"Механизм страхования валютных операций в РФ"
Содержание
Введение3
1. Теоретические основы исследования механизма страхования валютных операций4
1.1 Сущность валютного рынка и его роль в экономике5
1.2 Организация учета и контроля валютных операций в РФ9
2. Методы и механизмы страхования валютных рисков во время проведения валютных операций в РФ13
2.1 Понятие о валютных рисках, их типах и оценке13
2.2 Механизмы страхования валютных рисков20
Заключение26
Список использованной литературы28
Введение
В настоящее время актуальность исследования механизма страхования валютных операций очевидна и обусловлена тем, что многие организации работают на внешнем рынке и производят расчеты в иностранной валюте. В то же время существенно возрастает риск вывоза капитала за рубеж, что также требует контроля со стороны государства.
Мировая экономика за последние десятилетия претерпела серьезные изменения. Стали появляться высокие технологии в разных областях экономики, к примеру, увеличилась роль международных финансов, влияющих на масштаб инвестирования национального производства. Стали более доступными международные расчеты, а также кредитные и страховые операции. Все это стало возможным благодаря интеграции в мировую финансовуюсистему[12].
На сегодняшний день финансовый рынок является одним из наиболее динамично развивающихся сегментов экономики, с большим числом участников, диверсифицированными финансовыми инструментами, высокой степенью волатильности и многообразием направлений инвестирования финансовых ресурсов. Вместе с тем актуализируется вопрос о том, насколько эффективно функционирует финансовый рынок и как поддерживается его ликвидность на необходимом уровне [11].
Как часть любой рыночной экономики валютный рынок обеспечивает поддержание внешнеэкономических связей через механизм обмена национальной валюты на иностранные денежные знаки.
На сегодняшний день валютный контроль в РФ осуществляет Правительство посредством органов и агентов валютного контроля в соответствии с Федеральным законом «О валютном регулировании и валютном контроле». Именно Федеральный закон о валютном регулировании раскрывает основные понятия и термины, а также раскрывает правила и принципы валютного контроля в современном экономическом мире [1].
Исследованию вопросов управления валютным риском посвящены труды многих ученых, среди них О.И. Барановский, Е.Н. Васылышин, В.В. Витлинский, Л.И. Донец, В.О. Зинченко, О.Б. Лупин, В.И. Мищенко, А.М. Мороз, С.И. Наконечный, В.И. Сушко, И.В. Шамова и много др. Несмотря на значительную научную наработку, вопросы совершенствования существующих методов и подходов к управлению валютными рисками являются дискуссионными и нуждаются в постоянном совершенствовании с учетом современных реалий.
Цель данной курсовой работы - изучить механизмы страхования валютных операций.
Данная цель требует решения следующих этапных задач:
1) осветить понятие и сущность валютного рынка и его роль в экономике;
2) изучить организацию учета и контроля валютных операций в РФ;
3) описать понятие валютных рисков, их типы и методы оценки;
4) исследовать механизмы страхования валютных операций в РФ.
Объектом исследования в работе выступает валютный рынок РФ.
Предметом исследования в курсовой работе являются механизмы страхования валютных операций в РФ.
Курсовая работа включает введение, две главы, заключение, список литературы.
1. Теоретические основы исследования механизма страхования валютных операций
1.1 Сущность валютного рынка и его роль в экономике
Большинство зарубежных и отечественных авторов и информационных источников сходятся во мнении, что валютным рынком считается система экономических отношений как между банками, так и между банками и их клиентами по вопросам продажи и покупки иностранной валюты.
Сравнительные трактовки понятия валютного рынка представлены в таблице 1.
Таблица 1 Подходы к понятию «Валютный рынок»
АвторОпределение Григорьев Э.ГВалютный рынок - это механизм оценки иностранной валюты в единицах другой валюты
Илясов Д.О.Валютный рынок - это общее название расположенных по всему миру учреждений, осуществляющих обмен и торговлю валютой Никулина О.ВВалютный рынок - это наиболее крупный в мире сегмент финансового, где осуществляется в одно время купля-продажа валюты
Погорелый М.ЮВалютный рынок - это официальный центр покупки и продажи, обмена иностранной валюты на национальную по фиксированному курсу и складывающимся законам спроса и предложения Случак Е.БВалютный рынок - это совокупность конверсионных сделок покупки и продажи иностранной валюты среди участников по оговоренным условиям с датой валютирования
Смирнова Е.АВалютный рынок - это рынок взаимного валютного обмена между банками
Сова А.НВалютный рынок - это совокупное представление сделок как конверсионных, так и депозитно-кредитных, выраженных в иностранной валюте, между участниками, учитывая ставку процента и текущий рыночный курс
Шевцова О.Н.Валютный рынок - это контракты купли-продажи разных валют и предоставление ссуд и выполнение их условий на определенную дату Трохова О.ВВалютный рынок - это наиболее ликвидный рынок, поскольку объектом купли-продажи на нем является высоколиквидный актив иностранная валюта, то есть зарубежная денежная единица, предназначенная для международных расчетов
Следовательно, валютный рынок есть система движения финансовых ресурсов, денежных потоков, отраженных во взаимном заключении сделок по обмену иностранной валютой между участниками рынка, учитывая текущий курс.
