Деньги, кредит, банки
На тему "Банковская система США"
Оглавление
Введение3
1. Теоретические аспекты функционирования банковского сектора4
2. Трансформация банковского сектора США7
3. Процесс кредитования в рамках альтернативной банковской системы12
Заключение17
Список используемой литературы18
Приложения19
Введение
Актуальность темы исследования подтверждается возросшим вниманием к деятельности финансового сектора США и его размерам после глобального финансового кризиса конца 2000х годов. Данный кризис во всей полноте продемонстрировал, насколько важную роль финансовый сектор стал играть в американской экономике. В этой связи необходимо проследить, какие основные изменения, произошедшие как внутри финансового сектора США, так и в его взаимодействии с другими секторами экономики, позволили ему занять его текущее место в экономике США.
Тяжелые макроэкономические последствия глобального финансового кризиса поставили под сомнение доминировавшую на протяжении нескольких десятилетий теорию о саморегулируемости финансовых рынков, оправдывающую необходимость минимизации государственного вмешательства в деятельность финансового сектора. Точка зрения о безусловной пользе роста размеров финансового сектора, лежавшая в основе мер по дерегулированию сферы финансовой деятельности, уступила место идеям о необходимости более жесткого государственного контроля в данной области в целях обеспечения долгосрочной макроэкономической стабильности.
Процессы, происходившие в финансовом секторе США в начале ХХI века, являются прямым следствием его развития во второй половине ХХ века. В этой связи качественный анализ новейших тенденций невозможен в отрыве от изучения предшествовавших им событий второй половины ХХ века, которым также уделено значительное внимание в работе.
Цель работы заключается в характеристике развития и состояния банковской системы США.
Объектом исследования выступает банковская система США.
Предмет исследования основы и особенности функционирования банковской системы США.
1. Теоретические аспекты функционирования банковского сектора
Финансовая система представляет собой совокупность финансовых институтов, финансовых рынков, финансового законодательства и органов, регулирующих деятельность в данной области. Она обеспечивает перераспределение временно свободных финансовых ресурсов от одних экономических агентов к другим. Получатели финансовых ресурсов могут быть условно разделены на 3 широкие группы:
1) домашние хозяйства, привлекающие ипотечные и потребительские кредиты,
2) федеральные и местные государственные органы, финансирующие дефициты бюджетов за счет долговых инструментов, и
3) нефинансовые компании, привлекающие финансирование за счет акционерного и заёмного капитала.
Выполняя свои основные функции по сбору и анализу информации о существующих инвестиционных возможностях, по диверсификации кредитных рисков и по трансформации краткосрочных ресурсов в долгосрочные, финансовые системы позволяют более оптимально перераспределять имеющиеся в экономике финансовые ресурсы. Качество финансовой системы и её способность стимулировать экономическое развитие зависят от того, насколько хорошо финансовая система выполняет данные функции. Улучшая качество анализа информации о компаниях - потенциальных заёмщиках, финансовые посредники позволяют идентифицировать наиболее перспективные и прибыльные проекты, способствующие общему росту экономики.
Перечисленные функции могут осуществляться в рамках финансовой системы, в большей степени, опирающейся на финансовые учреждения, например, банки (bank-based financial system), или на финансовые рынки (market-based financial system). В первом случае финансовые посредники объединяют средства многочисленных вкладчиков для выдачи кредитов конечным заёмщикам, во втором случае передача свободных финансовых ресурсов между контрагентами осуществляется напрямую на рынках акций или облигаций. При этом финансовые рынки и институты находятся в тесном взаимодействии, в рамках которого финансовые институты также могут в случае необходимости привлекать недостающие ресурсы на финансовых рынках или размещать избыточные средства в финансовых инструментах. По мере развития механизма секьюритизации процесс кредитного посредничества усложнился, и связь между финансовыми институтами и финансовыми рынками стала еще более тесной (см. рис. 1).
Рисунок 1. Упрощенная схема финансового посредничества
Влияние деятельности банкоцентричных и рынкоцентричных финансовых систем на экономическое развитие распространяется по отличающимся каналам. Первый вариант предполагает установление долгосрочных отношений между компаниями и банками. Это повышает степень информированности банков о деятельности компании, что в некоторых случая может способствовать более эффективному перераспределению финансовых ресурсов. В этом смысле банкоцентричные финансовые системы противопоставляются рынкоцентричным финансовым системам, в которых, в соответствии с теорией Стиглица об ассимтотической эффективности финансовых рынков, рост степени информационной эффективности снижает стимулы участников рынка к поиску информации о наиболее перспективных объектах инвестирования.
