Содержание
Введение3
Глава 1. Теоретические основы принятия решений долгосрочного характера на основе информации управленческого учета5
1.1. Роль управленческого учета и анализа в принятии решений долгосрочного характера5
2.2. Методы принятия решений основанные на дисконтированных оценках8
2.3. Традиционные методы оценки инвестиционных проектов12
Глава 2. Анализ принятия решений по оценке эффективности инвестиционных проектов15
2.1. Экономико-организационная характеристика предприятия15
2.2. Анализ эффективности инвестиционного проекта18
2.3. Направления совершенствования системы принятия решений долгосрочного характера на предприятии23
Заключение30
Библиографический список32
Приложения ……………………………………………………………………..34
Введение
Принятие решений на предприятии это всегда выбор между вариантами действий с разными прогнозами результатов. Текущие управленческие решения редко бывают настолько глобальными, чтобы ценную информацию для них можно было получить из итоговых цифр финансовых отчетов, отражающих состояние компании в целом. Система управленческого учета это, в первую очередь, рабочий инструмент руководителя и только потом бухгалтера.
В управленческом учете, как правило, содержатся дополнительные данные обо всех операциях, необходимые для эффективного управления предприятием. Это позволяет быстро анализировать отдельные аспекты деятельности предприятия для принятия управленческих решений. Простая оперативная и формализованная система оценки действий управленческого состава (какой и является система управленческого учета) позволяет владельцам понимать, что происходит на их предприятии и участвовать в контроле за его деятельностью без гигантских затрат времени и усилий.
Актуальность темы курсовой работы обуславливается тем, что в современных условиях, когда предприятия самостоятельно принимают и реализуют управленческие решения, несут важнейшую экономическую и юридическую ответственность за результаты хозяйственной деятельности, объективно возрастает значение использования данных бухгалтерского управленческого учета при принятии управленческих решений.
Целью курсовой работы является рассмотрение процесса принятия решений долгосрочного характера на основе информации управленческого учета.
Для достижения поставленной цели были определены следующие задачи:
раскрыть роль управленческого учета и анализа в принятии решений долгосрочного характера;
рассмотреть методы принятия решений основанные на дисконтированных оценках;
изучить традиционные методы оценки инвестиционных проектов;
провести анализ эффективности инвестиционного проекта на примере конкретного предприятия;
разработать направления совершенствования системы принятия решений долгосрочного характера на предприятии.
Объектом исследования курсовой работы является АО ЛОЭЗ «Гидромаш».
Предметом исследования курсовой работы является анализ и оценка эффективности принятия решений долгосрочного характера.
Методы исследования курсовой работы: анализ и синтез научной литературы, статистический и графический метод, динамический и структурный анализ.
Информационная база курсовой работы:
законодательно-нормативные акты;
работы ведущих специалистов в области управленческого учета, инвестиционной деятельности, финансового менеджмента, анализа хозяйственной деятельности предприятия,;
практический материал объекта исследования.
Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка литературы, состоящего из 20 источников, а также приложений.
Глава 1. Теоретические основы принятия решений долгосрочного характера на основе информации управленческого учета
1.1. Роль управленческого учета и анализа в принятии решений долгосрочного характера
На современном предприятии управление является основным процессом эффективного функционирования предприятия. Система управления воздействует на управленческий объект посредством общих функций, взаимосвязь и взаимодействие которых образует замкнутый цикл.
Процесс управления реализуется в виде некоторой последовательности решений, эффективность которых можно проверить только на основе получения информации о промежуточных и конечных результатах, достоверно и своевременно отражающих состояние и поведение управляемых параметров. Такую информацию представляет система бухгалтерского учета, которая выявляет и систематизирует данные о хозяйственной деятельности предприятия. Часть системы бухгалтерского учета, которая обеспечивает потребности управления в информации, называется управленческим учетом. Управленческий учет является информационной основой принятия управленческих решений внутри предприятия как оперативного и текущего, так и перспективного
характера [7, c. 28].
Определив управленческий учет как подсистему бухгалтерского учета, участвующую в информационном обмене, предназначенную для принятия управленческих решений, можно сказать, что речь идет, прежде всего, об информации финансового характера. Следовательно, систему управленческого учета можно считать частью общей системы управления финансами предприятия. Управленческий учет должен быть организован содержательно как совокупность методов и процедур управления информацией, и организационно как отдельная часть финансовой службы предприятия.
Функции системы управления финансами можно разделить на два направления:
комплекс денежно-финансовых действий;
комплекс учетно-контрольных действий.
В настоящее время применяют два варианта связи между управленческой и финансовой бухгалтерией:
интегрированная система учета;
автономная система учета [15, с. 31].
