Минобрнауки России
федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Санкт-Петербургский государственный технологический институт
(технический университет)»
УГС (код, наименование)____________________________________________
Специальность (специализация)______________________________________
Факультет_________________________________________________________
Кафедра __________________________________________________________
Учебная дисциплина________________________________________________
Курс _________Группа _______
КУРСОВАЯ РАБОТА (КУРСОВОЙ ПРОЕКТ)
Вариант №23
Тема: Оценка целесообразности организации производства
Студент__________________________________________(подпись, дата)(инициалы, фамилия)Руководитель,
должность
_____________________
_____________________(подпись, дата)(инициалы, фамилия)Оценка за курсовую работу (курсовой проект)
_____________________
_____________________
Санкт-Петербург
2016
Минобрнауки России
федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Санкт-Петербургский государственный технологический институт
(технический университет)»
ЗАДАНИЕ НА КУРСОВОЙ ПРОЕКТ
УГС ______________________________________________________________
Направление подготовки_____________________________________________
Профиль, специальность,
магистерская программа (подчеркнуть) ________________________________
Факультет _________________________________________________________
Кафедра __________________________________________________________
Учебная дисциплина ________________________________________________
Курс _________Группа _______Студент___________________________________________________________
Тема _________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________
Исходные данные к проекту (источники)
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
Перечень вопросов, подлежащих разработке
1 Аналитический обзор______________________________________________
__________________________________________________________________
2 Основная часть ___________________________________________________
__________________________________________________________________
Перечень графического материала_____________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
Требования к аппаратному и программному обеспечению_________________
__________________________________________________________________
Дата выдачи задания _______________________________________________
Срок представления проекта к защите ________________________________
Заведующий кафедрой____________________________________________(подпись, дата)(инициалы, фамилия)Лектор,
должность
______________________
______________________(подпись, дата)(инициалы, фамилия)Руководитель, должность
______________________
______________________(подпись, дата)(инициалы, фамилия)Задание принял к выполнению
______________________
______________________(подпись, дата)(инициалы, фамилия)
Содержание
Введение5
1 Аналитический обзор8
1.1 Понятие инвестиционной деятельности8
1.2 Методы анализа инвестиционных проектов15
1.3 Государственное регулирование инвестиционного процесса18
2 Цели и задачи работы32
3 Основная часть35
3.1 Расчет налога на имущество35
3.2 Структура погашения кредита36
3.3 Отчет о движении денежных средств38
3.4 Сводные показатели по движению денежных потоков42
3.5 Диаграмма денежного потока44
3.6 Расчет показателей эффективности проекта45
4 Выводы по работе56
Список литературных источников57
Введение
Управление инновационным процессом неотъемлемая составляющая современного предприятия, включающую планирование, Организация и стимулирование инновационной деятельности, реализацию инновационных проектов, рассчитанных на получение конкурентных преимуществ и укрепления рыночных позиций предприятия.
Основными задачами, которые решают в рамках управления продуктовыми инновациями являются:
- исследование рынка для новых продуктов (потребности, емкость, предпочтения потребителей, выбор целевых сегментов рынка, стратегии продвижения товара к потребителю) прогнозирования характера и стадий жизненного цикла нового продукта;
- определение способов продажи нового продукта;
- исследование рынка ресурсов;
- осуществление комплексного анализа затрат, цены, объемов производства и продаж нового продукта;
- оценки эффективности инновационного проекта;
- анализ рисков, определение методов их минимизации и страхования;
Инновация это конечный результат внедрения новшества с целью улучшения объекта управления и получения экономического, социального, экологического, научно-технического или другого вида эффекта. Новшество оформленный результат фундаментальных и прикладных исследований, разработок или экспериментальных работ в какой-либо сфере деятельности по повышению ее эффективности [1].
Ни одна работа не осуществляется без правильной управляемости и согласованности действий. Любая управленческая деятельность определяется эффективной прежде всего путем обоснованности методологии решения проблем. Без хорошей теории практика слепа. Однако в настоящее время к менеджменту применяются только некоторые научные подходы: системный, поведенческий, административный, маркетинговый и др. Не применяются воспроизводственный, нормативный, функциональный подходы.
В современных условиях особое значение приобретают исследования в области управления инновационными процессами. Анализ теории и практики экономического управления различными объектами позволило установить необходимость применения в управлении инновационными процессами следующие подходы [5]:
- системный и маркетинговый подходы к управлению инновациями;
- функциональный, воспроизводственный и нормативный подходы;
- комплексный, интеграционный и динамический подходы;
- процессный и количественный подходы к управлению инновациями;
- административный, поведенческий и ситуационный подходы;
- структурный, предметный подходы к управлению инновациями.
Каждый подход отражает или характеризует только один из аспектов менеджмента. Они не являются синонимами, а не дублируют друг друга.
В условиях растущей динамичности рынков, постоянного изменения социально-экономической ситуации, быстрого развития новых технологий особую важность приобретает процесс управления инновациями. В отличие от других видов деятельности предприятий инновации (в большей степени технологические и продуктовые) связаны с повышенным уровнем риска и значительными объемами инвестиционных ресурсов.
Внедрение единой системы планирования и управления проектами для организации инновационной сферы поможет существенно повысить эффективность реализации проектов компании [2, 3, 4].
В литературе, посвященной вопросам управления инновациями и проектного управления, называются следующие основные преимущества использования системы управления проектами в области реализации инновационных проектов:
- возможность регламентирования процедур управления проектами;
- определение и анализ эффективности инвестиций,
- использование математических методов расчета временных, ресурсных, стоимостных параметров проектов;
- централизованное хранение информации по графику работ, ресурсов и ценностям;
- возможность быстрого анализа влияния изменений в графике, ресурсном обеспечении и финансировании на план проекта;
- обеспечение структуры контроля выполнения работ проектов;
- учет и управление рисками проектов;
- обеспечение контроля качества работ;
- управление и контроль поставок и контрактов при обеспечении проектной деятельности.
Качественное и эффективное управление инновациями на предприятии возможно лишь при комплексном использовании нескольких подходов, поскольку при использовании какого-то одного подхода может быть не охвачено всю сферу деятельности фирмы.
1 Аналитический обзор
1.1 Понятие инвестиционной деятельности
Инвестиции и инвестиционная деятельность всегда находятся в центре внимания экономической мысли. Вопрос об инвестициях очень актуально в современной экономике, поскольку какое либо предприятие формируется и развивается на основе финансирования и инвестиций, а инвестиционная деятельность определяет условия экономического развития.
Разнообразие термина «инвестиции» в отечественной и зарубежной литературе в значительной степени объясняется широтой сущностных черт этой довольно сложной экономической категории. В современной экономической теории категория «инвестиции» (от лат. слова «invest». вкладывать) составляет процесс вложения капитала с целью последующего его увеличения.
Инвестиции все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект. В монографии «Инвестиции», подготовленной Нобелевским лауреатом по экономике У. Шарпом вместе с другими американскими учеными, говорится: «В широком смысле термин «инвестировать» означает расстаться с деньгами сегодня с тем, чтобы получить их большую сумму в будущем». «Инвестиция это способ размещения капитала, который должен обеспечить сохранение или рост суммы капитала», определяют американские экономисты Л. Гитман и М. Джонки в монографии «Основы инвестирования». В.Я. Шевчук и П.С. Рогожин отмечают, что инвестиции имеют финансовое и экономическое определение. По финансовым определению, инвестиции это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность с целью получения дохода. По экономическому определению, инвестиции это расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также не связанные с этим изменения оборотного капитала, поскольку изменения в товарно-материальных основах основном зависят от движения расходов на основной капитал. Здесь учтено обстоятельство, что инвестиции могут направляться на закупку прибыльных ценных бумаг, акций других предприятий или приобретения крупной партии материалов в связи с инфляционными ожиданиями и тому подобное. Эти операции никак не связаны с основным капиталом.
К тому же практика показывает, что инвестиции могут осуществляться не только в финансовой или материальной форме, но и в форме ноу-хау, технологий, патентов, других нематериальных активов, за счет списания долга и т.д. В макроэкономике под инвестициями понимается доля ВВП, не потребляется в текущем периоде и обеспечивает прирост капитала в экономике. В расширенной трактовке они рассматриваются как долгосрочные вложения капитала в собственной стране или за рубежом в предприятия различных отраслей, предпринимательские проекты, социально экономические программы, инновационные проекты. В микроэкономике инвестиции трактуются как процесс создания нового капитала (средств производства и человеческого капитала).
Т. Дорошенко указывает, что инвестиции это все виды денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в реальные и финансовые активы с целью получения прибыли (дохода). Под инвестициями следует понимать только те вложения, целью которых является получение прибыли (дохода). И именно с этой целью нужно отличать инвестиции от других вложений средств. Определение имеет несколько недостатков. Во-первых, ошибочное разграничение денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей как отдельных, не связанных между собой категорий, поскольку по гражданско-правовой природе имуществом является и недвижимость, и материалы, и готовая продукция, и деньги, и объекты интеллектуальной собственности. Поэтому уместнее указать: «все виды имущественных ценностей». Во-вторых, требует уточнения понятия «реальные и финансовые активы». Лучше указать, что инвестиции вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, поскольку и покупка ценных бумаг, и расходы на новое оборудование, и проведение реконструкции предприятия все это делается с целью осуществления предпринимательства для получения прибыли. В-третьих, ошибочным является мнение, что инвестора, который вкладывает имущество в качестве предпринимателя, интересует получение прибыли (дохода). Инвестора интересует, прежде всего, прибыль (пусть даже в отдаленном будущем), а не просто доход, при условии получения которого можно работать в убыток. В-четвертых, мнение, что инвестирование не может осуществляться с целью получения социального эффекта, также является ошибкой, поскольку вложение средств в объекты непроизводственной сферы можно рассматривать как средство обеспечения нормального функционирования экономики через осуществление мероприятий по воспроизводству рабочей силы а без этого фактора процесс производства невозможен. Только государство, что инвестирует значительные средства в социальные проекты, может рассчитывать на стабильное развитие и экономический рост. Российский «Современный экономический словарь» определяет инвестиции следующим образом: «Инвестиции долгосрочные вложения капитала в собственной стране или за рубежом в предприятия различных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты».
А.А. Недосекин, К.И. Воронов дают такое определение: Инвестиции временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся в его распоряжении ресурсов и использования этих ресурсов для увеличения в будущем своего благосостояния.
По мнению Н.А. Татаренко, инвестиции это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли или достижения определенных социальных эффектов. В первом случае инвестиции рассматриваются как средство увеличения капитала, во втором как средство предоставления социальных услуг, в конечном счете способствовать социально-экономическому развитию общества.
Обращение к трактовке термина «инвестиции» в зарубежной экономической литературе показывает, что в разных школах и направлениях экономической мысли определение понятия «инвестиции» содержат общую существенную черту связь инвестиций с получением дохода как целевой установкой инвестора.
В наиболее общем виде инвестиции понимаются как вложения капитала с целью его увеличения в будущем. Такой подход к определению понятия «инвестиции» царит как в европейской, так и в американской методологии.
Существует и другой подход к определению инвестиций, обусловленный ростом значения рынка ценных бумаг, как механизма по росту реального капитала в странах с развитой рыночной экономикой. В его рамках инвестиции определяются как вложения в ценные бумаги.
Развитие рыночных отношений обусловило необходимость пересмотреть толкование категории «инвестиции» в соответствии с новым условиям. Характерными чертами рыночного подхода, формируется, к пониманию сущности инвестиций являются:
связь инвестиций с получением дохода как мотива инвестиционной деятельности;
рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);
анализ инвестиций не в статике, а в динамике, что позволяет объединить в рамках категории «инвестиции» ресурсы, вложения и отдачу вложенных средств как мотива этого объединения;
включение в состав объектов инвестирования любые вложения, дающие экономический эффект.
В целом инвестиции определяются как процесс, в ходе которого осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целевых установок инвесторов получение дохода (эффекта).
Инвестиции классифицируются по отдельным признакам:
По объектам вложений являются финансовые и капитальные инвестиции и реинвестиции. Финансовые инвестиции это такие, которые предусматривают приобретение корпоративных прав, ценных бумаг, деривативов и других финансовых инструментов.
Корпоративные права это право собственности на уставный фонд (капитал) юридического лица или его долю (пай), включая права на управление, получение соответствующей доли прибыли такого юридического лица, а также активов в случае его ликвидации в соответствии с действующим законодательством, независимо от того, создано такое юридическое лицо в форме хозяйственного общества, предприятия, основанного на собственности одного юридического или физического лица, или в других организационно-правовых формах. Дериватив это стандартный документ, удостоверяющий право и / или обязательство приобрести или продать ценные бумаги, материальные или нематериальные активы, а также средства на определенных им условиях в будущем.
Капитальные инвестиции это такие, которые предусматривают приобретение зданий, сооружений, машин и других объектов основных средств и нематериальных активов, подлежат амортизации. Реинвестиции это такие, которые предусматривают осуществление капитальных или финансовых инвестиций за счет дохода (прибыли), полученного от инвестиционных операций.
По характеру участия являются прямые и портфельные инвестиции. Прямые инвестиции это предусматривающие внесение средств или имущества в уставный капитал юридического лица в обмен на корпоративные права, эмитированные таким юридическим лицом. Портфельные инвестиции операции, предусматривающие приобретение ценных бумаг, их производных и других финансовых активов за средства на фондовом рынке (до одного года) и долгосрочные (более одного года) инвестиции.
По форме собственности ресурсов инвестирования выделяют частные, государственные, иностранные и совместные инвестиции. Частные инвестиции осуществляются гражданами, негосударственными предприятиями, организациями и учреждениями, союзами и обществами, общественными и религиозными организациями, основанными на частной собственности. Государственные инвестиции осуществляют органы власти и управления Украины, местных советов народных депутатов за счет средств бюджетов и внебюджетных фондов, а также государственные предприятия за счет собственных и заемных средств. Иностранные инвестиции осуществляют иностранные государства, юридические лица и граждане. Совместные инвестиции осуществляют граждане и юридические лица.
По региональному признаку являются внутренние и внешние инвестиции. При внутренних инвестициях деятельность проводят исключительно на территории государства, а при внешних как на территории государства, так и за ее пределами. По степени риска является безрисковые и рисковые инвестиции. Безрисковым инвестициями считают вложения в краткосрочные государственные облигации ведущих стран мира. Рисковые инвестиции это такие, которые имеют определенную степень риска.
С понятием «инвестиции» тесно связано и определение «инвестиционная деятельность». Термина «инвестиционная деятельность» можно дать широкое и узкое определение. В широком смысле инвестиционная деятельность это деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения прибыли. Под инвестиционной деятельностью понимается вложение инвестиций и практические действия с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. В узком смысле инвестиционная деятельность, собственно инвестирования, представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения.