В то же время рынкоцентричные системы также имеют ряд преимуществ. Они в частности улучшают доступ к финансированию для молодых инновационных компаний, не имеющих кредитной истории и достаточных активов, которые могут быть использованы в качестве залога, что снижает привлекательность кредитования таких компаний для коммерческих банков. С другой стороны, наличие ликвидных финансовых рынков может приводить к сокращению горизонтов инвестирования. Ликвидные рынки позволяют без существенных издержек продавать доли в компании, что снижает стимулы инвесторов устанавливать более жесткий корпоративный контроль.
Результаты эмпирических исследований о влиянии структуры финансового сектора на экономический рост различны. В ряде исследований показано, что структура финансового сектора не является ключевым фактором, объясняющим различия в долгосрочных темпах экономического роста в различных странах. Экономическому развитию способствует скорее высокий общий уровень финансового развития, а также хорошее качество услуг, оказываемых финансовым сектором в целом. В других исследованиях получены подтверждения того, что по мере повышения уровня экономического развития страны возрастает спрос на услуги финансовых рынков, в то время как услуги банков более востребованы на более ранних этапах экономического развития.
2. Трансформация банковского сектора США
Институты, входящие в финансовую систему США, можно условно разделить на две широких группы: 1) коммерческие банки, регулируемые государством и имеющие доступ к инструментам государственной поддержки в кризисных ситуациях, и 2) небанковские финансовые учреждения, в значительно меньшей мере подвергающиеся государственному регулированию и лишенные доступа к инструментам поддержания ликвидности, предоставляемым центральным банком (например, дисконтное окно), и к государственным гарантиям (например, страхование депозитов). Банковский сектор обеспечивает трансформацию сбережений в форме депозитов в долгосрочные кредиты. Сбережения, сконцентрированные в небанковских финансовых учреждениях, как правило достигают конечных заёмщиков через инструменты финансовых рынков без участия традиционной банковской системы.
Несмотря на сокращение доли банков в структуре активов финансового сектора, они остаются важным элемент финансовой системы США. Банковский сектор включает в себя институты нескольких типов: коммерческие банки, сберегательные учреждения и кредитные союзы. За последние десятилетия произошло постепенное сближение деятельности данных финансовых учреждений, и различия между ними стали менее явными. В то время как традиционные коммерческие банки остаются универсальными организациями, предоставляющими широкий спектр финансовых услуг и продуктов, сберегательные учреждения и кредитные союзы имеют более узкую специализацию, но постепенно увеличивают набор предлагаемых услуг в условиях конкуренции с традиционными банками.
В последние десятилетия внутри банковского сектора произошла довольно глубокая структурная трансформация. Наиболее заметны тенденции к консолидации банковского сектора, к преобразованию банков в банковские и финансовые холдинговые компании и к изменению структуры доходов в пользу непроцентных поступлений.
С середины 1980х гг. в банковском секторе США происходило постепенное сокращение количества банков. В конце 2013 г. в США насчитывалось 5876 коммерческих банков, входящих в систему страхования вкладов, по сравнению с 8582 банками в начале 2000 года и примерно 14890 в 1984 г. Консолидация банковского сектора происходила в первую очередь вследствие слияний и поглощений, затрагивавших наиболее мелкие банки, активы которых не превышают 100 млн. долл. Параллельно существенно возросла концентрация активов в банковском секторе: в 2000е годы на долю 10 крупнейших банков приходилось около 60% активов банковского сектора по сравнению с менее чем 25% в 1960е гг.
При этом четыре крупнейших банка (Джей Пи Могран Чейз, Бэнк оф Америка, Уэллс Фарго и Ситибанк) занимают доминирующее положение, в несколько раз превосходя ближайших конкурентов по размеру активов. Четыре гиганта банковского сектора США образовались вследствие слияния с 1990г. более 3 десятков банков. Несмотря на большое количество эмпирических исследований, посвященных последствиям консолидации банковского сектора США, отсутствуют однозначные подтверждения сокращения издержек банков вследствие экономии на масштабе, которая как правило называется в качестве основного мотива слияния или поглощения.
