Введение
1. Оценка
инвестиционной привлекательности
Центрального
региона
1.1
Экономико-географическое положение
и наличие
ресурсов в Центральном регионе
Центральный федеральный округ
занимает центральную часть Восточно-Европейской равнины. Границы его проходят
не только с федеральными округами России — Северо-Западным, Южным, Приволжским,
но и с суверенными государствами — Украиной и Белоруссией.
По составу
административно-территориальных единиц он относится к самому большому по стране
и включает: Белгородскую, Брянскую, Владимирскую, Воронежскую, Ивановскую,
Калужскую, Костромскую, Курскую, Липецкую, Московскую, Орловскую, Рязанскую,
Смоленскую, Тамбовскую, Тверскую, Тульскую, Ярославскую области и столичный
город Москву, который стал центром федерального округа. Площадь федерального
округа составляет 650,7 тыс. км2, или лишь 3,8% территории
Российской Федерации.
Выгодное
экономико-географическое положение округа обусловливается пересечением водных и
сухопутных путей, обеспечивающих устойчивые внутренние и внешние связи.
По объему валового внутреннего продукта,
стоимости основных промышленно-производственных фондов, численности
промышленно-производственного персонала, научно-техническому потенциалу,
развитости производственной и социальной инфраструктуры ЦФО значительно превосходит
другие федеральные округа страны.
Центральный федеральный
округ стал базовым регионом, в котором в наибольшей степени получили развитие
рыночные отношения. В округе — развитые финансово-кредитная система, система
транспортных и информационных услуг. успешно привлекаются иностранные
инвестиции, создаются совместные с иностранными партнерами предприятия. Здесь
сформировался многоотраслевой хозяйственный комплекс, в котором ведущую роль
играют отрасли обрабатывающей промышленности и сельского хозяйства.
Ограниченность
запасов топливно-энергетических и значительной части минерально-сырьевых
ресурсов ставит развитие экономики округа в зависимость от поставок топлива,
сырья, комплектующих изделий и деталей из других регионов России и стран ближнего
и дальнего зарубежья.
В
территориальном разделении труда страны Центральный федеральный округ выделяется
наукоемкими и трудоемкими отраслями машиностроения, черной металлургией, химической,
полиграфической, легкой, пищевой промышленностью, производством строительных
материалов. Сельское хозяйство специализируется на выращивании сахарной свеклы,
подсолнечника, зерновых, овощных, масличных культур, молочно-мясном животноводстве,
характеризуется развитой рыночной инфраструктурой. Несмотря на снижение их доли
в производстве промышленной продукции за годы экономических реформ, вызванное
кризисными процессами и распадом единого экономического пространства, они
сохраняют ведущую роль в экономике округа и страны.
Территория Центрального
федерального округа охватывает бассейны Верхней Волги, Оки, частично Днепра и
Дона. Рельеф равнинный, не превышает в высоту 300 м. Характерно чередование равнинных участков с низменными пространствами северо-восточной и южной
части округа. Климат умеренный по тепловому режиму и средней увлажненности с
возрастающей континентальностью к югу и востоку. Территория федерального округа
лежит в лесной и лесостепной зонах. Гидрографическая сеть представлена многочисленными
реками и озерами. Основную водохозяйственную и транспортную функции выполняют
Волга и Ока. Гидроэнергетический потенциал рек небольшой и сконцентрирован на
реках Тверской, Костромской, Рязанской областей, где довольно развита
гидрографическая сеть. На территории округа созданы три крупных водохранилища
(Рыбинское, Истринское, Костромское). Крупным гидротехническим сооружением является
судоходный канал им. Москвы, соединяющий Волгу (от Иваньковского водохранилища)
с р.Москвой. Развитая речная система и искусственные каналы соединили ЦФО с
морями Балтийского бассейна, Северного Ледовитого и Атлантического океанов.
Москва является портом пяти морей. Однако в целом водный баланс в округе
напряженный, и питьевая вода обходится недешево. Наиболее богаты подземными
водами Воронежская и Тамбовская области, а артезианскими бассейнами — Курская и
Белгородская области. Трудности с водоснабжением испытывают центральные и южные
территории ЦФО.
По запасам ресурсов округ
стоит на последнем месте в стране. Минеральная сырьевая база представлена
запасами железных руд, углями, цирконием и титаном, строительными материалами.
Минерально-сырьевые ресурсы округа
представлены значительными запасами железных руд Курской магнитной аномалии. Среди
разрабатываемых месторождений выделяются Михайловское (Курская область) и
Лебединское, Стойленское, Погромецкое, Губкинское (Белгородская область).
Округ располагает
запасами химического сырья, в основном фосфоритов — Курске-Щигровский бассейн,
Егорьевское месторождение в Московской области и Полпинское в Брянской. Разнообразные
строительные материалы (мел, мергели, цементное сырье, тонкозернистые пески)
распространены в Белгородской, Брянской, Московской, Тульской, областях.
Кварцевые пески Дятьковского (Брянская область) и Гусь-Хрустальненского (Владимирская
область) месторождений используются для производства искусственного кварца,
стекла, хрустальной посуды; каолиновые глины Конакова (Тверская область) и
Гжели (Московская область) применяются в фарфорофаянсовой промышленности.
Топливно-энергетические ресурсы представлены незначительными запасами бурых
углей Подмосковного бассейна, охватывающего территории Тульской, Рязанской,
Калужской, частично Смоленской и Тверской областей.
Немаловажное значение в
топливном балансе округа имеют и запасы торфа. Промышленная разработка торфа
ведется в Тверской, Костромской, Ивановской, Ярославской и Московской областях.
