инвестиционной программы за счет заемных
средств или увеличения долга или обязательств долгового характера по МСФО, но
останется умеренным для данного уровня рейтинга.
Прогноз «Позитивный» отражает наши ожидания относительно того, что
сильная поддержка со стороны Правительства Москвы будет по-прежнему оказывать
положительное влияние на показатели «Мосводоканала», а собственная
кредитоспособность компании будет улучшаться. Положительное влияние на
кредитоспособность могут оказать повышение рентабельности и увеличение
генерируемого денежного потока в условиях благоприятного режима тарифного
регулирования, а также снижение информационного риска после составления
аудированной отчетности по МСФО, что компенсирует возможное увеличения долга и
может привести к сокращению разницы между рейтингами компании и г. Москвы.
Рейтинги «Мосводоканала» будут изменяться в соответствии с рейтингами
Москвы, если не изменятся отношения компании с московским правительством или не
произойдет существенного изменения собственной кредитоспособности компании, что
может привести к пересмотру используемого в настоящее время аналитического
подхода.
На эффективность функционирования предприятия непосредственное влияние
оказывают имеющиеся в наличии основные средства, степень их загрузки и т.д.
В связи с этим возникает необходимость проведения анализа эффективности
использования основных средств.
Таблица 2. Анализ эффективности использования основных средств
|
Показатели
|
2007 г.
|
2008 г.
|
Отклонение 2008
от 2007
|
Темп роста 2008
к 2007, %
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Выручка от реализации, тыс. руб.
|
17570564
|
19772388
|
2201824
|
112,53
|
|
Среднегодовая стоимость основных
средств, тыс. руб.
|
28974122
|
33778577
|
4804455
|
116,58
|
|
В том числе активной части, тыс. руб.
|
27116881
|
31691061
|
4574180
|
116,87
|
|
Доля активной части в общей
стоимости основных средств, %
|
93,59
|
93,82
|
0,23
|
100,25
|
|
Чистая прибыль, тыс. руб.
|
1184442
|
1826811
|
642369
|
154,23
|
|
Фондоотдача основных средств,
коэф.
|
0,61
|
0,59
|
-0,02
|
96,53
|
|
Фондоотдача активной части
основных средств, коэф.
|
0,65
|
0,62
|
-0,03
|
96,29
|
|
Фондорентабельность, %
|
4,09
|
5,41
|
1,32
|
132,30
|
Данные таблицы 2 свидетельствуют о неэффективном использовании основных
средств в 2008, поскольку произошло уменьшение фондоотдачи основных средств и
фондоотдачи активной части основных средств (соответственно на 0,02 и 0,03
коп.). Однако необходимо отметить значительное увеличение уровня
фондорентабельности (+ 1,32 %). В связи с этим руководству предприятием
необходимо разработать мероприятия по повышению эффективности использования
основных средств например, реализация неиспользуемых основных средств, работа
оборудования в несколько смен, сокращение простоев оборудования и т.д.).
Проведем анализ эффективности использования оборотных средств.
Таблица 3. Анализ оборачиваемости оборотных активов
|
Показатели
|
2007
|
2008
|
Отклонение
|
Темп
роста, %
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Выручка от
реализации, тыс. руб.
|
17570564
|
19772388
|
2201824
|
112,53
|
|
Среднегодовая
стоимость оборотных активов, тыс. руб.
|
4316787
|
3674245
|
-642542
|
85,12
|
|
Среднегодовая
стоимость запасов, тыс. руб.
|
993682
|
920852,5
|
-72829,5
|
92,67
|
|
Среднегодовая
стоимость дебиторской задолженности, тыс. руб.
|
1261468
|
1456108
|
194640
|
115,43
|
|
Коэффициент
оборачиваемости оборотных активов
|
4,07
|
5,38
|
1,31
|
132,21
|
|
Продолжительность
оборачиваемости оборотных активов, дни
|
89,67
|
67,83
|
-21,85
|
75,64
|
|
Коэффициент
оборачиваемости запасов
|
17,68
|
21,47
|
3,79
|
121,43
|
|
Продолжительность
оборачиваемости запасов, дни
|
20,64
|
17,00
|
-3,64
|
82,35
|
|
Коэффициент
оборачиваемости дебиторской задолженности
|
13,93
|
13,58
|
-0,35
|
97,49
|
|
Продолжительность
оборачиваемости дебиторской задолженности, дни
|
26,20
|
26,88
|
0,67
|
102,58
|
Рисунок 3. Динамика изменения коэффициентов оборачиваемости
Данные таблицы 3 и рисунка 3 свидетельствуют об ускорении оборачиваемости
оборотных активов и запасов. Причем оборачиваемость оборотных активов возросла
в 2008 г. на 1,31 оборота, что привело к сокращению продолжительности одного
оборота на 21,85 дня. Оборачиваемость запасов увеличилась на 3,79 оборота, что
привело к сокращению продолжительности одного оборота на 3,64 дня.
Ускорение оборачиваемости оборотных средств (активов) уменьшило
потребность в них, позволило МГУП «Мосводоканал» высвободить часть оборотных
средств, либо для непроизводственных или долгосрочных производственных нужд
предприятия, либо для дополнительного выпуска продукции.
В то же время в результате замедления оборота запасов требуются
вещественные элементы оборотных средств, больше требуется запасов сырья, материалов,
топлива, заделов незавершенного производства, а, следовательно, требуются и
денежные ресурсы для вложений в эти запасы и заделы.
Под финансовой устойчивостью организации понимается определенное
состояние ее имущества и источников средств, гарантирующее постоянную
платежеспособность.
Финансовое состояние может быть устойчивыми, неустойчивыми и кризисным.
Способность организации своевременно производить платежи, финансировать свою
деятельность на расширенной основе свидетельствует о ее хорошем финансовом
состоянии. Финансовое состояние организации зависит от результатов ее
коммерческой и финансовой деятельности. Если производственно-торговый и
финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое
положение организации. И, наоборот, в результате недовыполнения по
товарообороту и реализации продукции происходит повышение ее себестоимость,
уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие- ухудшение финансового
состояния организации и ее платежеспособность.
Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное
влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства
необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть
хозяйственной деятельности направлена на обеспечение планомерного поступления
и расходования денежных средств, выполнение расчетной дисциплины, достижение
рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного
его использования.
Для обеспечения финансовой устойчивости
организация должна обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его
движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над
расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для
самовоспроизводства.
Следовательно, финансовая устойчивость
организации - это способность субъекта хозяйствования функционировать и
развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся
внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и
инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.
Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных источников
их формирования — один из важнейших факторов устойчивости финансового состояния
организации наряду с соотношением реального собственного капитала и уставного
капитала. Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в
качестве причины той или иной степени текущей платежеспособности (или
неплатежеспособности) организации.
Наиболее полно обобщающим показателем финансовой устойчивости является
излишек или недостаток источников средств для формирования запасов,
получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов. При
этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственными,
кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных
видов источников (включая кредиторскую задолженность и прочие краткосрочные
пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса.
Для характеристики источников формирования запасов используется несколько
показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:
наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины реального
собственного капитала и суммы величин внеоборотных активов (итог раздела I
«Внеоборотные активы» баланса) и долгосрочной дебиторской задолженности (стр.
230 разд. II «Оборотные активы» баланса);
наличие долгосрочных источников формирования запасов, получаемое из
предыдущего показателя увеличением на сумму долгосрочных пассивов (итог раздела
IV «Долгосрочные пассивы» баланса). Если целевое
финансирование и поступления носят долгосрочный характер, то их величина
включается в состав долгосрочных пассивов при расчете данного показателя;
общая величина основных источников формирования запасов, равная
сумме долгосрочных источников (предыдущий показатель) и краткосрочных заемных
средств. Если целевое финансирование и поступления носят краткосрочный
характер, то их величина включается в состав краткосрочных заемных средств при
расчете данного показателя.
Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют
три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования: излишек (+)
или недостаток (—) собственных оборотных средств, равный разнице величины собственных
оборотных средств и величины запасов; излишек (+) или недостаток (—)
долгосрочных источников формирования запасов, равный разнице величины
долгосрочных источников формирования запасов и величины запасов; излишек (+)
или недостаток (—) общей величины основных источников формирования запасов,
равный разнице величины основных источников формирования запасов и величины
запасов.
Вычисление трех показателей обеспеченности запасов источниками их
формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их
устойчивости. Можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:
1) абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко,
представляет собой крайний тип финансовой устойчивости. Она задается системой
условий: излишек (+) собственных оборотных средств или равенство величин
собственных оборотных средств и запасов;
2) нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая его
платежеспособность: недостаток (—) собственных оборотных средств, излишек (+)
долгосрочных источников формирования запасов или равенство величин долгосрочных
источников и запасов;
3) неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением
платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность
восстановления равновесия за счет пополнения реального собственного капитала и
увеличения собственных оборотных средств, а также за счет дополнительного
привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств: недостаток (—) собственных
оборотных средств, недостаток (—) долгосрочных источников формирования запасов,
излишек (+) общей величины основных источников формирования запасов или
равенство величин основных источников и запасов;
4) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на
грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные
финансовые вложения, дебиторская задолженность организации и прочие оборотные
активы не покрывают даже его кредиторской задолженности и прочие краткосрочные
пассивы: недостаток (—) собственных оборотных средств, недостаток (—)
долгосрочных источников формирования запасов, недостаток (—) общей величины
основных источников формирования запасов.
Таблица 4. Анализ финансовой устойчивости в 2008 г., тыс. руб.
|
Показатели
|
на
начало года
|
на
конец года
|
Изменения
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
|
1. Реальный собственный капитал
|
14584405
|
15883478
|
1
299 073
|
|
2. Внеоборотные активы (итог
разд. I баланса) и долгосрочная дебиторская задолженность
|
37732421
|
38938931
|
1
206 510
|
|
3. Наличие собственных оборотных
средств (п.1 - п.2)
|
-23
148 016
|
-23
055 453
|
92
563
|
|
4. Долгосрочные пассивы (итог
разд. V баланса + стр. 460 разд. IV баланса)
|
14084118
|
15112616
|
1
028 498
|
|
5. Наличие долгосрочных
источников формирования запасов (п.3 + п.4)
|
-9
063 898
|
-7
942 837
|
1
121 061
|
|
6. Краткосрочные кредиты и
заемные средства
|
12
672 793
|
11
668 596
|
-1
004 197
|
|
7. Общая величина основных
источников формирования запасов (п.5 + п.6)
|
3
608 895
|
3
725 759
|
116
864
|
|
8. Общая величина запасов (сумма
стр. 210-220 разд. II баланса)
|
2040339
|
1529202
|
-511
137
|
|
9. Излишек (+) или недостаток (-)
собственных оборотных средств (п.3 - п.8)
|
-25
188 355
|
-24
584 655
|
603
700
|
|
10. Излишек (+) или недостаток
(-) долгосрочных источников формирования запасов (п.5 - п.8)
|
-11
104 237
|
-9
472 039
|
1
632 198
|
|
11. Излишек (+) или недостаток
(-) общей величины основных источников формирования запасов (п.7 - п.8)
|
1
568 556
|
2
196 557
|
628
001
|
|
12. Номер типа финансовой
ситуации согласно классификации
|
3
|
3
|
х
|
Значительные размеры запасов объясняются тем, что в МГУП «Мосводоканал»
отсутствует система управления запасами и зачастую производится закупка ТМЦ
большими партиями.
Проанализировав данные таблицы 4, мы можем отметить, что организация
характеризуется неустойчивым финансовым состоянием: оно сопряжено с нарушением
платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность
восстановления равновесия за счет пополнения собственных средств и увеличения
собственных оборотных средств, а также за счет дополнительного привлечения
долгосрочных кредитов и заемных средств: недостаток (—) собственных оборотных
средств, недостаток (—) долгосрочных источников формирования запасов, излишек
(+) общей величины основных источников формирования запасов или равенство
величин основных источников и запасов.
В то же время согласно данным таблицы 4 в течение 2008 года наблюдается
некоторое улучшение финансового состояния, поскольку излишек общей величины
основных источников формирования запасов увеличился на 628001 тыс. руб.
Основное влияние на это оказало увеличение долгосрочных источников формирования
запасов на 1028498 руб., а также увеличение краткосрочных кредитов и займов.
Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие
источников формирования запасов, а отрицательным фактором — величина запасов,
то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых
состояний (ситуации 3 и 4) будут: пополнение источников формирования запасов и
оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.
Данные таблицы 5 подтверждают выводы, полученные на основании таблицы 4:
коэффициент автономности и коэффициент обеспеченности организации устойчивыми
источниками финансирования ниже нормативных значений.