Еще одной характерной особенностью развития банковского сектора США в течение нескольких десятилетий, предшествовавших кризису, стала интернационализация его деятельности. Данная тенденция проявилась прежде всего в росте количества заграничных филиалов американских банков и их иностранных активов, а также в увеличении масштабов трансграничных операций. По данным Банка международных расчетов, в начале 2015 г. совокупные иностранные активы американских банков превышали (6 трлн. долл. или треть ВВП США), что соответствует их трехкратному росту с 1999 г. Наиболее масштабные трансграничные операции проводятся американскими банками с Европейским союзом, странами Карибского бассейна и Великобританией. Крупнейшие банки продолжают расширять своё присутствие на зарубежных рынках: за период с 1990 по 2012 г. каждый из крупнейших десяти американских банков открыл свои подразделения в примерно 20 новых странах. Развитие деятельности за рубежом было обусловлено в частности поиском новых возможностей для расширения бизнеса и получения прибыли за счет растущих рынков.
На фоне роста концентрации активов банковского сектора и расширения его международной деятельности существенно усложнилась организационная структура банков, абсолютное большинство которых являются в настоящее время частью банковских холдинговых компаний компаний, контролирующих один или более банков. В 2012 г. каждая их четырех крупнейших банковских холдинговых компаний имела более 2000 дочерних компаний. Для сравнения, в 1990 г. лишь одна компания контролировала более 500 дочерних обществ. Интеграция небанковских финансовых учреждений в состав банковских холдинговых компаний с последующим образованием финансовых холдинговых компаний стала возможной после принятия в 1999 г. закона Грэмма-Лич-Блайли. Такая трансформация организационной структуры банков стала инструментом их адаптации к меняющимся механизмам финансового посредничества в США.
Продолжавшееся с середины 1980х гг. активное расширение спектра видов финансовой деятельности, законодательно разрешенных коммерческим банкам, вызвало изменение структуры их доходов. В частности, доля непроцентных доходов в совокупных доходах банковского сектора возросла с менее чем 5% в начале 1970х гг. примерно до трети к началу 2000х гг. К сожалению, информация о структуре непроцентных доходов доступна лишь с 1991 г. Из имеющейся статистики видно, что около трети непроцентных доходов банков связано с оказанием традиционных банковских услуг. Инвестиционно-банковские и страховые услуги обеспечивают около 10-15% непроцентных доходов банковского сектора. До кризиса 2007-2009 гг. доля доходов от секьюритизации кредитов достигала 18% непроцентных доходов банков, но в настоящее время находится на уровне 5-7%. Детализация остальных непроцентных доходов отсутствует.
В последние десятилетия также существенно изменилась модель банковского кредитования. Традиционная практика сохранения выданных кредитов на балансе банка до их погашения (в англоязычной литературе она получила название «originate-to-hold model») стала уходить в прошлое с развитием секьюритизации, позволившей банкам выносить значительную часть своих активов за баланс. При этом банки перестают нести какие-либо риски по секьюритизированным активам и получают возможность выдавать большее количество кредитов при том же объёме капитала. В отношении такой современной модели кредитования в англоязычной литературе применяется термин originate-to-distribute, что дословно означает «выдавать кредиты, чтобы их перераспределять». Механизм секьюритизации, изначально применявшийся исключительно в отношении ипотечных кредитов, постепенно распространился и на кредитные карты, авто-кредиты, студенческие займы, и, наконец, хотя и в меньшей степени, на корпоративные кредиты.
В условиях, когда существенно увеличились масштабы деятельности коммерческих банков, которая не находит отражения в их балансе, анализ структуры финансового сектора США исключительно на основе данных о балансовых активах различных типов финансовых посредников искусственно занижает роль коммерческих банков в финансировании американской экономики. В исследованиях, посвященных решению данной проблемы, были получены скорректированные значения величины активов банковского сектора. Они свидетельствуют о том, что снижение роли банковской системы в кредитовании американской экономики после 1980х годов было не столь значительным, как при базовом анализе. Напомним, что по данным банковских балансов доля банковского сектора в совокупных активах финансового сектора сократилась с более чем 40% в начале 1980х годов примерно до 25% в 2000е годы. После корректировки данных о балансовых активах банков их доля в финансировании американской экономики остаётся практически стабильной на уровне 1980х годов.