В геологическом отношении
округ изучен недостаточно. Проведенные изыскания в последние годы на территории
федерального округа подтверждают наличие в нем запасов нефти (Ярославская
область) и кимберлитовых трубок (Тульская, Орловская, Воронежская области) и
титана (Белгородская область).
Территория округа богата рекреационными ресурсами, что
особенно важно, учитывая его густонаселенность. Разнообразные природные ландшафты,
заповедники и парки, многочисленные памятники истории, культуры и архитектуры
служат базой для развития туризма, в том числе и иностранного.
Центральный федеральный округ по численности населения и
качественному потенциалу значительно превосходит другие федеральные округа
страны. Численность его 36,7 млн. чел., или 25,3% общей численности населения
страны.
Округ отличается высокой плотностью населения — 56,4 чел. на
1 км2 при средней заселенности по России — 8,5 чел. на 1 км2, что в 7 раз превышает
среднероссийские показатели. Плотность населения Москвы и Московской области
составляет 318,8 чел. на 1 км2. Население размещается неравномерно
по территории округа, если в Тульской области плотность населения составляет
66,8 чел. на 1 км2, то на севере, в Костромской области — 12,9. Значительные
различия в уровнях заселения объясняется не только природно-климатическими
условиями, но и социально-экономическим уровнем развития.
1.2 Уровень общего экономического
развития
Центрального
региона
Проведем оценку инвестиционной
привлекательности регионов Центрального Федерального Округа на основе
ранжирования по пяти группам синтетических показателей – уровень
общеэкономического развития, уровень развития инвестиционной инфраструктуры, демографической
характеристики, уровня развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры,
а также безопасности инвестиционной деятельности.
Ранжирование показателей
региона по уровню общеэкономического развития, а также уровню развития инвестиционной
инфраструктуры ЦР представлены в таблицах 1,2.
Таблица 1
Оценка
уровня общеэкономического развития ЦР
|
Регионы
|
Показатели
уровня общеэкономического развития
|
|
Ки,п
|
|
ВВП на душу населения,
рубль
|
Рейтинг
|
Средний уровень
заработной платы, рубль
|
Рейтинг
|
Доля промышленного
производства в ВРП, %
|
Рейтинг
|
|
Белгородская область
|
74838,0
|
14
|
6775,4
|
13
|
46,1
|
17
|
44
|
15,4
|
|
Брянская область
|
40705,5
|
2
|
5235,3
|
3
|
17,6
|
2
|
7
|
2,45
|
|
Владимирская область
|
49984,3
|
4
|
6066,8
|
8
|
35,1
|
13
|
25
|
8,75
|
|
Воронежская область
|
49908,8
|
3
|
5382,2
|
4
|
25,3
|
5
|
12
|
4,2
|
|
Ивановская область
|
38581,6
|
1
|
5143,7
|
2
|
34,0
|
12
|
15
|
5,25
|
|
Калужская область
|
63197,5
|
11
|
7066,4
|
15
|
29,2
|
9
|
35
|
12,25
|
|
Костромская область
|
53048,0
|
6
|
5974,6
|
7
|
26,8
|
7
|
20
|
7
|
|
Курская область
|
68826,2
|
13
|
5475,9
|
6
|
38,0
|
14
|
33
|
11,55
|
|
Липецкая область
|
120006,4
|
17
|
6929,4
|
14
|
66,1
|
18
|
49
|
17,15
|
|
Московская область
|
82803,2
|
15
|
9557,7
|
17
|
30,1
|
10
|
42
|
14,7
|
|
Орловская область
|
60965,9
|
9
|
5430,6
|
5
|
22,4
|
4
|
18
|
6,3
|
|
Рязанская область
|
66525,4
|
12
|
6149,7
|
9
|
30,7
|
11
|
32
|
11,2
|
|
Смоленская область
|
55901,9
|
8
|
6190,6
|
10
|
29,0
|
8
|
26
|
9,1
|
|
Тамбовская область
|
52232,7
|
5
|
5008,5
|
1
|
18,1
|
3
|
9
|
3,15
|
|
Тверская область
|
61230,9
|
10
|
6486,3
|
12
|
26,7
|
6
|
28
|
9,8
|
|
Тульская область
|
53877,1
|
7
|
6412,4
|
11
|
39,8
|
16
|
34
|
11,9
|
|
Ярославская область
|
90191,2
|
16
|
7366,2
|
16
|
39,2
|
15
|
47
|
16,45
|
|
г. Москва
|
265323,1
|
18
|
14424,6
|
18
|
7,9
|
1
|
37
|
12,95
|
Таблица 2
Оценка уровня развития инвестиционной
инфраструктуры ЦР
|
Регионы
|
Показатели
уровня развития инвестиционной инфраструктуры
|
|
Ки,п
|
|
Ввод в действие
жилых домов, 1000 м2
|
Рейтинг
|
Число высших учебных
учреждений
|
Рейтинг
|
Число фирм,
обеспечивающих
связь
|
Рейтинг
|
|
Белгородская область
|
830,8
|
16
|
9
|
11
|
1224
|
11
|
38
|
5,7
|
|
Брянская область
|
197,6
|
3
|
6
|
8
|
1018
|
3
|
14
|
2,1
|
|
Владимирская область
|
326,9
|
12
|
3
|
5
|
1026
|
4
|
21
|
3,2
|
|
Воронежская область
|
784,4
|
15
|
18
|
16
|
1116
|
8
|
39
|
5,9
|
|
Ивановская область
|
105,5
|
1
|
11
|
13
|
1009
|
2
|
16
|
2,4
|
|
Калужская область
|
262,7
|
7
|
6
|
8
|
1265
|
15
|
30
|
4,5
|
|
Костромская область
|
116,7
|
2
|
5
|
7
|
1234
|
12
|
21
|
3,2
|
|
Курская область
|
297,5
|
10
|
13
|
15
|
1039
|
6
|
31
|
4,7
|
|
Липецкая область
|
508
|
14
|
9
|
11
|
1235
|
13
|
38
|
5,7
|
|
Московская область
|
5296,5
|
18
|
29
|
17
|
1326
|
17
|
52
|
7,8
|
|
Орловская область
|
247,9
|
6
|
12
|
14
|
1031
|
5
|
25
|
3,8
|
|
Рязанская область
|
300,6
|
11
|
8
|
10
|
998
|
1
|
22
|
3,3
|
|
Смоленская область
|
269,6
|
8
|
4
|
6
|
1259
|
14
|
28
|
4,2
|
|
Тамбовская область
|
350,3
|
13
|
5
|
7
|
1104
|
7
|
27
|
4,1
|
|
Тверская область
|
291,2
|
9
|
7
|
9
|
1168
|
9
|
27
|
4,1
|
|
Тульская область
|
198,7
|
4
|
2
|
4
|
1201
|
10
|
18
|
2,7
|
|
Ярославская область
|
223,8
|
5
|
10
|
12
|
1306
|
16
|
33
|
5,0
|
|
г. Москва
|
4648,5
|
17
|
223
|
18
|
1524
|
18
|
53
|
8,0
|
Далее оценим демографическую
характеристику, уровень развития рыночных отношений и степень безопасности
инвестиционной деятельности (табл. 3,4.5).
