Полный текст:
СОДЕРЖАНИЕ
стр.
ВВЕДЕНИЕ 3
I. ИЗ ИСТОРИИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ 4
1.1.ВОЗНИКНОВЕНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ 4
1.2.РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В ДОРЕВОЛЮЦИОННОЙ РОССИИ 5
II. ЧТО ТАКОЕ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ 9
2.1.РОЛЬ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКе 9
2.2.классификация ценных бумаг 14
2.3.виды ценных бумаг 22
2.4.свойства ценных бумаг 27
III. цели выпуска облигаций и акций 29
заключение 32
список литературы 34
Введение.
Пока на свете существуют деньги, вы будете вертеться волчком по вечной колее проложенной звонкой монетой. (Р.Киплинг. От моря до моря. Гл. XXII.)
Данная работа посвящена рассмотрению проблем и перспектив развития российского фондового рынка. В ней я попытаюсь дать представление о его основных секторах: рынке государственных обязательств, муниципальных облигаций и о развивающемся рынке корпоративных ценных бумаг. Для лучшего понимания процессов происходящих на российском рынке ценных бумаг будет дана характеристика видов ценных бумаг. Также в этой работе будет рассмотрена роль фондового рынка в национальной экономике.
Безусловно, становление фондового рынка в стране, где в течении 70-ти лет существовала плановая экономика, процесс болезненный, отягченный множеством проблем, иногда требующих немедленного решения. Поэтому, основываясь на данных почерпнутых мной из периодической экономической литературы, я постараюсь максимально точно изложить факты и "зарисовать" состояние современного фондового рынка. Но, поскольку, процесс развития - непрерывный процесс, его нельзя охарактеризовать какой-то стабильной конструкцией, то я постараюсь проследить, то или иное явление на российском фондовом рынке в динамике и на основе анализа тенденции предположить возможные варианты дальнейшего движения.
I. Из истории развития рынка ценных бумаг.
1.1.ВОЗНИКНОВЕНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.
Ценные бумаги известны, по меньшей мере, с позднего средневековья. Тогда в результате великих географических открытий заметно расширились горизонты международной торговли, и предпринимателям потребовались крупные суммы капитала, чтобы использовать новые возможности. Более того, расходы по освоению заморских рынков сбыта и источников сырья оказались не по плечу отдельным лицам, результатом чего явилось возникновение акционерных обществ - английских и голландских компаний по торговле с Ост-Индией, компаний Гудзонова залива, которые и стали первыми крупными эмитентами ценных бумаг. В 16-17 вв. в Англии акционерные общества создавались также для финансирования добычи угля, дренажных и иных капиталоемких работ.
В те времена лондонские брокеры заключали сделки прямо на улице или в кафе (отсюда пошло выражение "уличный" рынок). Только с началом крупного промышленного переворота и созданием крупных обрабатывающих предприятий торговля акциями получила широкое распространение. В ответ на это лондонские брокеры в 1773г. арендовали часть Королевской меняльни. Так появилась первая в мире фондовая биржа, и рядом с "уличным" рынком стал быстро развиваться рынок "организованный", что в свою очередь способствовало развитию промышленности и торговли. Первая американская фондовая биржа возникла в 1791 г. в Филадельфии, а в 1792 г. появилась на свет прародительница знаменитой ныне Нью-йоркской фондовой биржи.
Сначала биржи торговали не столько акциями, сколько облигациями, которые охотно выпускали правительства и железнодорожные компании, нуждавшиеся в огромных средствах для создания инфраструктуры крупного машинного производства. Победное шествие акционерной собственности с конца прошлого века привело к специализации бирж на торговле акциями, а работа с облигациями сосредоточилась на "уличном" или, как теперь называют, внебиржевом рынке.
В 60-е годы 19 в. произошло еще одно важное событие. В Германии появились универсальные инвестиционные банки, взявшие на себя весь комплекс посреднических операций с ценные бумаги в интересах, прежде всего тяжелой индустрии. Разрабатывая нетрадиционные источники капитала и формируя чуть ли не целые отрасли промышленности, они сыграли выдающуюся роль в индустриализации таких стран, как США, Германия, Швеция.
1.2.РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В ДОРЕВОЛЮЦИОННОЙ РОССИИ.
Именно из Германии и в меньшей степени из Франции пришел брокерский бизнес в Россию. "Маклер", "биржа", "акция", "курс" - эти термины мы получили оттуда вместе с опытом финансовых инвестиций.
До конца 19 в. в России не было ни одной специализированной фондовой биржи. Сделки с ценными бумагами осуществлялись на товарных биржах в соответствии с правилами биржевой торговли товарами. Из 21 существовавшей в России биржи фондовые операции осуществлялись на семи: Петербургской, Московской, Варшавской, Одесской, Киевской, Харьковской и Рижской. Ведущей была Петербургская биржа. На ней осуществлялись сделки с наибольшим числом бумаг, а их курсы принимались другими биржами как руководящие.
Официально на названных биржах осуществлялись лишь две основные операции с частными ценными бумагами: во-первых, подписка на новые выпуски ценных бумаг и, во-вторых, покупка, и продажа их на наличные. Ссудная операция под залог ценных бумаг с возникновением коммерческих банков практически целиком перешла к ним. Торговля же акциями и паями на срок могла вестись лишь нелегально - либо вне официальной биржи, либо на ней, но в замаскированном виде. И в том, и в другом случае сделки на срок не охранялись законом, что делало их рискованными. Биржи же лишались одной из важнейших операций, в результате чего, в частности, страдала котировка частных бумаг.
