Актуальность темы. В современном мире многообразных и сложных экономических
процессов и взаимоотношений между гражданами, предприятиями, финансовыми
институтами, государствами на внутреннем и внешнем рынках острой проблемой
является эффективное вложение капитала с целью его приумножения, или
инвестирование. Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями
процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части
дополнительного общественного продукта для увеличения количества и качества
всех элементов системы производительных сил общества. Источником инвестиций
является фонд накопления, или сберегаемая часть национального дохода,
направляемая на увеличение и развитие факторов производства, и фонд возмещения,
используемый для обновления изношенных средств производства в виде
амортизационных отчислений. Все инвестиционные составляющие формируют таким
образом структуру средств, которая непосредственно влияет на эффективность
инвестиционных процессов и темпы расширенного воспроизводства.
Инвестиции – это все виды активов (средств), вкладываемых в
хозяйственную деятельность с целью получения прибыли[1].
По экономическому содержанию инвестиции (капиталовложения) – это расходы на
создание, расширение и техническое перевооружение основного капитала, а также
на связанные с этим изменения оборотного капитала.
В настоящее время привлечение иностранных инвестиций стало
неотъемлемым атрибутом экономической политики стран с рыночной экономикой,
одной из форм интеграции стран в мировое хозяйство. С его помощью национальные
экономики могут увеличить норму своего накопления, преодолев узость внутренних
сбережений, или увеличить импорт товаров и услуг, преодолев дефицит валютных
ресурсов.
В
литературе вопросы инвестирования и оценки инвестиционных проектов разработаны
достаточно подробно. Можно привести лишь некоторые источники: Виленский П.Л.,
Лившиц В.Н. «Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика»,
Коссов В.В. «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных
проектов», Крувшиц Л. «Финансирование и инвестиции», Татаренко Н.О., Поручник
А.М. «Теории инвестиций», Фабоцци Ф. «Управление инвестициями» и др.
Целью
данной работы является анализ инвестиционных рисков на примере инвестиционного
проекта.
В
рамках работы будут решены следующие задачи:
·
Теоретические
основы анализа инвестиционного риска;
·
Проведен анализ
инвестиционного проекта строительства завода по производству обоев на
территории Московской области;
·
Оценены
инвестиционные риски данного проекта.
Инвестиционная деятельность
сопряжена с неопределенностью экономической конъюнктуры, которая обусловлена
непостоянством спроса-предложения на строительную продукцию, многовариантностью
сфер приложения капиталов и разнообразием критериев предпочтительности
инвестирования средств, ограниченностью информации и многими другими
обстоятельствами. Поэтому риски инвестиционной деятельности связаны с наличием
объективных и субъективных, внутренних и внешних факторов, от которых, в
конечном счете, зависит инвестиционная деятельность различных субъектов, как
реципиентов инвестиций, так и заказчиков, инвесторов, инвестиционных
посредников.
Риски инвестиционной
деятельности характеризуются большим многообразием, и в целях эффективного
управления ими целесообразно классифицировать их по различным признакам.
Классификация рисков инвестиционной деятельности позволяет четко
структурировать проблемы, а также влияет на анализ ситуаций и выбор метода
эффективного управления инвестиционной деятельностью с учетом фактора
неопределенности. Классификационный признак рисков инвестиционной деятельности
по видам - основной параметр их дифференциации в процессе управления.[2]
По нашему мнению, для
принятия управленческих решений разумно использовать приведенную ниже
классификацию рисков инвестиционной деятельности по следующим видам:
·
чистые риски
реальных и финансовых инвестиций;
·
спекулятивные
риски финансовых и реальных инвестиций;
·
по степени
допустимости (уровню потерь инвестиций);
·
внешние риски,
риски взаимодействия, внутренние риски.
Авторская классификация
рисков инвестиционной деятельности предполагает рассмотрение их во взаимосвязи,
представленной на рис. 1.2.
Рискам инвестиционной
деятельности присущи не только такие главные черты, которые отмечаются в
работах российских и зарубежных исследователей, как:
·
случайность одной
из возможностей;
·
вероятность
распределения отрицательных, нейтральных и положительных результатов;
·
нежелательность
ожидаемых убытков;
·
объективность в
силу действия сил природы и общества.
По нашему мнению,
характерные черты рисков при осуществлении инвестиционной деятельности можно
дополнить следующими чертами:
·
субъективность
выбора человеком оцененных возможных альтернатив;
·
недостаток
определенной информации, приводящей к погрешностям в оценке степени вероятности
в количестве альтернативных исходов;
·
невозможность
осуществления деятельности без подверженности различного рода опасностям;
·
необратимость
последствий действий;
·
многовариантность
и альтернативность ожидаемых доходов или убытков;
·
противоречивость
позитивных и негативных последствий.
Рис. 1. Классификация рисков
инвестиционной деятельности
На сегодняшний момент в
условиях нестабильной экономической, политической, социальной ситуаций в стране
преобладающими являются следующие виды рисков инвестиционной деятельности[3]:
·
систематические
риски;
·
не страхуемые;
·
критические и
катастрофические риски;
·
внешние риски;
·
труднопрогнозируемые
риски из-за непрозрачности информационных,потоков;
·
риски полного
убытка, включающие как прямые, так и косвенные убытки;
·
чистые риски;
·
не
диверсифицируемые риски;
·
риски реальных
инвестиций;
·
инфляционные
риски вместе с рисками ликвидности.
