Тема: ТЕОРИТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА И СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

• Вид работы:
  Другое по теме: ТЕОРИТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА И СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
• Предмет:
  Другое
• Когда добавили:
  22.03.2012 11:33:24
• Тип файлов:
  MS WORD
• Проверка на вирусы:
  Проверено - Антивирус Касперского

Другие экслюзивные материалы по теме

• Полный текст:

  СОДЕРЖАНИЕ

   

   

  ВВЕДЕНИЕ_ 5

  1.    ТЕОРИТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА И СТРУКТУРЫ                                 ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ_ 7

  1.1 Сущность, форма, принципы и классификация финансовых активов предприятия  7

  1.2 Особенности управления финансированием оборотных и внеоборотных активов  16

  1.3 Выбор альтернативной методике анализа источников формирования финансовых активов предприятия и их влияние на финансовое состояние предприятия 21

  2. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ АКТИВОВ И ИХ ВЛИЯНИЕ НА ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ ООО «ТРЕХГОРНЫЙ КЕРАМИЧЕСКИЙ ЗАВОД»_ 37

  2.1          Характеристика предприятия_ 37

  2.2   Анализ обеспеченности запасов источниками финансирования предприятия  39

  2.3   Анализ обеспеченности активов, определение ликвидности источников финансирования предприятия 46

  2.4   Анализ эффективности использования источников финансирования предприятия  62

  3. ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ АКТИВОВ ООО «ТРЕХГОРНЫЙ КЕРАМИЧЕСКИЙ ЗАВОД»_ 68

  3.1 Разработка концепции оптимизации структуры источников финансирования ООО «Трехгорный керамический завод»_ 68

  3.2 Прогнозная оценка эффективности структуры источников финансирования ООО «Трехгорный керамический завод». 77

  Заключение 88

  ВВЕДЕНИЕ

  
  

  Финансовое состояние предприятия и его устойчивость в значи­тельной степени зависит от того, каким имуществом располагает пред­приятие, в какие активы вложен капитал и, какой доход они ему приносят. Формирование финансовых активов представляет финансистам и экономистам об­ширное поле деятельности для принятия эффективных стратегических и оперативных, управленческих решений, направленных на размещение средств предприятия.

  В условиях рыночной экономики руководство предприятия должно четко представлять какие инвестиции вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и обращения, в денежной и материальной форме. Насколько оптимально их соотноше­ние, во многом зависят результаты производственной и финансовой дея­тельности и финансовой устойчивости предприятия

  Объектом исследования выступают  финансовые активы предприятия.

  Предметом дипломного проектирования являются источники финансовых активов предприятия.

  Целью проекта является оптимизация структуры источников финансовых активов предприятия.

             В рамках дипломного проекта ставятся следующие основные за­дачи:

  -  раскрыть содержание и структуру финансовых активов фирмы, определить особенности управления финансирования оборотных и внеоборотных активов;

  -  провести  исследование методик анализа, источников финансирования финансовых активов предприятия;

  -  проанализировать и оценить структуру источников финансирования активов ООО «Трехгорный керамический завод» и ее влияние на финансовое положение предприятия;

  -  разработать рекомендации по оптимизации структуры источников финансирования ООО «Трехгорный керамический завод»;

  -  дать прогнозную оценку эффективности структуры источников финансовых активов  ООО «Трехгорный керамический завод».

  В теоретической части рассматриваются структура активов и функ­ции управления ими, характеризуются формы финансирования активов предприятия.

  В практической части анализируется структура источников финансирования  оборотных и внеоборотных активов, выявляются факторы, влияющие на результативность деятельности предприятия, разрабатываются реко­мендации по оптимизации структуры источников финансовых активов.

  Теоретической основой дипломного проекта является учебная и монографическая литература отечественных и зарубежных авторов, периодические издания.

  Информационной базой исследования являются нормативные и законодательные акты, финансовая отчетность ООО «Трехгорный керамический завод».

  
  

   

  
  
  

  1. ТЕОРИТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА И СТРУКТУРЫ                                 ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

  
  

            1.1 Сущность, форма, принципы и классификация финансовых активов предприятия

  
  

  В различных источниках экономической литературы существует множество трактовок финансовых активов предприятия.

  Р.М. Нуреев считает, что активы – это средства, обеспечивающие денежные поступления их владельцу в форме как прямых выплат (прибыль, дивиденды, рента и т. д.), так и скрытых выплат увеличение стоимости предприятия, недвижимости, акций и т. д.[26, с. 17].

  А.И. Бланк  утверждает, что активы предприятия представляют собой контролируемые им экономические ресурсы, сформированные за счет инвестированного в них капитала, характеризующиеся детерминированной стоимостью, производительностью и способностью генерировать доход, постоянный оборот которых в процессе использования связан с фактором времени, риска и ликвидности [6, с. 12].

          Активы предприятия являются одной из важнейших категорий финансового менеджмента, теоретические ас­пекты которой комплексно не исследованы еще в работах экономистов с достаточной глубиной. Дальнейшее развитие систем и механизмов управле­ния активами настоятельно требует углубления теорети­ческих исследований этой важнейшей для финансового менеджмента категории, и в первую очередь, — всесто­роннего рассмотрения определяющих ее сущностных характеристик.

   Предваряя это рассмотрение, отметим, что данное исследование направлено на последующее практи­ческое использование отдельных теоретических положений в системе менеджмента активов конкретных субъектов хозяйствования. Такое ограничение сознательно исключает из поля исследования теории активов все абстрактные по­нятия этой категории, характеризующие ее как форму общественно-экономических отношений, а также особен­ности их функционирования, выходящие за рамки пред­приятий.

  С учетом изложенной цели исследования сформули­руем основные характеристики активов предприятия как объекта управления. Представляется, что наиболее комплексно отражася сущностные стороны этой катего­рии в работе И.А. Бланк [6, с. 12].

  1. Активы представляют собой экономические ресурсы предприятия в различных их видах, используемые в процессе осуществления хозяйственной деятельности. Они формируют­ся для конкретных целей осуществления этой деятельно­сти в соответствии с миссией и стратегией экономического развития предприятия и в форме совокупных имуществен­ных ценностей характеризуют основу его экономического потенциала.

  2. Активы являются имущественными ценностями пред­приятия, формируемыми за счет инвестируемого в них капи­тала. Вкладываемый в новый или развивающийся бизнес капитал материализуется в форме активов предприятия. Между категориями капитала и активов существует тесная связь: активы могут рассматриваться как объект инве­стирования капитала, а капитал — как экономический ре­сурс, предназначенный для инвестирования в активы.

  3. Активы представляют собой имущественные ценно­сти предприятия, имеющие стоимость. Эта характеристика активов содержится в многочисленных их определениях, в первую очередь, в литературе по вопросам бухгалтер­ского учета. Концепция стоимости активов базируется прежде всего на их ценности для предприятия как эко­номического ресурса.

   4. К активам относятся только те экономические ре­сурсы, которые полностью контролируются предприятием. Под таким контролем понимается право собственности на используемые экономические ресурсы или в отдельных, предусмотренных законодательством случаях, — право вла­дения соответствующими их видами. Экономические ресур­сы, используемые предприятием, но не контролируемые им, активами не являются.

  5. Как экономический ресурс, используемый в хозяй­ственной деятельности, активы предприятия характеризу­ются определенной производительностью. Носителем этой важнейшей сущностной характеристики выступает как со­вокупный комплекс операционных активов, сформиро­ванных предприятием, так и отдельные их виды, представ­ленные средствами труда. 

  6. Активы являются экономическим ресурсом, генери­рующим доход. Способность приносить доход в процессе операционной или инвестиционной деятельности являет­ся одной из важнейших характеристик активов предприя­тия как объекта экономического управления. Этот доход активы генерируют прежде всего как экономические ресур­сы, обладающие производительностью.

  7. Хозяйственное использование активов неразрывно связано с фактором риска. Риск является важнейшей ха­рактеристикой всех форм использования активов в хозяй­ственной деятельности предприятия. Носителем этого фак­тора активы выступают в неразрывной связи с их харак­теристикой как экономических ресурсов, генерирующих доход.

  8. Формируемые в составе активов имущественные ценности связаны с фактором ликвидности. Под ликвидно­стью активов понимается их способность быть быстро кон­версированными в денежную форму по своей реальной рыночной стоимости. Эта характеристика активов обеспе­чивает возможность быстрой их реструктуризации при на­ступлении неблагоприятных экономических и других усло­вий их использования в сформированных видах.

  Исследования последних десятилетий позволили сформировать теоретический базис осуществления такой оценки. Основные положения этого теоретического базиса состоят в следующем [6, c. 21]:

  1. Стоимость активов определяется характером их ис­пользования в хозяйственной деятельности предприятия. В современной теории оценки стоимости активов с позиций этого критерия на предприятии выделяют операционную и инвестиционную стоимость используемых им активов.

  Операционная стоимость активов (т.е. стоимость ак­тивов, используемых в операционной деятельности пред­приятия) оценивается прежде всего исходя из их полезности для конкретного субъекта хозяйствования. Инвестиционная стоимость активов (т. е. стоимость активов, используемых в инвестиционной деятельности предприятия) оценивается прежде всего исходя из интере­сов инвестора, который собирается вложить в него свой капитал.

  2. Стоимость операционных активов определяется ста­дией их оборота (жизненного цикла). Активы, используемые в операционном процессе предприятия, находятся в посто­янном движении, в процессе которого меняется их сто­имость. С позиций этого критерия выделяют первоначальную стоимость актива; его стоимость на конкретной стадии оборота и ликвидационную стоимость актива.

  -  Первоначальная стоимость актива отражается по цене его поступления на предприятие, т.е. характеризует его стоимость на момент начала использования (оборота).

           - Стоимость актива на конкретной стадии оборота отражает ее уровень на каждый последующий момент оценки, пока актив находится в процессе хозяйственного использования.

          - Ликвидационная стоимость актива характеризует ее уровень по завершении жизненного цикла (или процесса функционального использования на данном предприятии) конкретного вида актива.

  3. Особенности формирования и оценки стоимости акти­вов определяется конкретным их видом. В теории оценки стоимости активов с этих позиций выделяют три основ­ных их вида: капитальные амортизируемые активы; теку­щие материальные активы; финансовые активы.

          - Стоимость капитальных амортизируемых активов (к которым относятся операционные основные средства и не­материальные активы) формируется в процессе их исполь­зования под влиянием как внутренних, так и внешних факто­ров.

          - Стоимость текущих материальных активов (к ко­торым относятся запасы сырья, материалов, полуфабри­катов и готовой продукции) изменяется под влиянием исключительно внешних факторов за период их хранения.        - Стоимость финансовых активов (денежных активов, дебиторской задолженности и других аналогичных их ви­дов) в номинальном выражении не изменяется и отража­ется при оценке по первоначальной их стоимости.

         4. Стоимость актива существенно зависит от фактора вре­мени. С позиций этого фактора различают стоимость актива в ценах приобретения и восстановительную его стоимость.

         - Стоимость актива в ценах приобретения в количе­ственном выражении равнозначна первоначальной его стоимости. Она служит ретроспективной базисной точкой отсчета настоящей стоимости актива на момент его при­обретения при последующих переоценках этой стоимости с учетом фактора времени.

          - Восстановительная стоимость актива характеризует результаты его переоценки с учетом фактора времени для получения сопоставимых показателей стоимости активов, приобретаемых в различное время.

         - Номинальная стоимость актива отражает его оцен­ку в денежных единицах без учета изменения покупатель­ной стоимости денег за период его использования, вызван­ного инфляцией.

           - Реальная стоимость актива отражает его оценку с учетом уровня покупательной стоимости денег за период его использования, связанного с инфляционными процес­сами в экономике страны.

  5. Стоимость оцениваемого актива в значительной мере зависит от используемого подхода к проведению его оценки. В теории стоимости капитальных активов получили раз­витие две основные концепции, ее оценки - концепция стоимости замещения и концепция рыночной стоимости.

  6. Стоимость активов в значительной степени опреде­ляется комплексностью объекта оценки. С позиций этого критерия разделяют стоимость индивидуальных активов и стоимость всей совокупности активов предприятия.

  7. В процессе оценки ликвидационная стоимость акти­ва может характеризоваться как положительной, так и отри­цательной величинами. Размер может быть определен только в момент продажи актива или всего их комплекса.

             9. Высокая роль процесса амортизации активов пред­приятия в формировании доходной части государственного бюджета и осуществлении государственной инвестиционной политики определяет жесткие формы регулирования этого процесса. В числе основных классификационных признаков пред­лагается выделить следующее:

  - Форма функционирования активов.

  - Характер участия активов в хозяйственном процессе с позиций особенностей их оборота.

   - Характер участия активов в различных видах дея­тельности предприятия.

  - Характер финансовых источников формирования активов.

  - Характер владения активами предприятием.

  - Степень агрегированных активов как объекта управления.

  - Степень ликвидности используемых активов.

   -Характер использования сформированных акти­вов в текущей хозяйственной деятельности пред­приятия.

  -Характер нахождения активов по отношению к предприятию.

  Рассмотрим более подробно отдельные виды активов предприятия в соответствии с их классифи­кацией по основным признакам.

  По форме функционирования выделяют три основных вида активов — материальные, нематериальные и фи­нансовые.

  1. Материальные активы характеризуют имуществен­ные ценности предприятия, имеющие материальную вещ­ную форму. К составу материальных активов предприятия относятся:

  -  основные средства;

  -  незавершенные капитальные вложения;

  -  оборудование, предназначенное к монтажу;

  -  производственные запасы сырья и полуфабрикатов;

  -  запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

  -  объем незавершенного производства;

  -  запасы готовой продукции, предназначенной к реали­зации;

  -  прочие виды материальных активов.

         2. Нематериальные активы характеризуют имущест­венные ценности предприятия, не имеющие вещной фор­мы, но принимающие участие в хозяйственной деятель­ности и генерирующие прибыль

  3. Финансовые активы характеризуют имущественные ценности предприятия в форме наличных денежных средств, денежных и финансовых инструментов, принадлежащих предприятию. К основным финансовым активам предпри­ятия относятся:

  -  денежные активы в национальной валюте;

  -  денежные активы в иностранной валюте;

  -  дебиторская задолженность во всех ее формах;

  -  краткосрочные финансовые вложения;

  -  долгосрочные финансовые вложения.

  . Финансовые активы предприятия  подразделяются на два основных вида — оборотные и внеоборотные.

  Оборотные (текущие) активы характеризуют сово­купность имущественных ценностей предприятия, обслу­живающих текущую производственно-коммерческую дея­тельность предприятия и полностью потребляемых в течение одного операционно­го цикла. В составе оборотных (текущих) активов предприятия выделяют следующие их элементы:

  -  производственные запасы сырья и полуфабрикатов;

  -  запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

  -  объем незавершенного производства;

  -  запасы готовой продукции, предназначенной к реализации;

  -  дебиторскую задолженность;

  -  денежные активы в национальной валюте;

  -  денежные активы в иностранной валюте;

  -  краткосрочные финансовые вложения;

  -  расходы будущих периодов.

  Внеоборотные активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, многократно участвующих в процессе отдельных циклов хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию использо­ванную стоимость частями. В практике учета к ним отно­сят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования более одного года и минималь­ной стоимостью, установленной соответствующими право­выми нормами.

  В состав внеоборотных финансовых активов предприятия входят следующие их виды:

  -  основные средства;

  -  нематериальные активы;

  -  о  незавершенные капитальные вложения;

  -  оборудование, предназначенное к монтажу;

  -  долгосрочные финансовые вложения;

  -  другие виды внеоборотных активов.

  По характеру участия активов в различных видах дея­тельности предприятия они подразделяются на два основ­ных вида — операционные и инвестиционные.

  Операционные активы представляют собой сово­купность имущественных ценностей, непосредственно используемых в производственно-коммерческой (операци­онной) деятельности предприятия с целью получения опе­рационной прибыли.

