Введение........................................................................................................... 3
1. Способы
финансирования деятельности предприятия
2.
Капитал: сущность и трактовки................................................................... 8
3.
Собственный капитал предприятия.......................................................... 13
4.
Заемный капитал........................................................................................ 20
Заключение...................................................................................................
Список
использованной литературы............................................................
Введение
Как правило, осуществляя
инвестиции в акции какой - либо компании инвесторы преследуют две цели:
-
получение дохода;
-
получение контроля над компанией.
Непосредственное получение
дохода от акций компании подразумевает выплату дивидендного дохода на акции или
рост рыночной стоимости акций. Вторая цель, получение контроля над компанией,
по сути дела аналогична первой, т.к. приобретая контроль над компанией
(бизнесом), инвестор может полностью контролировать ее и использовать с выгодой
для себя. В этой связи далее всегда будет предполагаться, что основная цель инвесторов
получение дохода.
Как следствие, перед
менеджерами компаний всегда ставится основная цель - увеличение доходов
акционеров, т.е. повышение их благосостояния. В этой связи в мире корпоративных
финансов выработался основной принцип, заключающийся в следующем [9]:
Основной целью деятельности
менеджеров компании является максимизация ее рыночной стоимости.
Т.е. максимизируя стоимость
компании, менеджеры компании увеличивают рыночную стоимость акций,
принадлежащих акционерам, а следовательно и увеличивают благосостояние
акционеров.
Необходимо отметить, что существуют
исследования, утверждающие о неприемлемости данного критерия для мелких
компаний. Данная работа ориентирована на рассмотрение вопросов, связанных с
выбором финансирования для крупных компаний (корпораций), а для таких компаний
максимизация стоимости является общепринятой целью.
Повысить стоимость фирмы
можно двумя способами: управляя вложениями или источниками капитала. Управление
вложениями (активами) позволяет повысить текущий результат или размер денежных
потоков, что напрямую ведет к увеличению стоимости фирмы. Практика показывает,
что таким путем обеспечивается большая часть возможного ее прироста, но такой
практике постоянно сопутствует сосредоточение усилий на наиболее доходных
участках работы фирмы, т.е. на постоянной реструктуризации ее деятельности.
Причем процесс реструктуризации заходит так далеко, что когда обеспечить
требуемую доходность на вложенный капитал больше невозможно, - возникает вопрос
о дальнейшем существовании самой фирмы.
Второе по значению для
обеспечения роста стоимости фирмы принадлежит управлению пассивами, которая
позволяет снизить издержки капитала и таким образом в большинстве случаев
повысить стоимость фирмы.
Целью настоящей работы
является исследование управления капиталом в российских экономических и
правовых условиях, т.е. исследование эффективности применения различных методов
финансирования в России для выбора оптимальной структуры капитала с целью
максимизации стоимости фирмы.
1. Способы финансирования деятельности
предприятий
В основе экономики рыночного типа на
микроуровне лежит пятиэлементная система финансирования ее системообразующих
компонентов (предприятий) самофинансирования, прямое финансирование через
механизмы рынка капитала, банковское кредитования, бюджетное финансирование и
взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.
Самофинансирование. Суть
этого варианта заключается в следующем. Собственники предприятия всегда имеют
выбор между:
A) полным изъятием полученной в отчетном
периоде прибыли с целью ее
потребления или инвестирования в другие проекты,
Б) реинвестированием прибыли
в полном объеме в деятельность того же самого предприятия,
B) комбинацией первых двух вариантов,
предусматривающей распределения
полученного дохода на две части - реинвестированная прибыль и дивиденды.
Последний вариант позволяет найти компромисс между текущим и
отложенным потреблениями, обеспечить наращивание объемов финансово-
хозяйственной деятельности, получить выгоды в случае различий в
налогообложение реализованного и капитализированного доходов.
Самофинансирование -
наиболее очевидный способ мобилизации дополнительных источников средств, однако
он трудно прогнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объемах. Поэтому
любое стратегическое направление развитие бизнеса с неизбежностью предполагает
привлечение дополнительных источников формирования.
Финансирование через
механизмы рынка капитала. Существует два основных варианта
мобилизации ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование. В
первом случае компания выходит на рынок со своими акциями, т.е получает
средства от дополнительной продажи акций либо путем увеличения числа
собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих
собственников. Во втором случае компания выпускает и продает на рынке срочные
ценные бумаги (облигации), которые дают право их держателям на долгосрочное
получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала в соответствии с
условиями, определенными при организации данного облигационного займа.