В условиях глобализации валютный фактор становится все более определяющим элементом его развития. Его роль давно вышла за рамки обслуживания внешнеторговых операций. В настоящее время состояние международных финансов сводится к поиску более устойчивых денежных единиц, чем те, которыми мировое сообщество располагает в виде так называемых обратимых, или свободно конвертируемых валют.
В рамках мирового хозяйства, например, Случак Е.Б., определяет мировую валютную систему как форму организации валютных отношений и ее основных элементов: платежных систем, управление международными платежами, включающее регулировку валютного курса, и конвертируемость валюты, а также соблюдение прав и обязанностей межгосударственных институтов [13].
Стабильность и четкая работа мировой валютной системы зависят от того, насколько основные особенности в ее устройстве соответствуют исходным положениям построения структуры всего мирового хозяйства, а также потребностям ведущих стран. Если данные элементы международной экономики перестают соответствовать друг другу, происходит кризис мировой валютной системы. В результате этого обычно она исчезает, а на ее месте создается новая валютная система.
К примеру, валютный рынок Форекс завоевал наибольшую популярность благодаря ликвидности, децентрализованности, круглосуточной работе и внушающему объему валюты. Стоит подчеркнуть, что здесь ежедневный оборот валют превышает 5 трлн., и эта сумма стремительно растет. Со временем крупные банки и диллеры, осознав выгоду проведения спекулятивных операций на этом рынке, стали предлагать услуги маржинальной торговли для частных крупных и мелких инвесторов.
Важным событием на валютном рынке стало появление возможностей для торговли трейдеров с малым капиталом. Хотя изначально предполагалось что трейдер как самостоятельное лицо, принимающее решения о купле-продаже валюты, уже обладает необходимым капиталом. Если раньше круг лиц, которые могли работать напрямую на рынках, сильно ограничивался нижней границей величины собственных средств, то сейчас трейдер может начать торговлю на рынках, имея всего несколько десятков долларов. Эта иллюзия высокой доходности при малом капитале умело подогревается некоторыми брокерами, то есть лицами или организациями, предоставляющими трейдерам необходимую информацию, а также исполняющими их приказы за вознаграждение, или просто мошенниками, не выводящими сделки на реальный Форекс.
До 2010 года к инструментам валютного рынка относились традиционные валютные операции - прямые сделки спот (spot outright), прямые форварды (forward outright) и форекс свопы (foreign exchange
swaps). Согласно этому правилу, ранее использовалось выражение «традиционные валютные рынки». Прямые спот сделки представляют собой валютный обмен с расчетом по контракту в установленные сроки (в данном случае расчет на месте). Прямые форварды близки к спот-сделкам, однако расчеты по ним предусматривают срок более чем в два рабочих дня. Большинство таких сделок, примерно 90 %, приходится на валютные свопы при хеджировании валютных рисков, суть которых сводится к продаже одной валюты по спот курсу за другую валюту и одновременному договору о совершении обратной сделки в будущем. Свопы также близки к спот сделкам, однако имеют ограничения по количеству обмениваемых валют и условию, при котором обязателен обратный обмен в определенные сроки.
В 2010 году было введено понятие «глобальные валютные рынки», в оборот которых помимо традиционных включаются также внебиржевые сделки как валютно-процентные свопы (currency swaps) и валютные опционы (currency options), а также внебиржевые процентные деревативы на валюту, которые начали учитываться в структуре совокупного валютного оборота с 1995 года. Фьючерсы являются форвардными контрактами, но торговля происходит на биржах. Опционы дают право, но не обязательство по контракту купить или продать валюту в определенные сроки и за оговоренную цену. Сделки могут проводиться как внутри страны, так и за её пределами, при этом обычно считалось, что более 50 % всех сделок приходится на внешние, но с годами доля внутреннего рынка постепенно стала увеличиваться.
Итак, необходимо отметить, что особое место в системе финансовых рынков занимает валютный рынок, в силу своей специфики рассматриваемый здесь обособленно от остальных сегментов. При этом нельзя забывать о роли рынка Форекс, ранее считавшегося только лишь межбанковским.
Что касается рассмотренных трактовок понятия валютного рынка, то, бесспорно, каждая из них позволяет лучше понять его
сущность. На основе анализа представленных выше трактовок было принято, что валютный рынок - это система движения финансовых ресурсов, денежных потоков, отраженных во взаимном заключении сделок по обмену иностранной валютой между участниками рынка, учитывая текущий курс.
На валютном рынке происходит согласование действий продавцов и покупателей. Он занимает первое место среди всех финансовых рынков, то есть обладает инструментами высшей степени ликвидности. В целом валютный рынок довольно перспективен, интересен, актуален и будет являться актуальным направлением дальнейших научных исследований.
