Тема: Анализ оборачиваемости активов и их составляющих элементов

• Вид работы:
  Дипломная (ВКР) по теме: Анализ оборачиваемости активов и их составляющих элементов
• Предмет:
  Другое
• Когда добавили:
  27.03.2012 12:14:27
• Тип файлов:
  MS WORD
• Проверка на вирусы:
  Проверено - Антивирус Касперского

Другие экслюзивные материалы по теме

• Полный текст:

  Оглавление

  Введение……………………………………………………………………………3

  1. Теоретические основы оборачиваемости капитала и активов предприятия…………………………………………………………………….…..8

  1.1. Сущность, классификация и характеристика активов предприятия……….8

  1.2. Основные методы оценки активов……………………………………………32

  1.3. Понятия кругооборота и оборачиваемости капитала и активов предприятия 36

  1.4. Особенности анализа оборачиваемости оборотного капитала……………42

  2.  Анализ оборачиваемости активов ООО НВС Сервис……………………….54

  2.1. Краткая информация о предприятии………………………………………..54

  2.2. Анализ оборачиваемости капитала и активов………………………………55

  2.3. Анализ показателей оборачиваемости оборотных средств………………..64

  3. Некоторые пути ускорения оборачиваемости оборотных активов предприятия……………………………………………………………………….75

  Заключение…………………………………………………………………………82

  Список литературы……………………………………………………………….86

  
  
  
  
  
  
  
  

  Введение

  Актуальность темы работы. Управление активами и пассивами предприятия, т. е. составом и структурой его имущества и источников средств, позволяет оценить их динамику и принять решение о необходимых направлениях их изменения. Структура активов характеризует в первую очередь уровень мобильности имущества предприятия, а также позволяет определить, за счет каких элементов эта мобильность обеспечивается, снижается или повышается. Структура пассивов показывает, каково соотношение собственного капитала и других фондов и резервов с заемными источниками средств, а также виды заемных средств. Все это имеет большое значение для оценки финансового состояния предприятия и возможностей его улучшения.

  От структуры активов и пассивов непосредственно зависят показатели платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Кроме того, эта структура оказывает большое влияние на систему показателей, которые принято называть коэффициентами деловой активности.

  Информация о финансовом состоянии предприятия, содержащаяся в его балансе, дает достаточно основательную базу для определения конкретных мер по управлению финансами предприятия.

  Наиболее сложным вопросом при анализе и оценке структуры пассивов является методически правильное определение размеров собственного оборотного капитала. Значение этого вопроса увеличивается еще и потому, что собственный оборотный капитал - очень важный показатель финансового состояния предприятия. Дело не только в том, что от его размеров зависят некоторые коэффициенты платежеспособности и финансовой устойчивости, но и в самом экономическом смысле этого показателя.

  Величина собственного оборотного капитала характеризует ту часть капитала и резервов, которая служит источником покрытия оборотных активов. Собственные источники средств предназначены для покрытия в первую очередь внеоборотных активов. Последние являются наименее мобильным элементом имущества, поэтому иметь в качестве их источника покрытия заемные средства рискованно. Кроме того, как правило, внеоборотные активы — это основной потенциал деятельности предприятия. Если он покрыт заемными источниками, может возникнуть ситуация, когда из-за необходимости погашения долгов надо будет продавать внеоборотные активы, т. е. подрывать производственную базу предприятия.

  Таким образом, внеоборотные активы должны иметь в качестве источника покрытия капитал и резервы. Означает ли это, что оборотные активы могут покрываться исключительно заемными источниками? Ответ на этот вопрос неоднозначен, все зависит от профиля деятельности состава оборотных активов, их оборачиваемости и т. д.

  Однако если капитал и резервы больше внеоборотных активов, это означает, что собственные источники средств полностью или частично покрывают и стоимость оборотных активов. Традиционно принято оценивать такую ситуацию как характеристику хорошего финансового состояния, но есть несколько нюансов, которые нельзя не учитывать при рассмотрении данного вопроса.

  Во-первых, какую часть оборотных активов целесообразно покрывать собственными источниками средств, а какую — можно и даже нужно покрывать заемными средствами. Это должно быть оценено для каждого предприятия индивидуально исходя из структуры его баланса.

  Во-вторых, рассчитывая по балансовым данным величину собственного оборотного капитала, надо сопоставлять не только капитал и резервы с внеоборотными активами. Если у предприятия имеются долгосрочные заемные источники средств, они по своей сущности являются дополнительным источником покрытия внеоборотных активов и тем самым увеличивают собственный оборотный капитал. Долгосрочные заемные средства не могут быть востребованы кредиторами в течение анализируемого периода, а следовательно, достаточно надежны для покрытия внеоборотных активов.

  В-третьих, если на балансе предприятия имеются убытки, их также необходимо принимать во внимание при расчете собственного оборотного капитала. Наличие убытков уменьшает величину собственного оборотного капитала, т. к. капиталом и резервами необходимо покрывать не только внеоборотные и часть оборотных активов, но и убытки. Балансовый убыток — это, по существу, нераспределенная прибыль с обратным знаком. Нераспределенная прибыль входит в состав капитала и резервов, а значит, увеличивает его. Соответственно убыток практически уменьшает источники собственных средств, предназначенные для покрытия внеоборотных и оборотных активов. Вообще убыток как элемент актива баланса, на наш взгляд, является нонсенсом. Актив баланса предполагает отражение величины имущества. Убыток же едва ли может быть включен в понятие "имущество". Логичнее было бы уменьшить на сумму убытков валюту баланса, изъяв ее из активов и снизив на его сумму капитал и резервы. В условиях действующей формы баланса собственный оборотный капитал правильно определять за вычетом убытков.

  В-четвертых, в составе краткосрочных пассивов в принятой форме баланса содержатся статьи, отражающие собственные источники средств (фонды потребления, доходы будущих периодов, расчеты по дивидендам и др.). Эти статьи для более объективной оценки собственного оборотного капитала надо прибавить к сумме капитала и резервов.

  Оборотный капитал является одной из составных частей имущества предприятия. Состояние и эффективность их использования – одно из главных условий успешной его деятельности. Развитие рыночных отношений определяет новые условия их организации. Высокая инфляция, неплатежи и другие кризисные явления вынуждают предприятия изменять сою политику по отношению к оборотным активам, искать новые источники пополнения, изучать проблему эффективности их использования.

  В системе мероприятий по повышению эффективности общественного производства важное место занимают вопросы рационального использования оборотных средств во всех сферах деятельности человека, особенно в промышленности.

  Оборачиваемость оборотного капитала является одним из важнйших показателей, характеризующих интенсивность использования оборотных средств предприятия и его деловую активность. От того насколько быстро  средства, вложенные в оборотные активы, превращаются в реальные деньги, непосредственно зависит финансовое состояние организации. Так, рост неплатежей затрудняет ритмичность деятельности организации и вдет к увеличению дебиторской задолженности; излишнее отвлечение средств в производственные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию приводит к «омертвлению» ресурсов и неэффективному использованию оборотных средств.

  Целью написания дипломной работы является проведение анализ оборачиваемость активов ООО «НВС Сервис» и выработка рекомендаций по их оптимизации, определение уровня эффективности использования предприятием оборотных активов, имеющихся в его распоряжении.

  В задачи дипломной работы входит:

  — Изучение теоретических и организационных основ оборачиваемости активов;

  — Изучение методологических основ и подходов к анализу оборачиваемости оборотного капитала;

  — Непосредственно анализ оборачиваемости активов исследуемой организации (ООО «НВС Сервис») с выводами о его результатах и рекомендациями по оптимизации.

  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  

  1.   Теоретические основы оборачиваемости капитала и активов предприятия

  1.1. Сущность, классификация и характеристика активов предприятия

  
  

  Управление активами - деятельность коммерческой организации по прибыльному (с минимальным риском) размещению собственных и привлеченных средств.

  Выделяют управление  текущими активами, управление оборотными средствами, превращение ликвидных активов  в факторы производства, управление фиксированными активами (основными средствами), управление нематериальными активами.

  Главная цель системы  управления активами -  добиться наивысших  конечных результатов при рациональном использовании всех видов активов.

  Основные задачи и принципы управления активами предприятия[1]:

  - Увеличение активов. Любое увеличение активов означает использование фондов.

  -    Уменьшение пассивов. Пассив предприятия включает все, что оно должно другим: банковские займы, выплата поставщикам и налоги. Фонды, получаемые предприятием, могут пойти на  уменьшение пассива, например, возврат банковских займов.

  -  Текущие активы используются в качестве оборотного капитала. Фонды, используемые в качестве оборотного капитала, проходят определенный цикл. Ликвидные активы используются для покупки исходных материалов, которые превращают в готовую продукцию; продукция продается в кредит, создавая счета дебиторов; счета дебитора оплачиваются и инкассируются, превращаясь в ликвидные активы.

   -   Эффективное использование оборотного капитала. Любые фонды, не используемые для нужд оборотного капитала, могут быть направлены на оплату пассивов. Кроме того, они могут использоваться для приобретения основного капитала или выплачены в виде доходов владельцам. Один из способов экономии оборотного капитала заключается в совершенствовании управления материально-техническими ресурсами (запасами) посредством:

  — планирования закупок необходимых материалов;

  — введения жестких производственных систем;

  — использования современных складов;

  — совершенствования прогнозирования спроса;

  — быстрой доставки.

   Второй путь сокращения потребности в оборотном капитале состоит в уменьшении счетов дебиторов путем ужесточения кредиткой политики, в оценке ненужных фондов, которые могли бы быть использованы для других целей, в оценке счетов, предъявляемых к оплате.

  Третий путь сокращения издержек оборотного капитала заключается в лучшем использовании наличных денег. По банковским счетам, на которых фирмы держат свои ликвидные активы, процент не уплачивается. Однако другие ликвидные активы (краткосрочные государственные ценные бумаги, депозитные сертификаты, разновидность единовременного займа, называемая перекупочным соглашением) приносят доход в виде процентов.

  - Одной из основных обязанностей финансового менеджера предприятия является выбор варианта использования имеющихся фондов: на приобретение основного капитала или увеличение текущих активов, или сокращение пассива, или на уплату собственникам. При принятии решения необходимо сравнить стоимость нового капитала с дополнительной стоимостью или с размерами сокращения расходов, к которому приведет его использование. Решение о приобретении основного капитала складывается в процессе составления сметы капиталовложений и их окупаемости. Это сложный процесс, поскольку “плюсы” добавочных основных активов обычно проявляются по прошествии нескольких лет. То обстоятельство, что главным для финансистов является основной капитал, не должно отвлекать их от необходимости эффективного управления недвижимостью. 

  Капитал в денежной форме представляет собой пассивы фирмы, а  в производственной форме – активы фирмы. Активы отражают в стоимостном выражении все имеющиеся у организации материальные и нематериальные (интеллектуальная собственность) и денежные ценности, а также имущественные права с точки зрения их состава и размещения или инвестирования.

  Классификация активов предприятия.

  1. По форме функционирования:

  - материальные

  - нематериальные

  - финансовые

  2. По характеру участия в производственном процессе:

  - оборотные (текущие)

  - внеоборотные

  3.В зависимости от источников формирования:

  - валовые

  - чистые

  4. В зависимости от права собственности:

  - собственные

  - арендуемые (лизинг)

  5. по степени ликвидности:

  - абсолютно ликвидные (денежные активы фирмы)

  -высоколиквидные (краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность)

  -среднеликвидные (запасы готовой продукции, дебиторская задолженность)

  -слаболиквидные (внеоборотные активы, долгосрочные финансовые вложения)

  - неликвидные (безнадежная дебиторская задолженность, убытки)[2].

  
  

  Капитал фирмы  существует в двух основных формах:  основного капитала и оборотного  капитала. Основной капитал характеризует ту часть используемого фирмой капитала, который инвестирован во все виды его внеоборотных активов. В состав  внеоборотных активов входят:

  -нематериальные активы

  -основные средства

  - незавершенное строительство

  -доходные вложения в материальные ценности

  -долгосрочные финансовые вложения

  - прочие нематериальные активы[3].

  
  

   Характеристика активов. Нематериальные активы -  активы предприятия, не имеющие вещественной формы, но принимающие участие в хозяйственной деятельности. К данному виду активов относятся:

  - деловая  репутация фирмы – «гудвилл» (Разница  между рыночной  стоимостью предприятия  как целостного имущественного комплекса и его балансовой стоимостью, образованная в связи с возможностью получения более  высокого уровня прибыли (в сравнении со среднеотраслевым уровнем) за счет использования более эффективной системы управления, применения новых технологий и т.п.) Гудвилл – это в широком смысле преимущества, которые получает компания при покупке уже существующего предприятия. Эти преимущества могут быть связаны с наличием постоянной клиентуры, выгодным географическим положением, квалифицированной командой менеджеров и т.д. Гудвилл возникает в момент покупки и появляется только в балансе покупателя как разница между покупной ценой (стоимостью предприятия в целом) и суммой его отдельных активов за вычетом обязательств. Расчет величины гудвилла часто представляет собой известную проблему, так как в качестве стоимости отдельных активов, как правило, используется их рыночная (а не балансовая) стоимость.

  -  патенты, авторские права и торговые марки,

  -права собственности на арендованное имущество и его усовершенствование,

  - права  на разработку и затраты на разработку природных ресурсов,

  - формулы, технологии и образцы (например, программное обеспечение),

  - ноу-хау – совокупность технических, технологических, управленческих, коммерческих и других знаний, оформленных  в виде технической документации, описания. Накопленного производственного опыта, являющихся предметом инноваций, но не запатентованных.

  - товарный знак – эмблема, рисунок, символ, зарегистрированные в установленном порядке, служащие для отличия товаров данного изготовления от других аналогичных  товаров,

  - лицензии,

  - другие аналогичные виды имущественных ценностей организации.