Таблица 5. Анализ финансовой устойчивости в 2008 г.
|
№
|
Наименование показателя
|
Формула
|
Рекомендуемые
значения
|
На начало года
|
На конец года
|
|
1.
|
Коэффициент автономности
показывает степень независимости организации от заемных источников
|
,
где Ис – собственный капитал (с 490 + с 640 + с 650 – с 244 – с 252)
В – итог аналитического баланса
|
≥ 0,5
|
0,3528
|
0,3723
|
|
2.
|
Коэффициент
обеспеченности организации устойчивыми источниками финансирования
|
,
где Кт – долгосрочные кредиты и
займы (с 590)
|
0,75 ÷ 0,9
|
0,6935
|
0,7265
|
Проведем анализ ликвидности баланса.
Таблица 6. Показатели ликвидности баланса в 2008 г.
|
№
|
Наименование
показателя его назначение
|
Рекомендуемые значения
|
На начало года
|
На конец года
|
|
1.
|
Коэффициент
абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной
задолженности организации может погасить в ближайшее время (на дату
составления баланса).
|
0,2 – 0,5
|
0,0283
|
0,0436
|
|
2.
|
Промежуточный коэффициент
покрытия показывает, какую
часть краткосрочной задолженности организация может погасить при
своевременном получении дебиторской задолженности.
|
≥ 1
|
0,1238
|
0,1883
|
|
3.
|
Коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности)
характеризует обеспеченность предприятия оборотными средствами для погашения
краткосрочных обязательств и ведения хозяйственной деятельности.
|
1,5 – 2,5
|
0,2848
|
0,3193
|
Данные таблицы 6 свидетельствуют о том, что организация неплатежеспособна,
поскольку коэффициенты ликвидности ниже нормативных значений.
Поскольку прибыль от продаж – главный источник чистой прибыли
организации, а следовательно, и источник роста масштабов всей ее деятельности,
то особое внимание необходимо уделить факторному анализу. Многообразие
воздействия на прибыль внешних и внутренних факторов диктует необходимость их
систематизации.
К факторам первого порядка относятся выручка и сгруппированные по
функциям расходы по обычным видам деятельности.
Таблица 7. Расчет влияния факторов первого порядка на прибыль от продаж МГУП
«Мосводоканал»
|
Фактор
|
2007
|
2008
|
Отклонение
|
Влияние факторов на прибыль от
продаж
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Выручка от продаж, тыс. руб.
|
17570564
|
19772388
|
2201824
|
+2201824
|
|
Себестоимость проданных товаров,
тыс. руб.
|
9285408
|
9204286
|
-81122
|
+81122
|
|
Коммерческие расходы, тыс. руб.
|
1480010
|
1840200
|
360190
|
-360190
|
|
Управленческие расходы, тыс. руб.
|
2020110
|
3230410
|
1210300
|
-1210300
|
|
Совокупное влияние факторов, тыс.
руб.
|
|
+ 712 456
|
Как видно из расчетов, положительное влияние на прибыль МГУП «Мосводоканал»
в 2008 году оказали рост выручки от продаж (2 201 824 тыс. руб.) и снижение
себестоимости проданной продукции (81 122 тыс. руб.). Вместе с тем рост
коммерческих и управленческих расходов привел к сокращению прибыли соответственно
на 360 190 и 1 210 300 тыс. руб. В условиях расширения масштабов
производства и реализации продукции, о чем свидетельствует наращение выручки,
рост коммерческих и управленческих расходов – естественный процесс, если только
темпы роста этих видов расходов не опережают темпы роста выручки.
В МГУП «Мосводоканал» темп роста выручки от продаж в 2008 году по
сравнению с 2007 годом составил 112,53 %, а темп роста общей величины
коммерческих и управленческих расходов – 144,87 %. Таким образом, относительное
увеличение выручки от продаж не компенсировало рост коммерческих и
управленческих расходов.
Собственный капитал в течение исследуемого периода возрос на 1299073
руб., или на 8,91 %. Доля собственного капитала возросла на 1,95 % за счет
соответствующего уменьшения доли заемных средств. Заемный капитал возрос на
24301 руб., или на 0,09 %.
Проанализируем структуру заемных средств организации в таблице 8.
Рисунок 4. Динамика изменения структуры заемного капитала
Таблица 8. Анализ структуры заемного капитала в 2008 г.
|
Наименование статей запасов
|
Абсолютные величины, тыс. руб.
|
Уд. вес.%
|
|
|
На начало года
|
На конец года
|
На начало года
|
На конец года
|
В
тыс. руб.
|
В уд. Весах%
|
В % к величине на начало года
|
В % к изменению итога баланса
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
|
Долгосрочные обязательства
|
14084118
|
15112616
|
52,64
|
56,43
|
1028498
|
3,79
|
7,30
|
4232,33
|
|
Краткосрочные кредиты и
займы
|
8181597
|
6928165
|
30,58
|
25,87
|
-1253432
|
-4,71
|
-15,32
|
-5157,94
|
|
Кредиторская задолженность
|
4491196
|
4740431
|
16,79
|
17,70
|
249235
|
0,92
|
5,55
|
1025,62
|
|
Итого заемный капитал
|
26756911
|
26781212
|
100,00
|
100,00
|
24301
|
0
|
0,09
|
100,00
|
Данные таблицы 8 и рисунка 4 свидетельствуют о том, что сумма заемного
капитала в течение 2008 года возросла на 24301 тыс. руб. Наибольшее влияние на
это оказало увеличение долгосрочных обязательств на 1028498 тыс.руб., или на
7,30 %, и кредиторской задолженности на 249235 тыс. руб., или на 5,55 %. В
структуре заемного капитала произошли следующие изменения: доля долгосрочных
обязательств и кредиторской задолженности возросла соответственно на 3,79 % и
0,92 %.
Снижение относительного уровня заемного капитала говорит о частичном
отказе организации от использования дорогостоящих кредитов и займов, выплаты
процентов по которым «утяжеляют» величину расходов и негативно влияют на
финансовые результаты.
Проанализируем структуру кредиторской задолженности в таблице 9.
Таблица 9. Анализ структуры кредиторской задолженности
|
Наименование статей запасов
|
Абсолютные величины, тыс. руб.
|
Уд. вес.%
|
|
|
На начало года
|
На конец года
|
На начало года
|
На конец года
|
В
тыс. руб.
|
В уд. Весах%
|
В % к величине на начало года
|
В % к изменению итога баланса
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
|
Кредиторская задолженность
|
4139078
|
4569309
|
100
|
100
|
430231
|
0
|
10,39
|
100
|
|
в том числе:
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
поставщики и подрядчики
|
2764786
|
3294519
|
66,80
|
72,10
|
529733
|
5,30
|
19,16
|
123,13
|
|
авансы полученные
|
367651
|
445144
|
8,88
|
9,74
|
77493
|
0,86
|
21,08
|
18,01
|
|
задолженность перед
персоналом организации
|
137177
|
153936
|
3,31
|
3,37
|
16759
|
0,05
|
12,22
|
3,90
|
|
задолженность перед
государственными внебюджетными фондами
|
79456
|
81493
|
1,92
|
1,78
|
2037
|
-0,14
|
2,56
|
0,47
|
|
задолженность по налогам и
сборам
|
275123
|
257678
|
6,65
|
5,64
|
-17445
|
-1,01
|
-6,34
|
-4,05
|
|
прочие кредиторы
|
514885
|
336539
|
12,44
|
7,37
|
-178346
|
-5,07
|
-34,64
|
-41,45
|
Рисунок 5. Динамика изменения структуры кредиторской задолженности
Данные таблицы 9 и рисунка 5 свидетельствуют о том, что в течение
исследуемого периода кредиторская задолженность возросла на 430231 руб., или на
10,39 %. Наибольшее влияние на это оказало увеличение задолженности перед
поставщиками и подрядчиками, авансы полученные и задолженность перед персоналом
организации. В структуре кредиторской задолженности произошли следующие
изменения: увеличилась доля задолженности перед поставщиками и подрядчиками,
авансов полученных и задолженности перед персоналом организации соответственно
на 5,30 %, 0,86 % и 0,05 % за счет соответствующего уменьшения остальных статей
кредиторской задолженности.
Проанализируем структуру внеоборотных активов в таблице 10.
Таблица 10. Анализ структуры внеоборотных активов в 2008 г.
|
№
п/п
|
Наименование
статей внеоборотных активов
|
Уд.
вес.%
|
|
|
На
начало года
|
На
конец года
|
В тыс.
руб.
|
В
уд. Весах%
|
В
% к величине на начало года
|
В
% к изменению итога баланса
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
|
1
|
Нематериальные активы
|
0,00030
|
0,00025
|
-15
|
-0,00005
|
-13,27
|
-0,001
|
|
2
|
Основные средства
|
87,54
|
88,70
|
1512392
|
1,16
|
4,58
|
124,79
|
|
3
|
Капитальные вложения
|
5,89
|
4,65
|
-410355
|
-1,24
|
-18,47
|
-33,86
|
|
4
|
Долгосрочные финансовые вложения
|
1,19
|
1,34
|
72874
|
0,15
|
16,23
|
6,01
|
|
5
|
Отложенные налоговые активы
|
0,62
|
0,41
|
-71861
|
-0,20
|
-30,95
|
-5,93
|
|
6
|
Прочие внеоборотные активы
|
4,76
|
4,90
|
108927
|
0,13
|
6,06
|
8,99
|
|
Итого внеоборотных активов
|
100,00
|
100,00
|
1211962
|
0
|
3,21
|
100,00
|
Данные таблицы 10 свидетельствуют о том, что в течение исследуемого
периода увеличилась доля следующих статей: основные средства (+ 1,16 %),
долгосрочные финансовые вложения (+ 0,15 %), прочие внеоборотные активы (+ 0,13
%) за счет соответствующего увеличения остальных статей внеоборотных активов.
Общая сумма внеоборотных активов возросла на 1 211 962 руб., или на
3,.21 %.
Таблица 11. Анализ структуры запасов в 2008 г.
|
№
п/п
|
Наименование статей
запасов
|
Уд. вес.%
|
|
|
На начало года
|
На конец года
|
В тыс.
руб.
|
В уд. весах, %
|
В % к величине на начало
года
|
В % к изменению
итога баланса
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
|
1
|
Сырье, материалы и другие аналогичные ценности
|
70,38
|
68,63
|
-78526
|
-1,75
|
-11,55
|
87,48
|
|
2
|
Готовая продукция и товары для перепродажи
|
2,37
|
1,35
|
-11045
|
-1,02
|
-48,33
|
12,30
|
|
3
|
Расходы будущих периодов
|
27,25
|
30,02
|
-194
|
2,77
|
-0,07
|
0,22
|
|
Итого оборотных активов
|
100,00
|
100,00
|
-89765
|
0,00
|
-9,29
|
100,00
|
Согласно таблице 11 в структуре запасов произошли следующие изменения:
доля расходов будущих периодов возросла на 2,77 % за счет соответствующего
уменьшения доли остальных статей запасов. Общая сумма запасов уменьшилась на
89765 руб., или на 9,29 %.
Представим классификацию активов по степени ликвидности на рис. 6.
Рисунок 6. Классификация активов предприятия
Пассивы баланса по степени срочности их погашения классифицируются
следующим образом:
П1 — наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность);
П2 — краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы);
П3 — долгосрочные кредиты и займы, арендные обязательства и др.;
П4 — постоянные пассивы.
Таблица 12. Исходные данные для расчета показателей ликвидности в 2008 г., тыс. руб.
|
Показатели
|
На начало года
|
На конец года
|
|
А1
|
357987
|
508746
|
|
А2
|
1210569
|
1687811
|
|
А3
|
2040339
|
1529202
|
|
А4
|
37732421
|
38938931
|
|
П1
|
4491196
|
4740431
|
|
П2
|
8181597
|
6928165
|
|
П3
|
14084118
|
15112616
|
|
П4
|
14584405
|
15883478
|
|
баланс
|
41341316
|
42664690
|
Таблица 13. Анализ показателей платежеспособности в 2008 г.
|
Показатели
|
На начало года
|
На конец года
|
Отклонение
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
|
Общий показатель ликвидности
|
0,123
|
0,142
|
0,019
|
|
Коэффициент абсолютной
ликвидности
|
0,028
|
0,044
|
0,015
|
|
Коэффициент "критической
оценки"
|
0,124
|
0,188
|
0,064
|
|
Коэффициент текущей ликвидности
|
0,285
|
0,319
|
0,035
|
|
Коэффициент маневренности
|
-0,225
|
-0,193
|
0,033
|
|
Доля оборотных средств в активах
|
0,087
|
0,087
|
0,000
|
|
Коэффициент обеспеченности
собственными средствами
|
-6,414
|
-6,188
|
0,226
|
Данные таблицы 13 свидетельствуют о том, что платежеспособность
предприятия незначительно улучшилась в отчетном периода, поскольку наблюдается
увеличение всех показателей. Причем наибольший прирост наблюдается по
коэффициенту обеспеченности собственными средствами и коэффициенту критической
оценки (соответственно + 0,226 и 0,064).