Кроме того, данные опросов ФРС свидетельствуют о сохранении значимости коммерческих банков как источника долгового финансирования домашних хозяйств: доля коммерческих банков существенно возросла после кризиса 2008-2009 гг. в связи с сокращением масштабов ипотечного кредитования (таблица 1). В отчете ФРС о доступности кредитов для малого бизнеса также подчеркивается, что коммерческие банки остаются основным источником кредитных ресурсов для малого бизнеса в США.
Таблица 1. Распределение долга домохозяйств по типу кредитора, %
Коммерческие банки1989
28,11992
33,11995
35,01998
32,82001
34,12004
35,12007
37,32010
50,7Сберегательные учреждения26,016,910,89,76,27,34,24,1Кредитные союзы3,84,04,54,25,53,64,25,1Финансовые компании3,73,23,24,14,34,13,43,9Брокерские компании2,53,21,93,83,12,51,61,4Специализированные кредиторы в сфере недвижимости20,827,232,735,537,939,441,626,9Частные лица7,84,35,13,42,01,71,41,0Прочие нефинансовые кредиторы1,61,60,81,41,42,02,02,4Правительство2,01,91,20,61,10,70,40,8Эмитенты кредитных карт2,83,33,93,93,73,03,62,9Прочие1,01,20,90,70,70,50,40,5
Таким образом, в результате произошедшей трансформации банки не оказались в стороне от кредитования американской экономики. Прежде всего, они по-прежнему выступают инициаторами кредитов, создавая, таким образом, основу для всех последующих трансформаций данного актива в процессе секьюритизации с привлечением небанковских финансовых институтов. Кроме того, сам процесс секьюритизации, состоящий из нескольких этапов, реализуется при непосредственном участии банков, в частности, в том, что касается выполнения функции выпуска, размещения и обслуживания (обеспечение сбора платежей по секьюритизированным активам и организация выплат доходов) ценных бумаг продуктов секьюритизации. Адаптировавшись к новым условиям, банки остались важнейшими участниками финансового посредничества, но существенно расширили набор предоставляемых ими услуг.
3. Процесс кредитования в рамках альтернативной банковской системы
В то время как в традиционной банковской системе весь процесс трансформации финансовых ресурсов в кредиты осуществляется внутри одного финансового учреждения, а именно коммерческого банка, в альтернативной банковской системе, занявшей в последние десятилетия столь важное место в кредитовании американской экономики, он разбивается на несколько этапов, в каждом из которых задействован определенный тип финансовых посредников. Использование механизма секьюритизации, лежащего в основе функционирования альтернативной банковской системы, позволяет значительно сократить длительность пребывания активов на балансе финансовых институтов и преобразовывать их в группы активов с различным уровнем качества. Процесс фондирования за счет депозитов заменяется привлечением ресурсов на финансовых рынках за счет выпуска долговых финансовых инструментов.
Рассмотрим процесс кредитования в рамках альтернативной банковской системы. На первом этапе небанковские финансовые институты двух типов (финансовые компании и брокеры и дилеры по ценным бумагам) предоставляют кредиты различным контрагентам. На втором этапе с помощью краткосрочных кредитных линий (warehousing line of credit) или выпуска краткосрочных облигаций (Asset-backed commercial paper - ABCP) привлекаются средства для первичного финансирования исходного кредита, который при этом выступает в качестве залога. Данный этап финансового посредничества характеризуется несовпадением срока, на который выдаётся кредит, со сроком до погашения задолженности по кредитной линии или облигациям, используемым для его финансирования.
Дальнейшая трансформация временно свободных финансовых ресурсов в кредиты непосредственно связана с механизмом секьюритизации. На третьем этапе на основе пулов различных кредитов выпускаются ценные бумаги (ABS asset backed securities), организованные в форме нескольких траншей в зависимости от уровня риска. Данный этап представляет собой первый уровень секьюритизации, так как в основе ценных бумаг лежат реальные кредиты, обслуживание которых заемщиками генерирует денежный поток. Основным посредником на данном этапе выступают брокеры и дилеры по ценным бумагам, которые осуществляют выпуск ABS.
При необходимости далее возможен четвертый этап посредничества, в рамках которого дилеры и брокеры выпускают обеспеченные долговые обязательства - СDO (collateralized debt obligation). В основе данных инструментов лежит пул, состоящий из ценных бумаг, обеспеченных различными кредитами (ABS). Структура CDO во многом повторяет описанную ранее структуру ABS с разделением пула активов на транши, что позволяет продолжить перераспределение рисков. Фактически, выпуск CDO представляет собой ресекьюритизацию, так как базовым активом для него выступают ценные бумаги, являющиеся продуктом первого раунда секьюритизации. Наличие такого дополнительного раунда секьюритизации в цепочке трансформации финансовых ресурсов зависит от качества исходного кредитного портфеля.