По сравнению с
самофинансированием рынок капитала как источник обоснованного финансирования
конкретной компании практически «бездонен».
Банковское кредитование. Банковское
кредитование выглядит весьма привлекательным. Получение банковского кредита не
связано с размерами производства заемщика, устойчивостью генерирования прибыли,
оформление кредита может быть сделано в кратчайшие сроки.
Для нормального функционирования экономики
крайне необходимо развитие сети инвестиционных банков; именно эти банки
исключительно значимы в странах с развитой рыночной экономикой, поскольку им в
известной степени принадлежит связующая роль между компаниями и рынками
капитала. Бюджетное финансирование. Это наиболее желаемый механизм
финансирования, предполагающий получение средств из бюджетов различного уровня.
Привлекательность этой формы состоит в том, что руководители предприятий
привыкли к тому, что источник средств практически бесплатен, нередко полученные
средства не возвращаются, а их расходование слабо контролируется.
Взаимное финансирование хозяйствующих
субъектов. Поскольку в ходе осуществления хозяйственных
связей предприятия поставляют друг другу продукцию на условиях оплаты с
отсрочкой платежа, естественным образом возникает взаимное финансирование.
В условиях централизованно планируемой
экономики имеет место абсолютная доминанта двух элементов - бюджетного
финансирование и взаимного финансирования предприятий; в рыночной экономики
прибыль и рынки капитала рассматриваются как основные способы наращивания
экономического потенциала хозяйствующих субъектов. Прибыль – наиболее дешевый и
быстро мобилизуемый источник, однако во-первых его объемы ограничены и,
во-вторых; существует некоторые обязательные и весьма желательные направления
использования текущей прибыли.
Развитие мировой экономики
показывает, что в системе стратегического финансирования крупных хозяйствующих
субъектов, в особенности субъектов, являющихся системообразующими для экономики
мирового, национального и регионального масштабов, рынки капитала безусловно
занимают доминирующие место. (13)
2. Капитал: сущность, трактовки
Капитал - это
самовозрастающая стоимость, т.е. стоимость, авансированная (инвестированная) в
производство в целях извлечения прибыли.
В капитале можно выделить
три основных подхода к формулированию сущностной трактовки этой категории:
экономический, бухгалтерский и учетно-аналитический.
В рамках экономического
подхода реализуется так называемая физическая концепция капитала; который
рассматривается в широком смысле как совокупность ресурсов, являющихся
универсальным источником доходов общества, и подразделяется на:
а) личностный, б) частный и в) публичных
союзов, включая государство. Реальный капитал воплощается в материально
вещественных благах как факторах производства (здания, машины); финансовый- в
ценных бумагах и денежных средствах. В соответствии с этой концепцией величина
капитала исчисляется как итог бухгалтерского баланса по активу.
В рамках бухгалтерского подхода капитал
трактуется как интерес собственников этого субъекта в его активах, а величина
рассчитывается как разность между суммой активов субъекта и величиной его
обязательств.
Такое представление известно
как финансовая концепция капитала и выражается формально следующей балансовой
моделью:
A=E+L
где А - активы
хозяйствующего субъекта в стоимостной оценки Е - капитал (собственников): L - обязательства перед третьими лицами
В соответствии с этим
подходом величина капитала исчисляется как итог раздела III «Капитал и резервы» бухгалтерского баланса.
В учетном - аналитическом
подходе капитал является как совокупность ресурсов характеризующая одновременно
с двух сторон: (а) направлений его вложения и (б) источников происхождения .
соответственно выделяют две взаимосвязанные разновидности капитала активный и
пассивный капиталы. Активный капитал - это производственные мощности
хозяйствующего субъекта, формально представленные в активе его бухгалтерского
баланса в виде двух блоков - основного и оборотного капиталов (рис.1). (8)
Рис. 1. Структурное представление активного
капитала
Пассивный капитал - долгосрочные
источники средств, за счет которых сформированы активы субъекта; они
подразделяются на собственные и заемный капитал (рис.2).
Рис. 2. Структурное представление пассивного
капитала
Оценка собственного капитала
может быть выполнена формально или фактически т.е в случае ликвидации
предприятия. Формально собственный капитал представлен в пассиве баланса в той
или иной градации: основными его компонентами является уставный дополнительный
и резервный капиталы а также нераспределенная прибыль.