1.2 Организация учета и контроля валютных операций в РФ
Правительство РФ должно в полном объеме обеспечить координацию функционирования в сфере валютного контроля федеральных органов исполнительной власти, которые являются органами и агентами валютного контроля.
Правительство Российской Федерации обеспечивает взаимодействие таможенных и налоговых органов как агентов валютного контроля с Центральным банком Российской Федерации (далее ЦБ РФ).
ЦБ РФ способен осуществлять взаимодействие с иными органами валютного контроля, а также способен осуществлять координацию работы уполномоченного банка и профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также агентов валютного контроля с органами валютного контроля и другими агентами валютного контроля при обмене информацией в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Особую роль в процессе валютного контроля выделяют уполномоченным банкам как агентам валютного контроля, именно уполномоченные банки должны передавать таможенным и налоговым органам информацию в полном объеме и в установленном ЦБ РФ порядке.
Таким образом, объектом валютного контроля является иностранная валюта и операции в иностранной валюте.
Субъектами валютного контроля можно обозначить агентов валютного контроля и уполномоченные банки. Уполномоченные банки - это банки, которые обслуживают юридические лица в сфере валютных операций.
Особое внимание стоит уделить понятию «агент валютного контроля».
Агент валютного контроля в части своих компетенций и в соответствии с законодательством РФ вправе [3] (рисунок 1):
Рисунок 1 Права агента валютного контроля
Органы и агенты валютного контроля имеют право требовать представлять документы, которые непосредственно относятся к проводимой валютной операции.
Кроме того, таможенные органы должны передать в электронном виде всю необходимую информацию о зарегистрированных декларациях ЦБРФ и уполномоченному банку в порядке, установленном Правительством РФ.
Что касается учета валютных операций, то в данном случае важно со стороны юридического или физического лица обеспечить прозрачность, верность и точность отражения таковых операций.
Валютные операции оформляются документально бухгалтерией юридического лица, в полном объеме на дату совершения операции.
Бухгалтер и главный бухгалтер несут полную ответственность за соблюдением законодательства в сфере валютных операций. Оформление в сфере бухгалтерского учета валютных операций, а именно - отражение на счетах бухгалтерского учета производится на основании банковских документов, подтверждающих списание или зачисление средств на валютный счет.
По сути, валютные операции мало чем отличаются от операций, происходящих на расчетной счете, так, например, применяются бухгалтерские счета раздела бухгалтерского плана счетов «денежные средства». Если операции на расчетном счете учитываются на счете 51 «расчетный счет», то валютные операции учитываются на счете 52 «валютный счет».
В РФ валютное регулирование на сегодняшний день становится важнейшим инструментом, который способен противодействовать утечке капитала за границу. Соответственно строгое законодательное регулирование валютного контроля, либо его отмена может оказать отрицательное влияние на экономическую ситуацию в стране в целом, так как законодательная база, которая предусматривает комплекс инструментов, при использовании которых делается возможным эффективно бороться с утечкой капитала и с «отмыванием»средства, на сегодняшний день только находится на этапе становления [12, с. 76].
Практика применения нормы валютного законодательства свидетельствует о том, что часто нарушение в сфере валютного законодательства наблюдается по вине уполномоченных банков. Все подобные нарушения возможно разделить на умышленные и неумышленные, и возникают они чаще всего по причине несовершенства валютного законодательства.
Практика работ уполномоченного банка в части валютных операций и международных расчетов делает возможным определить проблему, связанную с действующим валютным законодательством.
В соответствии с существующим законодательством основная тяжесть ответственности за соответствием проводимых операций требованиям валютного законодательства РФ возлагается как раз на уполномоченный банк, как на агента валютного контроля. Также стоит отметить, что недостаток нормативных документов, которые регулируют проведение различного вида операций, делает функционирование участников системы валютного контроля более трудоемкой и сложной [13, с. 87].
К примеру, на сегодняшний день нет четкого порядка совершения расчета за услуги, работы, результаты интеллектуальной деятельности, также отсутствует четкий и определенный порядок расчетов в иностранной валюте между физическими лицами.
Установление порядка реализации операций, которые не нашли своего отражения в действующем законодательстве и системе нормативного регулировании, может стать одним из основных направлений, которое способно упростить и совершенствовать работу участников расчетов и контролирующих органов.
Также, к системе мер по совершенствованию валютного регулирования и валютного контроля, можно относить рост числа пользователей информационных ресурсов среди органов валютного контроля, что позволяет вовлекать в процесс информационного обмена по каналу электронной связи всех контролирующих органов. Широкое применение телекоммуникационного обмена позволяет значительно уменьшить документооборот и снизить затраты труда при проведении уполномоченным банком работы в сфере представления информации, часто дублируемой в несколько инстанций сразу.
Очевидно, что сегодня даже самая современная нормативная база не способна охватить весь спектр возможных ситуаций. Всегда есть вопросы, которые не затрагиваются нормативной базой.