Платежеспособность организации – ее способность в должные сроки и в
полной мере отвечать по своим обязательствам. Платежеспособность организации в
значительной мере зависит от ликвидности баланса. Под ликвидностью баланса
понимается степень покрытия обязательств организации ее активами, срок
превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.
В первом случае (теория статического баланса) мы оцениваем финансовое
положение организации исходя из допущения возможности прекращения ею своей
деятельности и необходимости, следовательно, единовременно погасить все свои
долги. Такой подход очень важен с позиций оценки риска возможного банкротства
организации. В этом случае анализ платежеспособности позволяет увидеть, хватит
ли у организации имущества, чтобы расплатиться по всем своим долгам. Для этого
весь актив баланса сопоставляется со всей кредиторской задолженностью
организации. При этом деление активов на внеоборотные и оборотные, а
обязательств - на краткосрочные и долгосрочные не имеет значения.
Измеряется показатель платежеспособности по статическому балансу
коэффициентом
(12)
где А - актив баланса,
K - долги предприятия (его кредиторская задолженность, привлеченный
капитал).
Определим показатель платежеспособности на начало года:
L = 3 618 539 / (14 084 118 + 13 604 236) =
3 618 539 / 27 688 354 = 0,131
Определим показатель платежеспособности на конец года:
L = 3 729 951 / (15 112 616 + 12 359 166) =
3 729 951 / 27 471 782 = 0,136
Таким образом, наш показатель платежеспособности, рассчитанный исходя из
положений теории статического баланса, ниже единицы, поэтому существует риск
банкротства нашей организации.
При анализе платежеспособности предприятия с позиций допущения
непрерывности его деятельности обычно рассчитывается три основных коэффициента:
¾
коэффициент текущей платежеспособности;
¾
коэффициент быстрой платежеспособности;
¾
коэффициент абсолютной платежеспособности.
Коэффициент текущей платежеспособности L(1) дает оценку возможности
предприятия погашать свои долги, показывая сколько рублей оборотных средств
приходится на один рубль краткосрочной кредиторской задолженности.
Данный коэффициент рассчитывается по формуле:
(13)
где А - оборотные активы фирмы;
K - краткосрочная кредиторская задолженность.
Этот коэффициент демонстрирует, насколько текущие долги фирмы покрываются
ее оборотными активами.
А определяется как итог раздела "Оборотные активы" баланса, K -
это итог раздела "Краткосрочные обязательства" баланса.
Обычно приводится критическое нижнее значение показателя текущей
платежеспособности, равное 2; однако это лишь ориентировочные параметры,
указывающие на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.
Так, в нашей организации на начало года:
L(1) = 3 618 539 / 13 604 236 = 0,266
На конец года:
L(1) = 3 729 951 / 12 359 166 = 0,302
Таким образом, значение коэффициента L(1) существенно ниже его
стандартного показателя. Это свидетельствует о существующем риске
несвоевременного погашения текущих обязательств.
При расчете коэффициента быстрой платежеспособности L(2), из числителя
исключается такой показатель как запасы, то есть материалы, полуфабрикаты,
готовая продукция и товары. Коэффициент принимает следующий вид:
(14)
где ДЗ - сумма дебиторской задолженности, показанной в активе баланса
предприятия,
ДC - денежные средства фирмы и их эквиваленты (краткосрочные финансовые
вложения).
ДЗ определяется как сумма строки "Дебиторская задолженность"
(платежи по которой ожидаются в течение двенадцати месяцев после отчетной
даты), а ДC - как сумма строк: "Краткосрочные финансовые вложения",
"Касса", "Расчетные счета", "Валютные счета" и
"Прочие денежные средства".
Логика исключения из числителя суммы оценки запасов состоит не только в
значительно меньшей в сравнении с дебиторской задолженностью и денежными
средствами степенью их ликвидности, но и (что гораздо более важно) то, что
деньги, которые можно выручить в случае вынужденной продажи запасов, могут быть
существенно меньше расходов по их приобретению.
В большинстве современных работ, посвященных анализу отчетности,
приводится ориентировочное нижнее значение показателя быстрой
платежеспособности - 1, однако эта оценка носит также весьма условный характер.
По данным нашего предприятия значение коэффициента быстрой
платежеспособности составит на начало года:
L(2) = (1 210 569 + 121 064 + 236 923) /
13 604 236 = 0,115
На конец года:
L(2) = (1 687 811 + 13 176 + 495 570) /
12 359 166 = 0,178
Такое значение L(2) также значительно ниже его ориентировочного нижнего
значения. Это подтверждает те выводы, которые мы сделали на основании анализа
значения коэффициента L(1).
Коэффициент абсолютной платежеспособности L(3) является наиболее жестким
критерием ликвидности предприятия, показывая, какая часть краткосрочных заемных
обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся
денежных средств. Коэффициент абсолютной платежеспособности имеет следующий
вид:
(15)
В нашем случае на начало года:
L(3) = (121 064 + 236 923) / 13 604 236 = 0,026
На конец периода:
L(3) = (13 176 + 495 570) / 12 359 166 = 0,041
Таким образом, 4,1 % имеющихся у организации краткосрочных обязательств
может быть погашено немедленно.
Обычно приводимое в литературе по финансовому менеджменту нижнее значение
коэффициента абсолютной платежеспособности составляет 0,25.
Следовательно, у нашей организации проблемы с платежеспособностью,
поскольку получившиеся значения коэффициентов платежеспособности значительно
ниже нормативных уровней. При этом увеличение объемов товарооборота смогло бы
улучшить общую картину платежеспособности организации.
Используя показатели бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках
МГУП «Мосводоканал», проведем анализ его кредитоспособности и вероятности
банкротства. Расчеты необходимых для этого финансовых показателей представлены
в таблице 14.
Таблица 14. Финансовые показатели для оценки кредитоспособности и
вероятности банкротства МГУП «Мосводоканал»
|
Показатель
|
2007
|
2008
|
Тенденция
|
|
Абсолютная
ликвидность
|
0,028
|
0,044
|
Положительная
|
|
Критическая
(промежуточная) ликвидность
|
0,124
|
0,188
|
Положительная
|
|
Текущая
ликвидность
|
0,285
|
0,319
|
Положительная
|
|
Соотношение
собственных и заемных средств
|
0,493
|
0,553
|
Положительная
|
Судя по значениям показателей, МГУП «Мосводоканал» не может претендовать
на роль первоклассного заемщика, обладающего высокой степенью
кредитоспособности, но с учетом ускоренной положительной тенденции практически
по всем оценочным финансовым показателям выглядит с точки зрения прогноза
кредитоспособности весьма положительно.
Вывод:
Московское государственное унитарное предприятие «Мосводоканал»,
зарегистрированное Московской регистрационной палатой 05 декабря 1995 г. за № 006.193, внесенное 29 июля 2002 г. в соответствии с Федеральным законом "О
государственной регистрации юридических лиц" в Единый государственный
реестр юридических лиц за основным государственным регистрационным номером
1027739021265 (свидетельство серии 77 № 006111615), образовано в соответствии с
Распоряжением Комитета по управлению имуществом г. Москвы от 13 ноября 1995 г. № 2790-р «О реорганизации Московского муниципального предприятия «Мосводоканал» в порядке
преобразования Московского муниципального предприятия «Мосводоканал»,
зарегистрированного Московской регистрационной палатой 05 декабря 1991 г. за № 006.193, созданного в соответствии с приказом по Управлению жилищного хозяйства и
инженерного обеспечения от 20 июня 1991 г. № 146 «О создании муниципального предприятия «Мосводоканал», и является преемником его прав и обязанностей в
соответствии с передаточным актом, утвержденным заместителем председателя
Москомимущества от 24 ноября 1995 года.
Источниками формирования имущества Предприятия, в том числе финансовых
ресурсов, являются:
- имущество, переданное Предприятию его собственником или уполномоченным
им органом;
- прибыль, полученная от выполнения работ, услуг, реализации продукции, а
также от других видов хозяйственной, финансовой и внешнеэкономической
деятельности;
- заемные средства, в том числе кредиты банков и других кредитных
организаций, получение которых согласовано и зарегистрировано в установленном
порядке;
- амортизационные отчисления;
- капитальные вложения и дотации из бюджета;
- целевое бюджетное финансирование;
- дивиденды (доходы), поступающие от хозяйственных обществ и -
товариществ, в уставных капиталах которых участвует Предприятие.
Результаты анализа свидетельствуют об ускорении оборачиваемости оборотных
активов и запасов. Причем оборачиваемость оборотных активов возросла в 2008 г.
на 1,31 оборота, что привело к сокращению продолжительности одного оборота на
21,85 дня. Оборачиваемость запасов увеличилась на 3,79 оборота, что привело к
сокращению продолжительности одного оборота на 3,64 дня.
В процессе исследования установлено, что в 2008 г. произошло значительное
увеличение показателей прибыли, а именно: прибыль от продаж возросла на
712 456 руб., или на 14,89 %; прибыль до налогообложения – на
1 007 525 руб., или на 61,70 %; чистая прибыль – на 642 369
руб., или на 54,23 %.
Положительное влияние на прибыль МГУП «Мосводоканал» в 2008 году оказали
рост выручки от продаж (2 201 824 руб.) и снижение себестоимости
проданной продукции (81 122 руб.). Вместе с тем рост коммерческих и
управленческих расходов привел к сокращению прибыли соответственно на
360 190 и 1 210 300 руб. В условиях расширения масштабов
производства и реализации продукции, о чем свидетельствует наращение выручки,
рост коммерческих и управленческих расходов – естественный процесс, если только
темпы роста этих видов расходов не опережают темпы роста выручки.
Платежеспособность предприятия незначительно улучшилась в отчетном
периода, поскольку наблюдается увеличение всех показателей. Причем наибольший
прирост наблюдается по коэффициенту обеспеченности собственными средствами и
коэффициенту критической оценки (соответственно + 0,226 и 0,064).
Судя по значениям показателей, МГУП «Мосводоканал» не может претендовать
на роль первоклассного заемщика, обладающего высокой степенью
кредитоспособности, но с учетом ускоренной положительной тенденции практически
по всем оценочным финансовым показателям выглядит с точки зрения прогноза
кредитоспособности весьма положительно.
Стержнем политики финансирования оборотных средств является определение
оптимального для предприятия размера собственных оборотных средств (размера
чистого оборотного капитала, или “рабочего капитала”, если использовать перевод
с английского термина working capital).
Чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства, или “рабочий
капитал”) — разность между оборотными активами предприятия и его краткосрочными
(текущими) обязательствами, т. е. часть оборотных средств, которая
финансируется за счет долгосрочных источников средств (собственных средств и
долгосрочных обязательств).
Размер собственных оборотных средств определяет степень ликвидности
предприятия. Поэтому выбирая то или иное направление политики финансирования
оборотных средств, финансовый менеджер увеличивает или уменьшает риск утраты
предприятием ликвидности. Следует учитывать, что на финансовом положении
предприятия отрицательно может сказаться не только недостаток, но и излишек
собственных оборотных средств.
Недостаток собственных оборотных средств может объясняться убытками
вследствие неэффективной производственно-хозяйственной деятельности,
увеличением безнадежной дебиторской задолженности, приобретением дорогостоящих
основных фондов и пр. Значительный излишек оборотных средств означает
неэффективное использование финансовых ресурсов, замедление оборачиваемости собственных
средств, потерю возможностей получения дополнительных доходов от выгодных
инвестиций.
Финансовый менеджер должен рассмотреть различные возможности
финансирования оборотных средств и выбрать наиболее приемлемый вариант с учетом
специфики предприятия и внешних экономических условий.
В политике финансирования оборотных средств используют следующие подходы:
1) вся потребность в оборотных средствах финансируется за счет краткосрочной
задолженности, т. е. “рабочий капитал” равен нулю;
2) часть минимально необходимого размера средств в запасах финансируется
за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных средств;
3) минимально необходимый размер средств в запасах финансируется за счет
собственных источников средств и долгосрочных заемных источников;
4) почти вся постоянная потребность в оборотных средствах финансируется
за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных источников. Это
означает, что размер “рабочего капитала” поддерживается на уровне минимально
необходимого размера средств в запасах и почти всего среднего размера средств в
расчетах с дебиторами;
5) вся постоянная потребность в оборотных средствах и половина переменной
(сезонной) потребности финансируются за счет собственных источников средств и
долгосрочных заемных источников, “рабочий капитал” существенно повышается по
сравнению с предыдущим подходом;
6) вся потребность в оборотных средствах финансируется за счет собственных
источников средств и долгосрочных заемных средств.