Планирование инвестиционной деятельности является необходимым процессом по ряду причин:
для реализации стратегий предприятие может использовать различные виды инвестиций, разный объем инвестиционных средств, поэтому целесообразно разрабатывать несколько альтернативных проектов;
необходимость выбора из альтернативных инвестиционных проектов наиболее эффективного;
необходимость скорейшего получения отдачи от инвестиций;
планирование способствует снижению риска, связанного с принятием инвестиционных решений.
1.2 Методы анализа инвестиционных проектов
Оценка риска может быть качественной и количественной. К качественным методам анализа рисков относятся метод экспертных оценок и метод дерева решений. К количественным методам относятся метод экономико-статистический, анализ чувствительности, анализ сценариев и имитационное моделирование методом Монте-Карло.
Метод экспертных оценок это метод, позволяющий на основании оценок экспертов проранжировать риски по степени опасности для проекта.
Алгоритм метода экспертной оценки рисков проекта может включать следующие этапы.
1. Группой экспертов выделяются потенциальные риски проекта.
2. Оценивается степень важности каждого риска для проекта с помощью следующих действий.
2.1. Каждому из выделенных рисков экспертами присваивается значимость данного риска для проекта в долях единицы (чем больше влияние данный фактор риска оказывает на результаты проекта, тем больше значимость ему присваивается).
2.2. Каждому риску присваивается значение, то есть прогнозируемая сила его проявления в течение жизненного цикла проекта, в баллах.
2.3. Рассчитывается степень важности каждого риска для проекта как произведение его значимости на значение.
3. Риски ранжируются по степени важности для проекта от наиболее важного к менее важному. Команда проекта должна в первую очередь предупреждать наступления рисковых ситуаций, находящихся в начале проранжированого списка, поскольку их последствия имеют наибольшее влияние на результаты проекта.
Метод дерева решений это метод анализа рисков, позволяет графически представить варианты развития событий по проекту и связать их с вероятностью.
Дерево решений это графическое изображение процесса реализации проекта, в котором отражены альтернативные решения и альтернативные варианты развития событий с указанием их достоверности.
Графически дерево решений выглядит как совокупность узлов (разветвлений) и ветвей.
Каждый узел означает точку принятия решений или наступления событий. Как правило, каждую точку принятия решения отражаются в виде квадратов, а наступление событий кружочками.
В виде ветвей отражают альтернативные решения или альтернативные последствия событий. Альтернативные варианты принимаемых решений отражается в виде пунктирных линий, а последствия событий в виде сплошных линий. Для каждой из ветвей задается вероятность. Следуя вдоль ветвей дерева решений можно проследить наиболее вероятно развитие проекта и выделить ключевые риски.
Если количественно оценить результат для проекта принятия решения или наступления события и умножить его на достоверность, то можно рассчитать ожидаемую стоимостную оценку (EMV).
Анализ чувствительности это метод анализа риска, который направлен на оценку степени воздействия на результирующий показатель проекта (как правило, NPV) факторов, которые его формируют.
Анализ чувствительности проекта проводится в следующей последовательности.
1. Выделяются факторы, участвующие в формировании NPV проекта, как переменные (такие, как цена единицы продукции, прогнозируемый объем реализации продукции в натуральном выражении, отдельные составляющие расходов), так и постоянные (например, ставка налога на прибыль).
2. Для каждого фактора задаются базовые значения, то есть значения, которые прогнозируются как наиболее вероятные, и диапазоны изменения базовых значений.
3. На основании базовых значений рассчитывается NPV проекта.
4. Значение одного из переменных факторов меняется в заданных пределах, при этом значение других факторов остаются неизменными.
5. Рассчитывается значение NPV проекта с учетом нового значения фактора.
6. Этапы 4-5 повторяются несколько раз для каждого переменного фактора. При этом каждое значение фактора и NPV, наносятся на график, отражающий зависимость между фактором и NPV проекта. В результате будут получены графики чувствительности NPV проекта к изменению фактора. Чем круче наклон графика, тем более чувствительно NPV проекта к изменению фактора.
Анализ сценариев это метод анализа рисков, позволяет сформировать три сценария реализации проекта и его результатов.
Этот метод является продолжением анализа чувствительности. Его основное отличие заключается в том, что одновременном изменении подвергаются все переменные факторы, участвующие в формировании NPV проекта. При этом они меняются с учетом корреляционно-регрессионных связей между ними. В результате формируются три варианта развития событий пессимистический, оптимистический и наиболее вероятный.
Имитационное моделирование методом Монте-Карло это метод анализа рисков, позволяет оценить распределение вероятностей для NPV проекта, его математическое ожидание и средне квадратическое отклонение.
Имитационное моделирование методом Монте-Карло осуществляется в следующей последовательности.
1. Выделяются факторы, участвующие в формировании NPV проекта. Для каждого переменного фактора задается диапазон изменения, распределение вероятностей и корреляционная зависимость (например, между ценой и объемом реализации).
2. Для каждого фактора задаются базовые значения, то есть значения, которые прогнозируются как наиболее вероятные.
3. Рассчитывается NPV проекта на основании прогнозируемых (базовых) значений факторов.
4. Для каждого переменного фактора методом случайных чисел и с учетом распределения вероятностей и корреляционно-регрессионных связей задаются новые значения.
5. С учетом новых значений рассчитывается NPV проекта.
6. Этапы 4 и 5 повторяются много раз (например, 1000 раз).
В результате получают множество значений NPV, что позволяет сформировать распределение вероятностей, среднее значение NPV (наиболее вероятно) и его стандартное отклонение (что показывает насколько значение NPV могут отклоняться от среднего). Если вычислить долю отрицательных значений NPV в полученном распределении, можно количественное оценить риск проекта.
1.3 Государственное регулирование инвестиционного процесса
Государственное регулирование инвестиционной деятельности является важной составляющей системы управления экономикой и инструментом реализации инвестиционной политики государства. Главной его целью является создание условий для динамичного, сбалансированного социально-экономического развития страны.
Также государственное управление инвестиционной деятельностью можно определить как подзаконную, юридически властную исполнительную и распорядительную деятельность соответствующих органов исполнительной власти по осуществлению возложенных на них функций управления, необходимых в процессе управления экономическим развитием страны.
Инвестиционная деятельность как в государстве, так и в ее регионах является одним из основных направлений расширения и воспроизводство основных фондов и производственных мощностей хозяйства на базе научно-технического прогресса, что делает регулирования развития экономики, существенное повышение ее эффективности, а также на этой основе решения социальных проблем (строительство жилья, объектов социально-бытового назначения, коммунального хозяйства и т.д.).
Для определения роли государства в управлении инвестиционной деятельностью, в первую очередь, необходимо определиться, что собой представляет государственное регулирование.
Итак, государственное регулирование это совокупность инструментов, с помощью которых соответствующие органы государства на базе законодательства и в пределах своей компетенции оказывают влияние на процесс функционирования той или иной сферы общественной жизни.
Основная задача государственного регулирования заключается не в отмене принципов и механизмов рыночного регулирования, а в том, чтобы способствовать созданию благоприятных условий для активации деятельности хозяйствующих субъектов на основе рыночного механизма [12].
Внедрение рыночных реформ требует значительной финансовой поддержки со стороны государства, но ее внутренние источники очень ограничены и используются преимущественно для поддержания жизненно важных сфер экономики, поэтому большое внимание уделяется поиску дополнительных источников финансирования, развития народного хозяйства, среди которых большое значение играют иностранные инвестиции. Государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется путем прямого (административно-правового) и косвенного вмешательства в инвестиционную деятельность [2, с. 327].
Отметим, что в мировой практике по уровню и формам поддержки инвестиционной деятельности со стороны государства принято выделять: государственные стратегии активного вмешательства децентрализованного регулирования; смешанные. При этом используются специфические методы государственного обеспечения инвестиционной деятельности: методы создания инвестиционного климата, а также методы стимулирования спроса и предложения на инвестиции.
Стратегия активного вмешательства в инвестиционную деятельность предполагает признание государством инвестиционной деятельности преобладающим фактором экономического роста экономики различных стран и обеспечивает ведущую роль в определении масштабов, сроков и приоритетов инновационного развития. При этом государство не только косвенно участвует в реализации инвестиционных программ, но и способствует активному их финансовому обеспечению. Кроме того активное вмешательство государства наблюдается в предоставлении существенных льгот как предпринимательским структурам, так и высшим образовательным учреждениям, которые самостоятельно выполняют НИОКР (Япония).
Государство участвует в инвестиционном процессе как прямо через государственный сектор экономики, так и косвенно через свои институты: органы исполнительной власти и местного самоуправления.
Стратегия децентрализованного регулирования характеризуется более опосредованным участием государства в инвестиционном развитии отдельных организаций и субъектов хозяйствования. Это означает меньшую степень централизации управления инвестиционными процессами со стороны государства. Государство реализует свою инвестиционную политику путем создания новшеств в государственном секторе. С целью создания первоначального спроса на нововведения государством выделяются соответствующие ресурсы.
Для внедрения этой стратегии предусматриваются налоговые льготы и другие преференции по инвестиционной деятельности.
В стратегии децентрализованного регулирования инициатива переходит к субъектам хозяйствования. Государство использует налоговые и другие стимулы для инвестиционного развития и создает благоприятные правовые, инвестиционные, технико-экономические условия для этой деятельности. Наибольшее распространение стратегия получила в США, Великобритании и других странах.
Смешанная стратегия распространена в странах с мощным государственным сектором, в отношении которого государство проводит активную инвестиционную политику, прямое и косвенное регулирование. Что касается частного сектора, то преобладающей выступает стратегия децентрализованного регулирования. Эта стратегия используется во Франции, Швеции [4, с. 2].
В России наблюдаются отдельные черты каждой из приведенных стратегий, но в чистом виде нельзя с определенной степенью достоверности утверждать о доминировании какой-либо из приведенных стратегий. Государство осуществляет управление инвестиционной деятельностью путем реализации инвестиционной политики, которая базируется на законодательных, нормативных актах и мероприятиях, способствующих созданию положительного инвестиционного климата в стране.
Инвестиционная деятельность представляет собой совокупность практических действий юридических лиц, государства и граждан по реализации инвестиций.
Под инвестиционным климатом понимается совокупность политических, социально-экономических, финансовых, организационно-правовых, природных факторов, присущих той или иной стране, региону, который определяет выбор инвесторов относительно места, времени и формы вложения средств. Инвестиционный климат складывается под влиянием независимых от конкретного предприятия процессов и существенно влияет на инвестиционную поведение.
К значимым факторам, определяющих инвестиционный климат, относятся: предполагаемый темп инфляции и ставка процента на рынке, а также риски, связанные с законодательными регуляторными и налоговыми нормами.
Мерами по улучшению инвестиционного климата должны быть:
- либерализация внешней торговли и движения иностранного капитала;
- модернизация таможенной и транспортной политики;
- внедрение прозрачной процедуры сертификации импортных товаров;
- приведение законодательства в отношении страхового рынка в соответствие с европейскими и мировыми стандартами;
- дальнейшее развитие возможностей финансового сектора;
- стимулирование инвестиционной деятельности путем введения льготного налогообложения;
- введение в хозяйственный учет дополнительных национально доступных инвестиционных ресурсов;
- дальнейшая либерализация и дерегулирование предпринимательской деятельности;
- создание системы партнерского взаимодействия органов власти и бизнеса, стабилизация законодательной среды и «правил игры» для бизнеса;
- совершенствование корпоративного и государственного управления, снижение политических рисков, разработка на уровне государства концепции инновационного развития страны на средне- и долгосрочную перспективу;
- повышение уровня информированности потенциальных инвесторов относительно рыночной конъюнктуры [9, с. 15].
Сегодня законодательно-правовая база по регулированию инвестиций насчитывает более 100 различных нормативных документов (законов, указов, постановлений, декретов, инструкций и т.п.). Отдельные положения являются неоднозначными и противоречивыми, а изменения и дополнения к этой базе нередко ухудшают условия деятельности иностранных инвесторов. Несмотря на значительное количество нормативных актов, несовершенство законодательства сегодня является одной из основных причин, которые тормозят развитие инвестиционной деятельности.
Государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется с помощью таких административно-правовых средств: представление финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, субвенций, бюджетных ссуд на развитие отдельных регионов, отраслей, производств; установление государственных норм и стандартов; применения мер по развитию и защите экономической конкуренции; разгосударствления и приватизации собственности; определение условий пользования землей, водой и другими природными ресурсами; политики ценообразования; проведение государственной экспертизы инвестиционных программ и проектов строительства; других мероприятий.
С целью наиболее полного исследования регуляторных возможностей государства в инвестиционной сфере предлагаем классифицировать средства государственного регулирования инвестиционной деятельности по ряду критериев.
По формам государственного регулирования, в рамках которых применяются средства, следует выделять:
- средства установления условий осуществления инвестиционной деятельности;
- средства надзора / контроля в инвестиционной сфере;
- гарантии прав и законных интересов субъектов инвестиционной деятельности.
По роли в механизме правового регулирования средства подразделяются на:
- стимулирующие;
- ограничительные;
- нейтральные.
По определению А. Малько, правовой стимул является правовым побуждением к законопослушным деяниям, создает для удовлетворения собственных интересов субъекта режим благоприятствования. Правовое же ограничения является правовым сдерживанием противозаконного деяния, создающее условия для удовлетворения интересов контрсубьекта и общественных интересов по охране и защите; это установленные в праве границы, в которых лица должны действовать. Автор указывает, что категории стимула и ограничения кибернетические, а дихотомия «стимул ограничение» имеет не только общенаучный статус, но и присущие массовом сознании и повседневном поведении («пряник и кнут») [6, с. 71-72].
Кроме того, значительная часть правовых предписаний вообще не имеет признаков стимулов или ограничений, то есть нейтральными относительно интересов субъектов, которых они касаются.
Примерами могут служить такие средства правового регулирования инвестиционной деятельности как государственная экспертиза инвестиционных программ и проектов строительства или государственная регистрация иностранных инвестиций. Понятно, что в случае неадекватности, несбалансированности, непрозрачности регистрационных и разрешительных процедур они де-факто выступать ограничениями соответствующей деятельности, однако такое влияние не будет иметь ничего общего с декларируемыми целями этих мероприятий.
По характеру воздействия на поведение субъектов инвестиционной деятельности различают:
- средства команды контроля;
- поощрительные средства;
- средства рыночного влияния.
