Ответы выделены вот этим цветом
ФСППС
Контрольная работа № 1
1. В каких из
перечисленных ниже ситуаций необходимо или может иметь
место применение специальных методов оценки бизнеса?
а) определение
договорной стоимости выкупа акций акционерным обществом
у его учредителей;
б) обоснование стартовой
цены в приватизационном аукционе, на который
выставляется пакет акций, принадлежащий
государству;
в) утверждение проспекта эмиссии акций;
г) оценка предприятия-банкрота, представляемая
собранию его кредиторов;
д) исчисление рыночной стоимости неликвидных
финансовых активов
(например, акций
закрытых дочерних компаний) предприятия, с которой в части этих активов взимается налог на имущество;
е) планирование цены
предложения или цены спроса при подготовке сделок по
купле-продаже пакетов акций закрытых компаний.
Т.е
во всех перечисленных случаях
2. Достаточно
ли оценить сумму рыночных стоимостей отдельных бкзксс-
линий фирмы для того, чтобы
определить оценочную рыночную стоимость фирмы в
целом?
а)
да;
б)
нет;
в)
нельзя сказать с определенностью.
так как к упомянутой сумме необходимо прибавить рыночную стоимость избыточных
("нефункционирующих") активов фирмы, представляющих собой имущество,
которое является избыточным для нужд эксплуатации учтенных в оценке фирмы
бизнес-линий.
3. В каком
соотношении находятся оценка бизнеса и оценка предлагаемых к .
финансированию инвестиционных
проектов?
а) оценка
предлагаемых к финансированию инвестиционных проектов является
частным случаем оценки вновь
начинаемого бизнеса, который возможен для данного
предприятия в силу имеющегося у него имущества и конкурентных преимуществ;
б) указанные
две оценки не связаны друг с другом и могут дать разные результаты;
в) оценка инвестиционного
проекта как бизнеса может быть осуществлена
лишь после того, как инвестиционный проект фактически начат, и по нему
произведены хотя бы стартовые инвестиции.
так как обе указанные оценки осуществляются на
основе общего принципа учета в пределах некоего "горизонта времени"
будущих доходов, ожидаемых с проекта или бизнеса другое дело, что оценка
бизнеса (проекта), который еще не начат, должна быть гораздо более низкой из-за
еще фактические выявившихся трендов в получаемых доходах и, соответственно,
высокой их неопределенности в будущем.
4. Что из перечисленного ниже не является,
стандартом оценки бизнеса?
а) обоснованная рыночная стоимость;
б) обоснованная стоимость;
в) ликвидационная стоимость;
г) инвестиционная стоимость;
д) внутренняя (фундаментальная) стоимость.
так как ликвидационная
стоимость предприятия относится к определениям стоимости
5. Какой из
стандартов оценки бизнеса наиболее часто в мировой практике используется при
оценке предприятия, когда она осуществляется для определения стоимости миноритарного пакета его акций (пакета
меньшинства)?
а) обоснованная рыночная стоимость;
б) обоснованная
стоимость;
в) инвестиционная стоимость;
г) внутренняя (фундаментальная) стоимость.
так как этот стандарт служит основой
для судебных решений о правомочности сделок по купле-продаже небольших пакетов
акций, скупаемых владельцами крупных долей в закрытых компаниях с целью
усиления своего контроля над предприятием; при этом суд проверяет, была ли
обеспечена при имевшей место договорной цене хотя бы симметричность
(одинаковость) доступной для сторон сделки информации об имуществе и рыночных
перспективах предприятия, т. е. не была ли занижена эта цена вследствие
непредоставления акционеру меньшинства положительной указанной информации,
которой обладал акционер большинства.
6. Верно ли
утверждение: оценочная стоимость бизнеса равна доходу, который можно было бы
получить за срок его полезной жизни, вложив ту же сумму инвестиций в
сопоставимый по рискам (нестабильности дохода с рубля вложений) доступный
инвестору бизнес?
а) да; б) нет; в)
нельзя сказать с определенностью.
так как именно к этому
сводится определение максимально приемлемой для инвестора цены за бизнес, к
которой, в свою очередь, на конкурентных рынках капитала стремится его рыночная
стоимость.
7. Что из перечисленного
ниже может быть использовано в качестве безрисковой нормы дохода с бизнеса (не
учитывающей риски бизнеса ставки дисконта для дисконтирования ожидаемых с
бизнеса доходов)?
а) текущая ставка дохода по страхуемым (крупными независимыми
компаниями с государственным участием) банковским депозитам;
б) текущая доходность государственных облигаций;
в) то же, т.е. а) и б), но насчитываются их средние ожидаемые за
срок полезной жизни оцениваемого бизнеса величины;
г) рыночная кредитная ставка процента в расчете на срок полезной
жизни бизнеса;
д) безрисковая норма дохода (ставка дисконта), принятая в среднем
в мировой экономике;
е) иное.
