Негосударственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
ИНСТИТУТ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ ИННОВАЦИЙ
Контрольная работа
По дисциплине: «Финансовый менеджмент»
по теме: Финансовые инструменты
Выполнил:
студент V курса
Заочного отделения
Факультет
«Государственное и
муниципальное управление»
специальности
менеджмент (бакалавриат)
гр. Мб-45-13/3
Ф.И.О. НЕВЕЖИН А.В.
Проверил:
Преподаватель
Моисеева Ирина Викторовна
Москва 2018
Оглавление
Введение………….…………………………………………………………….…....3
Сущность производных финансовых инструментов……………………………..3
Причина появления производных финансовых инструментов ………………….7
Виды производных финансовых инструментов…………………………………...9
Заключение…………………………………………………………………..……...14
Список использованной литературы………………………………………......….15
Введение
Финансовый менеджмент представляет собой весь процесс управления деятельностью предприятия с помощью формирования и использования финансовых ресурсов, необходимых для финансирования предпринимательской деятельности. Он уверенно входит в отечественную хозяйственную практику, используя широкий набор инструментов, накопленных мировой рыночной экономикой: бюджетирование, финансовый анализ, менеджмент привлечения заемных средств, менеджмент размещения свободных средств, инвестиционный менеджмент, менеджмент капитала, траст, факторинг, лизинг, страхование, офшоры, банкротство.
Изучение финансовых инструментов предполагает их классификацию по различным признакам. Одни финансовые инструменты обладают свойствами срочности и производности, а другие исключительно свойством срочности. Предлагается группировка всех инструментов на срочные и бессрочные, производные и не производные, являющиеся ценными бумагам или не являющиеся. Итак, следует разграничивать рынок срочных финансовых инструментов и рынок производных финансовых инструментов. Эти рынки являются во многом перекрещивающимися, поскольку на обоих из них обращаются финансовые инструменты, обладающие одновременно свойствами срочности и производности. Вместе с тем каждый из этих рынков содержит свои собственные сегменты.
Сущность производных финансовых инструментов.
К трактовке понятия «финансовый инструмент» существуют различные подходы. Изначально было распространено достаточно упрощенное определение, согласно которому выделялись три основные категории финансовых инструментов: денежные средства, кредитные инструменты (облигации и кредиты) и способы участия в уставном капитале (акции и паи). По мере развития рынков капитала и появления новых видов финансовых активов, обязательств и операций с ними (форвардные контракты, фьючерсы, опционы и другие) терминология все более уточнялась, в частности, появилась необходимость разграничения инструментов и предметов, с которыми эти инструменты манипулируют или которые лежат в основе того или иного инструмента.
Определение финансового инструмента содержится в международном стандарте бухгалтерского учета IAS 32. Согласно стандарту под финансовым инструментом понимается любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одной компании и финансовых обязательств долгового или долевого характера другой компании.
Финансовые инструменты подразделяются на первичные и вторичные (или производные). К первичным инструментам относятся кредиты, займы, облигации, другие долговые ценные бумаги, долевые ценные бумаги. К вторичным, или производным, относятся финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, свопы.
Производный финансовый инструмент (дериватив) имеет 2 основных признака «производности». Во-первых. В его основе всегда лежит базисный актив - товар, акция, облигация, вексель, валюта, фондовый индекс. Во-вторых, его цена определяется на основе цены базисного актива. В основе многих финансовых инструментов лежат ценные бумаги, более того, большинство финансовых инструментов представляют собой ценные бумаги.
Во всем мире рынок производных финансовых инструментов является важной составной частью рынка ценных бумаг. Благодаря широким возможностям эффективно управлять капиталом при минимальных затратах, он привлекает большой круг инвесторов. Формирование и развитие рынка производных финансовых инструментов в России можно рассматривать, как готовность ее экономики к инновациям, что является необходимым условием для участия страны в процессе глобализации, и, как следствие, повышения ее инвестиционной привлекательности.