Средства команды контроля представляют собой установление стандартов поведения, несоблюдение которых влечет за собой применение санкций. Такие средства имеют свои преимущества, к которым относятся: возможность быстрого внедрения; четкое определение неприемлемого поведения; демонстрация политической решимости субъекта регулирования; и недостатки: опасность возникновения «регуляторной ловушки» тесная связь между субъектом и адресатом регулирования может привести к тому, что субъект регулирования начинает действовать в интересах адресата, а не в публичных интересах; легализм сложность, негибкость и чрезмерная тягостность устанавливаемых правил; сложность определения надлежащих стандартов поведения.
Поощрительные средства имеют целью модификации поведения адресатов регулирования путем изменения предельных издержек или предельных выгод, связанных с определенными решениями или деятельностью. Преимуществами таких средств являются: низкая дискреции субъекта регулирования; возможность выбора вариантов поведения адресатами регулирования; низкие затраты внедрения; поощрение технологических инноваций.
Недостатками являются: вероятность создания сложных и негибких правил; презюмировании экономической рациональности, не всегда имеет место; сложность прогнозирования последствий регулирования.
Разновидностью поощрительных средств являются средства, связанные с результативностью хозяйствования. Здесь поощрения связываются с полученными результатами без предоставления четких указаний относительно того, каким образом эти результаты должны быть получены.
К средствам рыночного воздействия относятся средства конкурентного регулирования, заключение договоров с частными партнерами на конкурсной основе, продажа лицензий и квот на выбросы вредных веществ, требования по раскрытию информации.
Преимуществами таких средств является реагирование предприятий на требования рынка, а не бюрократов; гибкость низкие затраты внедрения. А недостатки это неуверенность и трансакционные издержки, связанные с применением; возможность создания барьеров для доступа на рынок; зависимость от прозрачности и надежности информации. По структуре представляется необходимым разделять средства на дискретные и комплексные. Дискретные средства являются относительно самостоятельными в механизме правового регулирования, применения каждого отдельного средства имеет собственный регуляторный эффект, каждое средство должен подвергаться анализу с точки зрения соотношения потерь и выгод от его применения.
Комплексные средства имеют сложную структуру могут быть разложены на несколько отдельных средств, однако регуляторный эффект достигается в результате применения всех составляющих в их взаимосвязи. Примером комплексного средства есть специальный режим хозяйственной / инвестиционной деятельности, представляет собой правовой режим, определяет особый порядок организации и осуществления хозяйственной деятельности на определенной территории, в определенной отрасли экономики, который отличается от общего режима хозяйственной деятельности, предусмотренного законодательством и вводится государством в определенных целях для обеспечения разумного сочетания публичных и частных интересов путем установления ограничений и / или поощрений для субъектов хозяйствования.
Комплексное средство должен рассматриваться как единое целое и для целей анализа с точки зрения соотношения потерь и выгод от его применения. По уровню применения можно выделить: средства макроуровня; средства микроуровня. Средства макроуровня служат государственному регулированию инвестиционной деятельности в пределах страны, регионов, отраслей народного хозяйства (государственные программы, определение приоритетных направлений инвестиционной / инновационной деятельности, средства конкурентного регулирования и т.д.).
Средства микроуровня направленные на модификации параметров хозяйственной деятельности отдельных субъектов инвестиционной деятельности (регулирование условий инвестиционных договоров, государственная поддержка на адресной основе и др.).
По стадиям инвестиционного процесса выделяем средства, которые применяются: на прединвестиционной стадии; на стадии инвестирования; на эксплуатационной стадии [8].
Также государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется в следующих формах: прямое управление государственными инвестициями; регулирования условий осуществления инвестиционной деятельности, включая организационно-правовые, экономические, денежно-кредитные методы; контроль за законностью осуществления инвестиций всеми участниками инвестиционной деятельности.
Стоит отметить, что государственное прямое регулирование инвестиционных процессов включает: прогнозирование и планирование объема государственных инвестиций; определение условий и выполнение конкретных действий по государственного инвестирования; размещения государственных заказов и контроль за их выполнением.
Организационно-правовые методы регулирования условий осуществления инвестиционной деятельности включают: разработку соответствующего нормативного законодательства; разработку государственных норм и стандартов в инвестиционной сфере; лицензирования инвестиционной деятельности; государственную экспертизу государственных программ и проектов; антимонопольные меры; приватизацию и разгосударствление; условия использования земли и других природных ресурсов.
Экономические методы регулирования условий осуществления инвестиционной деятельности включают: налоговый механизм, амортизационную политику, систему ценообразования, предоставления финансовой помощи [2, с. 108-114].
Основными инструментами денежно-кредитной политики по регулированию инвестиционной деятельности являются: установление нормативов обязательных резервов, которые обязаны создавать банки для покрытия рисков, тем самым способствуя активному использованию средств для кредитования и инвестирования; операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами; политика учетной ставки, по которой он продает кредитные ресурсы банкам, увеличивая или уменьшая объемы кредитных источников для финансирования инвестиций [7].
О принципах управления инвестиционной деятельностью, то это объективные закономерности правильной организации и осуществления государством функций управления, направленных на обеспечение эффективного привлечения и использования инвестиций.
По содержанию принципы государственного управления инвестиционной деятельностью можно разделить на социально-политические, организационные и специальные. Государственное управление инвестиционной деятельностью должно базироваться на таких специальных принципах:
- взаимной ответственности инвесторов и государства;
- соблюдение основных прав и свобод инвесторов;
- юридической ответственности инвесторов за нарушение требований законодательства или международными договорами;
- последовательной децентрализации инвестиционного процесса и расширение смешанного финансирования инвестиционных проектов;
- привлечение иностранных инвестиций в основном для реализации государственных приоритетных программ (проектов), направленных на осуществление структурной перестройки экономики и предпочтения завершению ранее начатых строек, техническому переоснащению и реконструкции действующих предприятий;
- совершенствование законодательства об инвестиционной деятельности [7, с. 108].
Также нужно обратить внимание, что для создания окружения, которое способствовало бы прямым иностранным инвестициям, прежде всего не хватает ориентированной на рынок законодательной базы. Привлекательное правовое окружение должно соответствовать трем условиям: во-первых, частные инвесторы, как иностранные, так и внутренние, должны быть уверены, что их инвестиции надежно защищены хорошо развитой системой законов; во-вторых, инвесторы должны быть уверены, что законы внедряются в жизнь: совершенное законодательство не имеет никакой ценности, если не внедряется на практике. Из этого следует, что инвесторы заинтересованы также в реализации законодательства дееспособности судебной системы и юридических процедур; в-третьих, инвесторы нуждаются в стабильности и предсказуемости системы юриспруденции. Постоянные изменения в законодательстве серьезно подрывают доверие инвесторов. Остается нерешенной проблема обеспечения зарубежных инвесторов информацией о действующем законодательстве в отношении иностранных инвестиций тексты законов и инструкций недосягаемы для ознакомления. Практически нет единого подхода к статусу и отмены предыдущих законов, поэтому трудно определить, какие законы сохраняют силу, а какие были аннулированы. Чтобы дать зарубежных инвесторов представление о правовом режиме относительно иностранного капитала, нужно организовать регулярный выпуск бюллетеня, содержащего соответствующую информацию на нескольких языках [3].
В стратегии инвестиционной деятельности важную роль играют научно обоснованное определение приоритетных направлений инвестирования, их соответствие государственным интересам, быстрого преодоления экономического кризиса и достижения стабилизации и роста народного хозяйства. Вместе с этим инвестиционная политика должна быть направлена на устранение препятствий и введения стимулов для инвестирования, защиты прав инвесторов.
Основными направлениями инвестиционной политики должны быть:
- последовательное снижение регуляторного давления на инвесторов и отсутствие диверсифицированных источников инвестиций, неравномерность их распределения между регионами;
- рост динамики инвестирования не только в отрасли с быстрым оборотом капитала, но и в высокотехнологичные или стратегически важные для государства сферы;
- снижение социальной напряженности, достижение окончательного подхода в выделении средств на нужды социальной сферы;
- сокращение фонда производственного строительства за счет государственных средств и формирования надежных инвестиционных источников, прежде всего из собственных средств предприятий;
- привлечение иностранных инвестиций, получение иностранных кредитов, создание совместных предприятий с иностранным капиталом по таким направлениям, как развитие перерабатывающей промышленности, агропромышленного комплекса;
- создание эффективных форм и механизмов управления инвестиционной деятельностью [5, c. 19].
Реализация активной государственной политики будет способствовать сбалансированному развитию государственного и частного сектора, концентрация усилий на приоритетах развития, повышения привлекательности объектов инвестирования, созданию условий как для прямого участия государства в инвестировании, так и косвенной путем стимулирования привлечения инвестиций.
Подытоживая вышеизложенное, отметим, что государственное регулирование инвестиционной деятельности это составляющая государственного управления экономикой заключается в поддержке инвестиционной деятельности со стороны государства, осуществляется путем прямого участия государства в инвестиционной деятельности и через создание благоприятных условий для ее развития. Выбор форм и методов государственного регулирования указанной деятельности осуществляется органами государственной власти в зависимости от степени развития экономики страны и инвестиционных отношений, конкретной экономической ситуации и выбранного государственного курса инвестиционной политики.
2 Цели и задачи работы
Выполнение курсовых проектов и курсовых работ (далее курсовое проектирование) является практическим этапом освоения обучающимися образовательных программ бакалавра, дипломированного специалиста (специалиста).
Цель курсового проектирования закрепление и углубление полученных теоретических знаний, формирование общекультурных и профессиональных компетенций, предусмотренных федеральными государственными образовательными стандартами, развитие навыков самостоятельной творческой инженерной, научно-исследовательской работы, в отдельных случаях, получение нового прикладного результата.
Курсовой проект индивидуальная самостоятельная практическая работа, выполняемая в соответствии с программой учебной дисциплины, содержащая инженерный расчет конструкции отдельного технологического агрегата, технологической линии, технико-экономических показателей производства определенного вида продукции, разработку схемы автоматизированного управления технологическим агрегатом, программного комплекса системы автоматизированного управления технологическим процессом.
Курсовой проект направлен на формирование умений применять теоретические знания, полученные при изучении общепрофессиональных и специальных дисциплин, для решения инженерных и научно-технических прикладных задач, служит для подготовки к выполнению выпускной квалификационной работы и предстоящей профессиональной деятельности.
Курсовая работа индивидуальная самостоятельная учебная работа, выполняемая в соответствии с программой учебной дисциплины, содержащая элементы научного исследования.
Курсовая работа направлена на формирование умений и навыков применять теоретические знания, полученные при изучении гуманитарных, социально-экономических, общенаучных и специальных дисциплин, для овладения современными методами научных исследований, углубленного изучения отдельного вопроса, темы, раздела учебной дисциплины, изложения и оформления полученного научного результата.
Задание на курсовое проектирование
Вариант №23
В данной курсовой работе предлагается оценить целесообразность организации производства по выпуску деталей двух наименований (№753-08 и №753-58) на основании данных, представленных в таблице 2.
Таблица 2 Исходные данные
№ п/пНаименование показателейДеталь
№753-08Деталь
№753-581.Программа выпуска, шт/год8500100002.Стоимость оборудования, руб.13540003.Стоимость зданий и сооружений, руб.28965224.Капитальные затраты, руб.42505225.Оборотный капитал, руб.1997786.Объем инвестиций, руб.44503007.Переменные затраты, руб./шт.50758.Постоянные затраты, руб./шт.4153809.Себестоимость, руб./шт.46545510.Цена без учета НДС, руб./шт.58256811.Ставка дисконтирования, %1812.Период реализации проекта, лет713.Период возвращения кредита, лет514.Величина собственного капитала, %-Предполагается осуществить инвестиции в 1 год реализации проекта в объеме 60% и во 2 год в объеме 40%. Начиная со 2 года выполнить программу выпуска на 80%. В последующие года поставлена цель выйти на заданную мощность, и лишь в последний год выпуск продукции составит 90 %. По истечении срока реализации проекта все имущество реализуется по ликвидационной стоимости.
3 Основная часть
3.1 Расчет налога на имущество
Налог на имущество начисляется со следующего года реализации проекта и рассчитывается на основании стоимости имущества по годам. Для этого вычисляется стоимость всех зданий и сооружений, а также оборудования на начало и конец отчётного года.
Расчет показателей:
п. 1 стоимость зданий на начало года
второй год из варианта задания (исходные данные);
третий год последний год стоимость зданий на конец предыдущего года.
п. 2 амортизация
2,4% от стоимости зданий (п. 1).
п. 3 стоимость зданий на конец года = стоимость зданий на начало года (п. 1) амортизация (п. 2).
п. 4 стоимость оборудования на начало года
второй год из варианта задания (исходные данные);
третий год последний год стоимость оборудования на конец предыдущего года.
п. 5 амортизация 9,8% от стоимости оборудования на начало года.
п. 6 стоимость оборудования на конец года = оборудования на начало года (п. 4) амортизация (п. 5).
п. 7.1 итого стоимость имущества на начало года = стоимость зданий на начало года (п. 1) + стоимость оборудования на начало года (п. 4).
п. 7.2 итого стоимость имущества на конец года = стоимость зданий на конец года (п. 3) + стоимость оборудования на конец года (п. 6).
п. 8 среднегодовая стоимость имущества = (п. 7.1 + п. 7.2)/2.
п. 9 налог на имущество 2,2% от среднегодовой стоимости имущества (п. 8).
Расчет налога на имущество представлен в таблице 3.
Таблица 3 Расчёт налога на имущество предприятий по годам
№ п/пПоказатели, руб.2ой3ий4ый5ый6ой7ой1Стоимость зданий и сооружений на начало года2896522282700527591572692937262830625652272Амортизация зданий и сооружений6951767848662206463163079615663Стоимость зданий и сооружений на конец года2827005275915726929372628306256522725036614Стоимость оборудования на начало года1354000122130811016209936618962828084465Амортизация оборудования1326921196881079599737987836792286Стоимость оборудования на конец года122130811016209936618962828084467292187Итого стоимость имущества: в т.ч.7.1на начало года4250522404831338607773686598352458833736737.2на конец года404831338607773686598352458833736733232879*8Среднегодовая стоимость имущества4149418395454537736883605593344913133032769Налог на имущество912878700083021793237588172672* ликвидационная стоимость имущества на момент окончания инвестиционного проекта.
3.2 Структура погашения кредита
Инвестиции в проект представляют собой капиталовложения в здания, сооружения и оборудование, а также в оборотный капитал. Средства на инвестиции образуются путем сложения вклада в уставной капитал учредителей (собственные средства исходные данные) и банковского кредита (необходимо определить). Его погашение осуществляется в течение определенного количества лет (исходные данные) под % годовых (исходные данные).