  В последнее время для предприятия все больше значение приобретает такой вид имущества как нематериальные активы. Это обусловлено бурно развивающимися процессами поглощения одних предприятий другими, существенными изменениями в технологии производства товаров и услуг, возрастанием роли информационных технологий. Использование нематериальных активов в экономическом обороте дает возможность современному предприятию изменить структуру своего производственного капитала. За счет увеличения доли нематериальных активов в стоимости новой продукции и услуг увеличивается их наукоемкость, что имеет большое значение для повышения конкурентной способности продукции и услуг. Основные средства. Это часть имущества предпринимательской фирмы, используемая в качестве средств труда при производстве продукции, выполнении работ, оказании услуг либо для управленческих нужд организации в течение периода, превышающего 12 месяцев или обычный операционный цикл, если он превышает 12 месяцев. Основные средства отражаются в бухгалтерском учете по их первоначальной стоимости, т.е. по сумму затрат на их изготовление или приобретение, на транспортировку, монтаж и других затрат, связанных с вводом в действие основных фондов.  Первоначальная стоимость  основных средств определяется по формуле:

  
  

  С_п = З_об + З_т  + З_м,                              (1)

  
  

  где, З_об – стоимость приобретаемого объекта;

  З_т  - затраты на транспортировку;

  З_м – затраты по монтажу или на строительные работы. 

  К основным средствам как совокупности  материально-вещественных  ценностей, используемых в качестве средств труда при производстве  продукции, выполнении работ или оказании услуг либо для управления организацией в течении периода, превышающего 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев, относятся   здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности, рабочий и  продуктивный скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги и другие основные средства.

  К основным средствам также относятся капитальные вложения в коренное улучшение земель (осушительные, оросительные и другие мелиоративные работы) и в арендованные объекты основных средств. В составе основных средств  учитываются находящиеся в собственности организации земельные участки, объекты природопользования (вода, земля, недра и другие природные ресурсы).

  Не относятся к основным средствам и учитываются в организациях в составе средств в обороте, а в бюджетных организациях – в составе малоценных предметов и других ценностей:

  а) предметы со сроком полезного использования менее 12 месяцев независимо от их стоимости;

  б) предметы стоимостью на дату приобретения не более 100-кратного размера (для бюджетных организаций 50-кратного) МРОТ за единицу (исходя из их стоимости, предусмотренной в договоре) независимо от срока их полезного использования, за исключением сельскохозяйственных машин и орудий, строительного механизированного инструмента, оружия, а также рабочего и продуктивного скота, которые относятся к основным средствам независимо от их стоимости;

  в) следующие предметы, независимо от  их стоимости и срока полезного использования: орудия лова (тралы, неводы, сети, мережи и др.), специальные инструменты и специальные приспособления целевого характера, специальная одежда, специальная обувь, а также нательные принадлежности: фирменная одежда, предназначенная для выдачи работникам организации; одежда и обувь в организациях здравоохранения, просвещения и других, состоящих на бюджете; временные (нетитульные) сооружения, временные здания в лесу сроком эксплуатации до двух лет (передвижные обогревательные домики, котлопункты, бензозаправки) и другие.

  В различных отраслях экономики структура основных средств может значительно отличаться, так как она отражает техническую оснащенность, особенности технологии, специализации и организации производства в этих отраслях.

  Незавершенное производство. Это стоимость  сырья основных и вспомогательных материалов, топлива, передаваемых  из склада  в цех и вступивших в технологический процесс, затраты на оплату труда, расходов на электроэнергию, воду, пара и др. В результате  расходы незавершенного производства  складываются  из стоимости незаконченной продукции, полуфабрикатов собственного производства, а также готовой продукции, не принятой службой технического контроля.

  Величина незавершенного производства зависит от  четырех факторов: объема и состава производимой продукции, длительности производственного цикла, себестоимости продукции и характера нарастания затрат в процессе производства. Первые три фактора влияют на объем незавершенного производства прямо пропорционально. При этом длительность производственного цикла, в свою очередь, определяется временем: производственного процесса; воздействия на  полуфабрикаты  физико-химических, термических и электрохимических процессов (технологический запас в производстве); транспортировки полуфабрикатов внутри цеха, а  также готовой продукции на склад (транспортный запас в производстве); накопление полуфабрикатов перед началом следующей операции (оборотный запас в производстве); анализа полуфабрикатов и готовой продукции, нахождения полуфабрикатов в запасе для гарантии непрерывности процесса производства (страховой запас в производстве).

  Максимально возможное сокращение указанных видов запасов в незавершенном производстве способствует  улучшению использования оборотных за счет сокращения длительности производственного цикла.

  При непрерывном процессе производства длительность производственного цикла исчисляется с момента запуска сырья и материалов в производство до выхода готовой продукции.

  В целом по предприятию определяется средняя длительность производственного цикла методом средневзвешенного показателя, т.е. путем умножения длительности производственных циклов по  отдельным продуктам или большинству из них на их себестоимость.

  При определении воздействия на объем незавершенного производства четвертого фактора, т.е. характера нарастания затрат, все затраты в процессе производства подразделяются на единовременные, т.е. затраты в начале производственного цикла (сырье, основные материалы и др.), и нарастающие (топливо, пар, вода, энергия, затраты труда, амортизация и др.). Нарастание затрат в процессе производства может происходить  равномерно и неравномерно.

  В том и другом случае  процесс нарастания затрат определяется с помощью коэффициента нарастания затрат. При равномерном  нарастании затрат коэффициент исчисляется по формуле:

   

  К =  Ф_е + 0.5Ф_н/Ф_е + Ф_н[4]                                                                     (2)

  
  

  где Ф_е – единовременные затраты, Ф_н – нарастающие затраты.

  При этом средняя стоимость изделия в незавершенном производство исчисляется как сумма всех единовременных затрат и половины нарастающих затрат.

  При  неравномерном нарастании затрат по дням производственного цикла коэффициент нарастания затрат определяется по формуле:

  
  

  К = С/П,                                                                   (3)

  
  

  где С-  средняя стоимость изделия незавершенного производства, П – производственная себестоимость изделия.

  
  

  Доходные вложения в материальные ценности. Это стоимость имущества, переданного в долгосрочную аренду по договору лизинга, и стоимость  имущества, переданного по договору проката.

  Лизинг – вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора  лизинга физическим или юридическим лицам за определенную дату, на определенный срок и на  определенных  условиях по договору с правом выкупа имущества лизингополучателем.

  По законодательству РФ предметом лизинга могут быть  любые неупотребляемые вещи, в том числе  предприятия и другие  имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Предметом лизинга  не могут быть  земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения. К регулируемым федеральным законом основным формам лизинга относятся внутренний и международный лизинги. При осуществлении внутреннего лизинга лизингодатель, лизингополучатель, продавец являются резидентами РФ. Внутренний лизинг регулируется федеральным законодательством РФ.  При осуществлении международного лизинга лизингодатель, лизингополучатель и продавец являются нерезидентами РФ.

  К регулируемым федеральным законом основным типам лизинга относятся: 

  долгосрочный лизинг- лизинг, осуществляемый в течении трех и более лет;

  среднесрочный лизинг – лизинг, осуществляемый  в течении от полутора до трех лет;

  краткосрочный лизинг – лизинг, осуществляемый в течение менее полутора лет.

  К основным видам лизинга относят[5]:

  - финансовый

  -возвратный

  -оперативный

  Финансовый лизинг – вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность  указанное  лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать  лизингополучателю данное имущество в качестве  предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное пользование и владение. При этом срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю, соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его. Предмет лизинга переходит в собственность  лизингополучателя по истечении срока действия договора лизинга или до его  истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором, если иное им не предусмотрено.

  Возвратный лизинг -  разновидность  финансового лизинга, при котором продавец (поставщик) предмета лизинга одновременно выступает как лизингополучатель.

  Оперативный лизинг – вид лизинга, при котором лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование. Срок на который имущество передается в лизинг, устанавливается на основании договора лизинга.  По истечении срока действия договора лизинга и при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором, предмет лизинга возвращается лизингодателю, при этом лизингополучатель не имеет права требовать перехода права собственности на предмет лизинга. При оперативном лизинге  предмет лизинга не может быть передан в лизинг неоднократно в течение полного срока амортизации предмета лизинга.

  Долгосрочные финансовые вложения. Долгосрочные финансовые вложения представляют собой затраты на долевое участие  в  уставном капитале других предприятий, на приобретение акций, облигаций на долговременной основе. Они включают в себя инвестиции фирмы в дочерние и зависимые общества, а также в другие организации, займы, предоставленные организациям на срок более 12 месяцев.

  Инвестиции -  денежные средства, целевые банковские  вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской  и других видов деятельности в целях получения прибыли, дохода и достижения положительного социального эффекта. Различают инвестиции в основные средства (капитал – капиталовложение или реальные инвестиции, инвестиции в ценные бумаги – портфельные инвестиции, инвестиции в государственные, частные и иностранные.

  С позиции финансов фирмы инвестиции – это активы (средства) фирмы, вкладываемые в хозяйственную деятельность с целью получения доходов.

  Инвестиции обеспечивают динамичное развитие фирмы и позволяют решать такие задачи, как:

  - расширение собственной предпринимательской деятельности на основе накопления финансовых и материальных ресурсов;

  - приобретение новых предприятий;

  - диверсификация деятельности за счет освоения новых областей бизнеса;

  Основная цель осуществления инвестиции -  получение дохода и выгоды. При этом выгодой необходимо понимать не только получение предпринимательской фирмой дополнительной  прибыли, но и сохранение достигнутого уровня рентабельности, снижения возможных убытков, расширение круга потребителей  продукции, расширение имеющихся и завоевание новых рынков сбыта продукции и т.п.  Объектами инвестиционной деятельности в РФ выступают:

  - вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды во всех отраслях народного хозяйства РФ;

  - ценные бумаги;

  - целевые денежные вклады;

  - научно-техническая продукция;

  - другие объекты собственности;

  - имущественные права;

  -  права на интеллектуальную собственность[6].

  Управление инвестициями. Управление инвестициями представляет собой процесс управления всеми направлениями и аспектами инвестиционной деятельности.

  Управление инвестициями включает:

  - управление инвестиционной деятельностью на государственном уровне, что предполагает  регулирование, контроль, стимулирование инвестиционной деятельности законодательными и регламентирующими методами;

  -   управление отдельными инвестиционными проектами, которое включает в себя деятельность  по планированию. Организации, координации, контролю в течении всего  жизненного цикла инвестиционного проекта путем применения системы современных методов и техники управления.

  - управление инвестиционной деятельностью отдельного хозяйствующего субъекта – предпринимательской фирмы, которое предполагает выбор объектов инвестирования и контроль за протеканием процесса инвестирования.

  На уровне  предпринимательской фирмы управление инвестиционной деятельностью направлено на обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложений капитала и включает в себя несколько этапов.

  Первый этап управления инвестициями на уровне фирмы – это анализ инвестиционного климата страны, который включает в себя  изучение данных о:

  - динамике валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции;

  - динамике распределения национального дохода (накопления и потребление)

  - развитии приватизационных процессов;

  - изменении законодательства, регулирующего инвестиционную деятельность; развитии отдельных инвестиционных рынков, в особенности денежного и фондового.

  Второй этап: - выбор  конкретных направлений инвестиционной деятельности фирмы с учетом стратегии ее экономического финансового развития. На этом этапе фирма определяет отраслевую направленность своей инвестиционной деятельности, а также основные формы инвестирования на отдельных этапах деятельности. Отраслевая ориентация инвестиционной деятельности определяется на основе изучения инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики, которое включает анализ их конъюнктуры, динамики и перспектив потребностей общества в продукции этих отраслей.

  Третий этап – выбор конкретных объектов инвестирования, в результате которого анализируется текущее предложение на инвестиционном рынке, а затем отбираются отдельные реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, которые соответствуют основным направлениям инвестиционной деятельности экономической стратегии предприятия.

  В процессе управления инвестициями предпринимательской фирме необходимо обеспечение высокой  эффективности инвестиций, поэтому все объекты инвестирования, запланированные к реализации, анализируются с позиции их экономической эффективности.

  Четвертый этап -  обеспечение ликвидности инвестиций.  В процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы должны учитывать, что в результате  изменения инвестиционного климата  по отдельным объектам инвестирования может значительно снизиться ожидаемая доходность.  В результате таких изменений необходимо  своевременно принимать решение о выходе из отдельных инвестиционных программ и реинвестировании  капитала. Поэтому по каждому объекту инвестирования первоначально должна быть оценена степень ликвидности инвестиций и предпочтение должно быть отдано тем из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.

  Пятый уровень – определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования.  На этом этапе прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности фирмы в запланированных направлениях. Исходя из потребности в инвестиционных ресурсах, определяются источники их формирования. Принимается решение о привлечении заемных финансовых средств при недостатке собственных.

  Шестой этап управления инвестициями – управление инвестиционными рисками, возникающими в процессе осуществления фирмой инвестиционной деятельности. На этом этапе необходимо выявить риски, с которыми может столкнуться предприятие в процессе инвестирования по всем объектам инвестирования, и с учетом выявленных рисков разработать мероприятия, направленные на их минимизацию.

  Чистые активы. Чистые активы, как термин введен ГК РФ для оценки степени ликвидности организаций отдельных организационно-правовых форм.