Таким образом, управленческий учет помогает осуществлению эффективного информационно обмена, прежде всего путем построения системы внутреннего контроля.
Одной из важных задач бухгалтерского управленческого учета является сбор и обобщение информации, полезной для предприятия менеджерами и высшим руководством предприятия правильных управленческих решений.
В настоящее время принимаемые руководством решения по развитию и организации производства и сбыта продукции в большей степени носят интуитивный характер и не подкрепляются соответствующими расчетами на базе информации управленческого учета. В лучшем случае отсутствие таких расчетов компенсируется богатым производственным и организаторским опытом руководителей предприятия.
Процесс принятия решения начинается с определения цели и задач, стоящих перед предприятием. От этого в конечном счете зависит отбор исходной управленческой информации и избранный алгоритм решения. Бухгалтерский управленческий учет обладает целым арсеналом приемов и методов, позволяющих обрабатывать и обобщать исходную информацию.
На практике принятие решения предполагает сравнительную оценку ряда альтернативных вариантов и выбор из них оптимального, в наибольшей степени отвечающего целям предприятия. Для этого прежде всего необходимо иметь информацию об издержках по всем альтернативным вариантам, причем речь идет о затратах будущего периода. В ряде случаев в расчетах приходится учитывать и упущенную выгоду предприятия.
На базе информации управленческого учета решаются:
оперативные задачи;
определение точки безубыточности;
планирование ассортимента продукции (товаров), подлежащей реализации;
определение структуры выпуска продукции с учетом лимитирующего фактора;
отказ или привлечение дополнительных заказов;
принятие решений по ценообразованию (имеет для предприятий особое значение в условиях конкурентной борьбы);
задачи перспективного характера, т.е. имеющие долгосрочное стратегическое значение:
о капиталовложениях;
о реструктуризации бизнеса;
о целесообразности освоения новых видов продукции.
Решение подобных задач предполагает долгосрочное отвлечение собственных средств из оборота (иммобилизацию оборотных активов), в ряде случаев требует долгосрочного привлечения заемных ресурсов, а потому заслуживает особого внимания. Предприятие должно финансировать проект капитальных вложений в том случае, когда доход по нему превышает доход от инвестирования собственных средств в ценные бумаги, обращающиеся на фондовом рынке. Приемы и методы бухгалтерского управленческого учета позволяют дать правильные рекомендации при решении подобного рода проблем. Управленческие решения можно классифицировать, руководствуясь различными классификационными признаками.
2.2. Методы принятия решений основанные на дисконтированных оценках
Оценка эффективности проекта строится на модели чистых дисконтированных потоков. Главными показателями здесь являются: NPV, IRR и его удельная финансовая эффективность. Эти показатели являются общепринятыми в мировой практике и встречаются в любой методике оценки инвестиционных проектов.
Чистая приведенная стоимость.(NPV). Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал [20, с. 58].
Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, ..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:
, (1)
, (2)
Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;
NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов [3, с. 154].
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:
, (3)
где i прогнозируемый средний уровень инфляции.
Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.
Индекс рентабельности инвестиций.(PI).Этот метод является по сути следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле
, (4)
Очевидно, что если:РI> 1, то проект следует принять;
РI< 1, то проект следует отвергнуть;
РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Логика критерия PI такова: он характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченность сверху общего объема инвестиций.
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.
Внутренняя норма прибыли инвестиций.(IRR).Вторым стандартным методом оценки эффективности инвестиционных проектов является метод определения внутренней нормы рентабельности проекта (internalrateofreturn, IRR), т.е. такой ставки дисконта, при которой значение чистого приведенного дохода равно нулю.
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0 (5)
Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова [11, с. 44].
Если:IRR > CC. то проект следует принять;
IRR < CC, то проект следует отвергнуть;
IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Практическое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV=f(r) меняла свое значение с «+» на «-« или с «-« на «+». Далее применяют формулу
, (6)
гдеr1-значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)>0 (f(r1)<0);
r2-значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)<О (f(r2)>0).
Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r1,r2), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r1 и r2 - ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с «+» на «-«):
r1-значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т.е. f(r1)=minr{f(r)>0};
r2-значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r2)=maxr{f(r)<0}.
Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2 аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с «-« на «+».
Рассмотрим теперь традиционные методы оценки инвестиционных проектов.
2.3. Традиционные методы оценки инвестиционных проектов
К традиционным методам оценки инвестиционных проектов относятся: срок окупаемости и коэффициент окупаемости инвестиций.
Срок окупаемости инвестиций.(PP).Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:
РР = n , при котором Рк> IC (7)
Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.
Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во- вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам [2, с. 168].
Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.