Погашение кредита осуществляется не равными платежами, начиная со второго года.
Расчет показателей:
п. 1 сумма кредита на начало второго года
сумма денег, взятых в кредит, определяется путем вычитания от суммы инвестиций процента на собственные средства;
поступление кредита в первый год: 60% от суммы кредита;
поступление кредита во второй год: 40% от суммы кредита;
сумма кредита на начало второго года:
Кредит в первый год х (1+r) + Кредит второй год;
сумма кредита на начало третьего-последнего годов равна сумме кредита на конец предыдущего года.
п. 2 сумма задолженности выплат рассчитывается по формуле (1):
П задолж. = К зад. × ∑ Кредита на начало второго года (1)
Коэффициент задолженности рассчитывается по формуле (2):
(2)
Коэффициент дисконтирования определяется по формуле (3):
(3)
где r ставка дисконтирования (исходные данные),
n период возвращения кредита (исходные данные).
п. 2.1 сумма % за пользование кредитом составляет % от суммы кредита на начало года;
п. 2.2 погашение суммы долга: сумма задолженности выплат (п. 2) сумма процентов за пользование кредитом (п. 2.1);
п. 3 сумма кредита на конец года: сумма кредита на начало года (п. 1) погашение суммы долга (п. 2.2).
График погашения кредита представлен в таблице 4.
Таблица 4 составляется на период возвращения кредита.
Таблица 4 Расчёт налога на имущество предприятий по годам
№ п/пПоказатели, руб.2 год3 год4 год5 год6 год7 год1Сумма кредита на начало года493093233541292281553155196310556807180972Сумма задолженности выплаты, в т.ч.:157680310725767295904962833375832296312.1сумма процентов по кредиту2838251930641313268933160765413342.2погашение суммы долга12929788795135982644069522768181882983Остаток задолженности на конец года3354129228155315519631055680718097488465
3.3 Отчет о движении денежных средств
Отчет о движении денежных средств документ, который содержит в себе информацию относительно движения денежных средств, а именно их поступление и дальнейшее направление по каждой из видов деятельности (текущей (операционной), финансовой и инвестиционной).
Текущая (операционная) деятельность извлечение прибыли предприятия посредством производства или продажи каких-либо товаров, а так же за счет оказания определенных услуг.
Инвестиционная деятельность деятельность организации, связанная с вложением капитала в недвижимое имущество, нематериальные и внеоборотные активы, а так же их возможная последующая продажа.
Финансовая деятельность деятельность предприятия, целью которой является выпуск ценных бумаг (акции, облигации), а так же осуществление каких-либо краткосрочных финансовых вложений.
Расчет показателей:
1. Инвестиционная деятельность
п. 1.1 инвестиции в технологическую линию
Предполагается осуществить инвестиции в нулевой год реализации проекта в объеме 60% и в первый в объёме 40% от общего объема инвестиций:
п. 1.2 ликвидационная стоимость линии
В последнем году ликвидационная стоимость линии равна стоимости имущества на конец последнего года, рассчитанной в таблице 3. По окончании срока реализации проекта оставшееся имущество распродается.
Поток денег от инвестиционной деятельности рассчитывается как сумма п. 1.1 и п. 1.2.
2. Операционная деятельность
п. 2.1 объем продаж
В первом и нулевом году выпуска продукции не будет. Во втором году реализации проекта выпуск продукции составит 80% от планового. В последующие годы поставлена цель выйти на заданную мощность, и лишь в последний год выпуск продукции составит 90%.
п. 2.2 цена единицы продукции
Во второй год цена по данным условия, в последующие годы цена увеличивается на 5% в год (ежегодно).
п. 2.3 выручка от реализации
Выручка от реализации рассчитывается по формуле 4:
В = Ц1∙х Q1 + Ц2∙х Q2, (4)
где Ц1 цена первой детали без учета НДС, руб.;
Ц2 цена второй детали без учета НДС, руб.;
Q1 объем выпуска первой детали, штук;
Q2 объем выпуска второй детали, штук.
п. 2.4 себестоимость за единицу продукции
Себестоимость единицы продукции во втором году по данным условия, в последующие годы себестоимость увеличивается на 4% в год (ежегодно).
п. 2.5 себестоимость производства
Себестоимость производства рассчитывается по формуле 5:
С = С1∙х Q1 + С2∙х Q2, (5)
где С1 себестоимость первой детали без учета НДС, руб.;
С2 себестоимость второй детали без учета НДС, руб.;
Q1 объем выпуска первой детали, штук;
Q2 объем выпуска второй детали, штук.
п. 2.6 проценты по кредиту из таблицы 2 (п. 2.1).
п. 2.7 налог на имущество из таблицы 1 (п. 9).
п. 2.8 налогооблагаемая прибыль
Рассчитывается следующим образом:
п. 2.3 «Выручка от реализации»
п. 2.5 «Себестоимость производства»
п. 2.6 «Проценты по кредиту»
п. 2.7 «Налог на имущество»;
п. 2.9 налог на прибыль составляет 20% от налогооблагаемой прибыли.
п. 2.10 прогнозируемая чистая прибыль: налогооблагаемая прибыль (п. 2.8) налог на прибыль (п. 2.9);
п. 2.11 амортизация зданий, сооружений и оборудования равна сумме п. 2 и п. 5 из таблицы 5.
Денежный поток от операционной деятельности равен сумме чистой прибыли (п. 2.10) и амортизации зданий, сооружений и оборудования (п. 2.11).
3. Финансовая деятельность
п. 3.1 собственный капитал
Значение только за нулевой год по условию задания % от объема инвестиций:
п. 3.2 долгосрочный кредит
Распределение денежных средств, полученных в кредит, осуществляется в размере 60% в нулевой год и в размере оставшихся 40% в первый год.
п. 3.3 погашение суммы долга.
Данные из таблицы 4 «Структура погашения кредита» п. 2.2. Поток денег от финансовой деятельности равен сумме показателей «Собственный капитал» (п. 3.1), «Долгосрочный кредит» (п. 3.2) и «Погашение суммы долга» (п. 3.3). Денежный поток инвестиционного проекта (сальдо реальных денег) сумма показателей «Поток денег от инвестиционной деятельности», «Денежный поток от операционной деятельности» и «Поток денег от финансовой деятельности».
Отчет о движении денежных средств представлен в таблице 5.
Таблица 5 Денежные потоки инвестиционного проекта, руб.
№ п/пПоказатели, руб.Годы реализации проекта0 год1 год2 год3 год4 год5 год6 год7 год123456789101. Инвестиционная деятельность1.1Инвестиции в технологическую линию33541292281553155196310556807180974884651.2Ликвидационная стоимость линии3232879Денежный поток от инвестиционной деятельности335412922815531551963105568071809737213442. Операционная деятельность2.1Объем продаж, шт.№753-08680068006800680068007650№753-588000800080008000800090002.2.Цена за единицу продукции, руб.№753-08582611642674707743780№753-585685966266586907257612.3.Выручка от реализации8926680937301498416651033374810850435128170772.4.Себестоимость за единицу продукции, руб.№753-08465484503523544566588№753-584554734925125325545762.5.Себестоимость производства7074080735704376513257957378827567396825372.6.Проценты по кредиту2838251930641313268933160765413342.7.Налог на имущество9128787000830217932375881726722.8.Налогооблагаемая прибыль1477488173590719759932207716243811630205332.9.Налог на прибыль2954983471813951994415434876236041072.10.Прогнозируемая чистая прибыль1181990138872515807941766173195049324164272.11.Амортизация зданий, сооружений и оборудования127327714757251663815184549620263742489099Денежный поток от операционной деятельности2455268286445132446093611669397686749055253. Финансовая деятельность3.1.Собственный капитал267018017801203.2.Долгосрочный кредит12929788795135982644069522768181882983.3.Погашение суммы долга1292978879513598264406952276818188298Денежный поток от финансовой деятельности26701801780120258595617590261196528813904553636376596Денежный поток инвестиционного проекта (сальдо реальных денег)26701801780120839535369050305993100548125352486009003465Пояснение: таблица составляется на весь период реализации проекта
3.4 Сводные показатели по движению денежных потоков
На основании рассчитанных показателей в таблице 5 составляется сводная таблица для более наглядного представления информации о движении денежных потоков. Сводные показатели по движению денежных потоков представлены в таблице 6.
Расчет показателей:
п. 1 денежный поток инвестиционного проекта переносим итог из таблицы 3 «Сальдо реальных денег».
п. 2 денежный поток накопленным итогом:
для нулевого года переносим значение п. 1;
для первого последнего годов = п. 1 + денежный поток нарастающим итогом предыдущего года.
п. 3 коэффициент дисконтирования
Ставка дисконтирования (коэффициент дисконтирования) это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Ставка приводится в исходных данных.
Коэффициент дисконтирования для нулевого года = 1.
п. 4 дисконтированный денежный поток равен произведению п. 1 «Денежный поток инвестиционного проекта» на п. 3 «Коэффициент дисконтирования».
п. 5 дисконтированный денежный поток накопленным итогом
для нулевого года = п. 4;
для первого последнего годов = п. 4 + дисконтированный денежный поток нарастающим итогом предыдущего года.
п. 6 притоки. Графа заполняется данными из таблицы 5, а именно, суммой строк п. 1.2 «Ликвидационная стоимость», п. 2.3 «Выручка от реализации», п. 2.11 «Амортизация», п. 3.1 «Собственные средства» и п. 3.2 «Долгосрочный кредит».
п. 7 дисконтированные притоки равны произведению п. 6 «Притоки» и п. 3 «Коэффициент дисконтирования».
п. 8 сумма дисконтированных притоков равна сумме дисконтированных притоков по всем годам.
п. 9 оттоки
Графа заполняется данными из таблицы 5, а именно, суммой строк п. 1.1 «Инвестиции», п. 2.5 «Себестоимость производства», п. 2.6 «Проценты по кредиту», п. 2.7 «Налог на имущество», п. 2.9 «Налог на прибыль» и п. 3.3 «Погашение суммы долга».
п. 10 дисконтированные оттоки равны произведению п. 3 «Коэффициент дисконтирования» и п. 9 «Оттоки».
п. 11 сумма дисконтированного оттока равна сумме дисконтированных оттоков по всем годам.
Таблица 6 Сводные показатели по движению денежных потоков, руб.
№ п/пПоказатели, руб.Годы реализации проекта0 год1 год2 год3 год4 год5 год6 год7 год123456789101Денежный поток инвестиционного проекта267018017801208395353690503059931005481253524860090034652Денежный поток накопленным итогом267018044503001284565319750683257437833122503636473636454771013Коэффициент дисконтирования при ставке %1181818181818184Дисконтированный денежный поток2670232042215111641242905107875898662694474816206245Дисконтированный денежный поток накопленным итогом267023471231858287310119241799505166576611132477319486Притоки267018017801201149293511728252121037441258619613153627187273537Дисконтированные притоки267023204222068728211108521786742265515236765333709248Сумма дисконтированных притоков269688221005421356166313839337142824181485171115521280220982779Оттоки001239179711145354104110981003020798948571107741310Дисконтированные оттоки0022305232006164187399818054371781074199393411Сумма дисконтированных оттоков00146223201315151812285096118356441167593113071347
3.5 Диаграмма денежного потока
3.6 Расчет показателей эффективности проекта
Для оценки эффективности инвестиционных затрат проекта традиционно используют следующие показатели:
- дисконтированный срок окупаемости (Pay-Back Period, PBP);
- чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV);
- индекс рентабельности (Profitability Index, PI);
- внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR).
Именно этот набор показателей приводится в резюме бизнес-плана инвестиционного проекта и используется заинтересованными сторонами для оценки коммерческой привлекательности инвестиционной идеи.
При анализе эффективности инвестиционного проекта рассчитываются следующие показатели:
1. Статические показатели
1.1 Рентабельность инвестиций
Рентабельность инвестиций отношение прироста прибыли в результате инвестирования к величине инвестиций в соответствующее производство. Позволяет определить, в какой мере возрастают средства инвестора в расчете на 1 рубль инвестиций.
Рассчитывается по формуле 6:
Pинв. = Пср./ Ио, (6)
где Пср среднегодовая прибыль за период
В качестве прибыли используются значения, представленные в таблице 5 денежный поток от операционной деятельности по годам со второго до предпоследнего. В последний год прибыль денежный поток от операционной деятельности плюс ликвидационная стоимость за вычетом налога 20%. Среднегодовая прибыль определяется как сумма прибыли по годам отнесенная к общему периоду реализации проекта;
Ио общий размер инвестиций.
Pинв. рентабельность инвестиций, %.
Pинв. = ((2455268 + 2864451 + 3244609 + 3611669 + 3976867 + ((4905525 + 3232879) 20%))/6)/4450300 = 85%.
1.2 Бухгалтерская рентабельность
Рассчитывается по формуле 7:
Rбухг. = Пср./ С ср.год. имущества, (7)
где С ср.год. имущества.
Среднегодовая стоимость имущества сумма п. 8 табл. 3 за период реализации проекта отнесенная к продолжительности реализации проекта;
Rбухг бухгалтерская рентабельность, %.
Rбухг. = 3777265/3705942 = 102%
1.3 Срок окупаемости (2 варианта)
Срок окупаемости представляет собой период времени (число лет), необходимых для полного возмещения вкладываемых в проект инвестиций за счет доходов (прибыли) от его реализации. То есть число лет, в течение которых сумма доходов от проекта (приток денежных средств) сравняется с объемом планируемых инвестиций. Приток денежных средств может быть получен как результат прироста доходов или снижения затрат.
Срок окупаемости на практике может быть рассчитан двумя основными способами.
Первый способ. Срок окупаемости определяется как отношение величины первоначальных инвестиций (капитальных вложений) и среднегодового притока денежных средств (среднегодовая) от реализации проекта.
Расчет осуществляется по формуле 8:
Ток = И/Пср.г. (8)
где И общий размер инвестиций;
Пср г. среднегодовая прибыль;
Ток срок окупаемости, лет.
Ток = 4450300/1714100 = 2,6 лет.
Второй способ. В этом случае срок окупаемости (срок возмещения) определяется как период времени, в течение которого сумма доходов от проекта сравняется с величиной вложенных инвестиций. Для этого рассчитывается сумма платежей (инвестиций) и суммы поступлений (доходов, прибыли) нарастающим итогом.
Ток = 3,6 лет
2. Динамические показатели
В качестве прибыли используются значения, представленные в таблице 5 денежный поток от операционной деятельности по годам со второго до предпоследнего. В последний год прибыль денежный поток от операционной деятельности плюс ликвидационная стоимость за вычетом налога 20%.