Срочные сделки с частными ценными бумагами были разрешены лишь в 1893 г. Криминальными стали считаться лишь такие сделки на срок, исключительной целью которых являлась спекуляция на разнице курсов бумаг без фактической их передачи.
Само введение частных ценных бумаг на биржу и порядок их биржевой котировки определялись исключительно обычаями каждой из бирж.
Введение частных ценных бумаг в котировку осуществлялось по инициативе правления компании, просто группы акционеров или банка. Для этого они должны были обратиться к биржевому комитету с заявлением, при котором прилагали устав общества, образец бумаги и, если общество существовало несколько лет, отчет за последний год. Однако в 1890-х годах допускались к котировке и бумаги только образованных компаний; в этом случае требовалось подтверждение сбора всей суммы капитала. Не допускались к котировке бумаги акционерных обществ, чей капитал был менее 500 т.р. Ограничение суммы акционерного капитала объяснялось представителями Министерства финансов как мера "против захвата данной бумаги", точнее захвата компании путем скупки большинства ее акций на бирже в ущерб интересов прежних владельцев (считалось, что капитал в 250-300 т.р. легко может попасть в одни руки).
Следует заметить, что в начале 20 в. Петербургская биржа еще не занимала подобающего ей места в русском народном хозяйстве, как, например, Берлинская биржа в германском народном хоз-ве. В то время как акции и паи предприятий почти всех отраслей германской промышленности не только были формально допущены к котировкам на Берлинской биржи, но и действительно находились в биржевом обороте, в бюллетене Петербургской биржи отсутствовал ряд важнейших отраслей отечественной промышленности. Из 44 чисто химических предприятий с капиталом свыше 40 млн.р. ни одно не фигурировало на Петербургской бирже. Они котировались в Берлине, Париже, Брюсселе, но только не в Санкт-Петербурге. О трамваях, конно-железных дорогах, и отчасти предприятиях электрического освещения и энергии нечего и говорить.
С другой стороны российские ценные бумаги пользовались стабильной популярностью в Западной Европе. Так на Лондонской, Парижской, Берлинской и др. европейских биржах помимо русских государственных займов, закладных листов, облигаций железных дорог и др. облигаций котировались акции наилучших наших кредитных учреждений, металлургических, каменноугольных, нефтяных и разных др. предприятий. Ниже показано количество российских ценностей котировавшихся на 5 европейских биржах (источник - "Фондовый портфель"), в том числе акций финансовых институтов и производственных компаний (табл.2.2.1) и облигаций русских государственных и городских займов (табл.2.2.2)
ТАБЛИЦА 2.2.1
БИРЖИ
ЧИСЛО ПРЕДПРИЯТИЙ
ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ В МЛН. РУБ.
ПЕТЕРБУРГСКАЯ
295
1 503.6
ПАРИЖСКАЯ
71
642.0
БЕРЛИНСКАЯ
35
376.31
БРЮССЕЛЬСКАЯ
66
316.9
ЛОНДОНСКАЯ
79
268.1
АМСТЕРДАМСКАЯ
7
105.4
ТАБЛИЦА 2.2.2
ОБЛИГАЦИИ
КОЛИЧЕСТВО БУМАГ
СУММА В МЛН. РУБ.
ПЕТЕРБУРГСКАЯ
123
15 532 .1
АМСТЕРДАМСКАЯ
92
8 502 .0
ПАРИЖСКАЯ
69
7 905 .3
БЕРЛИНСКАЯ
75
6 448 .0
ЛОНДОНСКАЯ
44
5 775 .0
БРЮССЕЛЬСКАЯ
75
5 443 .5
В основном все русские бумаги, котировавшиеся на западных биржах, приносили своим владельцам стабильный доход, как за счет дивидендов и процентов, так и за счет устойчивого курсового роста.
В заключение подчеркнем: фондовый рынок имел в дооктябрьской России неплохой уровень развития. Были и традиции участия русского капитала в международном инвестиционном бизнесе.
II. Что такое рынок ценных бумаг.
2.1.РОЛЬ ФОНДОВОГО РЫНКА В НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКЕ.
Среди экономистов реальный мир зачастую считается частным случаем. (Афоризм).
Рынок ценных бумаг является составной частью рынка капиталов. Выпуская ценные бумаги, можно получить деньги даже на несколько десятилетий (облигации) или вообще в бессрочное пользование (акции). За этим делением финансового рынка на две части стоит деление капитала на основной и оборотный. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Например, коммерческие банки предоставляют посредникам рынка ценных бумаг ссуды для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают банкам крупные блоки ценных бумаг для перепродажи в розницу и на другие цели. В некоторых западных странах, а в последнее время и у нас, основную посредническую роль на рынке ценных бумаг играют крупнейшие коммерческие банки.
Рассмотрим, на примере некоторых банков, диаграмму.
