Полный текст:
Антикризисная инвестиционная политика организации
Содержание
Практическая часть. 3
Теоретическая часть. 8
Введение. 9
1. Инвестиционная стратегия предприятия как элемент антикризисного управления 10
2. Критерии оценки инвестиционных проектов. 12
3. Источники инвестиций при ограниченных финансовых ресурсах. 14
Заключение. 18
Список литературы.. 19
Практическая часть
Вариант 3
Задание
Решением арбитражного суда предприятие признано банкротом. На нем открыто конкурсное производство.
Баланс ликвидируемого предприятия характеризуется следующими данными (руб.):
Бухгалтерский баланс
Актив
Раздел 1. Внеоборотные активы
Основные средства
4100000
Раздел 2. Оборотные активы
Запасы, в том числе
сырье, материалы и другие аналогичные ценности
1100000
затраты в незавершенном производстве
300000
готовая продукция и товары для перепродажи
300000
расходы будущих периодов
100000
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)
900000
Авансы выданные
555000
Денежные средства
5000
Прочие оборотные активы
640000
Баланс
8000000
Пассив
Раздел 3. Капитал и резервы
Уставный капитал
2300000
Раздел 5. Краткосрочные обязательства
Кредиты банков, подлежащие погашению в течение 12 месяцев
1000000
Кредиторская задолженность
поставщики и подрядчики
3040000
задолженность перед персоналом
50000
задолженность перед бюджетом
50000
задолженность перед государственными внебюджетными фондами
60000
Прочие кредиторы
1500000
Баланс
8000000
Банковская ссуда обеспечена залогом (сырье, материалы и другие аналогичные ценности).
Независимыми оценщиками дана следующая оценка имущественной массы предприятия (руб.):
Основные средства
3700000
Запасы (сырье, материалы и другие аналогичные ценности)
800000
Незавершенное производство
205000
Готовая продукция
290000
Дебиторская задолженность
840000
Авансы выданные
500000
Денежные средства
5000
Итого
6340000
Расходы, связанные с ведением дела о несостоятельности (банкротстве) составляют 160000 руб.
Ликвидируемое предприятие не имеет обязательств перед лицами, здоровью которых был причинен ущерб, связанные с его деятельностью.
Уставный капитал ликвидируемого акционерного общества состоит из привилегированных и обыкновенных акций (штук):
Привилегированные акции
550
Обыкновенные акции
1750
Всего акций
2300
Ликвидационная стоимость привилегированных акций (алгоритм расчета по вариантам)
Не определена в Уставе общества
Необходимо сформировать и распределить конкурсную массу в установленном законодательством порядке.
Решение:
Расчет конкурсной массы.
Имущество
Включается в конкурсную массу
Исключается из конкурсной массы
Внеоборотные активы, всего
3700000
400000
в том числе
Основные средства
3700000
400000
Оборотные активы, всего
в том числе
Запасы, в том числе
сырье, материалы и другие аналогичные ценности
800000
300000
затраты в незавершенном производстве
205000
95000
готовая продукция и товары для перепродажи
290000
10000
расходы будущих периодов
100000
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)
840000
60000
Авансы выданные
500000
55000
Денежные средства
5000
Прочие оборотные активы
640000
Всего имущества
6340000
1660000
В том числе
мобилизационного назначения
-
-
Установление очередности погашения задолженности.
Требования кредиторов
Размер требования
Суммы выплат (руб.)
Процент удовлетворения требования
Номер очереди
Наименование (состав) требования
Первая
Расходы, связанные с ведением дела о несостоятельности (банкротстве) составляют
16000
16000
100
Вторая
Задолженность перед персоналом
50000
50000
100
Третья
Кредиты банков
1000000
1000000
100
Поставщики и подрядчики
3040000
3040000
100
Задолженность перед бюджетом
50000
50000
100
Задолженность перед государственными внебюджетными фондами
60000
60000
100
Прочие кредиторы
1500000
1500000
100
Итого
5716000
5716000
Определим балансовую стоимость акции:
(6340000 – 5716000) / 2300 = 271,30
В связи с тем, что ликвидационная стоимость одной привилегированной акции в Уставе не определена, то ее собственник в случае ликвидации Общества имеет право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций. Таким образом, ликвидационная стоимость одной привилегированной акции составит 271,30 руб.
Ликвидационная стоимость всего количества привилегированных акций составит:
271,30 * 550 = 149217,39 руб.