По своей структуре рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный. Первичный рынок ценных бумаг это рынок первых и повторных эмиссий фондовых инструментов. На первичном рынке ценных бумаг осуществляется начальное размещение ценных бумаг среди инвесторов, происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Первичный рынок выступает средством создания эффективной, с точки зрения рыночных критериев, структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям.
Первичный рынок ценных бумаг является естественным регулятором рыночной экономики, в значительной степени определяя размеры накоплений и инвестиций в стране, служит стихийным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной экономики.
Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами. При этом в качестве эмитентов могут выступать корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты. Значение этих эмитентов на рынке определяется состоянием экономики в стране и общим уровнем ее развития.
Объем первичного рынка в развитых странах в настоящее время незначителен. Выпуск акций с целью финансирования инвестиций в производственную деятельность связан с учреждением новых компаний и реорганизацией частных компаний в отраслях «высокой технологии», использующих рисковый (венчурный) капитал. При этом источник венчурного капитала - средства институциональных и индивидуальных инвесторов, имеющих крупные активы. Для большинства мелких фирм, тысячами возникающих в традиционных отраслях экономики, реальных возможностей достичь размеров, позволяющих выпускать акции, не существует.
Вторичный рынок ценных бумаг обычно определяется как совокупность отношений между участниками рынка по поводу отчуждения ценных бумаг вследствие процесса их выпуска (размещения).В юридическом смысле, вторичный рынок представляет собой бесконечную череду или переходов прав собственности на ранее размещенные (эмитированные) ценные бумаги, или их отчуждения.
Данные рынки неразрывно взаимосвязаны уже потому, что представляют собой единое целое. Любая ценная бумага, прежде чем стать предметом купли-продажи между инвесторами, должна быть выпущена ее эмитентом, т.е. пройти процедуры первичного рынка. Но это не означает, что вторичный рынок обособлен от первичного и не оказывает на него никакого влияния. Эти рынки находятся в непрерывном процессе взаимодействия, взаимовлияния и взаимопроникновения, т.е. в ряде случаев внешние различия между ними настолько стираются, что без глубокого анализа невозможно сказать, какое рыночное отношение или какой рынок имеет место в соответствующей рыночной операции.
Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.
Вторичный рынок ценных бумаг не преследует цели получения новых денежных средств для эмитентов. Вторичный рынок несет в себе элементы спекуляции путем постоянного перераспределения собственности. Таким образом, вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни.
Особое место уделяется вторичному рынку ценных бумаг, так как именно на нем возникают производные финансовые инструменты.
Причина появления производных финансовых инструментов
Непосредственной причиной появления производных финансовых инструментов стала повышенная подвижность курсов иностранных валют, курсов традиционных ценных бумаг, процентных ставок по заемным средствам. В связи с этим наиболее актуальной стала задача поиска защиты от рисков операций с валютой, займами и ценными бумагами.
Новые финансовые инструменты в виде производных ценных бумаг предоставили участникам рынка возможность маневренности в ранее неизвестном масштабе. Они позволяли, независимо от выдвинутого в начале операции требования или принятого обязательства, оперировать обособленно рисками, оценками ликвидности и разрабатывать, прогнозировать различные варианты и результаты инвестирования.
В отличие от акций и облигаций, появление производных ценных бумаг обусловлено непосредственно потребителями воспроизводственного процесса.
Возникновение производных ценных бумаг, или деривативов, вызвано перераспределением ценовых рисков и основных их экономических функций, связанных с предоставлением экономическим субъектам механизмов хеджирования, т.е. сострахованием от изменения цен на рынке капиталов и страхование финансовых рисков.
Производные ценные бумаги относятся к срочным документам, т.е. к документам, реализующим заложенное в них право со сроком исполнения на определенную будущую дату.
Это многооборотный продукт, пригодный для собственной купли-продажи.