Увеличение объемов ценных бумаг и рост операций с ними привели к делению рынка ценных бумаг на фондовый, обслуживающий движение акций, облигаций и производных от них фондовых ценностей; и денежный, на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства (например: векселя, депозитные сертификаты сроком до года). Денежный рынок обеспечивает гибкую подачу наличности в казну государства и дает возможность корпорациям и отдельным лицам получать доход на их временно свободные денежные средства. Без него не может быть полнокровного финансового рынка
Роль фондового рынка в экономике страны определяется исторически сложившимися условиями кредитной системы, доли акционерных компаний в производстве ВНП, степенью рассредоточения собственности на ценные бумаги и значением акций и облигаций как объекта помещения капитала, развитостью рынка и участием финансовых институтов в его обороте.
Главная функция первичного рынка ценных бумаг состоит в мобилизации и централизации капитала, в превращении относительно мелких денежных сбережений населения в крупный капитал, в обеспечении возможно более полного и быстрого перелива сбережений в инвестиции по цене, которая бы устраивала участников процесса.
Активная кредитная эмиссия неизбежно сужает потребности в эмиссии ценных бумаг. И наоборот, активные выпуск акций и облигаций вбирает в себя долгосрочные накопления, которые могли бы стать дополнительной депозитной базой банков и основой для расширения банковских ссуд. Но подобная конкуренция в конечном итоге обеспечивает интенсивное развитие данных секторов рынка, возникновение новых финансовых инструментов, дающих возможность максимально диверсифицировать вложения инвесторов и по срокам, и по рискам, и по доходности.
Вторичный рынок ценных бумаг служит средством постоянного перехода капитала из одной формы в другую, что создает условия, при которых можно во всякое время извлечь в денежной форме свой, ранее вложенный в ценные бумаги капитал и перевести его в другие альтернативные сферы приложения. Поэтому основополагающий принцип функционирования вторичного рынка - ликвидность. Высокая степень ликвидности ценных бумаг привлекает на фондовый рынок дополнительные денежные капиталы и наряду с их доходностью служит критерием для вложения средств в акции и облигации, что в свою очередь обуславливает выполнение фондовым рынком перераспределительной функции.
Рынок ценных бумаг способствует переливу общественного капитала, прежде всего в те отрасли, где обеспечена наибольшая прибыль, и тем самым выступает в роли регулятора экономики. При этом на вторичном рынке определяющим фактором выступает доходность ценных бумаг (в первую очередь акций), складывающаяся из роста курсовой стоимости и размера дивидендных выплат.
Фондовый рынок опосредует перераспределение национального дохода и прибавочной стоимости, созданной в процессе производства. Денежные капиталы, привлекаемые на вторичный и частично на первичный рынок, перераспределяются здесь и выплачиваются в виде комиссионных вознаграждений за посредничество, в форме дивидендов и процентов, а так же спекулятивной прибыли в форме курсовой разницы и учредительной прибыли.
Обслуживая движение ссудного капитала от кредиторов к заемщикам и оборот акций, рынок ценных бумаг активно воздействует на ход производства через цены на ценные бумаги.
Механизм движения цен на фондовой бирже находится под влиянием совокупности факторов экономического, политического, психологического и чисто биржевого характера. В долгосрочном плане определяющим фактором цены акций является прибыльность корпорации, эффективность производственного процесса, а также:
· особенности государственного регулирования рынка ценных бумаг;
· показатель инфляции;
· инвестиционный климат данного рынка, межстрановое движение капиталов и пр.
Обратное влияние рынка ценных бумаг на производство проявляется (как было сказано выше) в воздействие колебаний курсов на межотраслевой перелив капиталов, динамику учредительства, финансирование корпораций, в том числе привлечению ими дополнительных заемных средств.
В последние десятилетие расширилось многообразие использования рынков ценных бумаг. Значительная часть операций, осуществляемых на фондовом рынке, связана с диверсификацией вложений, снижением инвестиционного риска и страхованием от возможных потерь.
Активно идет процесс по интернационализации фондовой биржи и формированию международного рынка ценных бумаг. Межстрановое движение акций и облигаций в своей значительной части порождается процессом функционирования международного рынка ссудных капиталов.
Международная торговля ценными бумагами в своем развитии прошла три этапа. Для первого характерна эмиссия бумаг на иностранных рынках в целях привлечения финансовых ресурсов. Для второго этапа - внедрение корпорациями своих акций на зарубежные биржи и переплетение национальных рынков (60-70-е годы).
Рост масштабов интернационализации капитала способствовал возникновению нового этапа в развитии международного фондового рынка, который образуется теперь уже как самостоятельная надстройка над национальными рынками. Во многом этому способствовало появление евровалют и рост операций с ними.
Межстрановое перемещение фондовых бумаг, подчиняющиеся во многом собственной динамике, влияют на состояние платежного баланса страны, курс ее валюты и в целом на экономическую конъюктуру. Это влияние тем больше, чем выше степень переплетения национальных рынков ценных бумаг. Свидетельством этого является растущая синхронизация движения биржевой конъюктуры: падение или повышение курсов, начавшись в одной или нескольких странах, быстро распространяется на биржи других стран.
И, наконец, перемещение ценных бумаг на международный рынок несет за собой мобилизацию свободных денежных капиталов и привлечение их из стран с пониженной экономической конъюктурой в страны, где спрос на инвестиции довольно высок.
Вид бумаг
Портфель ценных бумаг, млн. руб.
Прирост за 8 мес.
Структура по видам бумаг
01.01.06
01.09.06
млн. руб.
