Профилактика
банкротства
Оглавление
Введение. 3
Глава 1. Проблемы финансовой диагностики
несостоятельности организации. 4
Глава 2. Процедура финансового оздоровления. 7
Глава 3. Антикризисное управление как профилактика
банкротства. 16
Заключение. 23
Список использованной литературы.. 24
Актуальность
данной работы обусловлена тем, что в современных условиях российские
предприятия все чаще оказываются в ситуациях угрозы банкротства, следовательно
возникает необходимость своевременной диагностики кризисной ситуации и принятия
мер по ее предотвращению.
В условиях
рыночной экономики особенно важно определять финансовое состояние предприятий,
то есть состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие может свободно
маневрировать денежными средствами, чтобы путем эффективного их использования
обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также
произвести затраты по расширению и обновлению производственной базы.
Обосновать
параметры такой устойчивости позволяет финансовый анализ. Однако такой анализ
не только дает возможность судить о положении предприятия на данный момент, но
и служит основой, необходимой предпосылкой выработки стратегических решений,
определяющих перспективы развития фирмы.
Теории,
рассматривающие кризис как явление, ориентированное на ломку старого и развитие
нового, воспринимают его позитивно. Поэтому в основу заложена не борьба с
кризисом, а реструктуризация системы, соответствующая новым отношениям.[1]
Цель данной
курсовой работы – рассмотреть возможные варианты профилактики банкротства
предприятия.
Основные
задачи работы:
·
Рассмотреть
проблемы финансовой диагностики несостоятельности организации
·
Описать
процедуру финансового оздоровления
·
Проанализировать
возможные варианты управления организацией как профилактика банкротства
предприятия
Цель и задачи
работы определили структуру работы: она состоит из введения, двух глав,
заключения и списка используемой литературы.
Одна из наиболее актуальных проблем современной экономики -
предсказание неплатежеспособности предприятий. С появлением вычислительных
машин предсказание неплатежеспособности заёмщика стало предметом серьёзных
статистических изысканий. И всё же исследований в этом направлении проводилось
сравнительно мало. Первые исследования, направленные на предсказание
финансового краха, появились в конце 30-х годов в США. Многие из основных
методов финансового анализа предприятия используются и в наши дни. В результате
исследований, в которых независимо друг от друга приняло участие множество фирм
консалтинга, был осознан тот факт, что некоторые финансовые коэффициенты
потерпевших крах предприятий значительно отличаются от коэффициентов, стабильно
работающих.
В зависимости
от целей и методов осуществления, диагностика банкротства предприятия
подразделяется на две основные системы:
·
систему
экспресс - диагностики банкротства;
·
систему
фундаментальной диагностики банкротства.
Экспресс-диагностика
характеризует систему регулярной оценки кризисных параметров финансового
развития предприятия осуществляемой на базе данных его финансового учета по
стандартным алгоритмам анализа. Таким образом, система экспресс - диагностики
банкротства обеспечивает раннее обнаружение признаков кризисного развития
предприятия и позволяет принять оперативные меры по их нейтрализации.
Экспресс-диагностика
характеризует систему регулярной оценки кризисных параметров финансового
развития предприятия осуществляемой на базе данных его финансового учета по
стандартным алгоритмам анализа.
В процессе
анализа отдельных сторон кризисного финансового развития предприятия
используются следующие стандартные его методы:
·
горизонтальный
(трендовый) финансовый анализ;
·
вертикальный
(структурный) финансовый анализ;
·
сравнительный
финансовый анализ;
·
анализ
финансовых коэффициентов (на основе "Об утверждении Положения о порядке
осуществления анализа финансового состояния предприятий, которые подлежат
приватизации", от 26 января 2004 г.)
·
анализ
финансовых рисков;
·
интегральный
финансовый анализ, основанный на "Модели Дюпона".
Индикатором
кризиса (банкротства) является нарушение финансового равновесия. Об этом
свидетельствуют два показателя: ликвидность и рентабельность.
Структура
баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие -
неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий:
·
Коэффициент
текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2.