потому что для отечественных резидентов общедоступными (и
минимизирующими издержки трансакции) упускаемыми - в случае инвестирования каждого
рубля располагаемы средств в рассматриваемый бизнес - безрисковыми
инвестиционными альтернативами как раз и являются приобретение государственных
облигаций (с сохранением их на весь срок бизнеса п - при перевложении, для
сопоставимости, получаемого с облигаций дохода в приобретение дополнительного
количества государственных облигаций), а также открытие на срок описанного
страхуемого банковского депозита.
8. Модель оценки
капитальных активов в качестве компенсации за риск, добавляемой к безрисковой
норме дохода, учитывает в ставке дисконта:
а) риски менеджмента;
б) риски финансовой
неустойчивости компании;
в) операционный рычаг
фирмы;
г) финансовый рычаг
предприятия;
д) риски конкуренции и
нестабильного платежеспособного спроса, а также риски характера компании,
малого бизнеса и страновой риск;
е) иное,
так как эта модель
учитывает систематические риски бизнеса, которые в основном и сводятся к
перечисленным в данном варианте ответа рискам; все остальные риски,
перечисленные выше, являются несистематическими.
9. Укажите неверное
утверждение из числа приведенных ниже:
а) высокий показатель операционного рычага свидетельствует о
высоком уровне деловых рисков предприятия;
б) высокий показатель коэффициента текущей ликвидности
свидетельствует о высокой финансовой устойчивости предприятия;
в) высокий показатель у финансово здорового предприятия доли
заемного капитала в совокупных активах прибыльного предприятия свидетельствует
о высоком уровне рентабельности его продукции;
г) большой срок окупаемости инвестиционных проектов, начатых
фирмой с
неликвидными высококотируемыми акциями, свидетельствует об
ошибочности ее инвестиционной политики;
д) предприятие с наступательной инновационной стратегией на
конкурентном рынке более финансово успешно, чем предприятие с оборонительной
инновационной стратегией;
е) предприятие с высокой
долей ценных специальных активов менее приспособлено для диверсификации своей
продукции;
ж) основным видом
странового риска является риск отрицательного экономического роста.
так как предприятие с наступательной инновационной стратегией
(т. е. ориентирующееся на высокорискованные инвестиционные проекты по освоению
новшеств, на выведение на рынок в качестве «пионера» радикально новых для
потребителей продуктов) совсем не обязательно будет иметь больший коммерческий
успех в результате реализации своих инвестиционных проектов по сравнению с
конкурентами. Другими словами, чистая текущая стоимость инвестиционных
(инновационных, если они основаны на новых технологиях) проектов такого
предприятия, если оно работает на достаточно конкурентных рынках, стремится к
нулю так же, как и у конкурентов
10. Можно ли считать
среднерискованным инвестиционный проект (бизнес) в неконкурентной среде,
ожидаемая доходность которого совпадает с среднерыночной доходностью на
фондовом рынке?
а) да; б) нет; в) в зависимости
от обстоятельств.
так как показатель ожидаемой доходности не имеет отношения к
характеристике риска проекта, которая должна указывать на меру стабильности
(нестабильности) дохода с инвестированного рубля от года к году (от месяца к
месяцу) в течение срока проекта (бизнеса).
11. Чему равен
коэффициент «бета» по инвестиционному портфелю, целиком состоящему из
облигаций, выпущенных разными предприятиями?
а)1,0; 6)0,5;
в) отношению
среднеквадратического отклонения доходности по рассматриваемому портфелю (без
учета неразмещенных на рынке облигаций данного предприятия) от ее среднего за
отчетный период уровня к среднеквадратическому отклонению среднерыночной
доходности
от ее среднего за
отчетный период уровня;
г) 0
д) отношению ковариации
доходности входящих в портфель облигаций и прочих ценных бумаги дисперсии за
отчетный период доходности государственных облигаций;
е) ковариации за отчетный
период доходности по рассматриваемому портфелю облигаций и среднерыночной
доходности на всем фондовом рынке;
ж) ни одному из
рассмотренных выше значений.
так как из приведенных положений данное действительно отвечает
одному из определений расчета коэффициента «бета» (наиболее простому). Все
остальные варианты ответа содержат ошибки
12. Что является главным
фактором величины операционного рычага предприятия?
а) уровень постоянных
издержек предприятия;
б) изменчивость
конъюнктуры сбыта;
в) изменчивость
конъюнктуры поставок;
г) контрактные риски;
д) отношение постоянных
издержек к переменным;
е) финансовый рычаг
предприятия;
ж) платежеспособность
клиентов;
з) ни одно из
перечисленного выше.
так как, во-первых, решающим фактором операционного рычага и
делового риска предприятия, как известно, являются постоянные издержки фирмы;
во-вторых, относительный по своему характеру показатель делового риска
(например, операционный рычаг) увеличивается именно тогда, когда растет
относительная, по сравнению с переменными издержками, величина постоянных
расходов.
13. На какую дату можно
оценивать бизнес? а) на дату проведения оценки;
б) на дату планируемой
перепродажи предприятия;
в) на любую будущую дату;
г) на дату окончания
реализации бизнес-плана финансового оздоровления предприятия;
д) на все перечисленные
выше даты,
так как: методы оценки бизнеса позволяют это (в них надо лишь
использовать соответствующую прогнозную или текущую информацию); могут
возникать ситуации, когда необходимо получать оценку предприятия по состоянию
на любую текущую или будущую дату - например, прогнозировать стоимость
предприятия на момент планируемой эмиссии его новых акций, чтобы
прогнозировать, сколько средств можно будет привлечь от размещения новых акций
дополнительного капитала.