в %
01.01.06
01.09.06
Госбумаги
492 047
537 777
45 731
9%
33%
30%
Облигации
544 556
766 911
222 355
41%
37%
42%
Акции
227 923
283 511
55 588
24%
15%
16%
Векселя банков
142 574
162 710
20 136
14%
10%
9%
Прочие векселя
66 243
55 290
-10 953
-17%
4%
3%
Всего ценные бумаги
1 473 343
1 806 200
332 857
23%
100%
100%
2.2. Классификация ценных бумаг.
На развитых фондовых рынках существует больше разнообразие фондовых ценных бумаг. Их можно классифицировать по следующим основным признакам:
- тип выраженных в ценной бумаге прав и отношений;
- срок обращения;
- статус лица, выпустившего ценную бумагу;
- форма существования;
- способ реализации имущественных прав;
- процедура выпуска.
С точки зрения финансового анализа наиболее важными являются такие признаки, от которых существенно зависят доходность, риск, а также особенности налогообложения ценных бумаг. К ним относятся в первую очередь: типа выраженных в ценной бумаге имущественных прав, срок обращения, а также статус лица, выпустившего ценную бумагу. Дадим краткую характеристику основных видов ценных бумаг в соответствии с перечисленными признаками.
По типу выраженных прав и отношений ценные бумаги делятся на долговые и долевые.
Долговые ценные бумаги выражают отношение займа и представляют собой долговые обязательства, гарантирующие их владельцам возврат денежных средств в установленный срок с оговоренной ставкой процентов.
Из определения следует, что долговые ценные бумаги являются активами с фиксированными доходом и сроком обращения, которые устанавливаются условиями выпуска ценных бумаг. По окончании срока обращения долговые ценные бумаги погашаются заемщиком, т.е. в дату погашения лицо, выпустившее ценные бумаги, выкупает их, возвращая заемные средства владельцам. В течение срока обращения заемщик обязан выплачивать по ним проценты, если это оговорено условиями выпуска ценных бумаг. Невыплата процентов может быть основанием для признания его банкротом. Долговые ценные бумаги могут выпускаться субъектами с любой формой собственности. Основным видом долговых ценных бумаг являются облигации.
Вексель (нем.Wechsel, буквально - обмен) – это ценная бумага, являющаяся письменным долговым обязательством, составленная по установленной законом форме и дающая бесспорное право его владельцу требовать уплаты указанной суммы по истечении срока обязательства. Банковский вексель выдается банком под размещаемые в нем денежные средства. На этот вексель банк обязуется начислить определенный процент и погасить его по предъявлении к оплате в указанный в нем срок. Подписные сертификаты (варранты). Это особый вид ценных бумаг, которые выпускаются вместе с облигациями или привилегированными акциями и дают их держателю право на покупку обыкновенных акций по оговоренной цене в течение определенного периода (несколько лет).[1] (В отличие от преимущественных прав на покупку акций нового выпуска, подписной сертификат предусматривает более высокую по сравнению с текущим курсом цену на акции, которые могут быть куплены в оговоренный в нем период). Т.е. право держателя приобрести определенное количество акций по определенной цене. Этот рыночный инструмент дает компаниям возможность снижать процент по выпускаемым облигациям путем использования в качестве стимулятора воплощенной в таком свидетельстве привилегии на покупку акций этого предприятия, особенно если есть основания надеяться на увеличение их курса. Держателю же этого сертификата он дает возможность получить прибыль на курсовой разнице в случае роста предприятия. Приватизационные чеки (ваучеры). Эти государственные ценные бумаги были выпущены в России (аналоги имеются и в некоторых других бывших соцстранах) для опосредования процесса передачи государственной собственности в частные руки, и в то же время предоставления равных начальных возможностей всем гражданам страны. Имеют ограниченный срок действия. Депозитные и сберегательные сертификаты представляют собой письменные свидетельства банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющие права вкладчиков или их правопреемников на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему.
таблица 1.
30 банков по вложениям в банковские векселя.(2006г.)
Место
Лиц
Банк
Город
Место по активам
Банк. векселя, (сред. за 3 мес.), млн. руб.