Ликвидационная стоимость обыкновенных акций составит:
6340000 – 5716000 – 149217,39 = 474782,61 руб.
Теоретическая часть
Введение
Возникновение кризисных ситуаций, которые могут привести к банкротству предприятий, является неотъемлемой чертой рыночной экономики. Для многих российских хозяйствующих субъектов преодоление подобных кризисов является первоочередной задачей. Об этом свидетельствует хотя бы тот факт, что доля убыточных предприятий промышленности в России очень высока - около трети от их общего числа. Поэтому эффективное антикризисное управление имеет исключительно важное значение для развития российской экономики.
Один из существенных методов преодоления кризисной ситуации на предприятии – антикризисная инвестиционная политика, предполагающая структурную перестройку производства и финансовое оздоровление предприятия. Эффективная инвестиционная деятельность позволяет обеспечить рост доходов, повысить устойчивость и стабильность предприятия. С другой стороны, рискованные инвестиции могут дестабилизировать деятельность предприятия и привести его на грань банкротства.
Вышеизложенное позволяет утверждать, что исследование антикризисного инвестиционного процесса и условий реструктурирования в рамках антикризисного менеджмента имеет высокую актуальность для управления российскими предприятиями.
Главной целью данной работы является изучение инвестиционной политики предприятия как метода антикризисного управления.
Поставленная цель предопределила решение следующих задач:
- рассмотрение инвестиционной стратегии предприятия как элемента антикризисного управления;
- анализ критериев оценки инвестиционных проектов;
- описание источников инвестиций при ограниченных финансовых ресурсах.
1. Инвестиционная стратегия предприятия как элемент антикризисного управления
Направления инвестиционной деятельности предприятия имеют различную природу, характер последствий и уровень риска.
Характеристика отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия приведена в таблице 1.
Таблица 1.
Характеристика отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия.
Направление
Характеристика инвестиций
Уровень риска
Причина риска
Замещение материально-технической базы
Определяется номенклатурой, объемом и параметрами
Небольшой
Связан с качеством инвестиций
Обновление и развитие материально-технической базы
Требует анализа рыночной конъюнктуры, прогноза деятельности предприятия и номенклатуры продукции
Средний
Связан с конъюнктурой рынка продукции
Расширение объемов производственной деятельности
Требует многоаспектного анализа конкурентоспособности продукции на рынке, положения предприятия в отрасли, регионе
Существенный
Связан с риском затоваривания продукцией, изменениями конъюнктуры
Освоение новых видов деятельности
Требует тщательной проработки бизнес-плана маркетинга по новым видам деятельности в увязке с традиционными видами
Существенный
Связан с нестабильностью рынка
Участие в комплексных инвестиционных проектах
Требует анализа как качества самого проекта, так и состава участников его реализации
Большой
Связан с долговечностью инвестиций и отложенным получением прибыли
Под инвестиционной стратегией предприятия следует понимать процесс формирования системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения на базе прогнозирования инвестиционного климата и конъюнктуры как рынка в целом, так и отдельных его сегментов.[1]
Одно из важнейших направлений формирования инвестиционной стратегии – формирование инвестиционных ресурсов, представляющих собой все виды активов, привлекаемых для вложения в объекты инвестиций. Цель – обеспечение финансовой устойчивости, бесперебойной и эффективной инвестиционной деятельности в предусмотренных стратегией объемах.
Разработка эффективной инвестиционной стратегии во многом зависит от инвестиционного менеджмента, т.е. от процесса управления всеми аспектами инвестиционной деятельности.
Разработка инвестиционной стратегии затрагивает три основные области принятия решений: финансирование, инвестирование, производство. Антикризисный менеджмент предполагает возрастание значения координации производственных и коммерческих операций и иерархического соподчинения задач, решаемых различными подразделениями. Наиболее удобный способ преодоления трудностей антикризисного менеджмента – комплексное планирование бизнеса. При этом используют два типа планов:
1. Стратегический, рассчитанный на несколько лет и определяющий цели предприятия.
2. Годовой, определяющий, что именно в предстоящем году необходимо сделать для реализации задач стратегического плана.
Специфика стратегии инвестиционного планирования на несостоятельном предприятии заключается в том, что годовой план не должен рассматриваться автономно: планирование антикризисных мероприятий должно быть интегрировано в общую систему планирования и управления. Разработку операционного плана необходимо начинать "снизу-вверх", т.е. готовить первоначальные плановые документы в каждом подразделении, отвечающем за реализацию определенного поля бизнеса, а затем консолидировать в общий план.