Таблица 3
Оценка демографической характеристики
ЦР
|
Регионы
|
Показатели демографической
характеристики
|
|
Ки,п
|
|
Удельный вес в общей
численности жителей России
|
Рейтинг
|
Удельный вес
городского населения в регионе
|
Рейтинг
|
Удельный вес безработных
|
Рейтинг
|
|
Белгородская область
|
1,06
|
14
|
66,1
|
6
|
0,68
|
9
|
29
|
4,4
|
|
Брянская область
|
0,93
|
11
|
68,1
|
8
|
0,92
|
14
|
33
|
5,0
|
|
Владимирская область
|
1,03
|
13
|
77,5
|
13
|
1,16
|
16
|
42
|
6,3
|
|
Воронежская область
|
1,62
|
16
|
62,7
|
3
|
0,92
|
15
|
34
|
5,1
|
|
Ивановская область
|
0,77
|
8
|
80,6
|
16
|
1,17
|
2
|
26
|
3,9
|
|
Калужская область
|
0,71
|
7
|
75,8
|
12
|
0,43
|
17
|
36
|
5,4
|
|
Костромская область
|
0,50
|
4
|
68,0
|
7
|
0,73
|
4
|
15
|
2,3
|
|
Курская область
|
0,83
|
10
|
62,6
|
2
|
0,78
|
10
|
22
|
3,3
|
|
Липецкая область
|
0,83
|
10
|
63,5
|
4
|
0,41
|
11
|
25
|
3,8
|
|
Московская область
|
4,64
|
17
|
80,4
|
15
|
0,51
|
3
|
35
|
5,3
|
|
Орловская область
|
0,58
|
5
|
64,1
|
5
|
0,84
|
5
|
15
|
2,3
|
|
Рязанская область
|
0,83
|
6
|
69,8
|
9
|
0,64
|
12
|
27
|
4,1
|
|
Смоленская область
|
0,70
|
10
|
71,0
|
10
|
0,60
|
8
|
28
|
4,2
|
|
Тамбовская область
|
0,79
|
9
|
57,6
|
1
|
1,36
|
7
|
17
|
2,6
|
|
Тверская область
|
0,98
|
12
|
73,5
|
11
|
0,51
|
18
|
41
|
6,2
|
|
Тульская область
|
1,12
|
15
|
79,9
|
14
|
0,53
|
5
|
34
|
5,1
|
|
Ярославская область
|
0,93
|
11
|
81,5
|
17
|
0,90
|
6
|
34
|
5,1
|
|
г. Москва
|
7,30
|
18
|
100,0
|
18
|
0,33
|
13
|
49
|
7,4
|
Таблица 4
Оценка уровня развития рыночных отношений и коммерческой
инфраструктуры ЦР
|
Регионы
|
Показатели
уровня развития рыночных отношений
и коммерческой
инфраструктуры
|
|
Ки,п
|
|
Численность банковских
учреждений
|
Рейтинг
|
Численность
страховых компаний
|
Рейтинг
|
|
Белгородская область
|
12
|
3
|
19
|
9
|
12
|
3,0
|
|
Брянская область
|
13
|
4
|
26
|
15
|
19
|
4,8
|
|
Владимирская область
|
18
|
9
|
22
|
11
|
20
|
5,0
|
|
Воронежская область
|
21
|
11
|
18
|
8
|
19
|
4,8
|
|
Ивановская область
|
23
|
13
|
19
|
9
|
22
|
5,5
|
|
Калужская область
|
16
|
7
|
11
|
5
|
12
|
3,0
|
|
Костромская область
|
14
|
5
|
21
|
10
|
15
|
3,8
|
|
Курская область
|
15
|
6
|
8
|
2
|
8
|
2,0
|
|
Липецкая область
|
9
|
2
|
9
|
3
|
5
|
1,3
|
|
Московская область
|
38
|
17
|
59
|
17
|
34
|
8,5
|
|
Орловская область
|
7
|
1
|
24
|
13
|
14
|
3,5
|
|
Рязанская область
|
28
|
16
|
10
|
4
|
20
|
5,0
|
|
Смоленская область
|
19
|
10
|
29
|
16
|
26
|
6,5
|
|
Тамбовская область
|
22
|
12
|
25
|
14
|
26
|
6,5
|
|
Тверская область
|
24
|
14
|
14
|
7
|
21
|
5,3
|
|
Тульская область
|
17
|
8
|
12
|
6
|
14
|
3,5
|
|
Ярославская область
|
26
|
15
|
23
|
12
|
27
|
6,8
|
|
г. Москва
|
1242
|
18
|
998
|
18
|
36
|
9,0
|
Таблица 5
Оценка безопасности инвестиционной
деятельности ЦР
|
Регионы
|
Показатели
уровня общеэкономического развития
|
|
Ки,п
|
|
Удельный вес числа
зарегистрированных преступлений в общем числе
|
Рейтинг
|
Средний радиационный фон в городах региона
|
Рейтинг
|
|
Белгородская область
|