Заемный капитал есть
денежная оценка средств предоставленных предприятию на долгосрочной основе
третьими лицами. В отличие от собственного заемный капиталб (а) подлежит
возврату, причем условие возврата оговариваются на момент его мобилизации; (б)
постоянен в том смысле, что с позиции поставщиков капитала номинальная величина
основной суммы не меняется.
Формально заемный капитал
представлен в пассиве баланса как совокупность долгосрочных обязательств
предприятиям перед третьими лицами, а его основными компонентами являются
долгосрочные кредиты и займы, в том числе облигационные.
С позиции материально - вещественного
представления капитала, как и все другие виды источника, обезличен, т.е. он
распылен по различным активам предприятия. Все средства, показаны в активе
баланса, за исключением финансовой аренды, являются собственными средствами
предприятия, но вот профинансированы они из различных источников. В случае
ликвидации предприятия удовлетворение требований лиц, предоставивших свои
средства предприятию, будут осуществляется в соответствии с законом в определенной
последовательности и сумме.
В рамках учетно - аналитического подхода
термин «активный капитал» стараются не использовать - поэтому за элементами
активной стороны баланса обычно закреплен термин «средства»; что касается
капитала, то этот термин рассматривается как возможная характеристика
источников финансирования деятельности предприятия, одна из достаточно детальных
классификаций (рис.3). (8)
3. Собственный капитал предприятий
В состав собственности
капитала организации входят: уставной (складочный), добавочный и резервный
капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы.
Уставной капитал хозяйственного
общества является одной из его важнейших экономико-правовых характеристик. В
связи с этим уставный капитал отражает минимальный размер имущества общества,
гарантирующая интересы его кредиторов.
Уставный капитал -
представляет собой совокупность основных средств, другого имущества
нематериальных активов, а также имущественных прав имеющих денежную оценку
которые вложены в предприятия его учредителями и участниками (физическими или
юридическими лицами) пропорционально долям, определенным учредительными документами.
В балансе уставный капитал отражается в
сумме, определенной учредительными документами. Увеличение (уменьшение)
уставного капитала допускается по решению собственников организации по итогам
собрания за год с обязательным изменением учредительных документов.
Уставный капитал организации определяет
минимальный размер ее имущества, гарантирующего интересы ее кредиторов. Для
некоторых организационно-правовых форм бизнеса его величина ограничивается
снизу; в частности минимальный уставный капитал открытого общества должен
составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда
(МРОТ) на дату его регистрации, а закрытого общества - не менее стократной
суммы (3 )
Добавочный капитал отражает
прирост стоимости имущества при переоценки эмиссионный доход, безвозмездно
полученные ценности и другое.
Добавочный капитал учитывает состояние и
движение добавочных средств предприятии, которые образуются в результате прироста
стоимости внеоборотных активов, выявляемого по результатам их переоценки.
Добавочный капитал включает поступления обусловленные:
•
увеличением (уменьшением) балансовой стоимости числящихся
на
балансе основных средств при переоценки путем применения
соответствующих индексов или путем прямого пересчета (части
основных средств производственного назначения);
•
начислением износа с применением индексов-дефляторов в части
основных средств производственного назначения;
•
дооценкой (уценкой) оборудования, требовавшего монтажа и
предназначавшегося для установки, и незавершенного
(производственного и непроизводственного) строительства;
•
дооценкой внеоборотных активов организации проводимой в
установленном порядке, безвозмездны получением ценностей;
•
движением имущества, полученного предприятием от других
предприятий и лиц безвозмездно.
Направления использований
этого источника средств регламентированными бухгалтерскими регулятивами
включает: погашение снижения стоимости внеоборотных активов в результате их
переоценки; увеличение уставного капитала; распределение между участниками
организаций.