Перечисленные подходы представлены на рис. 7, где четко видно, как
изменяется чистый оборотный капитал (“рабочий капитал”) предприятия в
зависимости от выбора политики финансирования оборотных средств.
Рисунок 7. Подходы к финансированию потребности в оборотных средствах
Подход 1 очень рискован для ликвидности, поэтому его практически не
используют. По сути, он означает отсутствие собственных оборотных средств; его
могут использовать периодически отдельные предприятия, практически не имеющие
технологического цикла, например торговые. У них кредиторская задолженность за
приобретенные запасы товаров приравнивается к собственным источникам финансирования.
Подход 2 также очень рискован с точки зрения возможности потери
ликвидности; он предполагает, что финансовые менеджеры могут постоянно
привлекать краткосрочные кредиты для финансирования оборотных средств. Если
такой возможности нет, этот подход нельзя использовать.
При подходе 3 нет излишка собственных оборотных средств, так как
финансовые менеджеры достигают выгодного для предприятия баланса между
дебиторской и кредиторской задолженностями, средний срок погашения кредиторской
задолженности равен среднему сроку погашения дебиторской задолженности (иными
словами, продолжительность финансового цикла сокращена до продолжительности
производственного), но угроза потери ликвидности существенна.
При подходе 4 соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей
приемлемо (финансовый цикл короче операционного), но иногда может возникать
небольшой излишек собственных оборотных средств. Риск потери ликвидности при
этом подходе ниже, чем при подходе 3.
Наиболее приемлемыми подходами в управлении оборотным капиталом следует
считать подходы 3 и 4.
Подход 5 означает, что риск потери ликвидности еще ниже, но периодически
в течение года может появляться существенный излишек собственных оборотных
средств. Поэтому нужно оперативно управлять им, контролировать, чтобы средства
не отвлекались на приобретение ненужных запасов.
Подход 6 возможен только теоретически, поскольку реально у предприятия
всегда есть какая-то сумма краткосрочной задолженности.
Реструктуризация задолженности необходима, если компания не в состоянии
обслуживать и погашать имеющиеся обязательства. Такое положение складывается
(помимо криминальных сюжетов) в ситуациях, когда:
решение о выдаче предприятию кредита с самого начала было сделано без
должного финансово-экономического анализа и оказалось необоснованным (в
отношении возможного уровня продаж, издержек, необходимых капвложений,
квалификации менеджмента и т.д.);
после выдачи кредита произошли события, отрицательно повлиявшие на бизнес
должника (например, падение спроса, потеря крупных контрактов или рост затрат
на основные факторы производства).
Инициатором реструктуризации может быть как кредитор или группа
кредиторов (банки, коммерческие кредиторы, налоговые органы), так и сам
должник. Но в любом случае кредитору необходимо решить, что для него выгоднее:
попытаться вернуть долг, наложив взыскание на имущество должника либо возбудив
дело о банкротстве, или же договориться с должником об изменении условий и
сроков погашения долга. Впрочем, принять меры к реструктуризации задолженности
можно практически на любой стадии: до или во время рассмотрения дела о
взыскании судом, когда возбуждено исполнительное производство и даже если в отношении
должника начата процедура банкротства.
С целью реструктуризации задолженности руководству МГУП «Мосводоканал»
предлагается заключить договоры на оказание услуг и поставку продукции
поставщикам и заказчикам, перед которыми имеется кредиторская задолженность.
Инвестиционная программа МГУП «Мосводоканал» на 2008-2009 гг. значительно
превышает прогнозируемый операционный денежный поток и зависит от внешнего
финансирования. Финансовые потребности компании покрываются в основном за счет
бюджетных средств, получаемых в форме взноса в уставный капитал, а также за
счет заимствований, которые пока не являются обеспеченными. Увеличение
инвестиционной программы или сокращение операционного денежного потока могут
негативно повлиять на ликвидность «Мосводоканала», что потребует дальнейшего
увеличения долга, который будет компенсироваться за счет роста тарифов в
последующие периоды.
«Мосводоканал» не имеет финансовых ковенантов по существующим финансовым
обязательствам.
Проблема неплатежей актуальна не только для России. Ее приходится решать
и предприятиям большинства зарубежных стран, в том числе и стран с развитой
экономикой. За рубежом существуют отработанные методы управления дебиторской задолженностью,
в то время как большинство российских предприятий до сих пор не научились
эффективно планировать не обходимую величину оборотных средств (в том числе с
учетом дебиторской задолженности) и рационально их использовать. Дебиторская
задолженность (Accounts Receivable) является важным компонентом оборотного
капитала.
Практически любая компания заинтересована в продаже товаров с немедленной
оплатой, но требования конкуренции вынуждают ее соглашаться на отсрочку
платежа, предоставляемую покупателям, в результате чего появляется дебиторская
задолженность. Другой причиной образования дебиторской задолженности становятся
авансовые платежи (так называемая предоплата) самой компании, которые
необходимы для выполнения условий договоров с поставщиками и подрядчиками,
налоговые авансовые платежи и т. п.
Часть дебиторской задолженности по мере наступления сроков ее погашения
становится высоколиквидными денежными средствами. В отдельных случаях по
условиям договоров мены погашение дебиторской задолженности покупателями может
происходить и иными активами (основными средствами, товарами, услугами и т.
д.). Возмещение дебиторской задолженности, возникшей как результат авансовых
платежей, как правило (за исключением возврата налогов из бюджета или излишне
перечисленных контрагентам сумм), происходит менее ликвидными активами
(сырьем, услугами и т. п.). Отсюда в процессе анализа дебиторской задолженности
следует в первую очередь оценивать ее «качество» с точки зрения ликвидности.
Кроме того, на качество дебиторской задолженности оказывают влияние и другие
факторы, например, доля сомнительной задолженности в ее совокупной величине,
средний период инкассирования (погашения) и др.
Проблема ликвидности дебиторской задолженности становится ключевой
проблемой почти каждой организации.
Она, в свою очередь, расчленяется на несколько проблем: оптимальный
объем, оборачиваемость, качество дебиторской задолженности, создание резерва по
сомнительным долгам.
Для более полной оценки финансового положения организации важно
исследовать состояние, динамику и структуру дебиторской и кредиторской
задолженности. По данным бухгалтерского баланса можно сформировать лишь самое
общее представление о том, какая сумма средств отвлечена в расчеты с
покупателями (именно этот вид, как правило, составляет наибольшую долю в
составе всей дебиторской задолженности организации), какая сумма кредиторской
задолженности сформирована на отчетную дату, а также установить динамику этих
показателей. Для более детального анализа необходимо привлечение данных
аналитического учета по счетам, предназначенных для отражения информации о
расчетах с дебиторами и кредиторами.
Как увеличение дебиторской задолженности, так и резкое ее снижение
оказывают на предприятие негативное воздействие. С одной стороны, рост
дебиторской задолженности снижает объем свободных оборотных средств и, как
следствие, увеличивает потребность в привлечении дополнительных ресурсов для
своевременного погашения собственных обязательств. С другой стороны, резкое
снижение дебиторской задолженности может указывать на возможное снижение
объема реализации продукции в результате потери части покупателей, приобретавших
эту продукцию в кредит.
Следовательно, необходимо качественное управление дебиторской
задолженностью с целью оптимизации ее величины и сроков погашения. При этом
руководителям и финансовым менеджерам хозяйствующих субъектов приходится решать
следующие задачи:
выбирать условия продаж, обеспечивающие гарантированное и своевременное
поступление денежных средств;
определять конкретные размеры скидок или надбавок для разных групп
покупателей;
оценивать упущенную выгоду от неиспользования средств, «замороженных» в
дебиторской задолженности, и устанавливать приемлемый уровень этой
задолженности;
изыскивать способы ускорения востребования долгов.
Вопросы эффективного управления дебиторской задолженностью, направленного
на увеличение объема реализации за счет расширения продажи продукции в кредит
надежным клиентам и обеспечение своевременной инкассации долга, являются
актуальными для любой компании. Проблема низкой ликвидности дебиторской
задолженности становится ключевой. Она, в свою очередь, разделяется на
несколько других проблем: оптимизация объема и структуры, ускорение оборота,
качество дебиторской задолженности. Наиболее важные показатели, разносторонне
отражающие качество дебиторской задолженности с точки зрения финансового
анализа:
дебиторская задолженность долгосрочная (срок оплаты которой наступит
более чем через 12 месяцев);
дебиторская задолженность краткосрочная (срок оплаты которой наступит
менее чем через 12 месяцев);
дебиторская задолженность, не оплаченная в срок;
дебиторская задолженность по векселям полученным;
дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом;
дебиторская задолженность по расчетам с дочерними, зависимыми
компаниями;
авансы выданные (выплаченные).
К важнейшим характеристикам в процессе анализа дебиторской задолженности
относятся: средний период оборачиваемости (погашения), анализ движения
задолженности, разбивка по контрагентам.
Оплата товаров постоянными клиентами проводится в кредит, условия
которого зависят от множества факторов. Вырабатывая политику кредитования
покупателей своей продукции, предприятие должно определиться по следующим
ключевым вопросам.
Срок предоставления кредита. Чаще всего применяются стандартизованные по
условиям оплаты, в том числе продолжительности кредитования, договоры, тем не
менее возможны отклонения от данной политики. Определяя договором максимально
допустимый срок оплаты поставленной продукции, следует принимать во внимание
как правовые аспекты заключения договоров поставки, так и экономические
последствия того или иного варианта (в частности, влияние инфляции).
Стандарты кредитоспособности. Заключая договор на поставку продукции и
определяя в нем условия оплаты, предприятие может придерживаться установленных
им критериев финансовой устойчивости в отношении покупателей. В зависимости от
того, насколько кредитоспособен и надежен покупатель, условия договора, в том
числе в отношении предоставляемой скидки, размера партии продукции, форм оплаты
и др., могут меняться.
Чем короче период погашения дебиторской задолженности, тем выше ее
ликвидность. При этом условии компания имеет возможность быстрее генерировать
денежную массу и поддерживать высокий уровень платежеспособности. Кроме того,
ускорение оборачиваемости способствует расширению масштабов
производственно-хозяйственной деятельности.
Контроль дебиторской задолженности должен осуществляться ежедневно
(делать это реже целесообразно только при небольшом количестве операций по
отгрузке продукции).
С целью совершенствования управления дебиторской задолженности
проранжируем дебиторскую задолженность по срокам погашения.
Данные таблицы 15 свидетельствуют о том, что на 31.12.2008 г. 25,64 %
дебиторской задолженности было просрочено, причем 66,7 % из них было просрочено
на срок менее 30 дней, 20 % на срок от 30 до 60 дней. Наибольшая доля
просроченной дебиторской задолженности приходится на физические лица.
Таблица 15. Ранжирование дебиторской задолженности по срокам погашения
|
Группа
контрагентов
|
Задолженность на
31.12.2008 г. - всего
|
В том числе
|
|
Сумма, тыс. руб.
|
Уд. вес, %
|
текущая
|
просроченная
|
|
Сумма, тыс. руб.
|
Уд. вес, %
|
Сумма, тыс. руб.
|
Уд. вес, %
|
Всего, в том числе
на количество дней
|
|
Менее 30
|
31-60
|
61-90
|
91-180
|
Более 180
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
11
|
12
|
|
По основному виду деятельности
|
|
Физические
лица
|
356 385
|
38,22
|
155 450,6
|
16,67
|
200 934,4
|
21,55
|
159 398,3
|
34 283
|
7 253,1
|
-
|
-
|
|
Бюджетные
ор-ганизации
|
77 780
|
8,34
|
53 153,5
|
5,7
|
24 626,5
|
2,64
|
-
|
-
|
8 686,7
|
15 939,8
|
-
|
|
Коммерческие
организации
|
457 361
|
49,05
|
443 824,5
|
47,6
|
13 536,5
|
1,45
|
-
|
13 536,5
|
-
|
-
|
-
|
|
По
неосновному виду деятельности
|
40 991
|
4,39
|
40 991
|
4,39
|
0
|
0
|
-
|
-
|
-
|
-
|
-
|
|
Итого
|
932 517
|
100
|
693 419,6
|
74,36
|
239 097,4
|
25,64
|
159 398,3
|
47 819,5
|
15 939,8
|
15 939,8
|
-
|
Определим средний возраст просроченной дебиторской задолженности:
,
где ДЗпр – средний размер просроченной дебиторской задолженности;
Оо – сумма однодневного оборота по реализации.
Еще одним предлагаемым для МГУП «Мосводоканал» направлением
совершенствования управления дебиторской задолженностью является нормирование
дебиторской задолженности. Рассмотрим нормирование на основании статистических
данных. Расчет норматива выполняется на основании показателя среднего периода
оборачиваемости предшествующих периодов (месяц, квартал, год). Пример расчета
приведен в таблице 16. Применение такого подхода возможно только при наличии
необходимых статистических данных за предшествующие периоды.