  В состав операционных активов предприятия вклю­чаются:

  -  производственные основные средства;

  -  нематериальные активы, обслуживающие операционный
  процесс;

  -  оборотные активы (вся их совокупность за минусом краткосрочных финансовых вложений).

  Инвестиционные активы характеризуют совокуп­ность имущественных ценностей предприятия, связанных с осуществлением его инвестиционной деятельности.

  В состав инвестиционных активов предприятия вклю­чаются:

  -  незавершенные капитальные вложения;

  -  оборудование, предназначенное к монтажу;

  -  долгосрочные финансовые вложения; в краткосрочные финансовые вложения.

  По характеру финансовых источников формирования активов выделяют следующие их виды — валовые и чистые.

  Валовые активы представляют собой всю совокуп­ность имущественных ценностей предприятия, сформиро­ванных за счет собственного и заемного капитала, привле­ченного для финансирования хозяйственной деятельности.

  Чистые активы характеризуют стоимостную со­вокупность имущественных ценностей предприятия, сфор­мированных исключительно за счет собственного его капитала.

  По характеру владения активами предприятием они подразделяются на собственные, арендуемые и безвозмез­дно используемым.

  По степени ликвидности активы предприятия подраз­деляются на следующие виды:

  1. Активы в абсолютно ликвидной форме, характеризу­ющие имущественные ценности предприятия, не требую­щие реализации и представляющие собой готовые сред­ства платежа.

  В состав активов такого вида входят:

  -  денежные активы в национальной валюте;

  -  денежные активы в иностранной валюте.

  2. Высоколиквидные активы, характеризующие группу имущественных ценностей предприятия, которая быстро может быть конверсирована в денежную форму (как прави­ло, в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей те­кущей рыночной стоимости с целью своевременного обес­печения платежей по текущим финансовым обязательствам.

  К высоколиквидным активам предприятия относятся:

  -  краткосрочные финансовые вложения;

  -  краткосрочная дебиторская задолженность.

  Среднеликвидные активы, характеризующие группу имущественных ценностей предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одно­го до шести месяцев.

  К среднеликвидным активам предприятия обычно относят:

  -  все формы дебиторской задолженности, кроме краткосрочной и безнадежной;

  -  запасы готовой продукции, предназначенной к реализации.

  Низколиквидные активы, представляющие группу имущественных ценностей предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значи­тельного периода времени (от полугода и выше).

  В современной практике управления активами к этой их группе относят:

  -  запасы сырья и полуфабрикатов;

  -  запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

  -  активы в форме незавершенного производства;

  -  основные средства;

  -  в незавершенные капитальные вложения;

  -  оборудование, предназначенное к монтажу.

  Неликвидные активы, характеризующие отражаемые в балансе отдельные виды имущественных ценностей предприятия, которые самостоятельно реализованы быть не могут.

            Проведенный обзор наиболее существенных характеристик активов предприятия показывает насколько многогранно с теоретических и прикладных позиций является эта экономическая категория. При этом все рассмотренные характеристики, отражающие особенности функционирования финансовых активов предприятия с различных сторон и они тесно взаимосвязаны.

  
  

            1.2 Особенности управления финансированием оборотных и внеоборотных активов

  
  

           Отметим, что источники финансирования активов предприятия в российской практике отличаются от зарубежных. В России все источники финансирования активов предприятия  делятся на четыре группы [14, c. 175]:

          1) собственные средства предприятий и организаций (рис. 1.1);

          2) заемные средства;

          3) привлеченные средства;

          4) средства государственного бюджета.

  
  

  
  

  Рис.1.1. Структура собственного капитала предприятия

  
  

      К собственным средствам предприятия в этом случае относятся:

             - уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников или учредителей);

            -  выручка от реализации;

           - амортизационные отчисления;

           - чистая прибыль предприятия;

           - резервы, накопленные предприятием;

           - прочие взносы юридических и физических лиц (целевое фи­нансирование, пожертвования, благотворительные взносы).

  К привлеченным средствам относятся:

           - ссуды банков;

           - заемные средства, полученные от выпуска облигаций;

           - средства, полученные от выпуска акций и других ценных бу­маг;

           - кредиторская задолженность.

         В экономической литературе предлагается деления источников финансирования на [14, c. 182]:

         1) внутренние источники — это расходы, которые предприятие финансирует за счет чистой прибыли;

         2) краткосрочные финансовые средства — это средства, используемые для выплаты заработной платы, оплаты сырья и материалов, различных текущих расходов. Формы реализации источников финансирования в этом случае могут быть следующими:

         - переводный вексель (тратта) — денежный документ, согласно которому покупатель обязуется уплатить продавцу определенную сумму в установленный сторонами срок.

          - акцептный кредит применяется, когда банк принимает к оплате вексель, выписанный на имя его клиентов (перепродажа права на взыскание долгов — факторинг). В этом случае банк выплачивает кредитору стоимость векселя за вычетом дисконта, а по истечении срока его погашения взыскивает эту сумму с должника;

          - коммерческий кредит — приобретение товаров или услуг с отсрочкой платежа на один — два месяца, а иногда и больше.

         3) среднесрочные финансовые средства (от 2 до 5 лет) используются для оплаты машин, оборудования и научно-исследовательских работ.

         4) долгосрочные финансовые средства (сроком свыше 5 лет) используются для приобретения земли, недвижимости и долгосрочных инвестиций. Выделение средств этим путем осуществляется, как:

          - долгосрочные (ипотечные) ссуды — предоставление страховыми компаниями или пенсионными фондами денежных средств под залог земельных участков, зданий сроком на 25 лет;

          - облигации — долговые обязательства с установленным процентом и сроком погашения. Значительная часть облигаций имеет нарицательную стоимость;

          - выпуск акций — получение денежных средств путем продажи различных видов акций в форме закрытой или открытой подписки.

  Появление такой классификации источников связано с особенностями внутрифирменного планирования за рубежом, которое включает долгосрочное, среднесрочное и краткосрочное планирование.

  Только после детальной проработки всех пунктов делается выбор наиболее приемлемого источника денежных средств.

  Выбор схемы финансирования активов пред­приятия ООО «Трехгорный керамический завод» неразрывно связан с учетом особенностей исполь­зования как собственного, так и заемного капитала.

  Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

  1. Простотой привлечения, так как решения, связан­ные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принима­ются собственниками и менеджерами предприятия без не­обходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

  2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

  3. Обеспечение финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном пе­риоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

  Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

  1. Ограниченность объема привлечения, а следова­тельно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдель­ных этапах жизненного цикла.

  2.   Высокая стоимость в сравнении с альтернативными
   заемными источниками формирования капитала.

  Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал для формирования своих активов, име­ет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необхо­димого дополнительного объема активов в периоды благопри­ятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые воз­можности прироста прибыли на вложенный капитал.

  Заемный капитал характеризуется следующими поло­жительными особенностями:

  1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предпри­ятия, наличии залога или гарантии получателя.

  2. Обеспечением роста финансового потенциала пред­приятия при необходимости существенного расширения его активов и возростания темпов роста объема его хозяй­ственной деятельности.

  3. Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собствен­ного капитала).

   Заемный капитал име­ет следующие недостатки:

           Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресур­сов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сто­ронних гарантий.

           Таким образом, предприятие использующее заемный капитал для формирования своих активов, имеет более вы­сокий финансовый потенциал своего развития (за счет фор­мирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротст­ва (возрастающие по мере увеличения удельного веса заем­ных средств в общей сумме используемого капитала).

  С учетом избранной схемы финансирования активов формируется система источников привлечения капитала на предприятии.

  
  

         1.3 Выбор альтернативной методике анализа источников формирования финансовых активов предприятия и их влияние на финансовое состояние предприятия

          

  В экономической литературе проблемы механизма формирования источников финансовых активов, существуют различные методики, таких авторов как И.А. Бланк, А.Д. Шеремет, Е.В. Негалиев, Дж. К. Ван Хорном, В.И. Подольским.

  И.А. Бланк [6, с. 95] предлагает следующий механизм анализа источников формирования финансовых активов вертикальный (или структурный) финансовый анализ базируется на структурном разложении отдельных по­казателей финансовой отчетности предприятия. В процес­се осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей. В системе управления активами наибольшее распространение получили следующие виды вертикального (структурного) анализа:

  1. Структурный анализ объема использования активов по видам хозяйственной деятельности. Такой анализ слу­жит предпосылкой расчета показателей оптимизации использования активов в разрезе отдельных видов деятель­ности и проведения соответствующего факторного анали­за.

  2. Структурный анализ объема и состава активов по внутренним подразделениям предприятия ("центрам ответ­ственности"). Результаты этого анализа служат базой про­ведения последующего углубленного сравнительного и факторного анализа источников формирования финансовых акти­вов отдельными внутренними подразделениями.

  3. Структурный анализ используемых операционных внеоборотных и оборотных активов предприятия. Такой анализ служит основной предпосылкой исследования обо­рачиваемости активов предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственных циклов, а также базой расчета по­казателей оптимизации использования конкретных ви­дов этих активов.

   Анализ коэффициентов финансовых активов предприятия ба­зируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия меж­ду собой. В процессе использования этой системы анали­за определяются различные относительные показатели, ха­рактеризующие отдельные результаты функционирования активов предприятия, и степень их влияния на общий уро­вень финансового состояния предприятия.

  На данный момент разработано много методик, проведения, анализа источников формирования финансовых активов  предприятия. Однако не всегда результаты анализа  известных методик можно использовать для прогнозирования. Какая же из них является более полной и довольно доступной для дальнейшего развития предприятия? Ответить на этот вопрос возможно путем сравнения выбранных методических подходов анализа финансовых активов предприятия.

  Методика  проведения  анализа  источников формирования финансовых активов  предприятия предложенная Шереметом А.Д. и Сайфулиным Р.С. [33, c. 176].

  Методика предполагает возможность расчета следующих финансовых коэффициентов:

  - коэффициент рентабельности

  - коэффициент эффективности управления

  - коэффициент рыночной устойчивости

  Необходимо отметить, что основной целью проведения анализа источников формирования финансовых активов предприятия на основе данной методики, является обеспечение эффективного управления финансовым состоянием предприятия и оценка финансовой устойчивости его деловых партнеров.

  При методическом обеспечении Дж. К. Ван Хорном [27, с. 52] в проведении анализа источников формирования финансовых активов предприятия можно выделить следующие этапы:

  1. Расчет финансовых коэффициентов:

  а) показатели ликвидности

  б) коэффициенты обеспеченности обязательств (например, коэффициент покрытия процентных платежей прибылью)

  в) коэффициенты платежеспособности

  г) показатели рентабельности

  2. Сравнение значений финансовых коэффициентов данного предприятия со средними по отраслям: вывод о степени ликвидности, обеспеченности обязательств, платежеспособности, рентабельности.

  Анализ динамики вышеуказанных коэффициентов предприятия и определение долговременных тенденций.

  Проведение процентного анализа отчетности за ряд лет (совмещение вертикального и горизонтального анализа данного баланса по статьям).

  Проведение индексного анализа отчетности за ряд лет (на основе расчета базисных и цепных индексов по статьям актива и пассива).

  Для общей характеристики финансовых показателей предприятия, определения их динамики и отклонений за отчетный период необходимо проводить общую оценку источников формирования финансовых активов  предприятия.

  I этап – общая оценка финансовых активов предприятия и изменений его финансовых показателей за отчетный период.

  II этап – анализ платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.

  Категории платежеспособности и финансовой устойчивости являются составными характеристиками оценки общего финансового состояния предприятия.

  Этот этап анализа позволяет выявить направление тенденции изменения  состояния финансовых активов предприятия и установить, какими структурными изменениями баланса обусловлена преобладающая тенденция. Следующей задачей анализа является выявление причин изменения состояния источников формирования финансовых активов предприятия. Это возможно с помощью исследования показателя финансовой устойчивости предприятия. Внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия является его платежеспособность. Предприятие считается платежеспособным, если имеющиеся у него денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и активные расчеты (расчеты с дебиторами) покрывают его краткосрочные обязательства.

  В.И. Подольский [28, с. 110] предлагает два метода оценки платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.

  1. Метод сравнения

  Платежеспособное предприятие – то, у которого денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и активные расчеты и прочие активы покрывают его краткосрочные обязательства:

           Финансовая устойчивость предприятия – это обеспеченность его запасов и затрат источниками формирования.

  В целях характеристики источников средств для формирования запасов и затрат используются показатели, которые отражают различную степень охвата видов источников.

  Финансовая устойчивость характеризуется следующими уровнями:

           а) абсолютная финансовая устойчивость

           б) нормальная устойчивость (гарантируется платежеспособность)

           в) неустойчивое финансовое состояние (нарушение платежеспособности)

           г) кризисное финансовое состояние

     Расчет указанных показателей и определение на их основе ситуаций позволяет выявить положение, в котором находиться предприятие, и наметить меры по его изменению.

  2. Метод коэффициентов.

  Для расчета применяются абсолютные итоговые данные за отчетный период по выручке, прибыли и т. п. Но показатели баланса исчислены на начало и конец периода, т. е. имеют одномоментный характер. Это вносит некоторую неясность в интерпретацию данных расчета. Поэтому при расчете коэффициентов применяются показатели, рассчитанные к усредненным значениям статей баланса.

  Фондоотдача производственных фондов  определяется по формуле:

  ,                                           (1)

  где  – выручка от реализации продукции и услуг;

   – средняя за период стоимость производственных фондов.

  Коэффициент общей оборачиваемости капитала  определяется по формуле:

  ,                                              (2)

  где – выручка от реализации продукции и услуг;

  – средний за период итог баланса.

  Коэффициент оборачиваемости оборотных средств  определяется по формуле:

  ,                                              (3)

  где  - выручка от реализации за период;

   - средняя за период величина оборотных активов.

  Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств  определяется по формуле:

  ,                                                (4)

  где  - выручка от реализации за период;

   - средняя за период величина производственных запасов.

  Средний срок оборота материальных средств  определяется по формуле:

  ,                                        (5)

  где  - количество дней в отчётном периоде;

   - коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств.

  Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности  определяется по формуле:

  ,                                             (6)

  где  - выручка от реализации за период;

   - средняя за период величина дебиторской задолженности.

  Средний срок оборота дебиторской задолженности  определяется по формуле:

  ,                                        (7)

  где  - количество дней в отчётном периоде;

   - коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

  Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности  определяется по формуле:

  ,                                             (8)

  где  - выручка от реализации за период;

  - средняя за период величина кредиторской задолженности.

  Средний срок оборота кредиторской задолженности  определяется по формуле:

  ,                                        (9)

  где  - количество дней в отчётном периоде;

   - коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

  Коэффициент оборачиваемости собственного капитала  определяется по формуле:

  ,                                              (10)

  где  - выручка от реализации за период;

   - средняя за период величина собственного капитала.

  Анализ оборачиваемости оборотных финансовых активов предприятия.

  Этот этап анализа финансового состояния предприятия в свою очередь можно разделить на три стадии.

  Первая стадия – анализ оборачиваемости активов.

  Оборачиваемость активов или скорость оборота.

                                      ,                                                               (11)

  где V – выручка от реализации;

          – средняя величина активов.

                               ,                                                                     (12)

  где А_нач – сумма активов на начало периода;

        А_кон – сумма активов на конец периода.

  Скорость оборота характеризует скорость оборота оборотных активов предприятия.

  Продолжительность оборота:

                                      ,                                                                    (13)

  где Д – длительность анализируемого периода;

        О_а – оборачиваемость активов.

  Вторая стадия – анализ доли дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов.

                                        ,                                                     (14)

  Он характеризует структуры оборотных активов.

  Третья стадия – анализ оборачиваемости товарно-материальных запасов (ТМЗ).

  Оборачиваемость запасов:

                                       ,                                                   (15)

  где С – себестоимость реализованной продукции;

         - средняя величина запасов.