Рассматривая виды рисков
из приведенного перечня, необходимо конкретизировать те из них, которые
подлежат управляющему воздействию со стороны заказчика (инвестора).
Таким образом, основывая
анализ на схеме, приведенной на рис. 1.2, можно отметить, что заказчик
(инвестор) имеет возможность минимизировать внутренние риски, а также риски
взаимодействия с участниками инвестиционно-строительной деятельности. Поэтому
на рис. 1.3 представлена схема основных причин возникновения рисков в с
выделением их по различным стадиям инвестиционного цикла, а также рассмотрены
проявления и последствия рисков и приведен перечень возможных организационных
методов по минимизации указанных рисков.
В процессе осуществления
инвестиционной деятельности необходимо уделять особое внимание следующим
процедурам:
·
предварительным
инвестиционным исследованиям;
·
выбору
разработчиков ТЭО, проектировщиков, поставщиков и подрядчиков;
·
подготовке и
заключению договоров.
Сообразно с приведенными
на рис. 1.3 рисками выявлены проявления каждого вида рисков и негативные
экономические последствия, которые ведут к возникновению прямых убытков или
косвенных потерь в виде потери затраченных инвестиционных ресурсов, снижения
доходности инвестиций, увеличения операционных расходов.
Рассмотренные виды
рисков, их источники, формы проявления, а также экономические последствия, дают
основания предложить примерный перечень организационных методов по минимизации
рисков на разных стадиях инвестиционного цикла:
·
конкурсный отбор
участников реализации проекта;
·
привлечение к
составлению договоров грамотных юристов, а также специалистов в области
строительства;
·
заключение
договоров, включающих условия выплаты штрафных санкций, пени, неустоек за
нарушение условий договора;
·
использование
института поручительства, страхования и др. Использование различных методов
минимизации рисков, а также ликвидация последствий их проявления требует
дополнительных расходов со стороны заказчика (инвестора). Поэтому необходимо
обосновано подходить к процессу управления рисками, т.е. применение тех или
иных методов минимизации рисков должно быть основано на оценке как рисков, так
и возможного ущерба от их материализации, а также определении эффективности
применения методов управления рисками[4].
Методология оценки рисков
организаций, выполняющих функции заказчиков (инвесторов), по нашему мнению,
должна быть дифференцирована в основном по следующим видам капитального
строительства:
·
жилищно-коммунальное;
·
промышленное;
·
промышленно-гражданское
для государственных нужд за счет федерального бюджета;
·
дорожно-транспортное;
·
сельскохозяйственное;
·
гидротехническое;
·
магистральные
инженерные сети.
Необходимо отметить, что
проблема принятия решений в инвестиционном менеджменте по оценке уровня рисков
в первую очередь заключается:
·
в большом
количестве критериев эффективности инвестиционных решений, пренебрежение любым
из которых может снизить эффективность проекта, нанести ущерб заказчику
(инвестору) и подрядным организациям, привести инвестиционно-строительный
проект к банкротству;
·
в противоречиях
критериев: рост доходности инвестиций, как правило, ведет к росту рисков;
·
в непрерывном
изменении условий реализации проекта во времени и соответственно изменении
эффективности проекта.
Выбор того или иного
метода оценки должен быть основан не только на специфике инвестиционной
деятельности, но и должны быть учтены:
·
полнота
информационной базы;
·
особенности
проводимой политики и индивидуальность системы управления каждой организации,
выполняющей функции заказчика (инвестора);
·
общая структура
инвестиционно-строительных проектов, характер их финансирования;
·
требований к
форме представления конечных результатов и к уровню надежности планирования
инвестиций и т.д.
Таким образом, для каждой
организации, выполняющей функции заказчика (инвестора), корректность оценки
всегда будет определяться адекватностью созданной модели рисков с точки зрения
их анализа и синтеза решений, т.е. должно обеспечиваться условие соответствия
системы рисков и ее модели, служащей основой для принятия решения.
Величина инвестиционного риска
показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Различают следующие
виды риска: - экономический (тенденции в экономическом развитии региона);
·
финансовый (степень
сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятий);
·
политический (распределение
политических симпатий населения по результатам последних парламентских выборов,
легитимность местной власти);
·
социальный (уровень социальной
напряженности);
·
экологический (уровень загрязнения
окружающей среды, включая радиационное);
·
криминальный (уровень преступности в
регионе с учетом тяжести преступлений);
·
законодательный (юридические условия
инвестирования в те или иные сферы или отрасли, порядок использования отдельных
факторов производства). При расчете этого риска учитывались как федеральные,
так и региональные законы и нормативные акты, а также документы,
непосредственно регулирующие инвестиционную деятельность или затрагивающие ее
косвенно[5].
Законодательство является важнейшей составляющей
инвестиционного риска, т.к. оно не только влияет на степень риска, но и
регулирует возможности эффективного вложения в те или иные сферы или отрасли,
определяет порядок использования отдельных составляющих инвестиционного
потенциала региона[6].
Для оценки влияния факторов инвестиционной
привлекательности (климата) необходима разработка системы частных
(дифференцированных) показателей, которая должна включать в себя: ликвидность,
доходность, финансовую устойчивость, инвестиционный риск и т.д.
Наряду с
частными показателями на их основе необходимы также и сводные (общие)
показатели инвестиционной привлекательности. Отсюда возникает необходимость
научного поиска и обоснования методов содержательного и количественного учета
(измерений) значимости сводных (общих) и частных (дифференцированных)
показателей, определяющих инвестиционную привлекательность[7]. При разработке такой системы оценки
инвестиционного климата (привлекательности) потребуется изучение также ее
соотношения с уже существующими отечественными и зарубежными методами.