·
Коэффициент
обеспеченности собственными средствами менее 0,1.
При
неудовлетворительной структуре баланса (Ктл < 2, Косс < 0,1) для проверки
реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность
рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6
месяцев.
При
удовлетворительной структуре баланса (Ктл > 2, Косс > 0,1) для проверки
финансовой устойчивости рассматривается коэффициент утраты платежеспособности.
Многие отечественные
экономисты (проф. В. И. Терехин, проф. В. П. Панагушин, проф. М. Н. Крейнина,
проф. Е. А. Мизиковский, проф. А. П. Градов и др.) утверждают, что оценка
несостоятельности предприятия по этим показателям не может быть объективной по
следующим причинам:
·
нормативные
показатели не учитывают отраслевую специфику (длительность производственного
цикла, характер используемого сырья и др.); некоторые российские экономисты
(проф. М. Н. Крейнина и др.) доказывают необходимость установления нормативных
коэффициентов текущей ликвидности для каждого конкретного предприятия;
·
коэффициенты
не учитывают реальную экономическую ситуацию в России. Нормальная ликвидность,
равная 2, возможна для предприятий, работающих в условиях стабильного рынка, но
не в условиях кризиса неплатежей и российской налоговой системы. Существует
мнение отечественных финансистов, что стандартом текущей ликвидности для
российских предприятий может быть значение между 1 и 2;
·
между
коэффициентами текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами
существует математическая взаимосвязь и дублирование (то есть при Ктл > 2,
Косс будет > 0,5), что делает излишней необходимость расчета коэффициента
обеспеченности собственными средствами;
·
неоднозначным
является определение ликвидности активов. Недвижимость, незавершенное
строительство, административные здания, считающиеся неликвидными по
международным стандартам, в российской действительности могут быть
высоколиквидными активами, нежели неликвидные продукция и производственные
запасы, считающиеся в стабильной рыночной экономике ликвидными;
·
данная
методика не учитывает экономические показатели: прибыль и рентабельность, что
может привести к признанию неплатежеспособными предприятия, имеющие устойчивый
рост производства и положительную рентабельность.
В таблице 1.1
обобщены наиболее известные работы по предсказанию неплатежеспособности
предприятия с помощью многопеременных статистических методов, а также их
точность предсказания за год до краха.
Таблица 1.1.
Современные модели
предсказания банкротства
|
№ п/п
|
Модели
|
Метод
|
Точность
за
год
до краха
|
|
1
|
Fulmer
(1984)
|
Дискриминантный
анализ
|
98%
|
|
2
|
Deakin
(1972)
|
Дискриминантный
анализ
|
97%
|
|
3
|
Dambolena
– Khoury (1980)
|
Дискриминантный
анализ
|
96%
|
|
4
|
Pantelona
– Platt (1987)
|
Логистическая
регрессия
|
96%
|
|
5
|
Altman
(1968)
|
Дискриминантный
анализ
|
95%
|
|
6
|
Pantelona
– Platt (1987)
|
Дискриминантный
анализ
|
95%
|
|
7
|
Springate
(1978)
|
Дискриминантный
анализ
|
93%
|
|
8
|
Altman
– Izan (1984)
|
Дискриминантный
анализ
|
92%
|
|
9
|
Altman
– Lorris (1976)
|
Дискриминантный
анализ
|
90%
|
|
10
|
Platt
– Platt (1990)
|
Логистическая
регрессия
|
90%
|
Из таблицы 1.1
видно, что наиболее популярным является дискриминантный анализ, однако, начиная
с середины 80-х годов применим также метод логистической регрессии. Появление
данных методов в предсказании краха обусловлено тем, что в процессе их
применения появилась возможность дать ответы на вопросы, перед которыми
традиционные дискриминантные методы были бессильны, а именно:
1.
какие
финансовые коэффициенты наиболее важны в процессе определения шансов
хозяйственной единицы на крах?
2.
в
каких пропорциях нужно принимать во внимание данные коэффициенты?
3.
