Полный текст:
ВВЕДЕНИЕ
Экономическое развитие общества определяется, в конечном итоге, успехом инвестиционных планов, от чего зависит не только прибыльность предприятия, но и заработная плата его работников, а также другие доходы, появляющиеся в связи с предпринимательской деятельностью. Наша действительность отличается тем, что было начато много проектов, своевременный тщательный анализ которых мог бы показать их обреченность на неудачу.
Предполагаемое в данной курсовой работе разделение анализа на системный ряд отдельных шагов (по сравнению с традиционным способом проведения анализа затрат и результатов) имеет то преимущество, что при этом четко выявляются сильные и слабые стороны проекта. Данная курсовая работа основана на сложившихся международных требованиях к планам в соответствии с Методикой ЮНИДО.
Взаимосвязь всех таблиц, последовательное развитие анализа представляет интерес как при изучении основ финансового анализа инвестиций, так и в практической работе по составлению бизнес-планов предприятия.
Исходные данные
Предположим, что разработан проект предприятия по производству новой техники долговременного применения в стране с относительной политической и экономической стабильностью. Результаты технического анализа, проведенного ранее, отражены в таблице 1(ИД).
Таблица 1(ИД) – Результаты технического анализа
Позиции исходных данных
Варианты задания
1 2 3 4 5 6
Продолжительность строительного этапа, лет
2
3
2
4
4
3
Стоимость необходимых основных средств / амортизация, % в год:
Земля
Здания
Машины и оборудование
Парк транспортного хозяйства
Предпроектные расходы
1200
2500/2
3600/12
1500/25
400/20
1350
2340/4
3100/10
1700/20
750/25
2000
3000/3
4000/8
1000/25
600/20
1640
2400/2
4200/17
1200/33
650/25
1000
1900/4
4500/15
1550/33
520/25
1700
1800/3
5000/12
1100/20
430/20
Цена единицы продукции
85
97
90
96
81
101
Ставка налога на прибыль, %
45
48
55
52
50
45
Необлагаемый налогом послестроительный период при собственном финансировании, лет*
4
4
3
2
3
4
Продолжение таблицы 1(ИД)
Позиции исходных данных
Варианты задания
7 8 9 10 11 12
Продолжительность строительного этапа, лет
2
4
3
3
4
2
Продолжение таблицы 1(ИД)
Стоимость необходимых основных средств / амортизация, % в год:
Земля
Здания
Машины и оборудование
Парк транспортного хозяйства
Предпроектные расходы
2500
2360/2
5200/12
900/24
650/20
1320
3100/5
4300/17
1250/20
720/25
2000
1900/5
4000/14
980/22
710/20
1500
1900/3
4650/14
1300/29
540/25
2200
3000/5
3500/17
1500/33
300/20
1300
2440/2
4100/12
1100/25
650/25
Цена единицы продукции
102
105
99
100
105
98
Ставка налога на прибыль, %
40
50
53
45
45
52
Необлагаемый налогом послестроительный период при собственном финансировании, лет*
5
2
3
2
3
4
Продолжение таблицы 1(ИД)
Позиции исходных данных
Варианты задания
13 14 15 16 17 18
Продолжительность строительного этапа, лет
3
2
2
4
4
3
Стоимость необходимых основных средств / амортизация, % в год:
Земля
Здания
Машины и оборудование
Парк транспортного хозяйства
Предпроектные расходы
1900
2000/4
5000/14
1950/29
720/20
1000
1500/2
4950/12
2200/20
760/20
1340
2300/3
4320/12
2980/20
540/25
1600
1430/6
5000/17
2400/33
500/25
1320
2450/5
5500/15
2000/33
520/20
1540
3150/2
5400/14
1550/29
750/25
Цена единицы продукции
100
105
98
96