Коэффициент эффективности инвестиций.(ARR). Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.
ARR = _____PN______ (8)
1/2 (IC - RV)
Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса нетто).
В условиях рынка, при колебаниях цен на сырье и материалы, спроса на продукцию, процентных ставок, курсов валют и акций, движение денежных средств в ходе реализации проекта может существенно отклоняться от запланированного.
В этой связи возникает необходимость в прогнозировании не только временной структуры и конкретных сумм потоков платежей, но и вероятностей их возможных отклонений от запланированных. Возможность отклонений результатов финансовой операции от ожидаемых характеризует степень ее риска. Следовательно, необходим анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях риска. В мировой практике финансового менеджмента используются различные методы анализа эффективности инвестиционных проектов в условиях риска. К наиболее распространенным из них следует отнести:
- метод корректировки нормы дисконта;
- метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности);
- анализ чувствительности критериев эффективности проектов);
- метод сценариев;
- анализ вероятностных распределений потоков платежей;
- дерево решений;
- метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.
Анализ инвестиционных проектов в условиях риска основывается на двух моментах. Поскольку основными характеристиками инвестиционного проекта являются элементы денежного потока и коэффициент дисконтирования, учет риска осуществляется поправкой одного из этих параметров.
Глава 2. Анализ принятия решений по оценке эффективности инвестиционных проектов
2.1. Экономико-организационная характеристика предприятия
АО ЛОЭЗ «Гидромаш» было создано 1 января 1967 года приказом Министерства тракторного и сельскохозяйственного машиностроения на базе опытно-экспериментального цеха Липецкого проектно-конструкторского института автоматизации и механизации. В 1992 году предприятие было преобразовано из государственного предприятия в акционерное общество открытого типа с последующим переименованием в открытое акционерное общество.
В настоящее время АО ЛОЭЗ «Гидромаш» представляет собой высокомеханизированное машиностроительное предприятие, занимающее площадь 5,1 гектаров и численностью работающих 230 человек.
Структура управления АО ЛОЭЗ «Гидромаш» представлена на рисунке 1.
Генеральный директорГлавный бухгалтерЗам. директора по общим вопросамГлавный инженерЗам. директора по экономике и финансамЗаведующий складомБухгалтерияОтдел управления персоналомМехано-сборочный цехОтдел МТСКладовщикиЮридический отделЦех гидравликиМаркетинговый отделГрузчикиОтдел информационных технологийИнструментально-штамповый цехПлановый отделАвтотранспортная службаСлужба по ремонту оборудованияЭкономический отделТехнический отделРис.1. Организационная структура управления АО ЛОЭЗ «Гидромаш»
Данную структуру управления АО ЛОЭЗ «Гидромаш» можно охарактеризовать как линейно-функциональную. Для нее характерно установление жестокой системы обобщенных формальных правил и стандартов, обеспечивающих выполнение сотрудниками обязанность и скоординированность различных задач; иерархичность уровней управления, при котором каждый нижестоящий подчиняется вышестоящему и контролируется им; четкое разделение труда.
Линейно-функциональная структура сводится к группировке персонала по тем широким задачам, которые они выполняют. Конкретные характеристики и черты деятельности того или иного подразделения соответствуют наиболее важным направлениям деятельности всей организации.
Целью общества является извлечение прибыли.
Общество осуществляет следующие виды деятельности:
- производство гидравлических и пневматических силовых установок и двигателей;
- производство металлоконструкций и металлоопор;
- производственно - эксплуатационное обслуживание;
- разработка и изготовление технологического оборудования;
- автоматизация и механизация производственных процессов;
- иная деятельность, не запрещенная действующим законодательством РФ.
Общество является юридическим лицом по законодательству РФ и имеет в собственности обособленное имущество, созданное за счет вкладов его учредителей, а также произведенное или приобретенное обществом в процессе его деятельности. Имущество, принадлежащее обществу, учитывается на его самостоятельном балансе в соответствии с правилами бухгалтерского учета, установленными действующими законодательством и иными правовыми актами.
Общество вправе в установленном порядке открывать банковские счета на территории Российской Федерации и за ее пределами.
Общество может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.
Правоспособность общества возникает в момент его государственной регистрации и прекращается в момент завершения его ликвидации.
Общество имеет печать, содержащую его полное фирменное наименование на русском языке и указание на место его нахождения. В печати может быть также указано фирменное наименование общества на любом иностранном языке или языке народов РФ. Общество вправе иметь штампы и бланки со своим наименованием, собственную эмблему, а также зарегистрированный в установленном порядке фирменный знак (товарный знак, знак обслуживания) и другие средства визуальной идентификации.