Глава 2. Анализ рисков инвестиционного проекта и управления ими
2.1. Характеристика
инвестиционного проекта
ЗАО
«Московская обойная фабрика» планирует строительство в Московской области
завода по производству обоев.
Для строительства будет
осуществлено привлечение инвестиций и банковского кредита, с целью чего
разработан данный бизнес-план.
1. Обоснование
инвестиционного проекта
Цели
и задачи
Миссия
Предприятия, основные цели и задачи проекта
Миссия Предприятия
состоит в обеспечении бесперебойного выпуска широкой номенклатуры обоев для
удовлетворения потребностей всех групп населения Центрального региона России в
качественных обоях по доступным ценам, для снижения зависимости России от
импорта данного вида продукции.
Цели проекта:
·
Возможно быстрый
выход на запланированные мощности.
·
Использование
передовых технологий и современного оборудования.
·
Производство
качественной продукции и установление обоснованных цен на нее.
·
Завоевание и
сохранение за собой большей части регионального рынка потребителей.
·
Проведение
продуманной производственной и сбытовой политики, отвечающей другим целям
предприятия.
·
Проведение
своевременного обновления мощностей и ассортимента выпускаемых изделий.
·
Запуск в
производство собственных разработок, создание и поддержание оригинальных брэндов.
·
Развитие и
расширение предприятия до экономически обоснованных масштабов.
·
Обеспечение своим
владельцам получения дохода, создание условий для раскрытия
предпринимательского, творческого и духовного потенциала сотрудников.
Для достижения
стратегических целей проекта предприятию необходимо решить следующие основные
задачи:
1. После определения
круга участников проекта и инвесторов:
·
Разработать
архитектурную концепцию предприятия.
·
Разработать
полный комплект строительной документации.
·
Обеспечить
строительство предприятия в запланированные сроки.
·
Обеспечить
подбор, заказ и оплату основного и вспомогательного оборудования.
2. После начала
производственной деятельности:
·
Актуализировать
ассортимент выпускаемой продукции.
·
Разработать
стратегию сбыта продукции предприятия.
·
Вести разработку
и внедрение собственных брэндов.
Успешное решение всех
вышеперечисленных задач поможет предприятию закрыть до 25% потребностей региона
в обоях, занять ведущее место среди российских производителей обоев с
перспективой выхода на международный рынок.
Для реализации проекта
зарегистрировано новое юридическое лицо ООО «Х».
Предпринимательская идея
проекта состоит в получении прибыли за счет создания в Московской области
современного высокотехнологичного производства обоев, что полностью отвечает
долгосрочным потребностям региона.
К основным особенностям
предпринимательской идеи проекта следует отнести:
·
ориентацию на
широкие слои населения, что достигается проведением привлекательной ценовой
политики предприятия и широким ассортиментом производимой продукции;
·
ориентацию на
производство импортозамещающих товаров, вследствие чего повышается безопасность
России и снижается зависимость от импорта обоев;
·
использование
гибких технологических схем производства, позволяющих оперативно менять
ассортимент выпускаемой продукции в соответствии со складывающейся рыночной
конъюнктурой;
Прединвестиционная
проработка проекта
За период с 2004 года
предприятием:
·
Получена
поддержка администрации Московской области и Ногинского района.
·
Получено решение
муниципальных органов власти о предоставлении участка площадью 10 га для размещения производства на территории Ногинского района Московской области.
·
Выполнено
маркетинговое исследование рынка обоев Москвы и Центрального региона России.
·
Для проработки
вопросов создания производства привлечены специалисты Международной Академии
Инвестиций и Экономики строительства.
·
Проведен анализ
компаний, имеющих опыт строительства в России подобных заводов. Установлен
диалог и проведены переговоры с фирмой «У», которая письменно подтвердила
готовность выполнить проектные, строительно-монтажные и пуско-наладочные
работы, связанные с созданием производства на территории Центрального
федерального округа Российской Федерации.
В таблице 1 приведены этапы и сроки реализации проекта.
Таблица 1
Этапы и сроки реализации проекта
|
Название
|
Длит.
(дн.)