  этот показатель отражает скорость оборота товарно-материальных запасов.

  Выше перечисленные показатели дают определенную возможность охарактеризовать состояние оборотных активов и их динамичность. Именно, от состояния оборотных активов зависит место нахождения в жизненном цикле предприятия. Существует система показателей рентабельности.

  Рентабельность имущества (активов) предприятия:

                           ,                                                                    (16)

  где  Р_а.п. – рентабельность активов предприятия;

  П_ч – чистая прибыль;

   - средняя величина активов.

  Рентабельность внеоборотных активов:

                         ,                                                          (17)

  Рентабельность оборотных активов:

                       ,                                                            (18)

  Рентабельность капитала:

  ,                                                               (19)

  где  – чистая прибыль, после уплаты налога на прибыль (ф. № 2, стр. 160 = стр. 140– стр. 150);

   – средний за период итог баланса;

  Рентабельность собственного капитала  отражает оптимизацию использования средств, принадлежащих собственникам предприятия:

  ,                                                             (20)

  где  – чистая прибыль, после уплаты налога на прибыль (ф. № 2, стр. 160 = стр. 140– стр. 150);

   – средняя за период величина собственного капитала и резервов;

  Рентабельность заемных средств:

                     ,                                            (21)

  Рентабельность совокупного используемого капитала:

               ,                             (22)

  Рентабельность реализованной продукции:

                          ,                                                           (23)

                  Цена ССК = Σ х РСС,                                                               (24)

  С помощью перечисленных выше показателей рентабельности можно проанализировать источники формирования финансовых активов предприятия, т.е. финансовую отдачу от вложения капиталов.

  Сначала дадим оценку изменению общей стоимости имущества. В качестве критерия в данном случае целесообразно использовать сравнительную динамику показателей изменения активов и полученных в анализируемом периоде количественных (объем реализации) и качественных (прибыль) результатов.

  Оптимальное соотношение:

  ,                         (25)

  где – темп изменения прибыли, определяемый по формуле:

                                          (26)

  где  - прибыль от реализации за отчётный период и за аналогичный период предыдущего года;

   – темп изменения выручки от продажи продукции (работ, услуг), определяемый по формуле:

                                            (27)

  где  - выручка от реализации за отчётный период и за аналогичный период предыдущего года;

   – темп изменения активов (имущества) предприятия, определяемый по формуле:

                                           (28)

  где  - стоимость имущества предприятия на начало и на конец отчётного периода.

  Приведенное соотношение означает следующее: издержки производства и обращения должны снижаться, а ресурсы предприятия использоваться более эффективно.

  Для полного отражения разных видов источников (собственных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов) в формировании запасов и затрат рассчитаем следующие показатели.

  Наличие собственных оборотных средств – определяется как разница величины источников собственных средств и величины основных средств и вложений (внеоборотных активов):

  ,                                 (29)

  где  – наличие собственных оборотных средств;

   – источники собственных средств (итог разд. III «Капитал и резервы»);

   – основные средства и вложения (итог разд. I баланса «Внеоборотные активы»).

  Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат - определяется как сумма собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов:

  ,                          (30)

  где – наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат;

   – наличие собственных оборотных средств

   – долгосрочные кредиты и заемные средства (итог разд. IV баланса «Долгосрочные обязательства»).

  Общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат – рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов:

  ,                            (31)

  где – общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат;

   – краткосрочные кредиты и займы (стр. 610, 621, 627 разд. V баланса «Краткосрочные обязательства»).

  На основе этих трех показателей, характеризующих наличие источников, которые формируют запасы и затраты для производственной деятельности, рассчитаем величины, дающие оценку размера (достаточности) источников для покрытия запасов и затрат:

  1)  излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств

  ,                          (32)

  где Z – запасы и затраты (стр. 211 + стр. 220 разд. II баланса «Оборотные активы»);

  2)  излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат

  ;                                 (33)

  3)  излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат

  .                           (34)

  Для полного отражения разных видов источников (собственных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов) в формировании запасов и затрат рассчитаем следующие показатели .

  Наличие собственных оборотных средств – определяется как разница величины источников собственных средств и величины основных средств и вложений (внеоборотных активов):

  ,                                (35)

  где  – наличие собственных оборотных средств;

   – источники собственных средств (итог разд. III «Капитал и резервы»);

   – основные средства и вложения (итог разд. I баланса «Внеоборотные активы»).

  Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат - определяется как сумма собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов:

  ,                           (36)

  где – наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат;

   – наличие собственных оборотных средств

   – долгосрочные кредиты и заемные средства (итог разд. IV баланса «Долгосрочные обязательства»).

  Общаяая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат – рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов:

  ,                            (37)

  где – общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат;

   – краткосрочные кредиты и займы (стр. 610, 621, 627 разд. V баланса «Краткосрочные обязательства»).

  На основе этих трех показателей, характеризующих наличие источников, которые формируют запасы и затраты для производственной деятельности, рассчитаем величины, дающие оценку размера (достаточности) источников для покрытия запасов и затрат:

  4)  излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств

   ,                        (38)

  где Z – запасы и затраты (стр. 211 + стр. 220 разд. II баланса «Оборотные активы»);

  5)  излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат

  ;                                 (39)

  6)  излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат

  .                          (40)

  В активе основных относительных показателей для оценки финансовой устойчивости будем использовать следующие коэффициенты:

  - коэффициент соотношения заемных и собственных средств , показывает сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 руб. вложенных в активы собственных средств:

  ,                                  (41)

  где  – долгосрочные кредиты и заемные средства (итог разд. IV баланса «Долгосрочные обязательства»);

   – краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность (итог разд. V баланса «Краткосрочные обязательства»);

  - коэффициент соотношения долгосрочных и краткосрочных обязательств  – показывает сколько долгосрочных обязательств приходится на 1 руб. краткосрочных:

  ,                                            (42)

  где КЗд – долгосрочные кредиты и заемные средства;

   – краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность (итог разд. V баланса «Краткосрочные обязательства»);

  - коэффициент обеспеченности собственными средствами  - показывает наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости, критерий для определения неплатежеспособности (банкротства) предприятия:

  ,                                               (43)

  где  – наличие собственных оборотных средств;

   – общая величина оборотных средств предприятия.

  Выводы: во-первых, наиболее полной и содержательной для дальнейшего заключения является методика В.И. Подольского. В ней подробно описаны не только основные этапы анализа источников формирования финансовых активов предприятия, но  она доступна для пользователей. Результаты анализа источников формирования финансовых активов предприятия, полученные с помощью методики, предложенной В.И. Подольским, дают возможность определить какой фазе жизненного цикла предприятия соответствует его финансовое состояние, и помогут спрогнозировать состояние источников финансовых активов предприятия.

   

  
  
  
  

   

  
  
  
  
  
  
  

   

   

  2. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ АКТИВОВ И ИХ ВЛИЯНИЕ НА ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ ООО «ТРЕХГОРНЫЙ КЕРАМИЧЕСКИЙ ЗАВОД»  

  2.1 Характеристика предприятия

  
  

  Для выполнения проектных работ в феврале 1997 года был привлечен проектный институт «Челябгипромез». С выдачей проектной документации параллельно было начато строительство завода. В декабре 1997 года была выдана полностью проектная документация. Для реализации проекта потребовались внешние инвестиции. В октябре 1998 года керамический завод был построен и принят по акту рабочей комиссией. Началась отладка оборудования, подготовка к выпуску технологической партии продукции. Для привлечения инвесторов ООО «ТКЗ» разработало свой бизнес-план «Организация производства проппантов».

  При запуске производства были выявлены серьезные недостатки, прежде всего в проектных решениях: газовой автоматике, футеровки печи обжига, аспирации; а так же в конструкции оборудования: сушильном барабане, помольном оборудовании, контейнерной системе. Основной вопрос был с футеровкой печи.

  В процессе работы проводилась оценка продукции лабораторий завода. Специалисты предприятия прошли обучение в американском нефтяном институте. По оснащенности оборудованием и перечню проводимых испытаний, лаборатория не имеет аналогов в России. По результатам тестов подтверждено высокое качество, соответствие лучшим мировым образцам проппантов средней прочности. Для сертификации продукции по международному стандарту были направлены в лаборатории США  образцы опытной технологической партии, вследствие чего, предприятие получило удовлетворительное заключение.

  В период строительства и пуска завода проведено обучение работников по специальной программе на базе ПЛ-125, арматурно-изоляторного завода.(г. Южноуральск).

   Для инженерно- технологического персонала были организованы курсы, занятия на которых проводили специалисты германской фирмы «Айрих».

  Серьезное внимание уделено созданию собственной ремонтной базы. На ее основе была проведена реконструкция, оперативно устраняются технологические проблемы. Сегодня завод имеет собственную инфраструктуру: автомобильное и складское хозяйства. На предприятии созданы благоприятные условия для работающих, имеются хорошие бытовые помещения.

  Общество с ограниченной ответственностью «Трехгорный Керамический Завод»,сокращённое наименование Общества ООО «ТКЗ», создано в соответствии со статьями 57, 58, 59 Гражданского Кодекса и Федеральным Законом РФ «Об акционерных обществах». Данное предприятие является юридическим лицом  по законодательству РФ, которое имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе. Основным видом деятельности является производство керамический строительных материалов.

  Местонахождение Общества: 456080, РФ, Челябинская область, г. Трехгорный, ул. Заречная д.11

  Общество имеет круглую печать, содержащую его пол­ное наименование и указание места его нахождения, штам­пы, бланки со своим наименованием, собственную эмблему, а также зарегистрированный в установленном порядке товар­ный знак и другие средства визуальной идентификации.

  Общество в установленном порядке открывает банков­ские счета на территории РФ и за ее пределами.

  Устав общества является учредительным документом, утвержден собранием учредителей 20 декабря 2000 г. (Протокол № 1 от 20 декабря 2000 г.)

  Цели и предмет деятельности.

  Основной целью Общества является получение прибы­ли, а также максимальное удовлетворение требований заказ­чиков Общества по качеству поставок (цены, сроки, постав­ки, комплектность поставок),решение задачи создания дополнительных рабочих мест, обеспечение занятости жителей города. Основным видом деятельности является производство керамических строительных материалов.

  
  
  
  

           2.2   Анализ обеспеченности запасов источниками финансирования предприятия

   

   Анализ финансово-экономического состояния предприятия проводится с помощью совокупности методов и рабочих приемов (методологии), позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями.

    Ведущим методом анализа финансово-экономического состояния является расчет финансовых (аналитических) коэффициентов, необходимый различным группам пользователей:  аналитикам, менеджерам, кредиторам и др. Анализ таких коэффициентов (относительных показателей) – это расчет соотношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение их взаимосвязей.

   Информационной базой для проведения анализа финансово-экономического состояния предприятия служит бухгалтерская отчетность.

  Анализ финансово-экономического состояния предприятия следует начинать с общей характеристики состава и структуры актива (имущества) и пассива (обязательств) баланса. Анализ актива баланса дает возможность установить основные показатели, характеризующие производственно-хозяйственную деятельность предприятия (таблицу 2.1):

  - стоимость имущества предприятия, общий итог баланса;

  -      иммобилизованные активы (внеоборотные активы), итог разд. I баланса;

  - мобильные активы (стоимость оборотных средств), итог разд. II баланса.

         С помощью горизонтального (временного) и вертикального (структурного) анализа можно получить наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре актива, изменению общей стоимости имущества.

  
  

  Таблица 2.1

   Основные показатели, характеризующие производственно-хозяйственную деятельность ООО «Трехгорный керамический завод», млн. руб.

  Наименование показателя	2004 год		2005 год		2006 год
  	начало	конец	начало	конец	начало	конец
  Стоимость имущества предприятия, общий итог баланса	36,085	52,034	52,034	51,736	51,736	59,302
  Иммобилизованные активы (внеоборотные активы), итог разд. I баланса	4,850	5,430	5,430	5,425	5,425	4,014
  Мобильные активы (стоимость оборотных средств), итог разд. II баланса	31,235	46,604	46,604	46,311	46,311	55,288

  Рисунок 2.1 Изменение состава имущества ООО «Трехгорный керамический завод» за 2004 – 2006 г.

  
  

  В качестве критерия в данном случае целесообразно использовать сравнительную динамику показателей изменения активов и полученных в анализируемом периоде количественных (объем реализации) и качественных (прибыль) результатов (таблица 2.2, рис. 2.2).

  Таблица 2.2

   Расчёт темпов изменения прибыли, выручки и стоимости имущества предприятия, млн. руб.

  Наименование показателя	2003 год	2004 год		2005 год		2006 год
  		На начало	На конец	На начало	На конец	На начало	На конец
  Выручка от реализации, итог раздела I формы 2	18,939	49,373		85,652		84,764
  Прибыль от реализации	7,491	7,471		11,186		4,959
  Стоимость имущества предприятия, общий итог баланса		36,085	52,034	52,034	51,736	51,736	59,302
  Индекс динамики выручки предприятия		261%		173%		99%
  Индекс динамики прибыли предприятия		100%		150%		44%
  Индекс динамики имущества предприятия		144%		99%		115%

  
  

  Таким образом, соотношение  не выполняется, а именно: в 2006 году темпы роста имущества предприятия превысили темпы роста выручки, а те в свою очередь превысили темпы роста прибыли. Кроме того, за рассматриваемый период тенденция данных показателей отрицательная. Это свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов предприятия, а также об увеличении издержек в сферах производства и обращения.

  Снижение темпов роста прибыли от реализации продукции вызвано реализацией программы внедрения на рынок сразу нескольких новых видов керамики. С этой целью предприятие выпустило и распространило через сбытовую сеть большую партию новой продукции. Цены на эти виды керамики были искусственно занижены с целью привлечения к ним внимания покупателей и изучения потребительского спроса.

  Снижение темпов роста выручки связано с насыщением ранка керамических изделий аналогичной продукцией различных производителей, обострением конкуренции.

  
  

  Рис. 2.2.  Изменение темпов роста прибыли, выручки и стоимости имущества предприятия

  
  

  Анализ динамики имущества с точки зрения его мобилизованной и иммобилизованной частей.

  Дадим характеристику изменений в мобильной и иммобилизованной частях имущества предприятия (см. таблицу 2.3). В этом случае необходимо учитывать два критерия:

  - финансовый – более предпочтительным является рост мобильной части имущества (оборотных активов);

  - производственный – нужно иметь достаточный минимум внеоборотных активов. 

  
  
  

  Таблица 2.3

  
  

  Изменения в мобильной и иммобилизованной частях имущества предприятия

  Наименование имущества предприятия	2004 год				2005 год				2006 год
  	Начало		Конец		Начало		Конец		Начало		Конец
  	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%
  Иммобилизованная часть имущества (внеоборотные активы – I раздел актива баланса)	4,850	13	5,430	10	5,430	10	5,425	10	5,425	10	4,014	7
  Мобилизованная часть имущества (оборотные активы – II раздел актива баланса)	31,235	87	46,6	90	46,604	90	46,311	90	46,311	90%	55,288	93

   Рис. 2.3. Изменения долей мобилизованной и иммобилизованной частей имущества предприятия

  
  

  Из таблицы 2.3 виден рост оборотных активов (мобилизованной части) с 87% до 93 %. С финансовой точки зрения это предпочтительная тенденция, однако, кроме финансового критерия существует критерий производственной необходимости – необходимо иметь необходимый минимум.      

  Абсолютные и относительные показатели финансовой устойчивости предприятия.

  В ходе производственной деятельности на предприятии идет постоянное формирование (пополнение) запасов товарно-материальных ценностей. Для этого используются как собственные оборотные средства, так и заемные (долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы). Анализируя соответствие или несоответствие (излишек или недостаток) средств для формирования запасов и затрат, определим абсолютные показатели финансовой устойчивости.