101
94
Ставка налога на прибыль, %
45
45
56
47
50
48
Необлагаемый налогом послестроительный период при собственном финансировании, лет*
3
3
4
2
3
4
Продолжение таблицы 1(ИД)
Позиции исходных данных
Варианты задания
19 20 21 22 23 24
Продолжительность строительного этапа, лет
2
2
3
2
4
3
Стоимость необходимых основных средств / амортизация, % в год:
Земля
Здания
Машины и оборудование
Парк транспортного хозяйства
Предпроектные расходы
1345
2900/2
5250/12
1300/25
650/25
1500
3200/4
3900/12
1540/20
500/25
2000
2000/4
4320/14
1200/29
450/29
2400
1980/2
4000/10
1100/25
600/25
3200
1500/4
3500/17
1200/30
540/25
1300
1200/3
4350/14
2000/29
340/25
Цена единицы продукции
97
93
104
94
108
100
Продолжение таблицы 1(ИД)
Позиции исходных данных
Варианты задания
19 20 21 22 23 24
Ставка налога на прибыль, %
45
48
52
54
46
50
Необлагаемый налогом послестроительный период при собственном финансировании, лет*
2
3
3
4
2
5
Продолжение таблицы 1(ИД)
Позиции исходных данных
Варианты задания
25 26 27 28 29 30
Продолжительность строительного этапа, лет
2
4
2
3
4
3
Стоимость необходимых основных средств / амортизация, % в год:
Земля
Здания
Машины и оборудование
Парк транспортного хозяйства
Предпроектные расходы
2000
1000/5
3850/12
1100/25
300/20
1340
2350/2
4700/17
960/30
700/20
1450
2300/3
5000/12
900/25
750/25
1800
2340/4
5200/12
1700/20
710/20
1320
3000/5
4950/12
1300/29
520/20
1350
2000/4
4650/14
1550/29
720/20
Цена единицы продукции
93
95
107
100
101
94
Ставка налога на прибыль, %
52
40
45
48
50
56
Необлагаемый налогом послестроительный период при собственном финансировании, лет*
4
3
3
2
4
3
* При смешанном финансировании проекта налог на прибыль появляется в том году, когда полностью погашен овердрафт.
После окончания строительного этапа начинается производство. В первый год загрузка производственных мощностей составляет 50%, а в последующие годы 100%. Производственная мощность предприятия при полном освоении составляет 100 единиц продукции в год.
Первые два года после окончания строительства предприятие функционирует с привлечением иностранных рабочих кадров, которые заменяются в последующем на местных рабочих. При замене иностранного персонала на рабочих данной страны расходы на заработную плату уменьшаются на 100 денежных единиц в год.
Все оценки расходов и приходов выражаются в реальных величинах, то есть в данных не отражается инфляционное повышение цен. В табл. 1(ИД) отражена также цена единицы продукции, ставка налога на прибыль и срок, в течение которого после строительного этапа предприятие не облагается налогом. При расчетах необходимо использовать линейный способ начисления амортизации по нормам, указанным в табл. 1(ИД).
В табл. 2(ИД) отражено распределение инвестиций во времени на протяжении строительного этапа, в зависимости от его продолжительности.
Данные по составу и объему текущих затрат, известные по результатам ранее проведенных исследований приведены в табл.3(ИД).
Таблица 2 (ИД) — Распределение объемов закупок по годам
В % от стоимости
Состав инвестиций
Продолжительность строительного этапа
Состав основных средств
2 года
3 года
4 года
1
2
1
2
3
1
2
3
4
Земля
100
80
20
50
25
25
Здания
75
25
50
25
25
25
25
25
25
Машины и оборуд.
20
80
20
40
40
30
30
20
20
Парк трансп. хоз.