2.1 Чистая текущая стоимость (NPV)
При оценке эффективности по методу чистой текущей стоимости будущие доходы от инвестированного капитала (капитальных вложений) определяется исходя из величины первоначальных вложений, процентной ставки за денежные ресурсы и срока жизненного цикла инвестиций.
При этом осуществляется приведение разновременных платежей (инвестиций и денежных поступлений) к одному году. Чаще всего они приводятся к текущему году с применением процедуры дисконтирования, при этом рассчитывается текущая дисконтированная стоимость. Таким образом, дисконтирование это операция, позволяющая рассчитать текущее значение будущей суммы доходов (а также инвестиций) при заданной ставке дисконтирования (норме процента) и продолжительности расчетного периода.
Тем самым обеспечивается сопоставимость инвестиций и доходов от них, осуществляемых и получаемых в разное время.
Если из полученной величины вычесть сумму вложенных инвестиций, то получим значение чистой текущей дисконтированной стоимости или просто чистой текущей стоимости (NPV Net Present Value).
Расчет NPV производится по формуле 9:
(9)
где r принятая ставка дисконтирования, доли;
∑Дt сумма дисконтированных доходов;
∑Иt сумма дисконтированных инвестиций.
NPV = 6977755.
Критерий эффективности инвестиционного проекта по NPV:
NPV > 0 инвестиционный проект считается эффективным;
NPV < 0 инвестиционный проект неэффективен;
NPV = 0 в случае принятия проекта благосостояние инвестора не изменится, но в то же время объемы производства возрастут.
2.2 Индекс рентабельности PI (Profitability Index) характеризует доход на единицу затрат. Именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограничения общего объема инвестиций.
Индекс рентабельности (индекс доходности) рассчитывается по формуле 10:
При этом если:
PI > 1 инвестиционный проект считается эффективным;
PI < 1 инвестиционный проект неэффективен;
PI = 1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
PI = 2.
В отличие от чистого приведенного эффекта, индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект.
2.3 Срок окупаемости (2 варианта)
Дисконтированный срок окупаемости продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций равна сумме наращенных инвестиций.
Как и в случае со сроком окупаемости без дисконтирования, рассчитаем 2 варианта:
Первый способ. Срок окупаемости определяется как отношение величины первоначальных инвестиций (капитальных вложений) с дисконтированием и среднегодового притока денежных средств(среднегодовая) от реализации проекта с диконтированием.
Расчет осуществляется по формуле 11:
Токд = Ид/Пср.г.д., (11)
где Токд срок окупаемости с дисконтированием, лет.
Ид общий размер дисконтированных инвестиций;
Пср.г.д. среднегодовая сумма дисконтированного дохода за период реализации проекта.
Токд = 2.
Второй способ.
Для расчета точного срока окупаемости используется формула 12:
(12)
где m целая часть искомого срока окупаемости, года
ƩДm доход с дисконтированием за период m
ƩДm+1 доход с дисконтированием за период m+1
ƩИ инвестиции с дисконтированием
Причем обязательным условием является ƩДm ˂ ƩИ ˂ ƩДm+1
РР = 2,3.
2.4 Внутренняя норма рентабельности (2 этапа)
Внутренняя норма рентабельности (внутренний коэффициент эффективности, эффективная ставка процента) определяется аналитически как пороговое значение ставки дисконтирования, при которой сумма инвестиций становится равной текущей дисконтированной стоимости будущих доходов и, соответственно, их разность равна нулю:
Экономический смысл этого показателя состоит в том, что он определяет минимально допустимый уровень прибыльности реальных инвестиций.
Внутреннюю норму рентабельности можно определить путем построения графика зависимости чистой текущей стоимости от ставки дисконтирования (см. рис. 3)
Рисунок 3 Зависимость чистой текущей стоимости (NPV) от ставки дисконтирования (r).
Данный метод позволяет оценить эффективность капиталовложений путем сравнения полученного значения внутренней нормы рентабельности (IRR Internal Rate of Return) инвестиций (расчетной процентной ставки или эффективного процента) с так называемой «стоимостью капитала» (CC Cost of Capital), то есть с минимально допустимой нормой прибыли на вложенный капитал.
Таким образом, определение внутренней нормы рентабельности это алгебраический (или графический) прием, позволяющий находить наиболее прибыльный вариант вложения денежных средств с учетом суммы вложений, величины доходов за период жизненного цикла инвестиций и действующих ставок процента на рынке денежных ресурсов.
На практике для нахождения величины IRR используется метод подбора, и внутренняя норма рентабельности рассчитывается по формуле 13:
(13)
где NPV1 (f(r1)) > 0
NPV2 (f(r2)) < 0
IRR = 1,25.
Критерий оценки инвестиционного проекта по IRR:
IRR > CC инвестиционный проект считается эффективным;
IRR < CC инвестиционный проект неэффективен;
IRR = CC «нулевой проект».
8 Финансовый профиль проекта
Графическое отображение динамики показателей кумулятивных денежных поступлений, показателей чистой текущей стоимости нарастающим итогом при принятой норме дисконта, чистой текущей стоимости нарастающим итогом при норме дисконта, равной внутренней норме доходности, представляет собой так называемый финансовый профиль проекта. Такие обобщающие показатели, как чистые денежные поступления, максимальный денежный отток, срок окупаемости капиталовложений, интегральный экономический эффект, внутренняя норма доходности получают с помощью финансового профиля проекта наглядную графическую интерпретацию.
Денежный поток по годам: нулевой инвестиции 60%, первый инвестиции 40%. Со второго до предпоследнего используются значения, представленные в таблице 5 денежный поток от операционной деятельности по годам. В последний год денежный поток от операционной деятельности плюс ликвидационная стоимость за вычетом налога 20%.
9 Точка безубыточности
Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для того, чтобы предприятие работало безубыточно, могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли.
Для расчета точки безубыточности надо разделить издержки на две составляющие:
Переменные затраты возрастают пропорционально увеличению производства (объему реализации товаров).
Постоянные затраты не зависят от количества произведенной продукции (реализованных товаров) и от того, растет или падает объем операций.
Расчет точки безубыточности в натуральном выражении (в штуках продукции или товара) осуществляется по формуле 15:
Qопт = Зпост / (Ц ЗСпер), (14)
где Зпост постоянные затраты на выпуск;
Ц цена единицы продукции;
ЗСпер переменные затраты на единицу продукции.
Qопт1 = 415/(582 50) = 0,78.
Qопт2 = 380/(568 75) = 0,77.
Расчет точки безубыточности в денежном выражении осуществляется по формуле 16:
Вопт = Qопт х Ц, (15)
где Qопт точка безубыточности в натуральном выражении;
Ц цена единицы продукции.
Вопт1 = 0,78 х 582 = 453.
Вопт2 = 0,77 х 562 = 433.
Точка безубыточности имеет большое значение в вопросе жизнестойкости компании и ее платежеспособности. Так, степень превышение объемов продаж над точкой безубыточности определяет запас финансовой прочности (запас устойчивости) предприятия. Расчет ведется по двум деталям. Расчет точки безубыточности представлен на рисунке 4.
Рисунок 4 Расчет точки безубыточности
В результате проделанной работы можно сделать вывод, что проект является эффективным, его реализация будет успешна для инвестора. Об этом свидетельствуют такие показатели, как:
ПоказательОбозначениеЗначениеБухгалтерская рентабельность, %Rбухг.102Рентабельность инвестиций, %Pинв.85Срок окупаемости без дисконтирования, года- упрощенный вариантТок2,6- точный вариантТок3,6Срок окупаемости с дисконтированием, года- упрощенный вариантТдок2- точный вариантТдок2,3Чистый дисконтируемый доход, руб.NPV6977755Индекс рентабельности, %PI2Внутренняя норма рентабельности, %IRR1,25Параметр, наиболее неблагоприятно влияющий на проект--
4 Выводы по работе
В методических указаниях рассматриваются виды инвестиций, при этом особое внимание уделяется реальным инвестициям капитальным вложениям в проекты промышленных объектов.
Рассматриваются принципы оценки финансово-экономической эффективности инвестиций в условиях рыночной экономики. Излагаются основные методы оценки и порядок расчета показателей эффективности инвестиционного проекта: рентабельности, чистой текущей стоимости, срока окупаемости, внутренней нормы рентабельности, индекса рентабельности, на основе которых принимаются обоснованные выводы по эффективности инвестиционного проекта.
Список литературных источников
1. ЗАКОН РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ. с изменениями.
2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов / М-во экономики РФ, М-во финансов РФ, ГК по строительству, архит. и жилищной политике; Рук. авт. кол.: В.В. Коссов, В.Н. Лившиц, А.Г.Шахназаров. М.: Экономика, 2000. 421 с.
3. Балдин К.В. Управление рисками в инновационно-инвестиционной деятельности предприятия: учебное пособие / К.В Балдин, И.И. Передеряев, Р.С. Голов. М.: Дашков и К, 2010. 265 с.
4. Белоглазова Г.Н. Деньги, кредит, банки. Учебник для вузов. М. Юрайт, 2012 (электронная книга ПБД ФЭМ).
5. Инвестиционный менеджмент. учебник / Н.Д.Гуськова, И.Н.Краковская, Ю.Ю. Слушина, В.И. Маколов. М.: КНОРУС, 2010. 456с.
6. Ковалев В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В.В. Ковалев. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Проспект, 2010. 478 с.: ил.
7. Ковалев, В. В. Финансовый менеджмент. Теория и практика / В.В. Ковалев. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Проспект, 2010. 1024 с.: ил.
8. Рогова Е.М., Ткаченко Е.А.. Финансовый менеджмент 2-е изд. Учебник для бакалавров. М. Юрайт, 2012. (электронная книга ПБД ФЭМ).
Растянулся Мишка. Ушибся. Укатилась шишка... Ищет её в траве Медвежонок, найти не может. Тро¬нул Мишка лоб. А на месте ушиба выросла огр-о-о- омная шишка. Больно... Тут как тут Зайка. Держит в лапах еловую шишку. Меняемся! говорит. А Косолапый молчит. Приуныл что-то. Отвечай, где ты был? Где ты шиш¬ку набил? А Мишка топ-топ. Держится за лоб. Что говорить. Медвежонок сам себя наказал за хвастовство. Г А М А Ч О К Как-то раз шёл Заяц по лесу, сытый и довольный, и вдруг увидел Белку. Поджав лапки, она сладко спала в гамачке, сплетённом из повилики. Лёгкий ветерок ти¬хонько раскачивал его, поигрывал нежной шёрсткой Белки. Завидно стало Зайцу, захотелось ему самому по¬спать в гамачке. Принялся косой Белку будить. Эй, вставай! Да проснись же! А Белка даже ухом не повела. Стал Заяц придумывать какую-нибудь хитрость. И в конце концов придумал. Толкает снова Белку. Эй, Белка, вставай! На опушке орехи дают! Белка тут же открыла глаза: Где? Да вон, за соснами. Беги, запасись на зиму! А то' помрёшь с голоду, как я тогда без тебя жить буду. Белка выпрыгнула из гамачка и поскакала к опушке. А Заяц забрался на её место и сладко заснул. Но вскоре Белка разгадала хитрость косого. Вернулась она к га- мачку и стала Зайца будить: Заяц, вставай скорей! Беда! Орешник стая волков окружила! Еле ушла от них. Беги! В мгновение ока кинулся Заяц в кусты. Сердце у него так и задрожало от страха. А сзади послышался смех Белки. Не торопись, косой, хи-хи-хи, никаких волков нет, я тебя проучила! кричала вдогонку Белка, по¬удобнее устраиваясь в гамачке. ЛИСА С ГОЛОДНЫМИ ГЛАЗАМИ О днажды Лисица, очень голодная, плелась себе тихо по тропинке и встретила Волка. Морда у него была до¬вольная и сытая, а к мокрому носу прилипли куриные пёрышки. Посмотрела она с завистью на Волка и спросила: Уважаемый Волк, откуда путь держишь? Из кишлака, весело ответил он. Слышишь, Петух кричит? Ищет своих наседок. Только найдёт он сегодня не всех. И Волк захохотал. Услышав крик Петуха, Лиса почувствовала голод ещё сильнее. Глаза её засверкали, и так ей захотелось схватить курочку, свернуть ей шею и съесть прямо с лапками, разбрасывая пёрышки по всему лесу! Про¬стившись с Волком, побежала она в кишлак. Последний луч солнца махнул, как пышный лисий хвост, и исчез за горизонтом. Становилось темно. Уви¬дев первый же дымоход, спустилась Лиса по нему прямо в курятник. Куры уже сидели на насесте, а Петух ещё сердито ходил туда-сюда, проверяя, всё ли в порядке. Лиса при¬таилась в уголке, но Петух налетел на неё, ударил шпо¬рами и раскукарекался во всё горло. Услышал крик Петуха хозяин дома. Схватил чабан¬скую палку (а она раздвоена на конце, чтобы прижимать баранов к земле) и бросился в курятник. Лиса так испугалась, что даже забыла о голоде. От страха и лапы подняла решила сдаваться. А потом поняла, что дело плохо, куда бежать? Двери заперты, в дымоход обратно не вылезешь. Заметила узкий лаз для кур, ведущий от насеста во двор, и кинулась туда. Чуть не застряла, а пролезла всё-таки. Но хозяин успел схва¬тить рыжую за хвост и держал крепко. Она бешено дёр¬нулась и... хвост оторвался. А когда оглянулась он висел в руках хозяина дома и помахивал ей на прощание, как последний луч солнца. С трудом добралась она до родного леса. Ничего ни¬кому не рассказала, только голодный блеск в её глазах стал ещё ярче. Лисицы поняли, что случилось. С