  Стоимость чистых активов определяется по формуле:

  
  

  ЧА = А –А_иск – ЦФ – ПV- ПVI + ДБП + ФП,                    (4)

  
  

  где ЧА – стоимость чистых активов на определенную дату,

  А – общая величина активов предприятия,

  А_иск – стоимость исключаемых из расчета активов,

  ЦФ – строка «Целевое финансирование» из четвертого раздела пассива баланса,

  ПV- пятый раздел  пассива баланса «Долгосрочные пассивы»,

  ПVI- шестой раздел пассива баланса «Краткосрочные пассивы»,

  ДБП – строка «Доходы будущих периодов» из шестого раздела пассива баланса,

  ФП – строка «Фонд потребления» из шестого раздела пассива баланса.

  Активы. Которые исключаются из расчета: нематериальные активы, не используемые обществом в основной деятельности и не приносящие доход, не имеющие документального подтверждения (патента, лицензии, акта, договора) права на их владение, собственные акции, купленные у акционеров по балансовой стоимости, задолженность участников (учредителей) по их вкладам в уставной капитал.

  Таким образом, стоимость чистых активов показывает относительно реальную сумму собственных средств  предприятия, организации, АО.

  Валовые активы. Валовые активы – это вся совокупность активов предприятия, сформированных за счет собственного капитала и заемного.

  Формирование оборотных средств. Управление оборотными средствами. Оборотные средства являются составной частью имущества предприятия, состояние и эффективность их использования – одно из главных условий ее успешной деятельности. Оборотные средства последовательно принимают денежную, производительную и товарную формы, что соответствует их делению на  производственные фонды и фонды обращения[7].

  Оборотные производственные фонды функционируют в процессе производства, а фонды обращения – в процессе обращения. Т.е. реализации готовой продукции и приобретения товарно-материальных ценностей. Величина фондов обращения должна быть достаточной и не более того, что для обеспечения четкого и ритмичного процесса обращения.  К оборотным производственным фондам относятся  производственные запасы (сырье, материалы, топливо, запасные части, малоценные и быстроизнашивающие предметы), незавершенное производство, расходы будущих периодов.

  Фонды обращения – это готовая продукция, товары отгруженные, денежные средства, дебиторская задолженность и средства в прочих расчетах.

  Основные фонды представляют собой средства труда (здание, оборудование, транспорт и т.д.), которые многократно используют в хозяйственном процессе, не изменяя при этом свою вещественно-натуральную форму. К основным средствам относятся средства труда стоимостью свыше 500 тыс. руб. (с 1 июля 1994 г) за единицу и сроком службы более одного года. Допускается ежегодная корректировка указанного лимита (500 тыс.руб.) по состоянию на 1 января на годовой индекс инфляции. Стоимость основных фондов, за исключением земельных участков, частями, по мере из износа, переносится на стоимость продукции (услуги) и возвращается в процессе ее реализации. Этот процесс называется амортизацией. Денежные суммы, соответствующие снашиванию основных средств, накапливаются в амортизационном фонде. Амортизационный фонд, или денежный фонд возмещения, находится в постоянном движении.

  Оборотные средства фирмы, участвуя в процессе производства и реализации продукции, совершают непрерывный кругооборот, при этом средства переходят из сферы обращения в сферу производства и обратно, принимая последовательно форму  фондов обращения и оборотных производственных фондов. Таким образом, проходя последовательно три фазы, оборотные средства меняют натурально-вещественную форму.

  В первой фазе оборотные средства, имеющие первоначальную форму денежных средств, превращаются в производственные  запасы, т.е. переходят из сферы обращения в сферу производства. Во второй фазе оборотные средства участвуют непосредственно в процессе производства и принимают форму незавершенного производства, полуфабрикатов и готовых изделий. Третья фаза кругооборота оборотных средств совершается вновь в сфере обращения. В результате реализации готовой продукции оборотные средства принимают форму денежных средств. Разница между поступившей денежной выручкой и первоначально затраченными денежными средствами определяет величину денежных накоплений предприятия, таким образом, совершая полный кругооборот, оборотные средства функционируют на всех  стадиях параллельно во времени, что обеспечивает непрерывность процесса производства и обращения.

  Оборотные средства предприятия выполняют две функции: производственную и расчетную. Выполняя производственную функцию, оборотные средства авансируются в оборотные производственные фонды, и таким образом, поддерживают непрерывность процесса производства и переносят свою стоимость на произведенный продукт.  По завершении производства оборотные средства переходят в сферу обращения в виде фондов обращения, где выполняют вторую функцию, состоящую в превращении оборотных средств из товарной формы в денежную.

  Эффективность работы предприятия во многом зависит от ее обеспеченности оборотными средствами. Недостаток средств, авансированных на приобретение материальных запасов, может привести к сокращению производства, невыполнению производственной программы. Вместе с тем, излишнее отвлечение  средств в запасы, превышающие  действительную потребность, приводит к омертвлению ресурсов, неэффективному их использованию.

  В связи с тем, что  оборотные средства включают как материальные, так и денежные ресурсы, от их организации и эффективности использования зависит не только процесс материального производства, но и финансовая устойчивость предприятия. Поэтому организация оборотных средств выступает важным элементом в процессе управления активами и включает:

  - определение состава и структуры оборотных средств;

  - установление потребности предприятия в оборотных средства;

  - определение источников формирования оборотных средств;

  - распоряжение оборотных средств;

  - ответственность за сохранность и эффективное использование оборотных средств[8].

  Под составом оборотных средств понимается совокупность, образующих оборотные средства производственные фонды и фонды обращения, т.е их размещение по отдельным элементам. В состав оборотных средств входят запасы товарно-материальных ценностей, дебиторская задолженность, средства в расчетах, денежные средства.

  Классификация оборотных средств. Целенаправленное управление оборотными средствами предприятия определяет необходимость их классификации, которая осуществляется на основании определенных принципов.

  По источникам формирования оборотные средства подразделяются на собственные и заемные. Собственные  оборотные средства предприятия играют определяющую роль, так как обеспечивают финансовую устойчивость и оперативную самостоятельность хозяйствующего субъекта. Собственные оборотные средства приватизированных предприятий находятся в полном их распоряжении. Предприятия имеют право их продавать, передавать другим хозяйствующим субъектам, гражданам, сдавать в аренду. Первоначальное  формирование собственных оборотных средств происходит в момент создания предприятия и образования уставного капитала.

  Заемные средства, привлекаемые в виде банковских  кредитов и других форм, покрывают дополнительную потребность фирмы в средствах. При этом главным критерием условий кредитования банком служит надежность финансового состояния предприятия и сценка ее финансовой  устойчивости.

  Характеристика  оборотных средств по видам:

  - запасы сырья, материалов, полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.

  - запасы готовой продукции. Этот вид оборотных средств характеризует объем выходящих материальных потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации. К этому виду оборотных средств обычно добавляют объем незавершенного производства.

  - дебиторская задолженность, которая характеризует сумму задолженности в пользу фирмы, представленную обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.

  - денежные активы, к которым относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и  сумму краткосрочных финансовых вложений, которые рассматриваются как форма инвестиционного использования временно свободного остатка денежных активов.

  - прочие виды оборотных средств – оборотные активы, не включенные в состав вышерассмотренных видов, если они отражаются в общей их сумме.

  По характеру участия в операционном процессе оборотные средства дифференцируются на:

  - оборотные средства, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (дебиторская задолженность, денежные активы),

  - оборотные средства, обслуживающие производственный цикл предприятия (запасы сырья, материалов, полуфабрикатов).

  По периоду функционирования оборотных средств выделяют постоянную и переменную части оборотных средств. Постоянная часть оборотных средств представляет неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности предприятия и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, целевого назначения. Таким образом, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных средств, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.

  Переменная часть  оборотных средств представляет собой изменяющуюся часть, которая связана с сезонным возрастанием  объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности предприятия запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения.

    Источники формирования оборотных средств. Источники формирования оборотных средств в значительной  степени определяют эффективность их использования. Установление оптимального соотношения между собственными  и привлеченными средствами, обусловленного специфическими особенностями кругооборота фондов в том или ином хозяйствующем субъекте, является важной задачей фирмы. Достаточный минимум  собственных и заемных средств должен обеспечить  непрерывность движения оборотного капитала на всех стадиях кругооборота, что удовлетворяет потребности производства в материальных и денежных ресурсах, а также обеспечивает своевременные и полные расчеты с поставщиками, банками, бюджетом и другими корреспондирующими звеньями.

  Основную роль в составе источников формирования играют собственные оборотные средства. Они служат  источником покрытия запасов. Первоначальное формирование их происходит в момент создания предприятия. Источником собственных оборотных средств служат инвестиционные средства учредителей.  В дальнейшем, по мере развития предпринимательской деятельности собственные оборотные средства пополняются за счет получаемой прибыли, выпуска ценных бумаг и операций на фондовом рынке, а также за счет дополнительно привлекаемых средств.

  Дополнительно  привлекаемые средства не принадлежат не принадлежат предприятию, поэтому их нельзя отнести к собственным, однако они  постоянно находятся в обороте и в сумме минимального остатка используются в качестве источника формирования собственных оборотных средств.  К этим средствам относят : минимальная переходящая задолженность по оплате труда работникам предприятия, резерв предстоящих платежей, минимальная задолженность бюджету и внебюджетным фондам, минимальная задолженность покупателям по залогам за возвратную тару, средства кредиторов , поступающие в виде предоплаты за продукцию (товары, услуги) переходящие остатки фонда потребления.

  Дополнительно привлекаемые средства выступают источником покрытия собственных оборотных средств только в сумме прироста, т.е. разницы между их величиной на конец и начало предстоящего года.

  Недостаток собственных оборотных средств является, как правило, результатом недополучения незапланированной прибыли или неправомерного, нерационального использования оборотных средств (использование их не по назначению) и других негативных факторов. Недостаток собственных оборотных средств покрывается исключительно за счет средств самой предпринимательской фирмы, допустившей такое положение. Прежде всего, на покрытие недостатка направляется часть чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

  Заемные средства в источниках формирования оборотного капитала в современных условиях приобретают все более важное и перспективное значение. Заемные средства покрывают временную дополнительную потребность предприятия в средствах. Привлечение заемных средств обусловлено характером производства, сложностями, возникающими при осуществлении расчетно-платежных операций и другими объективными и субъективными причинами.

  К заемным средствам относятся банковские и  коммерческие кредиты, инвестиционный налоговый кредит. Заемные средства в виде банковских кредитов используются более эффективно, чес собственные оборотные средства, так как совершают более быстрый кругооборот, имеют более строгое целевое назначение, выдаются на строго   обусловленный срок, сопровождаются взиманием банковского процента. Все это побуждает предприятие постоянно следить за движением заемных средств и результативностью их использования.

   Краткосрочные ссуды могут предоставляться не только коммерческими банками, но и финансово-кредитными компаниями, а также правительственными организациями.

  Наряду с финансированием оборотных средств в форме краткосрочного банковского кредитования широкое распространение в рыночной экономике  получил коммерческий кредит. Фирма-покупатель, получив товарно-материальные ценности, недоплачивает их стоимость до установленного поставщиком срока платежа. Таким образом, на этот период поставщик предоставляет покупателю коммерческий кредит.

  В порядке привлечения заемных средств для покрытия потребности в оборотных средствах предприятие может выпустить в обращение такие долговые ценные бумаги, как облигации. Тем самым оформляются  отношения займа между эмитентом и держателями облигаций.

  Заемные средства привлекаются не только в форме кредитов, займов и вкладов, но и в виде кредиторской задолженности, а также  прочих средств, т.е. остатков фондов и резервов самой фирмы, временно не используемых по целевому назначению. К этой группе средств относятся суммы временно неиспользуемых амортизационного фонда, ремонтного фонда, резерва предстоящих платежей, финансового резерва, премиального и благотворительного фондов и др. Вовлекаться в оборот в качестве источников покрытия оборотных средств могут лишь остатки этих фондов на период времени, предшествующий их целевому использованию.

  
  

  1.2. Основные методы оценки активов

  
  

  В условиях рыночной экономики часто возникает необходимость в оценке совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса при покупке предприятия, приватизации, залоге имущества при ипотечном кредитовании, страховании и при ликвидационной процедуре (банкротстве).

  Методы применяются при оценке стоимости активов как необходимо учитывать затраты труда по формированию структуры активов, структуры формирования  управления профессиональными кадрами, эффективность работы предприятия.

  Методы оценки активов как целостного имущественного комплекса (ЦИК).

   Балансовой оценки

  - по фактической

  - восстановительной

  - стоимость производственных активов;

  В основе первого метода лежит  расчет стоимости чистых активов сформированных только за счет собственных средств.

  
  

  1.ЧА_ф = ОС+НМА_ост.ст.+НЗ+ЗТМЦ+(-) (ФА-ФО)            (5),

  
  

  где ОС – основные средства

  НМА – нематериальные активы

  НЗ – незавершенное капитальное строительство

  ЗТМЦ – затраты товарно-материальных ценностей

  ФА – финансовые активы

  ФО – финансовые обязательства

  Чистые активы - это расчетная величина, определяемая как разность между стоимостью активов акционерного общества (АО) и его обязательствами.

  Отсюда: ЧА_ф= 1621.1+91.7-(2562.4-940.8)=91.2

  2.Чистые активы корректируются на результаты переоценки

  
  

  Гудвилл - один из видов нематериальных активов, стоимость которого определяется как разница между рыночной (продажной) стоимостью предприятия как целостного имущественного комплекса и его балансовой стоимостью (суммой чистых активов). Он считает, что указанное повышение стоимости предприятия связано с возможностью получения более высокого уровня прибыли (в сравнении со среднерыночным уровнем эффективности инвестирования) за счет использования более эффективной системы управления, доминирующих позиций на товарном рынке, применения новых технологий и т.п."[9]

  То есть, можно сделать вывод, что с точки зрения теории финансового менеджмента, гудвилл - это не только разница между стоимостью чистых активов и ценой продажи, но также и рыночной стоимостью предприятия на дату оценки:

  GV=MA+IA-D-V,                                                     (6)

  
  

  Где GV - гудвилл;

  МА - стоимость материальных активов;

  IА - стоимость нематериальных активов;

  D - стоимость заемного капитала;

  V - рыночная стоимость действующего предприятия.