10
90
10
50
40
40
20
20
20
Предпроектные расходы
60
40
30
35
35
40
40
10
10
Таблица 3(ИД) – Текущие затраты
Состав затрат
Первый период после строительства
Прямые затраты:
- сырье, материалы из местных источников
500
- импортные сырье и материалы
800
- комплектующие изделия
200
- заработная плата местных рабочих
500
- заработная плата иностранного персонала
150
- ремонтные работы
100
- запасные части
100
Накладные производственные затраты
1000
Накладные административно-хозяйственные затраты
600
Накладные затраты на сбыт
130
Прочие затраты на сбыт
60
Табл. 4 (ИД) необходима для заполнения расчетной таблицы 2 “Расчет оборотного и чистого оборотного капитала”. Данные о минимальных запасах являются статистическими, их можно найти в стандартных таблицах. Понятие минимального запаса поясним на примере.
Минимальный запас, например по сырью, равен 10 дням. Это значит, что в течение десяти дней предприятие может работать с помощью сырья, находящегося на складе, без подвоза дополнительного сырья и временного прекращения производства.
Значение минимального запаса по дебиторской и кредиторской задолженности означает разрешенную отсрочку платежей в днях.
Таблица 4(ИД) – Данные для расчета оборотного капитала
Позиции исходных данных
Минимальный запас, дни
Местные сырье, основные и вспомогат. материалы
10
Импортные сырье, основные и вспомогат. материалы
120
Комплектующие изделия
120
Запасные части
100
Готовая продукция
60
Незавершенное производство
8
Дебиторская задолженность
15
Касса
10
Кредиторская задолженность
30
Расчетная часть
Расчетная часть курсовой работы состоит из трех разделов. Первый раздел предполагает последовательное заполнение таблиц, составляющих основу финансового анализа. Второй раздел предполагает проведение студентом анализа экономической эффективности проекта. Третий раздел предполагает проведение студентом анализа чувствительности проекта.
РАЗДЕЛ 1
Рекомендации к заполнению расчетной таблицы 1.
Исходя из стоимости основных средств производства и норм амортизации, по своему варианту каждый студент рассчитывает ежегодные амортизационные отчисления. Причем, в случае окончательного износа транспортных средств, они заменяются новыми в полном объеме; с другими составляющими основных средств этого не происходит.
Расчетная таблица 1 – План амортизационных отчислений
Позиции основных средств
Периоды
Остаточная стоимость
3
4
5
6
7
8
9
10
Земля
Здания
Машины и оборудование
Парк транспортного хозяйства
Предпроектные расходы
Рекомендации к заполнению расчетной таблицы 2.
Данная таблица предполагает расчет оборотного и чистого оборотного капитала. Данные о минимальных запасах представлены в таблице 4(ИД). Коэффициент оборачиваемости определяется делением общего числа дней в году (в расчетах рекомендуется принимать равным 360 дней) на минимальный запас в днях. Значения необходимых запасов, которые подлежат расчету по периодам, определяется делением годового расхода на коэффициент оборачиваемости. Результаты рекомендуется округлять до целых значений.
Расчетная таблица 1а – Текущие затраты и оборот
Состав затрат
Периоды
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Прямые затраты:
Местные сырье и материалы
Импортные сырье и материалы
Комплектующие изделия
Заработная плата местных работников
Заработная плата иностранных работников
Ремонтные работы
Запасные части
Накладные производственные затраты
Производственные затраты
Накладные затраты на сбыт
Прочие затраты на сбыт
Заводские затраты
Проценты
Амортизация (предварительно)
Полные текущие затраты
Оборот
Капитал, связанный в готовой продукции, рассчитывается по производственной себестоимости. Капитал, связанный в незавершенной продукции, равен половине производственной себестоимости. Уровень кассы — это сумма, считающаяся достаточной, чтобы покрыть заводские затраты за вычетом сырья и комплектующих. Рассчитывая кредиторскую задолженность, необходимо учесть, что при закупке сырья, комплектующих, запасных частей и при оплате ремонтных работ, предприятию предоставляется отсрочка платежей. При расчете дебиторской задолженности необходимо обратить внимание на то, что доля оборота, которая приходится на временной отрезок, определяемый минимальным запасом, реализуется в виде дебиторской задолженности.