|
Дата начала
|
Дата окончания
|
Ответственный
|
|
Подготовительная стадия
|
302
|
01.06.2009
|
29.03.2010
|
|
|
Подготовка бизнес-плана
|
30
|
01.06.2009
|
30.06.2009
|
»
|
|
Решение проблем муниципального образования
|
30
|
01.06.2009
|
30.09.2009
|
|
|
Получение земельного участка
|
30
|
15.07.2009
|
13.08.2009
|
ООО «Х»
|
|
Подготовка ИРД
|
60
|
01.08.2009
|
29.09.2009
|
|
Разработка архитектурной концепции
|
60
|
01.08.2009
|
29.09.2009
|
|
Разработка строительной документации
|
180
|
01.10.2009
|
29.03.2010
|
|
Строительство цехов основного и
вспомогательного производства
|
736
|
01.05.2010
|
05.05.2012
|
Ген подрядчик
|
|
Авансовый платеж 30%
|
|
01.05.2010
|
05.05.2010
|
Возможны коррективы схемы оплаты
строительства по согласованию с
Ген подрядчиком
|
|
Платеж 1
|
|
01.07.2010
|
05.07.2010
|
|
Платеж 2
|
|
01.09.2010
|
05.09.2010
|
|
Платеж 3
|
|
01.11.2010
|
05.11.2010
|
|
Платеж 4
|
|
01.01.2011
|
05.01.2011
|
|
Платеж 5
|
|
01.03.2011
|
05.03.2011
|
|
Платеж 6
|
|
01.05.2011
|
05.05.2011
|
|
Платеж 7
|
|
01.07.2011
|
05.07.2011
|
|
Платеж 8
|
|
01.09.2011
|
05.09.2011
|
|
Платеж 9
|
|
01.11.2011
|
05.11.2011
|
|
Платеж 10
|
|
01.01.2012
|
05.01.2012
|
|
Платеж 11
|
|
01.03.2012
|
05.03.2012
|
|
Платеж 12
|
|
01.05.2012
|
05.05.2012
|
|
Заказ и поставка оборудования
|
3603
|
01.05.2011
|
01.05.2012
|
ООО «Х»
|
|
Внесение аванса за оборудование-50%
|
|
01.05.2011
|
05.05.2011
|
|
Оплата оборудования
|
|
01.05.2012
|
05.05.2012
|
|
Установка, наладка, пуск оборудования
|
185
|
01.05.2012
|
01.11.2012
|
Ген подрядчик
|
|
Начало производства
|
-
|
01.11.2012
|
-
|
ООО «Х»
|
|
Строительство дополнительных линий
|
730
|
01.05.2010
|
29.04.2012
|
Ген подрядчик
|
|
Заказ и оплата оборудования
дополнительных линий
|
366
|
01.05.2011
|
01.05.2012
|
ООО «Х»
|
|
Пуско-наладочные работы
|
185
|
01.05.2012
|
01.11.2012
|
Ген подрядчик
|
|
Закупка технологий
|
90
|
01.05.2012
|
29.07.2012
|
ООО «Х»
|
Согласно представленному
графику окончательная валидация завода может быть начата в 3 квартале 2007
года.
Среди первоочередных
задач организационного строительства руководство предприятия выделяет
следующие:
1. Качественную подготовку предпроектных
документов.
2. Установление надежных
профессиональных отношений с финансовыми партнерами, поставщиками специального
и промышленного оборудования.
3. Формирование ядра основных менеджеров
предприятия.
4. Приглашение зарубежных менеджеров на
период отладки и запуска производства.
Анализ проектных рисков может быть подразделен на
качественный (описание всех предполагаемых рисков проекта, а также оценка их
последствий и мер по снижению) и количественный (непосредственные расчеты
изменений эффективности проекта в связи с реализацией тех или иных рисков).
Качественный анализ рисков
Предлагаемый сценарий реализации инвестиционного проекта
охватывает несколько достаточно четко выраженных стадий, поэтому качественную
оценку рисков целесообразно проводить по стадиям проекта.
Одной из методик качественного анализа рисков, влияющих на
реализуемость проекта, является методика постадийной оценки риска, предложенная
Липсицом И.В. и Коссовым В.В.
В данной методике под риском понимается опасность того, что
цели, поставленные в проекте, могут быть частично или полностью не достигнуты.
В рассматриваемом
инвестиционном проекте выделены следующие периоды и стадии:
1. Подготовительный период.
1.1.
Исследования и
разработки.
1.2.
Выделение,
покупка или аренда земельного участка.
2. Строительство и монтаж оборудования.
2.1.
Строительство,
аренда или приобретение зданий и сооружений.
2.2.
Приобретение и
монтаж технологического оборудования.
3. Лицензирование и сертификация
производства.
4. Производство и сбыт (реализация
продукции).
Постадийная оценка рисков
основана на том, что риски определяются для каждого периода или стадии проекта
отдельно, а затем находится суммарный риск по всему проекту.
Исследуемый
инвестиционный проект является индивидуально разработанным, что, по существу,
оставляет единственную возможность для оценки значений рисков - экспертную
оценку. В качестве экспертов выступали специалисты разработчиков проекта, а
также учитывались мнения специалистов, работающих в строительной отрасли.
Оценка риска проекта в
целом также была проведена для двух вариантов: с учетом и без учета уже
произведенных Инициаторами проекта действий, направленных на снижение
последствий и вероятности проявления рисков. Было получено, что суммарный риск
проекта составил:
·
28,4% - без учета действий Инициаторов проекта;
·
20,6% - с учетом действий Инициаторов проекта.
Ниже в таблицах приведены
результаты оценки рисков проекта по периодам (стадиям) реализации и по группам
простых рисков.
Таблица 2
Оценка рисков по периодам реализации проекта
|
Периоды и стадии
|
Риск (без учета действий Инициаторов)
|
Риск (с учетом действий Инициаторов)
|
|
1.
Подготовительный период
|
8,6%
|
5,5%
|
|
1.1.
Исследования и разработки
|
6,2%
|
3,7%
|
|
1.2.
Выделение, покупка или аренда
земельного участка
|
2,3%
|
1,7%
|
|
2.
Строительство и монтаж
оборудования
|
5,8%
|
4,6%
|
|
2.1.
Строительство, аренда или
приобретение зданий и сооружений
|
4,2%
|
3,1%
|
|
2.2.
Приобретение и монтаж
технологического оборудования
|
1,6%
|
1,5%
|
|
3.
Лицензирование и сертификация
производства
|
2,9%
|
2,1%
|
|
4.