Таблица 16. Расчет норматива дебиторской задолженности
|
№
|
Наименование показателя
|
Значение показателя, 2009 год
|
|
январь
|
февраль
|
март
|
|
1
|
Дебиторская задолженность, тыс. руб.
|
33,33
|
25,67
|
13,33
|
|
2
|
Выручка за период, тыс. руб.
|
250
|
110
|
200
|
|
3
|
Количество дней в периоде
|
30
|
|
4
|
Оборачиваемость дебиторской задолженности за период, дней
(стр. 1/стр. 2 × стр. 3)
|
4
|
7
|
2
|
|
5
|
Норма, дней (среднее значение по стр. 4)
|
4,33
|
|
6
|
Норматив дебиторской задолженности для июля, тыс. руб.
[планируемый объем продаж (400 тыс. руб.)/количество дней в периоде ×
стр. 5]
|
57,73
|
Таким образом, норматив дебиторской задолженности составляет 57,73 тыс.
руб. Сравнение фактически существующей дебиторской задолженности с рассчитанным
нормативом позволит эффективней управлять дебиторской задолженностью.
Система управления дебиторской задолженностью требует постоянного контроля
по ряду параметров. К ним относятся время обращения средств, вложенных в
дебиторскую задолженность; структура дебиторов по различным признакам,
применяемые схемы расчетов с покупателями и возможность их унификации, схема
контроля за исполнением дебиторами своих обязательств, схема контроля и
принципы резервирования сомнительных долгов, система принятия мер к
недобросовестным или неисполнительным покупателям и др. Процедуры принятия
решений носят, в основном, неформализованный характер и нарабатываются по мере
становления компании.
Анализ движения дебиторской задолженности должен осуществляться
оперативно с использованием аналитических таблиц определенного формата, что
создает условия для адекватного реагирования при своевременном установлении
фактов задержки платежей покупателями.
Анализ состояния дебиторской задолженности начинают с общей оценки
динамики ее объема в целом и продолжают в разрезе отдельных статей; вычисляют
долю дебиторской задолженности в оборотных активах, анализируют структуру; находят
удельный вес дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение
года по месяцам; оценивают динамику этого показателя и проводят последующий
анализ качественного состояния дебиторской задолженности. По данным оперативной
отчетности осуществляют ранжирование задолженности по срокам оплаты счетов.
Проанализируем динамику изменения структуры дебиторской задолженности.
Таблица 17. Анализ структуры дебиторской задолженности в 2008 г.
|
Статья
|
На
начало года
|
На
конец года
|
Изменение
|
|
Тыс. руб.
|
Уд. вес, %
|
Тыс. руб.
|
Уд. вес, %
|
Тыс. руб.
|
Уд. вес, %
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
|
Расчеты с
покупателями и заказчиками
|
685456
|
56,62
|
932517
|
55,25
|
247061
|
-1,37
|
|
Авансы
выданные
|
101467
|
8,38
|
108070
|
6,40
|
6603
|
-1,98
|
|
Прочие
дебиторы
|
423646
|
35,00
|
647224
|
38,35
|
223578
|
3,35
|
|
Итого
|
1210569
|
100,00
|
1687811
|
100,00
|
477242
|
-
|
Данные таблицы 17 свидетельствуют о том, что дебиторская задолженность в
течение исследуемого периода возросла на 477 242 тыс. руб. Увеличение
средств, отвлекаемых в расчеты с покупателями (т. е. рост абсолютной величины
дебиторской задолженности), может быть обусловлено объективными процессами: высокими
темпами наращивания объема продаж. При этом важно не допускать, чтобы темп
роста дебиторской задолженности превышал темп роста продаж. Опаснее, когда рост
дебиторской задолженности обусловлен неосмотрительной кредитной политикой
организации по отношению к покупателям, необоснованным с финансовой точки
зрения выбором партнеров; трудностями в реализации продукции.
Существенных изменений в структуре дебиторской задолженности не
произошло: увеличилась доля расчетов с прочими дебиторами на 3,35 процентных
пункта за счет соответствующего уменьшения доли остальных статей дебиторской
задолженности.
Таблица 18. Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности
|
Показатели
|
2007
|
2008
|
Отклонение
|
Темп
роста, %
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Выручка от
реализации, тыс. руб.
|
17570564
|
19772388
|
2201824
|
112,53
|
|
Среднегодовая
стоимость дебиторской задолженности, тыс. руб.
|
1261468
|
1456108
|
194640
|
115,43
|
|
Коэффициент
оборачиваемости дебиторской задолженности
|
13,93
|
13,58
|
-0,35
|
97,49
|
|
Продолжительность
оборачиваемости дебиторской задолженности, дни
|
26,20
|
26,88
|
0,67
|
102,58
|
Данные таблицы 18 свидетельствуют о замедлении оборачиваемости
дебиторской задолженности на 0,35 оборота, что является негативным результатом
управления дебиторской задолженностью в 2008 г.
В основе оценки качества потенциального дебитора лежит оценка его
кредитоспособности, методика которой разрабатывается самой
компанией-поставщиком, представляющая собой своеобразные нормативы кредитоспособности
(Credit Standard). Это позволяет установить разумные пределы таких параметров,
как объем одной поставки, срок кредита (погашения задолженности дебитором),
скидки и надбавки к цене.
С целью совершенствования управления дебиторской задолженности
предлагается внедрить применение в МГУП «Мосводоканал» матрицу стратегии
кредитной политики фирмы.
Таблица 19. Матрица стратегии кредитной политики МГУП «Мосводоканал»
|
Показатель
|
Тип политики
|
|
Агрессивная
|
Умеренная
|
Консервативная
|
|
Рентабельность
|
Высокая
|
Средняя
|
Низкая
|
|
Ликвидность
|
Низкая
|
Средняя
|
Высокая
|
|
Риск
|
Максимальный
|
Средний
|
Минимальный
|
Данная матрица позволит руководству МГУП «Мосводоканал» принимать
наиболее эффективные решения в области управления дебиторской задолженностью. То
есть перед принятием решения об оказании услуг или выполнения работ без
предоплаты руководство МГУП «Мосводоканал» будет рассматривать бухгалтерскую
отчетность потенциального клиента с целью оценки возможности оказания услуг в
кредит.
Определение системы характеристик для оценки кредитоспособности отдельных
групп покупателей осуществляется обычно по следующим критериям:
объем и стабильность осуществления хозяйственных операций с покупателем;
репутация покупателя в деловом мире;
платежеспособность клиента;
платежеспособность;
показатели собственного капитала и ликвидность;
результативность его хозяйственной деятельности;
финансовая устойчивость;
объем и состав его активов, которые могут выступать в качестве
обеспечения кредита при возникновении неплатежеспособности.
Следует отметить, что срок кредита является ключевым в управлении
дебиторской задолженностью. Предоставление более продолжительных сроков
кредита, вероятно, увеличит объем продаж, но также они имеют прямое отношение к
затратам и доходу, связанным с дебиторской задолженностью. Если сроки кредита
жесткие, у компании будет меньше инвестированных денежных средств в дебиторскую
задолженность и потерь от безнадежных долгов, но это может привести к снижению
объемов продаж, уменьшению прибылей и негативной реакции покупателей. С другой
стороны, если сроки кредита неконкретные, компания может добиться увеличения
объемов продаж и большего дохода, но при этом рискует увеличить долю
безнадежных долгов. Либерализация сроков кредита возможна лишь в условиях
накопления избыточных товарно-материальных запасов или устаревшей продукции.
В реальных условиях выполнение заказа требует определенного времени.
Кроме того, вполне вероятны ошибки исполнителей и различные виды сбоев.
Практически возможны следующие отклонения фактических показателей от
запланированных: изменение интенсивности потребления в ту или иную сторону; задержка
или ускорение поставки; поставка незапланированного объема заказа; ошибки учета
фактического запаса, ведущие к неправильному размеру заказа.
Изначально проведем для МГУП «Мосводоканал» АВС-анализ промышленных
запасов.
В качестве критерия классификации выберем потребность за период.
Таблица 20. АВС-анализ запасов ТМЦ
|
Номенклатурная
позиция
|
Критерий
классификации, шт.
|
Уд.вес,
%
|
Нарастающий
итог, %
|
Классификационная
группа
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
948
|
72 510,00
|
5,5519
|
5,5519
|
А
|
|
965
|
72 110,00
|
5,5212
|
11,0731
|
А
|
|
949
|
90 474,00
|
6,9273
|
18,0004
|
А
|
|
971
|
89 924,00
|
6,8852
|
24,8856
|
А
|
|
842
|
57 294,00
|
4,3868
|
29,2724
|
А
|
|
957
|
50 227,00
|
3,8457
|
33,1181
|
А
|
|
959
|
36 589,00
|
2,8015
|
35,9197
|
А
|
|
964
|
228 127,00
|
17,4669
|
53,3866
|
А
|
|
970
|
231 497,00
|
17,7250
|
71,1116
|
А
|
|
1009
|
20 788,00
|
1,5917
|
72,7032
|
А
|
|
1297
|
43 825,00
|
3,3555
|
76,0588
|
А
|
|
1465
|
41 030,00
|
3,1415
|
79,2003
|
А
|
|
1370
|
68 460,00
|
5,2418
|
84,4421
|
А
|
|
1371
|
30 639,00
|
2,3459
|
86,7880
|
А
|
|
1387
|
60 545,00
|
4,6357
|
91,4237
|
А
|
|
1387
|
46 385,00
|
3,5515
|
94,9753
|
А
|
|
880
|
8 072,00
|
0,6180
|
95,5933
|
В
|
|
882
|
7 912,00
|
0,6058
|
96,1991
|
В
|
|
883
|
7 418,00
|
0,5680
|
96,7671
|
В
|
|
872
|
5 155,00
|
0,3947
|
97,1618
|
В
|
|
873
|
2 190,00
|
0,1677
|
97,3295
|
В
|
|
875
|
3 842,00
|
0,2942
|
97,6236
|
В
|
|
955
|
6 057,00
|
0,4638
|
98,0874
|
В
|
|
14950
|
5 997,00
|
0,4592
|
98,5466
|
В
|
|
14790
|
5 056,00
|
0,3871
|
98,9337
|
В
|
|
960
|
7 058,00
|
0,5404
|
99,4741
|
В
|
|
961
|
5 045,00
|
0,3863
|
99,8604
|
В
|
|
962
|
1 303,00
|
0,0998
|
99,9602
|
В
|
|
20537
|
100,00
|
0,0077
|
99,9678
|
С
|
|
23382
|
100,00
|
0,0077
|
99,9755
|
С
|
|
23403
|
100,00
|
0,0077
|
99,9831
|
С
|
|
23411
|
20,00
|
0,0015
|
99,9847
|
С
|
|
20347
|
1,00
|
0,0001
|
99,9847
|
С
|
|
21131
|
2,00
|
0,0002
|
99,9849
|
С
|
|
16173
|
100,00
|
0,0077
|
99,9925
|
С
|
|
23410
|
20,00
|
0,0015
|
99,9941
|
С
|
|
23409
|
20,00
|
0,0015
|
99,9956
|
С
|
|
23408
|
20,00
|
0,0015
|
99,9971
|
С
|
|
23132
|
38,00
|
0,0029
|
100,0000
|
С
|
|
1 306 050
|
100
|
-
|
-
|
В результате анализа таблицы 20 необходимо сделать следующий вывод. Товар
типа А заказывается как кратным упаковке, так и штучно, он характеризуется тем,
что была потребность три и более раз за квартал, такие ТМЦ постоянно должны
быть на складе в установленных количествах. Товар В – на складе поставщика
товар постоянно есть, но потребность в нем на складе появляется менее 3 раз в
квартал, такой товар закупается только при возникновении потребности в нем.
Если то, что осталось не расходуется в течение длительного времени (2 месяца),
признается неликвидом. Товар С - и на складе и у поставщика товар готовится под
заказ (или у поставщика нет прогнозируемого спроса), такой товар завозится
только под заказ и отгружается упаковками (т.е. упаковки не разбиваются).
Модель управления запасами товаров выбирается в зависимости от типа
товара.
Товар типа А заказывается на основе модели управления запасами с
фиксированным размером заказа, горизонт планирования такого товара – неделя.
Товар типа В – на основе модели с установленной периодичностью пополнения
запасов до постоянного уровня, горизонт планирования – месяц.
Товар типа С – на основе модели «Минимум-максимум», горизонт планирования
– по необходимости.
Расчет параметров модели управления запасами с фиксированным размером
заказа приведен в табл. 19.
