Содержание
Введение. 4
Глава 1
Финансовые риски на фондовом рынке. 6
1.1. Понятия
и определения. 6
1.2. Виды
финансовых рисков фондового рынка. 9
Глава 2
Способы защиты от финансовых рисков на фондовом рынке. 16
2.1.
Основные правила минимизации рисков на фондовом рынке. 16
2.3.
Страхование финансовых рисков. 19
Глава 3 Роль
финансовых рисков на фондовом рынке. 24
Заключение. 26
Список
использованной литературы.. 28
Российский фондовый рынок
сформировался в первой половине 90-х годов. Проведение программ приватизации и
корпоратизации явилось главным источником возникновения акционерных обществ, и,
как следствие, национальных рынков акций республик бывшего СССР. С тех пор наш
рынок ценных бумаг значительно окреп, и на данный момент представляет собой
достаточно надежную торговую систему, чья инфраструктура может составить
конкуренцию ведущим западным площадкам. Сейчас фондовый рынок России,
несомненно, находится на подъеме, он входит в тройку наиболее динамично
развивающихся рынков мира.
Пока российский рынок
уступает западным по количеству торгуемых бумаг и по объему торгов, однако, и у
нас есть финансовые инструменты, с которыми можно успешно работать и получать
доход. Эксперты считают, что по капитализации фондового рынка ($165-168 млрд.),
Россия обогнала большинство развивающихся рынков и некоторые страны Западной
Европы.
Стоит отметить также
положительные тенденции уменьшения зависимости российского рынка от добывающих
отраслей экономики и выхода российских эмитентов на международный рынок.
Риски, сопутствующие финансовой деятельности на фондовом рынке России, выделяются в особую группу рисков, которые носят название - финансовые риски. Финансовые риски играют наиболее значимую роль в общем портфеле предпринимательских рисков. Актуальность выбранной темы определяется возрастанием степени влияния финансовых рисков на результаты финансовой деятельности компаний и связано это с быстрой изменчивостью экономической ситуации и конъюнктуры финансового рынка, расширением сферы финансовых отношений, появлением новых для российских фирм финансовых технологий и инструментов. В связи с чем изучение возможностей минимизации финансовых рынков приобретает все большее значение.
Целью данной работы
является рассмотреть основные виды финансовых рисков, оказывающих влияние на
фондовый рынок Российской федерации и рассмотреть способы защиты от них на
примере страхования финансовых рынков
Объектом рассмотрения в
настоящей работе является финансовые риски фондового рынка.
Предметом рассмотрения
являются способы защиты от финансовых рисков, оказывающих влияние на фондовый
рынок.
Для реализации заявленной
цели предполагается решить следующие задачи:
·
Рассмотреть понятие
и виды финансовых рисков на фондовом рынке
·
Возможности минимизации
финансовых рисков на фондовом рынке
Структура работы включает
в себя введение, две главы, заключение.
Во введении описывается
актуальность темы исследования, определяются цели и задачи исследования.
В первой главе
рассматривается сущность понятия «финансовый риск», рассматриваются виды рисков
применительно к фондовому рынку.
Во второй главе настоящей
работы рассматриваются основные способы защиты от финансовых рисков и подробно
рассматривается один из способов – страхование финансовых рисков.
В заключении подводятся
итоги работы.
Рыночная экономика
представляет собой совокупность различных рынков. Одним из них является
финансовый рынок, который осуществляет распределение денежных средств между
участниками экономических отношений. С его помощью мобилизуются свободные
финансовые ресурсы и направляются тем лицам, которые могут ими наиболее
эффективно распорядиться. Главным образом на финансовом рынке изыскиваются
средства для развития сферы производства и услуг. Одним из сегментов финансового
рынка выступает рынок ценных бумаг (РЦБ), или фондовый рынок, который
опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг.
Особенностью привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг является то,
что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо,
вложившее свои средства в какое-либо производство посредством приобретения
ценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги. В то же
время его действия не затрагивают и не нарушают сам процесс производства, так
как деньги не изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать.
Возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику гибко
определять время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной
хозяйственный проект. [19, с. 159]
Появление ценной бумаги
как инструмента привлечения финансовых ресурсов позволяет вкладчику в
определенной степени решать проблему риска, связанного с хозяйственной
деятельностью, посредством приобретения такого количества ценных бумаг, которое
отвечает стабильности его финансового положения.[17, с. 214] Если какое-либо
лицо готово пойти на значительный риск, оно купит большой пакет ценных бумаг, в
противном случае - ограничится одной или несколькими бумагами. Данное качество
ценной бумаги играет большую роль в финансировании венчурных (рискованных)
предприятий, занимающихся новыми разработками.