Эффективная деятельность предприятия возможна только при хорошо налаженном управлении его капиталом. Основные направления управления капиталом предприятия включают:
- работу с источниками финансирования;
- инвестиции предприятия и оценка их эффективности;
- финансовое планирование;
- анализ и контроль финансовой деятельности.
Главная стратегическая цель такого управления – обеспечение предприятия необходимыми средствами.
2. Критерии оценки инвестиционных проектов
По смыслу, оценка инвестиционного проекта заключается в представлении информации инвестору для принятия решения инвестировать (или не инвестировать) данный проект. Особую роль при этом играет финансово-экономическая оценка.
Среди многообразия существующих критериев оценки инвестиционных проектов рассмотрим два основных. Их можно обозначить как финансовая оценка и экономическая оценка. Оба подхода взаимодополняют друг друга.[2]
Финансовая оценка заключается в анализе ликвидности или платежеспособности проекта в ходе его реализации, иначе анализ коэффициентов финансовой оценки проекта, полученных из отчетов о прибыли, движении денежных средств и баланса в целом. В экономической оценке проекта главное - это потенциальная способность проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста. Для экономической оценки инвестиций используются статические методы и динамические методы (методы дисконтирования).
При использовании статических методов обычно получают показатели простой нормы прибыли и срока окупаемости инвестиций.
При помощи методов дисконтирования получают такие показатели как текущая стоимость инвестиций (NPV) и внутренняя норма прибыли (IRR).
Достоверность результатов, полученных в результате оценки проекта зависит от полноты и достоверности исходных данных и от правильного выбора методов, использованных при их анализе. В интерпретации результатов расчетов, прежде всего, играет роль опыт и квалификация консультантов.
Услуги по оценке инвестиционных проектов включают в себя:
- оценка инвестиционных проектов в форматах международных финансовых институтов;
- разработка сбалансированных в интересах инвесторов программ финансирования;
- анализ и распределение рисков, связанных с реализацией проекта;
- оценка финансовой жизнеспособности предприятий, представивших инвестиционные проекты;
- разработка финансово-экономических аспектов бизнес планов;
- содействие в привлечении средств финансовых институтов.
Методы оценки инвестиционных проектов в условиях антикризисного управления:
1. методы, основанные на применении дисконтирования:
а) метод определения чистой текущей стоимости NPV;
б) метод расчета индекса прибыльности IP;
в) метод расчета внутренней нормы рентабельности IRR;
г) расчет дисконтированного срока окупаемости;
2. методы, не использующие дисконтирование.
В целом методы дисконтирования более совершенны, чем традиционные: они отражают законы рынка капитала, позволяя оценить упущенную выгоду от выбора конкретного способа использования ресурсов, то есть экономическую стоимость ресурсов. Однако в чистом виде эти критерии могут использоваться только в условиях совершенного рынка. Для анализа инвестиций в условиях неопределенности, неполной информации и т.д., требуется модифицировать критерии. Основная проблема при использовании критериев дисконтирования денежных потоков - это выбор ставки дисконтирования.[3]
Наиболее распространенными ставками дисконтирования являются: средневзвешенная стоимость капитала, процент по заемному капиталу, ставка по безопасным вложениям и др.
3. Источники инвестиций при ограниченных финансовых ресурсах
Важное направление инвестиционной политики при кризисном управлении – изменение структуры источников инвестиционных затрат.
Источниками инвестиций являются:
1. Собственные финансовые средства и другие виды активов, а также привлеченные средства (благотворительные взносы и средства, выделяемые вышестоящими компаниями на безвозмездной основе).
2. Ассигнования из бюджетов всех уровней и фондов поддержки предпринимательства на безвозмездной основе.
3. Иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий.
4. Различные формы заемных средств.
Первые три из перечисленных групп источников образуют собственный капитал реципиента. Эти суммы не подлежат возврату, т.к. субъекты, предоставившие их по этим каналам, как правило, участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности.
Четвертая группа источников образует заемный капитал реципиента. Эти средства необходимо вернуть на заранее определенных условиях (процент, срок). Субъекты, предоставившие их по этим каналам, в доходах от реализации проекта не участвуют.
Структура источников финансирования приведена в таблице 2.
Таблица 2.
Источники финансирования инвестиционных проектов при ограниченных финансовых ресурсах.