Довольно часто имеет место самое разное сочетание возмущающих
воздействий, отклоняющих движение запаса от запланированного порядка. К
состоянию дефицита запас подталкивают, например: увеличение объема потребления
запаса; задержка поставки; неполная поставка; занижение размера заказа. К
завышению затрат на содержание запаса и к дефициту складских площадей ведут
сбои, связанные, например, со следующими ситуациями: сокращение объема
потребления запаса; ускорение поставки; поставка завышенного объема; завышение
размера заказа.
Таблица 21. Расчет параметров модели управления запасами с фиксированным
размером запаса (для ПФРК (ДУ-65))
|
№ п/п
|
Показатель
|
Значение
|
|
1
|
2
|
3
|
|
1
|
Объем
потребности, ед.
|
72 510
|
|
2
|
Оптимальный
размер заказа, ед.
|
5 776
|
|
3
|
Время
выполнения заказа, сутки
|
10
|
|
4
|
Возможная
задержка поставки, сутки
|
3
|
|
5
|
Ожидаемое
дневное потребление, ед. / сутки (стр. 1 / число рабочих дней)
|
268,56
|
|
6
|
Срок
расходования заказа, сутки (стр. 2 / стр. 5)
|
21,5
|
|
7
|
Ожидаемое
потребление за время выполнения заказа, ед. (стр. 3 * стр. 5)
|
2685,6
|
|
8
|
Максимальное
потребление за время выполнения заказа, ед. ((стр. 3 + стр. 4) * стр. 5)
|
3491,3
|
|
9
|
Страховой
запас, ед. (стр. 5 * стр. 4)
|
805,68
|
|
10
|
Пороговый
уровень запаса, ед. (стр. 9 + стр. 7)
|
3491,28
|
|
11
|
Максимальный
желательный запас, ед. (стр. 9 + стр. 2)
|
6581,68
|
|
12
|
Срок
расходования запаса до порогового уровня, сутки ((стр. 11 – стр. 10) / 5)
|
11,51
|
Таким образом, максимальный желательный запас для ПФРК (ДУ-65) составляет
6 581,68 ед.
В то же время в основных моделях управления запасами предусмотрена
возможность сглаживания сбоев поставки и потребления.
Так, модель с фиксированным размером заказа учитывает задержку поставки.
Страховой запас позволяет обеспечивать потребность во время предполагаемой ее
задержки. Если значение возможной задержки поставки будет максимальным, то
механизм модели предохранит потребителя от дефицита в случае единичного сбоя
поставки. Пороговый уровень обеспечивает поддержку системы в бездефицитном
состоянии.
Модель с фиксированным интервалом времени между заказами также учитывает
задержку поставки, используя параметр страхового запаса. Если прогноз
потребления до момента будущей поставки оказался точным, механизм модели
предохранит потребителя от дефицита материальных ресурсов при наличии сбоев
поставки.
Все же в общем случае следует отметить, что основные модели управления
запасами применимы лишь к весьма ограниченному спектру условий функционирования
и взаимодействия поставщиков и потребителей.
Основные модели управления запасами могут с успехом использоваться в
условиях довольно стабильного их потребления. Между тем довольно часто
потребность в запасе имеет колебания сезонного или общего характера.
Обеспечение бесперебойного снабжения потребителя в таких условиях требует
доработки основных моделей. Одним из результатов проектирования новых моделей,
предназначенных для управления запасами при наличии колебаний потребности,
является модель с установленной периодичностью пополнения запаса до постоянного
уровня. Эта модель предполагает, что дефицит запаса недопустим. Следовательно,
модель ориентирована на ситуацию, когда затраты на содержание запаса ниже
издержек дефицита, что приводит к необходимости накопления относительно
большого объема запаса в целях предотвращения последствий их дефицита.
В модели с установленной периодичностью пополнения запаса до постоянного
уровня заказы производятся в установленные моменты времени (как в модели с
фиксированным интервалом времени между заказами) и при снижении запаса до
порогового уровня (как в модели с фиксированным размером заказа). Таким
образом, рассматриваемая модель включает в себя элемент модели с фиксированным
интервалом времени между заказами (установленная периодичность выдачи заказа на
пополнение запаса) и элемент модели с фиксированным размером заказа
(отслеживание порогового уровня запаса). Совместное использование этих
элементов позволяет предохранить логистическую систему от дефицитного состояния
без излишнего завышения объема запаса.
Отличительной особенностью модели с установленной периодичностью
пополнения запаса до установленного уровня является то, что заказы делятся на
две категории. Плановые заказы производятся через заданные интервалы времени.
Возможны дополнительные или внеочередные заказы, если наличие запаса на складе
снижается до порогового уровня.
Расчет параметров модели приведен в табл. 22.
Таблица 22. Расчет параметров модели управления запасами с установленной
периодичностью пополнения запаса до постоянного уровня (для ПФРК ДУ-50)
|
№ п/п
|
Показатель
|
Значение
|
|
1
|
Объем потребности, ед.
|
57 523
|
|
2
|
Интервал времени между заказами, сутки
|
5
|
|
3
|
Время выполнения заказа, сутки
|
2
|
|
4
|
Возможная задержка поставки, сутки
|
1
|
|
5
|
Ожидаемое дневное потребление, ед./сутки (стр. 1 / число
рабочих дней)
|
213,05
|
|
6
|
Ожидаемое потребление за время поставки, ед. (стр. 3 *
стр. 5)
|
426,1
|
|
7
|
Максимальное потребление за время выполнения заказа, ед.
((стр. 3 + стр. 4) * стр. 5)
|
639,15
|
|
8
|
Страховой запас, ед. (стр. 5 * стр. 4)
|
213,05
|
|
9
|
Пороговый уровень запаса, ед.
|
530
|
|
10
|
Максимальный желательный запас, ед. (стр. 9 + стр. 2 *
стр. 5)
|
1595,25
|
Таким образом, максимальный желательный запас для ПФРК (ДУ-50) составляет
1 595,25 ед.
По составу и расчету параметров модель с установленной периодичностью
пополнения запаса до постоянного уровня схожа как с моделью управления запасами
с фиксированным размером заказа, так и с моделью управления запасами с
фиксированным интервалом времени между заказами.
В процессе проведенного исследования установлено наличие следующих
избыточных запасов (табл. 23).
Таблица 23. Размер излишних запасов ТМЦ
|
Наименование ТМЦ
|
Излишки ТМЦ, ед.
|
|
ПФРК ДУ-50
|
1 019
|
|
ПФРК ДУ-65
|
578
|
|
ПФРК ДУ-80
|
1 124
|
|
ПФРК ДУ-125
|
391
|
|
ДРК-1
|
209
|
|
ДРК-4
|
1 098
|
|
муфты эпоксидные КВЭл
|
574
|
С целью высвобождения денежных средств предлагается реализовать излишние
ТМЦ, а в дальнейшем использовать модели управления запасами.
Таблица 24. Прибыль от реализации ТМЦ
|
Наименование ТМЦ
|
Объем реализации ТМЦ, ед.
|
Учетная цена, руб.
|
Цена реализации, руб.
|
Прибыль на единицу, руб.
|
Прибыль от продажи, всего
|
|
ПФРК ДУ-50
|
1 019
|
2230
|
2233
|
23
|
23437
|
|
ПФРК ДУ-65
|
578
|
2517
|
2521
|
28
|
16184
|
|
ПФРК ДУ-80
|
1 124
|
2963
|
2970
|
107
|
120323
|
|
ПФРК ДУ-125
|
391
|
3810
|
3814
|
40
|
15640
|
|
ДРК-1
|
209
|
75370
|
75424
|
178
|
37202
|
|
ДРК-4
|
1 098
|
76710
|
76721
|
244
|
267912
|
|
муфты эпоксидные КВЭл
|
574
|
70800
|
70841
|
173
|
99302
|
|
Итого
|
-
|
-
|
-
|
-
|
580 000
|
Реализация излишних запасов ТМЦ позволит получить прибыль от прочей
реализации в размере 580 тыс. руб. Увеличение прибыли от прочей реализации
приведет к соответствующему увеличению чистой прибыли и показателей
рентабельности.
Управление притоком и оттоком денег состоит в синхронизации денежных
потоков, ускорении погашения дебиторской задолженности, временном инвестировании
денежных средств в легкореализуемые ценные бумаги, контроле за расходами.
Финансовый менеджер предприятия отвечает за эффективность организации
процесса управления денежными средствами, но основная часть работ должна
выполняться совместно с банком, роль которого в этой организации очень велика.
Эффективное управление остатками денежных средств на текущих счетах
заключается в том, чтобы обеспечивать денежными средствами выполнение текущих
операций, поддерживать необходимый резерв средств для осуществления
непредвиденных платежей (мера предосторожности) и иметь средства в ликвидной
форме, чтобы не упустить возможности заработать дополнительную прибыль, участвуя
в незапланированных выгодных финансовых операциях (например, в спекулятивных
операциях на финансовом рынке).
Деньги на текущем счете практически не приносят дохода, с их увеличением
возрастают потери доходов от инвестиций, но одновременно повышается
ликвидность. Поэтому потери доходов от более выгодных вложений рассматриваются
как плата за повышение ликвидности. Задача финансового менеджера — поддерживать
на счете оптимальный остаток денежных средств, который обеспечивает достаточный
уровень ликвидности и не слишком повышает ее цену.
Для того чтобы учесть отклонения прогнозируемых потоков денежных средств
от ожидаемых, желательно составить дополнительные сметы наличности. В основу
одного прогноза состояния денежных средств мы могли бы положить предположение о
максимальном спаде деловой активности, а в основу другого — предположение о
ее максимальном подъеме. Вынося прогнозируемые события на открытое обсуждение,
руководство фирмы может лучше предусмотреть случайности. Такое обсуждение не
только позволит уточнить перспективы свершения того или иного события, но и
даст возможность руководству лучше осознать масштабы своего влияния на
денежные потоки фирмы. Имея кассовую смету, основанную на прогнозах денежных
потоков, зачастую достаточно просто проследить за изменениями одного показателя
или их группы для того, чтобы учесть большое число возможных событий. Прогнозы
могут измениться, например, сократится объем продаж или увеличится средний
период инкассации. Для каждого набора предположений и составленной на его
основе кассовой сметы должна быть вычислена вероятность того, что это
произойдет.
Для составления кассовой сметы на основе каждой группы прогнозов можно
использовать компьютерные электронные таблицы. При помощи этих таблиц аналитик
может быстро вводить данные об изменениях, например увеличении среднего периода
инкассации. Компьютер за несколько секунд представит новую смету.
Оценка ожидаемых денежных средств и распределений возможных результатов
дают нам значительно больший объем информации. Мы можем предположить, какова
при различных условиях потребность в денежных средствах или сколько их высвободится.
Эта информация позволяет нам более точно определять минимальные остатки
наличности, структуру задолженности по срокам и сумму заемных средств,
обеспечивающих фирме финансовую безопасность.
Мы также можем проанализировать умение фирмы приспособиться к отклонениям
от ожидаемых результатов. Если вдруг сократится объем продаж, насколько гибкими
окажутся наши расходы? Какие из них можно уменьшить? На сколько? Как быстро?
Какие усилия следует приложить при взыскании дебиторской задолженности? Если
налицо неожиданный подъем деловой активности, какие дополнительные закупки
потребуются и когда? Можно ли увеличить число работников? Может ли уже существующее
предприятие справиться с дополнительным спросом? Сколько денег потребуется на
финансирование строительства новых мощностей? Ответы на эти вопросы позволят
понять, какова экономическая эффективность и эластичность деятельности фирмы
при различных условиях.
С точки зрения внутрифирменного планирования намного лучше принять во
внимание весь диапазон возможных результатов, чем полагаться исключительно на
ожидаемый результат. Подобная предосторожность особенно необходима для фирм,
чей бизнес относительно нестабилен. Если фирма строит свои планы только на
основе прогнозов денежных потоков, то, скорее всего, значительное отклонение от
ожидаемого результата застанет ее врасплох и ей будет трудно приспособиться к
изменившейся ситуации. Может оказаться, что непредвиденный дефицит наличности
трудно восполнить тотчас же. Следовательно, фирме необходимо быть честной по
отношению к самой себе и попытаться минимизировать издержки, вызванные
отклонениями от ожидаемых результатов. Она может сделать это, приняв
необходимые меры по обеспечению точности прогнозов и подготовив дополнительные
кассовые сметы для того, чтобы учесть весь диапазон возможных результатов. Если
же произойдут значительные отклонения от ожидаемых результатов, смета должна
быть пересмотрена в соответствии с новой информацией.
Кроме проектирования потоков денежных средств на определенный промежуток
времени, зачастую полезно подготовить предварительный баланс и отчет о прибылях
и убытках на отдельные даты. Кассовая смета дает нам информацию только о
состоянии денежных средств в будущем, тогда как предварительная финансовая
отчетность включает прогнозы всех активов и пассивов, а также прогнозы
некоторых статей отчета о прибылях и убытках. Большая часть информации, которая
рассматривается при подготовке кассовой сметы может быть использована для
составления предварительной отчетности. На практике составление
предварительного отчета о прибылях и убытках обычно предшествует составлению
кассовой сметы. Таким образом, финансовый директор может использовать
предварительную оценку суммы налогов для перенесения ее в кассовую смету.