  Если рыночная стоимость действующего предприятия ниже балансовой стоимости чистых активов, то гудвилл будет отрицательным.

  Поскольку при свершившейся продаже предприятия гудвилл выступает в форме разницы между рыночной и балансовой стоимостью предприятия, то в этом случае определение его размера сложности не вызывает. Однако на стадии предварительной оценки стоимости целостного имущественного комплекса, как вполне справедливо считает И.А. Бланк, оценить гудвилл довольно сложно. В этой связи, отмечая, что для оценки гудвилла обычно используются два метода, он приводит две формулы его расчета.

                                      (7)

                                  (8),

  где Г - сумма гудвилла на основе оценки по фактической сумме прибыли или объему реализации продукции предприятия;

  -среднегодовая сумма чистой прибыли предприятия;

  - среднегодовая стоимость активов предприятия;

  - среднеотраслевая нора рентабельности активов предприятия;

  - среднегодовой объем реализации продукции предприятия;

  -среднеотраслевой коэффициент рентабельности реализации продукции.

  
  

  Если полученный результат, поделить на коэффициент капитализации нематериальных активов, то мы найдем величину гудвилла. Этот метод называют казначейским, так впервые он был использован для подсчета гудвилла, который потеряли производители алкогольной продукции во время Сухого закона в 1920 году в Меморандуме Казначейства США А.Р.М 34. В последствии он применялся для расчета налогов при дарении и наследовании (рис.1).

  Стоимость чистых материальных активов х Коэффициент капитализации чистых материальных активов - Уровень нормализованной прибыли = Избыточная прибыль х Коэффициент капитализации избыточной прибыли = Гудвилл + Стоимость чистых материальных активов = Стоимость предприятия

  Рисунок 1 - Алгоритм расчета гудвилла и стоимости собственного капитала (бизнеса)

  Таким образом, стоимость компании равна стоимости материальных активов плюс гудвилл:

  V=MA+GV,                                                                  (9)

  где:

                                            (10)

  МА - стоимость материальных активов;

  GV - гудвилл;

  NOI - чистый операционный доход;

  Re - коэффициент капитализации чистого дохода от основной деятельности;

  Rg - коэффициент капитализации нематериальных активов.

  
  

  1.3. Понятия кругооборота и оборачиваемости капитала и активов предприятия

  
  

  Бизнес в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую (рис.2).

  На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы, на второй - часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается эта стадия выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется и на счет предприятия поступают денежные средства, причем, как правило, больше первоначальной суммы на величину полученной прибыли от бизнеса. Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

  	ЗАКУПКИ		ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ РЕСУРСЫ		ПРОИЗВОДСТВО

   

  
  

  ДЕНЬГИ

                        

  
  

  	ДЕНЬГИ		РЕАЛИЗАЦИЯ		ГОТОВАЯ ПРОДУКЦИЯ

   

  
  
  
  

  Рисунок 2- Стадии кругооборота капитала

  
  

  Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и "проеданию" капитала. Из сказанного следует, что нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т.е. с прибылью.

  Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) - отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала.

  Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции, работ и услуг к среднегодовой стоимости капитала).

  Обратным показателем коэффициенту оборачиваемости капитала является капиталоемкость (отношение среднегодовой суммы капитала к сумме выручки).

  Взаимосвязь между показателями рентабельности совокупного капитала и его оборачиваемости выражается следующим образом:

  
  

       Прибыль                              Прибыль                          Выручка от реализации

  Среднегодовая сумма           Выручка от                      Среднегодовая сумма капитала             (11)

             капитала                       реализации

  
  

  Иными словами, рентабельность активов (ROA) равна произведению рентабельности продаж (R_pn) и коэффициента оборачиваемости капитала (К_об):               

                       

  ROA = К_об х R_pn.                                          (12)

  
  

  Эти показатели в зарубежных странах применяются в качестве основных при оценке финансового состояния и деловой активности предприятия. Рентабельность капитала, характеризующая соотношение прибыли и капитала, использованного для получения этой прибыли, является одним из наиболее ценных и наиболее широко используемых показателей эффективности деятельности субъекта хозяйствования. Этот показатель позволяет аналитику сравнить его значение с тем, которое было бы при альтернативном использовании капитала. Он используется для оценки качества и эффективности управления предприятием; оценки способности предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции; прогнозирования величины  прибыли.

  Основная концепция расчета рентабельности довольно проста, однако существуют различные точки зрения относительно инвестиционной базы данного показателя.

  Прибыль на общую сумму активов, по мнению Л.А.Бернстайна[10], наилучший показатель, отражающий эффективность деятельности предприятия. Он характеризует доходность всех активов, вверенных руководству, независимо от источника их формирования.

  В раде случаев при расчете ROA из общей суммы активов исключают непроизводственные активы (избыточные основные средства и запасы, нематериальные активы, расходы будущих периодов и др.). Это исключение делают для того, чтобы не возлагать на руководство ответственность за получение прибыли на активы, которые явно этому не способствуют. Данный подход, как считает Л.А.Бернстайн, полезен при использовании ROA в качестве инструмента внутреннего управления и контроля и не годится для оценки эффективности предприятия в целом. Акционеры и кредиторы вверяют свои средства руководству предприятия не для того, чтобы оно вкладывало их в активы, которые не приносят прибыли. Если же есть причины, чтобы вложить капитал в такие активы, то нет повода исключать их из инвестиционной базы при расчете ROA.

  Существуют разные мнения и о том, следует ли амортизируемое имущество (основные средства, нематериальные активы, малоценные предметы) включать в инвестиционную базу при расчете ROA по первоначальной или остаточной стоимости? Несомненно, если оценивается эффективность только основного капитала, то среднегодовая сумма амортизируемого имущества должна определяться по первоначальной стоимости. Если же оценивается эффективность всего совокупного капитала, то стоимость амортизируемых активов в расчет надо принимать по остаточной стоимости, так как сумма начисленной амортизации находит отражение по другим статьям баланса (остатки свободной денежной наличности, незавершенного производства, готовой продукции, расчеты с дебиторами по неоплаченной продукции).

  В качестве инвестиционной базы при расчете рентабельности капитала используют также "Собственный капитал" + "Долгосрочные заемные средства". Она отличается от базы "Общая сумма активов" тем, что из нее исключаются оборотные активы, сформированные за счет краткосрочных заемных средств. Этот показатель характеризует эффективность не всего капитала, а только собственного (акционерного) и долгосрочного заемного капитала. Называют его обычно рентабельностью инвестированного капитала (ROI).

  При расчете рентабельности капитала в качестве инвестиционной базы может быть использована среднегодовая стоимость собственного (акционерного) капитала. Но в данном случае в расчет берут прибыль за вычетом налогов и процентов по обслуживанию долга, а также дивидендов по привилегированным акциям. Называется этот показатель «Рентабельность собственного капитала» (ROE). Сравнение величины данного показателя с величиной рентабельности всего капитала (ROA) показывает влияние заемного капитала на прибыль собственника.

  Второй вопрос, который возникает при определении рентабельности капитала, - какую прибыль брать в расчет: балансовую (валовую), прибыль от реализации продукции или чистую прибыль. В данном случае также надо учитывать инвестиционную базу капитала.

  Если определяем рентабельность всех активов, то в расчет принимается вся балансовая прибыль, которая включает в себя прибыль от реализации продукции, имущества и внереализационные результаты (доходы от долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, от участия в совместных предприятиях и прочих финансовых операций).

  Соответственно и выручка при определении оборачиваемости всех активов должна включать в себя не только ее сумму от реализации продукции, но и выручку от реализации имущества, ценных бумаг и т.д.

  Для расчета рентабельности функционирующего капитала в основной деятельности берется прибыль только от реализации продукции, работ и услуг, а в качестве инвестиционной базы - сумма активов за вычетом долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, неустановленного оборудования, остатков незаконченного капитального строительства и т.д.

  Рентабельность производственного капитала рассчитывается отношением прибыли от реализации продукции к среднегодовой сумме амортизируемого имущества и материальных текущих активов[11].

  При определении уровня рентабельности собственного капитала учитывается чистая прибыль без финансовых расходов по обслуживанию заемного капитала.

  
  
  
  
  
  
  
  
  

  1.4. Особенности анализ оборачиваемости оборотного капитала

  
  

  Оборотным капиталом обычно называют активы (средства), которые будут превращены в наличность в ходе нормальных операций фирмы в течение периода, не превышающего один год.

  Оборотные средства предприятия представляют собой мобильные активы предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла[12].

  Оборотный капитал – это финансовые ресурсы, вложенные в объекты, использование которых осуществляется предприятием либо в рамках одного воспроизводственного цикла, либо в рамках относительно короткого календарного периода (как правило, не более 1 года)[13].

  Эти средства постоянно совершают кругооборот в процессе хозяйственной деятельности, изменяя свою форму с денежной на товарную и наоборот. Таким образом, они формируют основную часть себестоимости продукции. С другой стороны, они являются гарантом ликвидности предприятия, то есть его способности заплатить по своим обязательства. Под составом оборотных средств понимается совокупность элементов, образующих оборотные производственные фонды и фонды обращения, то есть их размещение по отдельным элементам.

  Структура оборотных средств представляет собой соотношение отдельных элементов оборотных производственных фондов и фондов обращения, то есть показывает долю каждого элемента в общей сумме оборотных средств.

  Преобладающую часть оборотных производственных фондов составляют предметы труда – сырье, основные и вспомогательные материалы, покупные полуфабрикаты, топливо и горючее, тара и тарные материалы. Кроме того, к оборотным производственным фондам относятся и некоторые орудия труда – малоценные и быстроизнашивающиеся предметы (МПБП), инструменты, специальные приспособления, сменное оборудование, инвентарь, запасные части для текущего ремонта, специальная одежда и обувь. Эти орудия труда функционируют менее года или имеют ограничения по стоимости. Лимиты стоимости средств в обороте периодически изменяются, что связано с проводимыми переоценками основных фондов и периодом их приобретения.

  Кроме того, на предприятиях эти орудия труда зачастую исчисляются тысячами наименований, что технически затрудняет учет их износа. Поэтому на практике их относят не к основным, а к оборотным фондам.

  Перечисленные предметы и орудия труда составляют группу оборотных производственных фонов – производственные запасы. Кроме них в оборотные производственные фонды входят незавершенное производство и расходы будущих периодов.

  Основное назначение средств, авансированных в оборотные производственные фонды, заключается в обеспечении непрерывного и ритмичного процесса производства.

  Кроме оборотных производственных фондов на предприятиях формируются фонды обращения. К ним относятся: готовая продукция на складе; товары отгруженные; денежные средства в кассе предприятия и на счетах в банке; дебиторская задолженность; средств в прочих расчетах.

  Основное назначение фондов обращения состоит в обеспечении ресурсами процесса обращения.

  Состав и структура оборотных средств не одинаковы в различных отраслях и подотраслях экономики. Они определяются многими факторами производственного, экономического и организационного порядка. Так, в машиностроении, где производственный цикл длительный, высок удельный вес незавершенного производства. На предприятиях легкой и пищевой промышленности главное место занимаются сырье и материалы (например, в текстильной промышленности). В то же время в пищевой промышленности (например, молочной, маслосыродельной) относительно высоки запасы вспомогательных материалов, тары, готовой продукции.

  На предприятиях, где применяется большое количество инструментов, приспособлений, приборов, высок удельный вес малоценных и быстроизнашивающихся предметов (например, в машиностроении и металлообработке).

  В добывающих отраслях практически отсутствуют запасы сырья и основных материалов, но велики удельный вес расходов будущих периодов. Кроме того, например, в нефтедобывающей промышленности повышенную долю составляют вспомогательные материалы, запасные части для ремонта основных фондов.

  На величину готовой продукции, товаров отгруженных, дебиторской задолженности оказывают влияние такие факторы, как условия сбыта продукции, формы и состояние счетов.

  Основной чертой оборотных активов является ликвидность, т.е. быстрота превращения элемента актива в наличность.

  В порядке уменьшения ликвидности оборотный капитал можно классифицировать[14]:

  1. Денежные средства. Являются наиболее ликвидным элементом оборотных активов. К ним относится наличность в кассе, средства на расчетных и валютных и прочих счетах в банках. Они являются важнейшим показатель платежеспособности организации.

  2.Легко реализуемые ценные бумаги: компании часто вкладывают избыточную наличнось в депозитные сертификаты, акцептованные банками векселя, государственные ценные бумаги или высококачественные ценные бумаги крупных компаний, собственные акции. Такие ценные бумаги должны быть легко реализуемыми, иметь короткий срок обращения, исключать риск утраты основной суммы. Акции других компаний не относят к оборотным активам, потому что: стоимость акций подвержена значительным колебаниям, акции представляют собой право собственности на предприятие (не на активы), владельцы акций получают компенсацию только  после удовлетворения требований кредиторов. Поэтому акции относят к внеоборотным активам (кроме акций собственной компании).

  3.Счета дебиторов. Продажа продукции в кредит до получения соответствующих сумм отражается в балансе как счета дебиторов. Ликвидность зависит от финансового состояния дебиторов и их деловой репутации.

  4. Векселя к получению. Неоплаченные векселя в рамках особых соглашений об оплате поставок продукции и услуг.

  5. Материальные запасы. К ним относят готовую продукцию, запасы сырьевых материалов, незавершенное производство.

  6. Прочие оборотные активы. К ним можно отнести краткосрочные вложения в акции других предприятий, взносы пожизненного страхования.

  Оборотные активы можно классифицировать и по степени риска потери ликвидности[15] (см. табл.1).