Доля в портфеле ценных бумаг
Месячный оборот
Кол-во оборотов в месяц
1
1000
ВНЕШТОРГБАНК
Санкт-Петербург
2
5511
0,03
5195
0,9
2
3251
ПРОМСВЯЗЬБАНК
Москва
13
5455
0,33
3022
0,6
3
354
ГАЗПРОМБАНК
Москва
3
5192
0,05
6275
1,2
4
3349
РОССЕЛЬХОЗБАНК
Москва
11
4621
0,48
1385
0,3
5
2170
НАЦИОНАЛЬНЫЙ РЕЗЕРВНЫЙ БАНК
Москва
44
4201
0,25
7956
1,9
6
439
ПРОМЫШЛЕННО-СТРОИТЕЛЬНЫЙ БАНК
Санкт-Петербург
14
3673
0,12
2352
0,6
7
2179
РУССКИЙ БАНК РАЗВИТИЯ
Москва
57
3112
0,55
2949
0,9
8
2999
СУДОСТРОИТЕЛЬНЫЙ БАНК
Москва
55
2879
0,47
2566
0,9
9
3340
РОССИЙСКИЙ БАНК РАЗВИТИЯ
Москва
71
2868
0,49
2249
0,8
10
918
ЗАПСИБКОМБАНК
Тюмень
45
2254
0,27
662
0,3
11
2056
МЕЖДУНАРОДНЫЙ ПРОМЫШЛЕННЫЙ БАНК
Москва
19
2246
0,36
2113
0,9
продолжение
таблицы 1
12
1971
ХАНТЫ-МАНСИЙСКИЙ БАНК
Ханты-Мансийск
29
2148
0,15
5371
2,5
13
1776
ПЕТРОКОММЕРЦ
Москва
18
2070
0,11
3353
1,6
14
2618
АПР-БАНК
Москва
190
2041
0,69
3268
1,6
15
2110
ПЕРЕСВЕТ
Москва
59
2030
0,98
273
0,1
16
1569
КРАСБАНК
Москва
212
2014
0,92
4127
2
17
3405
ИНКРЕДБАНК
Москва
211
1954
0,96
1546
0,8
18
2766
ИНВЕСТСБЕРБАНК
Москва
38
1818
0,19
1978
1,1
19
2275
УРАЛСИБ
Москва
6
1794
0,02
884
0,5
20
3291
ПЕРВЫЙ ЧЕШСКО-РОССИЙСКИЙ БАНК
Москва
91
1772
0,39
784
0,4
21
2763
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ТОРГОВЫЙ БАНК
Москва
96
1712
0,55
1125
0,7
22
2755
НАЦИОНАЛЬНЫЙ КОСМИЧЕСКИЙ БАНК
Москва
163
1583
0,7
355
0,2
23
2685
ИНКАСБАНК
Санкт-Петербург
121
1551
0,74
664
0,4
24
2361
МДМ-БАНК
Москва
10
1491
0,06
1287
0,9
25
901
МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИЙ
Череповец
164
1487
0,89
1156
0,8
26
3204
РОСПРОМБАНК
Москва
152
1390
0,82
1213
0,9
27
488
ЭЛЕКТРОНИКА
Москва
113
1380
0,55
1408
1
28
2880
АГРОПРОМКРЕДИТ
Лыткарино
86
1377
0,35
1833
1,3
29
2157
ФИНПРОМБАНК
Москва
125
1348
0,71
10125
7,5
30
2268
МБРР
Москва
28
1241
0,19
418
0,3
Долевые ценные бумаги выражают отношения совладения и предоставляют их владельцу право долевого участия как в собственности, так и в прибыли эмитента. Долевыми ценными бумагами являются акции. Акции выпускаются только акционерными обществами.
В отличие от владельцев долговых ценных бумаг, выступающих в качестве кредиторов, акционеры являются совладельцами компании-эмитента и поэтому предоставляют свой капитал данной компании в бессрочное пользование. Следовательно, акции можно считать «бессрочными» ценными бумагами, не предусматривающие возврата вложенных средств владельцам ценных бумаг.
По сроку обращения ценные бумаги делятся на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные долговые ценные бумаги и бессрочные долевые ценные бумаги.
Финансовый рынок по сроку обращения активов в свою очередь, разделяют на денежный рынок и рынок капиталов. Краткосрочные ценные бумаги являются с более длительными сроками обращения относятся к рынку капиталов. Краткосрочные ценные бумаги обычно выпускаются государством (краткосрочные облигации и казначейские векселя) и коммерческими банками (банковские векселя , депозитные и сберегательные сертификаты и др.)
Денежный рынок обеспечивает оперативное поступление денежных ресурсов в государственный бюджет, позволяет коммерческим банкам привлечь денежные средства для активных операций. Субъектам хозяйствования и частным лицам он дает возможность получить доход по их временно свободным денежным средствам в течение короткого периода времени.
Рынок капиталов, на котором обращаются акции, а также среднесрочные и долгосрочные облигации, позволяет привлекать денежные ресурсы на длительные сроки. Без рынка капиталов невозможно осуществление крупных инвестиционных проектов, а следовательно, развитие как отдельных субъектов хозяйствования , так и экономики страны в целом.
По статусу лица, выпустившего ценную бумагу, различают государственные, муниципальные и частные (корпоративные) ценные бумаги.
Государственные ценные бумаги выпускаются от имени правительства, несущего по ним ответственность всем имуществом государства. Муниципальные ценные бумаги выпускаются от имени местных органов управления и имеют конкретное залоговое обеспечение в виде объектов муниципальной собственности. Государственные и муниципальные ценные бумаги являются долговыми обязательствами. С целью повышения привлекаемости для инвесторов по этим ценным бумагам могут устанавливаться льготы в налоговом обложении доходов.
Ценные бумаги, выпускаемые всеми прочими субъектами хозяйствования (предприятиями, организациями, акционерными обществами), относятся к частным (или корпоративным) ценным бумагам. Акционерные общества могут выпускать как акции, так и облигации. Частные бумаги иных эмитентов представляют собой долговые обязательства с различными сроками погашения и схемами получения дохода.
При финансовом анализе учитываются также такие признаки, как форма существования ценных бумаг, способ реализации имущественных прав владельцев ценных бумаг и процедура выпуска ценных бумаг.
По форме существования различают ценные бумаги, в виде отпечатанные на бумаге бланков и в виде записей на счетах. Преимущественной формой на современных фондовых рынках является вторая.