Предварительный отчет о прибылях и убытках — это прогноз дохода на
определенный период в будущем. Так же, как и кассовая смета, прогноз объема
продаж является ключевым моментом производственного планирования и составления
сметы производственных издержек. Аналитика может заинтересовать каждый элемент
себестоимости реализованной продукции. Детальный анализ закупок, заработной
платы основных производственных рабочих, избыточных затрат, скорее всего, даст
более точный прогноз. Однако часто себестоимость реализованной продукции рассчитывается
на основе соотношений себестоимости и объема продаж за прошедшие периоды.
На следующем этапе подсчитывают торговые издержки, общие и
административные расходы. Так как эти расходы обычно рассчитывают заранее, их
оценка совершенно точна. Как правило, расходы этого вида не слишком
чувствительны к изменениям в объеме продаж за краткосрочный период, особенно к
сокращению объема продаж. Затем определяются прочие доходы и расходы, а также
выплаты по процентам, чтобы получить чистый доход до уплаты налогов. После
этого по соответствующей ставке вычисляют подоходный налог, и эту сумму
вычитают, чтобы получить чистый доход после уплаты налогов. Затем все эти
расчеты объединяют в отчете о прибылях и убытках.
Предварительный отчет о
прибылях и убытках далеко не всегда строится на основе кассовой сметы. Вместо
этого можно сделать прямые расчеты всех статей. Рассчитав сначала уровень
продаж, можно затем умножить его на эмпирические значения себестоимости и
различных элементов затрат для того, чтобы вывести значение той или иной статьи
отчета. Если эмпирические коэффициенты неприемлемы, следует применить вновь
сделанные оценки.
Если нет кассовой сметы, остаток дебиторской задолженности может быть
подсчитан при помощи коэффициента оборачиваемости средств. Этот коэффициент,
отражающий соотношение между объемом продаж за наличный расчет и дебиторской
задолженностью, фирма рассчитывает исходя из своей практики. Для того чтобы
определить уровень дебиторской задолженности, нужно разделить запланированный
объем продаж на коэффициент оборачиваемости. Если прогноз объема продаж и
коэффициент оборачиваемости реалистичны, этот метод позволит получить
приемлемое приближенное значение остатка дебиторской задолженности. Расчет
инвестиций в запасы на 30 июня может быть основан на данных производственного
плана, который в свою очередь базируется на прогнозе продаж. Этот план должен
отражать объем ожидаемых закупок, ожидаемый расход запасов в процессе
производства и ожидаемый уровень запасов готовой продукции. Основываясь на
этой информации и учитывая начальный уровень запасов, можно дать условную
оценку объема запасов.
Прогноз состояния запасов может быть сделан, скорее, на основе
коэффициента оборачиваемости (отношения себестоимости реализованной продукции к
объему запасов), чем посредством данных производственного плана. Этот
коэффициент применяется так же, как и в случае с дебиторской задолженностью,
за исключением того, что мы рассчитываем его с целью определить конечное
состояние запасов, которое выводится из их среднего значения.
Управление ростом требует тщательной балансировки целей фирмы в плане
продаж и эффективности ее деятельности и финансовых ресурсов.
Одним из источников пополнения собственных оборотных средств является
прирост устойчивых пассивов. Расчет производится по каждому виду пассивов. К
ним относятся переходящая задолженность по заработной плате и по отчислениям в
фонд социальной защиты населения, задолженность покупателям и заказчикам по
полученным авансам и т.д.
Минимальная задолженность по заработной плате рассчитывается исходя из
среднедневного фонда заработной платы, количества дней с начала месяца до дня
выплаты заработной платы:
Зфзп = (ФЗП / 90) * Д = 1151494 / 90 * 5 = 63971,9 (тыс. руб.)
Задолженность по отчислениям в фонд социальной защиты населения
определяется исходя из суммы минимальной задолженности по заработной плате и
действующих норм отчислений:
Зфсз = (35 * Зфзп) / 100 = 35 * 63971,9 / 100 = 22390,2 (тыс. руб.)
Таким образом, рассчитанный прирост устойчивых пассивов составляет
86362,1 тыс. руб.
Размер оборотного капитала, необходимый предприятию для нормальной
деятельности, определяется путем разработки норм и нормативов оборотного
капитала, которые должны обеспечить постоянную потребность предприятия в
производственных запасах, незавершенном производстве, в средствах для расходов
будущих периодов, в остатках готовой продукции (нереализованной) в плановом
году с учетом условий производства, снабжения и сбыта продукции.
Произведем расчет бюджета денежных средств для МГУП «Мосводоканал».
Бюджет денежных средств (кассовый план) помогает менеджерам
предпринимательской фирмы предвидеть ожидаемые притоки и оттоки денежных
средств в плановом периоде, поддерживать их запас в соответствии с
потребностями и избегать как избытка свободных денежных средств, так и их
дефицита.
Кассовый план содержит следующие разделы:
Раздел денежных поступлений, включающий кассовый остаток на начало
периода, денежные средства от покупателей и прочие денежные поступления;
Раздел денежных выплат, содержащий все денежные платежи, предусмотренные
в плановом периоде;
Раздел излишков или дефицита денежных средств, который показывает разницу
между разделом денежных поступлений и разделом денежных выплат;
Финансовый раздел, отражающий получение кредита (в случае дефицита денег)
и погашение долгов в плановом периоде.
Составление кассового плана включает три этапа:
1. Расчет денежных поступлений:
Продажи за наличные - Объем продаж х Процент продаж за наличные.
Сбор дебиторской задолженности:
через 1 месяц после продажи = Объем продаж 1 мес. назад х Процент
продаж в кредит на 1 месяц;
Сбор дебиторской задолженности в мае = 400 * 0,3875 = 155
через 2 месяца после продажи = Объем продаж 2 мес. назад х Процент продаж
в кредит на 2 месяца.
Сбор дебиторской задолженности в мае = 200 * 0,3875 = 77,5
Произведем расчет показателей для остальных месяцев и заполним таблицу 25.
Таблица 25. Расчет денежных поступлений за 2 квартал 2009 г., тыс. руб.
|
Показатель
|
Месяцы
|
|
февраль
|
март
|
апрель
|
май
|
июнь
|
|
Отчет
|
Прогноз
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
Объем
продаж
|
110
|
200
|
400
|
310
|
200
|
|
Продажи
за наличные
|
27,5
|
50
|
100
|
77,5
|
50
|
|
Сбор
дебиторской задолженности:
|
|
|
|
|
|
|
Через
1 месяц после продажи
|
55
|
100
|
200
|
155
|
100
|
|
Через
2 месяца после продажи
|
27,5
|
50
|
100
|
77,5
|
50
|
|
Другие
денежные поступления
|
|
|
|
|
30
|
|
Итого
поступления:
|
110
|
200
|
400
|
310
|
230
|
Рисунок 8. Денежные поступления от продаж
Таким образом, максимальный объем поступлений ожидается в апреле.
Денежные выплаты по данным планово-экономического отдела представлены в
таблице 26.
Таблица 26. Расчет денежных выплат за 2 квартал 2009 г., тыс. руб.
|
Показатель
|
Месяцы
|
|
февраль
|
март
|
апрель
|
май
|
июнь
|
|
Отчет
|
Прогноз
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
Объем
покупок
|
февраль
|
март
|
апрель
|
май
|
июнь
|
|
Покупки
за наличные
|
12,045
|
21,9
|
43,8
|
33,945
|
21,9
|
|
Погашение
кредиторской задолженности:
|
|
|
|
|
|
|
Через
1 месяц после покупки
|
56,21
|
102,2
|
204,4
|
158,41
|
102,2
|
|
Через
2 месяца после покупки
|
12,045
|
21,9
|
43,8
|
33,945
|
21,9
|
|
Выплата
дивидендов
|
|
|
20
|
|
|
|
Оплата
труда
|
|
|
|
|
|
|
Уплата
налогов
|
|
|
|
|
25
|
|
Покупка
оборудования
|
|
|
|
130
|
|
|
Итого
выплаты:
|
80,3
|
146
|
312
|
356,3
|
171
|
3. Составление кассового плана:
Кассовый остаток на конец периода = Остаток
денежных средств на начало периода + Поступления - Выплаты денежных средств.
Кассовый остаток на конец апреля = 50 + 400 –
312 = 138
Кассовый остаток на конец мая = 138 + 310 –
356,3 = 91,7
Кассовый остаток на конец июня = 91,7 + 230 –
171 = 150,7
Избыток (недостаток) денежных средств =
Кассовый остаток на конец периода - Минимальный кассовый остаток.
Избыток (недостаток) денежных средств в апреле
= 138 – 25 = 113
Избыток (недостаток) денежных средств в мае =
91,7 – 25 = 66,7
Избыток (недостаток) денежных средств в июне =
150,7 – 25 = 125,7
Возврат кредита (с процентами) = Сумма кредита + (Срок кредита / 12) х
Ставка процента = 100 + 100 * (1 / 12 * 24) = 102
Остаток денежных средств на конец периода = =
Кассовый остаток на конец периода + Получение кредита - Возврат кредита.
Таблица 27. Бюджет денежных средств на 2 квартал 2009 г.
|
Показатель
|
Месяцы
|
|
апрель
|
май
|
июнь
|
|
Остаток
денежных средств на начало периода
|
50
|
138
|
91,7
|
|
Поступления
денежных средств
|
400
|
310
|
230
|
|
Выплаты
денежных средств
|
312
|
356,3
|
171
|
|
Кассовый
остаток на конец периода
|
138
|
91,7
|
150,7
|
|
Минимальный
кассовый остаток
|
25
|
25
|
25
|
|
Избыток
(недостаток) денежных средств
|
113
|
66,7
|
125,7
|
|
Получение
кредита
|
|
100
|
|
|
Возврат
кредита (с процентами)
|
|
|
102
|
|
Остаток
денежных средств на конец периода
|
|
|
23,7
|
Рисунок 9. Динамика изменения показателей кассового плана
Согласно данным таблицы 27 остаток денежных средств на конец
прогнозируемого периода составит 23,7 тыс. руб. На основании проведенного
исследования МГУП «Мосводоканал» можно предложить следующее: закупка товаров по
более низким ценам; экономия материалов; внедрение новых торговых технологий.
Вывод:
Расчет оптимальной величины оборотных средств требует их разделения на
постоянную и переменную части. Постоянный оборотный капитал - та часть
оборотных средств, которая минимально необходима для бесперебойного
осуществления текущей деятельности компании, это усредненная величина в течение
всего операционного цикла. Переменный оборотный капитал включает дополнительные
средства для финансирования сезонных и циклических потребностей. Методы
финансирования постоянной и переменной частей оборотных средств определяются
политикой их финансирования. Самым сложным пунктом в управлении оборотными средствами
является определение их оптимальной величины, состава и структуры. Основной
целью управления денежными средствами является сокращение их объема до
минимального уровня, необходимого для того, чтобы фирма могла: 1) предоставлять
торговые скидки, 2) поддерживать кредитоспособность и 3) оплачивать расходы.
Кроме вышеперечисленных
мероприятий улучшению финансовых результатов также будут содействовать:
- рассмотрение и устранение причин
возникновения перерасхода финансовых ресурсов на коммерческие расходы;
- осуществление
эффективной ценовой политики, дифференцированную по отношению к отдельным
категориям покупателей;
- совершенствование
рекламной деятельности, повышение эффективности отдельных рекламных мероприятий
и т.д.
Нынешняя практика российского предпринимательства показывает
многочисленные примеры неудачных управленческих решений, принимаемых органами
управления предприятий или, говоря современным языком, менеджментом
предприятий. В результате этого предприятие приходит либо к несостоятельности
(банкротству), либо его хозяйственно-финансовая деятельность оказывается под
контролем других лиц, т.е. происходит перехват управления предприятием.
Зачастую такой перехват управления и овладения предприятием осуществляется не
для повышения эффективности его работы, а с целью последующей спекулятивной
перепродажи его активов. Способов перехвата управления предприятием существует
множество, но все они базируются как на непродуманных управленческих решениях в
экономике предприятия, так и на особенностях российского корпоративного
законодательства.
Под стратегической целью деятельности любого предприятия, как и бизнеса в
целом, в общем виде, понимается деятельность, направленная на получение
максимально возможной прибыли. В условиях нестабильного правового поля в
течение последних лет в России сохраняется нестабильная социально-экономическая
ситуация, вынуждающая экономически активные субъекты сосредоточиться на
проблемах поддержания безопасности своей хозяйственной деятельности, иногда
даже в ущерб интересам развития бизнеса.