Группа
Тип
Оргструктура источников в группе
Государственные ресурсы
Собственные
Государственный (федеральный) бюджет
Бюджеты субъектов РФ
Внебюджетные фонды
Привлекаемые
Государственная кредитная система
Государственная страховая система
Заемные
Государственные заимствования
Ресурсы предприятия
Собственные
Собственные инвестиционные ресурсы предприятия
Привлекаемые
Взносы, пожертвования, продажа акций, дополнительная эмиссия акций
Инвестиционные ресурсы инвестиционных компаний-резидентов, в том числе ПИФов
Инвестиционные ресурсы страховых компаний-резидентов
Инвестиционные ресурсы негосударственных пенсионных фондов-резидентов
Заемные
Банковские, коммерческие кредиты, бюджетные и целевые кредиты. Инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов.
Формы финансирования могут быть:
- государственными;
- акционерными;
- кредитными.
Бюджетное (государственное) финансирование инвестиционных проектов осуществляется в следующих формах: финансовой поддержке высокоэффективных инвестиционных проектов на условиях размещения выделенных бюджетных средств на конкурсной основе; централизованного финансирования федеральных инвестиционных программ по расширению, реконструкции, техническому перевооружению действующих предприятий.[4]
Акционерное инвестиционное финансирование осуществляется путем эмиссии ценных бумаг. Эта форма предусматривает замену инвестиционного кредита рыночными долговыми обязательствами, что сказывается на структуре и цене капитала, инвестируемого в проект, в сторону их оптимизации.
Инвестиционные кредиты включают банковские и коммерческие кредиты, а также лизинг.
Кредиты как источник финансирования инвестиционных проектов имеют положительные и отрицательные стороны. К положительным сторонам относятся:
- высокий объем привлечения;
- тщательный внешний контроль за эффективностью использования.
К отрицательным сторонам относятся:
- сложность привлечения и оформления;
- необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества;
- повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд;
- потеря части прибыли в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.
Лизинг как один из способов привлечения к инвестиционной деятельности свободных финансовых средств позволяет заинтересованным предприятиям, не прибегая к кредитам, использовать в производстве новое прогрессивное оборудование, технологии и.т.д.
Заключение
Задачей антикризисного управления является недопущение разрушительных кризисов, а в случае их возникновения – восстановление платежеспособности предприятия и его способности к развитию. Выполнение этой задачи на практике сталкивается с большими сложностями. Хорошо известно, что подавляющая часть процессов антикризисного управления завершается не восстановлением платежеспособности, а банкротством и ликвидацией предприятий.
Причина этого заключается в том, что в ходе кризиса возникает противоречие между потребностью предприятия в ресурсах для восстановления финансово-экономической устойчивости и потенциалом предприятия в области привлечения ресурсов.
Кризис означает несоответствие стратегии предприятия условиям среды; изменение стратегии предполагает изменение структуры, т.е. реструктурирование. Проведение реструктурирования требует значительных инвестиций, прежде всего в обновление основных фондов и ассортимента выпускаемой продукции.
В связи с этим большое внимание в ходе антикризисного управления предприятиями уделяется формированию инвестиционной стратегии предприятия с целью определить основные направления реструктурирования, источники их финансирования и оценка эффективности на стадии планирования.
Список литературы
1. Федеральный закон РФ от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)".
2. Антикризисное управление. Учебник. Под ред. Короткова Э.М.. – М.: ИНФРА-М, 2004.
3. Научно-практический комментарий (постатейный) к Федеральному закону "О несостоятельности (банкротстве)" / Под ред. д-ра юрид. наук, проф. В.В. Витрянского. – М.: Статут, 2004.
4. Неупокоева Т.Э. Практикум по курсу "Антикризисное управление". – СПб.: Издательство СПбГУЭФ, 2003.
5. Неупокоева Т.Э. Антикризисное управление организацией (предприятием): Учебно-практическое пособие. – СПб.: Издательство СПбГУЭФ, 2005.
[1] Антикризисное управление. Учебник. Под ред. Короткова Э.М.. – М.: ИНФРА-М, 2004, с. 61.
[2] Антикризисное управление. Учебник. Под ред. Короткова Э.М.. – М.: ИНФРА-М, 2004, с. 67.
[3] Антикризисное управление. Учебник. Под ред. Короткова Э.М.. – М.: ИНФРА-М, 2004, с. 69.
[4] Антикризисное управление. Учебник. Под ред. Короткова Э.М.. – М.: ИНФРА-М, 2004, с. 73.