Реализация продукции, выполнение работ и предоставление услуг осуществляются по ценам и тарифам, устанавливаемым обществом самостоятельно, кроме случаев, предусмотренных законодательством.
В таблице 1 рассмотрены основные показатели экономической деятельности АО ЛОЭЗ «Гидромаш» за 2014-2016 года.
Таблица 1
Основные экономические показатели работы АО ЛОЭЗ «Гидромаш» в 2014 2016 годах
Показатель2014г.2015г.2016г.Отклонение 2015г. от 2014г.Отклонение 2016г. от 2015габс., %отн., %абс., %отн., %12345678Выручка от реализации продукции, тыс.руб.13852114053213304720111,5-7485-5,3Себестоимость продукции, тыс.руб.1305551312011318476460,56460,5Прибыль от реализации продукции, тыс.руб.75438808736126516,8-8072-91,6Чистая прибыль, тыс. руб.62036802735999,7-6729-98,9Продолжение таблицы 1
12345678Среднесписочная численность, чел.23023223020,9-2-0,9Выработка на одного рабочего, тыс.руб.602,3605,7578,53,50,6-27,3-4,5Стоимость основных производственных фондов, тыс.руб.264282540423395-1024-3,9-2009-7,9Фондоотдача, руб.5,25,55,70,35,50,22,8Рентабельность продаж, %5,46,30,60,815,1-5,7-91,2Рентабельность деятельности, %4,54,80,10,48,1-4,8-98,9
По данным таблицы 1 видно, что деятельность АО ЛОЭЗ «Гидромаш» является прибыльной, однако, в 2016 году видно некоторое снижение финансовых результатов деятельности предприятия. Рентабельность продаж за 2015 год выросла на 0,8%, однако, за 2016 год сократилась на 5,7%. Такая же тенденция видна и по показателю рентабельность деятельности +0,4% и -4,8% соответственно.
2.2. Анализ эффективности инвестиционного проекта
Для финансовой оценки эффективности инвестиционных проектов в АО ЛОЭЗ «Гидромаш» используются следующие основные методы:
- срок окупаемости;
- чистая современная стоимость;
- внутренняя норма доходности;
- дисконтированный срок окупаемости;
- индекс рентабельности.
Рассмотрим примеры расчета оценки эффективности инвестиционных проектов.
АО ЛОЭЗ «Гидромаш» планирует осуществлять два варианта проектов по созданию линии сортировки ТБО (таблица 2). Условия их реализаций: капитальные затраты производятся единовременно в течение года, эксплуатации проектов различны, поэтому дисконтные ставки неодинаковы.
Таблица 2
Исходные данные по двум инвестиционным проектам по реконструкции строительных сооружений и передающих устройств
ПоказателиПроекты№1№21. Объем инвестируемых средств, млн. руб.700067002. Период эксплуатации проекта, лет34Сумма денежного потока, генерируемого проектом, млн. руб.1000011000в том числе:1 год600020002 год300030003 год100030004 год-30004. Дисконтная ставка, %10125. Среднегодовой темп инфляции, %77
Расчет настоящей стоимости денежных потоков по проектам представлен в таблице 3.
Таблица 3
Расчет настоящей стоимости денежных потоков по двум инвестиционным проекта
в млн. руб.
ГодПроект 1Проект 2Будущая стоимость денежных потоков, млн. руб.Дисконтный множитель при ставке 10%Настоящая стоимость денежных потоков (гр.2*гр.3), млн. руб.Будущая стоимость денежных потоков, млн. руб.Дисконтный множитель при ставке 12%Настоящая стоимость денежных потоков (гр.5*гр.6), млн. руб.160000,909545420000,8391786230000,826247830000,7972391310000,75275230000,71221364---30000,6361908Всего10000-868411000-8221Коэффициент дисконтирования (дисконтный множитель) устанавливается по проекту 1 следующим образом:
PV1 = = = 0,909
PV2 = = = 0,826
PV3 = = = 0,752
В аналогичном порядке определяется коэффициент дисконтирования по проекту 2.
Исходя из данных этой таблицы определяется чистая современная (NPV) по инвестиционным проектам:
NPV1 = Настоящая стоимость Инвестиции = 8684 - 7000 =1684 млн. руб.;
NPV 2 = Настоящая стоимость Инвестиции = 8221 6700 = 1521 млн. руб.