0,057
|
9
|
12,3
|
5
|
14
|
1,4
|
|
Брянская область
|
0,067
|
10
|
21
|
18
|
28
|
2,8
|
|
Владимирская область
|
0,074
|
13
|
13,5
|
9
|
22
|
2,2
|
|
Воронежская область
|
0,092
|
16
|
18,4
|
14
|
30
|
3
|
|
Ивановская область
|
0,055
|
8
|
12,5
|
7
|
15
|
1,5
|
|
Калужская область
|
0,054
|
7
|
14,6
|
10
|
17
|
1,7
|
|
Костромская область
|
0,034
|
1
|
15,7
|
12
|
13
|
1,3
|
|
Курская область
|
0,070
|
12
|
18,2
|
13
|
25
|
2,5
|
|
Липецкая область
|
0,039
|
3
|
12,6
|
8
|
11
|
1,1
|
|
Московская область
|
0,275
|
17
|
19,2
|
16
|
33
|
3,3
|
|
Орловская область
|
0,042
|
4
|
11,2
|
4
|
8
|
0,8
|
|
Рязанская область
|
0,037
|
2
|
9,8
|
2
|
4
|
0,4
|
|
Смоленская область
|
0,069
|
11
|
8,9
|
1
|
12
|
1,2
|
|
Тамбовская область
|
0,045
|
6
|
10,2
|
3
|
9
|
0,9
|
|
Тверская область
|
0,079
|
14
|
12,4
|
6
|
20
|
2
|
|
Тульская область
|
0,044
|
5
|
14,6
|
11
|
16
|
1,6
|
|
Ярославская область
|
0,081
|
15
|
18,6
|
15
|
30
|
3
|
|
г. Москва
|
0,474
|
18
|
20,1
|
17
|
35
|
3,5
|
Полученные в результате
расчетов данные сведем в обобщающую таблицу инвестиционной привлекательности
регионов (табл. 6).
Таблица 6
Обобщающая таблица
|
Регионы
|
Интегральный
показатель
|
Ки.п.
|
Группа
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Белгородская область
|
15,4
|
5,7
|
4,4
|
3,0
|
1,4
|
29,9
|
2
|
|
Брянская область
|
2,45
|
2,1
|
5,0
|
4,8
|
2,8
|
17,2
|
3
|
|
Владимирская область
|
8,75
|
3,2
|
6,3
|
5,0
|
2,2
|
25,5
|
3
|
|
Воронежская область
|
4,2
|
5,9
|
5,1
|
4,8
|
3
|
23,0
|
3
|
|
Ивановская область
|
5,25
|
2,4
|
3,9
|
5,5
|
1,5
|
18,6
|
3
|
|
Калужская область
|
12,25
|
4,5
|
5,4
|
3,0
|
1,7
|
26,9
|
2
|
|
Костромская область
|
7
|
3,2
|
2,3
|
3,8
|
1,3
|
17,6
|
3
|
|
Курская область
|
11,55
|
4,7
|
3,3
|
2,0
|
2,5
|
24,1
|
2
|
|
Липецкая область
|
17,15
|
5,7
|
3,8
|
1,3
|
1,1
|
29,1
|
2
|
|
Московская область
|
14,7
|
7,8
|
5,3
|
8,5
|
3,3
|
39,6
|
1
|
|
Орловская область
|
6,3
|
3,8
|
2,3
|
3,5
|
0,8
|
16,7
|
3
|
|
Рязанская область
|
11,2
|
3,3
|
4,1
|
5,0
|
0,4
|
24,0
|
2
|
|
Смоленская область
|
9,1
|
4,2
|
4,2
|
6,5
|
1,2
|
25,2
|
2
|
|
Тамбовская область
|
3,15
|
4,1
|
2,6
|
6,5
|
0,9
|
17,3
|
3
|
|
Тверская область
|
9,8
|
4,1
|
6,2
|
5,3
|
2
|
27,4
|
2
|
|
Тульская область
|
11,9
|
2,7
|
5,1
|
3,5
|
1,6
|
24,8
|
2
|
|
Ярославская область
|
16,45
|
5,0
|
5,1
|
6,8
|
3
|
36,4
|
1
|
|
г. Москва
|
12,95
|
8,0
|
7,4
|
9,0
|
3,5
|
40,9
|
1
|
Рассчитаем максимальное
значение коэффициента инвестиционной привлекательности для каждой из групп
синтетических показателей:
Кип1 = 3*18*0,35=18,9;
Кип2 = 3*18*0,15=8,1;
Кип3 = 3*18*0,15=8,1;
Кип4 = 2*18*0,25=9;
Кип5 = 2*18*0,1=3,6.
Кип max = 47,7, тогда
1. Регионы,
приоритетные по инвестиционной привлекательности (47,7 – 35,77): Ярославская область, г. Москва, Московская область. Для данных областей предпочтительны инвестиции в
промышленное производство, транспортную инфраструктуру и связь, жилищное
строительство, торговлю, массовое питание и бытовое обслуживание, банковский и
страховой бизнес.