тех пор её прозвали «очкос»«голодные глаза». А потом так стали называть и всех лисиц. ПЯТНА III К И Как -то утром подошёл Заяц к берегу озера. Сунул мордочку в воду, чтобы напиться, и пошли по воде круги, ломая отражения деревьев и кустов. У Зайца зарябило в глазах. А когда вода устоялась, он обомлел, увидев в ней отражение рыжего Лисёнка. Склонив голову набок, Лисёнок разглядывал Зайца. А потом, хихикнув, почесал за ухом. Заяц пришёл в себя и метнулся в сторону. Лисёнок за ним. Заяц начал петлять, но Лисёнок не отставал от него ни на шаг. Бедный косой, задыхаясь от бега, спотк¬нулся и полетел кубарем. С трудом поднявшись, он при¬пустил опять. Лисёнок неумолимо настигал его, будто напасть ка¬кая. Вильнув влево, Заяц скатился в расселину. Он ду¬мал, Лисёнок этого не заметил. Но Лисёнок вдруг спрыгнул сверху прямо на него! Изловчившись, Заяц вывернулся и снова пустился наутёк. Но тут путь ему ч преградил клокочущий сай. Косой потерял всякую надежду на спасение. Справа и слева высились скалы, впереди страшный сай, а сзади Лисёнок. Из глаз бедняги хлынули слёзы. Он слышал прерывистое дыхание своего преследователя. Вот уже Лисёнку осталось три шага, два, один... И тут вдруг Лисёнок шлёпнул лапой Зайца по плечу и залился смехом: Догнал, догнал! Теперь ты пятна! Когда Заяц очнулся от страха, он увидел лишь мель¬кавший вдали рыжий хвост. Лисёнок, оказывается, играл в пятнашки. ЗАЯЦ, ПЕНЬ И ШАКАЛ Ж ил в лесу старый Пень. Со всех сторон его окру¬жали могучие, высокие деревья. Поздней осенью после дождя он выращивал опёнки. Правда, больше десятка грибков не получалось, но он не падал духом. Приятно, когда на тебя обращают внима¬ние и кто-нибудь поклонится, чтобы положить в свою корзиночку два-три опёнка. Но главное приносить хоть какую-то пользу. Вот Пень и старался. Шла однажды мимо Зайчиха с маленьким Зайчон¬ком. Что-то она искала и показалась Пню озабоченной. Милая соседка, заговорил Пень. Чем ты так обеспокоена? Не могу ли я тебе помочь? Зайчиха вздрогнула, подняла уши, посмотрела вокруг. Пню стало неловко, что он её напугал. Это я, старый Пень, сказал он громко. Ты можешь вырыть между моими корнями нору. Тут тебе будет спокойно. А если понадобится уйти я присмот¬рю за малышом. Зайчиха так и сделала. Однажды она собралась за морковкой. И говорит Пню: Присматривай за моим Зайчонком. Если от¬пустишь его погулять пусть далеко не уходит. Злые глаза Шакала всегда высматривают зайчат. Пень забыл, что дети иногда бывают непослушными. Ушла Зайчиха, а Зайчонок распрыгался вокруг Пня. Не уходи далеко, просил его Пень. Я ведь не могу бежать за тобой! Я могу охранять тебя, только когда ты рядом! Но Зайчонок не понимал этого и скакал всё дальше и дальше. А красноглазый Шакал с белыми зубами сто¬ял неподалёку и ждал. Когда Шакал голодный глаза у него светятся красным светом. Увидел его Зайчонок ушки прижал, зажмурился от страха. Шакал выгнул спину. Он уже чувствовал тёплое за¬ячье мясо на своих зубах. Что ты делаешь! закричал старый Пень. Ты что, хочешь съесть детёныша? Удивился Шакал, что Пень заговорил, остановился. А Зайчонок опомнился и кинулся к старому Пню. Едва успел добежать и спрятаться в нору. А Шакал с размаху налетел на Пень и стукнулся пастью. Искры посыпались у него из глаз, сломанный зуб выпал изо рта. Завыл Шакал от боли и злости на весь лес. Даже солнечных зайчиков распугал. Опустил хвост и пошёл своей до¬рогой. А Зайчиха рассказала друзьям и родственникам, как Пень спас её малыша. С тех пор все зайцы роют норы под старыми пнями. И оставляют малышей под надёж¬ной защитой. ПОСЛЕДНЯЯ СКАЗКА ОСЕНИ Зайчонка разбудил утренний ветерок. Он пробежал по кончику его пушистого хвостика, пощекотал спинку и попытался приподнять длинные уши. Ой! вздрогнул Зайчонок и бросился в кусты орешника. Уже несколько дней ходил он в белой шубке, но она приносила ему одни неприятности. Серого Зай¬чонка нелегко заметить среди опавшей листвы и тёмных сучьев леса. А в новой шубке его видно издалека. «Когда же придёт зима?» думал Зайчонок. Мо¬жет, пойти поискать её?»4 Ветерок подбрасывал в воздух сухие дубовые листья, мягко качал ветки молодых деревьев. Прячась то за одним, то за другим кустом, прислу¬шиваясь к каждому шороху, побежал Зайчонок по лес¬ной тропинке. На полянке, в куче листьев, копался старый Ёж. Вы не знаете, когда придёт зима? спросил у не¬го Зайчонок. Когда-нибудь да придёт, мудро поведал Ёж, но чем позже, тем лучше. Мне совсем неплохо и в осени, есть что припасти для ежат. А мне зима очень нужна, сказал Зайчонок и отправился дальше. Возле речушки, подслеповато поглядывая в воду, стоял Барсук. Вы, случайно, не зиму высматриваете? поинте¬ресовался Зайчонок. Вот ещё! фыркнул Барсук. На мой взгляд, зима совершенно не нужна, важно заявил он. Я по¬лагаю, она не придёт. Как же без зимы? удивился Зайчонок. На мой взгляд, можно. Зайчонок с грустью поглядел на свою белую шубку. По мохнатым ветвям высокой сосны весело прыгали белки. Белочки! попросил их Зайчонок.- Посмотрите сверху по сторонам зимы не видно? Справок не даём! захихикали белки. Нам и без зимы хорошо. Привет ушастым! Зайчонок медленно двинулся дальше. Ему стало тоскливо. Это кто ж такой? услышал он над головой ры¬чанье и задрожал от страха. Большой коричневый Медвежонок показывал на него лапой. 3-з-заяц, еле выговорил малыш. Ты слышал когда-нибудь, чтобы медведи охоти¬лись на зайцев или зайцы питались медведями? спро¬сил Медвежонок. Нет, не слышал. Я тоже. Значит, нам можно подружиться. Ты что здесь делаешь? Зиму ищу, ответил Зайчонок, но Барсук го¬ворит, она не придёт... Зима будет, успокоил его Медвежонок. Она спустится с неба. Давай ждать её вместе. А как она спустится? спросил Зайчонок. Сначала упадёт одна снежинка, потом две, потом несколько, а утром весь лес закутается в белый снег. Это и будет зима. Они помолчали и посмотрели на небо. Оно было се¬рым и простиралось так далеко, что страшно было и по¬думать. А зачем тебе зима? спросил Медвежонок. Ты любишь снег? Я его никогда не видел. Но мама говорила мне, что зима белая. И я белый. В зиме легко спрятаться. А я жду зиму, чтобы заснуть в берлоге. Я буду спать до весны. И подрасту за это время. С неба плавно плыла, слегка покачиваясь, первая снежинка. И даже ветер, этот лесной озорник, любовал¬ся её строгими узорами и тонкими линиями. Летит, сказал Медвежонок, вставая на задние лапы. Летит! подпрыгнул на месте Зайчонок. Но спустя мгновение он покачал головой и грустно прошеп¬тал: Растаяла. Первые всегда тают, заметил Медвежонок, но зато они первые. Только не вздумай пробовать снег на вкус: всю зиму проболеешь! Целые хороводы снежинок, обгоняя друг друга, уже опускались на землю. Вот и кончилась осень, сказал Медвежонок. Пора спать. Счастливых сновидений! пожелал ему Зай¬чонок. И они расстались, может быть, навсегда, а может быть, до следующей зимы. Снег засыпал верхушки сонных деревьев и плотно оседал в ямках и впадинах старого леса. ЛЮБОПЫТНАЯ СНЕЖИНКА Маленькая глупая снежинка тёрлась холодным ло¬биком об оконное стекло: чудесно и заманчиво светился неожиданный мир комнаты. А она-то родилась в прон¬зительной выси зябко жмурящихся звёзд и до недавней минуты была убеждена, что сине-белый цвет это единственный цвет жизни. Здесь же ей открылось нечто необыкновенное: ярко наряженная ёлка дарила ф ке¬товый, жёлтый, красный свет женщине, накрывающей праздничный стол, малышу на деревянном златогривом коне, цветку бальзамина на подоконнике. Ей представи¬лось, как весело и беспечно кружится она среди цветно¬го раздолья. Пустите меня в этот уютный уголок! молила Снежинка. Ты погибнешь в тепле, пыталось отговорить её оконное стекло, умудрённое многими зимами. Но мне так хочется покружиться там! Пустите меня! Тут студёный ветер, носившийся среди домов и де¬ревьев, распахнул форточку. Счастливая Снежинка впорхнула в комнату и лёгкой капелькой осела на листке бальзамина. Я предупреждало тебя, продребезжало оконное стекло. Женщина зябко вздрогнула: какая метель! и за¬крыла форточку. Мама, мама! закричал подбежавший малыш. А почему цветок плачет? Вон слезинка упала! Это не слезинка! Видно, снежинка нечаянно за¬летела. А что будет, когда все снежинки растают? Поднимутся цветы и травы, сынок, ответила женщина и подумала, что любопытная снежинка раньше своих сестёр узнала весну. УЛЫБКА ПРИНЦЕССЫ РОЗЫ В цветочном королевстве переполох. Впрочем, это и не удивительно. Представьте себе, всё готово к весен¬нему балу, а самой Весны нет и нет... Принцесса Роза истомилась ожиданием. Всю длин¬ную зиму она мечтала о той счастливой минуте, когда все вокруг снова ахнут, любуясь её красотой. Наряды принцессы давно приведены в порядок и ак¬куратно развешаны в многочисленных шкафах. Вот ут¬реннее, бледно-лимонное платье с пышной юбкой, это атласное, бордового цвета, для торжественных случаев, а лёгкое, розовое, конечно, для танцевальных вечеров. Тут же, в бархатных коробочках, чудесные украшения, сделанные из переливающихся всеми цветами капелек росы... Нарциссы и колокольчики, главные распорядители бала, падали с ног от усталости. Они то и дело носились к воротам королевства посмотреть, не видно ли золо¬тистой кареты, запряжённой солнечными конями, в ко¬торой всегда приезжала Весна. Увы, снова лишь белый снег да тёмные тучи до само¬го горизонта.., И тогда было решено созвать Главный цветочный совет. Надо послать кого-нибудь навстречу Весне, мо¬жет быть, она забыла про нас? сказала принцесса Ро¬за. Кто из вас будет цветочным послом? Пышный Бульдонеж предложил отправить вперёд гвардию гладиолусов. Нет уж, увольте, ответил за всех старший по званию, У нас своих забот хватает. Кстати, насколько мне известно, ваше имя Бульдонеж, что в переводе с французского означает ком снега. Может быть, вы легче перенесёте мороз... Ох, уж эти дворцовые интриги... Сирень вроде бы согласилась и даже уже накинула свой лёгкий лиловый плащ, да вдруг закашляла, зачиха¬ла, и все решили, что ей.надо немедленно лечь в постель. Деловые тюльпаны, щеголявшие в ярко-красных камзолах, готовы были выполнить любой приказ её ве¬ликолепия принцессы Розы, но ведь они личная её охра¬на и никому другому не могли доверить этого важного дела. Что же это? Значит, нет во всём королевстве ни одного цветка, который исполнит моё желание? с не¬годованием воскликнула принцесса Роза и сразу из бе¬лой стала пунцовой. Ваше великолепие, можно, я выйду навстречу Весне? Все цветочные головки повернулись на тихий голо¬сок. Видели бы вы, какие огромные глаза стали от удив¬ления у Ромашки... А маленький, бледный цветочек, ко¬торого никто и по имени-то не знал, продолжал: Я готов ради вашей красоты, принцесса Роза, да¬же замёрзнуть... Ах, какое смелое сердце, сколько в нём отваги и преданности, обрадовалась принцесса. И прозрачный беленький цветок немедленно покинул королевство, где было так тепло и уютно. Сначала ему показалось, что он погиб, но потихоньку силы вернулись. Он увидел вокруг заснеженное поле. Но вот на небе появился маленький голубой просвет, а через мгновение в него одним глазом заглянула Весна. Что это? Цветок? Не может быть! Неужели я опаздываю? Она мигом вскочила в карету и помча¬лась на землю, такую холодную. ...А потом всё было как обычно. Весёлые песни птиц и пышный бал цветов, где, как всегда, царила принцесса Роза. Но на сей раз рядом с ней, на самом почётном месте, сидел тот самый смельчак, что встретил Весну первым. Принцесса подарила ему титул Подснежника и награди¬ла дивной улыбкой, от которой стала ещё прекраснее. ...