  
  
  
  
  
  
  

  Таблица 1.- Классификация оборотного капитала по степени риска потери ликвидности

  
  

  Степень риска	Группы оборотного капитала
  1.Минимальный риск	Наличные денежные средства, легко реализуемые краткосрочные ценные бумаги
  2. Малый риск	Дебиторская задолженность предприятий с нормальным финансовым положением, запасы сырья и материалов (исключая залежалые), готовая продукция на складе (массового потребления и пользующаяся спросом)
  3. Средний риск	Продукция производственно-технического назначения, незавершенное производство, расходы будущих периодов
  4. Высокий риск	ДЗ предприятий с тяжелым финансовым положением, готовая продукция, вышедшая из употребления, залежалые запасы, прочие неликвидны

  
  

  Оборотный капитал классифицируются по своей форме ( по месту и роли в процессе воспроизводства):

  1) производственные или материальные (запасы, незавершенное производство, готовая продукция);

  2)  платежные (денежные средства и т.д.).

  Рассмотрение состава и структуры оборотных средств позволяет коснуться такой важной проблемы организации оборотных средств, как рациональное размещение их между сферами производства и обращения.

  Установление оптимального соотношения оборотных средств в производстве и обращении имеет важное значение для обеспечения денежными средствами выполнения производственной программы, а также является одним из основных факторов эффективности использования оборотных средств.

  По степени планирования оборотный капитал подразделяют на нормируемый и ненормируемый. Материальные оборотные активы являются нормируемыми, а платежные – не нормируются.

  По источникам формирования оборотные средства делятся на собственные, заемные и привлечены.

  В современных экономических условиях предприятиям предоставлены широкие права в распоряжении оборотными средствами. Оборотные средства находятся в распоряжении предприятия и изъятию не подлежат. Предприятия могут продавать их и предавать их другим предприятиям, организациям, учреждениям, гражданам, сдавать в аренду, предоставлять во врееменое пользование (за исключением тех, которые не находятся в собственности или использовании предприятий).

  Важной проблемой на предприятии являются обеспечении сохранности оборотных средств. В процессе финансового планирования важно определить возможное наличие излишка или недостатка оборотных средств на начало планируемого периода. Для этого составляется сумма ожидаемого (фактического) наличия собственных оборотных средств предприятия на начало планируемого периода с его совокупной потребностью в оборотных средствах.

  Если плановая потребность превышает сумму собственных оборотных средств предприятия, возникает недостаток собственных оборотных средств. Предприятия, допустившие образование недостатка оборотных средств, могут выполнять его за счет собственных и временно за счет заемных средств.

  Если соотношение обратное, возникает излишек собственных средств, который может служить источников финансирования и прироста оборотных средств.

  Анализ коэффициентов – это расчет относительных финансовых показателей, основываясь на абсолютных показателях оборотных активов, представляет собой отношение взаимосвязанных единиц.

  Показатели деловой активности позволяют оценить финансовое положение предприятия с точки зрения платежеспособности: как быстро средства могут превращаться в наличность, каков производственный потенциал предприятия, эффективно ли используется собственный капитал и трудовые ресурсы, как использует предприятие свои активы для получения доходов и прибыли.

  К общим показателям деловой активности относят, прежде всего, показатели оборачиваемости. В теории и практике применяются следующие показатели:

   Коэффициент оборачиваемости оборотных средств и продолжительность их оборота:

       (13)

  
  

                                                                                     (14)

  
  

  Выручка от продаж – стр.010ф.2;

  ОА_ср.- средняя арифметическая по оборотным активам (начало и конец года – стр. 290);

  Коэффициент оборачиваемости оборотных активов отражает число оборотов, совершенных имуществом за анализируемый период. Он является показателем стимулятором, и, следовательно, должен иметь тенденцию к увеличению.

  Сопоставление коэффициентов оборачиваемости в динамике по годам позволяет выявить тенденции изменения эффективности использования оборотных средств. Если число оборотов, совершаемых оборотными средствами, увеличивается или остается стабильным, то предприятие работает ритмично и рационально использует оборотные средств. Снижение числа оборотов, совершаемых в рассматриваемом периоде, свидетельствует о падении темпов развития предприятия и о его неблагополучном финансовом состоянии.

  Важным фактором улучшения финансового состояния предприятия является ускорение оборачиваемости оборотных средств (уменьшение продолжительности оборота). Продолжительность оборота выражается в днях и рассчитывается следующим образом:

  
  

                                 (15)

  
  

  Т – количество дней в анализируемом периоде (360, 270, 180, 90, 30).

  
  

  В результате ускорения оборачиваемости оборотных средств происходит условное высвобождение оборотных средств, то есть их экономия. При замедлении оборачиваемости происходит дополнительное привлечение оборотных средств для обслуживания производства, то есть перерасход.

  Высвобождение или дополнительное привлечение оборотных средств вследствие ускорения (замедления) оборачиваемости рассчитывается следующим образом:

                                    (16)

  
  

  Позитивным эффектом считается условное высвобождение оборотных средств, когда ∆ОА – отрицательная величина. Когда ∆ОА имеет знак «+» - это отрицательный эффект изменения скорости оборачиваемости оборотных средств.

   Коэффициент оборачиваемости запасов. Оборачиваемость и длительность оборота товарно-материальных или производственных запасов характеризует использование оборотного производительного капитала. От использования последнего зависит величина отвлекаемых из процесса производства производственных ресурсов. Формирование остатков запасов и эффективность их использования во многом зависят от скорости их оборота, на что, в свою очередь, влияют регулярность, скорость поставок и однодневная потребность в сырье, материалах, топливе и др. Производственные запасы (сырье, материала) предоставляют организации свободу в осуществлении закупок. Уровень запасов должен быть достаточно высоким для удовлетворения потребности в них в случаях необходимости.

  Основными показателями, рассчитываемыми в данном блоке анализа оборачиваемости оборотных активов, являются:

  
  

  (17)

  
  

  Себестоимость реализованной продукции – Стр.020ф.2.

  Запасы = Стр210 ф.1 + Стр. 220 ф.1

  Зап.ср. = средняя арифметическая по запасам (начало и конец года).

  Продолжительность оборота запасов (длительность производственного цикла) выражается в днях и рассчитывается следующим образом:

  
  

                (18)

  
  

  Этот показатель также может быть рассчитан исходя из полной себестоимости реализованной продукции вместо выручки от реализации:

  
  

             (19)

  
  

  Коэффициенты оборачиваемости дебиторской задолженности и денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

  Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, характеризующий отношение выручки от продаж к средней величине дебиторской задолженности, показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием.

  Период оборачиваемости дебиторской задолженности (погашения):

  
  

                                (20)

  
  

  Чем больше период оборачиваемости дебиторской задолженности, тем выше риск ее непогашения.

  Период инкассации долга (Т_инк.) рассчитывается исходя из ожидаемой выручки от реализации с отсрочкой платежа за анализируемый период:

  
  

                       (21)

  
  

  Расчет периода оборачиваемости денежных средств и краткосрочных финансовых вложений выглядит следующим образом:

                                             (22)

  
  

                                               (23)

  
  

  Список рассчитываемых коэффициентов может быть расширен, в зависимости от целей анализа и составных элементов оборотного капитала (например, коэффициент оборачиваемости готовой продукции и др.).

  Рентабельность оборотного капитала. Рентабельность оборотного капитала дает комплексную оценку эффективности использования оборотных средств предприятия. Рентабельность показывает объем прибыли от реализации продукции (работ, услуг), приходящийся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия[16]. Показатель рентабельности оборотного капитала рассчитывается по формуле:

  
  

                                                                          (24)

  
  

  Р_об.кап. = стр.140(ф.№ 2)/ средняя по стр. 290 (Ф. №Ф 1).

  Показатель может быть представлен в виде произведения двух других индикаторов: рентабельности продаж и оборачиваемости текущих активов (рис.3).

  
  

   

  
  
  
  

                        Х

  Оборачиваемость текущих активов

                        

   

  
  
  
  

  Рисунок 3 – Рентабельность текущих активов

  
  

  Рентабельность средств наиболее полно характеризует эффективность финансовой деятельности предприятий, соизмеряя результаты с затратами. Рентабельность оборотного капитала обычно изучают за длительный период (5-10 лет), анализируют абсолютные размеры и темпы ее изменения, а главное выявляют прогнозные резервы роста.

  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  

  2.   Анализ оборачиваемости активов ООО «НВС Сервис»

  2.1. Краткая информация о предприятии

  
  

  Общество с ограниченной ответственностью «НВС Сервис» зарегистрировано регистрационно-лицензионной палатой мэрии города Москвы 29 декабря 1997г. (регистрационный № 11302). Учредителями предприятия являются физические лица. Целью деятельности общества является получении прибыли. Уставный капитала Общества составляет 100000 рублей. В 2005 г. на предприятии образован резервный капитал в соответствии с учредительными документами в размере 150000 руб. Предприятие не создает из своей прибыли фонды специального назначения.

  Среднесписочная численность в 2005 году составил 24 человека.

  Основной вид деятельности предприятия – производство и реализация кондитерской продукции. Ассортимент выпускаемых товаров включает зефир, конфеты-суфле, мармелад в шоколаде и т.д.

  Основными покупателями товара ООО «НВС Сервис» являются крупные торговые предприятия Москвы, Московской области, Новосибирска, Челябинска, Казани и др. Деятельность предприятия не является разовой, а носит регулярны характер.

  Бухгалтерский учет ведется по журнально-ордерной форме с применением элементов автоматизации (программа СБИС ++).

  В бухгалтерском учете в организации обычно отражаются:

  — Процесс приобретения изготовления материальных запасов – по фактической себестоимости их приобретения

  — Израсходованные или выбывшие материальные запасы (сырье, материалы и пр.) – по средней себестоимости

  — Отгруженные товары – по себестоимости единицы

  — Оценка и выпуск готовой продукции – по фактической себестоимости

  — Отгруженная готовая продукция – по средней себестоимости.

  
  

  Таблица 2. – Основные показатели деятельности предприятия

  
  

  № п/п	Показатель	Сумма в тыс.руб.
  		2003 г.	2004 г.	2005 г.
  1.	Выручка от продаж	95142	69000	99935
  2.	Себестоимость	80121	57198	88173
  3.	Прибыль от продаж	11376	11802	11762
  4.	Бухгалтерская прибыль	9410	8282	9151
  5.	Чистая прибыль	7435	7536	7002

  
  

  Уменьшение чистой прибыли (и даже превращение ее в убыток) говорит об снижающейся рентабельности предприятия, что связано с возрастающими расходами предприятия. Также следует отметить, что выручка от продаж растет и снижается пропорционально с себестоимостью (переменные затраты), что говорит о стабильности развития данного предприятия.

  
  

  2.2. Анализ оборачиваемости капитала и активов

  
  

  Поскольку оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств.

  Следует различать оборачиваемость всего совокупного капитала предприятия, в том числе основного и оборотного.

  Скорость оборачиваемости капитала характеризуется следующими показателями:

  коэффициентом оборачиваемости (К_об);

  продолжительностью одного оборота (П_об).

   

  Коэффициент оборачиваемости капитала рассчитывается по формуле:

  
  

  Чистая выручка от реализации (сумма оборота)

  Среднегодовая стоимость капитала                                                           (25)

  
  

  Обратный показатель коэффициенту оборачиваемости капитала называется капиталоемкостью (К_е):

  
  

  Среднегодовая стоимость капитала   

  Чистая выручка от реализации (сумма оборота)                             (26)

  
  
  
  

   Продолжительность оборота капитала:

  
  

  П_об =Д  или   П_об = Среднегодовая стоимость капитала х Д                        (27)

          К_об,                       Чистая выручка от реализации

  
  

  где Д - количество календарных дней в анализируемом периоде (год - 360 дней, квартал - 90, месяц - 30 дней).

  Средние остатки всего капитала и его составных частей рассчитываются по средней хронологической: 1/2 суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого следующего месяца плюс 1/2 остатка на конец периода и результат делится на количество месяцев в отчетном периоде. Необходимая информация для расчета показателей оборачиваемости имеется в бухгалтерском балансе и отчете о финансовых результатах.

  При определении оборачиваемости всего капитала сумма оборота должна включать общую выручку от всех видов продаж. Если же рассчитываются показатели оборачиваемости только функционирующего капитала, то в расчет берется только выручка от реализации продукции. Обороты и средние остатки по счётам капитальных вложений, долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений в данном случае не учитываются.

  Оборачиваемость капитала, с одной стороны, зависит от скорости оборачиваемости основного и оборотного капитала, а с другой - от его органического строения: чем большую долю занимает основной капитал, который оборачивается медленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продолжительность оборота всего совокупного капитала, т.е.:

  
  

  Коб_с._к = УДт.а X Коб_та.                                           (28)

  
  

  Поб_с._к = Поб т.а / УДоб_та.                                      (29)

  
  

  где Коб_ск - коэффициент оборачиваемости совокупного капитала; УДт.а - удельный вес текущих активов (оборотного капитала) в общей сумме активов; К_обта - коэффициент оборачиваемости текущих активов; П_0бск - продолжительность оборота совокупного капитала; П_0бт.а. - продолжительность оборота текущих активов.

  На анализируемом предприятии (табл. 3) продолжительность  совокупного капитала уменьшилась на 27 дней, а коэффициент оборачиваемости соответственно увеличился на 0,35.