2. Регионы достаточно
высокой инвестиционной привлекательности (35,77 – 23,84): Белгородская область, Калужская
область, Курская область, Липецкая область, Рязанская область, Смоленская
область, Тверская область, Тульская область. Для этих областей предпочтительными направлениями
инвестирования являются те же, что и в 1 группе, но с несколько меньшим уровнем
эффективности.
3. Регионы средней инвестиционной
привлекательности (23,84 – 11,91): Брянская область, Владимирская область, Воронежская область,
Ивановская область, Костромская область, Орловская область, Тамбовская область.
Для этих областей
предпочтительны инвестиции в аграрный сектор экономики: производство,
переработка сельскохозяйственной продукции, в производство и инфраструктуру
сельского хозяйства, жилищное строительство.
4. Регионы низкой инвестиционной
привлекательности (< 11, 91): нет регионов.
Таким образом, по
проведенным расчетам можно сделать вывод о том, что г. Москва является
инвестиционно привлекательным, т.к. относится к 1 группе регионов приоритетных
по инвестиционной привлекательности.
2. Оценка
инвестиционной привлекательности
ОАО «Лукойл»
2.1 Общая
характеристика ОАО «Лукойл»
ОАО «Лукойл»
- одна из крупнейших международных вертикально интегрированных нефтегазовых
компаний. Основными видами деятельности Компании являются разведка и добыча
нефти и газа, производство нефтепродуктов и нефтехимической продукции, а также
сбыт произведенной продукции. Основная часть деятельности Компании в секторе разведки
и добычи осуществляется на территории Российской Федерации, основной ресурсной
базой является Западная Сибирь. Основная часть продукции Компании реализуется
на международном рынке. ОАО «Лукойл» занимается сбытом нефтепродуктов в России,
Восточной Европе, странах СНГ и США.
ОАО «Лукойл» является
второй крупнейшей частной нефтяной компанией в мире по размеру доказанных
запасов углеводородов. Доля Компании в общемировых запасах нефти составляет
около 1,3%, в общемировой добыче нефти - около 2,1%. Компания играет ключевую
роль в энергетическом секторе России, на ее долю приходится 18% общероссийской
добычи нефти и 18% общероссийской переработки нефти.
По состоянию
на начало 2005 года доказанные запасы нефти Компании составили 15 972
млн. барр., газа - 24 598 млрд. фут3, что в совокупности составляет 20 072
млн. барр. н.э.
В секторе
разведки и добычи ОАО «Лукойл» располагает качественным диверсифицированным
портфелем активов. Основным регионом нефтедобычи Компании является Западная
Сибирь. Новым быстрорастущим регионом является Тимано-Печора, где за последние
пять лет добыча нефти выросла более чем в 1,6 раза. ОАО «Лукойл» также реализует
ряд проектов в секторе разведки и добычи за пределами России: в Казахстане,
Египте, Азербайджане, Узбекистане, Саудовской Аравии, Иране, Колумбии,
Венесуэле, Ираке.
С введением в
эксплуатацию Находкинского месторождения Компания начала реализацию газовой
программы, в соответствии с которой добыча газа в среднесрочной перспективе
будет расти ускоренными темпами. Ресурсной базой для реализации этой программы
являются месторождения Большехетской впадины и Каспийского моря, а также
международные газовые проекты: Кандым – Хаузак – Шады в Узбекистане и Шах-Дениз
в Азербайджане.
ОАО «Лукойл» владеет
нефтеперерабатывающими мощностями в России и за рубежом. В России Компании
принадлежат четыре крупных НПЗ - в Перми, Волгограде, Ухте и Нижнем Новгороде,
и два мини-НПЗ. Совокупная мощность российских НПЗ составляет 41,8 млн. т/год
нефти. Зарубежные НПЗ Компании расположены на Украине, в Болгарии и Румынии, их
совокупная мощность составляет 16,7 млн. т/год нефти. В 2004 году на собственных
заводах Компании было переработано 44,0 млн. т нефти, в том числе на российских
- 35,5 млн. т.
По состоянию
на конец 2005 года сбытовая сеть Компании охватывает 17 стран мира, включая
Россию, страны СНГ (Азербайджан, Беларусь, Грузия, Молдова, Украина), государства
Европы (Болгария, Венгрия, Кипр, Латвия, Литва, Польша, Сербия, Румыния, Чехия,
Эстония) и США, и насчитывает 199 объектов нефтебазового хозяйства и 5 405 автозаправочных
станций. Сбытовая сеть Компании на территории России включает 10 организаций
нефтепродуктообеспечения, осуществляющих свою деятельность в 59 субъектах РФ.
2.2
Определение стадии жизненного цикла ОАО «Лукойл»
Определение
стадии жизненного цикла осуществляется на основе динамического анализа. В этих
целях за 2003-2005 года анализируются следующие показатели:
1.
динамика
объема продукции;
2.
динамика
общей суммы активов;
3.
динамика
суммы собственного капитала;
4.
динамика
суммы прибыли.
Проанализированные данные
представлены в таблице 7.
Таблица 7
Динамический анализ деятельности ОАО
«Лукойл»
|
Показатели
|
2003
|
2004
|
2005
|
|
Значение
|
Темп прироста
|
Значение
|
Темп прироста
|
Значение
|
Темп прироста
|
|
Выручка, млн. $
|
22299
|
-
|
34058
|
51,8
|
56215
|
66,1
|
|
Стоимость
активов, млн. $
|
26574
|
-
|
29761
|
12,0
|
40345
|
35,6
|
|
Собственный
капитал, млн. $
|
17472
|
-
|
20811
|
19,1
|
26804
|
28,8
|
|
Балансовая
прибыль, млн. $
|
4576
|
-
|
6008
|
31,3
|
8910
|
48,3
|
Таким образом, компания
ОАО «Лукойл» имеет положительные темпы прироста по всем рассматриваемым
показателям. Динамика темпов роста выручки очень значительная: в 2005 году
выручка увеличилась на 40% по сравнению с показателем 2003 года. Такую ситуацию
можно объяснить постоянным расширением производства компании.