В виде отпечатанных на бумаге бланков выпускаются, как правило, ценные бумаги, требующие указания на бланках специальных реквизитов, например векселя и депозитные сертификаты. Ценные бумаги в виде записей на счетах обычно «хранятся» на специальных счетах депо компьютерных систем, открытых на имя владельцев в так называемых депозитариях (централизованных хранилищах) ценных бумаг, либо учитываются в специальных реестрах держателей ценных бумаг. Существование ценных бумаг в виде записей на счетах является боле надежной формой, исключающей возможность утраты и подделки ценной бумаги. Кроме того, такая форма при развитой инфраструктуре фондового рынка позволяет повышать скорость совершения сделок с ценными бумагами, а также осуществлять контроль над ними. Независимо от формы существования ценных бумаг их владельцы получаются на руки, как правило, не сами бумаги, а документы (сертификаты, свидетельства и т.п.), подтверждающие право на владение ценными бумагами. Следует иметь в виду, что подобные сертификаты не дают имущественных прав, вытекающих из владения ценной бумагой, т.е. не являются ценной бумагой.
По способу реализации имущественных прав владельцев различают ценные бумаги на предъявителя, именные и ордерные. Для реализации имущественных прав, связанных с владением ценной бумагой на предъявителя, достаточно ее предъявления. В случае именной ценной бумаги необходима регистрация имени владельца в реестре держателей ценных бумаг и на бланке сертификата ценной бумаги. Передача именной ценной бумаги другому владельцу отражается изменением соответствующей записи в реестре. Ордерные ценные бумаги (например, веселя, депозитные и сберегательные сертификаты КБ) – это долговые ценные бумаги, которые выпускаются в виде отпечатанных на бумаге бланков и предполагают возможность их передачи новому владельцу в соответствии с распоряжением прежнего владельца.
По процедуре выпуска ценные бумаги делятся на эмиссионные и неэмиссионные. Эмиссионные ценные бумаги (акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты) выпускаются единовременно в большом количестве и имеют в рамках одного выпуска одинаковые свойства. Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются отдельными экземплярами.
2.3. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ.
Неважно о чем вам говорят, речь всегда идет о деньгах. (Афоризм).
Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизиторов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
Дадим более подробную характеристику облигациям и акциям, которые относятся к основным ценным бумагам.
Основным видом долговых ценных бумаг являются облигации.
Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.
Облигации имеют фиксированный срок обращения и могут быть краткосрочными (до 1 года), среднесрочными (от 1 до 10 лет) и долгосрочными (от 10 до 30 лет). Указанные сроки являются типичными для развитых фондовых рынков, которые характеризуются относительной стабильность и невысокими уровнями инфляции (например, рынков в США, Великобритании, Германии, Японии). В условия российского фондового рынка долгосрочными ценными бумагами являются активы со сроком обращения пять лет.
Среднесрочные и долгосрочные облигации, как правило, предусматривают выплату процентного купонного дохода (обычно один или два раза в год) в течение срока обращения и называются купонными облигациями.
Купонный (процентный) доход определяется в соответствии с заданной купонной ставкой процентов от номинальной стоимости облигации. Купонная ставка может быть фиксированной либо корректируемой, что оговаривается условиями выпуска облигаций. Облигации с корректируемой купонной ставкой предпочтительнее в условиях нестабильного финансового рынка и относительно высоких темпов инфляции. Если процентных доход за весь срок обращения выплачивается при погашении облигации, то такие облигации считаются сберегательными.
Облигации, по которым не выплачивается процентным доход, имеют обычно короткий срок обращения (до года) и называются бескупонными. Бескупонные облигации при первичном размещении продаются по цене, меньшей номинальной стоимости, а погашаются по номинальной стоимости. Разница в ценах покупки и погашения (продажи) является источником дохода владельцев бескупонных облигаций.
Таким образов, назовем основные характеристики облигаций, определяющие их ожидаемую доходность:
· Номинальная стоимость;
· Ставка купонного дохода (для купонных облигаций);
· Цена покупки;
· Срок обращения.
Как и любые финансовые инвестиции, покупка облигаций связана с различными рисками, являющимися причиной неполучения инвестором ожидаемой доходности. Основные риски:
· Риск невыполнения условий выпуска со стороны эмитента;
· Процентный риск, т.е. риск, возникающий при долгосрочных вложениях вследствие изменения процентных ставок на финансовом рынке;
· Риск неинвестирования, имеющий место при краткосрочных вложениях.
Все виды рисков требуют дополнительной компенсации в виде надбавок (премий за риск) к ожидаемой доходности. Наиболее надежными считаются государственные облигации. Краткосрочные государственные облигации в задачах финансового анализа часто рассматриваются как безрисковые активы, т.е. активы, для которых риск неполучения инвестором ожидаемой доходности пренебрежительно мал. Премия за риск подобных активов полагается равной нулю.
В Российской Федерации на рынке облигаций доминируют государственные и муниципальные облигации. Государственными облигациями являются: бескупонные государственные краткосрочные облигации (ГКО РФ), купонные облигации федерального займа (ОФЗ) и облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ). Муниципальные ценные бумаги отличаются большим разнообразием. Их выпуск преследует традиционные цели - финансирование дефицита и текущих расходов местных бюджетов либо финансирование конкретных инвестиционных проектов, например жилищного строительства. Рынок корпоративных облигаций находится в стадии становления.
На развитых фондовых рынках корпоративные облигации составляют широкий спектр долговых активов, различающихся степенью надежности, что отражается в различных рейтингах ценных бумаг. Типичные корпоративные облигации являются средне- и долгосрочными долговыми ценными бумагами. Процентный доход по облигациям обычно выплачивается один или два раза в год из валовой прибыли корпорации до выплат дивидендов по акциям. Владельцы облигаций пользуются приоритетом перед акционерами и при удовлетворении имущественных прав в случае ликвидации корпорации.