  
  

  Та6лица 3.- Анализ продолжительности оборота капитала

  
  

  Показатель	2004	2005	Изменение
  Чистая выручка от реализации продукции, тыс. руб.	69 000	99 935	+ 30 935
  Среднегодовая стоимость функционирующего капитала, тыс. руб	34 500	42 500	+ 8 000
  В том числе оборотного	20 700	27 760	+ 7 060
  Коэффициент оборачиваемости всего	2,00	0,653	+ 0,53
  В том числе оборотного	3,33	2,35	+ 0,35

  
  

  Из табл. 4 видно, что ускорение оборачиваемости совокупного капитала произошло как за счет изменения структуры капитала (увеличения доли оборотного капитала в общей его сумме), так и за счет ускорения оборачиваемости последнего. В процессе последующего анализа необходимо изучить вменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота•, что позволит проследить, а каких стадиях произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала. Для этого средние остатки отдельных видов текущих активов нужно умножить на количество дней в анализируемом периоде и разделить на сумму оборота, по реализации.

  
  

  Таблица 4.-Факторы изменения оборачиваемости совокупного капитала

  Фактор изменения оборачиваемости		Уровень показателя
  доля оборотного капитала	скорость оборота оборотного капитала	коэффициент оборачиваемости	Продолжительность оборота капитала, дни
  Прошлого года	Прошлого года	0,6 х 3,33=2,0	108/0,6=180
  Отчетного года	Прошлого года	0,653 х 3,33=2,18	108/0,653=165
  Отчетного года	Отчетного года	0,653 х 3,60=2,35	100/0,653=153
  Изменение общее В том числе за счет: структуры капитала скорости оборота оборотного капитала		2,35 - 2,00 = +0,35 2,18 -2,00 = +0,18 2,35 - 2,18 = +0,17	153 - 180 = -27 165- 180 = -15 153 - 165 = -12

  
  

  Продолжительность нахождения капитала в отдельных видах активов можно определить и другим способом: умножив общую продолжительность оборота оборотного капитала на удельный вес отдельных видов активов в общей среднегодовой сумме текущих активов. Например, в отчетном году удельный вес производственных запасов в общей сумме текущих активов составил 35 % (9715/27760 х 100), а общая продолжительность оборота оборотного капитала - 100 дней. Следовательно, капитал находился в производственных запасах в среднем 35 дней (100 дней х 35 % /100).

  Данные табл. 5 показывают, на каких стадиях кругооборота произошло ускорение оборачиваемости капитала, а на каких - замедление. Значительно уменьшилась продолжительность нахождения капитала в производственных запасах и незавершенном производстве, что свидетельствует о сокращении производственного цикла. Вместе с тем увеличилась продолжительность периода обращения средств в готовой продукции и дебиторской задолженности.

  Таблица 5.- Анализ продолжительности оборота оборотного капитала

  Показатель	2004	2005	Изменение за год
  Общая сумма оборотного капитала	20 700	27 760	+7060
  В том числе  в:
  производственных запасах	7550	9715	+2165
  незавершенном производстве	3258	3942	+684
  готовой продукции	1917	2860	+943
  дебиторской задолженности	5175	7772	+2597
  денежной наличности	2800	3471	+671
  Выручка от реализации продукции, тыс. руб.	69 000	99 935	+30 935
  Общая продолжительность оборота оборотного капитала, дни	108	100	-8,0
  В том числе в:
  производственных запасах	39,4	35	-4,4
  незавершенном производстве	17	14,2	-2,8
  готовой продукции	10	10,3	+0,3
  дебиторской задолженности	27	28	+1,0
  денежной наличности	14,6	12,5	-2,1

  Продолжительность оборота, как всех текущих активов, так и сдельных видов (Поб) может измениться за счет суммы выручки (В) и средних остатков оборотных средств (Ост). Для расчета, влияя данных факторов, используется способ цепной подстановки:

  
  

  Поб0  =   Ост 0 х t   =   20 700 х 360   = 108 дней

                         В0             69 000

  
  

  Побусл. =   Ост1 х t   = 27 760 х 360 =  144.8 дней

                        В1              69 000

  
  

  Поб1   =  Ост1 х t   =  27 760 х 360  = 100 дней

                     В1              99 935

  
  

  Отсюда изменение продолжительности оборота оборотного капитала за счет:

  суммы оборота оборотного капитала

  ∆П_о6в = 100 - 144,8 = -44,8 дней; средних остатков оборотного капитала

  ∆Поб_ост = 144,8 - 108 = +36,8 дней; в том числе за счет изменения средних остатков:

     а)    производственных запасов       2165x360/69 000 = 11,3 дня;

     б)    незавершенного производства     684x360/69 000 = 3,6 дня;

      в)    готовой продукции         943x360/69 000 = 4,9 дней;

   г)дебиторской задолженности         2597x360/69 000 = 13,5 дней;

   д)гденежной наличности  671x360/69 000 = 3,5 дня.

  
  

  Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы  выручки и суммы прибыли.

  Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности оборота:

  
  

  ±Э= Х      ∆Поб 99 935   (100 - 108)=  - 2220 млн. руб.

         360

         

  В нашем примере в связи с ускорением оборачиваемости оборотного капитала на восемь дней произошло относительное высвобождение, средств из оборота на сумму 2220 млн. руб. Если бы капитал оборачивался в отчетном году не за 100 дней, а за 108, то для обеспечения фактической выручки в размере 99 935 млн. руб. потребовалось бы иметь в обороте не 27 760 млн. руб. оборотного капитала, а 29 980 млн. руб., т.е. на 2220 млн. руб. больше.

  Такой же результат можно получить и другим способом, используя коэффициент оборачиваемости капитала. Для этого из фактической среднегодовой суммы оборотного капитала отчетного года следует вычесть расчетную его величину, которая потребовалась бы для обеспечения фактической суммы оборота при коэффициенте оборачиваемости капитала прошлого года:

  
  

  ±Э = 27 760 - 99 935/3,3333= -2220 млн руб.

  Чтобы установить влияние коэффициента оборачиваемости на изменение суммы выручки, можно использовать следующую факторную модель:

   

  ∆В_Коб = KL_X х ∆Коб = 27 760 х (3,6 - 3,3333) = 7404 млн руб.,  

  ∆Вkl=  ∆KL х Кобо = (27 760 - 20 700) х 3,333 = 23 531 млн руб.,

  Вобщ = Вi - В_о = 99 935 - 69 000 = 30 935 млн руб.

  
  

  Поскольку прибыль можно представить в виде произведения: факторов (П = KL x RO_ma = KL х Коб х Rpn), то увеличение ее суммы за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением прироста последнего на базовый уровень коэффициента рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму оборотного капитала:

  
  

  ∆П = ∆Коб х Rpn₀ х KL1= = (3,6 - 3,333) х 0,21 х 27 760 = +1556 млн руб. (30)

  
  

  В нашем примере за счет ускорения оборачиваемости оборотного капитала в отчетном году предприятие дополнительно получило прибыли на сумму 1556 млн. руб.

  В заключение анализа разрабатывают мероприятия по ускорению оборачиваемости оборотного капитала. Основные пути ускорения оборачиваемости капитала:

  сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);

  улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;

  ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;

  сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности.

  повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю (включая изучение рынка, совершенствование товара и форм его продвижения к потребителю, формирование правильной ценовой политики, организацию эффективной рекламы и т.п.).

  2.3. Анализ показателей оборачиваемости оборотных средств

  
  

  Изменение показателей оборачиваемости за анализируемые периоды можно выразить следующей таблицей:

  
  

  Таблица 6.- Анализ показателей оборачиваемости

  
  

  Год	К об.оа	В оа	∆О акт	К об.зап.	В зап.с/с	В дз	В дс	Рентабельность оборотного капитала (%)
  2002	11,096	32	-	19,76	18,22	12,18	0,5	15
  2003	8,9	40	2114,26	12,9	27,9	10,40	0,68	9
  2004	8,13	44	1096,28	10,91	33	10,32	0,15	7
  2005	6,26	57	3497,28	7,62	47,24	6	0,16	2

  
  

  Изменение продолжительности одного оборота запасов дебиторской задолженности, денежных средств и оборотных активов графически выглядит следующим образом:

  Рисунок 4 – Изменения периодов оборачиваемости оборотных средств

  
  

  Оборачиваемость за анализируемые периоды продолжала неуклонно снижаться (рис. 5) на 2, 196, на 0,77 и на 1,87 оборота соответственно, что является отрицательной тенденцией и свидетельствует о падении темпов производства, сбыта, понижении эффективности использования ресурсов, общей рентабельности производства, а также повышение нестабильности финансового состояния предприятия. Причем оборачиваемость снижалась как из-за роста оборотных активов, так и из-за снижения выручки.

  
  

  
  

  Рисунок 5 – Динамика оборачиваемости оборотных активов

  
  

  Продолжительность оборота является расшифровкой показателя оборачиваемости и показывает за сколько дней оборотные активы проходят полный цикл. Она выражается в днях и рассчитывается следующим образом:

  
  

  Вао = Т/ Коб.оа. = Т* ОА ср./ Выручка от реализации           (  31)

  
  

  Если в 2002 году период одного оборота составлял чуть больше месяца, то за 2005 год он равен почти двум месяцам.

  При замедлении оборачиваемости происходит дополнительное привлечение оборотных средств для обслуживания производства, то есть перерасход.

  Дополнительное привлечение оборотных средств вследствие замедления оборачиваемости рассчитывается следующим образом:

  
  

  ∆О акт = (В оа 1 – В оа 0)* Выр.р1/Т1                               (32)

  
  

  За 2002 год перерасход оборотных средств составил 2114, 26 тыс.руб., т.е. эти средства не участвовали в обороте, из-за этого уменьшилась эффективность использования оборотного капитала и общая рентабельность предприятия. За 2003 год перерасход уменьшился в 2 раза до 1096,28 тыс.руб., но остался положительным, что совпадает с замедлением темпа падения оборачиваемости оборотных активов и говорит о сократившемся, но имеющем место падении эффективности использования оборотного капитала. За 2005 год дополнительное привлечение оборотных активов увеличилось до 3497, 28 тыс. руб., что говорит об ухудшении рациональности хозяйственной деятельности предприятия и еще большем уменьшении рентабельности предприятия.

  Коэффициент оборачиваемости запасов. Скорость оборота товарно-материальных запасов (К об.зап.) является одним из важнейших факторов, влияющих на общую оборачиваемость оборотного капитала. Период обращения запасов (В зап.с/с) – это средний период времени, необходимый для превращения сырья в готовую продукцию и последующей продажи.

  
  

  Коб.зап.= Себестоимость реализованной продукции / Зап.ср.                      (33)

  
  

  За 2002 год оборачиваемость запасов снизилась на 6, 86 оборота (с 19,76 до 12,9) – даже больше, чем  общая оборачиваемость оборотных активов, что говорит о падении темпов производства, неэффективном использовании запасов и нерациональной хозяйственной политике в области закупки материалов и сбыте готовой продукции.

  За 2003 год темп замедления оборачиваемости запасов заметно снизился. Оборачиваемость замедлилась еще на 2 оборота и составила 10,9 оборотов в год. По итогам 2005 года оборачиваемость запасов снизилась до 7,62 оборотов. На протяжении четырех анализируемых периодов оборачиваемость запасов продолжала замедляться, следовательно, предприятию нужно пересмотреть свою маркетинговую и сбытовую политику и не допускать накопления больших запасов материалов и готовой продукции на складах.

  
  

  В зап. с/с = Т* Зап.ср. / Себестоимость реализованной продукции                  (34)

  
  

  При снижении оборачиваемости запасов соответственно увеличивается и период одного оборота. Что не является положительным изменением и говорит о том, что предприятие  нерационально использует ресурсы. Оборотные активы сосредотачиваются в наименее ликвидной форме и это приводит к замедлению их оборачиваемости и потере прибыли.

  Коэффициенты оборачиваемости дебиторской задолженности и денежных средств. Период погашения дебиторской задолженности есть отношение продолжительности анализируемого периода к коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности и рассчитывается:

  
  

  В дз = Т* ДЗ ср. / Выручка от реализации                                                           (35)

  
  

  За 2002 год период погашения дебиторской задолженности уменьшился почти на 2 дня, следовательно, увеличилась ее оборачиваемость. Это говори о снижении коммерческого кредита, предоставляемого предприятием, о возвращении отвлеченных средств в оборот и главное об убыстрении процесса расчета за реализованную продукцию. За 2003 год период оборота сократился незначительно (с 10,4 до 10,32 дней), а в 2005 году уменьшился до 6 дней, что является положительным изменением, свидетельствующим об уменьшении отвлеченных средств в качестве дебиторской задолженности и об их возвращении в оборот, как следствием, повышается ликвидность оборотных средств.

  Период оборачиваемости денежных средств выглядит следующим образом:

  
  

  В дс = Т* Дс ср. / Выручка от реализации                                                            (36)

  
  

  Период оборота денежных средств за 2002 год немного вырос (с 0, 5 до 0,68 оборота), что говори о снижении эффективности их использования, незначительном понижении ликвидности оборотного капитала и его оборачиваемости, а также говорит о выбытии средств и оборота. В 2004 и 2005 году период оборота денежных средств сократился до 0, 15 и 0,16 соответственно, что можно расценить как положительное изменение и повышение эффективности использования денежных средств, но их доля в оборотных активах слишком мала (ниже 1%) , чтобы считать это существенным.

  Расчет рентабельности оборотного капитала.

  
  

  Р об.кап. = Приб.бухг. / ОА ср. = стр. 140 (ф.№2) / средняя по стр.290 (ф.№1)   (37)

  
  

  С 2002 по 2005 год рентабельность оборотного капитала продолжала неуклонно сокращаться (15% до 2%) (см. рис.6), что является негативной тенденцией и говорит о снижении общей эффективности его функционирования, снижение отдачи от использования оборотных средств, а также о нерациональном использовании оборотного капитала, спаде производства (уменьшение величины общей себестоимости пропорционально падению выручки от реализации).