Производство и сбыт (реализация
продукции)
|
11,1%
|
8,4%
|
В целом по проекту
|
28,4%
|
20,6%
|
Оценка рисков проекта по группам
|
Группа рисков
|
Риск (без учета действий Инициаторов)
|
Риск (с учетом действий Инициаторов)
|
|
Финансовые и экономические
|
5,5%
|
4,1%
|
|
Социально-политические
|
4,7%
|
4,0%
|
|
Технологические и
маркетинговые
|
14,9%
|
10,0%
|
|
Экологические и
форс-мажорные
|
1,0%
|
0,8%
|
|
Иные
|
2,3%
|
1,8%
|
В целом по проекту
|
28,4%
|
20,6%
|
Количественный анализ рисков. Анализ
чувствительности
Задача количественного анализа состоит в численном измерении
влияния реализации тех или иных факторов риска на эффективность проекта.
Наиболее часто встречающимся количественным методом анализа
рисков являются анализ чувствительности показателей эффективности проекта.
Чем шире диапазон
параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых
значений, тем выше “запас прочности” проекта, тем лучше он защищен от колебаний
различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проекта.
Исследование чувствительности проекта к возможным изменениям параметров
выполнены с помощью средств компьютерной программной системы Project Expert
7.01 фирмы «Про-Инвест ИТ».
В качестве интегральных
показателей, характеризующих финансовый результат проекта, при оценке
чувствительности используются параметры денежного потока, а именно:
·
индекс прибыльности (PI);
·
внутренняя норма рентабельности (IRR);
·
чистая приведенная величина дохода (NPV).
В приведенной ниже
таблице представлены варьируемые в процессе анализа чувствительности факторы и
диапазон их изменения, а также рассчитанные значения интегральных показателей.
Таблица 3
Анализ чувствительности
|
Параметр\Диапазон
|
-20%
|
-10%
|
0%
|
10%
|
20%
|
|
PI
|
|
Ставки налогов
|
3,06
|
2,94
|
2,83
|
2,72
|
2,62
|
|
Объем инвестиций
|
3,4
|
3,08
|
2,83
|
2,61
|
2,43
|
|
Объем сбыта
|
2,2
|
2,51
|
2,83
|
3,14
|
3,46
|
|
Цена сбыта
|
1,69
|
2,26
|
2,83
|
3,41
|
4
|
|
Прямые издержки
|
3,36
|
3,09
|
2,83
|
2,57
|
2,31
|
|
Общие издержки
|
2,9
|
2,87
|
2,83
|
2,79
|
2,76
|
|
Зарплата
|
2,9
|
2,87
|
2,83
|
2,79
|
2,75
|
|
Ставка кредита
|
2,85
|
2,84
|
2,83
|
2,82
|
2,81
|
|
NPV, млн. $
|
|
Ставки налогов
|
146,1
|
137,88
|
129,97
|
122,36
|
115,04
|
|
Объем инвестиций
|
139,55
|
134,76
|
129,97
|
125,17
|
120,38
|
|
Объем сбыта
|
85,07
|
107,52
|
129,97
|
152,41
|
174,86
|
|
Цена сбыта
|
49,88
|
89,93
|
129,97
|
170,01
|
210,05
|
|
Прямые издержки
|
165,16
|
147,56
|
129,97
|
112,37
|
94,77
|
|
Общие издержки
|
133,71
|
131,84
|
129,97
|
128,09
|
126,22
|
|
Зарплата
|
135,05
|
132,51
|
129,97
|
127,42
|
124,88
|
|
Ставка кредита
|
130,46
|
130,21
|
129,97
|
129,72
|
129,48
|
|
IRR, %
|
|
Ставки налогов
|
31,92
|
30,82
|
29,73
|
28,65
|
27,57
|
|
Объем инвестиций
|
35,95
|
32,63
|
29,73
|
27,18
|
24,9
|
|
Объем сбыта
|
21,93
|
26,03
|
29,73
|
33,11
|
36,23
|
|
Цена сбыта
|
14,34
|
22,81
|
29,73
|
35,63
|
40,79
|
|
Прямые издержки
|
35,02
|
32,46
|
29,73
|
26,81
|
23,66
|
|
Общие издержки
|
30,4
|
30,07
|
29,73
|
29,4
|
29,06
|
|
Зарплата
|
30,55
|
30,14
|
29,73
|
29,32
|
28,9
|
|
Ставка кредита
|
29,88
|
29,81
|
29,73
|
29,66
|
29,59
|
Рис. 2. Анализ
чувствительности по PI
Рис. 3. Анализ чувствительности по IRR, %
Анализ чувствительности
интегральных показателей эффективности от изменения различных факторов,
характеризующих проект, показывает, что в наибольшей степени показатели
проекта зависят от:
·
цены реализации продукции;
·
объемов реализации;
·
прямых издержек;
·
объема привлекаемых инвестиций.
В наименьшей степени из
рассмотренных факторов на показатели эффективности проекта влияют:
·
изменение расходов на зарплату;
·
величина процентной ставки по привлекаемому кредиту.
Наиболее критичным
интегральным показателем эффективности проекта является внутренняя норма
рентабельности IRR, которая при уменьшении цены реализации продукции на 20%
снижается до 14%. В целом анализ чувствительности свидетельствует о достаточной
устойчивости проекта к неблагоприятному изменению рассмотренных факторов.
В таблице приведены
основные риски инвестиционного проекта и рекомендуемые меры по их снижению.