•
погашения за счет средств, учтенных на субсчете «Прирост
стоимости имущества по переоценки», сумм снижения стоимости
имущества, выявившихся по результатам его переоценки, - в
корреспонденции со счетами учета имущества, по которому
определилось снижение стоимости;
•
направления средств, учтенных на субсчете «безвозмездно
полученные ценности», на погашение убытка, образовавшегося в
результате безвозмездной передачи имущества другим
предприятиям и лицам,- в корреспонденции со счетами
«Реализация прочих активов», «Реализация и прочие
выбытие
основных средств» • распределение сумм,
учтенных на счете «Добавочный капитал»,
между учредителями предприятия - в
корреспонденции со счетом
«Расчеты с учредителями»
Аналитический учет по счету
«Добавочный капитал» организуют таким образом, чтобы обеспечить формирование
информации по направлениям использования средств. (10)
Резервный капитал. Создание
определенных резервов предусматривается уставом или законодательными актами для
того чтобы дать компании или ее кредиторам дополнительные гарантии защиты от
последствий убытков. В России создание резервного капитала традиционно
признавалось обязательным для наиболее рискованных видов деятельности
(внешнеэкономической) и организационно - правовых форм предприятий АО.
Формирование резервного капитала
осуществляется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им
установленного размера. Величина этих отчислений также определяется в уставе,
но не может быть менее 5% чистой прибыли. Средства резервного капитала
предназначены для покрытия убытков, а также для погашения облигаций общества и
выкупа собственных акций в случае отсутствия иных средств.(15) Нераспределенная
прибыль
Нераспределенная прибыль отражает информацию
о наличии и движение сумм нераспределенной прибыли, в том числе фондов специального
назначения, или непокрытого убытка предприятия. Нераспределенная прибыль может
включать:
•
нераспределенную прибыль (убыток) отчетного года;
•
нераспределенную прибыль (непокрытый убыток) прошлых лет;
•
ряд фондов специального назначения (фонды накопления,
социальной сферы, потребления)
Нераспределенная прибыль
(непокрытый убыток) отчетного года. Эта прибыль (убыток) учитывает наличие и
движение нераспределенной прибыли отчетного года. Сумму нераспределенной
прибыли отчетного года списывают заключительными оборотами декабря в счет
«Прибыли и убытки». Прибыль может быть направлена на выплату доходов учредителям
предприятия. Полученная предприятием по итогам года прибыль распределяется
решением компетентного органа на выплату дивидендов, формирование резервного и
других фондов, покрытие убытков прошлых лет и др. оставшийся нераспределенным
остаток прибыли по существу представляет собой реинвестирование прибыли в
активы предприятия; онб отражается в балансе как источник собственных средств и
остается неизменным до следующего собрания акционеров. Если доля ежегодно реинвестируемой
прибыли стабильно высока в динамике, т.е акционеров устраивает генерируемая
предприятием доходность собственного капитала, то с течением лет этот источник
может быть весьма значимым в структуре источников собственных средств. (20)
Способы финансирования
предприятия за счет собственных средств. Источником
финансирования инвестиционной деятельности, а также обеспечения и расширения текущей
деятельности, безусловно, выступает прибыль предприятия. Для осуществления
стратегически важных проектов в качестве источника финансирования может
выступать единовременное увеличение уставного капитала путем дополнительной
эмиссии акций.
Специальные фонды. За
счет чистой прибыли, оставшейся в распоряжение предприятия после уплаты всех
налогов и расчетов с акционерами и учредителями в соответствии с положениями,
возможно образование любых фондов, как по названию, так и по направлениям и
нормативам образования и использования.
Перечень и порядок
образования фондов специального назначения регулируются учредительными
документами или решением учредителей.
В фондах накопления
учитывают средства нераспределенной прибыли, зарезервированные (направленные)
согласно учредительным документам или решению учредителей в качестве
финансового обеспечения производственного развития предприятия и иных аналогичных
мероприятий по созданию нового имущества.
За счет средств фондов
накопления могут производиться затраты на следующие цели:
•
приобретение отдельных квартир в объектах жилого фонда, в
том
числе в порядке долевого участия в строительстве;
•
шефмонтаж осуществляемый организациями-поставщиками
оборудования или по их поручению специализированными
организациями;
•
содержание дирекции строящейся организации, а при ее
отсутствии -
группы технического надзора, а также приемку новых организаций и
объектов в эксплуатацию;
•
подготовку кадров для работы во вновь вводимой в действии
организации;
•
сооружение вахтовых поселков;
уменьшение фондов накопления, как правило
может иметь место в случаях:
•
направления средств фондов накопления на погашение убытка,
выявленного по результатам работы предприятия за отчетный год;
•
распределения сумм прибыли, зарезервированных в фондах
накопления, между учредителями предприятия;
•
списание за счет средств фондов накопления затрат,
связанных с
созданием нового имущества, но по установленному порядку не
включаемых в первоначальную стоимость этого имущества. (14)
В фонде социальной сферы учитывают
средства нераспределенной прибыли, зарезервированные (направленные) согласно
учредительным документам или решению учредителей в качестве финансового
обеспечения развития (капитальных вложений) социальной сферы и относящегося к
социальной сфере имущества, которое получено предприятием от других предприятий
и лиц безвозмездно.