Итак, сравнение показателей NPV по проектам подтверждает, что первой из них является более эффективным, чем второй. NPV по нему на 163 млн. руб. (1684 - 1521), или 9,7% больше, чем по второму проекту. Однако по проекту 1 сумма капиталовложений на 300 млн. руб. (7 тыс. - 6700), или 4,3% выше, а их отдача в форме будущего денежного потока ниже, чем по проекту 2, на 1000 млн. руб. (10 тыс. 11 тыс). В случае реализации проекта 1 000 АО ЛОЭЗ «Гидромаш» необходимо изыскать дополнительное финансирование (внутреннее или внешнее) в объеме 300 млн. руб. АО ЛОЭЗ «Гидромаш» должно выбрать для себя наиболее приемлемый вариант с учетом имеющихся финансовых возможностей.
Используя данные по двум проектам, определим индекс доходности по ним.
PI1= 1,241 (8684 : 7000);
PI2 = 1,237 (8221 : 6700).
Следовательно, по данному параметру эффективность проектов примерно одинакова.
Если значение индекса доходности меньше 1, то проект отвергается, так как он не принесет инвестору дополнительного дохода. К реализации принимаются проекты со значением этого показателя больше единицы. Следует отметить, что с ростом абсолютного значения NPV увеличивается и значение индекса доходности, и наоборот. При нулевом значении NPV индекс доходности всегда равен единице. Это означает, что в качестве критерия целесообразности реализации проекта может быть принят только один из них - NPV или индекс доходности. На практике при сравнительной оценке рекомендуется рассмотреть оба показателя и принять правильное инвестиционное решение.
Срок окупаемости вложенных средств по инвестиционному проекту (РР) - один из наиболее распространенных показателей для оценки инвестиционных проектов.
Используя данные по рассмотренным ранее проектам (табл. 2 и 3), определим период окупаемости по ним. В этих целях устанавливается среднегодовая сумма денежного потока в настоящей стоимости.
По проекту 1 она равна 2,895 млн. руб. (8684 : 3).
По проекту 2 - 2,055 млн. руб. (8221 : 4).
С учетом среднегодовой величины денежного потока в настоящей стоимости период окупаемости равен:
по проекту 1 - 2,4 года (7000 : 2895);
по проекту 2 - 3,3 года (6700 : 2055).
Эти данные подтверждают приоритетное значение проекта 1 для инвестора. При сравнении проектов по критериям NPVи индекса доходности преимущества проекта 1 были более-менее заметными.
Метод внутренней нормы доходности или маржинальной эффективности капитала (IRR) согласуется с главной целью финансового менеджмента - приумножение благосостояния акционеров. Под внутренней нормой доходности понимают такую расчетную ставку приведения, при которой капитализация дохода дает сумму, равную инвестициям, и, следовательно, капиталовложения только окупаются. Иначе, говоря, при начислении на сумму инвестиций процентов по ставке, равной внутренней норме доходности обеспечивается получение распределенного во времени дохода, эквивалентного инвестициям. Внутренняя норма доходности может быть как положительной, так и отрицательной. Последнее означает, что инвестиции не окупаются.
Из отобранных проектов предпочтение отдается наиболее прибыльным, и формируется инвестиционный портфель предприятия с максимальной суммарной чистой текущей стоимостью, если ограничен его капитальный бюджет. Используя данные по приведенным ранее проектам (табл. 2 и 3), определим по ним внутреннюю норму прибыли (ВНП).
По проекту 1 необходимо найти размер дисконтной ставки, по которой настоящая стоимость денежного потока (8,684 млн. руб.) за три года будет приведена к сумме вкладываемых средств (7 млн. руб.). Размер этой ставки .составляет 8,02% . Она и выражает ВНД проекта 1. Обычно эта ставка находится: простым подбором показателя. По данному проекту ВНП больше среднегодового темпа инфляции (8,02% > 7,0%),
Аналогично находится размер дисконтной ставки по проекту 2. Она равна 5,7% .
Эти данные подтверждают приоритетность проекта 1 для АО ЛОЭЗ «Гидромаш».
Итак, доходность и безопасность инвестирования АО ЛОЭЗ «Гидромаш» определяются внутренними и внешними факторами, значимость которых изменяется во времени. Однако точность стартовых расчетов авансирования капитала в любой проект обязательна, что находит отражение в бизнес-плане.
2.3. Направления совершенствования системы принятия решений долгосрочного характера на предприятии
Для совершенствования системы принятия решений долгосрочного характера предлагается в АО ЛОЭЗ «Гидромаш» осуществлять моделирование инвестиционного развития и принятие инвестиционных решений с помощью автоматизированных систем.
Автоматизированная система, поддерживающая процесс моделирования инвестиционной стратегии, обеспечит высокое качество выполнения по выбору инвестиционной стратегии за счет сокращения времени ее проведения, снижения влияния человеческого фактора, обеспечения дополнительного контроля получаемых показателей отчетности и т.д. Данная система упростит процесс обработки данных, подготовки полного комплекта финансовой отчетности, обеспечит быстрый и удобный доступ к показателям финансовой отчетности.