Таблица 4
Основные риски инвестиционного проекта и рекомендуемые меры по их
снижению.
|
Простой риск
|
Wi
|
Меры предупреждения рисков и снижения последствий их
реализации
|
|
Негативное изменение
политической ситуации в стране
|
1,2%
|
Мониторинг и
прогнозирование развития экономической и политической ситуации в РФ.
Оптимизация схем финансирования.
|
|
Негативное изменение
экономической ситуации в стране
|
1,2%
|
Мониторинг и
прогнозирование развития экономической и политической ситуации в РФ.
Оптимизация схем финансирования.
|
|
Высокая конкуренция среди
производителей аналогичной продукции
|
1,0%
|
Внедрение гибких
технологических схем производства, позволяющих оперативно адаптироваться к
изменению ситуации на рынке. Совершенствование функционирования маркетинговых
подразделений предприятия.
|
|
Невозможность обеспечить
Предприятие сырьем нужного качества по приемлемым ценам
|
0,8%
|
Оптимизация схемы
обеспечения предприятия сырьем и материалами. Переход на более дешевые сырье
и материалы, в том числе замена импортных материалов отечественными.
Оптимизация технологических процессов и производственных схем, создание
резервов и запасов сырья и материалов. Снижение издержек. Установление
долговременной кооперации с поставщиками, участие в акционерном капитале
предприятий – поставщиков.
|
|
Отсутствие спроса на продукцию
Предприятия
|
0,8%
|
Мониторинг рынка.
Совершенствование функционирования маркетинговых подразделений предприятия.
|
|
Противодействие со стороны
представителей органов власти
|
0,72%
|
Оптимизация схем
финансирования. Создание на предприятии компетентной юридической службы.
Установление партнерских отношений с органами госвласти.
|
|
Потеря контроля над
Предприятием
|
0,68%
|
Разработка и реализация
стратегий защиты, в том числе защиты от поглощения и удержания контрольного
пакета акций предприятия.
|
|
Недостаточность опыта
Инициаторов проекта для его реализации
|
0,6%
|
Привлечение для реализации
проекта опытных менеджеров и консультантов.
|
|
Отсутствие компаний,
готовых выполнить строительные работы и имеющих требуемый уровень
квалификации и опыт строительства современных предприятий
|
0,6%
|
Привлечение к работе
иностранных компаний, имеющих требуемый уровень квалификации и опыт
строительства современных предприятий.
|
|
Дорогостоящая и усложненная
процедура лицензирования и сертификации производства
|
0,6%
|
Оптимальный выбор номенклатуры
производимой продукции, соответствующий реальным возможностям предприятия
получения соответствующих лицензий. Привлечение опытных юристов и
специалистов для получения соответствующих лицензий, лоббирование.
|
|
Высокая стоимость доставки
сырья
|
0,6%
|
Оптимизация схемы
обеспечения предприятия сырьем и материалами. Внедрение перспективных схем
доставки сырья и материалов.
|
|
Перспектива свертывания
рынка в краткосрочной или среднесрочной перспективе, сокращение
платежеспособного спроса
|
0,6%
|
Внедрение гибких
технологических схем производства. Совершенствование функционирования
маркетинговых подразделений предприятия. Мониторинг рынка.
|
|
Нереализуемая
(неработоспособная) идея проекта
|
0,6%
|
Дополнительная проработка
идеи проекта. Тщательный подбор консультантов.
|
|
Вмешательство государства
или правовых институтов в процесс производства и распределения продукции
|
0,6%
|
Оптимизация схем
финансирования. Создание на предприятии компетентной юридической службы.
Установление партнерских отношений с органами госвласти.
|
|
Противоправные действия
против Предприятия, попадание под влияние криминальных структур
|
0,5%
|
Максимальная информационная
открытость проекта, максимальное использование легальных схем, в том числе
финансирования и сбыта при реализации проекта. Тщательный подбор контрагентов
и партнеров. Привлечение компетентных специалистов для решения возникающих
проблем. Разработка и реализация стратегий защиты, в том числе защиты от
поглощения и удержания контрольного пакета акций предприятия.
|
|
Отсутствие местных строительных
материалов и удорожание проекта за счет высокой стоимости их доставки к месту
строительства
|
0,5%
|
Оптимизация схемы
обеспечения строительства материалами. Переход на более дешевые материалы, в
том числе замена импортных материалов отечественными. Оптимизация
строительства, создание обоснованных резервов и запасов строительных
материалов.
|
|
Отсутствие технической
и/или технологической возможности реализовать проект
|
0,4%
|
Дополнительная проработка
идеи проекта и концепции ее реализации. Тщательный подбор консультантов.
|
|
Отсутствие
квалифицированных специалистов, которых можно занять в производстве
|
0,4%
|
Поиск и привлечение
необходимых специалистов, в том числе за рубежом. Разработка программы по
целевой подготовке специалистов.
|
|
Недостаток оборотных
финансовых средств
|
0,4%
|
Создание резервов.
Разработка системы мероприятий по снижению потребности предприятия в
оборотных средствах за счет повышения ритмичности работы, уменьшения запасов,
работы с дебиторами.
|
|
Недостаточность собственных
денежных средств Инициаторов проекта для финансирования предпроектных
исследований и накладных расходов
|
0,4%
|
Использование различных
схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск
инвесторов и кредиторов.
|
|
Невозможность обеспечить
прибыльную работу Предприятия в конкретных экономических условиях
|
0,4%
|
Дополнительная проработка
идеи проекта и концепции ее реализации, разработка финансовой модели проекта.