Определение риска, единое
для бытового, общенаучного и специфически-предметных подходов, может быть
сформулировано как возможность отклонений (как положительного, так и
отрицательного характера) от ожидаемого варианта реализации событий.
В финансовой
сфере риск понимается по-иному и несколько шире. С точки зрения финансиста риск
означает вероятность того, что доход на сделанную инвестицию будет отличаться
от ожидаемого. Таким образом, риск включает в себя не только неблагоприятные
(доходы ниже ожидаемых), но и благоприятные (доходы выше ожидаемых) исходы.
Для целей настоящей
работы необходимо определить понятие финансового риска:
Финансовые риски (англ.
financial risks) - вероятность возникновения убытков, недопоступления
планируемых доходов,
прибыли. Финансовые риски возникают при осуществлении
отношений предприятий, организаций с финансовыми институтами (банками,
финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами
и др.). [23, С. 97 ]
Причины финансовых рисков -
инфляционные факторы, рост учетных ставок банка,
снижение стоимости ценных бумаг и др.
Предприятия, занимающиеся
производственной, коммерческой деятельностью, сталкиваются со следующими
финансовыми рисками:
·
кредитным
- опасность неуплаты предприятием основного долга
и процентов по нему;
·
процентным -
опасность потерь, связанных с ростом стоимости кредита;
·
валютным -
опасность изменения курса валюты, что может привести к реальным потерям при
совершении биржевых сделок (особенно спекуляций) и различных
внешнеэкономических операций;
·
упущенной выгоды
- вероятность наступления косвенного ущерба или недополучения прибыли в
результате неосуществления какого-либо мероприятия или остановки хозяйственной
деятельности;
·
инвестиционным -
вероятность того, что отвлечение финансовых ресурсов из текущего оборота
принесет в будущем убытки или меньшую прибыль,
чем ожидалось [этот риск присущ практически всем типам
предприятий и неизбежен, поскольку, инвестируя сбережения сегодня, покупатель
того или иного вида актива отказывается от какой-то части
материальных благ
в надежде укрепить благополучие в будущем. Предприятие-инвестор,
осуществляя венчурное вложение капитала, знает заранее, что возможны два
вида результатов: доход или убыток];
·
налоговым
- невозможность получения налогового кредита,
опасность изменения налогового законодательства, индивидуальные
решения сотрудников налоговой службы о возможности
использования определенных льгот или применения конкретных санкций;
·
по ценным бумагам
- вероятность снижения цен на корпоративные ценные бумаги, котируемые на
фондовом рынке, и др. [23, С. 98]
Для организаций -
профессиональных участников кредитного рынка - финансовым риском является
одной из разновидностей банковских (в банковской
системе), страховых (для страховой и пенсионной системы) или инвестиционных
(для биржевых инвестиционных фондов и т.д.) рисков.
Например, банковские
риски
представляют собой опасность потерь, вытекающих из специфики банковских
операций. Они подразделяются на внешние (страховой, валютный и т.д.) и внутренние
(риски
пассивных
и активных
операций, риски,
связанные со спецификой клиента, и т.д.) риски.
Организации кредитного
рынка связывают финансовые риски с необходимостью учета
таких специфических факторов, как неплатежеспособность партнера по финансовой
сделке, угроза невозврата кредита, общее ухудшение финансового
положения клиента.
Под финансовыми рисками на
рынке ссудных капиталов
подразумевается та разновидность их общих рисков,
которая обусловлена угрозой невыполнения обязательств клиентами
по причине их несостоятельности (банкротства) (см. Риск и соответствующие
статьи).
Из всего многообразия
рисков исходя из цели работы мы рассмотрим финансовые риски, имеющие значение
для фондового рынка.
Финансовые
риски - это коммерческие риски. Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые
риски означают возможность получения убытка или нулевого результата.
Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так
и отрицательного результата. Финансовые риски - это спекулятивные риски.
Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, заранее знает, что для него
возможны только два вида результатов - доход или убыток.
Особенностью
финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате
проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах,
совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает
из природы этих операций. К финансовым рискам по одной из классификаций относятся
кредитный риск, процентный риск - валютный риск: риск упущенной финансовой
выгоды (рис. 1).[15, С. 12]
Рис. 1. Система
финансовых рисков
Кредитные
риски — опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов,
причитающихся кредитору. Процентный риск - опасность потерь
коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными фондами
селенговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых
ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.
Валютные
риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением
курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной
валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных
операций.