каким
методом можно выявить данные коэффициенты и их соотношения друг с другом?
Анализ
моделей, перечисленных в таблице 1.1, дал различные ответы. В этом нет ничего
удивительного, поскольку исследования проводились в разное время, в различной
рыночной обстановке, на различных выборках предприятий и различными способами.
Невозможность
использования данных моделей в России обуславливается, прежде всего, тем, что
они были разработаны на основе данных финансовой отчетности иностранных
государств. Можно попытаться адаптировать модели к реалиям российской экономики
и провести дискриминантный анализ данных конкретных предприятий, наиболее же
правильным, но трудоёмким, является создание собственной модели.
Одной из
важнейших характеристик инвестиционной привлекательности корпорации является
качество финансового состояния. При оценке финансового состояния предприятия
необходимо использовать некий измеритель, позволяющий на качественном уровне
оценить предприятие и сделать вывод о его состоятельности, либо о
несостоятельности. Для этих целей в работе используется термин качество
финансового состояния. Качество финансового состояния – комплексная
качественная характеристика предприятия, свидетельствующая о его
состоятельности в момент анализа. Измерение качества финансового состояния
может быть произведено не по финансовой отчетности, а лишь на основании анализа
договоров предприятия и сопоставления графика платежей по кредитам с
календарем.
Для того,
чтобы определить качество финансового состояния, используются несколько
степеней качества:
1.
состоятельное
предприятие;
2.
предкризисное
предприятие;
3.
кризисное
предприятие;
4.
несостоятельное
предприятие (после решения Арбитражного Суда).
Критерием
отнесения к определенной степени качества являются следующие качественные
условия (таблица 1.2).
Таблица 1.2.
Критерии степеней
качества финансового состояния предприятия
|
Условие
|
Степень
|
|
график
платежей по долгам выполняется
|
состоятельность
|
|
более
половины долгов просрочено до двух месяцев от договорного срока
|
предкризисное
|
|
более
трех четвертей долгов просрочено до двух месяцев от договорного срока
|
кризисное
|
|
хотя
бы один долг просрочен более чем на три месяца
|
несостоятельность
|
Зачастую
бывает важно определить глубину несостоятельности предприятия. На этапе
качественного анализа можно пользоваться валовым и количественным измерителем
(рисунок 2.1). Валовый измеритель позволяет определить, какая сумма долгов из
общей суммы является просроченной. Количественный измеритель свидетельствует о
том, скольким кредиторам из общего количества предприятие просрочило выплаты по
долгам.
Рис. 1.1. Качественное
измерение глубины несостоятельности
При
обнаружении на этапе качественного анализа признаков несостоятельности
необходимо применять антикризисные меры, цель которых – реализация
комплекса мероприятий по возврату предприятия к состоятельности. Для этих целей
проводится комплексный анализ качества финансового состояния. Комплексность
анализа заключается в его полноте и всеобъемлемости. Проводится не только
качественный, но и количественный анализ качества финансового состояния.
Анализируются причины ухудшения качества и мероприятия по стабилизации
финансового состояния предприятия.
В
соответствии с причинами, выявленными в процессе анализа, проводятся
мероприятия по фиксации и минимизации несостоятельности, цель которых вывести
предприятие на уровень нормально функционирующего. В процессе вывода
предприятия из кризиса необходимо устранить экономические предпосылки для
попадания в кризис в дальнейшем, поэтому программа вывода предприятия из кризиса
должна основываться на принципах разумного сочетания риска и надежности,
ликвидности и доходности и других.
От того,
насколько верно будет выбрана стратегия и тактика мероприятий по выводу
предприятия из кризиса, зависит его перспектива и потенциал в будущем.
Схематично процесс вывода предприятия из кризиса представлен на рисунок 1.2.
Рис. 1.2. Процесс выхода
предприятия из кризиса
Процесс вывода
предприятия из кризиса представляет собой набор мероприятий направленных на
постепенное улучшение качества финансового состояния и перевод предприятия из
разряда кризисных в разряд состоятельных. Это достигается в ходе реализации
процесса управления несостоятельным предприятием в переходной экономике,
структура которого представлена на рисунке. 1.3.