  Одна из основных характеристик финансово-экономического состояния предприятия – степень зависимости от кредиторов и инвесторов. Владельцы предприятия заинтересованы в минимизации собственного капитала и в максимизации заемного капитала в финансовой структуре организации. Заемщики оценивают устойчивость предприятия по уровню собственного капитала и вероятности банкротства.

  Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием собственных и заемных средств и анализируется с помощью системы финансовых коэффициентов. Информационной базой для расчета таких коэффициентов являются абсолютные показатели актива и пассива бухгалтерского баланса.

  В активе основных относительных показателей для определения финансовой устойчивости финансовых активов предприятия будем использовать следующие коэффициенты (таблица 2.4):

           - коэффициент соотношения заемных и собственных средств, показывает сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 руб. вложенных в активы собственных средств;

   - коэффициент соотношения долгосрочных и краткосрочных обязательств, показывает сколько долгосрочных обязательств приходится на 1 руб. краткосрочных;

  - коэффициент маневренности,   показывает способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства за счет собственных источников;

  - коэффициент обеспеченности собственными средствами, показывает наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости, критерий для определения неплатежеспособности (банкротства) предприятия.

  Из таблицы 2.4 видно, что на предприятии наметилась тенденция к понижению коэффициента соотношения заёмных и собственных средств, однако значение  значительно превышает нормативную границу –  это указывает на сильную зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости (автономности).

  Таблица 2.4

  Расчёт финансовых коэффициентов, применяемых для оценки финансовой устойчивости предприятия, млн. руб.

  
  

  Наименование	2004 год		2005 год		2006 год
  	Начало	Конец	Начало	Конец	Начало	Конец
  Долгосрочные кредиты и заемные средства (итог разд. IV баланса «Долгосрочные обязательства»)	-	-	-	-	-	-
  Краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность (итог разд. V баланса «Краткосрочные обязательства»)	36,08	52,03	52,03	51,74	51,74	59,30
  Источники собственных средств (итог разд. III «Капитал и резервы»)	7,07	9,76	9,76	13,06	13,06	17,32
  Наличие собственных оборотных средств	2,22	4,33	4,33	7,64	7,64	13,30
  Общая величина оборотных средств предприятия	31,23	46,60	46,60	46,31	46,31	55,29

                                                                                             

                                                                                               

                                                                                              «Продолжение таблицы 2.4»

  Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	5,10	5,33	5,33	3,96	3,96	3,42
  Коэффициент соотношения долгосрочных и краткосрочных обязательств	-	-	-	-	-	-
  Коэффициент маневренности	0,31	0,44	0,44	0,58	0,58	0,77
  Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,07	0,09	0,09	0,16	0,16	0,24

  Рекомендуемые значения коэффициента маневренности - . За рассматриваемый период коэффициент маневренности изменился с 0,31 до 0,77. Это указывает на то, что у предприятия возросла возможность финансового маневра.

  Рекомендуемые значения коэффициента обеспеченности собственными средствами - . Чем выше показатель (0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия, тем больше у него возможностей проведения независимой финансовой политики. Тенденция увеличения коэффициента обеспеченности собственными средствами (с 0,07 до 0,24) свидетельствует об улучшении финансового состояния за рассматриваемый период.                                                                                     

  
  

          2.3   Анализ обеспеченности активов, определение ликвидности источников финансирования предприятия

   

           Оценим динамику, состава и структуру внеоборотных и оборотных   финансовых активов предприятия.

  Характеризуя динамику иммобилизованной части имущества (см. пункт 2.1), во-первых, обратим внимание на долю внеоборотных финансовых  активов.

  Таблица 2.9

  Изменение долей внеоборотных финансовых активов, обслуживающих собственный (группа I) и заемный (группа II) обороты

  Наименование имущества предприятия		2004 год				2005 год				2006 год
  		Начало		Конец		Начало		Конец		Начало		Конец
  		млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%
  I группа	Нематериальные активы (стр.110 баланса)	0,020	0	0,022	0	0,022	0	0	0	0	0	0	0
  	Основные средства (стр.120 баланса)	4,824	99	4,817	89	4,817	89	5,425	100	5,425	100	4,014	100
  	группа I всего:	4,845	100	4,840	89	4,840	89	5,425	100	5,425	100	4,014	100
  II группа	Незавершённое строительство (стр.130 баланса)	0,000	0	0,585	11	0,585	11	0	0	0	0	0	0
  	Долгосрочные финансовые вложения (стр.140 баланса)	0,005	0	0,005	0%	0,005	0	0	0	0	0	0	0
  	группа II всего:	0,005	0	0,590	11	0,590	11	0,000	0	0,000	0	0,000	0
  ВСЕГО:		4,850	100	5,430	100	5,430	100	5,425	100	5,425	100	4,014	100

  
  

           Дадим характеристику изменений по всем составляющим внеоборотных активов.

  Нематериальные активы ООО «ТРЕХГОРНЫЙ КЕРАМИЧЕСКИЙ ЗАВОД» включают в себя:

  - технологию производства керамики американской фирмы «RADOMIR»;

  - права на использование торговой марки «RADOMIR» в рекламных целях;

  - вложения в собственную торговую марку «BellRado»;

  - лицензии, сертификаты.

  Рис. 2.9.  Изменение долей внеоборотных финансовых активов предприятия, обслуживающих собственный (группа I) и заемный (группа II) обороты, млн. руб.

  Приобретение технологии, торговой марки, лицензий и сертификатов позволило предприятию в короткий срок начать выпуск качественной продукции, выйти и закрепиться на рынке сантехнических изделий, с каждым годом увеличивать объёмы производства, что доказывает необходимость приобретения  использования нематериальных активов.

  Характеризуя динамику пассивов, во-первых, обратим внимание на долю наиболее срочных обязательств,  обслуживающих собственный оборот предприятия и оборот сторонних организаций (кредиторская задолженность предприятия) (таблица 2.10) составляет в 2006 году более 54,6% , что почти в два раза больше постоянных устойчивых пассивов (собственных средств), т.е. предприятие зависит от кредиторов и собственных средств не хватает для свободного маневрирования активами.

  Таблица 2.10.

   Группировка пассивов (критерий - срочность выполнения)

  Группа	ПАССИВ	Код строки	Состав пассивов, тыс.руб.			Структура пассивов, %			Индекс роста,%
  			2004	2005	2006	2004	2005	2006	2005	2006
  1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
  П1	Наиболее срочные обязательства (кредиторская задолжность)	620	20,410	31,940	41,320	39,2	48,7	54,6	1,56	2,02
  П2	Краткосрочные обязательства (Кредиты и займы до 1 года)	610 + 630 + 640 + 650 + 660	21,870	20,575	17,084	42,0	31,4	22,6	0,94	0,78
  П3	Долгосрочные обязательства (Кредиты и займы свыше 1 года)	590	-	-	-	-	-	-
  П4	Постоянные (устойчивые) пассивы (Собственные средства, уставный капитал)	490	9,760	13,060	17,320	18,8	19,9	22,9	1,34	1,77
  Баланс (П700)		700	52,040	65,575	75,724	100,0	100,0	100,1	1,26	1,46

  
  

  Индекс роста наиболее срочных обязательств составляет 2,02, т.е. кредиторская задолженность предприятия растет быстрыми темпами. Это подтверждает необходимость смены финансовой политики ООО «Трехгорный керамический завод».

  Для оценки изменения основных средств определим уровень вооруженности труда и отдачи основных фондов.

  Фондоотдача – важнейший обобщающий показатель использования основных фондов. В наиболее общем виде она свидетельствует о том, на сколько эффективно используются все без исключения группы основных фондов.

  Для полного отражения разных видов источников собственных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов в формировании запасов и затрат рассчитаем следующие показатели, (см. раздел 1.3.).

  Наличие собственных оборотных средств – определяется как разница величины источников собственных средств и величины основных средств и вложений (внеоборотных активов);

  Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат - определяется как сумма собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов;

  Общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат – рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов.

  На основе этих трех показателей, характеризующих наличие источников, которые формируют запасы и затраты для производственной деятельности, рассчитаем величины, дающие оценку размера (достаточности) источников для покрытия запасов и затрат (см. п. 1.3, стр. 32).

  Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования (; ; ) являются базой для классификации финансового положения предприятия по степени устойчивости.

  
  
  

  Таблица 2.11

  Расчёт показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования, млн. руб.

  Наименование	2004 год		2005 год		2006 год
  	Начало	Конец	Начало	Конец	Начало	Конец
  – наличие собственных оборотных средств	2,22	4,33	4,33	7,64	7,64	13,30
  – источники собственных средств (итог разд. III «Капитал и резервы»)	7,07	9,76	9,76	13,06	13,06	17,32
  – основные средства и вложения (итог разд. I баланса «Внеоборотные активы»)	4,85	5,43	5,43	5,43	5,43	4,01
  – долгосрочные кредиты и заемные средства (итог разд. IV баланса «Долгосрочные обязательства»)	-	-	-	-	-	-
  – наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников	2,22	4,33	4,33	7,64	7,64	13,30
  – общая величина основных источников средств	30,24	43,18	43,18	42,25	42,25	51,98
  – краткосрочные кредиты и займы (стр. 610, 621, 627 разд. V баланса «Краткосрочные обязательства»)	28,02	38,85	38,85	34,62	34,62	38,67
  Z – запасы и затраты (стр. 211 + стр. 220 разд. II баланса «Оборотные активы»)	9,12	20,08	20,08	18,86	18,86	18,29
  излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств	- 6,90	-15,76	-15,76	-11,23	-11,23	- 4,98
  излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат	- 6,90	-15,76	-15,76	-11,23	-11,23	- 4,98
  излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат	21,13	23,09	23,09	23,39	23,39	33,69

  
  

  Расчёт показателей использования основных средств представлен в таблице 2.12.

  Таблица 2.12

   Расчёт показателей  использования основных средств, млн. руб.

  Наименование	2004 год		2005 год		2006 год
  	Начало	Конец	Начало	Конец	Начало	Конец
  Основные средства (стр.120 баланса)	4,824	4,817	4,817	5,425	5,425	4,014
  Среднегодовая стоимость фондов	4,821		5,121		4,720
  Выручка от реализации, итог раздела I формы 2	49,373		85,652		84,764
  Среднесписочная численность работающих, чел.	75		100		150
  Фондовооружённость, млн. руб./чел.	0,064		0,051		0,031
  Фондоотдача	10,24		16,72		17,96

  
  

  Опираясь на результаты расчетов, приведённых в таблице 2.12 можно сделать вывод, что на предприятии, за счет привлечения дополнительного количества работающих, снизилась фондовооруженность труда, это позволило более интенсивно использовать основные фонды и тем самым увеличить фондоотдачу. Однако темп роста фондоотдачи в 2006 году по сравнению с 2004 годом существенно замедлился, а фондовооружённость снизилась в 2 раза. Это позволяет нам предположить, что имеющиеся у предприятия основные средства практически полностью освоены и уже в ближайшее время не позволят предприятию наращивать объёмы производств без дополнительных финансовых вложений.

          Оценка состава и структуры оборотных источников финансовых активов предприятия.

  Характеристику изменений в мобильной части проведём по следующим направлениям. Сначала установим динамику оборотных финансовых активов предприятия в сферах производства и обращения (таблица 2.13), а затем – в разрезе их отдельных элементов. При этом общим критерием для оценки динамики оборотных активов примем эффективность их использования, определяемую по показателям оборачиваемости.

  Таблица 2.13

            Изменение долей оборотных финансовых активов в сфере производства и в сфере обращения

  Наименование имущества предприятия		2004 год				2005 год				2006 год
  		Начало		Конец		Начало		Конец		Начало		Конец
  		млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%
  Сфера производства	Производственные запасы	9,10	29	17,04	39	17,04	39	32,77	54	32,77	54	34,71	48
  	Незавершённое производство	0,29	1	-	0	-	0	-	0	-	0	-	0
  Всего в сфере производства:		9,39	30	17,04	39	17,04	39	32,77	54	32,77	54	34,71	48

  
  
  

                                                                                  «Продолжение таблицы 2.13».

  
  

  Сфера обращения	Готовая продукция	7,61	24	19,79	45	19,79	45	16,94	28	16,94	28	21,28	30
  	Дебиторская задолженность	13,86	44	5,68	13	5,68	13	9,42	16	9,42	16	12,71	18
  	Денежные средства	0,34	1	0,99	2	0,99	2	0,49	1	0,49	1	2,68	4
  	Краткосрочные финансовые вложения	-	0	0,03	0	0,03	0	0,52	1%	0,52	1	0,33	0
  Всего  в  сфере  обращения:		21,82	70	26,48	61	26,48	61	27,37	46	27,37	46	36,99	52
  ВСЕГО:		31,21	100	43,53	100	43,53	100	60,15	100	60,15	100	71,71	100

  
  

         Судя по данным таблицы 2.13, на предприятии наметилась тенденция роста доли оборонных финансовых активов находящихся в сфере производства. Эта тенденция является предпочтительной, однако, она не должна вести к снижению оборачиваемости оборотных средств.

         Для оценки изменения финансовых оборотных активов предприятия с точки зрения оборачиваемости рассчитаем следующие показатели (см. п. 1.3).

  Таблица 2.14

   Показатели оборачиваемости финансовых активов предприятия

  Наименование показателя	2006 год	2005 год	2006 год
  Выручка от реализации, итог раздела I формы 2	49,373	85,652	84,764
  Среднее значение оборотных активов , млн. руб.	37,371	51,838	65,926
  Среднее значение оборотных активов в сфере производства , млн. руб.	13,220	24,908	33,743
  Среднее значение оборотных активов в сфере обращения , млн. руб.	24,151	26,929	32,183
  Среднее значение производственных запасов , млн. руб.	13,074	24,908	33,743
  Среднее значение оборотных активов в незавершённом производстве , млн. руб.	0,146	-	-
  Среднее значение готовой продукции , млн. руб.	13,700	18,362	19,107
  Среднее значение дебиторской задолженности , млн. руб.	9,770	7,549	11,065
  Среднее значение  денежных средств , млн. руб.	0,664	0,741	1,589
  Среднее значение краткосрочных финансовых вложений , млн. руб.	0,016	0,277	0,423
  Коэффициент общей оборачиваемости оборотных средств	1,32	1,65	1,29
  Коэффициент оборачиваемости в сфере производства	3,73	3,44	2,51
  Коэффициент оборачиваемости в сфере обращения	2,04	3,18	2,63
  Коэффициент оборачиваемости производственных запасов	3,78	3,44	2,51
  Коэффициент оборачиваемости незавершённого производства	338,26	-	-
  Коэффициент оборачиваемости готовой продукции	3,60	4,66	4,44

  
  
  

                                                                                             «Продолжение таблицы 2.14».

  Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	5,05	11,35	7,66
  Коэффициент оборачиваемости денежных средств	74,34	115,58	53,36
  Коэффициент оборачиваемости краткосрочных финансовых вложений	3029,04	309,44	200,39

  
  

  Оборачиваемость оборотных средств — скорость движения оборотных средств в процессе производства и обращения. Как видно из таблицы 2.14, оборачиваемость оборотных средств за рассматриваемый период в целом снизилась, т. е. увеличилась средняя продолжительность одного оборота. Произошло это в большей степени за счёт снижения оборачиваемости оборотных средств в сфере производства. Таким образом, можно сделать вывод, что на предприятии наметилась тенденция снижения эффективности управления производственными запасами и планирования производства.

           Оценка динамики реальной структуры источников финансовых активов предприятия.

  В заключение анализа состава и структуры финансового актива баланса установим изменение реальных финансовых активов предприятия (таблица 2.15, рис. 2.15), определяющих его производственный потенциал.