Риск
упущенной финансовой выгоды - это риск наступления косвенного
(побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате
неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования) или остановки
хозяйственной деятельности.
Альтернативной классификацией риски по операциям
с финансовыми активами подразделяются на систематические (недиверсификационные)
и несистематические (диверсификационные). Их классификация приведена в табл. 1.[15,
С. 11]
Таблица 1 Классификация рисков на
фондовом рынке
|
Виды систематического
риска
|
Виды несистематического
риска
|
|
Макроэкономические,
отраслевые, региональные риски
1. Страновой (экономический, политический и др.)
2. Риски законодательных изменений
3. Валютный риск
4. Инфляционный риск
5. Отраслевой риск
6. Региональный риск
|
7. Риски акционерного общества
Кредитный (деловой) риск
Риск ликвидности
Процентный риск
Риск недобросовестного
проведения операций на фондовом рынке
8. Риски управления портфелем, включая технические
риски
8.1 Капитальный
8.2 Селективный
8.3. Отзывной
8.4 Риски поставки ценных бумаг
8.5 Операционный
8.6 Риск
урегулирования расчетов
|
Рассмотрим отдельные виды рисков.
Систематический риск обусловлен
макроэкономической ситуацией в стране, уровнем деловой активности на финансовом
рынке. Он не связан с конкретными ценными бумагами, является
недиверсифицируемым и непонижаемым. Это общий риск на всю совокупность вложений
в фондовые инструменты. Инвестор не сможет их высвободить, не понеся
определенные потери.
Анализ систематического риска сводится к вопросу
о том, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг, не выгоднее ли
вложить свободные денежные средства в иные формы активов (реальные инвестиции,
недвижимость, валюту и др.). Пример систематического риска в России — падение
фондового рынка в конце 1991 г., в I полугодии 1992 г., летом 1994 г., в августе -
сентябре 1998 г., что обесценило капитал инвесторов, вложенный в портфельные
инвестиции. Так, по итогам финансового кризиса в августе—сентябре 1998 г. общие
потери ВВП, связанные с негативными последствиями решений Правительства РФ и
Центрального банка РФ (17.08.1998), оцениваются в сумме свыше (300 млрд. руб.).
[15, С. 15.]
Проанализируем отдельные виды систематического
риска.
Страновой риск — риск вложения денежных средств в ценные
бумаги акционерных компаний, находящихся под юрисдикцией страны с недостаточно
устойчивым экономическим положением или с недружественным отношением к стране,
резидентом которой является инвестор.
Риск законодательных изменений возникает в связи с
перерегистрацией акционерного общества, получением лицензии на право
осуществления операций с ценными бумагами, что вызывает дополнительные расходы
у эмитента и инвестора.
Валютный риск связан с вложениями в валютные ценные бумаги
и обусловлен изменением курса национальной валюты. Потери инвестора возникают в
связи с повышением курса национальной валюты по отношению к иностранным
валютам.
Инфляционный риск возникает вследствие
того, что при высоких темпах инфляции доходы, получаемые инвесторами от ценных
бумаг, обесцениваются (с точки зрения реальной покупательной способности денег)
быстрее, чем увеличатся в ближайшем будущем. В результате инвестор понесет
потери.
Он характерен для вкладов населения в Сбербанк
РФ, где предлагаемый банком процент не возмещает потери вкладчиков вследствие
роста цен на товары и услуги. Мировой опыт подтверждает, что высокий уровень
инфляции разрушает фондовый рынок.[15, С. 15]
Отраслевой риск связан со спецификой
отдельных отраслей. Данный риск проявляется в изменении инвестиционных качеств
и курсовой стоимости ценных бумаг и потерях инвесторов исходя из принадлежности
отрасли к определенному типу. По степени риска отрасли классифицируются на
подверженные циклическим колебаниям и менее подверженные подобным колебаниям.
Несистематический риск считается
диверсифицируемым. Он объединяет (агрегирует) все виды рисков, связанных с
конкретными ценными бумагами или эмитентом. Он может быть понижен за счет
подбора в портфель менее рискованных финансовых активов.
Рассмотрим отдельные виды
несистематического риска.