В процессе осуществления хозяйственной деятельности происходит постоянная
циркуляция оборотных активов, в процессе которой одни виды активов
трансформируются (приобретают форму и экономическое содержание) в другие.
Для поддержания бесперебойного кругооборота активов организация,
располагая денежными средствами, закупает сырье, материалы, оплачивает труд
работников, услуги сторонних организаций, производит продукцию, отгружает ее
покупателям, которые в соответствии с договорными обязательствами погашают
дебиторскую задолженность. В результате в организацию поступают денежные
средства, которые снова направляются на закупки, и т. д. Промежуток времени,
за который осуществляется один такой оборот, называется операционным циклом.
Московское государственное унитарное предприятие «Мосводоканал»,
зарегистрированное Московской регистрационной палатой 05 декабря 1995 г. за № 006.193, внесенное 29 июля 2002 г. в соответствии с Федеральным законом "О
государственной регистрации юридических лиц" в Единый государственный
реестр юридических лиц за основным государственным регистрационным номером
1027739021265 (свидетельство серии 77 № 006111615), образовано в соответствии с
Распоряжением Комитета по управлению имуществом г. Москвы от 13 ноября 1995 г. № 2790-р «О реорганизации Московского муниципального предприятия «Мосводоканал» в порядке
преобразования Московского муниципального предприятия «Мосводоканал»,
зарегистрированного Московской регистрационной палатой 05 декабря 1991 г. за № 006.193, созданного в соответствии с приказом по Управлению жилищного хозяйства и
инженерного обеспечения от 20 июня 1991 г. № 146 «О создании муниципального предприятия «Мосводоканал», и является преемником его прав и обязанностей в
соответствии с передаточным актом, утвержденным заместителем председателя
Москомимущества от 24 ноября 1995 года.
Источниками формирования имущества Предприятия, в том числе финансовых
ресурсов, являются:
- имущество, переданное Предприятию его собственником или уполномоченным
им органом;
- прибыль, полученная от выполнения работ, услуг, реализации продукции, а
также от других видов хозяйственной, финансовой и внешнеэкономической
деятельности;
- заемные средства, в том числе кредиты банков и других кредитных
организаций, получение которых согласовано и зарегистрировано в установленном
порядке;
- амортизационные отчисления;
- капитальные вложения и дотации из бюджета;
- целевое бюджетное финансирование;
- дивиденды (доходы), поступающие от хозяйственных обществ и -
товариществ, в уставных капиталах которых участвует Предприятие.
Результаты анализа свидетельствуют об ускорении оборачиваемости оборотных
активов и запасов. Причем оборачиваемость оборотных активов возросла в 2008 г.
на 1,31 оборота, что привело к сокращению продолжительности одного оборота на
21,85 дня. Оборачиваемость запасов увеличилась на 3,79 оборота, что привело к
сокращению продолжительности одного оборота на 3,64 дня.
В процессе исследования установлено, что в 2008 г. произошло значительное
увеличение показателей прибыли, а именно: прибыль от продаж возросла на
712 456 руб., или на 14,89 %; прибыль до налогообложения – на
1 007 525 руб., или на 61,70 %; чистая прибыль – на 642 369
руб., или на 54,23 %.
Положительное влияние на прибыль МГУП «Мосводоканал» в 2008 году оказали
рост выручки от продаж (2 201 824 руб.) и экономия себестоимости
проданной продукции (81 122 руб.). Вместе с тем рост коммерческих и
управленческих расходов привел к сокращению прибыли соответственно на
360 190 и 1 210 300 руб. В условиях расширения масштабов
производства и реализации продукции, о чем свидетельствует наращение выручки,
рост коммерческих и управленческих расходов – естественный процесс, если только
темпы роста этих видов расходов не опережают темпы роста выручки.
Платежеспособность предприятия незначительно улучшилась в отчетном
периода, поскольку наблюдается увеличение всех показателей. Причем наибольший
прирост наблюдается по коэффициенту обеспеченности собственными средствами и
коэффициенту критической оценки (соответственно + 0,226 и 0,064).
Судя по значениям показателей, МГУП «Мосводоканал» не может претендовать
на роль первоклассного заемщика, обладающего высокой степенью
кредитоспособности, но с учетом ускоренной положительной тенденции практически
по всем оценочным финансовым показателям выглядит с точки зрения прогноза
кредитоспособности весьма положительно.
Расчет оптимальной величины оборотных средств требует их разделения на
постоянную и переменную части. Постоянный оборотный капитал - та часть
оборотных средств, которая минимально необходима для бесперебойного
осуществления текущей деятельности компании, это усредненная величина в течение
всего операционного цикла. Переменный оборотный капитал включает дополнительные
средства для финансирования сезонных и циклических потребностей. Методы
финансирования постоянной и переменной частей оборотных средств определяются
политикой их финансирования.
Самым сложным пунктом в управлении оборотными средствами является
определение их оптимальной величины, состава и структуры.
Основной целью управления денежными средствами является сокращение их
объема до минимального уровня, необходимого для того, чтобы фирма могла: 1)
предоставлять торговые скидки, 2) поддерживать кредитоспособность и 3)
оплачивать расходы.
Кроме вышеперечисленных мероприятий
улучшению финансовых результатов также будут содействовать:
- рассмотрение и устранение причин
возникновения перерасхода финансовых ресурсов на коммерческие расходы;
- осуществление
эффективной ценовой политики, дифференцированную по отношению к отдельным
категориям покупателей;
- совершенствование
рекламной деятельности, повышение эффективности отдельных рекламных мероприятий
и т.д.
1.
Адамов Н., Тилов А. Бюджетирование в коммерческой организации: краткое
руководство. – СПб.: Питер, 2007. – 144 с.
2.
Анализ финансовой отчетности / Под ред. М.А. Бахрушиной, Н.С. Пласковой.
— М.: Вузовский учебник, 2006. – 322 с.
3.
Баканов МИ, Шеремет А.Д. Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры,
задачи, выбор оптимальных решений, финансовое прогнозирование. — М.: Финансы и
статистика, 2000. – 656 с.
4.
Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. – М.: ИНФРА-М, 2005.– 240 с.
5.
Барнгольц СБ., Мельник М.В. Методология экономического анализа
деятельности хозяйствующего субъекта. — М.: Финансы и статистика, 2003. – 240
с.
6.
Белозеров С. А. Финансы домашнего хозяйства: сущность и структура. –
СПб., 2005. – 458 с.
7.
Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финасово-хозяйственной деятельности
предприятия. Учебное пособие. М.: ИНФРА-М. – 2003. – 212 с.
8.
Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и
интерпретация / Пер. с англ. Науч. ред. Е.И. Елисеева, гл. ред. сер. Я.В.
Соколов. — М.: Финансы и статистика. 2003. – 624 с.
9.
Бланк И. А. Управление формированием капитала. – М., 2004. – 328 с.
10.
Бочаров В. В. Коммерческое бюджетирование. СПб., 2003. – 440 с.
11.
Бочаров В. В. Комплексный финансовый анализ. – СПб.: Питер, 2005. – 432
с.
12.
Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. -
М.: Финансы и статистика, 2001 – 214 с.
13.
Брег С. М. Настольная книга финансового директора. – М., 2005. – 536 с.
14.
Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Пер. с англ. — М.: Финансы
и статистика, 2003. – 800 с.
15.
Вахрушина М.А. Бухгалтерский управленческий учет: Учеб. для студентов
вузов, обучающихся по экон. специальностям /М.А.Вахрушина. – 4-е изд., стер. –
М.: Омега-Л, 2006. – 576 с. – (Высшее финансовое образование).
16.
Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. – М.: Финансы и
статистика, 2006. – 336 с.
17.
Добровольский Е., Карабанов Б., Боровков П., Глухов Е., Бреслав Е.
Бюджетирование: шаг за шагом. – СПб.: Питер, 2008. – 448 с.
18.
Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности. — М.: Дело и
Сервис, 2007. – 368 с.
19.
Друри К. Управленческий учет для бизнес-решений: Учебник: Пер. с англ. –
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 655 с.
20.
Ефимова О.В., Мельник М.В. Анализ финансовой отчетности. — М.:
Бухгалтерский учет, 2004. – 298 с.
21.
Ильин А. Г. Внутрифирменное бюджетирование и его роль в
совершенствовании деятельности российских предприятий // www.buk.irk.ru. 2003.
22.
Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и
статистика, 2002. – 560с.: ил.
23.
Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби,
Изд-во Проспект, 2008. – 1024 с.
24.
Ковалев В. В. Финансовый учет и анализ: концептуальные основы. – М.:
Финансы и статистика, 2004. – 332 с.
25.
Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Учет, анализ и финансовый менеджмент:
учебно-методическое пособие. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 410 с.
26.
Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансовая отчетность. Анализ финансовой
отчетности (основы балансоведения). — М.: ТК Велби; Проспект, 2005. – 672 с.
27.
Концепция контроллинга: управленческий учет. Система отчетности.
Бюджетирование: пер. с нем. – 2- изд. – М.: «Альпина Бизнес Букс», 2006. – 269
с.
28.
Красова О.С. Бюджетирование и контроль на предприятии: практ. пособие.
2-е изд., стер. – М.: Омега-Л, 2007. – 169 с.
29.
Лихачева О. Н. Финансовое планирование на предприятии: учебное пособие.
– М.: Проспект, 2003. – 288 с.
30.
Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической
деятельности предприятия: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. Н.П.
Любушина. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 471 с.
31.
Нешитой А.С. Финансы: Учебник. – М.: Дашков и К, 2006. – 512 с.
32.
Новодворский В.Д., Пономарева Л.В. Бухгалтерская отчетность организации.
— М.: Бухгалтерский учет, 2004. – 392 с.
33.
Овечкина О.Н. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие / О.Н.
Овечкина. – Йошкар-Ола: МарГТУ, 2005. – 176 с.
34.
Остапенко В.В. Финансы предприятия. – М.: Омега-Л, 2006. – 303 с.
35.
Пещанская И.В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика.
Учебное пособие для вузов. – М.: Экзамен, 2005. – 254 с.
36.
Планскова Н. С. Стратегический и текущий экономический анализ: учебник.
– М.: Эксмо, 2007. – 656 с.
37.
Причина Л.В. Экономический анализ предприятия: — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. –
312 с.
38.
Речлин Р. Эффективное бюджетирование бизнеса. – М., 2005. – 272 с.
39.
Сбалансированная система показателей: Пер. с нем. – 2-е изд. – М.:
«Альпина Бизнес Букс», 2005. – 478 с.
40.
Управленческий учет: Учебное пособие/Под ред. А.Д.Шеремета. – 2-е изд.,
испр. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004. – 512 с.
41.
Финансовый менеджмент: Учеб. пособие / Под ред. Е.И. Шохина. – М.: ИД
ФБК-ПРЕСС, 2003-2004
42.
Финансы и кредит: учеб. / под ред. М. В. Романовского, Г. Н.
Белоглазовой. – М.: Юрайт-Издат, 2003. – 650 с.
43.
Финансы предприятий: Учебник./Под ред. Ковалева В.В. – М.: Велби, 2004.
– 598 с.
44.
Финансы предприятий: учебное пособие / Под общей редакцией Заяц Н. Е.,
Василевской Т. И. – Мн., 2005. – 528 с.
45.
Хелферт Э. Техника финансового анализа / Пер. с англ. Под ред. Л.П.
Белых. - М.: Аудит; ЮНИТИ, 1996. – 310 с.
46.
Хруцкий В.Е., Гамаюнов В.В. Внутрифирменное бюджетирование: Настольная
книга по постановке финансового планирования. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.:
Финансы и статистика, 2005. – 464 с.
47.
Шеремет А.Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих
организаций. — М.: ИНФРА-М, 2005. – 237 с.
48.
Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. — М.: ИНФРА-М, 2005. – 366
с.
49.
Шеремет А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ — М.: ИНФРА-М.
2007. – 479 с.
50.
Юшко Ю. И. Корпоративные финансы: теория, методы и модели управления. –
Мн., 2006. – 576 с.
[1]
Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд-во
Проспект, 2008.
[2]
Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд-во
Проспект, 2008.
[3]
Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. – М.: Финансы и
статистика, 2006.
[4]
Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд-во
Проспект, 2008.
[5]
Нешитой А.С. Финансы: Учебник. – М.: Дашков и К, 2006.
[6]
Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд-во
Проспект, 2008.
[7]
Остапенко В.В. Финансы предприятия. – М.: Омега-Л, 2006.
[8]
Финансы и кредит: учеб. / под ред. М. В. Романовского, Г. Н. Белоглазовой. –
М.: Юрайт-Издат, 2003
[9]
Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд-во
Проспект, 2008.
[10]
Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд-во
Проспект, 2008.
[11]
Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. – М.: Финансы и
статистика, 2006.
[12]
Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд-во
Проспект, 2008.