  Таблица 2.15

       Изменение доли реальных финансовых активов предприятия

  Наименование имущества предприятия	2004 год				2005 год				2006 год
  	Начало		Конец		Начало		Конец		Начало		Конец
  	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%
  Производственные запасы	9,10		17,04		17,04		32,77		32,77		34,71
  Незавершённое производство	0,29		-		-		-		-		-
  Основные    средства	4,82		4,82		4,82		5,43		5,43		4,01
  ВСЕГО реальных активов:	14,22	39%	21,86	42%	21,86	42%	38,20	74%	38,20	74%	38,73	65%
  Общая стоимость активов предприятия	36,08	100%	52,03	100%	52,03	100%	51,74	100%	51,74	100%	59,30	100%

  
  

  Величина реальных финансовых активов определяется как сумма стоимостей основных средств, запасов сырья и материалов и затрат в незавершенном производстве.

  Из таблицы 2.15 видно, что доля реальных финансовых активов за рассматриваемый период возросла. Это говорит о том, что увеличились потенциальные возможности предприятия.     

          Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия.

  В условиях массовой неплатежеспособности и применения по многим предприятиям процедур банкротства (признания несостоятельности) объективная и точная оценка финансово-экономического состояния приобретает первостепенное значение. Главным критерием такой оценки являются показатели платежеспособности и степень ликвидности предприятия.

  Платежеспособность предприятия определяется его возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций денежного характера.

  Ликвидность предприятия определяется наличием у него ликвидных средств, к которым относятся наличные деньги, денежные средства на счетах в банках и легко реализуемые элементы оборотных ресурсов. Ликвидность отражает способность предприятия в любой момент совершать необходимые расходы.

  Для оценки платежеспособности и ликвидности ООО «Трехгорный керамический завод» используем следующие приемы:

  – структурный анализ изменений активных и пассивных платежей баланса,       т. е. анализ ликвидности баланса;

  – расчет финансовых коэффициентов ликвидности.

  Таблица 2.5

  Группировка и расчёт значения групп активов и пассивов предприятия по скорости превращения в денежную форму и по срочности возврата, млн. руб.

  	Наименование	2004 год		2005 год		2006 год
  		Начало	Конец	Начало	Конец	Начало	Конец
  	Активы
  	А1 – наиболее ликвидные активы. К ним относятся денежные средства предприятий и краткосрочные финансовые вложения (стр. 260 + стр. 250)	0,34	1,05	1,05	1,02	1,02	3,01
  	А2 – быстрореализуемые активы. Дебиторская задолженность платежи по которой ожидаются менее чем через 12 месяцев (стр. 240)	13,6	5,68	5,68	9,42	9,42	12,71
  	А3 – медленно реализуемые активы. К ним относятся статьи из разд. II баланса «Оборотные активы» (стр. 210 + стр. 220 +стр.230 – стр. 217) и статья «Долгосрочные финансовые вложения» из разд. I баланса «Внеоборотные активы» (стр. 140)	17,03	39,91	39,91	35,87	35,87	39,57

  
  
  

                                                                                 

  
  
  

                                                                                  «Продолжение таблицы 2.5»

  А4 – труднореализуемые активы. Это статьи разд. I баланса «Внеоборотные активы» (стр. 110 + стр. 120 + стр. 140)

  4,85

  4,84

  4,84

  5,43

  5,43

  4,01

  Обязательства (пассивы)

  П1 – наиболее краткосрочные обязательства. К ним относятся статьи «Кредиторская задолженность» и «Прочие краткосрочные пассивы» (стр. 620 + стр. 660)

  8,42

  20,41

  20,41

  31,94

  31,94

  41,32

  П2 – краткосрочные пассивы. Разд. V баланса «Краткосрочные обязательства» (стр. 610 + стр. 630 + стр. 640 + стр. 650)

  20,60

  21,87

  21,87

  6,74

  6,74

  0,67

  П3 –  долгосрочные пассивы. Долгосрочные кредиты и заемные средства (стр. 510 + стр. 520)

  -

  -

  -

  -

  -

  -

  П4 –  постоянные пассивы. Статьи разд. III баланса «Капитал и резервы» (стр. 490 )

  7,07

  9,76

  9,76

  13,06

  13,06

  17,32

  Условия абсолютной ликвидности баланса

  А1  П1

  не вып.

  не вып.

  не вып.

  не вып.

  не вып.

  не вып.

  А2  П2

  не вып.

  не вып.

  не вып.

  вып.

  вып.

  вып.

  А3  П3

  вып.

  вып.

  вып.

  вып.

  вып.

  вып.

  А4  П4

  не вып.

  не вып.

  не вып.

  не вып.

  не вып.

  не вып.

  Условие срочной (критической) ликвидности баланса

  (А1+А2)  (П1+П2)

  не вып.

  не вып.

  не вып.

  не вып.

  не вып.

  не вып.

  Условие долгосрочной ликвидности баланса

  А3  П3

  вып.

  вып.

  вып.

  вып.

  вып.

  вып.

                                                                                 

  Судя по данным таблицы 2.5, сделаем вывод, что у предприятия выполняется только лишь условие долгосрочной ликвидности баланса А3П3. Происходит это за счёт отсутствия долгосрочных кредитов и займов, то есть П3=0. Ликвидность баланса недостаточна, значит финансовое состояние не устойчивое. Предприятие испытывает платежный недостаток для погашения наиболее срочных обязательств.

   Оценка относительных показателей ликвидности и платежеспособности  финансовых активов предприятия.

  Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности предприятия кроме анализа ликвидности баланса произведём расчет коэффициентов ликвидности (таблица 2.16).

  Цель расчета – оценить соотношение имеющихся активов, как предназначенных для непосредственной реализации, так и задействованных в технологическом процессе, с целью их последующей реализации и возмещения вложенных средств и существующих обязательств, которые должны быть погашены предприятием в предстоящем периоде.

  Таблица 2.16

  Коэффициенты ликвидности финансовых активов предприятия

  Наименование	2004 год		2005 год		2006 год		Рекоменд. значение
  	Начало	Конец	Начало	Конец	Начало	Конец
  коэффициент абсолютной ликвидности	0,01	0,02	0,02	0,03	0,03	0,07	0,2…0,2
  коэффициент срочной (критической) ликвидности	0,49	0,16	0,16	0,27	0,27	0,37	0,2…1,0
  коэффициент текущей ликвидности	1,08	1,10	1,10	1,20	1,20	1,32	2,0…2,5

  
  

  Коэффициент текущей ликвидности ниже рекомендуемого, но наметилась тенденция роста этого показателя.

  Определим коэффициент восстановления платежеспособности   за период, равный шести месяцам:

                                 ,                                                                

  где  и  – соответственно фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в начале и в конце отчетного периода (берём 2006 год);

   – рекомендуемое значение коэффициента текущей ликвидности (принимаем = 2);

  6 – период восстановления (прогнозирования) платежеспособности, мес;

  Т – отчетный период, мес.

   < 1 – у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшие пол года.

        Оценка деловой активности структуры источников, финансовых активов предприятия.

  Деловую активность предприятия представим как систему количественных критериев.

  Количественные критерии деловой активности определяются абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей следует выделить объем реализации произведенной продукции (работ, услуг), прибыль, величину авансированного капитала (активы предприятия).

  Относительные показатели деловой активности характеризуют уровень эффективности использования ресурсов (материальных, трудовых и финансовых). Используемая система показателей деловой активности (таблица 2.17) базируется на данных бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятий. Это обстоятельство позволяет по данным расчета показателей контролировать изменения в финансовом состоянии предприятия.

  Для расчета применяются абсолютные итоговые данные за отчетный период по выручке, прибыли и т. п. Но показатели баланса исчислены на начало и конец периода, т. е. имеют одномоментный характер. Это вносит некоторую неясность в интерпретацию данных расчета. Поэтому при расчете коэффициентов применим показатели, рассчитанные к усредненным значениям статей баланса (см. методику расчета п. 1.3).

  Таблица 2.17

            Расчёт деловой активности структуры источников финансовых активов предприятия

  Показатель	2004 год		2005 год		2006 год
  	начало	конец	начало	конец	начало	конец
  Выручка от реализации	49,373		85,652		84,764
  Чистая прибыль	3,561		3,508		3,109
  Среднесписочная численность работающих, чел.	75		100		150
  Производительность труда, млн. руб./чел.	0,66		0,86		0,57
  Внеоборотные активы	4,850	5,430	5,430	5,425	5,425	4,014
  Средняя за период стоимость производственных фондов	5,140		5,428		4,720
  Фондоотдача производственных фондов	9,61		15,78		17,96
  Итог баланса	36,085	52,034	52,034	51,736	51,736	59,302
  Средний за период итог баланса	44,059		51,885		55,519
  Коэффициент общей оборачиваемости капитала	1,12		1,65		1,53
  Оборотные средства	31,211	43,530	43,530	60,146	60,146	71,705
  Средняя за период величина оборотных средств	37,371		51,838		65,926
  Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	1,32		1,65		1,29
  00214412	9,115	20,085	20,085	18,863	18,863	18,285
  Средняя за период величина запасов и затрат	14,600		19,474		18,574
  Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств	3,38		4,40		4,56
  Средний срок оборота материальных средств, дней	108		83		80
  Дебиторская задолженность	13,864	5,677	5,677	9,422	9,422	12,708
  Средняя за период величина дебиторской задолженности	9,770		7,549		11,065
  Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности Од/з	5,05		11,35		7,66
  Средний срок оборота дебиторской задолженности, дней	72		32		48
  Кредиторская задолженность	8,42	20,41	20,41	31,94	31,94	41,32
  Средняя за период кредиторская задолженность	14,413		26,175		36,628

                                                                               

                                                                                      «Продолжение таблицы 2.17»

  коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	3,43		3,27		2,31
  Продолжительность оборота кредиторской задолженности	107		112		158
  Собственный капитал (итог разд. III «Капитал и резервы»)	7,07	9,76	9,76	13,06	13,06	17,32
  Средняя за период величина собственного капитала	8,414		11,409		15,188
  Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	5,87		7,51		5,58
  Продолжительность операционного цикла, дней	180		115		128
  Продолжительность финансового цикла Цф	74		4		- 30
  Коэффициент устойчивости экономического роста Кур	42%		31%		20%

  
  

  На основе наших расчётных показателей  можно сделать следующие выводы.

  Производительность труда за 2006 год по отношению к 2004 и 2005 годам понизилась от 0,66 до 0,57 млн. руб./чел. в год. Это свидетельствует о снижении деловой активности использования трудовых ресурсов на предприятии.

  Повышение показателей фондоотдачи за рассматриваемый период отражает повышение эффективности использования основных средств и прочих внеоборотных активов.

  Коэффициент общей оборачиваемости капитала в 2006 году немного ниже, чем в 2004 году, однако в целом за рассматриваемый период просматривается положительная тенденция изменения этого показателя. Это говорит о том, что скорость оборота средств предприятия в целом растёт.

  Коэффициент оборачиваемости оборотных средств в 2006 году заметно снизился по сравнению с 2004 и 2005 годами. Это говорит о том, что уменьшилась скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за анализируемый период.

  В изменениях коэффициента оборачиваемости материальных оборотных средств прослеживается устойчивая тенденция роста. Это указывает на увеличение скорости оборота запасов и затрат. Рост значения коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности за рассматриваемый период свидетельствует об улучшении расчётов с дебиторами.

  Значение коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности за рассматриваемый период понизилось с 3,43 до 2,31. Это показывает снижение скорости оборота задолженности предприятия, что благоприятно сказывается на ликвидности предприятия.

  Коэффициент оборачиваемости собственного капитала отражает активность собственных средств или активность денежных средств, которыми рискуют акционеры или собственники предприятия. Рост в динамике означает повышение эффективности использования собственного капитала. Как видно из таблицы 2.10 значение коэффициента оборачиваемости собственного капитала в 2006 году значительно возросло по сравнению с 2005 годом, но к 2006 году понизилось практически до уровня 2005 года.

  Продолжительность операционного цикла, характеризующая общее время, в течение которого финансовые ресурсы находятся в материальных средствах и дебиторской задолженности, за рассматриваемый период сократилась со 180 до 128 дней. Снижение данного показателя необходимо рассматривать как позитивную тенденцию.

  Продолжительность финансового цикла, то есть время, в течение которого финансовые ресурсы отвлечены из оборота, за рассматриваемый период изменилась с 74 до – 30 дней. Связано это с сокращением операционного цикла и замедлением скорости оборота кредиторской задолженности.

   

  
  

          2.4   Анализ эффективности использования источников финансирования предприятия

  
  

  Проведем анализ рентабельности использования капитала (активов) и анализ рыночной устойчивости предприятия (состояния пассивов).

  Таблица 2.6

   Рентабельность использования капитала (активов)

  Наименование		Алгоритм расчета						Финансовые коэффициенты
  		Числитель, тыс.руб.			Знаменатель, тыс.руб.				%
  		2004	2005	2006	2004	2005	2006	2004	2005	2006
  1		2	3	4	5	6	7	8	9	10
  RК	Экономическая рентабельность (ROI)	Прибыль до налогообложения (Ф2.с140)			Финансовый капитал П700			0,14	0,17	0,07
  		7,471	11,186	4,959	52,040	65,575	75,724
  RСК	Финансовая рентабельность (ROE)	Чистая прибыль от продаж (Ф2.с190)			Собственный капитал П490			0,77	0,86	0,29
  		7,471	11,186	4,959	9,760	13,060	17,320
  	Фондорентабельность	Прибыль до налогообложения (Ф2.с140)			Основной капитал П490			0,77	0,86	0,29
  		7,471	11,186	4,959	9,760	13,060	17,320
  	Рентабельность перманентного капитала	Прибыль до налогообложения (Ф2.с140)			Перманентный капитал (П490 + П590)			0,77	0,86	0,29
  		7,471	11,186	4,959	9,760	13,060	17,320

  
  

  Экономическая рентабельность собственного капитала составляет на конец исследуемого периода составляет 7%, т.е. собственный капитал полностью зависит от заемного капитала.

  Финансовая рентабельность собственного капитала в течение всего исследуемого периода постоянно снижалась, из ходя из этого можно сделать вывод что платежеспособность предприятия неудовлетворительна.

  Таблица 2.7

  Наименование	Алгоритм                   расчета										Абсолютное значение финансовых коэффициентов			Нормальное значение
  	Числитель, тыс.руб.							Знаменатель, тыс.руб.
  	2004		2005				2006	2004	2005	2006	2004	2005	2006
  1	2		3				4	5	6	7	8	9	10	11
  Коэффициент автономии (коэффициент финансирования)	Капитал и резервы П490							Финансовый капитал П700			0,19	0,20	0,23	К1 => 0,5
  	9,760		13,060				17,320	52,040	65,575	75,724
  Финансовый рычаг предприятия (коэффициент финансовой независимости)	Денежный капитал П700							Собственный капитал П490			5,33	5,02	4,37	К2 <= 2,0
  	52,040				65,575		75,724	9,760	13,060	17,320
  Коэффициент финансовый напряженности (коэффициент долговой нагрузки)	Долговые обязательства (П590 + П690)							Капитал и резервы П490			4,33	4,02	3,37	К3 <= 1,0
  	42,280			52,515		58,404		9,760	13,060	17,320
  Коэффициент соотношения "длинных" и "коротких" заимствований	Долгосрочные заимствования П590							Краткосрочные заимствования П610			-	-	-	К4 <= 1,0
  	-	-				-		21,870	6,740	0,670

   Анализ рыночной устойчивости предприятия (состояния пассивов)

     

  Рентабельность предприятия и анализ финансовой устойчивости ООО «Трехгорный керамический завод».

  В таблице 2.8 показан расчет основных показателей, характеризующих рентабельность предприятия. Рентабельность всего капитала предприятия  определяет  характеристику имущества предприятия. При сравнении рентабельности капитала с рентабельностью продукции и величиной ставки по банковскому кредиту можно сделать вывод либо о неоправданном завышении кредитной ставки, либо о неудовлетворительном использовании капитала предприятия.

   – средняя за период величина собственного капитала и резервов;

  Таблица 2.8

  Расчет показателей рентабельности предприятия, млн. руб.