Сегодняшняя практика работы уполномоченных банков с Банком России в части консультаций не дает возможности в большинстве случаев получить ответ быстро. Исходя из этого, оптимальным вариантом было бы установление конкретных сроков предоставления ответа со стороны ЦБ РФ.
Решение имеющих место проблем валютного регулирования и валютного контроля, создание эффективно работающей системы, упрощение обмена информацией между участниками возможно лишь в процессе взаимодействия всех сторон системы, совершенствования нормативной базы, а также унификации методов контроля.
Таким образом, валютные операции являются объектом валютного контроля, который принимает более широкое значение. Сегодня все чаще под валютным контролем понимают контроль за финансовыми операциями. Валютный контроль возлагается на валютных агентов и на уполномоченные банки, но в рамках конкретной организации все валютные операции должны отражаться в полном объеме, точно и своевременно, для формирования не только отчётности, но и для формирования подтверждающей документации, которую могут запросить органы валютного контроля при необходимости.
2. Методы и механизмы страхования валютных рисков во время проведения валютных операций в РФ
2.1 Понятие о валютных рисках, их типах и оценке
В условиях функционирования мирового валютного рынка неотъемлемым условием стало возникновение валютных рисков во время осуществления валютных операций. Поэтому валютный риск является одной из тенденций развития валютного рынка, которое необходимо рассмотреть достаточно детально.
Валютный риск один из наиболее исследованных финансовых рисков. Его можно определить как опасность изменений денежного потока при операциях с иностранной валютой, которая связана с неопределенностью движения курсов валют [7 с. 55]. Он возникает при формировании активов и привлечении средств с использованием иностранных валют. Поэтому валютный риск присутствует во всех балансовых и внебалансовых операциях с иностранной валютой.
Валютный риск - это опасность потерь при проведении внешнеторговых валютных и других операций в связи с изменением курса иностранной валюты. Возникает при наличии открытой валютной позиции (соотношения требований и обязательств фирмы в иностранной валюте). Определяется путем анализа хозяйственной деятельности предприятия (валюты кредиторской и дебиторской задолженности, платежной практики, уязвимых статей бюджета и управленческой отчетности). Решение проблемы возможно как в рамках коммерческой деятельности предприятия (наценки, балансировка требований и обязательств, изменение валюты платежей), так и в рамках финансовой (хеджирование при помощи производных финансовых инструментов: форвардов, фьючерсов, опционов различных видов) [2].
С валютными рисками сталкиваются: компании-экспортеры, получающие доходы в иностранной валюте и осуществляющие продажу валютной выручки для финансирования расходов, номинированных в российских рублях; компании, имеющие доходы в российских рублях и импортирующие товары и услуги за иностранную валюту в рамках своего производственного процесса; компании, имеющие доходы и/или расходы в российских рублях и осуществляющие заимствования в иностранной валюте на международных рынках капитала для финансирования своей хозяйственной деятельности.
Стоит отметить, что изменение курсов валют относительно друг друга происходит под влиянием многочисленных факторов. К их числу относятся: постоянный перелив денежных потоков из страны в страну, психологический фактор, характеризующийся степенью доверия к валюте резидентов и нерезидентов, а также спекуляция. Значительное действие на динамику национальной валюты оказывают действия центральных банков стран, валютами которых оперирует инвестор. Данный фактор является одним из важнейших по значению для валютных курсов.
Базовым методом управления рыночными рисками должен быть мониторинг расчет риска, изучение его динамики, анализ причин его изменения и лимитации. Банк обязан регулярно проводить оценку потенциальных убытков, которые могут возникнуть в результате негативных изменений в рыночных условиях и осуществлять установление и соблюдение соответствующих лимитов с целью ограничения убытков [4].
Рисунок 1 - Виды валютных рисков [1, с. 25]
В целом система управления валютным риском банка должна состоять из регламентных документов политик, положений, процедур, процессов и т. п., которые утверждаются в соответствии с избранной формой корпоративного управления с учетом размера банка и сложности его операций. Система управления валютным риском должна включать:
1) политику и положение относительно управления валютным риском, которые должны быть рассмотрены и утверждены в соответствии с избранной банком формой корпоративного управления. К тому же эта политика и положение должны периодически пересматриваться;
2) механизм управления валютной позицией банка в соответствии с утвержденными политикой и положениями по валютным операциям и управлению валютным риском;
3) формы отчетности для наблюдательного совета, правления или профильных коллегиальных органов банка относительно валютной позиции в разрезе валют на индивидуальной и совокупной основе.
Кроме того, для более эффективного управления валютным риском можно предложить осуществлять периодический анализ открытой валютной позиции банка с помощью риск-модели «стоимость/поступления» для измерения чувствительности к изменениям валютных курсов, а также применять для уменьшения величины валютного риска методы хеджирования.