За счет данного фонда оплачивают затраты на
следующие нужды:
•
проведение мероприятий по охране здоровья и организации
отдыха, не
связанные не посредственно с участием работников в
производственном процессе;
•
содержание жилья, учебных и дошкольных учреждений,
медпунктов,
столовых, домов отдыха, библиотек и т.п., принадлежащих
предприятию или содержащихся на условиях долевого участия;
•
аренда помещений для проведения учебных, культурно-массовых
физкультурных и спортивных мероприятий;
•
проведение вечеров отдыха, дискотек, концертов, встреч с
деятелями
науки и искусства, спортивных мероприятий;
•
приобретение медикаментов для лечебно-профилактических
учреждений находящихся на балансе предприятия или содержащихся
на условиях долевого участия, театральных костюмов, спортивной
формы, спортивного инвентаря или их прокат;
•
организация кружков, курсов, студий;
•
содержание учебных учреждений и оказанием им бесплатных
услуг,
выполнение самим предприятием или оплата им работ, не связанных с
производством продукции;
•
строительство оборудования и содержания культурно бытовых
и
других объектов, находящихся на балансе предприятий, а также работ,
выполняемых в порядке оказания помощи и участия в деятельности
других предприятий и организаций. (24)
В фондах потребления учитывают
средства непосредственной прибыли направляемые согласно учредительным
документам или решению учредителей на осуществления мероприятий по развитию
социальной сферы и материальному поощрению работников предприятий и иных
аналогичных мероприятий не приводящих к образованию нового имущества
предприятия.
За счет средств данного
фонда могут производится затраты на следующие цели:
•
оплату стоимости жилья переданного в собственность
работника,
покупку для работников квартир, в том числе в порядке долевого
участия;
•
выплату премий, выплачиваемых за счет средств
специального
назначения и целевых поступлений;
•
оказание материальной помощи работникам для
первоначального
взноса на кооперативное жилищное строительство, на частичное
погашение кредита;
•
оплата дополнительных предоставляемых по коллективному
договору отпусков работникам, в том числе женщинам,
воспитывающим детей;
•
выплата надбавок к пенсиям, единовременное пособие
уходящим
на пенсию ветеранам труда, доходов по акциям и вкладам
трудового коллектива предприятия;
•
перечисление взносов за счет средств предприятия в
негосударственные пенсионные фонды;
•
уплата страховых платежей по договорам личного,
имущественного
и иного страхования в пользу работников за счет средств
предприятия;
Аналитический учет по
каждому из фондов организуют таким образом, чтобы обеспечить формирование
информации по направлениям использования средств.
В целях равномерного включения предстоящих
расходов в издержки производства или обращения отчетного периода организация
может создавать и другие денежные фонды, относимые к собственным средствам, для
следующих нужд:
•
предстоящей оплаты отпусков работникам
•
выплаты ежегодного вознаграждения за выслугу лет;
•
ремонта основных средств;
•
проведения подготовительных работ в связи сезонным
характером
производства;
•
ремонт предметов проката;
•
выплаты вознаграждений по итогам работы за год;
•
возведения временных зданий и сооружений;
•
других, предусмотренных законодательством, нормативными
актами
Министерства финансов РФ или отраслевыми особенностями состава
затрат, включаемых в себестоимость продукции, утверждёнными
министерствами и ведомствами РФ по согласованию с Министерством
экономики РФ и Министерством финансов РФ
Порядок резервирования сумм
за счёт издержек производства и обращения регулируется соответствующими
законодательными и другими нормативными актами.
Резервирование тех или иных
сумм отражают по кредиту счёта « Резервы предстоящих расходов и платежей » в
корреспонденции со счетами учёта затрат на производство или издержек обращения.
« Вспомогательные
производства» - на стоимость ремонта основных средств, произведённого цехами
предприятия и др.
Правильность образования и использования сумм
по тому или иному резерву периодически ( а на конец года обязательно )
проверяют по данным смет, расчётов и т. п. и при необходимости корректируют.