Рассматривая показатель
активов компании также можно отметить положительную тенденцию. Величина активов
возросла в 2005 году почти в 1,5 раза по сравнению с аналогичным показателем
2003 года. Сумма активов увеличивается во многом из-за увеличения таких статей
как, основные средства, финансовые вложения, а также дебиторская задолженность.
Увеличение собственного
капитала рассматриваемой организации во многом обусловлено увеличением
нераспределенной прибыли компании. Темп прироста составил 53,4% в 2005 году по
сравнению с показателем 2003 года.
Особо стоит отметить
увеличение показателя балансовой прибыли компании ОАО «Лукойл». За период
2003-2005 годов она увеличилась почти в 2 раза.
Динамика изменения рассматриваемых
показателей представлена на рисунке 1.
Рис. 1.
Динамика изменения темпов прироста основных показателей
Поскольку по основным
показателям деятельности компании наблюдается увеличение значений, можно
сделать вывод, что компании является инвестиционно привлекательной и с учетом
времени её функционирования на рынке можно сказать, что она находится на стадии
«ранняя зрелость».
2.3
Финансовый анализ ОАО «Лукойл»
на основе
коэффициентов
Оценка инвестиционной
привлекательности компании, наряду с выявлением стадии ее жизненного цикла,
предполагает также проведение финансового анализа ее деятельности. Основными
направлениями финансового анализа инвестиционной привлекательности компании
являются:
1) анализ оборачиваемости активов;
2) анализ ликвидности активов;
3) анализ финансовой устойчивости;
4) анализ рентабельности капитала.
Анализ оборачиваемости
активов
Анализ оборачиваемости
активов позволяет охарактеризовать условия управления оборотным капиталом и
оценить их влияние на финансовое состояние компании. Показатели для проведения
анализа и их интерпретация с позиции инвестора представлены в таблице 8:
Таблица 8
Показатели оборачиваемости активов
|
Наименование показателя
|
2003
|
2004
|
2005
|
|
Коэффициент
оборачиваемости активов
|
0,91
|
1,20
|
1,59
|
|
Коэффициент
оборачиваемости внеоборотных активов
|
1,29
|
1,70
|
2,27
|
|
Коэффициент
оборачиваемости текущих активов
|
3,07
|
4,10
|
5,29
|
|
Период оборота текущих
активов за исключением денежных средств («затратный цикл»)
|
93,82
|
74,37
|
57,36
|
|
Период оборота текущих
пассивов за исключением краткосрочных кредитов
(«кредитный цикл»)
|
62,81
|
37,97
|
27,05
|
|
«Чистый цикл»
|
31,01
|
36,40
|
30,30
|
Показатель коэффициента
оборачиваемости активов имеет положительную тенденцию, это происходит особо за
счет увеличения основных средств и дебиторской задолженности компании. В целом,
рост оборачиваемости может свидетельствовать о повышении эффективности использования
имущества с точки зрения извлечения доходов и способствует росту рентабельности
капитала. Коэффициент оборачиваемости внеоборотных средств также имеет положительную
тенденцию, что на фоне роста внеоборотных активов (17089;
19919; 24517) свидетельствует
об эффективности ввода новых основных средств компании «Лукойл». Также за
рассматриваемый период увеличивается и оборачиваемость текущих активов
компании, что говорит об эффективной маркетинговой, производственной и
финансовой стратегии и тактики компании. При рассмотрении временных характеристик
процесса оборота активов наблюдается тенденция к снижению, что несет положительный
эффект для компании. Показатели «затратного цикла» говорят об увеличении эффективности
использования оборотных активов компании «Лукойл», а также это приводит к
увеличению показателей финансовой устойчивости, общей ликвидности и повышению
рентабельности капитала. «Кредитный цикл» также снижается в 2005 году почти в 2
раза по сравнению с показателем 2003 года, это свидетельствует об уменьшении в
ходе текущего производственного процесса источников финансирования, т.е. менее
эффективно используется возможность финансирования текущей деятельности за счет
непосредственных участников производственного процесса. Показатели «чистого
цикла» практически без изменений, нет резких колебаний, что говорит об
отсутствии потребности компании в финансировании оборотного капитала.
Таким образом,
проанализировав показатели оборачиваемости активов можно сделать вывод, что
компания ОАО «Лукойл» является инвестиционно привлекательной.
Анализ ликвидности
активов
Ликвидность (текущая
платежеспособность) – одна из важнейших характеристик финансового состояния
компании, определяющая возможность своевременно оплачивать счета и фактически
является одним из показателей банкротства. В российской практике при оценке
ликвидности рекомендуется:
- обращать внимание на
динамику изменения коэффициентов;
- определять значения
коэффициентов, достаточных (приемлемых) для данной конкретной компании.
Показатели для проведения
анализа и их интерпретация с позиции инвестора представлены в таблице 9:
Таблица 9
Показатели ликвидности активов
|
Наименование показателя
|
2003
|
2004
|
2005
|
|
Коэффициент общей ликвидности
|
1,37
|
1,81
|
1,81
|
|
Коэффициент абсолютной
ликвидности
|
0,3
|
0,3
|
0,3
|
|
Коэффициент
промежуточной ликвидности
|
1,0
|
1,2
|
1,2
|
|
Коэффициент общей
ликвидности допустимый
|
1,21
|
1,27
|
1,33
|
Коэффициент общей
ликвидности, в целом, ниже предлагаемого норматива, однако, все равно можно
сделать вывод о достаточности уровня общей ликвидности, т.к. данный показатель
больше допустимого коэффициента общей ликвидности, а также имеет тенденцию к
увеличению. Т.е. можно сказать, что компания способна выполнять обязательства
за счет всех текущих активов. Коэффициент абсолютной ликвидности лежит в рамках
норматива, что говорит о возможности предприятии «Лукойл» выполнять краткосрочные
обязательства за счет наиболее ликвидной части активов. Аналогичная ситуация и
с активами средней степени активности.