На российском рынке наиболее распространены несколько программ (таблицы 4, 5), в основе которых лежат классические подходы к оценке инвестиций.
Таблица 4
Стоимость программ для инвестиционного анализа
Название программыРазработчикЦена
(долл. США)*COMFARUNIDO (United Nations Industrial Development Organization)500-5200ProjectExpertПО «ПРО-ИНВЕСТ ИТ»470-10420Альт-ИнвестИКФ «Альт»475-1000ТЭО-ИнвестИнститут проблем управления РАН980-1080EnergyInvestНаучный центр прикладных исследований400Инвестор-PLРоссийское общество финансового и экономического развития РОФЭР200Millenium IIIИНЭК-ХолдингИНЭК2650* В зависимости от модификации и количества пользователей
Разработчики этих пакетов регулярно выпускают новые, более гибкие версии, ежегодно увеличивая число пользователей. Существуют также менее известные программные пакеты, созданные на основе электронных таблиц и разработанные, как правило, консалтинговыми фирмами.
Таблица 5
СтоимостьверсииProject Expert Professional
Сетевая версия (кол-во рабочих мест):Цена
(долл. США)На 1рабочее место2550На3рабочих места3820На5рабочих мест4640
Во всех программных продуктах для анализа инвестиционных проектов методика и общие подходы к расчетам примерно одинаковы. Поэтому правильнее рассматривать такие пакеты как некие инструменты, каждый из которых применим в конкретной ситуации. Сегодня функциональные возможности последних версий пакетов для расчетов инвестиционных проектов находятся примерно на одном уровне.
На настоящий момент все программные продукты позволяют:
- разработать детальный финансовый план и оценить потребность в денежных средствах в будущем;
- определить схему финансирования инвестиционного проекта;
- оценить возможность и эффективность привлечения денежных средств из различных источников финансирования;
- разработать план производства и развития предприятия;
- определить эффективную стратегию маркетинга и рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов;
- рассчитать и проанализировать различные сценарии развития проекта, варьируя значения факторов, способных повлиять на финансовые результаты;
- контролировать процесс реализации инвестиционного проекта.
На наш взгляд наиболее предпочтительной для АО ЛОЭЗ «Гидромаш» является автоматизированная система Project Expert.
Project Expert позволяет решать задачи разработки бизнес-планов, анализа рисков и эффективности инвестиционных проектов организациям различной отраслевой принадлежности и масштабов деятельности. Обеспечивает это создаваемая в программе финансовая модель проекта и предприятия.
Project Expert предоставляет возможность оценить проекты различной сложности: определить и окупаемость нового оборудования, и эффективность диверсификации деятельности предприятия. С помощью Project Expert можно «проиграть» варианты организации производства различных видов продукции и услуг, закупок и сбыта, финансирования и т.д., чтобы сделать оптимальный выбор. Система позволяет смоделировать и проанализировать различные варианты проекта, сравнить их между собой, оценить запас прочности каждого, минимизируя тем самым возможные риски.
Реализация проекта контролируется в Project Expert путем сравнения планируемых и фактических денежных потоков.
Основой процесса моделирования инвестиционной стратегии предприятия является использование диаграммы деятельности (activity diagram) UML. На рисунке 2 представлены основные этапы процесса моделирования инвестиционной стратегии предприятия.
НачалоОценка и анализ экономического потенциала предприятияФормирование инвестиционной политики по основным аспектам инвестиционной деятельностиОценка результативности разработки инвестиционной стратегии
Конец
Рис. 2. Основные этапы моделирования инвестиционной стратегии
АО ЛОЭЗ «Гидромаш»
Как видно из рисунка 2, основные этапы моделирования инвестиционной стратегии предприятия включают:
1) оценку и анализ экономического потенциала предприятия;
2) формирование инвестиционной политики по основным аспектам инвестиционной деятельности;
3) оценку результативности разработки инвестиционной стратегии.
Этап «Оценка и анализ экономического потенциала предприятия» в свою очередь включает такие шаги, как:
1) проведение анализа основных производственных фондов;
2) проведение анализа трудовых ресурсов;
3) оценка эффективности хозяйствования предприятия;
4) построение сравнительного аналитического баланса;
5) оценка имущественного потенциала;
6) расчет финансовых абсолютных показателей;
7) расчет финансовых относительных показателей;
8) анализ деловой активности предприятия.
На первом этапе деятельность экономического субъекта (предприятия) рассматривается как сложная система, которая формализуется и описывается показателями и направлена на поддержание, а чаще на повышение своего экономического потенциала.