  Наименование показателя	2004 год		2005 год		2006 год
  	начало	конец	начало	конец	начало		конец
  Выручка от реализации, итог раздела I формы 2	49,373		85,652		84,764
  Прибыль от реализации	7,471		11,186		4,959
  Себестоимость реализованной продукции	41,903		74,466		79,805
  Чистая прибыль	3,560		3,508		3,109
  Стоимость имущества предприятия, общий итог баланса	36,08	52,03	52,03	51,73	51,73		59,30
  Средний за период итог баланса	44,059		51,885			55,519
  Источники собственных средств (итог разд. III «Капитал и резервы»)	7,07	9,76	9,76	13,06		13,06	17,32
  Средняя за период величина собственного капитала	8,414		11,409			15,188
  Рентабельность продаж Rп	0,15		0,13			0,06
  Рентабельность реализованной продукции Rр	0,18		0,15			0,06
  Рентабельность всего капитала предприятия Rк	0,08		0,07			0,06
  Рентабельность собственного капитала Rск	0,42		0,31			0,20

  
  
  

  
  

  Рис. 2.8. Изменение показателей рентабельности

  
  

  В результате разработки управленческих решений на конец отчетного периода коэффициент финансовый напряженности (коэффициент долговой нагрузки) составляет 3,37, что превышает нормируемый (К<=1) почти в три раза в 2006 году

  В результате разработки управленческих решений на конец отчетного периода коэффициент финансовый напряженности (коэффициент долговой нагрузки) составляет 3,37, что превышает нормируемый (К<=1) почти в три раза в 2006 году

  Показатели рентабельности отражают результативность работы предприятия за отчетный период. Но планируемый долгосрочный эффект показатели рентабельности не отражают. Поэтому снижение уровня рентабельности в рассматриваемом периоде не всегда следует расценивать как негативную тенденцию. На графике рисунка 2.6 хорошо заметен резкий спад показателей рентабельности продаж и рентабельности продукции в 2006 году. Это связано с тем, что в 2006 году ООО «Трехгорный керамический завод» проводило реализацию программы внедрения на рынок  нескольких новых видов керамики. С этой целью предприятие выпустило и распространило через сбытовую сеть большую партию новой продукции. Цены на эти виды керамики были искусственно занижены с целью привлечения к ним внимания покупателей и изучения потребительского спроса.

  Числитель и знаменатель показателя выражены в денежной форме, но в разной покупательной способности и ликвидности. Числитель показателя – прибыль. Она динамична, в ней отражается уровень цен, количество произведенной продукции, результаты деятельности за истекший период. Знаменателем показателя в некоторых формулах может быть или собственный капитал, или внеоборотные активы. Хотя они и имеют стоимостную оценку, но это учетная стоимость (зафиксированная в учетной документации), которая может существенно отличаться от текущей (рыночной) оценки.

  Высокому уровню рентабельности чаще всего соответствует большой риск и неустойчивость на рынке. Поэтому желание повысить платежеспособность, финансовую устойчивость предприятия покупается снижением эффективности его работы.

  Направление прибыли, полученной предприятием за рассматриваемый период, на пополнение собственных средств, с одной стороны повысило платёжеспособность и финансовую устойчивость предприятия, с другой стороны отрицательно сказалось на  эффективности использования собственного капитала. За рассматриваемый период показатель рентабельности собственного капитала снизился с 0,42 до 0,20.

  Риск кредиторской задолженности на конец 2006 года превышает 50% (Кредиторская задолженность П620 / Финансовый капитал П700 = 41,320 / 75,724 = 0,55).

  Экономическая рентабельность собственного капитала составляет на конец исследуемого периода составляет 7%, т.е. собственный капитал полностью зависит от заемного капитала.

       На основе проведенного исследования и в соответствии с принятыми официальными критериями на основе «Методических положений по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса», 000 «Трехгорный керамический завод» имеет не удовлетворительную структуру баланса и не является платежеспособным.

  
  

       

  
  

   3. ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ АКТИВОВ ООО «ТРЕХГОРНЫЙ КЕРАМИЧЕСКИЙ ЗАВОД»

  
  

         3.1 Разработка концепции оптимизации структуры источников финансирования ООО «Трехгорный керамический завод»

  
  

                 Переход к рыночным отношениям, формирование товарных, финансовых рынков и конкуренция предъявили новые, жесткие требования к предприятиям. Одним из таких требований является оптимизация структуры источников финансирования активов предприятия, вследствие которой происходят глубокие изменения структуры и технологии производства, управления хозяйственными процессами и сбытом продукции, а в конечном итоге улучшаются финансово-экономические показатели.

  Для радикального решения проблем в оптимизации структуры источников финансирования заинтересованы все предприятия адаптировавшиеся к рынку, не успевшие пока приспособиться к нему, а также находящиеся в тяжелом финансово-экономическом состоянии. Это объясняется тем, что преобразование товарного и финансового рынков существенно изменило спрос и предложение на товары и услуги, что в свою очередь заметно повлияло на структуру активов предприятий. В жестких условиях конкуренции товаров, цен и качества она оказалась неэффективной. Понятно, что предприятие, содержащее, например, на своем балансе большой жилищный поселок, не может конкурировать по цене на аналогичную продукцию с предприятием, которое не несет столь значительные расходы на содержание объектов социальной сферы. Производства с устаревшими основными фондами находятся в худшем положении, не обладая инвестициями для их обновления.

  Резко деформировалась и структура пассивов предприятия, особенно кредиторской задолженности, что обусловлено различными причинами. Особенно недостаточна обоснованность налогов, размеры которых, а также штрафов превысили разумные пределы. Вследствие разрушения единого экономического пространства, сокращения государственного заказа, необязательности государства по платежам из бюджета возникла проблема неплатежей, практически все участники экономического процесса оказались друг другу должны. Среди причин следует выделить недостаточную компетентность некоторой части финансовых руководителей предприятий, отсутствие у них видения перспективы развития. Например, заемные средства тратились не на вложение в производство, а на зарплату, в жилье, не говоря уже о злоупотреблениях, а также выводе капитала из хозяйственного оборота и размещении в спекулятивных финансовых компаниях.

  В таком положении оказалось  предприятие, руководители которого все более осознают необходимость обновления производственной деятельности и организации управления, комплексного преобразования структуры активов и пассивов.

  Чтобы выяснить, можно ли возродить убыточное производство посредством оптимизации структуры источников финансовых активов, нужен обстоятельный анализ текущего состояния и динамики финансово-экономических показателей за последние годы, влияния на них системы налогообложения. Имеются в виду следующие показатели: результатов деятельности (выручка, себестоимость, прибыль, в том числе нераспределенная, рентабельность, использование производственных мощностей, дебиторская и кредиторская задолженность, численность персонала, фонд оплаты труда); структуры капитала и деловой активности (собственные и заемные средства, обеспеченность запасов и затрат оборотными средствами, оборачиваемость запасов и собственных средств); ликвидности и платежеспособности (коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности оборотными средствами).

  Анализ динамики основных показателей необходим, чтобы определить период их резкого ухудшения и причины этого, а главное – перспективу предприятия. При рассмотрении влияния системы налогообложения важно выявить не только структуру платежей в бюджеты разных уровней и внебюджетные фонды, но и ее зависимость от структуры активов и пассивов предприятия. Итог такой аналитической работы - четкое понимание того, на какой стадии находится производство (финансового оздоровления, скрытого банкротства, финансовой неустойчивости или явного банкротства). Кроме того, надо установить, какова зависимость каждого из основных экономических показателей от структуры финансовых активов, пассивов и системы управления, как они будут изменяться при тех или иных управленческих действиях. Следующая мера перед принятием решения об оптимизации структуры источников финансирования активов предприятия - анализ товарных рынков и конъюнктуры выпускаемой продукции, чтобы установить, какие товары и услуги пользуются спросом, какие объемы способен рынок «поглотить» их и по какой цене.

  При изучении рынка используем данные получаемые: на базе анализа основных показателей, как самого предприятия, так и его конкурентов; в результате адресно-ориентированных исследований рынка, проводимых специализированными фирмами; посредством исследований социально-экономической ситуации в стране и регионах, выполняемых научными институтами. Поскольку у предприятий, как правило, нет средств, чтобы оплатить исследования, необходимы максимальное использование своих данных и подключение для их анализа маркетинговых подразделений.

   Необходимо изучение ассортиментной политики, не столько с точки зрения анализа структуры производства товаров в данный момент, сколько с позиций выявления его будущих возможностей. С этой целью анализируется жизненный цикл изделия и определяется, на какой стадии он находится: идеи, разработки, выхода на рынок, роста продаж, зрелости, насыщения и стабилизации рынка, устаревания. Целесообразно также выделить проблемы, которые предстоит решить в процессе освоения рынка товаров на каждом этапе жизненного цикла, и рассчитать связанные с этим расходы.

  Концентрированное выражение рыночной конъюнктуры цена, а потому формирование ценовой политики очень важно для анализа маркетинговой деятельности предприятия. Результат анализа товарных рынков и конъюнктуры продукции выделение следующих ее основных групп: убыточной и бесперспективной; имеющей активный сбыт, но производство убыточно; реализуемой, но рентабельность снижается; располагающей сбытом и рентабельность повышается; имеющей перспективный рынок и выпуск этой продукции можно организовать на предприятии.

   В завершение первого этапа подготовки к оптимизации структуры источников финансирования активов ООО «Трехгорный керамический завод», проведенная аналитическая работа сравнимо с использованием параметров для расчета по математической модели, когда устанавливаются: исходные данные (финансово-экономические и другие показатели) и ограничения; зависимости показателей лей финансово-экономической деятельности предприятия от различных факторов (структуры активов, пассивов и др.); граничные условия (цена, целевая норма прибыли, объемы выпуска и т.д.). Если следовать такой аналогии, то второй этап составят изменения устанавливаемых условий, расчет различных вариантов по модели и выбор наиболее рационального решения.

  Способы изменения этих условий (т.е. структуры финансовых активов, и системы управления предприятия) многообразны. Рассмотрим наиболее действенные из них.

  Для принятия решения о варианте оптимизации структуры источников финансирования активов предприятия необходим анализ их структуры, систематизированный и охватывающий основные средства, используемые в рентабельном, а также в нерентабельном производстве; не используемые основные средства (в том числе временно незавершенное строительство и не установленное оборудование; оборудование, функционирующее в рентабельном, а также в нерентабельном производстве; незагруженное оборудование (в том числе временно); запасы; нематериальные активы; долгосрочная и краткосрочная дебиторская задолженность долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения; денежные средства. Анализ помогает оценить применимость различных вариантов оптимизации структуры источников финансовых активов к конкретным условиям, ожидаемый экономический эффект.

  Наиболее широко внедряемые механизмы оптимизации структуры источников финансирования: ликвидация нерентабельных производств; освобождение предприятия от содержания объектов социальной и непроизводственной сферы; дробление имущественного комплекса на отдельные предприятия; продажа, сдача в аренду, передача в залог и списание неиспользуемых финансовых активов; консервация незавершенного производства, мобилизационного и другого имущества, безвозмездная передача его в государственную и муниципальную собственность; переоценка основных средств; приобретение, аренда, лизинг нового высококачественного оборудования; снижение запасов на складах, продажа, сдача в аренду неиспользуемых помещений; ужесточение контроля за возвратом дебиторской задолженности; продажа, залог, передача в доверительное управление финансовых вложений. Отдельные из этих мер (дробление производств и создание дочерних обществ) осуществляются в большей степени, другие (консервация и безвозмездная передача имущества в меньшей, а некоторые (передача социальной сферы) реализуются слабо.

  Недостаточное использование предприятиями возможностей оптимизации структуры источников финансовых активов обусловлено, в частности, незнанием нормативных документов, например, о консервации имущества, новых механизмов, таких как освобождение от объектов социальной сферы путем создания на ее базе кондоминиумов.

  По аналогичной схеме рассматриваем и варианты оптимизации структуры финансовых пассивов предприятия, их структура и основные элементы, т.е. уставный резервный капитал, фонды накопления, фонд социальной сферы, целевые финансирования и поступления, нераспределенная прибыль, долгосрочные и краткосрочные заемные средства, кредиторская задолженность (с разбивкой по основным кредиторам и уровням бюджетов).

  Применим оптимизацию структуры источников финансирования собственного капитала и кредиторской задолженности. Первое предполагаемое изменение структуры источников финансирования собственников предприятия. Положительный результат возможен в случае роста капитала. При этом производство получает дополнительные финансовые ресурсы, новое оборудование, технологии, оборотные средства без увеличения своих долгосрочных и краткосрочных пассивов, что существенно улучшает его финансово-экономическое состояние, помогает найти так называемого стратегического инвестора.

  На ООО «Трехгорный керамический завод» накопились долги бюджетам различных уровней, внебюджетным фондам, банкам по краткосрочным кредитам, поставщикам, транспорта и прочим кредиторам, а также по оплате труда. Реструктурирование их может существенно улучшить экономическое состояние производства. Имеются в виду погашение, списание, отсрочка, конвертация и иные процедуры, так или иначе связанные с освобождением предприятия (хотя бы временным) от давления долговых обязательств.

  Краткосрочные кредиты банка целесообразно переоформить в долгосрочные обязательства. Для этого можно предложить ему, например, заменить кредиты векселем предприятия с определенным дисконтом. Банк, который посчитает обеспечение кредитов недостаточно ликвидным или заинтересуется повышением своей доходности от данной операции, может пойти на такое решение.

  Задолженность поставщикам и прочим кредиторам реструктурируется несколькими способами. Поставщиков может заинтересовать участие в уставном капитале предприятия. В этом случае увеличение уставного капитала и продажа части акций (долей, паев) поставщикам позволит списать задолженность. Предприятиям кредиторам можно предложить списки своих дебиторов. Некоторые дебиторы имеют прямые финансовые взаимоотношения с кредиторами и могут взять у предприятия дебиторскую задолженность в счет погашения его долга.

  Задолженность по оплате труда нужно устранять в приоритетном порядке. Хотя и здесь возможны варианты: например, компенсация долга выпускаемой продукцией или акциями предприятия. Естественно, для этого в соответствии с уставом требуется согласие как самих работников, так и акционеров.

  Оптимизация структуры источников финансирования активов  не только тесно взаимосвязана, но и неотделимы от оптимизации системы управления. Оптимизация долгов, например, автоматически приводит к оптимизации финансовых активов, что в свою очередь требует изменения структуры управления.

  В последней выделяются три сферы: управление производством, персоналом и интеграционное управление. Оптимизации предшествует анализ оперативного и стратегического управления производством, способов выработки и принятия организационных решений. Цель оперативного руководства создание условий для максимальной загрузки производства заказами на выпускаемую продукцию, своевременного и качественного их выполнения. Важен также учет перспективы обновления и повышения качества товаров, предполагающий модернизацию производства и изменение структуры капитальных вложений, преобразование системы управления.

  Отправная точка для принятия решения о оптимизации управления производством результаты финансово-экономического и маркетингового анализа каждого вида выпускаемой продукции. Требуется четко определить какие виды товаров и в каких объемах оно будет выпускаться в настоящее время и в ближайшие 2-3 года. В зависимости от этого формируется новая, рациональная структура управленческих и производственных подразделений. Необходимы производственные звенья, выпускающие рентабельную и конкурентно-способную продукцию, остальные приходится закрывать, несмотря на болезненные последствия (сокращение работников, уменьшение выручки, омертвление капитала и др.). В результате предприятие начнет развиваться на здоровой экономической базе.

  Применим к ООО «Трехгорный керамический завод» следующие решения: ликвидация убыточных производств выделение их, а также подсобных хозяйств и других служб, не участвующих в производстве, в самостоятельные хозяйствующие субъекты; выделение рентабельных производств в дочерние и зависимые общества; передача функций снабжения и сбыта управляющим компаниям с ликвидацией соответствующих служб. Эти и другие варианты требуют анализа с точки зрения затрат, срока реализации и экономической эффективности.