Кредитный (деловой) риск наблюдается в ситуации,
когда эмитент, выпустивший долговые (процентные) ценные бумаги, окажется не в
состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. Кредитный риск
компании-эмитента требует внимания как со стороны финансовых посредников, так и
инвесторов. Финансовое положение эмитента часто определяется по соотношению
между заемными и собственными средствами в пассиве баланса. Дело в том, что
банковский кредит достаточно выгодный источник финансирования только в том
случае, если сумма процентов по нему меньше, чем сумма затрат по выпуску и
размещению дополнительного тиража долговых ценных бумаг (корпоративных
облигаций). Однако чем выше доля заемных средств в пассиве баланса (более 50
%), тем больше вероятность для акционеров остаться без дивидендов и процентов,
так как усилия акционерной компании будут направлены на погашение процентов по
банковскому кредиту. По действующему в России законодательству проценты за
краткосрочный кредит банков относятся на издержки производства и обращения и
понижают налогооблагаемую прибыль. При банкротстве акционерного общества
большая часть дохода от продажи активов будет направлена на погашение долга
кредиторам (банкам), и возместить инвестированные средства акционерам будет
нечем.[15, С. 16.]
Риск ликвидности связан с возможностью
потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения их качества. Данный вид
риска широко распространен на фондовом рынке России, когда ценные бумаги
продаются по курсу, ниже их действительной стоимости. Поэтому инвестор
отказывается видеть в них надежный товар.
Процентный риск — вероятность потерь, которые понесут инвесторы с
изменением процентных ставок на кредитном рынке. Рост банковских процентных
ставок по депозитам приводит к погашению курсовой стоимости акций. При резком
повышении процента по депозитным счетам может начаться массовый сброс акций,
эмитированных под более низкие проценты. Эти ценные бумаги по условиям выпуска
могут быть досрочно возвращены эмитенту.
Риск недобросовестного проведения операций на фондовом рынке часто
связан с прямым обманом инвесторов и является предметом рассмотрения в
арбитражных судах.
Капитальный риск — общий риск на все
вложения в ценные бумаги. Потери при данном виде риска неизбежны. Анализ
капитального риска сводится к оценке того, стоит ли иметь дело с портфельными
инвестициями, не лучше ли вложить денежные средства в иные виды активов
(недвижимость, товары, валюту и т. д.). Типичный пример капитального риска —
резкое падение курса ценных бумаг большинства российских предприятий и банков в
VI квартале 1998 г.
Селективный риск — риск неправильного
выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими их видами при
формировании портфеля. Обычно он вызывается неправильной оценкой инвестиционных
качеств ценных бумаг.
Отзывной риск — возможные потери инвестора, если эмитент
отзовет свои облигации с фондового рынка в связи с превышением фиксированного
уровня дохода по ним над текущим рыночным процентом.
Риск поставки ценных бумаг при фьючерсных контрактах
связан с возможным невыполнением обязательств по своевременной поставке ценных
бумаг, имеющихся у продавца (особенно при проведении спекулятивных операций с
ценными бумагами), т. е. при коротких продажах.
Операционный риск вызывается неполадками в
работе компьютерных сетей по обработке информации, связанной с ценными
бумагами, низким уровнем квалификации технического персонала, нарушением
технологий и др.[15, С. 17]
Итак, совокупность рисков, связанных с вложениями
в ценные бумаги, должна учитываться инвестиционными менеджерами в процессе
принятия и реализации конкретных управленческих решений.
Для всех инвесторов защита от финансового риска в
определенной мере обеспечивается соблюдением типовых правил коммерческой
деятельности:
1) основной капитал желательно финансировать за
счет долгосрочных займов, чтобы надолго не связывать собственный капитал;
2) основной капитал
должен быть собственным;
3) погашение долгосрочных займов и процентов по
ним целесообразно осуществлять из денежных поступлений по реализуемым
инвестиционным проектам;
4) краткосрочное заемное финансирование должно
соответствовать действительной потребности в кредите;
5) постоянная ориентация на снижение расходов по
формированию и управлению инвестиционным портфелем;
6) наличные денежные поступления часто важнее
прибыли, так как обеспечивают финансовую устойчивость предприятия и его
инвестиционную привлекательность для инвесторов и кредиторов;
7) ориентация предприятия на будущий денежный
поток от инвестиционного проекта в форме инвестируемой им прибыли.
Резюмируя раздел, необходимо отметить, что риск — нормальная ситуация для деятельности инвестиционного
менеджера, который не избегает риска, а, правильно его прогнозируя, стремится
снизить до минимального уровня.
2.2. Способы снижения степени риска
Финансовые
риски разрешаются с помощью различных средств и способов. Средствами разрешения
финансовых рисков являются избежание их, удержание, передача, снижение степени.
Избежание
риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако
избежание риска для инвестора зачастую означает отказ от прибыли.