Вместе с тем с целью более эффективного управления рыночным компонентом валютного риска коммерческие банки должны осуществлять подготовку достоверных данных и эффективных методик, таких как расчет рисковой стоимости (VaR), стресс-тестирование для оценки характера и стоимости рыночных позиций банка и для оценки уровня рыночного риска, которому подвергается банк или будет подвергаться.
Целесообразно также применять бэк-тестирование для сравнения с фактическими результатами оценок и предположений, сделанных с использованием данных и методик, отмеченных выше. Каждый современный коммерческий банк, который видит себя активным участником валютного рынка, при построении собственной системы рискового менеджмента должен отдельно остановиться на перспективах применения методологии VaR. Отмеченная методология призвана дать ответ на вопрос, с какой вероятностью убытки от валютных операций будут больше определенного ранее заданного значения. Иногда ответ базируется на разных математических подходах, но, в конечном итоге, осуществляется в рамках одной схемы [7].
На первом этапе выделяются факторы риска, которые обусловливают степень неопределенности доходности портфеля. После этого устанавливается связь доходности портфеля со значением факторов риска. Причем эта связь может быть выражена в разном виде, например, в виде функциональной зависимости или системы дифференциальных уравнений. Дальше определяется модель, по которой эволюционируют факторы риска. Она может базироваться на изучении статистических данных, которые касаются факторов риска. В завершении моделируется будущее поведение доходности портфеля с вычислением функции распределения будущих значений доходности.
Указанная последовательность шагов фактически и является базой для оценки VaR.
В целом в основе расчета VaR лежит определение ежедневной переменчивости (волатильности) валютных курсов. При этом чаще всего за меру однодневной переменчивости берут среднеквадратичное отклонение в процентах, которое можно рассчитать на основе исторических данных. Для часовых горизонтов, которые превышают один день, допускают, что переменчивость валютных курсов пропорциональна длительности часового горизонта прогнозирования. Это дает возможность получить оценку валютного риска на необходимую перспективу путем масштабирования однодневной величины VaR.
Вместе с тем автор отмечает, что оценка VaR по приведенной формуле является приемлемой лишь для сравнительно небольших часовых интервалов, при этом ее точность снижается с увеличением часового горизонта. Непосредственная оценка валютного риска с применением VaR-технологии должна осуществляться в несколько шагов.
Первый шаг определение размера открытой позиции, которая поддается риску за каждой иностранной валютой. К тому же такие позиции должны быть пересчитаны в национальную валюту по официальным валютным курсам на момент оценки риска (этот процесс называют markto-market, или расчет рыночной стоимости позиции).
Второй определение переменчивости (волатильности) валютных курсов.
Третий расчет VaR каждой из открытых позиций, выраженных в национальной валюте и фактически равняется произведению рыночной цены позиции на переменчивость валютного курса.
Четвертый шаг определение валютного риска банка (какой не равняется сумме VaR каждой из открытых валютных позиций, поскольку коэффициент корреляции между изменениями курсов валют, как правило, не равняется 1 или - 1).
Невзирая на приведенные позитивные стороны методики VaR, необходимо отметить, что этот метод в любом случае не должен восприниматься как безукоризненный. Существенно слабыми сторонами VaR-оценок являются предположения о доверительном уровне и нормальном состоянии анализируемого рынка при составлении модели.
Однако практически каждый новый элемент модели, введенный в «базовую комплектацию», неминуемо накладывает новые ограничения на использование полученных выводов. Кроме того, индивидуальный характер оценки, которая определяет гибкость и полноту подхода VaR, позволяя учесть специфику рынков, инструментов, стратегий и целей анализа, также может создавать и определенные проблемы. В частности, при широком распространении среди профессиональных участников рынка собственных внутренних моделей, получаемая с их помощью оценка, которая зависит от установленных при моделировании параметров, может приобретать слишком субъективный характер.
Следовательно, вышеназванные аргументы свидетельствуют о достаточно высоких перспективах и целесообразности активизации применения коммерческими банками подходов к оценке валютного риска, что основываются на использовании VaR-методик. Вместе с тем значения последних не нужно абсолютизировать, чтобы избежать возможной однобокости в построении эффективных систем управления валютным риском.
Следует обращать внимание и на другие современные приемы и методы, которые постоянно разрабатываются ведущими участниками валютных рынков и на практике доказывают свою эффективность.
Наиболее эффективными и перспективными в банковской практике являются следующие методы:
1) метод, который сочетает в себе систему сугубо статистических мер, находящих отображение в делопроизводстве банков, их бухгалтерском учете. Речь идет об осуществлении взаимного зачисления риска в пассив и актив, ведение счетов непосредственно в иностранной валюте, в которой осуществляются операции, введение системы централизованной защиты
от валютного риска, когда соответствующие доходы или потери переносятся из конкретных подразделений банка на его материнскую структуру.