Производные финансовые инструменты возникли в процессе эволюции финансовых отношений (таких, как заем, кредит) и, по существу, представляют собой традиционные инструменты, ориентированные на новые договорные отношения. Суть этих договоров связана с преодолением ограничений, вытекающих из традиционных обязательств по поводу будущей покупки или продажи, а также прав на будущую покупку или продажу классических финансовых инструментов по фиксированным в данный момент ценам.
Признаком производности является то обстоятельство, что цена производных ценных бумаг определяется на основе цен товаров, валюты или ценных бумаг, составляющих их базу (базис, базовый актив).Актив (ценная бумага, валюта, фондовый индекс, процентная ставка), лежащий в основе срочного контракта, называют базисным (базовым). Поскольку цена срочного контракта зависит от цены базисного актива, фондового индекса, процентной ставки, срочный контракт называют также производным инструментом.
Производные ценные бумаги представляют и формируют рынок прав и обязательств применительно к соответствующим товарным и финансовым активам. Защита от рисков базисных активов, лежащих в основе производных ценных бумаг, однозначно обусловливает повышение риска при обращении данных инструментов. Вследствие этого возникли особые требования к организации рынка производных ценных бумаг, в первую очередь, через биржевой механизм и гарантирование расчетов по сделкам.
В соответствии с мировой практикой ценные бумаги делят на два класса: основные ценные бумаги и производные ценные бумаги.
Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо финансовый или материальный актив. Этот класс ценных бумаг делят на первичные ценные бумаги и вторичные ценные бумаги.
Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные ценные бумаги и т.д.). Вторичные ценные бумаги выпускаются на основе первичных ценных бумаг и представляют собой ценные бумаги на иные ценные бумаги, такие как варранты на акции, депозитарные расписки и т.д.
Использование данного вида ценных бумаг до сих пор четко не отрегулировано действующим законодательством, поэтому их часто отождествляют с производными финансовыми инструментами.
Глобальный кризис в очередной раз показал, что одной из характеристик финансового рынка является его волатильность. В этих условиях именно производные финансовые инструменты позволяют управлять финансовыми рисками и повышать эффективность проводимых операций. Рассмотрим виды производных финансовых инструментов.
Производные финансовые инструменты возникли в результате активной инновационной деятельности на рынке ценных бумаг, которая была связана с расширением инвестирования фиктивного капитала, не функционирующего непосредственно в процессе производства и не являющегося ссудным капиталом, а также в процессе трансформации финансовых отношений (таких, как заем, кредит). Таким образом, несомненным становится одно: ценность использования производных ценных бумаг как способа снижения рисков.
Растущее значение производных инструментов, а также риски связанных с ними операций делают необходимым рассмотрение основных понятий, связанных с торговлей деривативами (второе название производных инструментов).
Производный финансовый инструмент это срочный контракт, отношения между сторонами которого сводятся к выплате одной из сторон контракта другой разницы между ценой этого же актива, зафиксированной в контракте, и рыночной ценой этого же актива на момент расчета по контракту. Как следует из приведенного определения, актив контракта может быть совершенно любым, лишь имело место изменение его рыночной цены во времени.
Производная ценная бумага - это, как правило, бездокументарная форма выражения имущественного права или обязательства, возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данных ценных бумаг биржевого актива.
Иными словами, производные ценные бумаги - это ценные бумаги на какой-либо ценовой актив:
1. на цены товаров (зерно, нефть, цветные металлы, золото); 2. основных ценных бумаг, на индексы акций, облигаций;
3. кредитного рынка, т.е. на процентные ставки контрактов;
4. валютного рынка (валютные курсы).
К производным ценным бумагам относятся фьючерсные и форвардные контракты (товарные, валютные, индексные, процентные), а также свободно обращающиеся и биржевые опционы.
Производные ценные бумаги - это класс ценных бумаг, целью обращения которых является извлечение прибыли из колебания цен соответствующего биржевого актива.