Расчетная таблица 2 – Расчет оборотного и чистого оборотного капитала
Позиции
Мин. запас, дни
Коэф. оборачиваемости
Периоды
3 4 5 6 7 8 9 10
Местные:
Сырье, основные и вспомогательные материалы
10
Импортные:
Сырье, основные и вспомогательные материалы
120
Комплектующие изделия
120
Запасные части
100
Готовая продукция
60
Незавершенное пр-во
8
Дебиторская задолженность
15
Продолжение расчетной таблицы 2
Позиции
Мин. запас, дни
Коэф. оборачиваемости
Периоды
3 4 5 6 7 8 9 10
Касса
10
Оборотный капитал
Кредиторская задолженность
30
Чистый оборотный капитал
Прирост чистого оборотного капитала
После заполнения этой таблицы необходимо описать из каких статей состоит оборотный капитал, необходимый для работы и почему.
Рекомендации к заполнению расчетной таблицы 3
Данная таблица предполагает составление денежных потоков реальной сферы. Под реальной сферой в данной курсовой работе понимается покупка и продажа товаров. Основные элементы притоков и оттоков реальной сферы даны в таблицах исходных данных и в предыдущих расчетных таблицах. Необходимо учесть, что денежный поток от ликвидации проекта поступает в последний год его функционирования.
Пункт “Г” касается только того года, в котором произошла замена иностранных специалистов отечественными. Такая переоценка необходима, т.к. складские запасы полуфабрикатов и готовой продукции были оценены ранее по прямым текущим затратам - производственной себестоимости, а эти затраты, начиная с указанного периода снижаются.
Расчетная таблица 3 – Денежные потоки реальной сферы
Позиции
Периоды
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
А. Приток
1. Оборот
2. Остаточная стоимость
Б. Отток
1. Основные средства без предпроектных расходов
2. Предпроектные расходы
3. Прирост чистого оборотного капитала ( минус показывает снижение или ликвидацию)
4. Приобретение ресурсов для текущей продукции
В. Излишек / дефицит ( А - Б)
Г. Излишек / дефицит после корректировки денежных потоков вследствие переоценки чистого оборотного капитала
После заполнения этой таблицы опишите, как изменяется по годам потребность в капитале реальной сферы и для каких целей можно использовать образующийся избыток.
Рекомендации к заполнению расчетной таблицы 4
Данная таблица отражает ситуацию при которой заемные средства предприятием не привлекаются. Данные об условиях налогообложения отражены в таблице 1(ИД) исходных данных.
Расчетная таблица 4 – Отчет о прибылях и убытках (при собственном финансировании)
Позиции
Периоды
3
4
5
6
7
8
9
10
А. Приход
Б. Расход
1. Заводские затраты
2. Амортизационные отчисления
3. Прочие расходы
Всего текущих расходов
В. Прибыль ( А - Б )
Г. Налог на прибыль
Д. Чистая прибыль
Рекомендации к заполнению расчетной таблицы 5.
Следующим шагом является составление таблицы финансового планирования. Она отражает уже более усложненную и, соответственно, более реальную ситуацию, чем расчетная табл. 4, когда в финансировании проекта участвует и собственный, и заемный капитал. В данном проекте собственный капитал помещается иностранными партнерами и отечественными предпринимателями в равных долях. Каждая сторона в состоянии как в первом, так и во втором годах вносить одинаковое количество капитала.
Поставщик импортируемых машин и оборудования предлагает кредитование операции покупки оборудования. Начало возврата этого кредита производится начиная с первого года его полного получения. Выплата процентов по нему производится с первого года начала получения кредита. Кредит погашается пятью равными взносами. В банках данной страны можно получить кредит в период строительного этапа, причем его величина не лимитируется. Погашение кредита и выплата процентов по нему производится по той же временной схеме, что и для кредита поставщиков.
Объем финансирования из каждого вышеуказанного источника определяется исходя из потребности реальной сферы в финансах, учитывая пропорции, приведенные в таблице 5(ИД).