В зависимости от обеспечения материальными активами облигации корпораций делятся на обеспеченные и необеспеченные, но, как правило, корпоративные облигации являются обеспеченными, т.е. имеют конкретное залоговое обеспечение. В качестве залогового обеспечения могут выступать принадлежащие эмитенту недвижимость, оборудование или фондовые ценные бумаги дочерних компаний (филиалов). В качестве гарантов облигационных займов выступают коммерческие или инвестиционные банки, которые в случае банкротства или неплатежеспособности корпорации-эмитента вступают во владение залоговым обеспечением от имени владельцев облигаций, продают его по рыночной стоимости и распределяют выручку между владельцами облигаций.
Меньшая надежность необеспеченных корпоративных облигаций компенсируется более высокими ставками процентного дохода или возможностью обмена при оговоренных условиях на обыкновенные акции то же эмитента. Подобные облигации называются конвертируемыми.
Облигации могут быть отзывными, т.е. возможен их выкуп эмитентом у владельцев до даты погашения с некоторой надбавкой (премией) к их текущей рыночной стоимости, если эта операция оговорена условиями выпуска. Риск досрочного "отзыва" облигаций для инвесторов компенсируется повышенной доходностью подобных облигаций.
Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Дивиденды - часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемой между акционерами пропорционально числу акций. находящихся в их собственности.
Различают простые (или обыкновенные) акции и привилегированные акции. Владельцы обыкновенных акций обладают всеми перечисленными выше правами. Кроме того, в зависимости от устава акционерного общества (корпорации) они могут иметь и некоторые дополнительные права, например право на первоочередное приобретение акций нового выпуска. Таким образом, возможно существование различных классов обыкновенных акций у одной и той же корпорации, различающихся набором прав для их владельцев.
В отличие от обыкновенной акции привилегированная акция дает ее владельцу ряд "привилегий": преимущество при распределении чистой прибыли, т.е. при получении дивидендного дохода, а также первоочередность удовлетворения права на долю собственности акционерного общества при его ликвидации. В обмен на подобные "привилегии" держатель привилегированной акции обычно лишается права голоса, т.е. права на участие в управлении акционерным обществом, а также преимущественного права на первоочередное приобретение акций нового выпуска.
По привилегированной акции, как правило, выплачиваются фиксированные дивиденды в соответствии с установленной ставкой процентов (которая, как и в случае облигаций, может быть корректируемой) от номинальной стоимости акции до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.
С целью повышения привлекательности привилегированных акций могут устанавливаться различные дополнительные "привилегии", что приводит к появлению разновидностей привилегированных акций. Например, не выплаченные в срок дивиденды по так называемым кумулятивным привилегированным акциям накапливаются и полностью выплачиваются до того, как производятся выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. Участвующие привилегированные акции дают право владельцам на получение дополнительных дивидендов при наличии у корпорации излишков нераспределенной прибыли.
Отсутствие у владельцев привилегированных акций права голоса позволяет использовать эти акции для формирования собственного (уставного) капитала акционерного общества без угрозы потери управления над корпорацией со стороны акционеров. Однако доля привилегированных акций в собственном капитале эмитента, как правило, ограничивается законодательно. Как и облигации, привилегированные акции могут быть конвертируемыми.
2.4. сВОЙСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ.
В качестве ценных бумаг признаются лишь те, которые отвечают следующим требованиям:
- обращаемость на рынке;
- доступность для гражданского оборота;
- стандартность и серийность;
- документальность;
- регулируемость и признание государством;
- ликвидность;
- рискованность;
- обязательность исполнения.
Обращаемость - это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.
Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.)
Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и т.п.)
Серийность - возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами.
Документальность. Ценная бумага - это всегда определенный документ, содержащий все предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или перевод ее в разряд иных обязательственных документов.
Регулируемость и признание государством. Документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных.
Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в денежные средства без потерь для держателя.
Рискованность - вероятности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.
Обязательность исполнения. Законодательство не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.
III. Цели выпуска облигаций и акций.
Для привлечения необходимого капитала эмитенты могут прибегать к выпускам различных ценных бумаг и ставить различные условия выпусков в зависимости от стоящих перед ними задач. Укажем на наиболее важные цели выпуска облигаций и акций, а также проведем их сравнительный анализ.
Облигации с различными сроками обращения являются основным видом государственных ценных бумаг. Главными целями выпуска этих бумаг являются финансирование дефицита государственного бюджета, сглаживание неравномерности поступления в бюджет налоговых платежей, обеспечение коммерческих банков текущими ликвидными активами, финансирование социально значимых программ, учреждений и организаций. В условиях высокой степени риска и неопределенности, характерных для развивающихся рынков, государственные ценные бумаги обладают рядом привлекательных для инвесторов качеств: невысоким риском, приемлемой доходностью (в частности, за счет льготного налогообложения дохода инвестора) и практически абсолютной ликвидностью в силу отлаженной технологии торговли. Все это обусловливает доминирующее положение сегмента государственных ценных бумаг на развивающихся фондовых рынках.
Центральный банк может выпускать свои облигации с целью регулирования объема денежной массы в обращении, а также корректировки уровня процентных ставок на финансовом рынке.