Аналитически учёт по счёту «Резервы предстоящих расходов и платежей » ведётся
по отдельным резервам. (22)
4. Заемный капитал предприятия
Использование заёмного капитала для
финансирования деятельности предприятия, как правило, выгодно экономически,
поскольку плата за этот источник в среднем ниже, чем за акционерный капитал.
Основными видами заемного капитала являются облигационные займы и долгосрочные
кредиты.
В настоящее время многие
предприятия финансируют свою деятельность как за счет собственных, так и за
счет заемных средств.
Прежде всего заемные средства необходимы для
финансирования растущих предприятий, когда темпы формирования собственных
источников отстают от темпов увеличения объемов выпуска, для модернизации производства,
освоение новых видов продукции и т.д. инфляция и недостаток собственных
оборотных средств вынуждает большинство российских предприятий привлекать
заемные средства для финансирования оборотного капитала. Аргументом в пользу
финансирования за счет долговых источников является нежелание собственников увеличивать
число акционеров, пайщиков, а также относительно более низкая стоимость кредита
по сравнению со стоимостью акционерного капитала, что выражается в эффекте
финансового рычага (13)
Заемный капитал -
это совокупность заемных средств, приносящих предприятию прибыль и оформленных
в виде кредитов, займов, ссуд.
Займ (долговое
обязательство) представляет собой договор, по которому одна из сторон
(заимодавец) передает другой стороне (заемщику) в пользование деньги или вещи,
определенные родовыми признаками (числом, весом, мерой), а заемщик обязуется
возвратить заимодавцу такую же сумму денег или равное количество вещей такого
же рода и качества.
Займ может быть как платным
так и бесплатным. В случае возмездного заимствования размер платы определяют
либо по соглашению сторон с соблюдением требований к процентным ставкам по
кредитам, установленным законодательством, либо в размере средней банковской
процентной ставки, принятой по месту нахождения кредитора.
Облигационный заем.
Облигации являются долговыми ценными бумагами. Эта ценная бумага предоставляет
ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной
стоимости облигации либо иные имущественные права. Облигации могут выпускаться
в обращение:
(а) государством и его субъектами
(государственными или муниципальными) и
(б) корпорациями (долговыми частными
ценными бумагами).
Облигации классифицируются
'по ряду признаков, в частности по сроку действия (краткосрочные - до Злет,
среднесрочные- до ЗОлет, бессрочные), по
способам выплаты купонного
дохода, по способу обеспечения займа, по характеру обращения (обычные и
конвертируемые). Купонная ставка по облигациям чаще всего зависит от средней
процентной ставки на рынке капиталов.
Облигация обязательно должно
иметь номинальную стоимость, причем суммарная номинальная стоимость всех
выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер его уставного
капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами
для цели выпуска облигаций.
Выпуск облигаций обществом
допускается лишь после полной оплаты его уставного капитала. Акционерное
общество вправе выпускать облигации:(а) обеспеченные залогом своего
определенного имущества,(б) под обеспечением, специально предоставленное
третьими лицами,(в) без обеспечения.
С позиции эмитентов и
инвесторов облигационный заем имеет свои плюсы и минусы. Эмитенту выгоден
обоснованный выпуск облигаций, поскольку:
•
объем денежных средств, которыми будет распоряжаться
предприятие,
резко увеличится, появятся возможности для внедрения новых
инвестиционных проектов;
•
выплаты держателям облигаций чаще всего осуществляются по
стабильным, не подверженным резким колебаниям ставкам, что
приводит к предсказуемости расходов по обслуживанию этого
источника;
•
стоимость источника меньше;
•
источник дешевле в плане мобилизации средств;
•
процедура привлечения средств менее трудоемка.
Основной недостаток - выпуск
займа приводит к повышению финансовой зависимости компаний, т.е. к увеличению
финансового риска ее деятельности, если выплата дивидендов не является
обязательной для компании, то расчеты по обязательствам перед держателями
облигаций должны выполняться в обязательном порядке, несмотря на финансовые
результаты текущей деятельности.(20)
Кредит есть предоставление в долг товаров
или денег.
Кредитование предприятий производится в
порядке, установленном законодательством РФ. В качестве кредитора,
предоставляющего кредит предприятию в натуральной или денежной формах, может
выступать другое предприятие, банк, физическое лицо. Особенность банковского
кредита состоит в том, что его выдают под ликвидный залог на определенные цели.