Рис. 1.3. Комплекс
мероприятий финансового оздоровления предприятия
Как видно из
рисунка, процесс состоит из нескольких этапов, которые кратко могут быть
охарактеризованы следующим образом:
·
анализ
качества финансового состояния предприятия – этап выявления причин кризиса;
·
финансовая
стабилизация несостоятельного предприятия – этап ужесточения финансовой
политики предприятия для поиска выхода из создавшейся ситуации;
·
анализ
возможностей финансового оздоровления – этап поиска альтернатив, их
технико-экономического обоснования, выбора наилучшего способа вывода
предприятия из кризиса;
·
разработка
инвестиционной программы для вывода предприятия из кризиса – этап реализации
мероприятий по подготовке предприятия к финансовому оздоровлению;
·
вывод
предприятия из кризисного состояния – этап улучшения качества финансового
состояния и доведения предприятия до состоятельности.
В отличие от
описанных "количественных" подходов к предсказанию банкротства в
качестве самостоятельного можно выделить "качественный" подход,
основанный на изучении отдельных характеристик, присущих бизнесу,
развивающемуся по направлению к банкротству. Если для исследуемого предприятия
характерно наличие таких характеристик, можно дать экспертное заключение о
неблагоприятных тенденциях развития.
Ориентация на
какой-то один критерий, даже весьма привлекательный с позиции теории, на
практике не всегда оправдана. Поэтому многие крупные аудиторские фирмы и другие
компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и
консультированием, используют для аналитических оценок системы критериев.
Безусловно, в этом есть и свои минусы: гораздо легче принять решение в условиях
однокритериальной, чем многокритериальной задачи. Вместе с тем, любое
прогнозное решение подобного рода, независимо от числа критериев, является
субъективным, а рассчитанные значения критериев носят скорее характер
информации к размышлению, нежели побудительных стимулов для принятия
немедленных решений.
Финансовый
анализ представляет собой процесс, основанный на изучении данных о финансовом
состоянии и результатах деятельности предприятия с целью оценки перспективы его
развития. Таким образом, главной задачей финансового анализа является снижение
неизбежной неопределенности, связанной с принятием экономических решений
ориентированных в будущее.
К числу
важнейших задач анализа следует отнести:
1.
повышение
научно-экономической обоснованности бизнес-планов и нормативов (в процессе их
разработки);
2.
объективное
и всестороннее исследование выполнения бизнес-планов и соблюдения нормативов
(по данным учета и отчетности);
3.
определение
экономической эффективности использования трудовых, материальных и финансовых ресурсов
(отдельно и в совокупности);
4.
контроль
за осуществлением требований коммерческого расчета (в его полной и незавершенной
форме);
5.
выявление
и измерение внутренних резервов (на всех стадиях производственного процесса);
6.
испытание
оптимальности управленческих решений (на всех ступенях иерархической лестницы).[2]
Так как
анализом финансового состояния предприятия занимаются не только руководители и
соответствующие службы предприятия, но и его учредители, инвесторы, то в
соответствии с этим финансовый анализ делится на внутренний и внешний (рис. 1.4.).
Рис. 1.4 Содержание
финансового анализа
Внутренний
анализ проводится службами предприятия, его результаты используются для
планирования, контроля и прогнозирования финансового состояния предприятия. Его
цель – обеспечить планомерное поступление денежных средств и разместить
собственные и заемные средства таким образом, чтобы получить максимальную
прибыль и исключить банкротство.
Внешний
анализ осуществляется за пределами предприятия заинтересованными контрагентами,
инвесторами, собственниками, поставщиками материальных и финансовых ресурсов, а
также контролирующими организациями на основе данных только публичной
бухгалтерской отчетности. Цель внешнего финансового анализа – установить
возможность вложения средств, чтобы обеспечить максимум прибыли и исключить
потери.
Исходя из этого основными задачами анализа
финансового состояния предприятия являются:
1.