Если в строке Д расчетной таблицы 5 возникает недостаток финансовых средств, то его можно покрыть при помощи контокоррентного кредита — краткосрочного банковского кредита, повышающего текущий счет предприятия в банке. Предусмотрена выплата в год 15% комиссионных за этот перерасход (овердрафт). При использовании краткосрочных кредитов следует обратить
Таблица 5(ИД) – Доля различных источников в финансировании проекта
В % к общей потребности реальной сферы по годам
Источники финансирования
ВАРИАНТЫ
1-5 6-10 11-15 16-20 21-25 26-30
Общий собственный капитал
70
50
60
70
80
75
Кредиты поставщиков
20
25
20
25
10
10
Банковский кредит
10
25
20
5
10
15
Проценты за кредит поставщиков
8
10
12
10
15
15
Проценты за банковский кредит
10
9
9
12
10
11
внимание на то, что выплачиваемые суммы процентов увеличивают долг. После заполнения расчетной таблицы 5 необходимо сделать выводы и предложить свои рекомендации, касающиеся оптимального соотношения собственных и привлеченных средств. Кроме того, необходимо пояснить, на что имеют право вкладчики собственных и заемных средств (на участие в прибылях, выплату процентов, дивидендов и т. п.). Сравните денежные потоки при собственном финансировании (расчетная табл. 3), смешанном финансировании (расчетная табл.5) и сделайте выводы.
Расчетная таблица 5 – Потоки средств для финансового планирования
Денежные потоки
ПЕРИОДЫ
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
А. Потребность реальной сферы в финансах
Б. Оценка налога на прибыль, с учетом освобождаемых от налогов периодов
В. Приток из источников финансирования:
Внутренний собственный капитал
Иностранный собственный капитал
Кредиты поставщиков
Банковские кредиты
Г. Отток средств, связанный с финансированием:
Погашение банковского кредита
Погашение кредита поставщиков
Проценты за банковский кредит
Проценты за кредит поставщиков
Д. Недостаток (избыток) финансовых средств
Е. Кумулятивный кредит перерасхода (овердрафт) без процентов текущего периода
Ж. Проценты за овердрафт
З. Кумулятивный овердрафт, включая проценты текущего периода (Е + Ж)
И. Расчетный денежный поток для кредита перерасхода, включая проценты текущего периода
Рекомендации к заполнению расчетной таблицы 6.
Так как расходы по финансированию известны, то с помощью финансового анализа можно предварительно рассчитать прибыли и убытки с учетом процентных расходов.
Согласно плану, выплаченные на этапе строительства проценты заносятся в активы баланса как часть основных средств и в первые пять лет производства списываются, уменьшая прибыль. Указанные в расчетной таблице 5 процента за банковский кредит отечественными банками фактически не выплачиваются и вместе со сложными процентами увеличивают сумму долга, а тем самым создают базу списания суммы, стоящей в строке “З” расчетной табл.5 в конце последнего года строительного этапа. Они списываются в счете прибылей и убытков равными частями, начиная с первого года производства в течение пяти лет. Это отражается в расчетной таблице 6 в графе “Амортизация от активируемых процентов”. После заполнения этой таблицы дайте сравнительную оценку налоговых поступлений в зависимости от способа финансирования проекта (при собственном финансировании (расчетная табл. 4) и смешанном (расч. табл. 6)).
Расчетная таблица 6 – Предварительный счет прибылей и убытков
Позиции
ПЕРИОДЫ
3
4
5
6
7
8
9
10
А. Приход
Б. Расход
1. Заводские затраты
2. Проценты:
Поставщикам
Банкам внутри стран
за овердрафт
3. Амортизация:
из данных предварительного планирования
от активируемых процентов этапа строительства
4. Потери из-за переоценки оборотных средств
Полные текущие затраты
В. Прибыль (А - Б)
Г. Налог на прибыль
Д. Чистая прибыль (В - Г)
Рекомендации к заполнению расчетной таблицы 7.