Удержание
риска - оставление риска за инвестором, т. е. на его ответственности. Так
инвестор, вкладывая капитал, заранее уверен, что он может за счет собственных
средств покрыть возможную потерю капитала. Передача риска говорит о том, что
инвестор передает ответственность за финансовый риск кому-то другому, например
страховому обществу. В данном случае передача риска произошла путем страхования
финансового риска. Снижение степени риска означает сокращение вероятности и
объема потерь.
При
выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен
исходить из следующих принципов. [16, С. 98]
1.
Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.
2. Надо
думать о последствиях риска.
3.
Нельзя рисковать многим ради малого.
Реализация
первого принципа означает, что прежде чем вкладывать капитал, инвестор должен:
·
определить
максимально возможный объем убытка по данному риску;
·
сопоставить его с
объемом вкладываемого капитала;
·
сопоставить его
со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря
этого капитала к банкротству инвестора.
Объем
убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, быть
меньше или больше его. При прямых инвестициях объем убытка, как правило, равен
объему венчурного капитала.
При
портфельных инвестициях, т. е. при покупке ценных бумаг, которые можно продать
на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала.
Реализация
второго принципа требует, чтобы инвестор, зная максимально возможную величину
убытка, определил бы, к чему она может привести, какова вероятность риска, и
принял бы решение об отказе от риска (т. е. от мероприятия), о принятии риска
на свою ответственность или о передаче риска на ответственность другому лицу.
Действие
третьего принципа особенно ярко проявляется при передаче финансового риска. В
этом случае он означает, что инвестор должен определить приемлемое для него
соотношение между страховым взносом и страховой суммой. Страховой взнос (или
страховая премия) - это плата за страховой риск страхователя страховщику,
согласно договору страхования или в силу закона. Страховая сумма это денежная
сумма, на которую застрахованы материальные ценности (или гражданская
ответственность, жизнь и здоровье страхователя).
Риск не
должен быть удержан, т. е. инвестор не должен принимать на себя риск, если
размер убытка относительно велик по сравнению с экономией на страховом взносе.
Для снижения
степени финансового риска применяются различные способы:
·
диверсификация;
·
приобретение
дополнительной информации о выборе и результатах;
·
лимитирование;
·
страхование (в
том числе хеджирование) и др. [20, С. 102]
Диверсификация
представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными
объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой, с целью
снижения риска возможных потерь капитала или доходов от него. На принципе
диверсификации базируется деятельность инвестиционных фондов, которые продают
клиентам свои акции, а полученные средства вкладывают в различные ценные
бумаги, покупаемые на фондовом рынке и приносящие устойчивый средний доход.
Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капитала между
разнообразными видами деятельности.
Инвестор
иногда принимает решения, когда результаты неопределенны и основаны на
ограниченной информации. Естественно, что если бы у инвестора была более полная
информация, он мог бы сделать лучший прогноз и снизить риск. Это делает
информацию товаром. Стоимость полной информации рассчитывается как разница
между ожидаемой стоимостью какого-нибудь приобретения, когда имеется полная информация,
и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.
Лимитирование
- установление лимита, т. е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т. п.
Лимитирование является важным средством снижения степени риска; банками оно
применяется при выдаче ссуд и т. п., хозяйствующим субъектом - при продаже
товаров в кредит (по кредитным карточкам), по дорожным чекам и еврочекам и т.
п.; инвестором при определении сумм вложения капитала и т. п.[20, С. 102]
Страхование
финансовых рисков является одним из наиболее распространенных способов снижения
степени риска. Этот способ защиты от финансовых рисков и будет подробно
рассмотрен в следующем разделе.
Сегодня рынок страхования
финансовых рисков в России находится на начальной стадии развития. Тем не
менее, сегодня страховой рынок может предложить две модели защиты: страхование
финансовых рисков и страхование ответственности за неисполнение обязательств.
Под финансовыми рисками в
страховании обычно понимают риск финансовых потерь, а также риск упущенной
выгоды. Широта подхода требует конкретики, и потому страховщики разработали
различные продукты, покрывающие определенные сферы финансовых рисков
Страхование финансовых
рисков предусматривает возмещение страховой компанией убытков страхователя,
связанных с неполучением или недополучением дохода вследствие: [21, С, 57]
– неисполнения или
ненадлежащего исполнения контрагентами страхователя принятых ими обязательств
по договорам (контрактам);
– досрочного расторжения
договоров (контрактов);
– неплатежеспособности
контрагентов страхователя по коммерческим или финансовым обязательствам.