14. Следует ли при оценке
предприятия согласно методологии доходного подхода к оценке учитывать ранее
сделанные в предприятие инвестиции (выбрать наиболее полный правильный ответ)?
а) да, так как на их
величину должна возрастать оценка предприятия;
б) нет, так как
потенциальный покупатель предприятия ориентируется только на перспективу
получения с предприятия доходов;
в) нет, так как
перспективные инвестиции, ранее сделанные в предприятие косвенно будут учтены
при оценке текущей стоимости ожидаемых с предприятия доходов; неперспективные
же (с отрицательным показателем чистой текущей стоимости) инвестиции косвенно
будут учтены в добавляемой к оценке предприятия рыночной стоимости избыточных
для продолжения бизнеса активов, которые можно попытаться продать;
г) нельзя сказать с
определенностью.
так
как в нем разъясняется в принципе правильный, но короткий ответ варианта
Контрольная работа № 2
1. По какой из
приведенных ниже причин денежный поток (остаток средств на счете) предприятия может оказаться большим, чем
объявленная им прибыль?
а) предприятие применяет LIFO;
б) предприятие
использует ускоренную амортизацию по недавно приобретенным
или созданным собственными силами дорогостоящим основным фондам;
в) имеются
незавершенные работы, под которые получены авансы, и они не
входят в объем реализованной
продукции до окончания и сдачи работ;
г) по всем перечисленным причинам,
2. По какой
ставке дисконта должны дисконтироваться бездолговые денежные
потоки?
а) по ставке, рассчитанной согласно модели оценки капитальных активов;
б) по ставке, полученной методом кумулятивного построения ставки дисконта;
в) по ставке,
которая представляет собой величину, обратную коэффициенту
"Цена/Прибыль" для
компании-аналога;
г) по ставке, равной средневзвешенной стоимости
капитала;
д)
по ставке, равной рассчитанному балансу предприятия коэффициенту "Доход на инвестированный капитал";
е) по другой ставке.
3. Какая из следующих
моделей применима для оценки долгосрочного бизнеса,
имеющего умеренный стабильный темп
роста денежных потоков?
а) модель Ринга;
б) модель Гордона;
в) модель Инвуда;
г) модель Хоскальда.
4. Верно ли
следующее утверждение: можно добавить к стоимости фирмы,
полученной как текущая стоимость
ожидаемых от ее бизнеса доходов, рыночную
стоимость активов, которые не используются и не будут использоваться в этом
бизнесе?
а)
верно; б) неверно; в) нельзя сказать с определенностью.
5. Если норма возврата
капитала принимается на уровне безрисковой нормы
дохода, то при расчете стоимости ограниченного во времени бизнеса, приносящего
постоянный доход, его оценка:
а) завышается;
б) занижается;
в) остается неизменной;
г) зависит от других обстоятельств.
6. Верно ли
утверждение: коэффициент "Цени/Прибыль" можно рассчитывать как на основе соотнесения рыночной цены компании
с ее общей чистой прибылью у так и путем деления цены одной акции компании на
ее прибыль, приходящуюся на одну
обыкновенную акцию предприятия?
а)
верно; б) неверно ; в) нельзя сказать с определенностью.
7. Компания АА имеет коэффициент
"Цена/Прибыль" равный 7,5; компания ВВ -0,6.
Какая из компаний признается фондовым рынком более перспективной?
а)
компания АА; б) компания ВВ; в) нельзя сказать с определенностью.
8. Оцениваемая компания для учета стоимости покупных
ресурсов в
себестоимости реализованной продукции применяет метод средней стоимости, а
компания-аналог - метод LIFO.
Нужно ли при использовании метода рынка капитала
пересчитывать прибыль сопоставляемых компаний с одного
метода учета на другой и, если нужно, то прибыль
какой из этих компаний необходимо пересчитать?
а) не нужно;
б) нужно - с пересчетом на метод LIFO прибылей оцениваемой компании;
в) нужно - с пересчетом на мсшд средней прибылей
компания-аналоги;
г) нельзя сказать с определенностью.
9. В каком из перечисленных методов отношение
"Цена/Прибыль до налогов"
рассчитывается по цене акций,
которая наблюдалась при слиянии или поглощении
компании-аналога?
а) методе рынка капитала;
б) методе сделок;
в) методе "отраслевой
специфики";
г) методе "избыточных прибылей";
д) ни в одном из перечисленных.
10. Может
ли величина, обратная коэффициенту "Цена/Прибыль" использоваться для консервативной (заниженной) оценки ставки
дисконта, по которой должны дисконтироваться доходы, ожидаемые инвестором с
акций компании? Если да, то может ли эта же величина применяться как ставка
дисконта для дисконтирования денежных
потоков самой компании? Контроль акционеров за менеджерами компании не утерян.
а) да, да;
б) да, нет;
в) нет;
г) нельзя сказать с определенностью