Вот и всё. С тех пор и расцветают Подснежники, чтобы напомнить ветреной Весне, что время её пришло и пора всерьёз приниматься за работу. ПЕСНЯ рлубокой ночью, когда над спящей землёй сверкают крупные звёзды, маленькая птичка, найдя в саду бутон розы, начинает над ним петь. И такое страдание в её голосе, столько радости и огня в её песне, что у двух влюбленных сердца начи¬нают стучать громко и в такт, как копыта одного коня, умирающий старик заслушивается и забывает о смерти, а дети улыбаются во сне. Чему так самозабвенно радуется маленькая птичка? Она мечтает, как встрепенётся нежный бутон, роза от¬кроет своё прекрасное лицо и осветит весь сад. А печалится маленькая птичка о том, что жизнь, ка¬кой бы она ни была длинной, всегда коротка, и хотя лю¬бовь прекрасна, всё в мире имеет свой конец. Песня звенит в жаркой темноте до тех пор, пока не распахнутся над миром белые крылья рассвета и не до-тянутся своими кончиками до этого сада. И тогда, вдруг почувствовав приближение восхода, роза начинает от-крывать лицо. Голубой утренний ветер гладит её нежные лепестки, высушивает ночные слёзы, поправляет округ¬лые зелёные листья. Медленно встаёт солнце. Зарумянившаяся и сму¬щённая, улыбается роскошная роза всему саду, а ма¬ленькая незаметная птичка, прыгая с ветки на ветку, ликует и радуется, что помогла раскрыться ещё одному бутону. Птичку эту зовут Соловей. Конечно, бутон не раскроется, пока не взойдёт над миром бесконечно прекрасное Солнце. И хорошо, как хорошо, что Соловей этого не знает! РОДНИЧОК В тени, на склоне большой горы лежал камень. Под камнем зимой спал родничок. Весной он про¬снулся и... кап, кап, кап! спрыгнул на землю. Капелька за капелькой рассыпал он прохладу, и однажды возле камня появился росточек. Медленно, осторожно раскрылся на свет первый ма¬ленький листик. Родничок обрадовался, что его труд не пропал даром. Он поил росток чистой водой, смывал с него пыль. Обрадовался и росток, выпустил второй листик, словно руки разбросал в разные стороны, и заулыбался солнцу. Дни и ночи старался родничок. Один за другим по¬являлись новые листики, вытягивались вверх ветки: росток превращался в дерево. Родничок мыл ему ноги. А дерево радостно тянулось всё выше и выше. Однажды пришёл на это место человек, чтобы от¬дохнуть в тени, спрятаться от жаркого солнца. «Поче¬му, подумал он, здесь так хорошо и прохладно?» И увидел родничок, который тихонько журчал между камнями. Как же тебе удалось вырастить такое большое дерево? спросил человек. Ведь ты совсем крошка. Сам не знаю, ответил родничок. Просто я его люблю. КТО НУЖНЕЕ Росли рядом два дерева Тополь и Орешина. Оре¬шина год от года крепла, раздавалась вширь, её крона становилась всё более густой и раскидистой. Тополь же, сожалея о том, что приходится ему жить бок о бок с та¬ким неуклюжим деревом, изо всех сил тянулся ввысь, стараясь обогнать Орешину в росте. Потряхивая своими красивыми тонкими веточками, унизанными аккуратны¬ми, с монетку каждый, листочками, он спросил однажды: Эй, соседка, что это с тобой происходит? А в чём дело? прошелестела крупными, с ла¬донь, листьями Орешина. Да ты же сгорбилась вся, к земле клонишься. Выпрямись во весь рост, потянись к небу! Незачем мне к небу тянуться, ответила Ореши¬на, я перед матушкой-землёй голову клоню, мне без неё жизни нет. «Ну и гнись, раз тебе так нравится», посмеялся про себя Тополь и продолжал расти ввысь. Дотянулся он до самого синего неба, огляделся вокруг и видит: нет ни одного дерева краше его все какие-то неприглядные да неуклюжие. И Урючина, и Яблоня, и Орешина пока¬зались ему жалкими и некрасивыми. Ещё больше воз¬гордился он своей статью да красотой и вовсе перестал признавать Орешину. Эй, ты чего это всё место здесь заняла, житья ог. тебя нет! закричал он, когда однажды при порыве вет¬ра Орешина своей листвой коснулась его ствола. Как? удивилась Орешина. Столько места во¬круг, неужели тебе этого мало? Мало! Ты меня совсем загородила и я никому не виден. Убери свои уродливые ветви! Пусть все любуются моей красотой! Так вот, оказывается, в чём дело! засмеялась Орешина. А ты не подумал, кому нужна твоя красота^ Всем нужна! закричал Тополь и затрясся ori гнева. А ты безобразна и поэтому завидуешь мне: Глупец, укоризненно покачала кроной Ореши¬на, как бы ты ни гордился своей красотой, как бы ни зазнавался, ни на что другое, кроме как на дрова, не го¬дишься. Это я не гожусь?! гневно тряхнул листвой То¬поль. Я для людей расту! Разве стали бы они меня са¬жать, если бы я не был им нужен! Нет, это я для людей живу! Я им нужна! с до¬стоинством сказала Орешина. Тополь опять посмеялся над её словами. Однако смех его обернулся слезами, когда по осени пришёл де¬хканин, и, увидев, что он стал уже совсем взрослым, срубил его и увёз домой. На следующий год оставшийся от него пень дал тонкий зелёный росток, который тоже стал тянуться ввысь и скоро догнал Орешину, и тоже стал роптать на то, что приходится ему расти рядом с таким некрасивым деревом. Но наступило время, де¬хканин и его спилил. Говорят, что через каждые четыре-пять лет дехканиь рубит на дрова выросшие из тополиного пня деревья. А Орешина ещё шире раскинула свои могучие ветви, и люди берегут её, называют кормилицей, потому что щедро одаривает она их своими вкусными плодами. С годами Орешина стала мудрее. Видишь, шепчет она старому пню, тут и спо¬рить нечего. Ты и я оба нужны людям. СКАЗКА О КАПЛЕ На окраине кишлака, на высоком холме росла Урю- чина. Вокруг, кроме неё, не было ни одного деревца, и поэтому она очень тосковала. Однажды утром, про¬снувшись, увидела Урючина на своём самом юном листочке что-то сверкающее в лучах восходящего солнца. Это что за птица? удивилась Урючина. И вовсе я не птица, обиделось то, что сверкало в лучах восходящего солнца. Я Капля! Давай дружить, предложила Урючина. Толь¬ко, чур, не исчезай, а то все мои друзья-птицы с при¬ходом осени куда-то пропадают. Ладно, согласилась Капля. Я не покину тебя даже в самый трудный твой час. Обрадовалась Урючина и с удовольствием стала иг¬рать с Каплей. Однако, проснувшись на следующее утро, не нашла Каплю на месте. «Обманула меня Капля», с грустью подумала Урючина и в тот же миг услышала над головой чей-то голос: Урючина! A-а, Урючина! Глянула Урючина в небо и увидела плывшее по нему пышное белое облако. Кто меня зовёт? прошелестела она листвой. Я, Капля, подружка твоя! ответило, снижаясь, облако. Как сумела ты забраться так высоко? ещё больше удивилась Урючина. Меня солнышко сюда подняло. Одиноко стало Урючине, и она попросила: Возьми и меня с собой. Нет, ты должна кормить людей своими плодами. Не тужи, я скоро вернусь, сказала Капля и вместе с облаком понеслась дальше. И снова загрустила Урючина: «Не вернётся больше моя подружка. Вон она куда поднялась на самое не- бушко. До меня ли ей теперь?..» Тем временем с каждым днём становилось всё жарче, и Урючину стала одолевать жажда, от которой даже листва пожухла. На беду, поблизости не было ни одного арыка, чтобы испить хоть глоток воды, и, в конце кон¬цов, Урючина обессилела. Г Вдруг ей показалось, что кто-то ласково гладит её листву. Открыв глаза, она увидела Каплю. Я пришла, чтобы помочь тебе! Явилась подружка не одна, а привела с собой много таких же, как она сама, капель. Утолив жажду, Урючина вновь ожила. Подружки глядели одна на другую и не могли нарадоваться встрече. Шли дни, недели, месяцы, и наступила осень. Подул холодный пронизывающий ветер, листья опали, и начала Урючина мёрзнуть. Где же моя подружка Капля? Уж она бы помогла мне, с тоской подумала Урючина и, глянув на небо, увидела серые облака. На таком однажды прибыла к ней Капля. Они всё сгущались, сгущались и, наконец, пова¬лил снег. Очень скоро он, словно белым пушистым одея¬лом, окутал ветви Урючины. Ну как, согрелась немного? Урючина сразу уз¬нала голос подружки. Однако самой Капли не было видно. Где ты, Капелька? Поди сюда! позвала она. Я в снеге, засмеялась в ответ Капля. Увиде¬ла, что ты мёрзнешь, и привела снежинок сюда. Теперь ты не исчезнешь? с надеждой в голосе спросила Урючина. Нет, я теперь надолго, до самой весны останусь с тобой. Много с тех пор подарила Урючина своих сладких, душистых плодов людям. А помогала ей в этом Капля. Как бы далеко ни уносили её облака, в трудный для Урючины час она всегда оказывалась рядом. КАК ВАРЕЖКИ СДЕЛАЛИ ВЕСНУ Варежки были очень тёплые. Они согревали руки даже в самые сильные холода. А когда промокали, их бросали сушиться на печку. Но варежки были связаны из шерсти глупой овцы и считали, что это они разогре¬вают печь. К весне Варежки износились, протёрлись, и как-то утром их выбросили на улицу. Варежки лежали в снегу и страдали: «Нас не оцени¬ли, а ведь мы так хорошо грели». Но вот взошло тёплое весеннее солнце. Снег начал таять, зазвенела капель, побежали ручейки. Важные, разбухшие лежали Варежки в луже. Они торжествовали: «Вот какие мы тёплые! Снег растопили и сделали весну». А солнце лизало сосульку и смеялось. ОГОНЬ И ВОДА На большом костре в казане Вода. Она молча на-слаждается теплом. А у Огня язык длинный. И он бол¬тает без умолку: Эй, Вода! Чего молчишь? Скучно! Скажи что- нибудь! А Воде тепло, хорошо, говорить не хочется. Ка-ак поддам жару паром на небо улетишь! горячится Огонь. Заволновалась Вода, занервничала, но всё равно молчит, сдерживается. Эй, Вода! не унимается Огонь. Ты ещё меня не знаешь! Я ведь ух, какой! Я всё могу! Если разой¬дусь дома горят, как костры! Люди горят, как спички! Целую улицу могу сжечь! Да что там улицу город! «Вот это да, испугалась Вода. Неужели и мне гореть?!» А Огонь ещё пуще разошёлся. Так и колет, так и жа¬лит. Не выдержала Вода, разволновалась, возмутилась. И хотела бы остановиться, да не может: забурлила и хлынула через край! Ну, и потушила Огонь. Сразу стало холодно. И одиноко. Вместо весёлого костра одни чёрные угольки. «Эх, думает Вода, остывая. Надо было поосто¬рожней, надо было потерпеть... Если хочешь иметь дру¬зей без недостатков то на всю жизнь останешься одна. Жаль, что так вышло. Что я теперь без Огня? Льдина бесчувственная...» укоряла себя она. И вдруг Вода чувствует теплее стало. А это самый последний уголёк светится, ветер его раздувает. И вот уже первый оранжевый язычок весёлого огня стал ли¬зать казан. Ох, Огонь, сказала Вода. Как хорошо, что ты жив! ПИРОЖОК В кухне на полочке стояла тарелка с пирожками. Пирожки были пухлые, с глянцевитыми боками. Один из них, самый свежий, лежавший наверху, свы¬сока оглядывал своих собратьев. «Типичные обывате¬ли, размышлял он. Вон какие толстые, лоснятся от масла. Да и разговоры у них дурацкие всё о муке, о дрожжах, да как бы повидло не вытекло». А на полочках повыше другое дело. Там собралось блестящее общество. Пирожок вытянулся и 'загляделся. Почти такой же, как он, крепыш, только побольше и блестящий, по-настоящему сверкающий, а не от ду¬рацкого яйца, стоял, задрав нос кверху. У Пирожка от зависти дух захватило. Поднатужился он и о ра¬дость! оказался рядом с предметом его восхищения Утюгом.' Давайте познакомимся, улыбнулся он во весь рот. Привет, сказал Утюг и, здороваясь, так при¬жался горячим боком, что лицо Пирожка всё пошло волдырями. Не догадался Пирожок, что, имея дело с утюгами, надо быть осторожным, иначе обожжёшься. Закусив губу от боли, Пирожок покатился дальше, вдоль блестящего общества. Я Пирожок, заявлял наш герой, я тоже блестящий! Вилка! И в Пирожок вонзились острые зубья в порядке приветствия. Вряд ли Вилка хотела его оби¬деть, она привыкла здороваться во все зубы. Из бедняги- Пирожка потекло повидло. У-у дура, захныкал он, пытаясь втянуть повид¬ло внутрь. Общество высшей полочки блестящее, влекущее общество не приняло Пирожка. Оказывается, он не знал языка, не знал местных обычаев и повадок. Куда теперь? Назад, в тарелку? Но Пирожок повидал жизнь высшего общества и возвращаться к своим глу¬пым родственничкам ему было невмоготу. «Спущусь чуть-чуть ниже, решил он. Там, по всей вероятности, народ душевнее». На этой полке он познакомился со Ступкой. Она не имела слишком яркого блеска, как Утюг, но зато выгля¬дела надёжной, устойчивой. На неё можно было опе¬реться. Знакомясь, Ступка так прижала его, что из бе¬долаги вытекло всё оставшееся повидло. Это ужасно! взвыл Пирожок. Пойду к дере¬вянным друзьям, уж они-то не подведут. Деревянная Ложка, расписанная цветами, представ¬лялась ему чуть ли не сестрой. Но в ответ на приветствие она отхватила от него целую треть. Пирожок еле унёс остальное. Изломанный, обожжённый, отупевший, почерствев¬ший Пирожок думал: «Надо же где-то преклонить голо¬ву, забыться, отдохнуть. Нужна тихая гавань. Здоровья нет, всё вытекло...» Взобрался Пирожок на полочку, где по-прежнему стояла тарелка с румяными пирожками. Здесь было по- домашнему уютно, чистенько, спокойно и пахло хоро¬шо!.. Попросился Пирожок назад в свою тарелку. Он какой-то продавленный. И без начинки, раздался сиплый голос. У нас сроду не бывало таких, вторил ему другой. Волосок к нему прилип. С бородой это не из наших. Да на него же просто наступили ногой! Ой, его уже кто-то кушал! Пирожки не захотели портить свою породу каким-то неудачником, а может, и отщепенцем. Нет, ты не наш Пирожок. Наш Пирожок в даль¬ний поход ушёл... Наш Пирожок на большую стройку уехал, печь новую строит! заявили они. Лёг Пирожок около тарелки и закрыл голову руками. Подошла Хозяйка, посмотрела на него брезгливо и выкинула в помойное ведро. СОЛНЫШКО Знаете, ведь это я Солнце! А то, что вы видите там, наверху, высоко в небе это моё отражение! го¬ворил всем Подсолнух. Вот смотрите: куда я двигаю свою голову, туда и оно поворачивается. Так много при¬ходится работать, чтобы небо не осталось без Солнца!.. Он так много говорил об этом, что даже сам поверил в свои слова. А я, оказывается, очень красив! И силён! И жа¬рок! радовался он, глядя на Солнце. Я всех наделяю светом и теплом! Подсолнух цвёл, любовался собой и, в общем-то, ни¬кому не мешал. Дни проходили один за другим, всё шло своим чередом. Раскрывались цветы, наливались плоды, шелестели радостно листья... Но однажды в небе накопились тучи, небо нахмури¬лось, и впервые Подсолнух не увидел своего отражения. Сколько он ни вертел головой, небо оставалось без Солнца.v Дело в том, что лето уже прошло, и наступила осень. Голова Подсолнуха стала тяжёлой, нагнулась к Земле. Лицо почернело. Холодный ветер трепал его всё сильнее, обрывая листья. Некрасивый, растрёпанный, едва дер¬жась на одной ноге, он, наконец, всё понял. Понял, кто поил его, кормил, растил, кто давал ему силу и красоту. Прости меня, прошептал он Земле и наклонил¬ся ещё ниже. Вот теперь ты созрел, дитя моё, ответила Зем¬ля. Незрелый часто ошибается. Но только зрелость имеет мужество сознаться в ошибке. Солнышко ты моё... п а х т а - о й Э то случилось очень давно, в стране Двух