Страхование
ответственности за неисполнение обязательств представляет собой совокупность
видов страхования, предусматривающих обязанности страховщика по страховым
выплатам в случае нанесения ущерба объекту страхования. При этом объектом
страхования являются имущественные интересы застрахованного лица, являющегося
должником, и связанные с обязанностями последнего в порядке, установленном
гражданским законодательством, по возмещению убытков, уплате неустойки
кредитору в связи с неисполнением (ненадлежащим исполнением) застрахованных
обязательств, в том числе договорного обязательства.
Таким образом, механизм,
в принципе, существует, однако специфика рынка накладывает определенные
сложности, основные из которых – определение самого риска и степени
ответственности.
Основная проблема страхования
финансовых рисков на фондовом рынке– юридическая неопределенность самого
термина «финансовые риски». ГК РФ содержит только понятие «предпринимательские
риски», которое нельзя считать полностью тождественным понятию «финансовые
риски». Нет понятия финансовых рисков и в законе «Об организации страхового
дела в Российской Федерации». Оно содержится только в нормативных документах
Департамента страхового надзора, касающихся вопросов лицензирования страховой
деятельности, а также в текстах лицензий на соответствующий вид страхования.
Главная коллизия страхования финансовых рисков – это запрет (согласно ГК РФ) на
страхование противоправных интересов и на односторонний отказ от исполнения
обязательств, с одной стороны, и практика заключения договоров страхования
риска убытков в результате неисполнения обязательств контрагентом страхователя
без указания причин – с другой. Заключение договоров без четкого указания
причин неисполнения обязательств может привести к мошенничеству на страховом
рынке. [24]
Для того чтобы данный
сектор страхования заработал, необходимо совершенствование законодательной
базы, а пока российские страховые компании «страховать воздух» не готовы.
Тем не менее,
первый опыт страхования финансового риска на фондовом рынке уже есть РОСНО
принадлежит и первый опыт страхования брокера на фондовом рынке, а именно ИК
«Атон» была застрахована РОСНО от потерь, вызванных задержками в поставке
контрагентами ценных бумаг.
Главное
условие для брокеров – непременно застраховать весь свой оборот при том, что на
каждого игрока фондового рынка выставляется «агрегированный» лимит, отражающий
его надежность (а как ее разумно рассчитать – большая загадка даже для ведущих
риск-менеджеров нашего фондового рынка).[24]
Страхование рисков
фондового рынка, как это принято в мировой практике в России предлагают только
несколько рынков, где это связано со спецификой работы. В качестве примера
можно привести FORTS – рынок
фьючерсов и опционов. Механизмы страхования предлагаются следующие:
·
возможность
застраховаться как от падения, так и от повышения цен на акции;
·
возможность
застраховать даже те акции, по которым не обращаются фьючерсы;
·
возможность страхования
портфеля акций;
·
возможность
застраховать валютную стоимость акций;
·
возможность
внесения в качестве части гарантийного обеспечения наиболее ликвидных акций
существенно повышает эффективность операций хеждирования на рынке FORTS. [24]
На практике
довольно часто возникают ситуации, когда нужно снизить рыночный риск по ценной
бумаге, на которую нет в обращении фьючерсного контракта. В этом случае для
проведения операции хеджирования используется фьючерсный контракт на
инструмент, схожий по динамике с ценной бумагой, риски по которой предполагается
снизить. Такое хеджирование называется перекрестным. Чаще всего оно
применяется, когда в качестве хеджирующего контракта по акции выступает
фьючерсный контракт на биржевой индекс, в состав которого входит данная акция.
Во всём мире
срочный рынок (рынок производных инструментов) является важной составной частью
финансового рынка. Не смотря на свою молодость (срочный рынок сформировался в
США в 70-х, в Европе и Японии в 80-х годах ХХ века), мировой оборот срочного
рынка в десятки раз превышает объём торгов на рынке базисного актива благодаря широким возможностям
эффективного управления капиталом при минимальных затратах.
Срочный рынок
выполняет ряд функций, имеющих важное значение как для отдельных предприятий,
так и для экономики государства в целом. Главная функция срочного рынка -
управление риском, которая предполагает страхование возможных убытков,
связанных с неблагоприятным изменением цен на базовый актив в будущем.
Таким
образом, инструменты срочного рынка призваны служить механизмом страхования финансовых
рисков, что важно в условиях неустойчивой экономической конъюнктуры.[24]
В заключение
необходимо отметить, что торги фьючерсными контрактами имеют важное значение
для российской экономики, так как с формированием ликвидного срочного рынка
все хозяйственные субъекты и инвесторы смогут получить удобный инструментом
хеджирования различных видов рисков. Дальнейшее развитие срочного рынка,
введение в обращение новых инструментов для страхования рисков фондового рынка
и рынка государственного долга даст серьезный толчок в развитии данных
сегментов рынка, а так же всего финансового рынка в целом.