В зависимости от срока погашения различают кратко-, средне- и долгосрочные
кредиты. Свыше 90% банковских операций в настоящее время в РФ приходится на
краткосрочные кредиты, преимущественно со сроком погашения до полугода.
Долгосрочный банковский
кредит. Банковский кредит предоставляют коммерческие банки и
другие кредитные организации, получившие в Центральном банке РФ лицензию на
осуществление банковских операций.
В основном банки выдают
краткосрочные кредиты; эти кредиты используются для финансирования текущих
операций и поддержания ликвидности и платежеспособности предприятия.
Долгосрочные кредиты в основном используются для финансирования затрат по
капитальному строительству, реконструкции и другим капитальным вложениям, а
потому они должны окупиться за счет будущей прибыли.
Независимо от суммы кредита
кредитный договор должен быть заключен в письменной форме, в противном случае
он считается ничтожным; в этом-одно из отличий его от договора займа, который
заключается в письменной форме лишь в том случае, если его сумма не менее чем в
десять раз превышает установленный законом минимальный размер оплаты труда. Ссудп-договор
безвозмездного пользования имуществом или деньгами другого лица. (27)
Лицо, получившие по договору
ссуды имущество, обязано вернуть его в том, же состояние с учетом износа или в
состоянии, обусловленном заключенным договором. Ссуды оформляют договором займа
(для граждан) или договором банковской ссуды (для предприятий, учреждений,
организаций)
Из средств государственного бюджета может
быть предоставлена краткосрочная финансовая поддержка предприятиям всех форм
собственности в виде ссуды на срок, не выходящий за пределы текущего финансового
года, на условиях возвратности и платности в размере, обеспечивающем уплату
процентов по государственному долгу. Такие ссуды выделяют предприятием на
следующие цели:
•
структурная перестройка производства;
•
расчеты по целевым кредитам, направленным на закупку
оборудования и материалов;
•
разработка и приобретение новейших технологий,
оборудования и
материалов, в том числе зарубежном.
Заемный капитал может быть различным по
размеру, доле в общем капитале, источнику и способам погашения. Поэтому определение
размера заемного капитала и его структуры составляет неотъемлемый этап решения
ряда задач финансового менеджмента.
Наиболее распространенные и
актуальные в настоящий момент являются следующие задачи:
•
оценка финансовой устойчивости на основе расчета коэффициентов
финансовой независимости и платежеспособности предприятия;
•
прогнозирование вероятного банкротства и структуры
капитала;
•
расчета цены заемного капитала и средневзвешенной стоимости
капитала предприятия;
•
определение уровня финансового риска и оптимизация
финансовой
структуры капитала предприятия.
В группе статей «Займы и
кредиты» раздела «Долгосрочные обязательства» показывают непогашенные заемные
средства, подлежащие погашению в соответствии с договорами более чем через 12
месяцев после отчетной даты.
По статьям «Кредиторская задолженность»
отражают:
•
задолженность поставщикам и подрядчикам за поступившие
материальные ценности, выполненные работы и оказанные услуги;
•
задолженность поставщикам и подрядчикам, которым организация
выдала векселя в обеспечение их поставок, работ, услуг;
•
задолженность по заработной плате, отчисления на
государственное
социальное страхование, пенсионное и медицинское обеспечения, в
фонд занятости, а также по другим налогам и платежам в бюджет;
•
задолженность по платежам обязательного и добровольного
страхования имущества и работников;
•
задолженность по кредитам банков, полученным для выдачи
ссуд
работникам.
Важным аспектом оценки
финансовой устойчивости и прогнозирования банкротства предприятия является его
зависимость от размера заимствований в финансово-кредитной сфере. Такой подход
обуславливает учет в составе заемного капитала только средств, полученных от
кредитных организаций в виде долгосрочных и краткосрочных кредитов, займов,
ссуд.
Эффективное управление заемным капиталом
увеличивает рентабельность собственных средств. Неправильный подход к
формированию заемных источников может пагубно отразиться на финансовом
состояние предприятия, так как требования кредиторов должны быть удовлетворены
независимо от результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. В
то же время использование заемного капитала зачастую бывает крайне выгодным для
собственников предприятия, поскольку позволяет достичь увеличения объемов
производства, прибыли и роста рентабельности без дополнительных вложений крайне
дефицитного финансового ресурса - собственного капитала. Поэтому перед
финансовым менеджером стоит противоречивая задача -привлечь заемный каптал, не
допустив критической потери финансовой независимости и вместе с тем увеличить
рентабельность собственного капитала.