  
  

  
  

  Рисунок 6 – Динамика рентабельности оборотных активов

  
  

  Для повышения рентабельности оборотных средств предприятию необходимо более эффективно использовать оборотные средства и изменить величину товарооборота и его структуру, использовать прогрессивные способы реализации продукции.

  Факторный анализ показателей оборачиваемости оборотных средств. Показатели оборачиваемости оборотных средств можно рассматривать в качестве результативного показателя с выделением факторов первого и последующих порядков. Продолжительность оборота оборотных средств зависит от среднего размера оборотных средств и выручки от реализации. Поэтому, общее изменение скорости оборота будет складываться из двух составляющих: среднегодовой размер оборотных активов (ОА ср.) – фактор первого порядка, и выручка от продаж) Выр.р.0 – фактор второго порядка.

  Изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет изменения среднего размера оборотных активов рассчитывается таким образом:

  
  

  ∆В (ОА ср.) = Т* ∆ ОА ср. / Выр. р.0                                                           (38)

  
  

  ∆В (ОА ср.) = 360* (10677,5 – 10403,5) / 115436 = 0,85.

  
  

  В целом с 2002 по 2003 год изменение оборотных активов отрицательно, хотя и не слишком существенно, повлияло на оборачиваемость оборотных активов и на период их оборота, что в основном вызвано увеличением общей массы оборотных активов и в частности нерациональной хозяйственной стратегией в части закупки материков и сбыта готовой продукции. Для увеличения оборачиваемости предприятию нужно держать оборотные активы в более ликвидной форме и не допускать роста и больших перепадов дебиторской задолженности и готовой продукции на складе, то есть пересмотреть маркетинговую политику по сбыту продукции, если это в  принципе возможно.

  Влияние фактора второго порядка (выручки от реализации продукции) на изменение результативного показателя выражается:

  
  

  ∆В (Выр.р.) = Т* ОА срю1* [(1/ Выр.р.1) – (1/Выр.р.0)]                                    (39)

  ∆В (Выр.р.) = 360 * 10677,5 * [ (1 / 95142) – (1 / 115436)] = 7,1

  
  

  Размер средних оборотных средств на оборачиваемость оборотных активов повлиял незначительно. Их оборачиваемость замедлилась за счет снижения выручки от продаж, которая повлияла на нее в 8 раз сильнее, чем величина средних оборотных средств, что говорит о снижении объема производства и сбыта, а также о нерациональном и неэффективном использовании оборотного капитала (чем больше оборотов совершат за год оборотные активы, тем больше будет и выручка).

  Так как каждый из факторных показателей может быть представлен как результат показателей аддитивной модели, то есть суммы факторных показателей, выражающих действие факторов второго порядка. Для детализации анализ используется прием долевого участия. Рассчитывается доля влияния каждого составляющего оборотных средств на время оборота оборотных средств.

  Баланс отклонений:

  ∆В (АО ср.) = ∆ВОА (Зап. Ср.)+ ∆ВОА(ДЗ ср.) + ∆ВОА (КФВ ср.) +∆ВОА (ДС ср.) +∆ВОА (НДС ср.) + ВОА (Прочие ОА ср.)                                                      (40)

   

  Запасов:

  ∆ВОА (Зап. Ср.) = ∆В (ОА ср.) * ∆Зап.ср. / ∆ОА ср.                                              (41)

  ∆ВОА(ДЗ ср.) = 0,85 * (2749 – 3906,5) / 274 = - 3,59.

  
  

  Денежных средств:

  
  

  ∆ВОА (ДС ср.) = ∆В (ОА ср.) * ∆ДС ср. / ∆ОА ср.  ( )

  ∆ВОА (ДС ср.) = 0,85 * (179,5 – 185,5) / 274 = - 0, 018

  
  
  
  

  НДС:

  
  

  ∆ВОА (НДС ср.) = ∆В (ОА Ср.) * ∆НДС ср. / ∆ОА ср.                                            (42)

  ∆ВОА (НДС ср.) = 0,85 * (755-599,5) / 274 = 0,48

  
  

  Баланс отклонений сходится:

  
  

  ∆В (ОА ср.) = ∆ВОА (Зап. Ср.) + ∆ВОА (ДЗ ср.) + ∆ВОА (КФВ ср.) + ∆ВОА (ДС ср.) + ∆ВОА (НДС ср.) = 3, 98 + (-3,59) + (-0,018) + 0,48 = 0,85.                            (43)

  
  

  Увеличение материальных запасов отрицательно повлияло на оборачиваемость, что почти полностью компенсировалось за счет уменьшения дебиторской задолженности (соответственно 3,98 и – 3, 59). Это говорит о том, что предприятие нерационально использует ресурсы (из года в года, наращивая материальные запасы). Сосредоточение оборотного капитала в наименее ликвидной форме замедляет оборачиваемость, из-за чего падает объем производства и уменьшается прибыль от реализации. Сокращение средней дебиторской задолженности положительно повлияло на оборачиваемость и почти полностью погасило негативное влияние увеличения материальных запасов. Нельзя однозначно оценивать изменение дебиторской задолженности в ту или иную сторону. Ее снижение говорит о повышении ликвидности оборотных средств, возвращении средств в оборот и возвращении долгов. Но также может означать и падение сбыта продукции (если не было продаж продукции не в кредит) и соответственно наоборот.

  Изменение денежных средств положительно, хотя и незначительно (-0,018), повлияло на оборачиваемость из-за их небольшого удельного веса в оборотных активах.

  Далее рассчитывается доля влияния каждого составляющего выручки от реализации на время оборота оборотных средств:

  
  

  ∆В(Выр. р.) = ∆ВВыр.р. (ПЗ) + ∆ВВыр.р. (КР) + ∆ВВыр.р.(УР) + ∆ВВыр.р. (РА)  (44)

  
  

  За счет себестоимости (переменных затрат):

  
  

  ∆ВВыр.р.(ПЗ) = ∆В (Выр.р.) * ∆ПЗ / ∆ВВыр.р.                                                       (45)

  ∆ВВыр.р.(ПЗ) = 7,1 * (90121 – 112732) / - 20294 = 7,91

  За счет коммерческих расходов:

  
  

  ∆ВВыр.р. (КР) = ∆В (Выр.р.) * ∆КР / ∆ВВыр.р.                                                 (46)

  ∆ВВыр.р. (КР) = 7,1 * (-12) / -20294 = 0,004

  
  

  За счет управленческих расходов:

  
  

  ∆ВВыр.р. (УР) = ∆В (Выр.р.) *∆УР / ∆ВВыр.р.                                                       (47)

  ∆ВВыр.р. (УР) = 7,1 * (3645) / - 20294 = -1, 27

  
  

  За счет результатов продаж:

  
  

  ∆ВВыр.р. (РП) = ∆В(Выр.р.) * ∆РП /∆ВВыр.р.                                                        (48 )

  ∆ВВыр.р.(РП) = 7,1 * (1376 – 2692)/ - 20294 = 0,46

  
  
  

  Баланс отклонений сходится:

  
  

  ∆В(Выр.р.) = ∆ВВыр.р.(ПЗ) + ∆ВВыр.р.(КР) +∆ВВыр.р. (УР) +∆ВВыр.р. (РП) = 7,91 + 0,004 + (-1,27) + 0,46 = 7,1.

  
  

  Замедление оборачиваемости (увеличение периода одного оборота) связано с сокращением выручки от реализации. Наибольшее влияние (7,91) оказало снижение общей себестоимости произведенной продукции, то есть сокращение ее производства. Коммерческие, управленческие расходы и результат от продаж оказали несущественное влияние на оборачиваемость (0,004, - 1, 27 и 0, 46 соответственно). В результате расчета получилось, что увеличение управленческих расходов положительно влияет на изменение периода оборота оборотных средств, т.е. уменьшает его. Сокращение коммерческих расходов и результата от продаж отрицательно повлияли на изменение периода оборота, что говорит о сокращении производства и сбыта продукции.

  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  

  3. Некоторые пути ускорения оборачиваемости оборотных средств предприятия

  
  

  В системе мер, направленных на повышение эффективности работы предприятия и укрепление его финансового состояния, важное место занимают вопросы рационального использования оборотных средств. Проблема улучшения использования оборотных средств стала еще более актуальной в условиях формирования рыночных отношений. Интересы предприятий требуют полной ответственности за результаты своей производственно - финансовой деятельности. Поскольку финансовое положение предприятий находится в прямой зависимости от состояния оборотных средств и предполагает соизмерение, затрат с результатами хозяйственной деятельности и возмещение затрат собственными средствами, предприятия заинтересованы в рациональной организации оборотных средств — организаций их движения с минимально возможной суммой для получения наибольшего экономического эффекта.

  Эффективность использования оборотных средств характеризуется системой экономических показателей, прежде всего оборачиваемостью оборотных средств.

  Под оборачиваемостью оборотных средств понимается длительность одного полного кругооборота средств с момента превращения оборотных средств в денежной форме в производственные запасы и до выхода готовой продукции и ее реализации. Кругооборот средств завершается зачислением выручки на счет предприятия.

  Оборачиваемость оборотных средств неодинакова на предприятиях как одной, так и различных отраслей экономики, что зависит от организаций производства и сбыта продукции, размещения оборотных средств и других факторов. Так, в тяжелом машиностроении с длительным производственным циклом время оборота средств наибольшее, быстрее оборачиваются оборотные средства в пищевой и добывающих отраслях промышленности.

  Эффективность использования оборотных средств зависит от многих факторов, которые можно разделить на внешние, оказывающие влияние вне зависимости от интересов предприятия, и внутренние, на которые предприятие может и должно активно влиять. К внешним факторам можно отнести такие, как общеэкономическая ситуация, налоговое законодательство, условия получения кредитов и процентные ставки по ним, возможность целевого финансирования, участие в программах, финансируемых из бюджета. Эти и другие факторы определяют рамки, в которых предприятие может манипулировать внутренними факторами рационального движения Оборотных средств.

  На современном этапе развития экономики к основным внешним факторам, влияющим на состояние и использование оборотных средств, можно отнесли такие, как кризис неплатежей, высокий уровень налогов, высокие ставки банковского кредита.

  Кризис сбыта произведенной продукции и неплатежи приводят к замедлению оборота оборотных средств. Следовательно, необходимо выпускать ту продукцию, которую можно достаточно быстро и выгодно продать, прекращая или значительно сокращая выпуск продукции, не пользующейся текущим спросом. В этом случае кроме ускорения оборачиваемости предотвращается рост дебиторской задолженности в активах предприятия.

  При существующих темпах инфляции полученную предприятием прибыль целесообразно направлять, прежде всего, на дополнение оборотных средств. Темпы инфляционного обесценения оборотных средств приводят к занижению себестоимости и перетоку их в прибыль, где происходит распыление оборотных средств на налоги и непроизводственные расходы.

  Значительные резервы повышения эффективности использования оборотных средств кроются непосредственно в самом предприятии. В сфере производства это относится, прежде всего, к производственным запасам. Являясь одной из составных частей оборотных средств, они играют важную роль в обеспечении непрерывности процесса производства. В то же время производственные (запасы представляют ту часть средств производства, которая временно не участвует в производственном процессе.

  Рациональная организация производственных запасов является важным условием повышения эффективности использования оборотных средств. Основные пути сокращения производственных запасов сводятся к их рациональному использованию; ликвидации сверхнормативных запасов материалов; совершенствованию нормирования; улучшению организации снабжения, в том числе путем установления четких договорных условий поставок и обеспечения их выполнения, оптимального выбора поставщиков, налаженной работы транспорта. Важная роль принадлежит улучшению организации складского хозяйства.

  Сокращение времени пребывания оборотных средств в незавершенном производстве достигается путем совершенствования организации производства, улучшения применяемых техники и технологии, совершенствования использования основных фондов, прежде всего их активной части, экономии по всем статьям оборотных средств.

  Пребывание оборотных средств в сфере обращения не способствует созданию нового продукта. Излишнее отвлечение их в сферу обращения - отрицательное явление. Важнейшими предпосылками сокращения вложений оборотных средств в эту сферу являются рациональная организация сбыта готовой продукции, применение прогрессивных форм расчетов, своевременное оформление документации и ускорение ее движения, соблюдение договорной и платежной дисциплины.

  Ускорение оборота оборотных средств позволяет высвободить значительные суммы, и таким образом, увеличить объем производства без дополнительных финансовых ресурсов, а высвободившиеся средства использовать в соответствии с потребностями предприятия.

  Основные пути сокращения производственных запасов сводятся к их рациональному использованию; ликвидации сверхнормативных запасов материалов; совершенствованию нормирования; улучшению организации снабжения, в том числе  путем установления четких договорных условий поставок и обеспечения их выполнения;  оптимального выбора поставщиков; налаженной работы транспорта. Важная роль принадлежит улучшению организации складского хозяйства.

  Ускорение оборачиваемости оборотных средств зависит от времени нахождения их на различных стадиях кругооборота, сокращение его длительности. Оно достигается ростом выпуска и реализации продукции, более полным и рациональным использованием материальных ресурсов, сокращением времени технологического цикла. На оборачиваемость влияет использование новейших достижений научно – технического прогресса

  Эффективность использования оборотных средств зависит от многих факторов, которые можно разделить на внешние, оказывающие влияние вне зависимости от интересов предприятия, и внутренние, на которые предприятие может и должно активно влиять. К внешним факторам можно отнести такие, как общеэкономическая ситуация, налоговое законодательство, условия получения кредитов и процентные ставки по ним, возможность целевого финансирования, участие в программах, финансируемых из бюджета. Эти и другие факторы определяют рамки, в которых предприятие может манипулировать внутренними факторами рационального движения Оборотных средств.

  На современном этапе развития экономики к основным внешним факторам, влияющим на состояние и использование оборотных средств, можно отнести такие, как кризис неплатежей, высокий уровень налогов, высокие ставки банковского кредита.