рек Аму-Дарьи и Сыр-Дарьи. В Двуречье, так когда-то на¬зывался этот край. В необъятных полях под осенним небом увядали кусты хлопчатника. Весь хлопок был уже собран, и ветер свободно носился от одного края поля до другого. Доживала свои дни только одна последняя ко¬робочка. По-узбекски коробочка хлопка называется «Пахта-ой»«Хлопок-луна». С тех пор, как Пахта-ой открыла своё лицо, она каждый день ждала, когда её наконец-то заметят. Но дни проходили за днями, Солнце вставало уже с опозда¬нием. Ветер стал резким и неприятным. Он лизал лицо Пахта-ой своим холодным влажным языком, а иногда и кусал её. Чуть не плакала Пахта-ой, укрывая от него своё не¬жное лицо. «Неужели никто меня так и не заметит? глубоко вздыхала она, глядя в бескрайнее поле. Как же я останусь зимовать здесь одна?» Но люди проходили мимо и не обращали на неё ни¬какого внимания, потому что рядом с кустом, на кото¬ром качалась коробочка, рос Лопух и своими широкими листьями закрывал лицо Пахта-ой. О, нежная Пахта-ой! говорил ей Лопух. Не беспокойся ни о чём. Я укрою тебя, как зонтом, я убере¬гу тебя от дождя и снега. Помнишь, как я закрывал тебя от летнего зноя? О, дорогой мой, отвечала ему Пахта-ой, не на¬зывая его «лопух», чтобы не обидеть. Летом всё было иначе. Она уже не вспоминала о том, что летом он от¬нимал у неё свет Солнца. Теперь ведь не лето. Теперь наступает на нас зима, размахивая своим холодным клинком! Зимой нельзя жить в поле... Лопух выслушал всё это, но ничего не понял он же был лопух! К тому же только он хотел возразить что-то, как налетел шальной осенний ветер, рванул и сломал его высохший стебель. Рассыпая колючие семена, Лопух свалился на землю. Пахта-ой очень удивилась. Над её головой не было уже лопухового зонтика, к которому она так привыкла. Над головой Пахта-ой висел другой огромный зонтик голубого неба. «Что же мне теперь делать?» подумала Пахта-ой и испугалась. Хотелось горько-горько расплакаться, но слёз не было. А человек, в последний раз обходя поле, наконец, за¬метил её и обрадовался. Пахта-ой!.. сказал он и побежал к ней. А потом осторожно взял на руки и прижал к своей груди. Пахта-ой расцвела от радости и счастья, но промол¬чала. Она только глубоко вздохнула и раскрылась. И че¬ловек увидел её чудное белоснежное лицо. С тех пор всякий раз, когда люди берут на руки Пах¬та-ой, хлопковая коробочка раскрывается и сияет так ярко и нежно, как светит нам с ночного неба полная Луна. СКАЗКА ОБ ЭЛЕГАНТНЫХ ПУАНТАХ И ОБЫКНОВЕННЫХ САПОЖКАХ Вот это да! И куда только нас не заносит судь¬ба, радостно скрипнули обыкновенные Сапожки, пе¬реступая порог театральных кулис. Приветствуем вас от имени всех присутствующих, милые родственники! Этот приятный голос принадле¬жал роскошным Ботфортам, старинным сапогам, таким нарядным, что они могли быть под стать только сказоч¬ному Коту. Ну, конечно, вот его великолепная Шляпа с пером и пурпурная, подбитая мехом, накидка... Театральные костюмы отлично знали роли своих ге¬роев, они тут же принялись копировать самых смешных. Чёрный веер то открывался, то закрывался, словно на¬ходился в руках у искусной танцовщицы, а бумажные ромашки пустились в пляс под весёлую мелодию, кото¬рую колокольчики исполняли только тогда, когда были в особо хорошем настроении. Ботфорты притопывали в такт, приглашая на танец гостей. Всем было весело... И только балетные Туфельки си¬дели надувшись. А знаете ли вы, как нас зовут? раздались их резкие голоса. Балетные Тапочки, то есть Туфельки, любезные барышни, вежливо ответили обыкновенные Сапожки. А вот и нет. Наше имя Пуанты, что в переводе с французского означает «остриё». Благодаря нам бале¬рины танцуют на самых пальчиках. Кто с нами сравнит¬ся красотой? Молчите? Но никто и не спорит с примадоннами, попы¬тались перевести всё в шутку Ботфорты. Но не унима¬лись Пуанты: «Мы самые важные, самые лучшие, без нас вообще бы мир перевернулся. Кстати, кто пропустил сюда эти... обыкновенные Сапожки?» Тут уж Сапожки обиделись по-настоящему. А всем стало стыдно за эле¬гантные Туфельки. Зато красавицы, весело напевая, принялись испол¬нять свой классический танец. Танцевали, как всегда, прекрасно, только вот почему никто не восторгался? А Сапожки и вовсе направились к выходу... Пусть идут, фыркнули Туфельки. Всё равно ничего не понимают в настоящем искусстве. Они же... обыкновенные. Не трогайте настоящее искусство, оно как раз доступно всем, только дело сейчас вовсе не в этом. Не¬ужели непонятно? возразила Шляпа с пером и демон¬стративно отвернулась. Призадумались Пуанты... И тут случилось не¬ожиданное. Словно порыв ветра ворвался за кулисы. Мелькнули ленточки, закачался задетый занавес... А вскоре Пуанты вернулись вместе с обыкновенными Сапожками. И хотя атласные красавицы ужасно пере-пачкались, никто не обратил на это ни малейшего вни¬мания. У всех опять стало хорошо на душе. ОДНАЖДЫ ОСЕННИМ ДНЁМ Т ак уж случилось, что один полосатый Арбуз ска¬тился с узенькой грядки и оказался в сухой ложбинке. Тут ему было совсем вольготно. Днём он нежился в лу¬чах ласкового солнца, ночью любовался сиянием звёзд. Жил Арбуз в своё удовольствие, всё больше наливаясь красным соком. Однажды подкатил к бахче грузовик. Высыпали из него мальчишки и девчонки, вытянулись длинной цепоч¬кой, и арбузы, словно акробаты-прыгуны из рук в ру¬ки! полетели прямо в кузов. А потом с песней ребята увезли их на колхозный рынок. Долежались на виду у всех, с ехидством поду¬мал Арбуз о своих сородичах. Вот и попадут теперь под острый нож. Чудаки. А мне тут и без людей хорошо. Вскоре похолодало. Промчался Ветер по бахче, на¬ткнулся на единственный Арбуз. Удивился: чего, глупый, тут прячется? А потом пошлёпал по бахче холодный Дождик. Уви¬дев большой и спелый Арбуз, даже остановился в изум¬лении.«Непонятно, прошумел Дождик, ради чего он живёт?» и поспешил вслед за Ветром. Арбуз задумался после слов Ветра и Дождика. А когда понял, что перезревает, почувствовал себя сов¬сем одиноким. И потянуло его ближе к людям, на шум¬ный рынок... Только как туда добраться? Случайно около бахчи пробегал первоклассник к бабушке спешил, в соседнее село. Споткнулся об Ар¬буз, выронил портфель и растянулся в канаве. Эй, ты, чего подножки ставишь? сморщился он от боли. Полосатый разбойник! Я ведь тоже, между прочим, умею драться. Мальчишка хотел было с доса¬ды пнуть Арбуз, да вовремя спохватился. Отнесу-ка я тебя бабушке, всё равно здесь без пользы пропадаешь. Но вот беда, поднял мальчишка тяжеленный Арбуз, а портфель некуда пристроить: обе руки заняты. Попро¬бовал взять его под мышку, да не получается: выскаль¬зывает Арбуз. Тогда мальчишка прицепил портфель к ремню, а Арбуз взял в охапку... Целый километр тащил. Кое-как добрался до ба¬бушки. Пришёл как раз к обеду. Бабушка, это тебе сюрприз. Посмотри, какой красивый Арбуз, так и просится на стол. От этих слов Арбуз довольно крякнул. Он был счаст¬лив, что попал в дом, иначе прокис бы на опустевшей и сырой бахче. ОЧКИ и нос Жил -был на свете человек по имени Ко, а по про¬звищу Котэ, что означает Важный нос. Человеком он слыл неплохим, но случилась с ним однажды неприят¬ная история, из-за которой Котэ и получил своё прозви¬ще. Ведь и с неплохим человеком может произойти ис¬тория, верно? Почему нос вдруг заважничал и задрался кверху, сказать трудно. Может быть, его муха какая-то укусила, а может, постарался длинный язык. Но только вдруг ре¬шил нос, что таскать ему на себе очки вроде бы и ни к чему. Очки нужны глазам, так? А раз так, то, как гово¬рится, не мой воз не мне его и везти! Заморгали удивлённо глаза на такие речи и ещё ни¬чего не успели возразить, как нос стряхнул очки на зем¬лю. И разбились стёкла вдребезги. Что ты наделал, глупый? испугались глаза. Молчит нос, будто и не к нему обращаются. Ещё больше заважничал. Вот, мол, я какой! Слов на ветер не бросаю! Сказано сделано! Да ведь только сделано было не подумавши. А потом не долго носу пришлось собой любоваться. Не заметили глаза без очков бревна, что валялось поперёк дороги, нога зацепилась за него, и угодил нос прямо в грязную лужу. Ой, люди добрые! Помогите очки отыскать! за¬вопил он. Как аукнется, так и откликнется, каркнула пролетавшая мимо ворона. А она, как известно, птица мудрая и зря каркать не станет. СКАЗКА О РАДУГЕ На самой окраине небольшого города жила-была Радуга. Родилась она около месяца назад, но несмотря на свой младенческий возраст, умела многое. Например, она могла остановить дождь. Сидит, бывало, у окошка, смотрит на тускло поблескивающие лужи, на мокрые спины прохожих и вдруг надоест ей это, оттолкнётся от земли и повиснет в небе цветастым коромыслом. Или встанет над городом и раскроет свой удивительный зон¬тик. Тучи при виде её таяли от злобы, но ничего не мог¬ли поделать. А люди смотрели на неё и становились до¬брее. И радуга делалась ещё краше от радостных и свет¬лых человеческих лиц. Но вот беда, одинока была Радуга. Пока шли дожди, о ней помнили и звали её, а настали солнечные день¬ки заскучала Радуга в своём домишке, всеми забытая. Даже тускнеть стала от одиночества. «Нет, так больше нельзя!» решила однажды вечером Радуга, взяла руч¬ку, листы бумаги, и уже утром жители города увидели на стенах домов, на афишных тумбах и заборах красочное объявление: КОМУ (СОВЕРШЕННО БЕСПЛАТНО!) НУЖНА ДОБРАЯ, СЕМИЦВЕТНАЯ РАДУГА, ОБРАЩАТЬСЯ ПО АДРЕСУ... Гм-м-м, неодобрительно промычал мужчина в роговых очках. Весьма странное объявление. Де¬тишки, видно, балуются. И он пошёл дальше, сердито бормоча что-то о современном поколении. Доб-ра-я, се-ми-цвет-на-я, прочёл по слогам лохматый парнишка с кляксой под носом. Интерес¬но... Со-вер-шен-но бес-плат-но... Тю... дешёвка ка¬кая-то, заключил он и тоже отошёл от забора. Все подходили, читали, и только посмеивались. А бед¬ная Радуга сидела у себя дома и всё ждала, но никто не пришёл. Когда на улице стемнело, закручинилась Радуга, свернулась клубочком и тихо-тихо заплакала. И тут в дверь робко постучали. На пороге стояла старушка. Извините меня, ради бога, это Вы давали объяв¬ление? Я. Не могли бы Вы, добрая Радуга, дать свой ма¬ленький кусочек для моей внучки. Она, бедняжка, сов¬сем разболелась. Лежит в постели и плачет, ей очень плохо. Пожалуйста, ответила Радуга и отдала свой самый яркий кусок. Пусть ваша внучка выздоравлива¬ет поскорее. Даже сквозь шерстяной платок, в который завернула бабушка радугу, разливалось удивительное сияние и освещало дорогу. Вот тебе, внученька, радуга. У внучки глаза распахнулись от удивления. Всю комнату заливал свет. Да ещё какой! Комната станови¬лась то жёлтой, то зелёной, то синей, то красной в по¬лоску. А потом радуга превратилась в цветастый чайник, из которого валил пар. Бабушка плеснула немного чаю в чашку: Пей, внученька. Это целебный напиток. Чай, на- :тоянный на радуге, самый полезный! И действительно! Хлебнула внучка радужного чая, л горло перестало болеть, ещё глоток и порозовела, ювеселела девочка, а после третьего: Ура! Я совсем здорова! запрыгала по комнате. Но так как стояла ночь, бабушка уложила её спать. 162 Рядом, свернувшись котёнком, улеглась радуга, и всю ночь девочке снились весёлые радужные сны... Утром девочка собралась в школу. Закутай горло шарфом, сказала ей бабушка. Ага, ответила внучка и обмотала шею радугой. Прохожие на улице при виде девочки застывали, как завороженные: Импортная радуга? Где достали? Наша. Отечественная. По объявлению взяли. Вот бы и нам такую! восклицали горожане и торопились узнать адрес. А Радуга между тем проснулась и с горечью думала: «Никому я, видно, больше не нужна». Но тут она услы¬шала за дверью какой-то шум. Выглянула в окно и обо¬млела: весь город, взрослые и дети пришли к её домику. Запылала Радуга от переполнившего её счастья, разли¬лась по небу и каждому, каждому подарила хоть малю¬сенький, но брызжущий светом кусочек. Никого не оби¬дела. Правда, от неё самой ничего не осталось. Зато каждый теперь имел свою домашнюю радугу. Женщины наделали из неё серёжек, колечек, сумо чек и удивительных ожерелий. Умудрились нашить се¬мицветных кофточек и даже радужных элегантных шляпок. Мужчины получили длиннющие радужные шарфы и сверкающие галстуки. По вечерам одни пре¬вращали свои домашние радуги в цветные телевизоры, другие в радужный хрусталь. Дома наполнились ра¬достными бликами, и горожане были счастливы. Так незаметно пролетело лето. Холодный ветер сер¬дито сорвал последние одёжки с деревьев, и они зябко ёжились под его порывами. По цветастому ковру листьев зачастил унылый дождь. Он шёл не переставая. Улицы стали похожи на ма¬ленькие речушки, дома отсырели и стали пухлыми и мокрыми, как мочалки. Горожане и вовсе перестали выходить на улицу. Ну, право, что там делать, когда до¬ма уютно и хорошо, и радуга сверкает... Бабушка вязала пушистый свитер, а внучка сидела у окна и смотрела на улицу. Она хотела подсчитать, сколько дней не виделась с друзьями, но всё время сби- 11* 163 валась. Хорошо, хоть радуга была с ней, а то бы и вовсе заболела со скуки. «Раньше, после дождя, мы выбегали на улицу, грустно вспоминала девочка, обнимая раду¬гу. Ох, и весело же играть, когда солнце сияет в не¬бе...» Какая же я недотёпа! всплеснула она руками.