Оценить влияние использования заемных средств
на рентабельность собственного капитала позволяет учет действия финансового
рычага, отражающего рост доходов собственников за счет привлечения
заемных средств.
Сила финансового рычага
зависит от условий кредитования, наличия льгот при налогообложение кредитов,
займов, ссуд и порядка уплаты процента по кредитам и займам.
Эффект финансового рычага в европейской
модели измеряется дополнительной рентабельностью собственного капитала,
полученной за счет использования кредитов, по сравнению с рентабельностью
капитала, профинансированного только собственными средствами. Здесь отношение
заемного капитала к собственному есть плечо рычага, а разница между
уровнем рентабельности всего капитала и посленалоговой ценой заемного капитала-дифференциал
рычага.
Таким образом с увеличением доли заемных
источников финансирования рентабельность собственных средств предприятия растет
до тех пор, пока проценты за кредит не превысят прибыль.(14)
Заключение
Проведя исследования можно сделать следующие выводы:
существуют следующие способы финансирования:
Самофинансирование -
наиболее очевидный способ мобилизации дополнительных источников средств, однако
он трудно прогнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объемах. Поэтому
любое стратегическое направление развитие бизнеса с неизбежностью предполагает
привлечение дополнительных источников формирования.
Финансирование через механизмы рынка капитала
. существует два основных варианта мобилизации ресурсов на
рынке капитала: долевое и долговое финансирование.
Банковское кредитование. Банковское
кредитование выглядит весьма привлекательным. Получение банковского кредита не
связано с размерами производства заемщика, устойчивостью генерирования прибыли,
оформление кредита может быть сделано в кратчайшие сроки. Бюджетное
финансирование. Привлекательность этой формы состоит в том, что
руководители предприятий привыкли к тому, что источник средств практически
бесплатен, нередко полученные средства не возвращаются, а их расходование слабо
контролируется.
Взаимное финансирование хозяйствующих
субъектов. В условиях
централизованно планируемой
экономики имеет место абсолютная доминанта двух элементов - бюджетного
финансирование и взаимного финансирования предприятий; в рыночной экономики
прибыль и рынки капитала рассматриваются как основные способы наращивания
экономического потенциала хозяйствующих субъектов. В капитале можно выделить
три основных подхода к формулированию трактовки: экономический, бухгалтерский и
учетно-аналитический.
В рамках экономического подхода он
подразделяется на: а) личностный, б) частный и в) публичных союзов, включая
государство. В рамках бухгалтерского подхода капитал трактуется как интерес собственников
этого субъекта в его активах, а величина рассчитывается как разность между
суммой активов субъекта и величиной его обязательств.
В учетном - аналитическом
подходе капитал является как совокупность ресурсов характеризующая одновременно
с двух сторон: (а) направлений его вложения и (б) источников происхождения .
соответственно выделяют две взаимосвязанные разновидности капитала активный и
пассивный капиталы.
В состав собственности
капитала организации входят: уставной (складочный), добавочный и резервный
капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы.
Уставный капитал - представляет
собой совокупность основных средств, другого имущества нематериальных активов,
а также имущественных прав имеющих денежную оценку.
Добавочный капитал отражает
прирост стоимости имущества при переоценки эмиссионный доход, безвозмездно
полученные ценности и другое.
Резервный капитал. Создание
определенных резервов предусматривается уставом или законодательными актами для
того чтобы дать компании или ее кредиторам дополнительные гарантии защиты от
последствий убытков. Нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль
отражает информацию о наличии и движение сумм нераспределенной прибыли, в том
числе фондов специального назначения, или непокрытого убытка предприятия.
Способы финансирования предприятия за счет
собственных средств. Источником финансирования инвестиционной деятельности,
а также обеспечения и расширения текущей деятельности, безусловно, выступает
прибыль предприятия.
Специальные фонды. За
счет чистой прибыли, оставшейся в распоряжение предприятия после уплаты всех
налогов и расчетов с акционерами и учредителями.
В фонде социальной сферы учитывают
средства нераспределенной прибыли, В фондах потребления учитывают
средства непосредственной