Чем хуже его качество, тем больше операций требуется для преобразования низколиквидных и высокорискованных активов в краткосрочные и на первый взгляд практически безрисковые финансовые инструменты. Так, если в основе ABS лежат кредиты высокого качества, то старший транш ABS с минимальным уровнем риска будет составлять значительную долю от совокупного выпуска ABS. Если же объектом секьюритизации выступает актив более низкого качества, то значительную долю выпуска ABS будет составлять средний транш, характеризующийся более высоким уровнем риска. Для того, чтобы преобразовать часть этого транша в ценную бумагу с более высоким кредитным рейтингом, потребуется второй раунд секьюритизации. На втором раунде секьюритизации несколько средних траншей объединяются в единый пул, на основе которого выпускается CDO в форме старшего, среднего и младшего траншей. Таким образом, часть объединенных средних траншей ABS будет трансформирована в старший транш CDO с более высоким кредитным рейтингом.
Сложность получающихся в результате данных операций инструментов приводит к тому, что при определении их качества участники рынков полагаются на оценки рейтинговых агентств, присвоенные различным траншам ABS и CDO. При этом эмитенты ABS и CDO нередко напрямую взаимодействуют с рейтинговыми агентствами для того, чтобы определить, какая структура траншей позволит получить наиболее высокий кредитный рейтинг.
На пятом этапе в целях дальнейшего повышения качества старших траншей кредиты, лежащие в основе ABS или CDO, могут быть застрахованы от возможных дефолтов с помощью кредитных свопов (credit default swaps CDS). Покупатель CDS осуществляет периодические платежи (эквивалент страховых взносов) продавцу CDS. В случае дефолта покупатель CDS прекращает периодические платежи и получает единовременную выплату от продавца CDS, которая компенсирует потери инвестора в результате дефолта.
Наконец, на шестом этапе продукты секьюритизации реализуются на финансовом рынке индивидуальным или коллективным инвесторам (пенсионным фондам, страховым компаниям, коммерческим и инвестиционным банкам, хедж-фондам, взаимным фондам и другим фондам, занимающимся управлением активами). При этом распределение вложений данных инвесторов между различными траншами ABS и CDO определяются их аппетитом к риску. Так, доля младших траншей в совокупных инвестициях в ABS и CDO наиболее высока у хедж-фондов и наименее высока у коммерческих банков, страховые компании занимают промежуточное положение. Средства, полученные после продажи секьюритизированного кредита инвестору (например, инвестиционному банку), используются для погашения задолженности, связанной с первичным финансированием кредита. С развитием глобализации американские продукты секьюритизации стали популярным инструментом инвестирования среди иностранных игроков. В итоге последствия выдачи многочисленных субстандартных кредитов в США в годы, предшествовавшие кризису, распространились далеко за пределы американских банков, а связь между составными элементами глобальной финансовой системы стала более тесной.
Страховые компании, пенсионные фонды и другие фонды, управляющие активами, в распоряжении которых находятся довольно долгосрочные финансовые ресурсы, не сталкиваются с проблемой несовпадения активов и обязательств по срокам при инвестировании в продукты секьюритизации. Остальные учреждения, участвующие в описанной цепочке финансового посредничества, и в первую очередь инвестиционные банки, финансируют инвестиции в долгосрочные активы за счет краткосрочных обязательств (в частности, операций репо и обеспеченных краткосрочных облигаций ABCP), привлекаемых на денежном рынке.
В приложении приводится упрощенная схема описанного процесса кредитования в рамках альтернативной банковской системы.
Окончательное оформление механизмов кредитования в рамках альтернативной банковской системы произошло в период распространения финансовых холдинговых компаний. Проведение всей описанной цепочки трансформации финансовых ресурсов в кредиты стало возможным внутри одного учреждения, объединяющего несколько типов финансовых посредников. Функцию выдачи кредита выполняет банковское
подразделение финансовой холдинговой компании, брокерско-дилерское подразделение может привлекать промежуточное финансирование и выпускать ценные бумаги, обеспеченные пулом кредитов, вынесенных за баланс банковского подразделения. Таким образом, деятельность различных подразделений, входящих в финансовую холдинговую компанию, может быть не только параллельной, но и взаимодополняющей. При этом у банковского подразделения финансовой холдинговой компании сохраняется возможность пользоваться инструментами ликвидности, предоставляемыми Федеральной Резервной Системой, и государственными гарантиями через систему страхования депозитов.