Эта таблица отражает денежные потоки с соблюдением финансовых трансакций и выплат налогов, причем предусмотрена выплата дивидендов в зависимости от прогноза финансовых результатов по каждому варианту. Остаточная стоимость, включая величину чистого оборотного капитала, также причитается собственникам. Таким образом, обе позиции суммируются как приток в конце десятого периода. В графе “Б” расчетной табл. 7 “Отток средств, обусловленный финансированием” в строке, касающейся погашения овердрафта, учитываются только те суммы, которые в строке “И” расчетной табл. 5 стоят со знаком “-“. В графе, касающейся активируемых процентов строительного этапа, показывают значение из графы “И” расчетной табл. 5 за этап строительства.
Расчетная таблица 7– Денежные потоки для планирования ликвидности
Позиции
Периоды
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ЛП
А. Приток средств
1.Источники финансирования:
Собственный капитал:
Местное участие
Иностранное участие
Сторонний капитал:
Кредиты банков
Кредиты поставщиков
Овердрафт
2. Реальные трансакции:
Оборот
Остаточная стоимость
3. Прямые субсидии:
Б. Отток средств
1. Обусловленный финансированием:
из собственного капитала:
возврат (изъятие)
дивиденды
из стороннего капитала:
погашение кредитов:
банков
поставщиков
овердрафт
Процентные платежи (не включая проценты этапа реконструкции):
Банкам
Поставщикам
за овердрафт
2. Реальные трансакции:
Основные средства:
Машины, оборудование
Планирование/подготовка
Активируемые проценты этапа реконструкции
Прирост чистого оборотного капитала
Заводские затраты
3. Налог на прибыль
В. Чистый денежный поток за вычетом дивидендов
Г. Кумулятивный чистый денежный поток за вычетом дивидендов
После заполнения этой таблицы поясните, что Вы понимаете под термином “Планирование ликвидности”; можно ли считать заполнение Вами всех предыдущих таблиц этапами процесса планирования ликвидности и почему? Чего позволяет достичь планирование ликвидности?
Рекомендации к заполнению расчетной таблицы 8.
При составлении баланса используется информация о капитальных вложениях и предусматривается непосредственный вычет амортизационных отчислений на основные средства производства, то есть производится остаточная стоимость. Оборотный капитал образуется только в первый год производства.
В активах в графе “Основные средства” их первоначальная стоимость в периоде производства записывается уже с учетом предыдущего износа, а на этапе строительства — первоначальная стоимость по года учитывается нарастающим итогом. Это касается также и затрат на планирование и подготовку проекта. В графе “Активируемые проценты этапа строительства” первоначальная стоимость процентов на этапе строительства первоначально берется из расчетной таблицы 5 строка “З”, а на этапе производства считается нарастающим итогом с учетом износа, который отражен в расчетной табл. 6 строка “З”. Данные по любому износу и дивидендам в расчетной табл. 8 показываются со знаком “-“. Данные об оборотном капитале приведены в расчетной табл. 2. Строка, касающаяся средств на счетах из финансовых источников, заполняется с учетом строки “В” расчетной табл. 7. Строка, касающаяся непокрытого убытка прошлых лет, заполняется с учетом строки ”Д” расчетной табл. 6. Строку, касающуюся открытых резервов, нужно заполнять, исходя из соображений, что с того периода, когда прибыль (строка “Д” расчетной табл. 6) положительна постоянно, часть ее используется для уменьшения накопленных убытков прошлых лет, а другая часть отправляется в резерв. Распределяемая прибыль — это выплата дивидендов. Сумма долга в строках 4 и 5 указывается нарастающим итогом, а погашение отмечается знаком “-“. Краткосрочные обязательства отражены в расчетной табл. 2, овердрафт — в строке “З” расчетной табл. 5.
Расчетная таблица 8 –Плановые и заключительный балансы
Позиции
Плановые балансы
Закл.