Таким образом,
проанализировав показатели ликвидности активов можно сделать вывод, что
компания ОАО «Лукойл» является инвестиционно привлекательной.
Анализ финансовой устойчивости
Финансовая устойчивость
характеризует возможность компании сохранить способность погашать обязательства
и права владения предприятием в долгосрочной перспектив. Для диагностики
финансового состояния с точки зрения финансовой устойчивости достаточную
информацию предоставит анализ трех групп коэффициентов (табл. 10):
- чистого оборотного
капитала (ЧОК);
- коэффициентов
автономии;
- коэффициента
самофинансирования.
Таблица 10
Показатели
финансовой устойчивости
|
Наименование показателя
|
2003
|
2004
|
2005
|
|
Чистый оборотный капитал
(ЧОК)
|
1928
|
3704
|
4700
|
|
Минимально необходимый
чистый оборотный капитал
|
1243
|
1759
|
2619
|
|
Коэффициент автономии
|
1,52
|
1,43
|
1,51
|
|
Коэффициент соотношения
собственного и заемного капитала
|
4,59
|
5,37
|
5,37
|
|
Коэффициент автономии
допустимый
|
0,69
|
0,73
|
0,67
|
|
Коэффициент соотношения
собственного и заемного капитала допустимый
|
2,22
|
2,68
|
2,05
|
|
Коэффициент самофинансирования
|
3,88
|
4,22
|
3,66
|
При анализе показателей
следует отметить, что положительная величина и рост ЧОК, свидетельствуют об
укреплении финансового состояния компании «Лукойл». Коэффициент автономии и
коэффициент соотношения собственного и заемного капитала примерно в 2 раза
превышают допустимый уровень, что говорит о возможности компании отвечать по
своим обязательствам и ее стабильном финансовом состоянии. Коэффициент самофинансирования
выше нормативных показателей, в целом, можно сказать что компания эффективно
использует возможность наращения собственного капитала за счет получаемой прибыли.
Таким образом,
проанализировав показатели финансовой устойчивости можно сделать вывод, что
компания ОАО «Лукойл» стабильна и финансово устойчива, а также является
инвестиционно привлекательной.
Анализ рентабельности
капитала
Цель анализа
рентабельности капитала – оценить способность компании приносить доход на
вложенный в нее капитал. Уровень рентабельности капитала во многом определяет
инвестиционную привлекательность компании. Показатели для проведения анализа и
их интерпретация с позиции инвестора представлены в таблице 11:
Таблица 11
Показатели
рентабельности капитала
|
Наименование показателя
|
2003
|
2004
|
2005
|
|
Рентабельность всего капитала
|
0,16
|
0,16
|
0,19
|
|
Рентабельность
акционерного капитала
|
21,18
|
20,41
|
24,04
|
|
Прибыльность продаж
|
16,62
|
12,48
|
11,53
|
Рентабельность всего
капитала имеет положительную тенденцию, что отражает увеличение денежных единиц
чистой прибыли без учета стоимости заемного капитала на одну денежную единицу
вложенного в компанию капитала. Аналогичная ситуация и с показателем рентабельности
акционерного капитала, он также растет, что свидетельствует об увеличении
эффективности использования средств акционеров. В целом, положительную динамику
показателей рентабельности можно связать с устойчивым финансовым положением
компании, а также с показателями прибыльности. В целом, можно отметить эффективность
деятельности рассматриваемой компании в период 2003-2005 годов, что,
безусловно, позиционирует её как инвестиционно привлекательную.
Таким образом, по итогам
финансового анализа деятельности компании ОАО «Лукойл», можно сделать вывод,
что рассматриваемая компания является инвестиционно привлекательной.
3. Оценка
инвестиционной привлекательности
финансовых
инструментов ОАО «Лукойл»
3.1
Изучение динамики курса акций ОАО «Лукойл»
Изучение динамики курса
акций ОАО «Лукойл» целесообразно начать с представления некоторых сведений о
ценных бумагах:
Количество размещенных
ценных бумаг составляет: 850 568 745 шт.
из них: акции обыкновенные именные - 850 568
745 шт.
Представим котировки
акций компании за 3 месяца: сентябрь, октябрь, ноябрь (табл. 12).
Таблица 12
Котировки
акций ОАО «Лукойл»
|
Дата
|
Покупка
|
Продажа
|
|
|
|
01.09.2006
|
83.800
|
84.400
|
|
|
05.09.2006
|
85.950
|
86.550
|
|
|
08.09.2006
|
82.050
|
82.550
|
|
|
12.09.2006
|
78.500
|
79.150
|
|
|
15.09.2006
|
77.500
|
78.000
|
|
|
19.09.2006
|
81.050
|
81.550
|
|
|
22.09.2006
|
74.500
|
75.000
|
|
|
26.09.2006
|
72.800
|
73.100
|
|
|
29.09.2006
|
75.400
|
76.000
|
|
|
03.10.2006
|
72.000
|
72.500
|
|
|
06.10.2006
|
74.200
|
74.600
|
|
|
10.10.2006
|
76.200
|
76.600
|
|
|
13.10.2006
|
77.200
|
77.900
|
|
|
17.10.2006
|
79.250
|
79.500
|
|
|
20.10.2006
|
80.800
|
81.200
|
|
|
24.10.2006
|
79.900
|
80.200
|
|
|
27.10.2006
|
82.000
|
82.300
|
|
|
31.10.2006
|
80.700
|
80.900
|
|
|
03.11.2006
|
81.700
|
81.950
|
|
|
07.11.2006
|
84.300
|
84.600
|
|
|
10.11.2006
|
86.200
|
86.600
|
|
|
14.11.2006
|
85.500
|
85.850
|
|
|
17.11.2006
|
83.900
|
84.750
|
|
|
21.11.2006
|
84.550
|
84.750
|
|
|
24.11.2006
|
85.800
|
86.000
|
|
|
28.11.2006
|
85.300
|
85.600
|
|
Данные котировки представим на
графике динамики изменения (рис.2).