2) распространенным в зарубежной практике, но ограниченным в применении на отечественном валютном рынке является метод страхования от валютного риска, который базируется на заключении договоров форвардного типа. Как известно, основным преимуществом в данном случае является фиксация в договоре валютного курса, который делает прогнозируемой будущую операционную деятельность банка.
3) эффективным методом валютного страхования может стать предоставление специальных валютных займов, которые используются в качестве гарантии будущих валютных поступлений.
4) целесообразным было бы внедрение в отечественную практику использования валютных опционов, основной привлекательностью которых является предоставление права выбора альтернативных валютных условий контракта. Речь идет о возможности покупки или продажи одной валюты взамен на другую по заранее определенным курсам в любое время к предварительно установленной дате.
5) достаточно перспективным относительно хеджирования рисков является развитие операций типа своп, они одни из наиболее эффективных на сегодняшний день методов минимизации валютного риска. Внимание следует обратить как на свопы с фиксированными ставками (currency swap), так и на свопы с плавающими процентными ставками. На данной стадии важную роль играет оценка сравнительной эффективности имеющихся методов минимизации риска с целью выбора наилучшего из них. Выбор оптимального способа влияния на валютные риски помогает сформировать общую стратегию управления всем комплексом рисков коммерческого банка [6].
2.2 Механизмы страхования валютных рисков
В условиях резких колебаний процентных ставок и валютных курсов весьма актуальна проблема хеджирования (страхования) валютных рисков. Хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.
В современных условиях отсутствие практики страхования валютных рисков как составного элемента системы управления рисками в компании может привести к существенному ухудшению финансовых показателей компании в случае неблагоприятной динамики валютного курса.
Хеджирование - это нейтрализация риска изменения цены актива в будущем за счет проведения определенных финансовых операций.
Хеджирование валютного риска - это защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на международном валютном рынке. Хеджирование приводит к тому, что для компании исчезает риск изменения курсов, что дает возможность планировать деятельность и видеть финансовый результат, не искаженный курсовыми колебаниями, позволяет заранее назначить цены на продукцию, рассчитать прибыль, зарплату и т. д.
Авторы Случак Е.Б. и Фонов Д.В. в своей статье о применении деривативов в хеджировании разделяют инструментарий как для валютных рисков, так и для процентных ставок, а на хеджирование ценового товарного риска относят только инструмент через фьючерсы. [13]
В последние несколько лет курс национальной валюты достаточно нестабилен. Организации, ведущие внешнюю экономическую деятельность (ВЭД), ощутили на себе последствия от нестабильного курса валют.
Также увеличился спрос на инструменты хеджирования (страхования) валютных рисков. Каждая финансовая организация (брокеры, банки) предлагает свои инструменты страхования, но понять какой подойдет конкретно вам достаточно сложно, особенно если нет полной информации обо всех возможностях финансового рынка.
Основные инструменты хеджирования, представленные в РФ на сегодняшний день, отражены на рисунке 2.
Рисунок 2 Инструменты хеджирования
У каждого инструмента есть плюсы и минусы. Именно независимый финансовый консультант сможет подробно проконсультировать обо всех нюансах, которые могут возникнуть в ходе их использования, а так же рассчитать экономическую целесообразность каждого инструмента хеджирования.
Согласно специфике контракта стратегия хеджирования должна решить две главные задачи для компании (рисунок 3):
Рисунок 3 Задачи стратегии хеджирования
Для решения этих задач мы решили использовать, как механические торговые системы, так и «ручные» направленные стратегии. Это позволило существенно снизить стоимость хеджирования и в любой момент закрыть часть хеджа, чтобы перечислить разницу в валютном курсе.
Вкачествехеджераобычно выступает продавец или покупатель реального актива (товар, валюта, ценные бумаги). Заключив сделку на поставку или получение актива в будущем, он старается с помощью операции хеджированиянабиржезащититьсебяот возможного неблагоприятного изменения цен к тому моменту, когда наступает момент расчёта за поставку/получение товара.
Автор Трохова О.В. в своей статье обращает внимание, что «основными производственными биржевыми инструментами, используемыми в целях хеджирования, являются фьючерсные контракты и опционы».[17] Другие авторы добавляют к данным инструментам еще и форвардные операции.
Таким образом, в распоряжении хеджеров на срочном рынке доступны следующие виды производных финансовых инструментов (рисунок 4):
Рисунок 4 Производные финансовые инструменты
Из производных инструментов срочного рынка оптимально подошли два опционы и фьючерсы на курс доллар США - российский рубль. За счет нелинейности опционов мы выстроили финансовую модель, позволяющую закрыть часть или весь хедж в любой рабочий день, а также в случае резких колебаний получить дополнительную прибыль; фьючерсы мы решили использовать, чтобы захеджировать риски компании, связанные с незначительными колебаниями курса валют и отсутствием фактора «временного распада».