ПЕРИОДЫ
бал.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
А. Активы
1. Основные средства:
Первоначальная стоимость
Износ (амортизация)
Прирост
Остаточная стоимость
2. Предпроектные расходы:
Первоначальная стоимость
износ (амортизация)
остаточная стоимость
3. Активируемые проценты этапа строительства:
Продолжение расчетной таблицы 8
Первоначальная стоимость
износ (амортизация)
остаточная стоимость
4. Оборотные средства
5. Средства на счетах из финансовых излишков:
до распределения
дивиденды
чистый денежный поток
6. Непокрытый убыток прошлых лет
Б. Пассивы
1. Собственный капитал
2. Открытые резервы
3. Прибыль за вычетом налогов и перенесенных убытков:
3.1 предусмотренная для зачисления в резерв
3.2 распределяемая
4. Расчеты с поставщиками:
сумма долга
погашение
остаток долга
5. Расчеты за долго- и среднесрочный сторонний капитал:
сумма долга
погашение
остаток долга
6. Краткосрочные обязательства
7. Овердрафт
После заполнения этой таблицы поясните, чем вызвано двойное отражение всех величин (в активе и пассиве). Проанализируйте составленный Вами баланс. Дайте характеристику динамике и величине способов использования прибыли.
РАЗДЕЛ 2
Анализ экономической эффективности проекта.
Перед заполнением расчетных таблиц 9, 10, 11 поясните, что Вы понимаете под экономической эффективностью проекта и охарактеризуйте динамический способ сопоставления затрат — метод дисконтирования средств.
Стандартными критериями при оценке инвестиционных проектов являются: чистая текущая стоимость (ЧТС), внутренняя норма прибыли, период возврата капитала. Проведем анализ последовательно.
Рекомендации к заполнению расчетной таблицы 9
В расчетной таблице 9 показаны все денежные потоки, которые имеют значение для расчета экономической эффективности. Она отличается от таблицы анализа ликвидности отсутствием собственного капитала и дивидендов. Все данные заполняются не нарастающим итогом, а раздельно. В строках, касающихся овердрафта, используются данные строки “И” расчетной таблицы 5. В строке “В” (В = А - Б) показаны чистый денежный поток для периодов 1 - 10 и получаемая при ликвидации проектов выручка из остаточной стоимости основных фондов. При ликвидации проекта получаются приходы от продажи основных фондов и стоимость уже не нужного чистого оборотного капитала, которая отнесена к денежным притокам по формальным признакам (имеет отрицательный знак).
Расчетная таблица 9–Денежные потоки для расчета экономической эффективности
Позиции
Периоды
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
лп
А. Приток средств
1.Источники финансирования:
сторонний капитал:
кредиты банков, не включая овердрафт
кредиты поставщиков
овердрафт
2. Реальные трансакции:
оборот
остаточная стоимость
3. Прямые субсидии:
Б. Отток средств
1. Обусловленный финансированием:
из стороннего капитала:
погашение кредитов:
банков
поставщиков
овердрафт
процентные платежи (не включая проценты этапа реконструкции):
банкам
поставщикам
за овердрафт
2. Реальные трансакции:
основные средства:
машины, оборудование
планирование/подготовка
активируемые проценты этапа реконструкции
прирост чистого оборотного капитала
заводские затраты
3. Налог на прибыль
В. Чистый денежный поток
Г. Дисконтированный чистый денежный поток при:
i = %
i = %
i = %
i = %
После заполнения этой таблицы дайте определение ЧТС и поясните механизм ее счета. Опишите преимущества и недостатки этого показателя.
Рекомендации к заполнению расчетной таблицы 10.
Норма стоимости — это отношение ЧТС к затратам собственного капитала.
Расчетная таблица 10 – Показатели экономической эффективности
Процентная ставка
Чистая текущая стоимость
Всего На долю партнеров
Норма
стоимости
Поясните, что означает положительное и отрицательное значение ЧТС в случаях собственного и смешанного финансирования. Выясните, можно ли считать норму стоимости критерием эффективности проектов и почему?