Развитие альтернативной банковской системы имеет ряд положительных эффектов, так как создает дополнительные источники финансирования для экономических агентов. Находясь за пределами жесткого финансового регулирования, институты, являющиеся частью альтернативной банковской системы, могут участвовать в более рискованных операциях, чем традиционные коммерческие банки. Таким образом, существование альтернативной банковской системы открывает доступ к кредитным ресурсам новым категориям заемщиков, которые в противном случае были бы их лишены. Кроме того, альтернативная банковская система неразрывно связана с традиционной банковской системой и участвует в снабжении последней финансовыми ресурсами в процессе секьюритизации кредитов, выданных коммерческими банками. В отсутствие альтернативной банковской системы масштабы кредитования, осуществляемого коммерческими банками, вероятно снизились бы, а его стоимость возросла.
Заключение
За последние десятилетия финансовый сектор США претерпел масштабные изменения в том, что касается особенностей и основных механизмов своего функционирования и места, занимаемого в американской экономике. В его деятельности существенно возрос вес кредитования домашних хозяйств и инвестиционного менеджмента. Смещение фокуса в сторону ипотечного и потребительского кредитования создало дополнительные стимулы для закрепления и упрочнения модели американского экономического роста, в основе которой лежит потребление домашних хозяйств. Более тесное переплетение взаимосвязей между финансовым и нефинансовым секторами экономики увеличило скорость и масштабы воздействия динамики финансового сектора на экономику США в целом.
Помимо ограничений для роста финансового сектора, устанавливаемых со стороны предложения, возможно воздействие на размер финансового сектора со стороны спроса. В этой связи особый интерес представляют домашние хозяйства, ставшие в последние десятилетия основным клиентом финансового сектора США. Повышение их предельной нормы сбережений под воздействием как экономических, так и информационных стимулов способно вновь повысить значимость домашних хозяйств как источника фондирования для коммерческих банков.
Не смотря на значительную трансформацию финансового сектора банки по-прежнему занимают первое место по объёму активов: в 2013 г. на них приходилось 26% активов. После финансового кризиса 2007-2009 гг. доля банков несколько возросла за счёт уменьшения активов инвестиционно-банковских компаний, многие из которых обанкротились или вошли в состав банковских холдинговых компаний (в частности, банк Bear Stearns был приобретен банком JP Morgan Chase, Merrill Lynch банком Bank of America, банки Goldman Sachs и Morgan Stanley получили статус банковских холдинговых компаний).
Список используемой литературы
- Ахмадиев Р.Я. Центральный Банк Российской Федерации и регулирование банковской системы. М.: Инфра-М, 2014.
- Кулакова, В.К. Трудности финансовой реформы в США [Текст] / В.К. Кулакова // Вопросы экономики. 2013. № 10. С. 147 158.
- Кулакова, В.К. Результаты и перспективы финансовой реформы в США [Текст] / В.К. Кулакова // США и Канада: экономика, политика, культура. 2014. №9. С. 49 58.
- Манахова, И.В. Кредитная модель потребления американских домохозяйств [Текст] / И.В. Монахова // США и Канада: экономика, политика, культура. 2014. №6. С. 45 60.
- Портной, М.А. Финансы и кредит [Текст]: учеб.- метод. Пособие // Портной М.А. - М.: «Московский международный институт эконометрики, информатики финансов и права», 2012.- 612 с.
- Проблемы развития финансово-банковской системы России и стран СНГ: материалы Международной студенческой научно-практической конференции (г. Саратов, 26 ноября 2014 г.). Саратов: Саратовский социально-экономический институт (филиал) ФГБОУ ВПО «РЭУ им. Г.В. Плеханова», 2014. 480 с.
- Стиглиц, Д. Крутое пике. Америка и новый экономичсекий порядок после глобального кризиса. М.: Эксмо, 2011. 510 с.
- Тавасиев, А. М. Банковское дело. Управление и технологии]: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / А. М. Тавасиев; под ред. А. М. Тавасиева. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 671 с.
Приложения
Упрощенная схема кредитования в рамках альтернативной банковской системы