Следует отметить, что на разные типы финансовых инструментов, по-разному влияют следующие рыночные факторы (рисунок 5):
Рисунок 5. Рыночные факторы влияния
Поэтому, учитывая специфику контракта среднесрочный период, не прогнозируемость платежей, необходимо совмещение в одной стратегии фьючерсов и опционов, т.к. чем выше будет волатильность, тем дороже будет премии по опционам, а, следовательно, дороже хеджирование для клиента. В этом случае фьючерсы позволят уменьшить расходы и обеспечить защиту от ослабления курса, также были достигнуты льготные условия маржинального кредитования у брокера, это дополнительно снизило стоимость хеджа. Риски же остались прежними, так как модель используется не для спекулятивных операций, а для защиты от снижения курса рубля, то есть она направленная. [9, с. 22]
Налоговый кодекс РФ [1] признает операции с финансовыми инструментами срочных сделок, совершаемые в целях компенсации убытков, возникающих в связи с неблагоприятным изменением цены или иного количественного показателя объекта хеджирования. Объектами хеджирования признаются активы и (или) обязательства, а также потоки денежных средств, связанные с указанными активами и (или) обязательствами или с ожидаемыми сделками.
Согласно Налоговому кодексу убытки компании, полученные от неблагоприятного изменения цены могут быть покрыты прибылью по ФИСС и уменьшают налоговую базу по ст. 274 НК РФ (лист 02 Декларации по налогу на прибыль) [1]. Совместно с компаниейбылподготовленрасчет, свидетельствующий, что совершение данных операций приводит к снижению размера возможных убытков (недополучения прибыли) по сделкам с объектом хеджирования. Так как компания непосредственно связана с поставляемым релейным оборудованием, это записано в Уставе компании, это позволит сократить налоговую базу и обосновать целесообразность сделок с ФИСС. Помимо этого, согласно законодательству, нам нужно было внести соответствующие изменения во внутренние документы учетной политики компании, утвердить положение по хеджированию и разработать внутренние типовые документы. Только все эти действия позволят корректно отобразить операции хеджирования в отчетности компании.
Чтобы стратегия хеджирования была максимально эффективной, необходимо:
- подробно узнать срок, условия и валюту платежей;
- подобрать оптимальный финансовый инструмент и договориться о льготных условиях обслуживания у брокера;
- правильноотобразитьоперации хеджирования в отчетности компании.
Итак, хеджирование исключает или существенно ограничивает для компаний валютные риски, являющиеся второстепенными с точки зрения их основной (производственной или торговой) деятельности, но весьма существенными с точки зрения финансовых результатов этой деятельности.
Хеджирование позволяет компаниям, подверженным валютному риску: избежать финансовых потерь при неблагоприятном изменении валютного курса в будущем; упростить для компаний процесс планирования основных финансовых показателей хозяйственной деятельности за счет возможности зафиксировать будущее значение валютного курса.
Таким образом, хеджирование исключает или существенно ограничивает для компаний валютные риски, являющиеся второстепенными с точки зрения их основной (производственной или торговой) деятельности, но весьма существенными с точки зрения финансовых результатов этой деятельности.
Заключение
Экономика сегодня это огромный механизм в рамках всеобщей глобализацией. Этой экономике присущи такие процессы как динамично меняющаяся геополитическая обстановка, неустойчивость некоторых региональных рынков, постоянные развитие и усложнение финансовых рынков, возрастание волатильности цен и т.д. При сложившихся тенденциях домашние хозяйства, инвесторы, компании, целые страны сталкиваются с растущим объемом рисков, которые являются причиной возможных негативных последствий.
Самым актуальным риском из имеющихся экономических рисков на сегодня является валютный риск. Его возникновение связано с краткосрочными или долгосрочными колебаниями курса валют на финансовом рынке. Данный вид риска характерный для предприятий, которые покупают или продают товары за иностранную валюту в России или за границей, имеют сеть филиалов и представительств за пределами страны или осуществляют операции с валютой. Любое предприятие, которое имеет дело с иностранной конкуренцией на внутреннем рынке, сталкивается с валютными рисками.
В отличие от других видов риска (риск потери товара в пути, риск изменения законодательства и пр.), валютный риск обладает следующей особенностью. Поскольку колебания валют имеют разнонаправленный характер, и благоприятные отклонения столь же вероятны, как и неблагоприятные, то и валютный риск может давать как положительный финансовый результат, так и отрицательный. То есть он является двусторонним или спекулятивным. [5]
Таким образом, компания может с равной долей вероятности, как дополнительно заработать на изменении стоимости денег, так и потерять. Но не стоит забывать, что финансовая деятельность компании, если только она не занимается специально валютными спекуляциями, направлена на получение заранее запланированного денежного потока. И, следовательно, отрицательный исход такую компанию не устроит. Поэтому такая задача как устранение, а если быть точнее, снижение риска неопределенности будущих платежей возникает очень часто. Решить ее можно путем хеджирования с помощью различных инструментов.
Стратегия хеджирования - это совокупность конкретных инструментов хеджирования и способов их применения для уменьшения ценовых рисков.
