Полный текст:
План
Условие. 3
1. Расчет денежных потоков при кредитовании. 4
2. Расчет денежных потоков при лизинге. 9
Выводы.. 11
Литература. 12
Условие
Цель работы: необходимо рассмотреть и проанализировать на
основании проведенных расчетов альтернативные варианты финансирования
приобретения предприятием необходимого оборудования и выбрать наиболее
эффективный вариант финансирования.
Исходные данные. Предприятию необходимо оборудование для выпуска
продукции (производства работ) стоимостью 123 000 долларов США. Оно будет
использоваться 6 лет. Возможна ликвидационная цена оборудования после шести лет
будет примерно составлять 6550 долларов США. Возможными вариантами
финансирования приобретения оборудования являются: покупка оборудования за счет
кредита банка или же приобретения оборудования в лизинг на основании договора
лизинга. Если предприятие купит оборудование за счет долгосрочного кредита, то
банк предоставит предприятию кредит в размере 100% стоимости оборудования под 22
% на 6 лет с уплатой процентов за кредит и проведением части долга ежегодно.
Стоимость технического обслуживания оборудования на предприятии случае
приобретения оборудования в собственность составляет 6000 долл. США в год. В
случае приобретения оборудования в лизинг. Производитель предлагает техническое
обслуживание оборудования в размере 5000 долларов США в год. Лизинговые платежи
должны выплачиваться лизингополучателем ежегодно в течение 6 лет. Ставки
лизинговой маржи составляет 11 % годовых. По окончании договора лизинга
возможен выкуп объектов лизинга по остаточной стоимости.
Задание. Необходимо рассчитать и сравнить движение средств
(расходов) предприятия при различных вариантах приобретения оборудования и
выбрать оптимальную форму финансирования своей программы. Для сравнения двух
вариантов необходимо подсчитать чистую приведенную стоимость по каждому из них
и выбрать тот вариант, у которого чистая приведенная стоимость будет меньше.
N = 23 – последние две цифры зачетной книжки студента;
n = 3 – последняя цифра зачетной книжки студента
1.
Расчет денежных потоков при кредитовании
Определим движение денежных потоков расходов предприятия при покупке
оборудования за счет кредита банка.
При заключении кредитного договора банком рассчитываются и устанавливаются
по годам с помощью специального расчета платежи по кредиту для заемщика с
учетом выплат основного долга и процентов по нему.
Средний размер платежей по кредиту по годам кредитного договора
рассчитывается по формуле:
где ПКt – платеж по кредиту в t-м году;
Д – сумма долга согласно кредитного договора; d – процентная ставка за
пользование кредитом; t – срок пользования кредитом.
Размер этого платежа по кредиту устанавливается банком в договоре одинаково
на каждый год кредитного договора за исключением последнего года. В конце
последнего года остаток неоплаченной части основного платежа прибавляется к
сумме среднего платежа по кредиту. Сумма среднего платежа по кредиту за
последний год определяется по формуле:
,
где НЧДt-1 – неоплаченная часть
основного долга (кредита) за прошедший (t-1)-й год; Пкрt – процент
за пользование кредитом, установленный банком на текущий t-й расчетный год.
Процент за пользование кредитом рассчитывается на основе величины
неоплаченной части основного долга по кредиту за прошедший (t-1)-й расчетный
период:
.
Основной платеж долга по кредиту представляет собой платеж по кредиту,
установленный банком по годам кредитного договора, за вычетом процентов за
кредит, и определяется по формуле:
ОПt = ПКt – Пкрt,
где ОПt – основная сумма долга по
кредиту, подлежащая уплате заемщиком банка в текущем расчетном t-м году; ПКt
– платеж по кредиту, установленный банком на текущий t-й расчетный год.
Неоплаченная часть основного долга представляет собой остаток по основному
долгу за предыдущий (t-1)-й год за вычетом основного платежа по кредиту за
текущий t-й расчетный период и рассчитывается по формуле:
НЧДt =
НЧДt-1 – ОПt,
где НЧДt, НЧДt-1 –
соответственно неоплаченная часть основного долга по кредиту за текущий и
предыдущий расчетный периоды.
Расчет платежей заемщика по обслуживанию долга запишем в табл. 1.
Таблица
1
Платежи по
обслуживанию долга
Показатели
Год
1
2
3
4
5
6
Платежи
по кредиту
38839,02
38839,02
38839,02
38839,02
38839,02
38839,02
Неоплаченная часть основного
долга
111220,98
96850,57
79318,66
57929,75
31835,27
0,00
Основной платеж (долг)
11779,02
14370,41
17531,90
21388,92
26094,48
31835,27
Процент за пользование кредитом
27060,00
24468,61
21307,12
17450,11
12744,54
7003,76
Величина суммы амортизационных отчислений по приобретенному оборудованию
определяется как:
,
где АМt – сумма амортизационных
отчислений, начисленных в t-м текущем году; ОСt-1 – остаточная
стоимость оборудования на начало (t-1)-го предыдущего расчетного периода. НА
– годовая норма амортизационных отчислений (15% для III группы ОС).