Тщательный подбор консультантов.
|
|
Невозможность подобрать
и/или получить на приемлемых условиях земельный участок, соответствующий
требованиям, предъявляемым к предприятиям по производству продукции
|
0,4%
|
Поиск альтернативных
вариантов размещения предприятия, в том числе в других регионах страны.
|
|
Отсутствие
квалифицированных научных кадров, неразвитая научная база или невозможность
установить партнерские отношения с местным научным сообществом
|
0,4%
|
Установление партнерских
отношений с профильными научными организациями и высшими учебными
заведениями. Привлечение к работе специалистов из других регионов РФ, а также
других стран.
|
|
Отсутствие у Инициаторов
проекта собственных средств для покупки или аренды земельного участка
|
0,4%
|
Использование различных
схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск
инвесторов и кредиторов.
|
|
Отсутствие финансовых
средств для оплаты строительства, аренды или приобретения зданий
|
0,4%
|
Использование различных
схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск
инвесторов и кредиторов.
|
|
Отсутствие финансовых
средств для закупки и монтажа оборудования
|
0,4%
|
Использование различных
схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск
инвесторов и кредиторов.
|
|
Ужесточение требований по
обеспечению безопасности производства и хранения продукции
|
0,4%
|
Оптимизация номенклатуры
продукции и технологии ее производства; хранение и транспортировка сырья и
продукции с учетом специфических требований к организации производства и
обеспечения его безопасности.
|
|
Крупные аварии, пожары
|
0,3%
|
Совершенствование системы
обеспечения безопасности и контроля строительства, производства, хранения и
транспортировки сырья и готовой продукции, использование различных схем
страхования рисков.
|
|
Противодействие конкурентов
|
0,14%
|
Разработка собственных
брендов, оптимизация технологии производства – выявление и формирование
конкурентных преимуществ Предприятия.
|
|
Отсутствие участка земли,
соответствующего экологическим требованиям
|
0,1%
|
Поиск альтернативных
вариантов размещения предприятия, в том числе в других регионах страны.
|
|
Отсутствие у Инициаторов
проекта средств для лицензирования и сертификации производства
|
0,1%
|
Использование различных
схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск
инвесторов и кредиторов.
|
|
Рост стоимости ресурсов на
рынке капитала
|
0,08%
|
Использование различных
схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск
инвесторов и кредиторов. Разработка альтернативных вариантов финансирования,
в том числе за счет эмитирования корпоративных акций и облигаций.
|
|
Стихийные бедствия
|
0,06%
|
Совершенствование и
оптимизация системы обеспечения безопасности и контроля строительства,
производства, хранения и транспортировки сырья и готовой продукции,
использование различных схем страхования рисков.
|
|
Энергетические проблемы
|
0,05%
|
Внедрение энергосберегающих
технологий. Поиск альтернативных вариантов обеспечения производства энергией.
Создание собственных подразделений по обеспечению предприятия энергией.
Долевое участие в акционерном капитале энергетических предприятий.
|
|
Противодействие со стороны общественных
организаций
|
0,04%
|
Использование средств
массовой информации для создания благоприятного образа Предприятия
|
|
Невыполнение обязательств
кредиторами или инвесторами
|
0,04%
|
Привлечение различных
инвесторов и кредиторов. Оптимизация схем финансирования и совершенствование
договорных отношений. Создание на предприятии компетентной юридической
службы.
|
|
Нехватка квалифицированной
рабочей силы для строительства и монтажа оборудования
|
0,04%
|
Установление сотрудничества
с учебными заведениями соответствующего профиля. Привлечение
квалифицированных специалистов из других регионов страны и ближнего
зарубежья.
|
|
Неплатежеспособность
потребителей
|
0,03%
|
Мониторинг рынка. Выход на
новые рынки. Внедрение в производство технологических схем, позволяющих
оперативно адаптироваться к изменению ситуации на рынке. Совершенствование
функционирования маркетинговых подразделений предприятия.
|
Качественный анализ рисков позволил выделить основные риски
проекта и оценить как вероятности их реализации, так и вероятность неудачи
проекта при реализации каждого простого риска. Получены оценки снижения рисков
проекта в результате выполненных Инициаторами работ в прединвестиционный период
проекта. Оценка риска по проекту в целом составляет 28,4%, а с учетом
выполненных Инициаторами проекта работ – 20,6%.
Наибольшую угрозу проекту составляют технологические,
маркетинговые, финансово-экономические и социально-политические группы рисков.
Наиболее рискованными являются подготовительный период и период производства и
сбыта (реализации продукции).
Наиболее опасными для успешной реализации проекта являются
следующие простые риски:
·
негативное изменение политической и экономической ситуации в
стране;
·
высокая конкуренция среди производителей аналогичной продукции.
·
потеря контроля над Предприятием;
·
невозможность обеспечить Предприятие сырьем нужного качества по
приемлемым ценам;
·
отсутствие спроса на продукцию Предприятия;
·
противодействие со стороны представителей органов власти;
·
отсутствие компаний, готовых выполнить строительные работы и
имеющих требуемый уровень квалификации и опыт строительства современных
предприятий;
·
дорогостоящая и усложненная процедура лицензирования и
сертификации производства ;
·
высокая стоимость доставки сырья;
·
перспектива свертывания рынка в краткосрочной или среднесрочной
перспективе, сокращение платежеспособного спроса;
·
вмешательство государства или правовых институтов в процесс
производства и распределения продукции.