Проанализировав экономический потенциал предприятия, переходим к следующему шагу к процессу формирования инвестиционной политики по основным аспектам инвестиционной деятельности.
Этап «Формирование инвестиционной политики по основным аспектам инвестиционной деятельности включает:
1) оценку сильных и слабых сторон предприятия, определяющих особенности его инвестиционной деятельности (SWOT-анализ);
2) проведение процесса стратегического управления: определение миссии и цели предприятия;
3) проведение диагностического этапа процесса стратегического планирования: определение факторов, представляющих угрозу, и возможностей для текущей стратегии предприятия (регламент стратегического планирования);
4) формирование инвестиционной политики по основным аспектам инвестиционной деятельности.
В процессе этого этапа устанавливается связь между направлениями инвестиционной деятельности с основными механизмами их реализации в предполагаемой перспективе.
Основой построения бизнес-плана в системе ProjectExpertявляется полная финансовая модель компании. Фактически, в этой модели имитируются все платежи, связанные с реализацией проекта, поступления от продаж, бухгалтерские операции.
Рис.3. Модель компании при построении инвестиционного проекта
Однажды построенная, модель компании позволяет в дальнейшем многократно анализировать различные варианты реализации проекта (для этих целейProjectExpertProf. содержит специальную программу), оценивать влияние на проект изменения внешних факторов (так называемый «what-if» анализ, его можно проводить как вручную, так и в специальном разделе «Анализ чувствительности»).
Последний этап есть оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии. Этот этап завершает процесс разработки инвестиционной стратегии. Такая оценка проводится по системе специальных экономических и внеэкономических критериев, устанавливаемых предприятием. В результате выполнения данного шага инвестиционный аналитик получает на выходе отчет о показателях, выраженных в абсолютных значениях, определяющие сообразность выбранной инвестиционной политики.
Этап «Оценка результативности разработки инвестиционной стратегии» включает:
1) расчет показателя NPV;
2) расчет внутренней нормы доходности;
3) оценку приемлемости уровня рисков, связанных с реализацией инвестиционной деятельности.
Итогом проведения работ по реализации описанного выше в виде набора взаимосвязанных моделей процесса моделирования инвестиционной стратегии является получение выбранной конкретной инвестиционной политики предприятия, которая оценена инвестиционными показателями.
Среди источников возможного экономического эффекта от внедрения и использования автоматизированной системы, поддерживающей процесс моделирования инвестиционной стратегии, можно выделить следующие:
1) сокращение продолжительности выполнения моделировании инвестиционной стратегии отчетности;
2) сокращение затрат при выполнении процесса моделирования;
3) уменьшение влияния ошибок персонала предприятия и сокращение самого количества ошибок, допускаемых в ходе реализации процесса;
4) проведение более точного планирования времени и ресурсов, необходимых для моделирования стратегии.
Таблица 6
Назначение подсистем и их основные характеристики
№Название подсистемыФункции подсистемы1Оценка и анализ экономического потенциала предприятияПроведение анализа основных производственных фондов, трудовых ресурсов, оценка эффективности хозяйствования предприятия, построение аналитического баланса, оценка имущественного потенциала, расчет финансовых абсолютных показателей, расчет финансовых относительных показателей, анализ деловой активности предприятия2Формирование инвестиционной политики по основным аспектам инвестиционной деятельностиSWOT-анализ, формирование инвестиционной политики3Оценка результативности разработки инвестиционной стратегииРасчет показателя NPV, расчет внутренней нормы доходности, оценка приемлемости уровня рисков, связанных с реализацией инвестиционной стратегии
Таким образом, внедрение автоматизированной системы, поддерживающей моделирование инвестиционной стратегии, дает АО ЛОЭЗ «Гидромаш» возможность получать своевременно составленную, качественную и надежную инвестиционную стратегию, благоприятно влияющую на деятельность предприятия. Разработка инвестиционной стратегии фирмы позволяет рационально использовать инвестиционные ресурсы предприятия, что, безусловно, ведет к повышению эффективности его деятельности.
Заключение
Управленческий учёт - упорядоченная система выявления, измерения, сбора, регистрации, интерпретации, обобщения, подготовки и предоставления важной для принятия решений по деятельности фирмы информации и показателей для управленческого звена компании (внутренних пользователей - менеджеров). Это процесс в рамках организации, который обеспечивает управленческий аппарат организации информацией, используемой для планирования, собственно управления и контроля за деятельностью организации.
Управленческий учёт прежде всего создаётся для того чтобы оперативно принимать решения, связанные с деятельностью фирмы. Информация управленческого учёта собирается и используется (в зависимости потребности и разрешений) отделом маркетинга, отделом качества, производственным отделом, финансовым отделом и т.д. (при наличии таковых) и естественно бухгалтерией.