Дайте определение внутренней норме прибыли. Укажите механизм ее определения, достоинства и недостатки этого показателя. Постройте график зависимости ЧТС от процентной ставки и проведите его подробный анализ.
Дайте определение периода возврата капитала, поясните необходимость использования дисконтирования для определения этого показателя. Заполните расчетную таблицу 11 и проконтролируйте результаты.
Расчетная таблица 11– Определение периода возврата капитала
Позиции
ПЕРИОДЫ
ЛП
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
i=0%
Чистый денежный поток (ЧДП)
Кумулятивный ЧДП (КЧДП)
i= %
Дисконтированный ЧДП
Дисконтированный КЧДП
i= %
Дисконтированный ЧДП
Дисконтированный КЧДП
После заполнения этой таблицы дайте общую характеристику эффективности данного предпринимательского проекта по совокупности этих трех критериев и предложите 3-4 способа ее повышения.
РАЗДЕЛ 3
Проведение анализа чувствительности инвестиционного проекта
В начале данного раздела дайте определение анализа чувствительности и опишите, для чего такой анализ необходим.
В курсовой работе анализ чувствительности следует проводить методом определения точки безубыточности функционирования производства.
Безубыточное значение объема сбыта определяется следующим образом. В расчете на определенный период (год) текущие затраты S разделяются на постоянные и переменные издержки f и v: S = vx + f. Оборот U — это произведение цены изделия р и количества изделий x. Нижний предел прибыли описывается равенством: S = U или px = vx + f , то есть критический (безубыточный) объем производства:
x* = f / (p – v). (1)
Опишите, как переменные расходы влияют на положение точки безубыточности.
В дальнейших расчетах под постоянными расходами следует понимать: амортизационные отчисления на основные средства производства и на проценты, записанные в активы баланса во время строительного этапа; выплата процентов, накладные производственные расходы, накладные расходы по сбыту и административно-хозяйственные расходы. Остальные расходы относятся к переменным.
Следующим шагом является определение порога безубыточности. Для этого необходимо вычислить величину переменных расходов на единицу продукции. После этого по формуле (1) находится величина безубыточного объема сбыта и строится соответствующий график безубыточности (рис. 1).
Затраты,
оборот Оборот
Расходы
Постоянные расходы
Порог безубыточности x* Объем производства
Рисунок 1 Определение точки безубыточности
Проанализируйте полученные результаты и сделайте вывод о рискованности проекта, а также определите при помощи формулы (1) критические значения для постоянных и переменных расходов, сбытовой цены изделия. Сделайте вывод о наиболее рискованных стратегических параметрах проекта и укажите на возможные опасности.
В заключение сделайте общий вывод о инвестиционной привлекательности производственного проекта по Вашему варианту. Укажите мероприятия, необходимые для повышения экономической эффективности проекта.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Беренс В., Хавранек П. М. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований. М.: АОЗТ Интер-эксперт, Инфра - М, 1995. — 528 с.
2. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. под ред. Л. П. Белых. — М.: Банки и биржи. ЮНИТИ,1997.– 631 с.
3.Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 1996. – 432 с.
4.Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Пер. с англ. — М.: Финансы и статистика, 1996. – 799 с.
5.Липсиц И. В., Косов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. — М.: Издательство БЕК, 1996 – 304 с.
6. Никбахт Э., Гропелли А. Финансы / Пер. с англ. В. Ф. Овсиенко и В. Я. Мусиенко. – К.: Основы, 1993. – 383 с.
7.Хелферт Э. Техника финансового анализа / Пер. с англ. под ред. Л. П. Белых. — М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. — 663 с.
8. Холт Роберт Н., Барнес Сет Б. Планирование инвестиций / Пер. с англ. — М.: Финансы и статистика, 1996. – 799 с.
9. Четыркин Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. – 2-е изд., испр. и доп. – М.: Дело ЛТД, 1995. — 320 с.