оценка
имущественного состояния предприятия: стоимость, структура и источники
формирования имущества;
2.
оценка
динамики состава и структуры собственного и заемного капитала, их состояния и
движения;
3.
анализ
величин и динамики абсолютных и относительных показателей финансовой
устойчивости и автономности предприятия;
4.
анализ
платежеспособности предприятия и ликвидности активов баланса;
5.
выявление
резервов улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности;
6.
разработка
конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование
финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.
Рис. 1.5. Структура
анализа финансового состояния предприятия
Финансовые коэффициенты, будучи относительными характеристиками,
позволяют сопоставлять результаты деятельности разных организаций, независимо
от масштаба абсолютных показателей, а также во временном разрезе.
Таким
образом, финансовый анализ – это важная составляющая управления на предприятии,
его один из самых действенных рычагов управления. Но понимание и изучение
теории финансового анализа не дает полной картины рассмотрения данного сложного
явления, поэтому необходимо провести финансовый анализ на конкретном примере,
что я и сделаю во второй главе данной работы.
Выход
из кризисной ситуации всегда существует. Другое дело, какой ценой его
приходится оплачивать. Этой ценой и определяется эффективность антикризисного
управления. Успешное антикризисное управление - это прежде всего грамотное
управление, основанное на умении правильно применять достижения современного
менеджмента. В этом смысле оно ничем не отличается от эффективного управления
фирмой в обычных условиях. Однако кризисное положение фирмы меняет акценты.
То, с чем можно было бы мириться в период относительного благополучия,
становится совершенно недопустимым в чрезвычайных обстоятельствах.
Ликвидация нежизнеспособных банков - важное направление
реструктуризации и фактор снижения общего уровня риска в банковской системе.[5]
Процесс реструктуризации, призванный стать важнейшим инструментом решения
проблем банковской системы, требует разработки методики анализа финансового
состояния кредитных организаций, позволяющей не только констатировать факт
наличия проблем в деятельности банка, но и диагностировать опасные тенденции
еще на стадии их возникновения. Это тем более актуально ввиду ограниченности
государственных средств, направленных на реструктуризацию[6].
Выбор между ликвидацией и оздоровлением предприятия является
сложной задачей, которая решается совместными усилиями управленческих служб
предприятия, местными региональными и федеральными органами власти. Если
ограничиваться финансовыми аспектами проблемы, то недостаток средств
предприятия и возможности его компенсирования и восполнения, с одной стороны,
затраты на ликвидацию - с другой, являются критериями, по которым можно решить
вопрос о сохранении или ликвидации предприятия.
Затем
должны определяться предприятия, которые не способны существовать в рыночной
среде или мешают развитию региона (например, фактически несостоятельные
экологически вредные, подлежащие ликвидации или выводу из региона по другим
причинам) и разрабатываться мероприятия по их реорганизации или ликвидации
(использование основных фондов и земельных участков трудоустройство
высвобождающегося персонала, развитие на их производственной базе малого
предпринимательства и так далее).
Под
финансовым состоянием понимается способность банка финансировать свою
деятельность. Финансовое состояние - комплексное понятие. Оно характеризуется
обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального
функционирования банка, целесообразностью их размещения и эффективностью
использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и
физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью[3].
Речь
идет в первую очередь о методах выхода предприятия из кризиса. Выбору методов
решения этой задачи предшествует анализ следующих проблем:
1. В случае, если неплатежеспособность предприятия является
временной и в течение короткого периода времени с возобновлением денежных
поступлений может быть преодолена, кредиторы могут договориться о
предоставлении фирме времени на выполнение ее обязательств. Платежеспособность и
финансовая устойчивость являются важнейшими характеристиками
финансово-экономической деятельности банка в условиях рыночной экономики.[7]
2.
Должно ли неплатежеспособное предприятие быть сохранено в силу своей особой
значимости для экономики страны, для того, чтобы оно продолжало
функционировать или его необходимо ликвидировать, а имущество выставить на
аукцион для продажи?