Вновь создаваемые акционерные общества осуществляют первые выпуски акций с целью формирования собственного (акционерного) капитала, например, при переходе от государственной или частной форм собственности к корпоративной (акционерной). К повторным выпускам акций корпорации прибегают при решении "специальных" задач, например:
· при увеличении уставного капитала;
· осуществлении операций слияния и поглощения корпораций;
· формировании оптимального соотношения между собственным капиталом и заемными средствами корпорации.
Выпуск акций для привлечения средств в производственную деятельность обычно используется лишь в тех случаях, когда исчерпаны все другие возможности. Непривлекательность акций для этих целей объясняется возможностью сокращения "доли" существующих акционеров (как правило, учредителей акционерного общества) в управлении корпорацией вследствие расширения числа акционеров. Для сохранения своих позиций они могут воспользоваться правом на первоочередное приобретение акций нового выпуска, если это право дают им принадлежащие им акции. Кроме того, поскольку в отличие от процентов по облигациям дивиденды по акциям выплачиваются не из валовой, а из чистой прибыли корпорации, то привлеченный за счет выпуска акций капитал может иметь более высокую стоимость для эмитента, чем заемные средства, полученные посредством выпуска облигаций. Поэтому для привлечения инвестиций в производственную деятельность на длительные сроки акционерные общества предпочитают прибегать к выпуску корпоративных облигаций.
Очевидно, корпоративные облигации имеют более высокий риск вложений, чем государственные ценные бумаги, поэтому требуют соответствующей компенсации за счет более высокой доходности (премии за риск) и залогового обеспечения.
В условиях экономической нестабильности вложения в корпоративные облигации сопряжены с повышенным риском, что затрудняет их размещение на фондовом рынке. По этой причине выпуск акций может оказаться для акционерных обществ единственно возможным способом привлечения инвестиционного капитала.
Открытые акционерные общества, выступающие на финансовом рынке в качестве институциональных инвесторов или профессиональных посредников, могут преследовать и другие цели выпуска акций, связанные с осуществлением их уставной деятельности. Например, инвестиционные (или взаимные) фонды формируют свои портфели ценных бумаг за счет средств, вырученных от продажи собственных акций. Фондовые биржи, основанные в форме открытых акционерных обществ, продают собственные акции для формирования состава членов биржи, к числу которых относятся их акционеры.
Заключение.
Целью данной курсовой работы является изучение видов ценных бумаг. Эта тема является довольно актуальной на сегодняшний день, потому что в развитой рыночной экономике ценные бумаги и их видовое и типовое разнообразием играют огромную роль в мобилизации свободных денежных средств для нужд предприятий и государства. В переходной экономике, в частности в России, такая функция ценных бумаг складывается не сразу. При высокой инфляции, свойственной начальным этапам перехода к рынку, доходы на ценные бумаги не компенсируют инфляционных потерь. Деньги инвесторов охотнее вкладываются в операции с иностранной валютой.
Но переходный период экономики требует не просто развития рынка ценных бумаг. Необходимо, учитывая исторические особенности и текущую ситуацию в стране, постепенно делать его все более полнокровным. Ведь фондовый рынок не существовал у нас в стране много десятилетий и начал развиваться только в 90-е годы.
Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития ценных бумаг в условиях рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.
Поставленные задачи при написании курсовой работы выполнены в полном объеме в связи с заданной темой. Сведения и анализ, произведенный выше, позволяет сделать вывод, что ценные бумаги, операции с ними и рынок ценных бумаг на территории Российской Федерации находятся в стадии формирования и становления. Также имеет свои положительные и отрицательные моменты, именно это способствует совершенствованию законодательной и нормативно-правовой базы в отношении ценных бумаг, регулированию финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующих субъектов которые находящихся в условиях рыночной экономики.
Перспективы фондового рынка в России представляются сейчас исключительно позитивными. Такое мнение высказала недавно британская деловая газета Financial Times. По мнению газеты, российскому фондовому рынку удалось, наконец, вырваться из состояния стагнации, и можно ожидать постепенного роста его ликвидности за счет притока сюда "свежих" денег со стороны иностранных инвесторов. Стабильность курса российского рубля, упрощение налоговой системы страны, рост объемов внутреннего валового продукта и постепенный выход из кризиса банковской системы - все эти факторы, по мнению аналитиков, позитивно влияют на настроения инвесторов и повышают их интерес к российским ценным бумагам.
Список литературы.
1. "Современный коммерческий банк" Усоскин Н.А.
2. Феликс Шварц "Биржевая деятельность Запада" М: "IQ" 1993.
3. Эдвин Дж. Долан "Деньги, банки и денежно-кредитная политика"
4. "Рынок ценных бумаг" NN 16-20 1995г.
5. Финансы N6 1995г.
6. Гражданский кодекс Российской Федерации
7. Федеральный Закон РФ от 10.07.2002. № 86-ФЗ “О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)”. (ред.29.07.2004)
8. Бердникова Т.Б Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.:ИНФРА-М, 2000.
9. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг: – М.:ИНФРА-М, 2004. – 144.
10. Фетисов В.Д. Финансы. – М. ЮНИТИ. 2003
11. Ценные бумаги / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. М.: Финансы и статистика, 1998.
12. Шестаков А.В и Шестаков Д.А Рынок ценных бумаг. – М.: 2000.