Остаточная стоимость оборудования t-го года определяется как разница между
остаточной стоимостью (t-1)-го предыдущего расчетного года и суммой
амортизации, начисляемой в t-м расчетном году:
ОСt = ОСt-1 – АМt.
Расчет суммы амортизационных отчислений и остаточной стоимости оборудования
по годам расчетного периода запишем в таблицу 2.
Таблица
2
Амортизационные
отчисления и остаточная стоимость по годам срока использования оборудования
Показатели
Год
1
2
3
4
5
6
Ежегодная амортизация
оборудования (АНt)
13530,00
12041,70
10717,11
9538,23
8489,03
7555,23
Остаточная стоимость
оборудования (ОСt)
109470,00
97428,30
86711,19
77172,96
68683,93
61128,70
Размер посленалоговой стоимости технического обслуживания рассчитывается по
формуле:
,
где СнТЕХt
– стоимость технического обслуживания оборудования t-го расчетного года с
учетом суммы налогового щита.
Сумма налогового щита, полученного предприятием за счет самостоятельного
выполнения технического обслуживания приобретенного оборудования в t-м текущем
году определяется как:
,
где НЩТЕХt
– налоговый щит, полученный предприятием за счет выполнения в связи с
выполнением технического обслуживания оборудования в t-м текущем году; Сmt
– годовая стоимость технического обслуживания в t-в текущем году; Нn
– действующая ставка налога на прибыль предприятия (равна 30%).
;
.
Расчет амортизационного налогового щита определяется по формуле:
,
где НЩАМt
– годовая сумма амортизационного налогового щита в t-м текущем расчетном году,
получаемого предприятием при покупке оборудования. Сумма амортизационного щита
при расчете финансовых средств, исходя из владения имуществом, учитывается со
знаком «минус».
Ликвидационная стоимость – это сумма, которая будет получена предприятием
после продажи оборудования и уплаты налогов. При расчете движения денежных
потоков проекта ликвидационная стоимость оборудования учитывается только на
последнем году срока действия проекта со знаком «минус». При продаже
оборудования предприятие должно уплатить 30% налога на прибыль и 20% налога на
добавленную стоимость от суммы выручки, полученной от продажи оборудования
(6550 долл. – 30% – 20% = 3275 грн.)
Расчет движения средств (расходов), исходя из владения имуществом,
производится по формуле:
,
где ДСПОСt – движение расходов
предприятия в t-м текущем году; СЛИК – ликвидационная стоимость
оборудования в t-м текущем году.
Расчет движения денежных затрат предприятия, исходя из владения имуществом,
сведем в табл. 3.
Таблица
3
Расчет
движения средств, исходя из владения имуществом
Наименование показателей
Год
1
2
3
4
5
6
Посленалоговая стоимость
технического обслуживания (+) (СпТЕХ)
4200
4200
4200
4200
4200
4200
Амортизационный налоговый щит
(-) (НЩАМt)
4059,00
3612,51
3215,13
2861,47
2546,71
2266,57
Ликвидационная стоимость
оборудования, (-) (СЛИКt)
3275,00
Всего: Движение средств, исходя
из распоряжение имуществом (ДСПОСt)
141,00
587,49
984,87
1338,53
1653,29
-1341,57
Процентный налоговый щит определяется по формуле:
,
где – процентный налоговый
щит текущего t-го года.
Сумма процентного налогового щита предприятия учитывается при расчете
движения ссудных расходов со знаком «минус». Движение денежных затрат
предприятия по обслуживанию кредита рассчитывается как:
,
где ДСкрt – движение денежных
расходов по обслуживанию платежей по кредиту в t-в текущем году.
Результаты расчетов движения заемных средств (расходов) по обслуживанию
кредита сведем в табл. 4.
Таблица 4
Результаты расчета
движения заемных средств по обслуживанию кредита
Наименование показателей
Роки
1
2
3
4
5
6
Платежи по кредиту (+) Пкt
38839,02
38839,02
38839,02
38839,02
38839,02
38839,02
Процентный налоговый щит (-)
НЩкрt
11651,71
11651,71
11651,71
11651,71
11651,71
11651,71
Итого: Движение заемных средств ДСкрt
27187,32
27187,32
27187,32
27187,32
27187,32
27187,32
Движение чистых денежных потоков затрат предприятия в связи покупкой оборудования
представляет собой алгебраическую сумму движения денежного потока по получению
и обслуживанию кредита для покупки оборудования (табл. 4) и денежного потока
расходов предприятия, связанных с владением оборудованием (табл. 3).
Движение чистых денежных потоков расходов предприятия в связи с покупкой
оборудования определяется по формуле:
ДСчПОКt = ПКt
– НЩкрt – CТЕХt – НЩАМt – CЛИКt
= ДСкрt + ДСПоки.
Коэффициент дисконтирования определяется по формуле:
,
де t – номер
года расчетного периода; d – ставка дисконта, который представляет собой
стоимость приобретения капитала для предприятия на рынке капиталов и равна
средней процентной ставке процентов за кредит (согласно условию, 9%).