Фьючерс представляет собой контракт, обязывающий его владельца осуществить (или принять) поставку товара определенного вида, качества и количества по определенной цене в оговоренный момент времени в будущем. Поставка (получение товара) осуществляется на биржевой склад (с биржевого склада). Такой контракт может продаваться и покупаться как ценная бумага, следовательно, он является инструментом спекулятивной торговли. Объектом фьючерсных контрактов, помимо товаров, могут быть валюты, финансовые инструменты, в том числе ценные бумаги, индексы акций и т.д.
Опцион является контрактом, предоставляющим его владельцу право купить или продать товар (например, ценные бумаги) по установленной цене в течение определенного времени. Опцион представляет собой стандартизированный биржевой контракт и, так же как и фьючерс является инструментом спекулятивной торговли.
Форварды, фьючерсы, опционы и свопы представляют собой срочные финансовые инструменты. Операции по ним происходят в одно время, а выполнение обязательств в другое. Существуют и другие виды производных срочных финансовых инструментов к которым можно отнести варранты и райты (или «права»).
Но не все производные финансовые инструменты являются срочными. Не являются срочными производными депозитарные расписки и конвертируемые ценные бумаги.
Депозитарные расписки это выпущенный депозитарием сертификат, подтверждающий право на определенное количество депонированных ценных бумаг некоторого эмитента. В последние годы эти финансовые инструменты стали играть заметную роль в развитии российского рынка ценных бумаг. Наибольшую известность среди них получили американские депозитарные расписки АДР, которые стали весьма модным финансовым инструментом, потому что они дают возможность выхода на финансовый рынок США.
Кроме депозитарных расписок, являющихся вторичными бумагами от акции, в российской практике есть опцион эмитента на акцию, являющийся срочным или без установленного срока обращения ценной бумагой. В мировой практике аналогом российского опциона эмитента на акцию являются фондовый варрант и подписное право, содержание которых аналогично содержанию опциона эмитента. Понятие «опцион» означает наличие права его владельца на покупку акции на заранее установленных условиях, оно характеризуется возможностью выбора выгодного для него момента реализации этого права. В этом смысле название «опцион» эмитента абсолютно не логично, так как название «опцион эмитента» дословно означает право выбора у эмитента, а вовсе не у инвестора. Право выбора по эмиссионному опциону имеет его владелец, то есть инвестор. А не сам эмитент. Точнее было бы назвать эту ценную бумагу без упоминания эмитента, например, эмиссионный опцион
Отметим, что существуют срочные финансовые инструменты, не являющиеся производными от какого либо базисного актива; к ним относятся облигации с условием отзыва и сделки РЕПО. Эти финансовые инструменты являются срочными, так как содержат условие приобретения ценных бумаг в будущем по определенной цене, но не являются производными, так как не являются зависимыми от какого либо базисного актива.
На российском фондовом рынке такие производные финансовые инструменты, как фьючерсы, опционы, депозитарные расписки, не являются ценными бумагами.
Рис. 1. Разграничение рынков производных финансовых инструментов и срочных финансовых инструментов.
1 бессрочные, непроизводные ценные бумаги: акции;
2 срочные, непроизводные ценные бумаги: векселя;
3 срочные производные ценные бумаги: опционы, фьючерсы, форварды на развитых фондовых рынках;
4 срочные производные инструменты: российские опционы, фьючерсы, форварды, свопы;
5 бессрочные производные ценные бумаги российский опцион эмитента на акцию, фондовый варрант, подписное право, конвертируемые ценные бумаги, депозитарные расписки на развитых фондовых рынках
6 бессрочные производные инструменты: российские депозитарные расписки.
Поскольку большинство производных инструментов являются одновременно срочными контрактами, рынок производных инструментов называют также срочным рынком. Срочный контракт это соглашение о будущей поставке предмета контракта. В момент его заключения оговариваются всё условия (в том числе срок), на которых он будет исполняться. В основе контракта могут лежать различные активы, например, ценные бумаги, банковские депозиты, валюта, собственно товар или фондовые индексы, процентные ставки.