  Еще одним способом, позволяющим улучшить экономическое
  состояние предприятия, является переход на интеграционное управление. Такие структуры, как холдинг, финансово-промышленная группа, транснациональная корпорация оказались эффективными в развитых странах, потому что позволяют концентрировать мощный производственно-финансовый потенциал, оптимально      загружать производственные мощности и маневрировать ими.

  Для финансово-экономического оздоровления производства необходима разработка комплексной программы оптимизации структуры источников финансирования предприятия. Она призвана синтезировать результаты аналитической работы и на их основе четко определить задачи, пути, способы, условия достижения поставленных целей, предстоящие мероприятия, ресурсы и их источники. Возможные разделы программы - цель и содержание работ, общая характеристика оптимизации структуры источников финансирования активов предприятия, анализ финансово-экономического состояния, анализ товарных рынков и конъюнктуры продукции, системы управления, календарный план мероприятий по оптимизации структуры источников финансирования, финансовый план, оценка рисков, гарантии, ответственные исполнители, контроль за выполнением.

  Программа обсуждается и утверждается уполномоченным органом управления предприятием, им же назначаются исполнители и руководитель программы. Отчеты о ходе выполнения программы периодически заслушиваются органами управления предприятия и, в случае необходимости, в нее вносятся соответствующие коррективы. Работы по ее реализации финансируются в соответствии с утвержденным финансовым планом. Программа завершается выполнением календарного плана мероприятий по оптимизации структуры источников финансирования активов предприятия.

              Таблица 3.1.1

  Внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия, соответствующие основным этапам ее осуществления

  Этапы финансовой Стабилизации	Внутренние механизмы финансовой стабилизации
  	оперативный	тактический	стратегический
  1. Устранение неплатежеспо­собности	система мер, основанная на исполь­зовании принципа «отсечения лишнего»
  2.Восстановление финансовой устойчивости	-	система мер, основанная на использовании принципа «сжатия»   "предприятия»
  3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде			система мер, осно­ванная на исполь­зовании «модели устойчивого эконо­мического роста»

  
  

  - уценки трудноликвидных видов запасов товарно-материальных ценностей до уровня цены спроса с обеспечением последующей их реализации;

  -  ускоренной продажи неиспользуемого оборудования по ценам спроса на соответствующем рынке;

  -  аренды оборудования, ранее намечаемого к приобретению в процессе обновления основных средств и других.

  -    пролонгации краткосрочных финансовых кредитов;

  - увеличения периода предоставляемого поставщиками товарного кредита;

  На основание выше изложенного можно сделать следующие выводы.

  Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность предприятия, т.е. объем поступления денежных средств превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде. Это означает, что угроза банкротства предприятия в текущем отрезке времени ликвидирована, хотя и носит, как правило, отложенный характер.

  Комплексная программа оптимизации структуры источников финансирования может быть полезна не только предприятиям, находящимся на грани финансово-экономического кризиса, но и вполне благополучным. Она поможет осознать необходимость принятия важнейших управленческих решений, обозначить стратегические направления развития производства. Ее реализация приведет к улучшению хозяйственной и финансово-экономической деятельности, повышению эффективности предприятия.

   

        3.2 Прогнозная оценка эффективности структуры источников финансирования ООО «Трехгорный керамический завод».

  
  

  В условиях рыночной экономики неизбежно возникают кризисные ситуации как для системы в целом, так и для отдельных хозяйствующих субъектов. Часто в ответ система сама вырабатывает адекватные механизмы, которые сначала проходят апробацию на практике, а затем обосновываются теоретически.

  При   наличии   оснований   о   признании   структуры источников финансирования активов предприятия неудовлетворительной, решение о ближайших перспективах в изменении финансового положения предприятия, равно как и действий в отношении его, делается на основании прогнозного значения коэффициента К_уц, рассчитанного на конец так называемого «периода восстановления платежеспособности», равного шести месяцам. Для этого сопоставляют значения расчетного К_тл и установленного К_тл (последнее принимается равным 2).

  При   наличии   оснований   для   признания   структуры источников финансирования активов предприятия неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным, но в случае выявления реальной возможности у него восстановить свою платежеспособность в установленные сроки (К_ув > 1), принимается решение об отложении на срок до шести месяцев признания структуры баланса неудовлетворительной, а компании неплатежеспособной.

  В отличие от показателей К_тл и К_осе, имеющих понятную экономическую интерпретацию и алгоритмы расчета по балансу, коэффициент К_ув представляет собой достаточно искусственную конструкцию, в числителе которой прогнозное значение коэффициента текущей ликвидности, рассчитанного на перспективу, а в знаменателе - его нормативное «нормальное» значение. Значение К_ув может быть рассчитано различными способами. Наиболее простой, но вместе с тем весьма сомнительный по качеству прогноза алгоритм приведен в методических положениях по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденных распоряжением ФСФО 12.08.94г., №31-р.

   где К_тл¹ , К_тл° - фактические значения коэффициентов текущей ликвидности соответственно в конце и начале отчетного периода;

  -  К_{тл(норм)} - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;

  -  3 - количество месяцев, составляющих нормативный период восстановления платежеспособности;

  -  t - отчетный период, мес.

  Воспользуемся данной методикой, используя при этом значения  коэффициента текущей ликвидности за 2006 год.

  К_ув = (1,32 + 3/12 (1,32-1,20))/2 = 0,675

  В соответствии с данной методикой у предприятия нет реальной возможности сохранить свою платежеспособность, т.к. значение показателя К_уц меньше единицы. Однако следует отметить, что согласно этой методике предусматривается линейная экстраполяция сложившейся тенденции изменения К_тл.

  Подобный алгоритм практически не предусматривает за предприятием возможности принимать какие-либо действия в отношении изменения стратегии развития предприятия. Единственным достоинством данного расчета является его простота. Вместе с тем достаточно очевидно, что любая организация может использовать разнообразные факторы для наращивания экономического потенциала, использовать все возможные, а иногда и экстраординарные меры по улучшению своего финансового положения. Это и изменение финансовой политики, повышение оборачиваемости структуры источников финансовых активов, увеличение рентабельности продаж. 

  Эти меры должны быть приняты во внимание при расчете прогнозного значения коэффициента текущей ликвидности.

  Также должны учитываться расчеты вероятности банкротства, приведенные в таблице, которые показывают степень приближения предприятия к кризисному состоянию.

   Основная роль в системе антикризисного управления предприятием отводится использованию механизмов финансовой стабилизации.

  Принцип «отсечения лишнего» определяет необходимость сокращения размеров как текущих потребностей (вызывающих соответствующие финансовые обязательства), так и отдельных видов ликвидных активов (с целью их срочной конверсии в денежную форму). Это возможно за счет:

  -   ускорения инкассации дебиторской задолженности;

  -  снижение периода предоставления товарного (коммерческого) кредита;

  - снижение размера страховых запасов товарно-материальных ценностей;

  Таблица 3.2.2

  Прогнозная вероятность банкротства структуры источников финансирования ООО «Трехгорный керамический завод»

  Z = 1,2 К1 + 1,4 К2 + 3,3 К3 + 0,6 К4 + К5		Код строки	тыс.руб.	к-т	тыс.руб.	к-т	тыс.руб.	к-т
  			2004		2005		2006
  1		3	-2	-1	0	1	2	3
  К1	Чистый оборотный капитал	А290 - П690	7,635	0,12	13,306	0,18	13,606	0,28
  	Активы	А300	65,575		75,724		47,434
  К2	Накопленная прибыль	П460	-	-	-	-	-	-
  	Активы	А300	65,575		75,724		47,434
  К3	Прибыль	Ф.2 с.029	11,186	0,17	4,959	0,07	4,959	0,10
  	Активы	А300	65,575		75,724		47,434
  К4	Балансовая стоимость акций	П430	-		-		-
  	Задолжность	А244	-		-		-
  К5	Выручка	Ф.2 с.010	85,652	1,31	84,764	1,12	128,054	2,70
  	Активы	А300	65,575		75,724		47,434
  Z - счет	Расчеты		2,02		1,57		3,37
  	Критерий		высокая		очень высокая		очень низкая

  
  

  «Сжатие предприятия» должно сопровождаться мероприятиями, как по обеспечению прироста собственных финансовых ресурсов, так и по сокращению необходимого объема их потребления:

  -   сокращения суммы постоянных издержек;

  - снижения   уровня   переменных   издержек   (включая   сокращение производственного персонала основных и вспомогательных подразделений;

  - повышение производительности труда и т. п.);

  - проведение ускоренной амортизации активной части основных средств с целью возрастания объема амортизационного потока;

  - своевременной реализации выбываемого в связи с высоким износом или неиспользуемого имущества;

  - обеспечения   обновления   операционных   внеоборотных   активов преимущественно за счет их аренды.

  Цель этого этапа считается достигнутой, если предприятие вышло на рубеж финансового равновесия, предусматриваемый целевыми показателями финансовой структуры капитала и обеспечивающий его финансовую устойчивость.

  Стратегический механизм стабилизации представляет систему мер, направленных на поддержание достигнутого финансового равновесия предприятия в длительном периоде.

  Этот механизм базируется на использовании модели устойчивого экономического роста предприятия, обеспечиваемого основными параметрами его стратегии.

  В системе стабилизационных мер, направленных на вывод предприятия из кризисного финансового состояния, важная роль отводится его санации. Она представляет систему мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия, реализуемых с помощью других юридических и физических лиц и направленных на предотвращение объявления предприятия-должника банкротом. Санация предприятия проводится в следующих случаях:

  - до возбуждения кредиторами дела о банкротстве, если предприятие в попытке выхода из кризисного состояния прибегает к внешней помощи;

  - если предприятие, обратившись в арбитражный суд с заявлением о своем банкротстве, одновременно предлагает условия своей санации (как правило, государственного предприятия);

  - если решение о санации выносит арбитражный суд по поступившим предложениям от желающих удовлетворить требования кредиторов к должнику и погасить его обязательства перед бюджетом.

  В двух последних случаях санация осуществляется в процессе производства дела о банкротстве предприятия при условии согласия собрания кредиторов со сроками выполнения их требований и на перевод долга.

  В первом случае санация носит упреждающий характер, согласуется с целями и интересами предприятия, подчинена задачам антикризисного управления и сочетается с осуществляемыми мерами внутренней финансовой стабилизации.

  В зависимости от масштабов кризиса и принятой концепции санации можно пойти по следующим направлениям ее осуществления:

  - на рефинансирование долга, если кризисное состояние не носит катастрофического характера;

  - на реструктуризацию. Этот вид санации может повлечь изменение статуса предприятия.

  Санация предприятия, направленная на рефинансирование его долга может проводится в следующих формах:

  -  дотации и субвенции за счет средств бюджета;

  -  государственное льготное кредитование;

  -  государственная гарантия коммерческим банкам по кредитам, выдаваемым санируемому предприятию;

  -  целевой банковский кредит;

  -  реструктуризация краткосрочных кредитов в долгосрочные;

  -  списание санатором - кредитором части долга.

  Санация предприятия, направленная на его реорганизацию может осуществляться через следующие формы:

  -   слияние;

  -   поглощение;

  -   разделение;

  -    передача в аренду.

  Документом, определяющим цели и процесс осуществления санации предприятия-должника,  является  бизнес-план,  разрабатываемый  обычно представителями санатора, предприятия-должника и независимой аудиторской фирмы.

  Цель санации считается достигнутой, если предприятие вышло из финансового кризиса и нормализовало свою работу.

  По результатам нашего исследования было выявлено, что коэффициенты ликвидности (быстрой и абсолютной) соответствуют нормативным ограничениям на протяжении практически всего анализируемого периода (кроме 2005г.). Предприятие имело в наличие собственные оборотные средства, которые в полной объеме покрывали его запасы и затраты. Однако, рассчитанное значение коэффициента утраты платежеспособности показало, что предприятие не имеет возможности сохранить свою платежеспособность.

   Более того, сложившаяся динамика изменения дебиторской и кредиторской задолженности показывает возможность возникновения трудностей с финансовым обеспечением текущих потребностей.

  Таким образом, анализируемому предприятию, на наш взгляд, следует:

  - использовать оперативный механизм финансовой стабилизации, в основе которого лежит сбалансированность денежных источников финансовых активов и краткосрочных финансовых обязательств;

  -  необходимо снизить необоснованный размер товарных запасов, что позволит высвободить часть средств из оборота и получить дополнительную прибыль в результате ускорения их оборачиваемости;

  - необходимо добиваться увеличения периода, предоставляемого поставщиками товарного кредита;

  - добиваться сокращения размера дебиторской задолженности за счет предоставления покупателям льготных условий при досрочной оплате товаров.

  В результате проведенных мероприятий, т.е. продажа основных средств, готовой продукции, запасных частей, соответственно погашена задолженность кредиторам (налоги, заработная плата, займы).

  По итогам прогнозного баланса на 2007 год получены следующие результаты, приведенные в таблице 3.2.3, 3.2.4,3.2.5.

  Таблица 3.2.3

   Абсолютные показатели структуры источников финансирования активов.

  Наименование		Состав, тыс.руб.			Структура, %
  		2005	2006	2007	2005	2006	2007
  1		2	3	4	5	6	7
  Производственные запасы, тыс.руб.		49,71	55,99	10,99	1,00	1,13	0,22
  Финансовые источники	Собственные источники	7,64	13,31	3,31	1,00	1,74	0,43
  	Собственные оборотные средства (СОС)	7,64	13,31	13,31	1,00	1,74	1,74
  	Нормальные источники формирования запасов (НИС)	14,38	13,98	13,98	1,00	0,97	0,97
  Дефицит (-), избыток (+) финансовых источников, тыс.руб.		-35,34	-42,01	2,986	1,00	1,19	-0,08

  
  
  

  Таблица 3.2.4

  Прогнозная оценка платежеспособности предприятия
  Наименование	Финансовые коэффициенты платежеспособности			Нормальное значение
  	2005	2006	2007
  1	8	9	10	11
  Коэффициент абсолютной ликвидности; денежное покрытие ("быстрый показатель")	0,03	0,07	0,35	К1 = 0,25
  Коэффициент быстрой ликвидности; финансовое покрытие	0,27	0,37	1,43	К2 = 1,0
  Коэффициент текущей ликвидности; общее покрытие ("текущий показатель")	1,56	1,71	2,69	К3 = 2,0
  Коэффициент общей ликвидности оценки	0,71	0,88	1,58

  
  

        

  
  
  

  Таблица 3.2.5

  Прогнозная оценка рыночной устойчивости предприятия

  Наименование	Абсолютное значение финансовых коэффициентов			Нормальное значение
  	2005	2006	2007
  1	8	9	10	11
  Коэффициент автономии (коэффициент финансирования)	0,20	0,23	0,58	К1 => 0,5
  Финансовый рычаг предприятия (коэффициент финансовой независимости)	5,02	4,37	1,74	К2 <= 2,0
  Коэффициент финансовый напряженности (коэффициент долговой нагрузки)	4,02	3,37	0,74	К3 <= 1,0
  Коэффициент соотношения "долгосрочных" и "краткосрочных" займов	-	-	14,93	К4 <= 1,0

  
  
  
  

  В результате появился избыток структуры финансовых источников  на 2,986 млн. руб., коэффициент текущей ликвидности возрос до 2,69 посравнению с 2006г.,  коэффициент вероятности банкротства очень низкий = 3,37.

  Финансовый рычаг по сравнению с 2006г. снизился до 1,74 и коэффициент финансовой напряженности снизился до 0,74.