Все стратегии хеджирования основаны на параллельном движении цены «спот» и фьючерсной цены, результатом которого является возможность возместить на срочном рынке убытки, понесенные на рынке реального товара.
Общий принцип хеджирования при внешнеторговых операциях состоит в открытии валютной позиции на торговом счете в сторону будущей операции по конвертированию средств. Импортеру необходимо покупать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию покупкой валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной покупки валюты в своем банке, закрывает эту позицию. Экспортеру необходимо продавать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию продажей валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной продажи валюты в своем банке, закрывает эту позицию.
Основным отличием хеджирования от других видов операций является то, что его целью является не извлечение дополнительной прибыли, а снижение риска потенциальных потерь, так как за снижение риска практически всегда приходится платить, хеджирование, обычно, сопряжено с дополнительными издержками (в виде прямых затрат и недополучения прибыли).
Несмотря на издержки, связанные с хеджированием, и многочисленные трудности, с которыми компания может встретиться при разработке и реализации стратегии хеджирования, его роль в обеспечении стабильного развития очень велика. Происходит существенное снижение ценового риска, связанного с закупками сырья и поставкой готовой продукции; хеджирование процентных ставок и обменных курсов снижает неопределенности будущих финансовых потоков и обеспечивает более эффективный финансовый менеджмент. В результате уменьшаются колебания прибыли и улучшается управляемость производством.
Список использованной литературы
- Налоговый кодекс Российской Федерации (НК РФ) Электронный ресурс]/КонсультантПлюс//URL:#"justify">Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.2003 N 173-ФЗ (действующая редакция, 2016)
- Гобарева Я.Л., Бармин В.В. Хеджирование валютных рисков фьючерсами и опционами. // Банковские услуги.- 2016.- № 3.- С. 14-18.
- Гончаренко Л.И. Операции банков с драгоценными металлами: проблемы налогообложения и освобождения от НДС. // Налоговая политика и практика.- 2008.- № 9. - С. 44-51.
- Григорьев Э.Г., Кравцова Н.И. Финансовые рынки /Учебное пособие / Санкт-Петербург, 2014.-359 с.
- Дегтярева О.И. Управление рисками в международном бизнесе. Всероссийская академия внешней торговли Министерства экономического развития Российской Федерации.- Москва, 2008. Сер. Модульная серия "Экономист-международник" (2-е издание) - 2006. 312 с.
- Дрогалину О.Ю. Регулирование валютных рисков внешнеэкономических контрактов. // Universum: экономика и юриспруденция.- 2015.- № 8 (19).- С. 12 - 15
- Ефимова Ю.В. Хеджирование в России: страхование бизнеса от валютных рисков или теневые операции на рынке деривативов.// В сборнике: Современные проблемы и тенденции развития экономики и управления в XXI веке Сборник материалов XI-й международной научно-практической конференции. - 2016. - С. 12-17.
- Илясов Д.О. Особенности хеджирования валютных рисков российскими золотодобывающими компаниями посредством форвардных контрактов. // Проблемы современной экономики (Новосибирск).- 2016.- № 34.- С. 157-162.
- Никулина О.В., Мельник А.В. Управление финансовой устойчивостью российских нефтяных компаний в условиях мирового финансового кризиса на основе минимизации валютных рисков при совершении ими экспортных и импортных операций. // Экономика и предпринимательство.- 2016.- № 3-2 (68-2).- С. 1080-1089.
- Погорелый М.Ю Особенности современных банковских операций по страхованию валютного риска// Вестник Белгородского университета кооперации, экономики и права. -2006.- № 4. - С. 70-73.
- Сафонова Т.Ю. Управление рентабельностью с помощью производных финансовых инструментов. // Финансовые исследования.- 2016.- № 2 (51).- С. 38-50.
- Случак Е.Б., Фонов Д.В., Дорохов П.А., Шишорин А.Ю. Сравнительный анализ страхования валютных рисков стандартными инструментами хеджирования. // Управление финансовыми рисками. - 2011.- № 4.- С. 264-274.
- Смирнова Е.А., Мокеева Н.Н.Действующие механизмы страхования валютных рисков.// В сборнике: Стратегия развития страховой деятельности в РФ: первые итоги, проблемы, перспективы Материалы XVI Международной научно-практической конференции. - 2015. - С. 391-393.
- Сова А.Н., Витерская Н.А Риск во внешнеэкономической деятельности. //. Современная экономика: проблемы и решения.- 2015.- № 10 (70).- С. 31-36.
- Тимофеева Т.В., Снатенков А.А., Мендыбаева Е.Р. Финансовая статистика. / Учебное пособие / Москва, 2006.- 491 с.
- Трохова О.В. Учет хеджирования валютных рисков коммерческими банками. // Банковские услуги. - 2002.- № 12.- С. 16-30.
- Шевцова О.Н., Науменко С.М., Шумилова Е.Ю Хеджирование как инструмент уменьшения валютного риска. //. Университетская наука.- 2016.- № 1.- С. 120-124.