Заключение
Исследуя теоретические основы функционирования рынка производных ценных бумаг выявлено, что вопрос о сущности рынка до настоящего времени является дискуссионным.
В экономической литературе этот рынок (рынок деривативов) зачастую отождествляется с рынком срочных финансовых инструментов. Для разграничения этих рынков нужно провести четкую грань между срочностью и производностью финансовых инструментов.
Изучение ценных бумаг, приобретения навыков и умений обращения с ними предполагает их классификацию по различным признакам. Цель классификации состоит в том, что с ее помощью можно выявить взаимосвязи, отметить общие и отличительные особенности ценных бумаг различных видов. Структурно на срочном рынке выделяют первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой сегменты. По виду торгуемых инструментов его можно подразделить на форвардный, фьючерсный, опционный рынки и рынок свопов.
В экономической литературе часто опционы эмитента или американские депозитарные расписки называют вторичными ценными бумагами, а опционы, фьючерсы, форварды производными инструментами. По нашему мнению удобнее разделять все инструменты на срочные и бессрочные, производные и не производные, являющиеся ценными бумагам или не являющиеся. Итак, следует разграничивать рынок срочных финансовых инструментов и рынок производных финансовых инструментов. Эти рынки являются во многом перекрещивающимися, поскольку на обоих из них обращаются финансовые инструменты, обладающие одновременно свойствами срочности и производности. Вместе с тем каждый из этих рынков содержит свои собственные сегменты.
Таким образом, рынок финансовых инструментов представляет собой систему экономических отношениймежду покупателями и продавцами финансовых инструментов, одни из которых обладают свойствами срочности и производности, а другие исключительно свойством срочности.
Список использованной литературы:
- Аюпов, А.А. Конструирование и реализация инновационных финансовых продуктов [Текст] / А.А. Аюпов. - М.:NOTABENE, 2017. - 220 с.
- Аюпов, А.А. Производные финансовые инструменты: обращение и управление [Текст]: монография / А.А. Аюпов. - Тольятти : ТГУ, 2017. - 184 с.
- Бараненко, С.П. Финансовый менеджмент: учебно-методический комплекс / С.П. Бараненко, М.Н. Дудин и др. - М.: Элит, 2016. - 302 c.
- Басовский, Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник / Л.Е. Басовский. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015. - 240 c.
- Бланк, И.А. Управление денежными потоками. Киев: Ника-центр; Эльга, 2016. 166 с.
- Бригхэм, Ю.Ф. Финансовый менеджмент: Экспресс-курс / Ю.Ф. Бригхэм. - СПб.: Питер, 2013. - 592 c.
- Буренин, А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки [Текст] / А.Н. Буренин. - М.:Тривола, 2015. - 232 с.
- Зайков, В.П. Финансовый менеджмент: теория, стратегия, организация: Учебное пособие / В.П. Зайков, Е.Д. Селезнева, А.В. Харсеева. - М.: Вуз. книга, 2012. - 340 c.
- Килячков, А.А. Рынок ценных бумаг [Текст] / А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева. - М. :Экономистъ, 2005. - 687 с.
- Милюкова, Г.А. Кредитные деривативы как способ регулирования кредитного риска [Текст] / Г.А. Милюкова // Бизнес и банки. - 2016. - № 12. - С. 4-6.
- Рынок деривативов [Текст] // Рынок ценных бумаг. -2015. - № 18 (297). - С. 8.
- Соловьев, П. Биржевой рынок производных финансовых инструментов в России и его ликвидность [Текст] / П. Соловьев // Рынок ценных бумаг. - 2016. - № 20 (275). - С. 56-59.
- Соловьев, П. Российские биржи на рынке производных финансовых инструментов [Текст] / П. Соловьев // Рынок ценных бумаг. - 2016. - № 1. - С. 32-37.
- Финансовый менеджмент: теория и практика / под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 2017. 355 с.