Анализ чувствительности показал, что в наибольшей степени
показатели эффективности проекта (PI, IRR, NPV) зависят от:
·
цены реализации продукции;
·
объемов реализации;
·
прямых издержек;
·
объемов привлекаемых инвестиций.
В целом результаты анализа чувствительности свидетельствуют о
достаточной устойчивости проекта к неблагоприятному изменению рассмотренных
факторов.
Выводы:
Проведенный анализ
показал, что инвестиционный проект строительства завода по производству обоев
на территории Московской области является выгодным для иностранного инвестора.
Чистый приведенный доход составляет 71,49 млн. долл., индекс прибыльности –
4,53, внутренняя норма рентабельности – 25,5%.
Реализация данного
проекта позволит созданному предприятию закрыть до 25% потребностей региона в
обоях, занять ведущее место среди российских производителей обоев с
перспективой выхода на международный рынок.
Среди преимуществ
реализации проекта можно выделить следующие:
1. Развитие отечественного производства
обоев для обеспечения населения страны качественной и доступной продукцией в
достаточном объеме и ассортименте и для снижения зависимости от импорта.
2. Крупные налоговые отчисления в бюджет
региона.
3. Значительное сокращение доли расходов
населения региона на обои за счет производства продукции высокого качества и
снижения цен на нее.
4. Обеспечение различных учреждений
региона более дешевыми и качественными обоями для осуществления ремонтных
работ.
5. Создание новых рабочих мест.
6. Укрепление научного потенциала
(разработка и внедрение новейших технологий производства обоев).
По результатам курсовой
работы можно сделать следующие выводы:
Основополагающими для
разработки бизнес-плана инвестиционного проекта являются маркетинговые
исследования рынков сбыта предполагаемой к выпуску продукции (работ, услуг),
результаты которых должны подтверждать целесообразность создания производства
выбранного вида продукции (работ, услуг).
Проведенный анализ
показал, что инвестиционный проект строительства завода по производству обоев
на территории Московской области является выгодным для иностранного инвестора.
Чистый приведенный доход составляет 71,49 млн. долл., индекс прибыльности –
4,53, внутренняя норма рентабельности – 25,5%.
Реализация данного
проекта позволит созданному предприятию закрыть до 25% потребностей региона в
обоях, занять ведущее место среди российских производителей обоев с
перспективой выхода на международный рынок.
Среди преимуществ
реализации проекта можно выделить следующие:
·
Развитие
отечественного производства обоев для обеспечения населения страны качественной
и доступной продукцией в достаточном объеме и ассортименте и для снижения
зависимости от импорта.
·
Крупные налоговые
отчисления в бюджет региона.
·
Значительное
сокращение доли расходов населения региона на обои за счет производства
продукции высокого качества и снижения цен на нее.
·
Обеспечение
различных учреждений региона более дешевыми и качественными обоями для
осуществления ремонтных работ.
·
Создание новых
рабочих мест.
·
Укрепление
научного потенциала (разработка и внедрение новейших технологий производства
обоев).
И в заключение необходимо
отметить, что для того, чтобы отношения с кредиторами максимально
соответствовали целям обеспечения финансовой устойчивости (безопасности)
предприятия и увеличению ее прибыльности и конкурентоспособности, менеджменту
компании необходимо выработать четкую стратегическую линию в отношении
характера привлечения и использования заемного капитала.
1.
Абрамов С.И. Инвестирование. – М.: ИНФРА-М, 2009
2.
Бизнес-план инвестиционного проекта. Практ. пособие. - М.: Эксперт-бюро,
2009.
3.
Бизнес-план. Методические материалы. / Под ред. Н.А. Колесниковой, А.Д.
Миронова. – М.: «Финансы и статистика», 2009.
4.
Бугулов Э.Р. Составление бизнес-плана. – М., 2003.
5.
Иохин В.Я. Экономическая теория: Учебник / В.Я Иохин. – М.: Экономистъ, 2009
6.
Коссов В.В. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных
проектов. – М., 2009
7.
Крувшиц, Лутц. Финансирование и инвестиции. Перевод с немецкого под
общей редакцией В.В. Ковалёва. - Мн.: 2009
8.
Липсиц И.В. Ваша путеводная звезда - бизнес-план //Экономика и жизнь. 2009,
№ 33.
9.
Липсиц И.В. Как составлять бизнес-план //ЭКО. 2004. №2.
10.Макаревич Л.М. Бизнес-план для
иностранного инвестора. Методическое пособие – М.: «Финпресс», 2004.
11.Медведев А. Экономическое
обоснование предпринимательского проекта //Мировая экономика и международные
отношения. 2009. №6.
12.Методика подготовки бизнес-планов
инвестиционных проектов // Российский экономический журнал. М.: Финансы и
статистика. 2009. Вып.4.
13.Татаренко Н.О., Поручник А.М.
Теории инвестиций: Учебное пособие. – К.: КНЭУ, 2009
14.Фабоцци Ф. Управление
инвестициями, Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2000
15.Хизрич Р., Питерс М.
Предпринимательство. М.: Прогресс-Универс, 2009. Вып. 1+5.
16.Чекрыгина И.М., Бронникова Т.С.
Бизнес-план. Таганрог: ТНИИС, 2004.
17.Шахназаров А.Г., Коссов В.В.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. –
М., Экономика, 2009