  В результате проведенных управленческих решений меняется структура пассивов (таблица 3.2.6 и рисунок 3.2.6)

  Таблица 3.2.6

  Группировка пассивов (критерий - срочность выполнения обязательств)

  Группа	ПАССИВ	Код строки	Состав пассивов, тыс.руб.			Структура пассивов, %			Индекс роста,%
  			2005	2006	2007	2005	2006	2007	2006	2007
  1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
  П1	Наиболее срочные обязательства (кредиторская задолжность)	620 +	31,940	41,320	8,030	48,7	54,6	16,9	1,29	0,25
  П2	Краткосрочные обязательства (Кредиты и займы до 1 года)	610 + 630 + 640 + 650 + 660	20,575	17,084	2,084	31,4	22,6	4,4	0,83	0,10
  П3	Долгосрочные обязательства (Кредиты и займы свыше 1 года)	590	-	-	10,000	-	-	21,1
  П4	Постоянные (устойчивые) пассивы (Собственные средства, уставный капитал)	490	13,060	17,320	27,320	19,9	22,9	57,6	1,33	2,09
  Баланс (П700)		700	65,575	75,724	47,434	100,0	100,1	100,0	1,15	0,72

  
  

  Соотношение срочных обязательств и устойчивых пассивов изменяется по сравнению с 2006 годом в 2006 году обратно пропорционально, т.е. за счет собственных источников предприятие рассчитывается по долговым обязательствам.

  Таблица 3.2.7

  Рентабельность использования капитала (активов)

  Наименование		Алгоритм расчета						Финансовые коэффициенты
  		Числитель, тыс.руб.			Знаменатель, тыс.руб.
  		2005	2006	2007	2005	2006	2007	2005	2006	2007
  1		2	3	4	5	6	7	8	9	10
  RК	Экономическая рентабельность (ROI)	Прибыль до налогообложения (Ф2.с140)			Финансовый капитал П700			0,17	0,07	0,10
  		11,186	4,959	4,959	65,575	75,724	47,434
  RСК	Финансовая рентабельность (ROE)	Чистая прибыль от продаж (Ф2.с190)			Собственный капитал П490			0,86	0,29	0,18
  		11,186	4,959	4,959	13,060	17,320	27,320
  	Фондорентабельность	Прибыль до налогообложения (Ф2.с140)			Основной капитал П490			0,86	0,29	0,18
  		11,186	4,959	4,959	13,060	17,320	27,320
  	Рентабельность перманентного капитала	Прибыль до налогообложения (Ф2.с140)			Перманентный капитал (П490 + П590)			0,86	0,29	0,13
  		11,186	4,959	4,959	13,060	17,320	37,320
  	Рентабельность совокупных вложений	Чистая прибыль и процентные выплаты (Ф2.с190)			Совокупный капитал П700			0,17	0,07	0,10
  		11,186	4,959	4,959	65,575	75,724	47,434

  
  

  На основание наших расчетов можно сделать вывод, что применение предприятием использования оперативного механизма финансовой стабилизации, в основе которой лежит сбалансированность денежной структуры источников финансовых активов и краткосрочных финансовых обязательств и снижения необоснованного размера материальных и товарных запасов, позволило высвобождения части средств из оборота и погашения краткосрочной кредиторской задолженности.

  Предприятие применило финансовый лизинг долгосрочного характера и увеличило уставный капитал для приобретения нового оборудования, что позволит увеличить выручку до 128,054 млн. руб., прибыль остается на уровне  2006 года = 4,959 млн. руб., что соответствует выплате лизинговых обязательств.

  
  
  
  

  Заключение

  
  

          На основании проделанной работы можно сделать следующие выводы. 

           В рамках дипломного проекта на основе анализа теории и методологии таких отечественных и зарубежных экономистов как А.И. Бланк, В.В. Ковалев, В.И. Подольский раскрыто содержание и структура финансовых активов предприятия, проанализирована структура источников финансирования активов ООО «Трехгорный керамический завод»

  В 2006 году темпы роста имущества предприятия превысили темпы роста выручки, а те в свою очередь превысили темпы роста прибыли. Кроме того, за рассматриваемый период тенденция данных показателей отрицательная. Это свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов предприятия, а также об увеличении издержек в сферах производства и обращения.

  Снижение темпов роста выручки связано с насыщением ранка керамических изделий аналогичной продукцией различных производителей, обострением конкуренции.

  Рост оборотных активов (мобилизованной части) с 87% до 93 %. За рассматриваемый период коэффициент маневренности изменился с 0,31 до 0,77. Это указывает на то, что у предприятия возросла возможность финансового маневра. У предприятия выполняется только лишь условие долгосрочной ликвидности баланса А3П3. Происходит это за счёт отсутствия долгосрочных кредитов и займов, то есть П3=0. Ликвидность баланса недостаточна, значит финансовое состояние не устойчивое. Предприятие испытывает платежный недостаток для погашения наиболее срочных обязательств.

  Показатели рентабельности отражают результативность работы предприятия за отчетный период. В хозяйственной деятельности предприятия могут происходить изменения, требующие крупных инвестиций и затрат. Но планируемый долгосрочный эффект показатели рентабельности не отражают. Поэтому снижение уровня рентабельности в рассматриваемом периоде не всегда следует расценивать как негативную тенденцию. Хорошо заметен резкий спад показателей рентабельности продаж и рентабельности продукции в 2006 году. Это связано с тем, что в 2006 году ООО «Трехгорный керамический завод» проводило реализацию программы внедрения на рынок  нескольких новых видов керамики. С этой целью предприятие выпустило и распространило через сбытовую сеть большую партию новой продукции. Цены на эти виды керамики были искусственно занижены с целью привлечения к ним внимания покупателей и изучения потребительского спроса.

  Направление прибыли, полученной предприятием за рассматриваемый период, на пополнение собственных средств, с одной стороны повысило платёжеспособность и финансовую устойчивость предприятия, с другой стороны отрицательно сказалось на  эффективности использования собственного капитала. За рассматриваемый период показатель рентабельности собственного капитала снизился с 0,42 до 0,20.

  Приобретение технологии, торговой марки, лицензий и сертификатов позволило предприятию в короткий срок начать выпуск качественной продукции, выйти и закрепиться на рынке сантехнических изделий, с каждым годом увеличивать объёмы производства, что доказывает необходимость приобретения  использования нематериальных активов.

  Индекс роста наиболее срочных обязательств составляет 2,02, т.е. кредиторская задолженность предприятия растет быстрыми темпами. Это подтверждает необходимость смены финансовой политики предприятия. На предприятии наметилась тенденция роста доли оборонных финансовых активов находящихся в сфере производства. Эта тенденция является предпочтительной, однако, она не должна вести к снижению оборачиваемости оборотных средств.

  Оборачиваемость оборотных средств — скорость движения оборотных средств в процессе производства и обращения. Как видно, оборачиваемость оборотных средств за рассматриваемый период в целом снизилась, т. е. увеличилась средняя продолжительность одного оборота. Произошло это в большей степени за счёт снижения оборачиваемости оборотных средств в сфере производства. Таким образом, можно сделать вывод, что на предприятии наметилась тенденция снижения эффективности управления производственными запасами и планирования производства. Доля реальных финансовых активов за рассматриваемый период возросла. Это говорит о том, что увеличились потенциальные возможности предприятия. Текущая ликвидность в 2006г = 0,69 < 1 предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшие пол года

  Коэффициент общей оборачиваемости капитала в 2006 году немного ниже, чем в 2004 году, однако в целом за рассматриваемый период просматривается положительная тенденция изменения этого показателя. Это говорит о том, что скорость оборота средств предприятия в целом растёт.

  Коэффициент оборачиваемости оборотных средств в 2006 году заметно снизился по сравнению с 2004 и 2005 годами. Это говорит о том, что уменьшилась скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за анализируемый период.

  В изменениях коэффициента оборачиваемости материальных оборотных средств прослеживается устойчивая тенденция роста. Это указывает на увеличение скорости оборота запасов и затрат, то есть на увеличение числа оборотов за отчетный период, за который материальные оборотные средства превращаются в денежную форму.

  Значение коэффициента оборачиваемости собственного капитала в 2005 году значительно возросло по сравнению с 2004 годом, но к 2006 году понизилось практически до уровня 2005 года.

  Продолжительность операционного цикла, характеризующая общее время, в течение которого финансовые ресурсы находятся в материальных средствах и дебиторской задолженности, за рассматриваемый период сократилась со 180 до 128 дней. Снижение данного показателя необходимо рассматривать как позитивную тенденцию.

  Продолжительность финансового цикла, то есть время, в течение которого финансовые ресурсы отвлечены из оборота, за рассматриваемый период изменилась с 74 до – 30 дней. Связано это с сокращением операционного цикла и замедлением скорости оборота кредиторской задолженности. В данной ситуации предприятие находится в выгодном положении.

  Риск кредиторской задолженности на конец 2006 года превышает 50% (Кредиторская задолженность П620 / Финансовый капитал П700 = 41,320 / 75,724 = 0,55).

  Экономическая рентабельность собственного капитала составляет на конец исследуемого периода составляет 7%, т.е. собственный капитал полностью зависит от заемного капитала. На конец отчетного периода коэффициент финансовый напряженности (коэффициент долговой нагрузки) составляет 3,37, что превышает нормируемый (К<=1) почти в три раза в 2006 году.

  На основе проведенного исследования и в соответствии с принятыми официальными критериями на основе «Методических положений по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса», 000 «Трехгорный керамический завод» имеет не удовлетворительную структуру баланса и не является платежеспособным.

  На основании приведенной в постановлении системы критериев принимаются решения:

  - о признании структуры источников финансирования предприятия баланса неудовлетворительной, а предприятия -неплатежеспособным;

  - о наличии реальной возможности предприятия - должника восстановить свою платежеспособность;

  - о наличии реальной возможности утраты платежеспособности предприятия когда оно в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

  Указанные решения принимаются по результатам анализа и вне зависимости от наличия установленных законодательством внешних признаков несостоятельности предприятия.

  Цель этого этапа считается достигнутой, если предприятие вышло на рубеж финансового равновесия, предусматриваемый целевыми показателями финансовой структуры капитала и обеспечивающий его финансовую устойчивость.

  Таким образом, анализируемому предприятию, на наш взгляд, следует:

  - использовать оперативный механизм финансовой стабилизации, в основе которого лежит сбалансированность денежных активов и краткосрочных финансовых обязательств;

  -  необходимо снизить необоснованный размер товарных запасов, что позволит высвободить часть средств из оборота и получить дополнительную прибыль в результате ускорения их оборачиваемости;

  - необходимо добиваться увеличения периода, предоставляемого поставщиками товарного кредита;

  - добиваться сокращения размера дебиторской задолженности за счет предоставления покупателям льготных условий при досрочной оплате товаров.

  В результате проведенных мероприятий, т.е. продажа основных средств, готовой продукции, запасных частей, соответственно погашена задолженность кредиторам (налоги, заработная плата, займы).

  По итогам прогнозного баланса на 2006 год получены следующие результаты:

  В результате появился избыток структуры финансовых источников  на 2,986 млн. руб., коэффициент текущей ликвидности возрос до 2,69 по сравнению с 2006г.,  коэффициент вероятности банкротства очень низкий = 3,37.

  Финансовый рычаг по сравнению с 2006г. снизился до 1,74 и коэффициент финансовой напряженности снизился до 0,74.

  Соотношение срочных обязательств и устойчивых пассивов изменяется по сравнению с 2004 годом в 2006 году обратно пропорционально, т.е. за счет собственных источников предприятие рассчитывается по долговым обязательствам.

  В результате экономическая рентабельность капитала возрастает до 10%. Следовательно рентабельность капитала выравнивается и становится стабильной, если придерживаться этой политики, то предприятие будет работать стабильно. Т.е. в случае применения предприятием использования оперативного механизма финансовой стабилизации, в основе которой лежит сбалансированность денежной структуры источников финансовых активов и краткосрочных финансовых обязательств и снижения необоснованного размера материальных и товарных запасов, позволило высвобождения части средств из оборота и погашения краткосрочной кредиторской задолженности.

  Предприятие применило финансовый лизинг долгосрочного характера и увеличило уставный капитал для приобретения нового оборудования, что позволит увеличить выручку до 128,054 млн. руб., прибыль остается на уровне 2006 года = 4,959 млн. руб., что соответствует выплате лизинговых обязательств.

  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  

  Список используемой литературы

  
  

        1. Федеральный закон РФ от 29.12.95 г. №222-ФЗ «Об упрощенной системе налогообложения, учета и отчетности для субъектов малого предпринимательства»

        2. Федеральный закон РФ от 14.06.95 г. № 88 - ФЗ. «О государственной поддержке малого предпринимательства в РФ»

        3. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 1994.

        4. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 2001.

         5. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 2002. - 288.

         6. Бланк И. А., Управление активами, Ника - Центр, Киев 2002 - 12.

         7. Бланк И. А., Управление активами и капиталом предприятия, Ника – Центр, Киев 2004 – 7.

         8. Быкадаров В. Л., Алексеев П. Д., Финансово-экономическое со­  стояние предприятия, Практическое пособие, М. 2000.

         9. Дробоздина Л.А. Финансы. Денежное обращение. Кредит. М.:  Финансы, 2002.

        10.  Камышанов П.И. Практическое пособие по аудиту. М., 2001. -522.

        11. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиции. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2002. - 432.

       12. Ковалев В.В. Методы ситуационного анализа. //Бухгалтерский учет, 2002, № 3.

       13. Ковалев В.В. Эволюция финансового анализа в России. //Бухгалтерский учет, 2002, № 5.

       14. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. М.: Инфра – М, 2006. – 175.

        15. Кодацкий В.П. Анализ прибыли предприятия. //Финансы, 2002, № 12.

        16. Корчагина Л.М. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. //Бухгалтерский учет, 2002, № 10. - 91.

        17. Кричевский Н.А. Как улучшить финансовое состояние предприятия. //Бухгалтерский учет, 2001, № 12.

        18. Купчина Л.А. Анализ финансовой деятельности с помощью коэффициентов. //Бухгалтерский учет, 2002, № 2. -с.51-55.

        19. Ковалева А.М. Финансы. М.: Финансы и статистика,2002. - 336.

        20. Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет, анализ хозяйственной дея­тельности и аудит. М.: «Перспектива», 2001.

        21. Котлер Ф. Основы маркетинга. М.: Прогресс, 2002.

        22. Федотова М.А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия. //Финансы, 2002, № 6. - 13.

        23. Литвин М.И. О факторном методе планирования прибыли и рентабельности. //Финансы, 2002, № 2.

        24. Лободенко Н.В. Аудит и диагностика банкротства. //Финансы, 2002, № 2. -52.

        25. Любушин Н.П., Лещева В.Б. Анализ финансово – экономической деятельности предприятия. ЮНИТИ, М. – 2004. – 99.

        26. Нуреев Р.М. Самофинансирование предприятий в рыночной экономике. //Финасы, 2001, № 3. - 17-19.

        27. Попонова Н.А. Финансово - экономический анализ отчетности предприятий в развитых странах. // Финансы, 2002, № 6. - 52-56.

        28. Подольский В.И. Анализ финансово – экономической деятельности предприятия. М., 2002. – 110.

        29. Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс. М.: Финансы и статистика, 2002.

        30. Рыбин   В.И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятий и объединений. М., 2002. - 391.

         31. Резников В. В., библиотека журнала "Главбух" Методика расче­та безналичных форм расчета, М., 2000.

         32. Симачев Ю.Р. Финансовое состояние и финансовая политика производственных предприятий. //Российский экономический журнал, 2002, №8. - 33-41.

         33. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашен Е.В. Методика финансового анализа предприятия. М.: Изд-во Юниглоб, 2000. -139.

         34. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: Инфра-М, 2001. - 176.

         35. Ендовицкий Д.А., Гиляровская Л.Т. Регулирование риска в долгосрочном инвестировании. //Бухгалтерский учет, 2001, № 12.

         36.  Жандаров А.М., Петров А.А. Экономическая безопасность России:

  определение, гипотезы,  расчеты // Безопастность. 1994. № 3. C 40-48.

  
  
  
Скачать неопознаный вид работы