В настоящее
время неразвитость российского фондового рынка, ведущая к невостребованности
финансовых инструментов, сузила для российских предприятий задачи
риск-менеджмента до анализа лишь технико-производственных рисков. Однако по
мере развития рыночной экономики все больший акцент будет переноситься на
минимизацию воздействия кредитных и рыночных рисков, имеющих значение для
стоимости акций и иных ценных бумаг предприятий.
На рынке
ценных бумаг наиболее высокими являются операционные риски. Им
подвержены как инвесторы, так и профессиональные участники рынка ценных
бумаг. Подобное положение связано, в первую очередь с несовершенством
законодательной базы, недостаточно проработанной системой работы на фондовом
рынке и развитием электронной коммерции.
Рыночные
риски на фоне операционных играют второстепенную роль, несмотря на сильнейшее
воздействие состояния фондового рынка на экономическую конъюнктуру в целом.
Однако с развитием рынка ценных бумаг ожидается увеличение доли рыночных рисков
в указанной структуре рисков.
В данном
случае также видна разница в структуре рисков – предприятие намного меньше
внимания уделяет операционным рискам. В то же время предприятия, играя роль
инвесторов, перекладывают свои относительно невысокие кредитные и рыночные
риски на профессиональных участников фондового рынка, увеличивая их
операционные и рыночные риски.
На основании
вышесказанного, можно сделать вывод, что риски предприятия, желающих стать
участниками фондового рынка тесно связаны с рисками других типов бизнеса.
Учет
операционных рисков в деятельности предприятий играет меньшую роль по сравнению
со страховыми компаниями, банками или профессиональными участниками фондового
рынка. Напрямую операционные риски предприятий не воздействуют на риски других
сфер бизнеса.
Приоритетной
для предприятий являются минимизация технико-производственных рисков. В то же
время эти риски формируют основу операционных рисков страховой компании,
поскольку предприятия стремятся снять с себя риски, перекладывая их на
страховщиков.
Влияние
кредитных рисков в настоящее время для предприятий значительным не является.
Это объясняется неразвитостью фондового рынка (отсутствие портфельных рисков) и
низкой кредитоспособностью предприятий. В то же время, эти риски воздействуют
на профессиональных участников фондового рынка, где предприятие выступает как
инвестор (стремясь вложить средства) или заемщик (при размещении акций и
облигаций). Кредитные риски предприятий в этом случае переходят в операционные
риски трейдеров.
Рыночным
рискам предприятия подвержены в силу специфики их работы (касательно цен на
производимую продукцию). В то же время, значительной части рыночных рисков
(валютным, процентным), предприятие (если оно не занимается активно
внешнеторговой деятельностью или деятельностью на рынке ценных бумаг) не
подвержено, в отличие от других субъектов бизнеса – например, банков.
Риски других
субъектов хозяйствования также тесно взаимосвязаны – котировки на фондовом
рынке зависят от результатов работы предприятий; банковские риски зависят от
добросовестности предприятий и профессионализма брокеров; риски страховых
компаний зависят от эффективности вложений в ценные бумаги, надежности
обслуживающего банка, профессионализма руководства предприятий.
Резюмируя
настоящую курсовую работу следует выделить основные выводы:
Вообще риск – это
возможные отклонения реальных результатов той или иной операции или проекта в
отрицательную сторону по сравнению с планируемыми вначале.
Финансовый
риск – это риск возникновения непредвиденных расходов у коммерческих и
некоммерческих организаций и физических лиц в процессе осуществления ими
какой-либо деятельности или заключения единичных сделок, направленных на
систематическое получение прибыли.
Можно
также определить финансовый риск как опасность потерь денежных средств за счет
неверного или недостаточно точного прогноза ситуации.
Причины финансовых рисков -
инфляционные факторы, рост учетных ставок банка,
снижение стоимости ценных бумаг и др.
Финансовые
риски являются частью коммерческих рисков и представляют собой спекулятивные
риски.
К финансовым
рискам относятся кредитные, процентные, валютные риски и риски упущенной
финансовой выгоды.
Критериями
степени риска являются среднее ожидаемое значение и вариативность возможного
результата.
Средства
снижения степени риска: избежание риска, удержание его, передача риска.
Способы
снижения степени риска: диверсификация, приобретение дополнительной информации,
лимитирование, страхование, хеджирование.
Рассмотренное
в общих чертах в работе страхование финансовых рисков на фондовых рынках
представляется оптимальным способом минимизации финансовых рисков.