В
процессе оздоровления фирмы или ее ликвидации должно ли оставаться на своем
месте и выполнять все функции управления прежнее руководство или должен
назначаться внешний управляющий?
Собственники
предприятий совместно с кредиторами могут принять меры по досудебной санации
предприятия, в частности оказать финансовую помощь предприятию-должнику для
восстановления платежеспособности. Каковы размеры такой помощи, каким образом
она может быть наиболее рационально предоставлена - все эти вопросы для
анализа, как самим предприятиям-должникам, так и аналитическими службами
кредиторов, органов власти , других организаций.
Таким образом, особенностью антикризисного
управления является дефицит времени на принятие управленческого решения и на
реализацию антикризисных процедур[4].
Однако
реструктуризацию в полном объеме необходимо и возможно проводить лишь при
первых признаках надвигающегося кризиса (т.е. на первой самое позднее - второй
фазах), тогда как в зоне «ближнего» банкротства ни времени, ни средств уже нет.
В
случае сохранения предприятия его менеджменту предстоит решать, как минимум
две основные задачи:
-
восстановить платежеспособность и стабилизировать финансовое положение
предприятия;
-
разработать стратегию развития и провести на ее основе реструктуризацию
предприятия с целью устранения причин кризиса, недопущения повторения кризисных
явлений в будущем.
«Алгоритм
выбора методов финансового оздоровления включает следующие этапы:
Первый
этап - устранение внешних факторов банкротства. На этом этапе реализуются
оперативные методы восстановления платежеспособности: совершенствования
платежного календаря; регулирование уровня незавершенного производства; перевод
низкооборотных активов в высокооборотные; переоформление краткосрочной
задолженности в долгосрочную другие меры.
Второй
этап - проведение локальных мероприятий по улучшению финансового состояния.
Цель
применения данных методов финансового оздоровления заключается в обеспечении
устойчивого финансового положения предприятия в среднесрочной перспективе,
которое проявляется в стабильном поступлении выручки от реализации достаточном
уровне ликвидности активов повышении рентабельности до 40-60%.
На
втором этапе применяются следующие методы:
-
установление путей восстановления штрафных санкций за просроченную
краткосрочную задолженность;
-
обеспечение достаточности финансовых ресурсов для покрытия вновь возникающих
текущих обязательств;
-
постепенное погашение старых долгов.
При
этом оценивается возможность привлечения дополнительных внутренних источников
финансирования: реализация ненужных и неиспользуемых высокооборотных активов,
сокращение затрат до минимально допустимого уровня проведение энерго- и
ресурсосберегающих мероприятий.
Третий
этап - создание стабильной финансовой базы.
Целью
долгосрочных методов финансового оздоровления является обеспечение устойчивого
финансового положения предприятия в долгосрочной перспективе - создание
оптимальной структуры баланса и финансовых результатов, устойчивости финансовой
системы предприятия к неблагоприятным внешним воздействиям.
Долгосрочными
методами финансового оздоровления являются:
-
активный маркетинг с целью поиска перспективной рыночной ниши;
- поиск
стратегических инвестиций;
- смена
активов под новую продукцию.
Сущность
стабилизационной программы заключается: в маневре денежными средствами для
заполнения разрыва между их расходованием и поступлением. Маневр
осуществляется, как уже полученными и материализованными в активах предприятия
средствами, так и теми что могут быть получены, если предприятие переживет
кризис.
Заполнение
«кризисной ямы» может быть осуществлено и увеличением поступления денежных
средств (максимизацией) и уменьшением текущей потребности в оборотных
средствах (экономией). Рассмотрим мероприятия стабилизационной программы,
обеспечивающие решения этой задачи.
Увеличение
денежных средств основано на переводе активов предприятия в денежную форму. Это
требует решительных и нередко шокирующих обычного руководителя предприятия
шагов, так как связано со значительными потерями. Потери неизбежны.