Чистая приведенная стоимость покупки оборудования за счет кредита банка:
ЧПСПОКt = ДСчПОКt kдискt.
Общая текущая стоимость покупки оборудования определяется по формуле:
.
Результаты расчетов чистой приведенной стоимости покупки оборудования
сведем в табл. 5.
Таблица
5
Расчет
чистой приведенной стоимости покупки оборудования
Показатели
Рік
1
2
3
4
5
6
Движение чистой наличности (ДСЧПОК)
27328,32
27774,81
28172,18
28525,85
28840,61
25845,75
Коэффициент дисконтирования kдискt
0,8197
0,6719
0,5507
0,4514
0,3700
0,3033
Чистая приведенная стоимость
покупки ЧПСПОКt
22400,26
18660,85
15514,62
12876,54
10671,00
7838,45
Общая текущая стоимость покупки
ТСПОК
87 961,72
2.
Расчет денежных потоков при лизинге
Рассчитаем общее движение средств при приобретении оборудования в лизинг.
Годовая сумма лизингового платежа рассчитывается по формуле:
,
где ЛП – сумма ежегодного лизингового платежа; Соб
– стоимость объекта лизинга; ЛМ – лизинговая маржа:
,
где dкр – ставка лизинговой маржи (7%
годовых).
Посленалоговая стоимость лизингового платежа рассчитывается как:
.
При расчете движения денежных затрат при лизинге оборудования
посленалоговая стоимость лизингового платежа учитывается со знаком «плюс».
Возможная стоимость покупки объекта лизинга по истечении срока контракта
представляет собой разницу между стоимостью оборудования, сдаваемого в лизинг,
и суммой лизинговых платежей.
Годовое движение средств предприятия, относящихся к лизингу оборудования,
рассчитывается по формуле:
,
где ДСЛИЗt
– годовое движение средств (расходов) при приобретении оборудования в лизинг в
t-м текущем году; ЛПНt – годовая посленалоговая стоимость
лизингового платежа t-го текущего года; Cв.п. – возможная стоимость
покупки оборудования конце договора лизинга.
Чистая приведенная стоимость лизинга оборудования в t-м текущем году
определяется по формуле:
.
Общая текущая стоимость лизинга оборудования рассчитывается по формуле:
.
Результаты расчетов сведем в табл. 6.
Таблица
6
Расчет
движения денежных потоков и чистой приведенной стоимости лизинга оборудования
Показатели
Год
1
2
3
4
5
6
Лизинговый платеж
21018,30
19366,29
17896,00
16587,44
15422,82
14386,31
Посленалоговая стоимость
лизингового платежа ЛПН
14712,81
13556,40
12527,20
11611,21
10795,97
10070,42
Возможность стоимостной покупки
конце договора лизинга Св.п.
6550,00
6550,00
6550,00
6550,00
6550,00
6550,00
Итого: годовое движение
средств, относящихся к лизингу ДСЛИЗt
21262,81
20106,40
19077,20
18161,21
17345,97
16620,42
Коэффициент дисконтирования kдискt
0,8197
0,6719
0,5507
0,4514
0,3700
0,3033
Чистая приведенная стоимость ЧПСЛИЗt
17428,53
13508,73
10505,94
8197,95
6418,00
5040,61
Общая текущая стоимость лизинга
ТСЛИЗ
61 099,77
Выводы
Общие чистые приведенные стоимости проектов:
– покупка оборудования за счет кредита банка – 87 961,72 долл. США;
– приобретение оборудования в лизинг – 61 099,77 долл. США.
Оптимальным для предприятия является приобретение оборудования в лизинг.
Это объясняется меньшей общей чистой приведенной стоимостью денежных потоков
при данных исходных условиях.
Литература
Артус М.М. Гроші та кредит: Навч. посіб. для студ.
вищ. навч. закл. / Європ. ун-т. – 2-е вид., перероб. і допов. – К., 2005. – 165
с.Гроші та кредит: Опор. конспект лекцій. / Київ.
нац. торг.-екон. ун-т; Уклад. Н.М.Сушко; Ред. Т.І.Головеркіна. – К., 2003. –
211 с.Гроші та кредит : Підручник. / М.І.Савлук,
А.М.Мороз, І.М.Лазепко та ін.; Київ. нац. екон. ун-т ім. В.Гетьмана. – 4-е
вид., перероб. і допов. – К., 2006. – 740 с.Гроші та кредит / І.В.Алєксєєв, М.К.Колісник,
О.Й.Вівчар та ін.; Нац. ун-т «Львів. політехніка» – Львів: Центр навч. л-ри,
2004. – 167 с.Гроші та кредит: Опор. конспект лекцій. /
Укоопспілка. Львів. комерц. акад.; Уклад. Загорський В.С. та ін. – Львів, 2005.
– 91 с.Гроші та кредит : Навч.-метод. посіб. для самост.
вивч. дисципліни для студ. спец. «Банк. справа» / М.І.Савлук, І.М.Лазепко,
О.А.Брегеда, Н.П.Баріда; Київ. нац. екон. ун-т ім В.Гетьмана. – К., 2006. – 195
с.