Следует
отметить, что процедура страхования финансовых рисков не до конца охватывает
деятельность субъектов фондового рынка, механизм страхования не определен
законодательством, что влечет определенные трудности с повсеместным применением
этого способа защиты. Некоторые виды страхования, применяемые на фондовом рынке
не оказывают значительного влияния на ситуацию.
Хотелось
бы надеяться, чтобы возможности этого вида защиты от финансовых рисков на
фондовом рынке использовались более полно, и здесь есть большое поле
деятельность как для российских законодателей, так и для страховых компаний.
В
заключение хотелось бы выделить следующее: современная тенденция развития
национальных и интернациональных финансовых систем заключается в глобализации
финансов и финансового риска. На состояние рынков оказывает влияние все большее
число факторов, что приводит к увеличению частоты неожиданных изменений на
рынках и усложнению проблемы оценки и управления рисками, существующими при работе на фондовых рынках.
1.
Федеральный закон
от 25 февраля 1995 года №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской
Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. Федеральных
законов от 02.01.2000 № 22-ФЗ, от 22.08.2004 № 122-ФЗ);
2.
Федеральный закон
от 29 ноября 2001 года №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (в ред Федерального
закона от 29.06.2004 №58-ФЗ);
3.
Федерального
закона от 9 июля 1999 года №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской
Федерации» (с изменениями от 21 марта, 25 июля 2002 года, 8 декабря 2003 года);
4.
Федеральный закон
от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в ред. Федеральных
законов от 26.11.1998 № 182-ФЗ, от 08.07.1999 № 139-ФЗ, от 07.08.2001 № 121-ФЗ,
от 28.12.2002 № 185-ФЗ, от 29.06.2004 № 58-ФЗ, от 28.07.2004 № 89-ФЗ, от
07.03.2005 № 16-ФЗ).
5.
Приказ
Федеральной Службы по Финансовым Рынкам от 30 марта 2005 г. № 05-8/пз-н Об
утверждении Положения «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных
фондов и активов паевых инвестиционных фондов»;
6.
Концепция
развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации (утвержденная указом
Президента РФ от 1 июля 1996 г. N 1008).
7.
Аналитические
материалы и статистические данные Центрального Банка Российской Федерации
8.
Заседание
Правительства РФ 25.11.2004: Доклад Федеральной службы по финансовым рынкам «О
состоянии и развитии финансовых рынков в Российской Федерации»;
9.
Анискин Ю.П.
Управление инвестициями. М.: ИКФ Омега-Л, 2002 – 167 с.;
10.
Балабанов И.Т.
Финансовый менеджмент: Учебник. М.: Финансы и статистика, 1994. 224 с.
11.
Бард В.С.,
Бузулуков С.Н., Дрогобыцкий И.Н., Щепетова С.Е. Инвестиционный потенциал
российской экономики. – М.: Издательство «Экзамен», 2003 – 320 с.
12.
Данилов Ю.А.
"Создание и развитие инвестиционного банка в России" / Дело, М.,
1998, стр. 301 с.
13.
Елизаветин М.Е.
Иностранный капитал в экономике России. – М.: Международные отношения, 2004 –
264 с.
14.
Катасанов В.Ю.
Инвестиционный потенциал экономики: механизмы формирования и использования. –
М.: «Анкил», 2005 – 328 с.;
15.
Литовских А.М.
Финансовый менеджмент: Конспект лекций. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1999. 76 с.
16.
Лялин В.А.,
Воробьев П.В. Финансовый менеджмент (управление финансами фирмы). СПб: Юность,
1994. 114 с.
17.
Миркин Я.М.
Лекции по курсу «Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг» / Часть
I;. – М.: Альпина Паблишер, 2002. – 624 с.;
18.
Соколов А. Фонды
прямых инвестиций. // Директор-инфо. – 2002 год. – №41
19.
Рубцов Б.Б.
Мировые рынки ценных бумаг. – М.: Издательство «Экзамен», 2002 – 448 с.;
20.
Хмыз О.В.
Привлечение иностранных инвестиций в Россию. Особенности. – М.: «Книга сервис»,
2002 – 160 с.;
21.
Черкасов В.Е.
Международные инвестиции: Учеб. пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.:
Дело, 2003 – 288 с.;
22.
Эриашвили Н.Д.
Региональные производственные комплексы и
23.
Финансовый
менеджмент: теория и практика: Учебник / под ред. Е.С. Стояновой. М.:
Перспектива, 1996. 405 с.
24.
Материалы сети
ИНТЕРНЕТ