Продажа
краткосрочных финансовых вложений - наиболее простой и сам собой
напрашивающийся шаг для мобилизации денежных средств. Как правило, на кризисных
предприятиях он уже совершен. Еще одно замечание. В условиях фактической
стагнации фондового рынка дисконт при продаже ценных бумаг бессмысленно
рассчитывать - они идут по той цене, по которой их готовы купить.
Продажа
дебиторской задолженности также очевидна и предпринимается в настоящее время
многими предприятиями. Специфика этой меры в рамках стабилизационной программы
заключается в том, что дисконты здесь могут быть гораздо больше, чем
представляется руководству кризисного предприятия.
Продажа
запасов готовой продукции сложнее так как, во-первых предполагает продажу с
убытками, а во-вторых ведет к осложнениям с налоговыми органами. Однако как
уже отмечалось, суть стабилизационной программы заключается в маневре
денежными средствами. Убытки в данном случае представляют собой жертвование
частью полученных в прошлом денежных средств, а проблемы с уплатой налогов при
такой реализации закрываются уменьшением возможных будущих поступлений.
Продажа
инвестиций (деинвестирование) может выступать, как остановка ведущихся
инвестиционных проектов с продажей объектов незавершенного строительства и
неустановленного оборудования или как ликвидация участия в других предприятия
(продажа долей). Решение о деинвестировании принимается на основании анализа
сроков и объемов возврата средств на вложенный капитал. При этом стратегические
соображения играют определяющие роли - если конкретный инвестиционный проект
начнет давать отдачу за пределами горизонта антикризисного управления, он
может быть ликвидирован. Сохранение долгосрочных инвестиционных проектов в
условиях кризиса - верный путь к банкротству.
Продажа
нерентабельных производств и объектов непроизводственной сферы наиболее сложна
и предполагает особый подход. Часть нерентабельных производственных объектов,
как правило, входит в основную технологическую цепочку предприятия. При этом в
стабилизационной программе невозможно корректно определить, какие из них имеет
смысл сохранить, а какие в любом случае следует ликвидировать - это требует
детального анализа осуществимого только в рамках реструктуризации.
Для
того чтобы минимизировать риск от подобного шага, необходимо ранжировать
производства по степени зависимости от них технологического цикла предприятия.
Ранжирование ввиду сжатых сроков осуществляется преимущественно экспертным
методом с учетом последующих правил.
В
первую очередь продаже подлежать объекты непроизводственной сферы и вспомогательные
производства использующие универсальное технологическое оборудование (например,
ремонтно-механические и строительно-ремонтные цеха). Их функции передаются
внешним подрядчикам.
Во
вторую очередь ликвидируются вспомогательные производства, отдельные ремонтные
подразделения. Отсутствие этих производств в будущем можно будет компенсировать
как за счет покупки соответствующих услуг так и их воссоздания в экономически
оправданных масштабах необходимости.
В
третью очередь избавляются от нерентабельных объектов основного производства
находящихся в самом начале технологического цикла. Их функции также передаются
внешним поставщикам. В некоторых случаях объекты второй и третьей очередей
целесообразно поменять местами.
В
четвертую очередь отказываются от нерентабельных производств, находящихся на
конечной стадии технологического цикла. Причем такая мера скорее приемлема для
предприятий, обладающих не одной, а несколькими технологическими цепочками, а
также для предприятий, полуфабрикаты которых имеют самостоятельную
коммерческую ценность. Особенно, если эти полуфабрикаты более рентабельны, чем
конечный продукт, что нередко встречается на химических заводах.
Ликвидация
объектов основного производства в жестких условиях антикризисного управления
весьма нежелательна и допустима только в качестве крайней меры. Оптимальным
было бы решение их судьбы в рамках реструктуризации, а не стабилизационной
программы. Продажу основных фондов, скорее всего придется производить по цене
ниже их балансовой стоимости, а это означает проблемы с налогообложением в
будущем.
Основное
отличие всех перечисленных процедур предупреждения банкротства заключается в
том, что их применение не влечет за собой прекращение деятельности
предприятий-должников. Главная задача - обеспечить вывод предприятия из
неплатежеспособного состояния и нормальное его функционирование.