Рис. 2.
Динамика изменений котировок акций ОАО «Лукойл»
Таким образом, из рисунка
2, следует, что динамика изменения курса акций ОАО «Лукойл» стабильная, нет
резких колебаний между стоимостью покупки и стоимостью продажи, что
свидетельствует о ликвидности акций компании. В первый месяц рассматриваемого
периода (сентябрь) уровень котировок акций достиг наименьшего показателя за 3
рассматриваемых месяца, т.е. он снижался от 85$ (в начале сентября) до 72$ за
акцию (начало октября). Ситуация подобного рода объясняется внешними факторами,
происходящими в экономике и политики России: в сентябре на рынке нефти
(непосредственный рынок компании) происходили изменения, упала стоимость 1
барреля нефти, что моментально отразилось на цене акций компании «Лукойл». С октября
по середину ноября наблюдается увеличение стоимости акций с 72$ до 86$, т.е.
восстановление стоимости, до проблем с рынком нефти. Во второй половине ноября
наблюдается стабилизация курса акций, однако можно предположить, что в декабре
стоимость акции увеличится примерно до 87-88$ за акцию, в связи с ежегодным всплеском
экономики, увеличением цен в конце года. Данный прогноз представлен на рисунке
3.
Рис. 3.
Прогноз изменений котировок акций ОАО «Лукойл»
на декабрь
2006 года
Далее проведем анализ ликвидности
акций ОАО «Лукойл» (на 1 сентября, 1 октября, 1 ноября, 1 декабря).
Воспользуемся формулой:
Полученные данные представлены в
таблице 13.
Таблица 13
Анализ
ликвидности акций ОАО «Лукойл»
|
Дата
|
Покупка
|
Продажа
|
Ликвидность акции
|
|
На 1 сентября
|
83,8
|
84,4
|
-0,007
|
|
На 1 октября
|
74,9
|
75,2
|
-0,004
|
|
На 1 ноября
|
81,9
|
82,2
|
-0,004
|
|
На 1 декабря
|
89,4
|
89,8
|
-0,004
|
Таким образом, из таблицы
видно, что ликвидность акций ОАО «Лукойл» близка к 0, что может
свидетельствовать о ликвидности акций, т.е. привлекательности для инвестирования.
3.2
Экспресс-оценка акций ОАО «Лукойл»
по
финансовым коэффициентам
Оценка проводится по
показателям, которые описывают инвестиционную привлекательность акций:
капитализация компании; балансовая стоимость акции; отношение «цена/доход»; курсовая
оценка акции.
Порядок расчета показателей
представлен в таблице 14.
Таблица 14
Показатели
экспресс - оценки акций ОАО «Лукойл»
|
Наименование показателя
|
Результат
|
|
Капитализация компании (МС)
|
MC=89,6$*850568745=76210
млн. $
|
|
Балансовая стоимость акции (SPS)
|
SPS=26804млн.$/850568745=31,5 $
|
|
Соотношение цена/доход (Р/Е)
|
Р/Е=89,6$/7,57$=11,82
|
|
Чистая прибыль на акцию (EPS)
|
EPS=6443млн.$/850568745=7,57 $/акцию
|
|
Курсовая оценка акции (PSp)
|
PSp=0,88/12*100=7,31 %
|
Оценивая уровень
капитализации компании, стоит отметить ее достаточно высокий уровень по
сравнению с конкурентами. Так, например, капитализация компании «Татнефть» составляет
434 млн. $ ((2,88+3)/2*147508500), компании «Сургутнефтегаз» - 49123 млн. $
((1,37+1,38)/2*35725994705). ОАО «Лукойл» можно оценить как инвестиционно привлекательную,
стабильную и надежную кампанию, по показателю капитализации компании. Можно выделить
ряд факторов, способствовавших достижению столь высокого роста капитализации
ОАО «Лукойл». Внешними факторами являются: высокая ценовая конъюнктура на рынках
нефти и нефтепродуктов, возобновление интереса инвесторов к развивающимся
рынкам и относительно благоприятная макроэкономическая ситуация в стране. Однако
не менее значительную роль играли внутренние факторы роста акционерной стоимости
Компании: повышение эффективности по всем направлениям бизнеса, рост операционных
показателей, совершенствование корпоративного управления, увеличение финансовой
и информационной прозрачности.При сравнении балансовой стоимости акций с
рыночной стоимостью можно сказать, что её цена завышена более чем в 2 раза,
однако это хорошая прибыль для компании, т.е. балансовая стоимость акции,
показывает переоцененность акции на рынке.
При оценке выплаты
дивидендов на акцию стоит отметить, что ОАО «Лукойл» при определении
рекомендуемого размера дивиденда (в расчете на одну акцию) исходит из того, что
сумма средств, направляемых на дивидендные выплаты, должна составлять не менее
15% чистой прибыли.
Таким образом, можно
сделать вывод об инвестиционной привлекательности акций компании ОАО «Лукойл».
Заключение
Список
литературы
Приложение