На основании данных управленческого учета принимаются также и инвестиционные решения. Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках.
Для финансовой оценки эффективности инвестиционных проектов в АО ЛОЭЗ «Гидромаш» используются следующие основные методы:
- срок окупаемости;
- чистая современная стоимость;
- внутренняя норма доходности;
- дисконтированный срок окупаемости;
- индекс рентабельности.
Кроме этого осуществляется оценка денежных потоков, оценка инвестиционного риска, формирование оптимального инвестиционного проекта.
Для совершенствования системы принятия решений долгосрочного характера предлагается в АО ЛОЭЗ «Гидромаш» осуществлять моделирование инвестиционного развития и принятие инвестиционных решений с помощью автоматизированных систем. На наш взгляд наиболее предпочтительной для АО ЛОЭЗ «Гидромаш» является автоматизированная система Project Expert.
Project Expert позволяет решать задачи разработки бизнес-планов, анализа рисков и эффективности инвестиционных проектов организациям различной отраслевой принадлежности и масштабов деятельности. Обеспечивает это создаваемая в программе финансовая модель проекта и предприятия.
Внедрение автоматизированной системы, поддерживающей моделирование инвестиционной стратегии, дает АО ЛОЭЗ «Гидромаш» возможность получать своевременно составленную, качественную и надежную инвестиционную стратегию, благоприятно влияющую на деятельность предприятия. Разработка инвестиционной стратегии фирмы позволяет рационально использовать инвестиционные ресурсы предприятия, что, безусловно, ведет к повышению эффективности его деятельности.
Библиографический список
- Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая: федер. закон РФ от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ: принят Гос. Думой Федер. Собр. РФ 21 окт. 1994 г. (в ред. от 23 мая 2015 г.) // Собр. законодательства Рос. Федерации. - 1994. - № 32. - Ст. 3301.
- Абрамов А.Е. Основы инвестиционной деятельности на предприятии. / А.Е. Абрамов. - М.: АКДИ, 2014. - 350 с.
- Вахрушина М.А. Управленческий учет: от теории к современной практике. / М.А. Вахрушина. - М.: Владон, 2014. 146 с.
- Гиляровская Л.Т. Комплексный экономический анализ. /
Л.Т. Гиляровская, Д.А. Ендовицкий. - М.: ЮНИТИ-Дана, 2014. - 779 с.
- Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов / В.Н. Дегтяренко. - М.: Экспертное бюро, 2016. - 144 с.
- Каверина О.Д. Управленческий учет: системы, методы, процедуры. / О.Д.Каверина. М.: Финансы и статистика, 2013. 368 с.
- Карпова Т.П. Управленческий учет: учебник. / Т.П.Карпова. - М.: АУДИТ-ЮНИТИ, 2014. 480 с.
- Крейнина М.Н. Инвестиционная деятельность организации. Методы оценки. / М.Н. Крейнина. - М.: ИКЦ «ДИС», 2013. - 710 с.
- Лоханина И.М. Управление инвестиционной деятельностью организации. / И.М. Лоханина. - Ярославль: ЯрГУ, 2013. - 650 с.
- Меркулов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирования инвестиционных проектов. / Я.С. Меркулов. - М.: Проспект, 2015. - 298 с.
- Моляков Д.С. Управление инвестиционными проектами в организации: учеб.пособие. / Д.С. Моляков, Е.И. Шохин. - М.: Финансы и статистика, 2013. - 712 с.
- Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент: учебник для ВУЗов. / Г.Б. Поляк. - М.: Юнити-Дана, 2016. - 528 с.
- Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности организации. / Г.В. Савицкая. - Мн.: Экоперспектива, 2014. - 468 с.
- Самсонов Н.Ф.. Финансовый менеджмент: учеб.для вузов / под ред. проф. Н.Ф. Самсонова. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2012. - 495 с.
- Управленческий учет: учеб. пособие / Под ред. А.Д. Шеремета. - М.: ИД ФБК ПРЕСС, 2014. 388 с.
- Финансовый менеджмент: учебник / под ред. А.М. Ковалевой. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 412 с.
- Финансовый менеджмент / под ред. Самсонова Н.Ф. - М.: ЮНИТИ, 2012. - 495 с.
- Финансовый менеджмент: теория и практика / под ред.
Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 2013. - 369 с.
- Финансовый менеджмент: учеб.пособие / под ред. проф. Е.И.Шохина. М.: ИД ФБК ПРЕСС, 2015. - 408 с.
- Четыркин Е.С. Финансовый анализ производственных инвестиций. / Е.С. Четыркин. - М.: ИНФРА-М, 2015. - 444 с.