  Кризис сбыта произведенной продукции, и неплатежи приводят к замедлению оборота оборотных средств. Следовательно, необходимо выпускать ту продукцию, которую можно достаточно быстро и выгодно продать, прекращая или значительно сокращая выпуск продукции, не пользующейся текущим спросом. В этом случае кроме ускорения оборачиваемости предотвращается рост дебиторской задолженности в активах предприятия.

  Сокращение времени пребывания оборотных средств в незавершенном производстве достигается: путем совершенствования организации производства; улучшением применяемой техники и технологии; совершенствования использования основных фондов (прежде всего их активной части); экономии по всем статьям оборотных средств; совершенствование организации производства и труда.

  В ходе анализ ООО «НВС Сервис» сделан следующий вывод:

   С 2002 года по 2005 год произошел рост доли запасов в общем объеме оборотных средств (с 29,77% до 77,92%) и уменьшение дои краткосрочной дебиторской задолженности (с 59,97% до 6,77%). Что связано со снижением деловой активности предприятия и объемов производства и сбыта. Величина материальных запасов выросла примерно в  4 раза, а их доля – почти в 2,5 раза. Это говорит о том, что оборотные активы приобретают все более неликвидную форму и это влечет за собой замедление их оборачиваемости. Одновременное повышение доли запасов, и уменьшение доли дебиторской задолженности свидетельствует о падении производства готовой продукции и ухудшении ее сбыта. Предприятию рекомендуется снизить запасы материалов до оптимального уровня и пересмотреть маркетинговую политику по сбыту продукции.

  В целом за анализируемый период оборачиваемость оборотных активов снизилась почти в 2 раза (с 1 до 6 полных оборотов), ч то в основном вызвано спадом производства и снижением выручки от продаж, увеличением общей массы оборотных активов и в частности нерациональной хозяйственной стратегией в части закупки материалов и сбыта готовой продукции. Снижение оборачиваемости говорит о понижении эффективности использования ресурсов и общей рентабельности производства, а также повышении нестабильности финансового состояния предприятия. Причем, оборачиваемость снижалась как из-за роста оборотных активов, в частности, материальных запасов, так и из-за снижения выручки. С 2002 по 2005 год дополнительное привлечение оборотных активов увеличилось с 2114, 26 до 3497, 28 тыс.руб., что говорит об ухудшении рациональности хозяйственной деятельности предприятия и снижении рентабельности производства. Для увеличение оборачиваемости предприятию нужно увеличить ликвидность оборотных активов (снижением доли материалов и увеличением денежных средств) и не допускать роста и больших перепадов дебиторской задолженности и готовой продукции на складе, то есть пересмотреть маркетинговую политику по сбыту продукции.

  С 2002 по 2005 год рентабельность оборотного капитала продолжала неуклонно сокращаться (с15% до 2%), что является негативной тенденцией и говорит о снижении общей эффективности его функционирования, снижении отдачи от использования оборотных средств, а также о нерациональном использовании оборотного капитала, спаде производства (уменьшение величины общей себестоимости пропорционально падению выручки от реализации).

  Размер оборотных средств на оборачиваемость оборотных активов повлиял незначительно (0,85), оборачиваемость замедлилась за счет снижения выручки от продаж (7,1), которая повлияла на нее в 8 раз сильнее, чем величина средних оборотных средств, что говорит о снижении объема производства и сбыта, а также о нерациональном и неэффективном использовании оборотного капитала (чем больше оборотов совершат за год оборотные активы, тем больше будет и выручка). Наибольшее влияние (7,91) оказало снижение общей себестоимости произведенной продукции, то есть сокращение ее производства. Увеличение материальных запасов отрицательно повлияло на оборачиваемость, что почти полностью компенсировалось за счет уменьшения дебиторской задолженности (соответственно 3, 98 и – 3,59). Это говорит о том, что предприятие нерационально использует ресурсы (из года в год, наращивая материальные запасы). Сосредоточение оборотного капитала в наименее ликвидной форме замедляет оборачиваемость, из-за чего падает объем производства и уменьшается прибыль от реализации. Сокращение средней дебиторской задолженности положительно повлияло на оборачиваемость и почти полностью погасило негативное влияние увеличение материальных запасов.

  Для повышения оборачиваемости оборотных средств предприятию необходимо более эффективно использовать оборотные средства и изменить величину товарооборота и его структуру, использовать прогрессивные способы реализации продукции и др. Предприятию рекомендуется снизить запасы материалов до оптимального уровня, увеличить ликвидность оборотных активов (снижением доли материалов и увеличением денежных средств) и не допускать роста и больших перепадов дебиторской задолженности и готовой продукции на складе, то есть пересмотреть маркетинговую политику по сбыту продукции.

  
  
  
  
  

  Заключение

  Рыночная экономика в Российской Федерации набирает всё большую силу. Вместе с ней набирает силу и конкуренция как основной механизм регулирования хозяйственного процесса. В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйственного субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования. Чтобы обеспечивать выживаемость предприятия в современных условиях, управленческому персоналу  необходимо, прежде всего, уметь реально оценивать финансовые состояния, как своего предприятия, так и существующих потенциальных конкурентов. Финансовое состояние – важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия Она определяет конкурентоспособность, потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнёров в финансовом и производственном отношении. Однако одного умения реально оценивать финансовое состояние недостаточно для успешного функционирования предприятия и достижения им поставленной цели. Конкурентоспособность предприятию может обеспечить только правильное управление движением финансовых ресурсов и капитала, находящихся на распоряжении.

  В результате выполненной работы установлено, что:

   Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

  Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и "проеданию" капитала.

  Прибыль на общую сумму активов, наилучший показатель, отражающий эффективность деятельности предприятия. Он характеризует доходность всех активов, вверенных руководству, независимо от источника их формирования.

  Пути повышения эффективности использования капитала - это то, на что надо воздействовать, чтобы предприятие получало максимальную прибыль при минимальных затратах и дополнительных вливаний со стороны.

  Все критерии оценки эффективного использования капитала важны для получения положительного конечного результата. Практически воздействуя путем принятия управленческих решений на принятие стратегий использования капитала можно добиться значительного улучшения его использования.

  Состояние и эффективность использования оборотных средств – одно из главных условий успешной деятельности предприятия. Ограниченность ресурсов, нестабильность рыночной экономки, инфляция, неплатежи, и другие кризисные явления вынуждают предприятия изменять свою политику по отношению к оборотным активам, искать новые источники пополнения, изучать проблему эффективности их использования, их оптимальных размеров.

  Оборотные средства потно совершают кругооборот в процессе хозяйственной деятельности, изменяя, совершают кругооборот в процессе хозяйственной деятельности, изменяя свою форму с денежной на товарную и наоборот. Таким образом, они формируют основную часть себестоимости продукции. С другой стороны, они являются гарантом ликвидности предприятия, то есть его способности заплатить по своим обязательствам. Основными составными частями оборотных средств являются: запасы (материалы и готовая продукция), дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и денежные средства. Финансовое положение предприятий находится в прямой зависимости от состояния оборотных средств, эффективности рациональности их использования и предполагает соизмерение затрат с результатами хозяйственной деятельности. Управляя оборотным капиталом, предприятие получает возможность в меньшей степени зависеть от внешних источников получения денежных средств и повысить свою ликвидность. Основная цель анализ оборотного капитала – своевременное выявление и устранение недостатков управления оборотным капиталом и нахождение резервов повышения интенсивности и эффективности его использования.

  В заключении можно сделать следующие выводы:

        1. Для нормального функционирования каждого предприятия необходимы оборотные средства, представляющие собой денежные средства, используемые предприятием для приобретения оборотных фондов и фондов обращения.

       2. Оборотные фонды, т.е. материальные ресурсы в отличие от основных фондов используются в одном производственном цикле, и стоимость их переносится на продукт сразу и полностью.

        3. Рациональное и экономное использование оборотных фондов - первоочередная задача предприятий, так как материальные затраты составляют 3/4 себестоимости промышленной продукции. Снижение материалоемкости изделия (расход материальных ресурсов в натуральном и стоимостном выражении на единицу продукции) достигается различными путями, среди которых главными являются внедрение новой техники, технологии, совершенствование организации производства и труда.

        4. Основная черта современного переходного периода – нехватка у предприятий оборотных средств. Ускорение оборачиваемости оборотных средств, которое измеряется коэффициентом оборачиваемости и длительностью одного оборота в днях, достигается различными мероприятиями на стадиях создания производственных запасов, незавершенного производства и на стадии обращения.

  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  

  Список литературы

  
  
  

  1. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. Учебно-практическое пособие.- М.: Изд. «Дело и сервис», 1998

  2. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Под ред. Ермолович.- Минск: Интерпрессервис, 2004

  3. Анализ хозяйственной деятельности/ под ред. Белобородовой. – М.: Финансы и статистика, 2001

  4. Артеменко А.В. Финансовый анализ. – Новосибирск: Дело и сервис, 2004

  5. Балануца В.П., Иваненко П.И. 100 вопросов и ответов по анализу хозяйственной деятельности промышленных предприятий. – М., 1996

  6. Барнгольц С.Б. Экономический анализ на современном этапе развития. – М.: Финансы и статистика, 2003

  7. Басовский Л.Е. Теория экономического анализа. – М.: ИНФРА – М, 2005

  8. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. – М.: Инфра-М, 2003

  9. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. – М., 2004

  10. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. – М., 2005

  11. Вакуленко Т.Г., Л.Ф. Фомина. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений. – СПб.: «Издательский дом Герда», 2004

  12. Гиляровская Л.Т., Лысенко Д.В., Эндовицкий Д.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. -  М.: ТК Велби, изд. Проспект, 2006

  13. Головкин С.Д. Оценка результатов хозяйственной деятельности промышленных предприятий. – М., 2004

  14. Ефимова О.В. Финансовый анализ, 3-е изд., перераб.и доп.- М.: Изд. «Бухгалтерский учет», 1999

  15. Жданов С.А. Основы теории экономического управления предприятием, 2005

  16. Каплан А.И. Анализ баланса промышленного предприятия. – М., 2003

  17. Карлин Т.Р., Макмин А.Р. Анализ финансовых отчетов. – М.: ИНФРА-М, 2004

  18. Ковалев А.И. Анализ финансового состояния. – М.: Центр экономики и маркетинга, 2000

  19. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2003

  20. Лоханина И.М. Финансовый анализ на основе бухгалтерской отчетности, Учебное пособие, 2-е изд., перераб. и доп. ЯрГУ, Ярославль, 2006

  21. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов. – М.: Юнити-Дана, 2003

  22. Маркарьян Э.А. Экономический анализ хозяйственной деятельности. ИЗд.2, исправ. и доп.- Ростов н/Д, Феникс, 2005

  23. Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс.- М., 2004

  24. Пястолов С.М. Экономический анализ деятельности предприятий . – М.: Академический проект, 2002

  25. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – Минск: ИП «Экоперспектива», 2006

  26. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности. – М.: ИНФРА_М, 2005

  27. Селезнева Н.Н. Финансовый анализ. – М.: ЮНИТИ- ДАНА, 2006

  28. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учебное пособие для вузов. – 2-е изд., перераб. и доп.. – М.: Юнити-Дана, 2003

  29. Теория анализа хозяйственной деятельности / под ред. Осмоловского В.В. – Минск, Новое Знание, 2006

  30. Шеремент А.Д., Сайфуллин Р.С. Методика комплексного анализ хозяйственной деятельности промышленного предприятии (объединения). – М.: Экономика, 2000

  31. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа. – М.: Инфра-М, 2004

  32. Шишкин А.К., Вартанян С.С., Микрюков В.А. Бухгалтерский учет и финансовый анализ на коммерческих предприятиях. – М., 2003

  33. Щиборщ К.В. Анализ хозяйственной деятельности. – М.: Дело и сервис, 2003

  34. Экономический анализ: Учебник для вузов / под ред. Гиляровского Л.Т.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005

  
  

  ---

  [1] Жданов С.А. Основы теории экономического управления предприятием, 2005 г.

  [2] Ефимова О.В. Финансовый анализ: 3-е изд., перераб. и доп., Москва: Издат. Бухгалтерский учет, 1999

  [3] Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб.пособие для вузов.- 2-е изд., перераб. и доп.- М.: Юнити-Дана, 2003

  [4] Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учеб.пособие для вузов – М.: Юнити-Дана, 2003

  [5] Жданов С.А. Основы теории экономического управления предприятием, 2005

  [6] Жданов С.А. Основы теории экономического управления предприятием, 2005

  
  

  [7] Маракарьян Э.А. Экономический анализ хозяйственной деятельности. Изд.2-ое, исправ.и доп.- Ростовн/Д, Феникс, 2005

  [8] Головкин С.Д. Оценка результатов хозяйственной деятельности промышленных предприятий. Москва, 2004

  [9] И.А. Бланк «Основы финансового менеджмента» «Ника-Центр», 2005

  [10] Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. Москва, 2004

  [11] Гиляровская Л.Т., Лысенко Д.В., Эндовицкий Д.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. – М.: ТК Велби, Изд. Проспект, 2006

  [12] Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.- М.: Финансы и статистика, 2005, с. 268

  [13] Гиляровская Л.Т., Лысенко Д.В., Эндовицкий Д.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. – М.: ТК Велби, изд. Проспект, 2006, с. 225

  [14] Карлин Т.Р., Макмин А.Р. Анализ финансовых отчетов. Москва, ИНФРА-М, 2004

  [15] Ефимова О.В. Финансовый анализ, 3-е изд., перераб. и доп., Москва, Изд. «Бухгалтерский учет», 1999, с.50

  [16] Маркарьян Э.А. Экономический анализ хозяйственной деятельности. Изд. 2-е, исправ.и доп. – Ростов н/Д, Феникс, 2005, с.419

Скачать дипломную работу